資產(chǎn)負(fù)債表分析方法與案例

資產(chǎn)期末數(shù)年初數(shù)負(fù)債和所有者權(quán)益期末數(shù)年初數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)：流動(dòng)負(fù)債：貨幣資金短期借款交易性金融資產(chǎn)應(yīng)付票據(jù)應(yīng)收票據(jù)應(yīng)付賬款應(yīng)收賬款預(yù)收款項(xiàng)其他應(yīng)收款應(yīng)付職工薪酬存貨應(yīng)交稅金流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)流動(dòng)負(fù)債合計(jì)非流動(dòng)資產(chǎn)：非流動(dòng)負(fù)債：可供出售金融資產(chǎn)長(zhǎng)期借款持有至到期投資應(yīng)付債券長(zhǎng)期股權(quán)投資長(zhǎng)期應(yīng)付款長(zhǎng)期應(yīng)收款預(yù)計(jì)負(fù)債投資性房地產(chǎn)非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)固定資產(chǎn)負(fù)債合計(jì)在建工程所有者權(quán)益：無(wú)形資產(chǎn)實(shí)收資本（股本）開(kāi)發(fā)支出資本公積商譽(yù)盈余公積長(zhǎng)期待攤費(fèi)用未分配利潤(rùn)

非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)所有者權(quán)益合計(jì)資產(chǎn)總計(jì)負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表根本的財(cái)務(wù)比率反映企業(yè)短期償債能力的比率反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的比率反映企業(yè)資產(chǎn)管理能力的比率反映企業(yè)獲利能力的比率反映企業(yè)收現(xiàn)能力的比率反映企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的比率〔一〕反映企業(yè)短期償債能力的比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債〔作用：反映企業(yè)對(duì)短期性債務(wù)的保證程度；參考標(biāo)準(zhǔn)值：一般為2.0，行業(yè)性質(zhì)不同，比率的標(biāo)準(zhǔn)不同；影響因素：流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和流動(dòng)性〕速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債〔速度資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨；作用：反映企業(yè)對(duì)短期性債務(wù)支付能力的迅速性；參考標(biāo)準(zhǔn)值：一般為1.0，行業(yè)性質(zhì)不同，比率的標(biāo)準(zhǔn)不同；影響因素：應(yīng)收賬款的流動(dòng)性〕現(xiàn)金比率=現(xiàn)金/流動(dòng)負(fù)債〔作用：企業(yè)在最壞情況下償付流動(dòng)負(fù)債的能力；一個(gè)極短的債權(quán)人可能對(duì)該指標(biāo)感興趣〕〔二〕反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的比率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額〔作用：反映資產(chǎn)對(duì)債務(wù)的歸還保障程度和債務(wù)對(duì)資產(chǎn)的資金支撐程度；參考標(biāo)準(zhǔn)值：〔1〕債權(quán)人：要求比率越低越好?！?〕股東：要求比率越高越好，前提：總資本報(bào)酬率＞借入資本利息率?！?〕經(jīng)營(yíng)者：要求保持恰當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)。一般認(rèn)為該指標(biāo)應(yīng)維持在50%左右，行業(yè)性質(zhì)不同，比率的標(biāo)準(zhǔn)不同；相關(guān)的比率：〔1〕負(fù)債—權(quán)益比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額；〔2〕權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額〕利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用〔作用：反映企業(yè)用經(jīng)營(yíng)收益支付利息的能力；參考標(biāo)準(zhǔn)值：至少要大于1，一般應(yīng)在3以上〕〔三〕反映企業(yè)資產(chǎn)管理能力的比率存貨周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)售本錢(qián)／存