程序化交易系列研究之二：股指期貨即日交易模型(DTM)-

DOCPROPERTYdoctypename專題報(bào)告請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分.03.17股指期貨即日交易模型（DTM）——程序化交易系列研究之二蔣瑛琨楊喆021-38676710021-38676442jiangyingkun@yangzhe@本報(bào)告導(dǎo)讀：期指即將推出，我們構(gòu)建可用于滬深300指數(shù)期貨日內(nèi)交易的DTM模型，通過對模型參數(shù)的測試、模型條件的設(shè)置與優(yōu)化，該模型可獲得顯著正收益。摘要：[Table_Summary]交易策略是指，交易員按照事先確定好的一系列規(guī)則來指導(dǎo)交易，以應(yīng)對市場可能出現(xiàn)的各種狀況。對于交易員來說，發(fā)展自己的交易策略有助于去除交易中的情緒因素，并且可以節(jié)約時間和提高效率。根據(jù)投資時間區(qū)間的長短，我們將交易頻率分為四種：長線、中線、短線、超短線。長線交易的優(yōu)勢是可以節(jié)省手續(xù)費(fèi)，同樣的收益下平均每筆交易獲利更大；而短線交易則會導(dǎo)致手續(xù)費(fèi)增加，每筆交易的利潤降低，不過可以通過增加交易次數(shù)來彌補(bǔ)總收益的損失。我們的目標(biāo)是構(gòu)建一個以滬深300指數(shù)期貨為交易標(biāo)的的日內(nèi)交易策略，因此我們希望該交易工具能夠滿足以下特點(diǎn)：低成本手續(xù)費(fèi)、足夠的流動性、委買委賣價(jià)差較小。一個完整的交易模型將包括交易時間區(qū)間、交易對象、交易建立條件、止盈、止損條件、交易過濾方法以及資金管理方法等。我們通過對滬深300指數(shù)過去兩年的歷史數(shù)據(jù)做統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)來設(shè)定出各項(xiàng)交易條件，逐步建立、完善、優(yōu)化出一個簡單實(shí)用的交易模型。通過對開盤區(qū)間突破法的測試改進(jìn)，我們構(gòu)建即日交易模型（DTM），該模型的原理是市場在我們開始交易的時刻前，已經(jīng)出現(xiàn)了某一方向上的最大波動（即市場在開盤后一段時間內(nèi)已經(jīng)走出了本日的高點(diǎn)或是低點(diǎn)），那么當(dāng)開盤區(qū)間被突破后，我們通過反向交易可以獲取利潤。交易方向必與前期極值點(diǎn)相反才可獲利，該方向的趨勢持續(xù)可能性高，且不會導(dǎo)致止損。由于目前股指期貨尚未推出，仿真期貨數(shù)據(jù)偏離實(shí)際較大，因此我們在這里選擇用滬深300指數(shù)過去兩年的日內(nèi)1分鐘高頻數(shù)據(jù)用作模擬測試之用。通過對模型參數(shù)的測試、模型條件的設(shè)置與優(yōu)化，DTM模型在08-09年間取得了不錯的收益，四個半年均獲得600個指數(shù)點(diǎn)以上的正收益。[Table_Report]相關(guān)報(bào)告《程序化交易的模型和應(yīng)用——程序化交易系列研究之一》2010.03.15目錄1. 股指期貨程序化交易策略 31.1. 交易策略簡述 31.2. 交易頻率研究 31.3. 交易標(biāo)的選擇 42. 即日交易模型(DTM) 52.1. 模型原理 52.2. 模型參數(shù) 52.3. 模型優(yōu)化 72.4. 模型結(jié)果 8