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365／存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入／應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365／應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率經(jīng)營(yíng)周期＝存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售本錢(qián)／應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365／應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金周期＝經(jīng)營(yíng)周期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)售收入／流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)售收入／固定資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)售收入／總資產(chǎn)同仁堂償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)間流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金負(fù)債比資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率利息保障倍數(shù)長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比19981.9660.9850.3538.2562.6714.3530.0319991.940.7160.1336.4057.2418.6300.0220002.2661.0920.3132.7357.5122.1850.0020012.3471.2260.3332.6256.59-292.5870.0120022.1670.9630.3232.8157.8842.1330.0220032.541.0970.4027.2045.66-73.8520.0220042.6161.2890.4526.9344.6932.9540.02同仁堂2003年償債能力與行業(yè)平均比較情況指標(biāo)數(shù)值行業(yè)平均值行業(yè)排名流動(dòng)比率2.541.81349速動(dòng)比率1.0971.4628現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率0.40.14957資產(chǎn)負(fù)債率27.20%47.94%51產(chǎn)權(quán)比率45.66%132.10%49同仁堂營(yíng)運(yùn)能力縱向比較時(shí)間應(yīng)收賬周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率19986.15021.08733.72361.10050.673919999.79430.98923.76821.16310.727920007.91540.94623.30011.19650.7142200112.0531.35053.82571.46640.8406200213.291.29443.88571.50960.8626200312.83311.14893.49371.43180.8334200411.56971.14623.52581.29490.7763同仁堂營(yíng)運(yùn)能力橫向比較指標(biāo)數(shù)值行業(yè)平均值行業(yè)排名應(yīng)收賬周轉(zhuǎn)率12.83312.20553存貨周轉(zhuǎn)率1.14893.413759固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.49371.97065股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率1.43182.110519總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.83340.571210一、資產(chǎn)負(fù)債表分析的重點(diǎn)現(xiàn)金缺乏：企業(yè)最嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。企業(yè)的流動(dòng)現(xiàn)金不能太緊。一個(gè)小企業(yè)要隨時(shí)能拿100萬(wàn)；一個(gè)中企業(yè)要隨時(shí)能拿1000萬(wàn)；一個(gè)大企業(yè)要隨時(shí)能那1個(gè)億。應(yīng)收賬款過(guò)多：錢(qián)在客戶那里存貨過(guò)多：錢(qián)壓在商品里固定資產(chǎn)過(guò)多：錢(qián)壓在設(shè)備、廠房里計(jì)提的各種準(zhǔn)備過(guò)低：資產(chǎn)虛估，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備缺乏短期借款用于長(zhǎng)期用途：“短貸長(zhǎng)投〞，短期償債風(fēng)險(xiǎn)高企。應(yīng)付賬款賬期的不正常延長(zhǎng)：資金鏈可能斷裂長(zhǎng)期借款用于短期用途：企業(yè)要承擔(dān)高額的利息負(fù)擔(dān)擔(dān)保負(fù)債和未決訴訟：企業(yè)殺手舉債過(guò)度：資本金缺乏，長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)高企。資產(chǎn)負(fù)債表工程分析現(xiàn)金分析應(yīng)收賬款分析存貨分析長(zhǎng)期股權(quán)投資分析固定資產(chǎn)分析短期借款分析應(yīng)付工程分析長(zhǎng)期借款分析長(zhǎng)期應(yīng)付款分析預(yù)計(jì)負(fù)債分析所有者權(quán)益分析一、現(xiàn)金分析現(xiàn)金的概念現(xiàn)金工程現(xiàn)金管理的目標(biāo)最正確現(xiàn)金余額確實(shí)定現(xiàn)金的具體分析〔一〕現(xiàn)金的概念在財(cái)務(wù)分析中，“現(xiàn)金〞有四種概念：現(xiàn)金1＝庫(kù)存現(xiàn)金；現(xiàn)金2＝貨幣資金；現(xiàn)金3＝貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)；現(xiàn)金4＝貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)＋應(yīng)收票據(jù)。由于應(yīng)收票據(jù)可以貼現(xiàn)，可以背書(shū)轉(zhuǎn)讓，應(yīng)收票據(jù)實(shí)際上就是“現(xiàn)金〞。〔二〕現(xiàn)金工程“貨幣資金〞工程：反映企業(yè)庫(kù)存現(xiàn)金、銀行結(jié)算戶存款、外埠存款、銀行匯票存款、銀行本票存款、信用卡存款、信用證保證金存款等的合計(jì)數(shù)。該工程應(yīng)根據(jù)“庫(kù)存現(xiàn)金〞、“銀行存款〞、“其他貨幣資金〞科目的期末余額合計(jì)填列?！敖灰仔越鹑谫Y產(chǎn)〞工程：反映企業(yè)以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，包括交易性金融資產(chǎn)和指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)?！皯?yīng)收票據(jù)〞工程：反映企業(yè)持有的商業(yè)匯票的票面金額，減去已計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備后的凈額。該工程應(yīng)根據(jù)“應(yīng)收票據(jù)〞科目的期末余額，減去“壞賬準(zhǔn)備〞科目中有關(guān)應(yīng)收票據(jù)計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備期末余額后的金額填列。〔三〕現(xiàn)金管理的目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)金管理的目標(biāo)，就是要在現(xiàn)金的流動(dòng)性和盈利能力之間做出抉擇，以使利潤(rùn)最大化或企業(yè)價(jià)值最大化。即在保證企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和效益的前提下，盡可能減少在現(xiàn)金上的投資。貨幣資金一般而言，決定公司貨幣資金規(guī)模的因素有以下幾個(gè)方面：(1)上市公司的資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)規(guī)模。上市公司資產(chǎn)總額越大，相應(yīng)的貨幣資金規(guī)模也越大；業(yè)務(wù)越頻繁，貨幣資產(chǎn)也會(huì)越多。(2)公司籌集資金能力。公司信譽(yù)好，向銀行借款或發(fā)行股票、債券都會(huì)比較順利。公司就可以適當(dāng)減少持有的貨幣資金數(shù)量。(3)公司對(duì)貨幣資金的運(yùn)用能力。貨幣資金的運(yùn)用也存在"效率"與"效益"的問(wèn)題。上市公司運(yùn)用貨幣資金的能力越強(qiáng)，資金在公司內(nèi)部周轉(zhuǎn)很快，公司就沒(méi)有必要保存過(guò)多的貨幣資金。(4)公司的行業(yè)特點(diǎn)。對(duì)于不同行業(yè)的公司，合理的貨幣資金規(guī)模會(huì)有差異。有一些歷史的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，投資者可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)或統(tǒng)計(jì)年鑒查詢。一般來(lái)說(shuō)，貨幣資金是企業(yè)已經(jīng)通過(guò)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)獲得但尚未被過(guò)去和現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)占用的資金，其主要作用有3個(gè)：一、應(yīng)付日常支付，保證企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)貨幣資金的需要；二、應(yīng)付企業(yè)急需，保證有足夠的資金對(duì)付意外事件對(duì)貨幣資金的需求，減少重大不利事件對(duì)企業(yè)的傷害；三、為獲取有利的時(shí)機(jī)做好資金準(zhǔn)備，企業(yè)在不確定的環(huán)境中從事經(jīng)營(yíng)、尋求開(kāi)展，良好的時(shí)機(jī)經(jīng)常出現(xiàn)，擁有一定量的貨幣資金有利于企業(yè)及時(shí)抓住隨時(shí)可能出現(xiàn)的時(shí)機(jī)。決定貨幣資金數(shù)額的有效策略