2、流動性。要有足夠的成交量使我們的單子能進(jìn)出自如，不會有追不進(jìn)和砍不掉的情況出現(xiàn)。3、委買、委賣價(jià)格間不能差距過大。普遍來說，在一個流動性好的市場中，委買、委賣價(jià)格間距都不大。由于目前股指期貨尚未推出，我們也無法獲得真實(shí)交易數(shù)據(jù)，雖然市面上也有一些股指期貨的仿真模擬數(shù)據(jù)，但是考慮到畢竟不是真實(shí)交易數(shù)據(jù)，與實(shí)際偏離較遠(yuǎn)，所以為研究建立此日內(nèi)交易系統(tǒng)，我們在這里選擇用滬深300指數(shù)過去兩年的日內(nèi)1分鐘高頻數(shù)據(jù)用作模擬測試之用。即日交易模型(DTM)模型原理我們試圖從統(tǒng)計(jì)上尋找建立交易的依據(jù)。這要求我們?nèi)ピO(shè)置一些可以量化的條件，從中找出可能贏利的交易方法。例如，開盤區(qū)間突破是一個非常流行的交易方法，但開盤區(qū)間的突破不代表趨勢一定形成。我們對該方法進(jìn)行測試并加以改進(jìn)，通過對市場交易數(shù)據(jù)的分析，我們構(gòu)建即日交易模型（DailyTradingModel）。該模型的初始交易條件是：向上突破開盤后X分鐘的高點(diǎn)進(jìn)入做多；向下突破開盤后X分鐘的低點(diǎn)進(jìn)入做空。這個模型的原理是市場在我們開始交易的時刻前，已經(jīng)出現(xiàn)了某一方向上的最大波動（即市場在開盤后一段時間內(nèi)已經(jīng)走出了本日的高點(diǎn)或是低點(diǎn)），那么當(dāng)開盤區(qū)間被突破后，我們通過反向交易可以獲取利潤。交易方向必與前期極值點(diǎn)相反才可獲利，該方向的趨勢持續(xù)可能性高，且不會導(dǎo)致止損。我們在這里要測算開盤區(qū)間多長是最優(yōu)的，研究最優(yōu)的入市、止損及止盈時間，并且還要對模型進(jìn)行后續(xù)優(yōu)化改進(jìn)，促使交易條件更加適合贏利。模型參數(shù)1）開盤參考區(qū)間我們用滬深300指數(shù)來做測試，2009年1月到2009年6月，共118個交易日。為確定開盤最優(yōu)參考區(qū)間，從開盤15分鐘到開盤180分鐘、每隔15分鐘進(jìn)行測試，最終得出區(qū)間突破和獲利最優(yōu)組合的開盤參考區(qū)間在110分鐘，在此處的期望贏利最大。這個測試的目的是用來證明區(qū)間突破確實(shí)能夠成為交易系統(tǒng)建立的基本組成部分。通過測試，我們發(fā)現(xiàn)在每個時間段進(jìn)入都有獲利的可能，最大獲利的期望在110分鐘出現(xiàn)了一個峰值，即我們使用開盤110分鐘K線的區(qū)間突破可以獲得最大可能的盈利，因此我們就選擇在開盤后110分鐘作為區(qū)間突破的參考區(qū)間，并在此之后入市交易。2）入市規(guī)則在美國市場上，可以采用限價(jià)指令或止損指令的方式來限制買賣價(jià)格。但在國內(nèi)，我們很難做到在某一確定價(jià)位上進(jìn)行交易。當(dāng)我們確定開盤參考區(qū)間后，比如高點(diǎn)是H點(diǎn)，低點(diǎn)是L點(diǎn)，那么我們所要測試的是在以下不同點(diǎn)位入市的效果哪種最好。我們可以在H或L點(diǎn)到達(dá)，再多等幾個點(diǎn)的突破以后入市建倉。表SEQ表格\*ARABIC2突破入市點(diǎn)位做多入市點(diǎn)位H+n做空入市點(diǎn)位L-nH+1L-1H+2L-2H+3L-3H+4L-4H+5L-5數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究這樣設(shè)置的理由是防止出現(xiàn)假突破，即出現(xiàn)市場行情剛剛觸及我們的預(yù)留價(jià)格，也就是剛剛超過最高或者最低價(jià)格就立即發(fā)生反轉(zhuǎn)。我們可以用數(shù)據(jù)檢驗(yàn)這一方法的有效性。我們也可以在開盤區(qū)間被突破后，等待指數(shù)進(jìn)行一定點(diǎn)位的回調(diào)再建倉。但是假如價(jià)格突破后就不再發(fā)生回調(diào)了，這樣做就會讓我們錯過半年中幾筆最大的盈利。