一個(gè)企業(yè)應(yīng)該擁有多少貨幣資金為好呢？我們先來(lái)觀察一下兩個(gè)上市公司與貨幣資金相關(guān)的一些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

甲股份某一時(shí)日與貨幣資金相關(guān)的局部財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為：總資產(chǎn)7.5億元，流動(dòng)資產(chǎn)4.76億元，貨幣資金0.6億元，應(yīng)收賬款1.37億元，存貨1.95億元，短期借款0.91億元，應(yīng)付賬款0.38億元，預(yù)收賬款0.36億元，應(yīng)付股利0.48億元，應(yīng)交稅金0.16億元，其他應(yīng)付款0.25億元。流動(dòng)負(fù)債2.59億元，長(zhǎng)期負(fù)債3.24億元。

乙股份某一時(shí)日與貨幣資金相關(guān)的局部財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為：總資產(chǎn)7.5億元，流動(dòng)資產(chǎn)5.81億元，貨幣資金4.17億元，應(yīng)收賬款0.39億元，存貨0.50億元，短期借款0.28億元，應(yīng)付賬款0.29億元，預(yù)收賬款0.18億元，應(yīng)付股利0.13億元，應(yīng)交稅金0.14億元，其他應(yīng)付款0.47億元。流動(dòng)負(fù)債1.71億元，長(zhǎng)期負(fù)債1.73億元。

通過(guò)對(duì)上面數(shù)據(jù)的分析，我們能夠得出什么結(jié)論呢？首先，甲、乙股份公司都存在資產(chǎn)閑置的問(wèn)題，而且比較嚴(yán)重。〔1〕甲公司的應(yīng)收賬款和存貨占?jí)毫似髽I(yè)的大量資金，影響了企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)，降低了資產(chǎn)利用效率和盈利的質(zhì)量，導(dǎo)致貨幣資金相當(dāng)緊張；〔2〕乙公司那么是大量貨幣資金沒(méi)有獲得有效利用，影響了企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)和盈利水平。其次，與主要流動(dòng)負(fù)債工程的金額比較，〔1〕甲公司的貨幣資金嚴(yán)重缺乏，乙公司的貨幣資金那么過(guò)剩；〔2〕甲公司為尋找貨幣資金而發(fā)愁，乙公司那么為過(guò)多的貨幣資金尋找出路而發(fā)愁。那么，企業(yè)應(yīng)該擁有多少貨幣資金為好？規(guī)劃和管理一個(gè)公司合理的貨幣資金數(shù)量時(shí)，應(yīng)該考慮哪些因素?第一，要認(rèn)真考察企業(yè)貨幣資金的絕對(duì)額、增長(zhǎng)率、本期貨幣資金的積累額和本期貨幣資金積累額的來(lái)源，弄清貨幣資金的積累是來(lái)自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)還是籌資活動(dòng)，確定貨幣資金增長(zhǎng)的質(zhì)量。第二，將本企業(yè)貨幣資金的金額與金額大的流動(dòng)負(fù)債工程進(jìn)行比較，判斷貨幣資金是否足夠保障日常經(jīng)營(yíng)和短期償債的支付需要。流動(dòng)負(fù)債工程很多，我們需要重點(diǎn)關(guān)注金額大的工程，因?yàn)檫@些工程的潛在影響大，對(duì)規(guī)劃和管理貨幣資金的人而言就是重要工程。第三，在評(píng)估貨幣資金數(shù)量的合理性時(shí)，還必須認(rèn)真考慮企業(yè)在未來(lái)一段時(shí)間的資本支出方案，全面考慮企業(yè)對(duì)子公司、分公司、辦事處投資時(shí)對(duì)貨幣資金的需要。

第四，在評(píng)估貨幣資金數(shù)量的合理性時(shí)，一定要同時(shí)分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)在未來(lái)一段時(shí)間獲得貨幣資金的能力。一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)除了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常貨幣資金回籠外，在急需資金時(shí)，還可以通過(guò)與供給商和客戶協(xié)商，以遲延付款或提前收款的方式得到局部現(xiàn)金；真正需要時(shí)，企業(yè)還可以通過(guò)出售局部投資工程補(bǔ)充貨幣資金。第五，在規(guī)劃和管理貨幣資金時(shí)，企業(yè)一定要考慮本行業(yè)的特點(diǎn)。

第六，在規(guī)劃和管理貨幣資金時(shí)，企業(yè)一定要考慮自身所處的開(kāi)展階段。第七，企業(yè)是否取得金融機(jī)構(gòu)所給的授信額度，對(duì)其貨幣資金的擁有量也會(huì)造成重大影響?！菜摹超F(xiàn)金的具體分析“現(xiàn)金〞分析主要是結(jié)構(gòu)分析,即將企業(yè)“現(xiàn)金〞占總資產(chǎn)的比例與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。當(dāng)“現(xiàn)金〞占總資產(chǎn)的比例顯著超過(guò)同行業(yè)的一般水平，那么說(shuō)明現(xiàn)金過(guò)多，企業(yè)需要為超額儲(chǔ)藏的現(xiàn)金找一個(gè)出路，以優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。當(dāng)“現(xiàn)金〞占總資產(chǎn)的比例顯著低于同行業(yè)的一般水平，那么說(shuō)明企業(yè)現(xiàn)金存量缺乏，沒(méi)有足夠的支付能力，企業(yè)面臨巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。案例1:榮華實(shí)業(yè)〔600311〕2005年資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)金額比例(%)負(fù)債和所有者權(quán)益金額比例(%)貨幣資金419452.120.028短期借款193741000.0012.81應(yīng)收賬款198057147.8313.10應(yīng)付賬款167669065.4211.09其他應(yīng)收款61776405.434.086預(yù)收賬款1119943.000.074預(yù)付賬款29958559.731.981應(yīng)付工資3750101.330.248存貨34181881.552.261應(yīng)付福利費(fèi)5439600.080.360流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)324393446.6621.46應(yīng)交稅金15300168.281.012固定資產(chǎn)原價(jià)475266870.7231.43其他應(yīng)交款117058.540.008減：累計(jì)折舊126512134.818.368其他應(yīng)付款9347358.530.618固定資產(chǎn)凈值348754735.9123.06預(yù)提費(fèi)用17478419.181.156固定資產(chǎn)凈額348754735.9123.06流動(dòng)負(fù)債合計(jì)413962714.3627.38在建工程822137854.3254.37實(shí)收資本260000000.0017.20固定資產(chǎn)合計(jì)1170892590.2377.44資本公積619407223.1440.97無(wú)形資產(chǎn)16648499.371.101盈余公積46982715.923.107未分配利潤(rùn)171581882.8411.35所有者權(quán)益合計(jì)1097971821.9072.62總計(jì)1511934536.26100總計(jì)1511934536.26100案例1：多年造假，榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息榮華實(shí)業(yè)，一家西部概念股，2001年6月上市，大股東甘肅武威榮華工貿(mào)總公司，2005年末，資產(chǎn)總額15.1億元，凈資產(chǎn)10.9億元，收入3.1億元，可貨幣資產(chǎn)只有41.9萬(wàn)元，上市公司窮到這個(gè)程度實(shí)在罕見(jiàn)。榮華實(shí)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率只有15%，為何資金會(huì)如此緊缺呢？榮華實(shí)業(yè)主業(yè)是淀粉及其副產(chǎn)品、飼料、包裝材料、塑料制品的生產(chǎn)、批發(fā)零售，這些產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)都非常劇烈，毛利率非常低，幾乎是全行業(yè)虧損，但是近幾年榮華實(shí)業(yè)的業(yè)績(jī)還不錯(cuò)，上市以來(lái)歷年的收入及凈利潤(rùn)如下表所示：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元20012002200320042005收入4796145085440944328631144凈利6478584756595016863案例1：多年造假，榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息榮華實(shí)業(yè)這幾年收入一直在4.5億元左右徘徊，凈利也在5000萬(wàn)元到6000萬(wàn)元之間，2005年有一定的滑坡。