表SEQ表格\*ARABIC3回調(diào)入市點(diǎn)位做多入市點(diǎn)位H-n做空入市點(diǎn)位L+nH-0L+0H-1L+1H-2L+2H-3L+3H-4L+4數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究通過測試，我們可以得出如下結(jié)論，規(guī)避假突破雖然可以減少損失，但也為此付出了等待點(diǎn)位的巨大代價(jià)；同時，等待市場回調(diào)再買入的方法大大降低了交易的效率，因?yàn)楹芏嗄軌颢@得高額收益的交易都被錯過了。事實(shí)上在n為1的時候，模型效果是最好的。因此我們把交易規(guī)則確立為，當(dāng)市場突破開盤區(qū)間的高點(diǎn)加一個點(diǎn)后就入市做多，突破開盤區(qū)間低點(diǎn)減一個點(diǎn)后就入市做空。另外，我們對止盈、止損的規(guī)則進(jìn)行測試，結(jié)果顯示不進(jìn)行止盈和在開盤區(qū)間極值點(diǎn)止損的效果是最優(yōu)的。因?yàn)槲覀兊内A利來源于突破后的趨勢持續(xù)，進(jìn)行止盈會損失幾次大的贏利機(jī)會，所以最優(yōu)方式是持有到收盤賣出。另外，過早的止損會使某些本來可以賺錢的交易變成虧損，過晚的止損又會使失敗的那些交易面臨巨大損失。模型優(yōu)化我們設(shè)置交易過濾的法則，以此來過濾掉一些失敗的交易，提高投資的整體收益率，從而使模型效果得到優(yōu)化。該優(yōu)化過程一般可通過以下途徑：1）剔除季節(jié)性因素，比如可以檢驗(yàn)一下是不是在一周內(nèi)的某個特殊日子，交易系統(tǒng)的收益率會特別好，或是特別差。2）市場在經(jīng)過了大波動之后經(jīng)常盤整鞏固，是不是可以想辦法回避這些盤整的日子。1）季節(jié)性因素通過對周一至周五的交易收益對比，我們發(fā)現(xiàn)，所有發(fā)生在周四的交易總盈利是負(fù)數(shù)。表SEQ表格\*ARABIC4不同交易日的交易結(jié)果日期交易數(shù)目總盈利交易平均盈利周一24303.75112.66周二24118.6224.94周三24385.81216.08周四22-247.39-11.25周五1862.1213.45所有交易日112622.925.56剔除周四后90870.319.67數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究從上表我們可以清晰的看出，一周五天里除了周四外，每天的交易贏利次數(shù)都相差不多，但周四是唯一一天總盈利為負(fù)的。而且，我們不得不指出，我們簡單的一周特定日子測試中，基本上贏利期望都沒有超過20點(diǎn)，但周四實(shí)在太差了，是矮子里的殘廢。通過避免在周四交易，我們就可以把平均贏利的點(diǎn)數(shù)從5.56增加到9.67。為了驗(yàn)證周四效應(yīng)的穩(wěn)定性，我們將過去兩年的數(shù)據(jù)都做了周期性過濾的檢驗(yàn)。結(jié)果顯示，周四效應(yīng)并不是一個穩(wěn)定的現(xiàn)象，不過周四和周五的收益率似乎在一周五天之中，相對來說的確是偏低的。將周四的交易剔除或許可以增加組合的收益率，不過在周四進(jìn)行反向操作的風(fēng)險(xiǎn)還是太大了，故我們在這里仍然保持將周四的交易過濾，而不在周四進(jìn)行反向操作。2）市場劇烈波動市場在經(jīng)過一個大波動都會趨向于盤整或小區(qū)間波動，我們希望交易系統(tǒng)能夠避免這樣盤整的日子。假定如果某天指數(shù)全天的波動區(qū)間大于過去5天的平均全天的波動區(qū)間的X倍，我們就在后面一天不交易。全天的波動區(qū)間是指該交易日的全天最高點(diǎn)和全天最低點(diǎn)之間的距離，下面我們測試各種不同的X的取值對盈利的影響。