有三點(diǎn)使人對(duì)上述業(yè)績(jī)產(chǎn)生疑心：一是關(guān)聯(lián)交易；二是資產(chǎn)膨脹；三是套取資金。關(guān)聯(lián)交易：榮華實(shí)業(yè)關(guān)聯(lián)交易銷(xiāo)售金額如下表所示。除2001年，7650萬(wàn)元中，向榮華工貿(mào)總公司銷(xiāo)售胚芽3977萬(wàn)元，向榮華味精銷(xiāo)售淀粉乳3673萬(wàn)元外，其余各年均為向榮華味精銷(xiāo)售淀粉乳的金額。該交易是上市公司通過(guò)管道輸送將淀粉乳直接銷(xiāo)售給味精公司，同時(shí)按照淀粉乳折合商品淀粉的數(shù)量并以商品淀粉的價(jià)格結(jié)算。不知道審計(jì)師是如何核實(shí)淀粉乳的數(shù)量真實(shí)性？單位：萬(wàn)元20012002200320042005關(guān)聯(lián)交易銷(xiāo)售金額765019133222551831413107產(chǎn)生利潤(rùn)占主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比例22.55%29.60%43.83%33.46%42.68%案例1：多年造假，榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息資產(chǎn)膨脹：榮華實(shí)業(yè)2000年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是42513萬(wàn)元，上市以后根本維持在這個(gè)水平，主營(yíng)業(yè)務(wù)停滯不前，但資產(chǎn)總額五年因IPO時(shí)凈募66770萬(wàn)元,后迅速膨脹，資產(chǎn)總額增長(zhǎng)近三倍，而主營(yíng)收入還在萎縮。這種現(xiàn)象的背后存在大量資產(chǎn)不是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，已變成劣質(zhì)資產(chǎn)的可能。以應(yīng)收款項(xiàng)為例，2000年應(yīng)收款向只有1796萬(wàn)元，而到2005年年報(bào)增加到28980萬(wàn)元，增加了15倍。榮華實(shí)業(yè)目前資金匱乏，卻容忍如此巨額〔近3億元〕的應(yīng)收款項(xiàng)存在，這說(shuō)明什么？說(shuō)明大量資產(chǎn)〔收入〕有虛增之嫌。2000.12.312005.12.31增長(zhǎng)資產(chǎn)(萬(wàn)元)39905151193278.88%負(fù)債(萬(wàn)元)1817141396127.81%凈資產(chǎn)(萬(wàn)元)21734109797405.19%大量資產(chǎn)〔收入〕有虛增???案例1：多年造假，榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息套取資金：下表是榮華實(shí)業(yè)上市以來(lái)在建工程及固定資產(chǎn)原值數(shù)據(jù)。從表中可以看出，上市前后固定資產(chǎn)使用效率降低很多，但近四年來(lái)，固定資產(chǎn)原值一直在4億多元，也就是說(shuō)，大局部在建工程沒(méi)有轉(zhuǎn)固。與此同時(shí)，在建工程余額急劇上升，從上市前的8000萬(wàn)元增加到2005年的8個(gè)億多元，而且2005年固定資產(chǎn)原值及在建工程余額幾乎分文未動(dòng)，2004年固定資產(chǎn)原值也沒(méi)有動(dòng)，在建工程只增加了4000萬(wàn)元，在這13億固定資產(chǎn)及在建工程背后，或表現(xiàn)為資產(chǎn)虛構(gòu)，或以投資名義套取募集資金；從上述數(shù)據(jù)可以看出，近兩年來(lái)，價(jià)值8億多元的在建工程根本停滯，而從榮華實(shí)業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表我們發(fā)現(xiàn)所有固定資產(chǎn)及在建工程都沒(méi)有用于抵押，那么榮華為何不以此作抵押向銀行融資呢？為何放著8個(gè)多億的資產(chǎn)在曬太陽(yáng)？萬(wàn)元2000年末2001年末2002年末2003年末2004年末2005年末在建工程79343771054444783328233882214固定資產(chǎn)原值248854114944114473414734347527案例1：多年造假，榮華實(shí)業(yè)已奄奄一息據(jù)2005年年報(bào)披露，82214萬(wàn)元的在建工程主要包括：10萬(wàn)噸淀粉生產(chǎn)線10394萬(wàn)元，3萬(wàn)噸谷氨酸生產(chǎn)線13403萬(wàn)元，1萬(wàn)噸賴氨酸生產(chǎn)線16873萬(wàn)元，4萬(wàn)噸賴氨酸生產(chǎn)線41544萬(wàn)元。〔1〕這些生產(chǎn)線究竟有多少是真實(shí)的？通過(guò)查閱2001年年報(bào)發(fā)現(xiàn)榮華實(shí)業(yè)上市前的2000年年末貨幣資金也只有26.6萬(wàn)元.