表SEQ表格\*ARABIC5不同X取值的交易結(jié)果X的取值剩下的交易次數(shù)過濾后的總盈利1.173536.711.284540.461.389555.561.496498.741.599538.801.6101553.201.7105504.241.8106520.021.9110625.462.0110625.46數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究觀察上表，我們可以看到這種過濾方法并沒有把虧損的交易濾去，反而濾去的很多都是賺錢的交易，直到X取到1.9和2.0的時候，交易過濾器僅濾去兩筆交易，才勉強(qiáng)和不使用過濾器時的總收益（622.92）相當(dāng)，所以采用這種方法并不能提高收益。模型結(jié)果我們對滬深300指數(shù)2008-2009兩年的歷史高頻數(shù)據(jù)以半年為一個周期進(jìn)行了檢驗(yàn)，從四個半年的檢驗(yàn)結(jié)果來看，該模型無論是在市場單邊上升、單邊下跌以及震蕩的行情中都可以獲得穩(wěn)定客觀的正收益。采用星期四法則對交易進(jìn)行過濾后，業(yè)績在兩個半年出現(xiàn)提升，而在另兩個半年則為下降，因此該法則的有效性不太穩(wěn)定。模型結(jié)果顯示，在市場走單邊趨勢的時候，例如08年整年的大幅下挫，以及09年上半年的大幅上揚(yáng)，模型的收益不及單邊做多或做空策略的收益，這是因?yàn)楦鶕?jù)模型，每天我們需要花費(fèi)110分鐘來等待，錯過了很大一部分的單邊趨勢的盈利。而在震蕩行情中，例如09年下半年，模型的盈利就大大跑贏了單邊做多或做空指數(shù)的策略。并且，該模型為當(dāng)日交易，每日收盤必平倉，因此風(fēng)險(xiǎn)暴露似乎更小，收益也相對客觀。從表8中我們可以看到，在四個不同階段，贏利日數(shù)一直都是超過虧損日數(shù)的，雖然在某些階段超過的比例并不高。交易發(fā)生日的占比也較高，占所有交易日的90%以上，這就使得單個交易的風(fēng)險(xiǎn)相比整體較低，模型收益并不依賴于某筆特定交易。表SEQ表格\*ARABIC6DTM模型收益（2008-2009年）時間區(qū)間贏利點(diǎn)數(shù)滬深300指數(shù)變動點(diǎn)數(shù)2008.01-2008.061572-25462008.07-2008.12865-9742009.01-2009.0662313492009.07-2009.12716409數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究表SEQ表格\*ARABIC7DTM模型收益（濾去周四，2008-2009年）時間區(qū)間贏利點(diǎn)數(shù)滬深300指數(shù)變動點(diǎn)數(shù)2008.01-2008.061393-25462008.07-2008.12726-9742009.01-2009.0687013492009.07-2009.12870409數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究表SEQ表格\*ARABIC8DTM模型贏利虧損日占比（2008-2009年）時間區(qū)間總交易日贏利日占比虧損日占比不發(fā)生交易日占比2008.01-2008.0612053.3%43.3%3.3%2008.07-2008.1212648.4%47.6%4.0%2009.01-2009.0611855.1%39.8%5.1%2009.07-2009.1210952.3%38.5%9.2%數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究注：扣除部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失的交易日

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