〔2〕一家營(yíng)業(yè)額4個(gè)多億元上市公司只有這么一點(diǎn)現(xiàn)金，異常！實(shí)業(yè)可能存在欺詐上市的可能，上市之后通過(guò)在建工程等科目套取募集資金，并通過(guò)關(guān)聯(lián)交易創(chuàng)造收入和利潤(rùn)，榮華實(shí)業(yè)一直以來(lái)虛盈實(shí)虧，導(dǎo)致今日的資金鏈斷裂。案例2：現(xiàn)金結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金充裕的公司沉著進(jìn)行資本運(yùn)作申能股份是上海證券交易所的上市公司，在上海、浙江等省區(qū)投資經(jīng)營(yíng)電廠和天然氣管網(wǎng)等能源類工程，擁有穩(wěn)定和充分的現(xiàn)金流量。從表1所示的公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物占總資產(chǎn)的比重可以看到，1998年中報(bào)現(xiàn)金和短期投資占總資產(chǎn)的比重為24%，這個(gè)數(shù)字在1998年年報(bào)增加到了34%，1999年中報(bào)突破了35%，總量有38億元之多。大量的資產(chǎn)以貨幣的形式存在，我們預(yù)測(cè)企業(yè)下一步的財(cái)務(wù)行為會(huì)選擇兩條路：一是進(jìn)行收購(gòu)兼并使用現(xiàn)金；二是大比例分配現(xiàn)金股利或者進(jìn)行股份回購(gòu)，總之，是需要消耗現(xiàn)金，以優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。1999年12月，申能股份向申能集團(tuán)定向協(xié)議回購(gòu)10億股國(guó)有法人股，回購(gòu)股數(shù)占申能股份總股本的37.98%，回購(gòu)單價(jià)為每股凈資產(chǎn)2.51元，共計(jì)25億元的回購(gòu)資金來(lái)源全部為公司自有資金。企業(yè)利用溢余的現(xiàn)金進(jìn)行股份回購(gòu)有什么意義呢？我們看看表2所示的每股收益比照就可以得到答案，通過(guò)比照回購(gòu)前后的每股收益變化，每股收益增加近50%，股東價(jià)值提高了。并且，由于貨幣資金占比大幅度下降，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，總資產(chǎn)收益率也有較大提高。案例2：現(xiàn)金結(jié)構(gòu)分析表11998~1999年回購(gòu)前后申能股份存量現(xiàn)金狀況（單位：百萬(wàn)元）1998年中報(bào)占總資產(chǎn)比重1998年年報(bào)占總資產(chǎn)比重1999年中報(bào)占總資產(chǎn)比重1999年年報(bào)占總資產(chǎn)比重貨幣資金5966%147814%140413%9247%短期投資182918%210620%241622%8877%合計(jì)242524%225334%382036%181114%表2申能股份回購(gòu)前后股本及每股收益變動(dòng)對(duì)照表總股本（億元）國(guó)有法人股（%）社會(huì)法人股（%）社會(huì)公眾股（%）1999年每股收益（元）回購(gòu)前26.3380.2510.229.530.31回購(gòu)后16.3368.1616.4715.370.51案例2：電力企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)部分電力企業(yè)2004年年末的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)企業(yè)名稱資產(chǎn)2004年12月31日比例企業(yè)名稱資產(chǎn)2004年12月31日比例申能股份貨幣資金191116931210.6%上海電力貨幣資8%短期投資1485480000.8%短期投資固定資產(chǎn)1097603713261.1%固定資產(chǎn)879126976764.5%資產(chǎn)總計(jì)17952268884100%資產(chǎn)總計(jì)13627306588100%魯能泰山貨幣資金2335636636.0%粵電力A貨幣資金10775647148.1%短期投資短期投資固定資產(chǎn)237177833161.3%固定資產(chǎn)826089408562.1%資產(chǎn)總計(jì)3866276354100%資產(chǎn)總計(jì)13303928573100%華銀電力貨幣資金5703597758.2%樂(lè)山電力貨幣資6%短期投資短期投資3300000.03%固定資產(chǎn)432527008662.5%固定資產(chǎn)78297037760.1%資產(chǎn)總計(jì)6919712176100%資產(chǎn)總計(jì)1301918643100%案例3：應(yīng)收票據(jù)財(cái)務(wù)分析長(zhǎng)虹用票據(jù)打通了流通長(zhǎng)虹軍轉(zhuǎn)民之后搞彩電生產(chǎn)，在四川綿陽(yáng)建立了深度配套的生產(chǎn)作業(yè)過(guò)程，它在生產(chǎn)過(guò)程中有極強(qiáng)的效率。但是，這個(gè)廠建在綿陽(yáng)，違反了經(jīng)濟(jì)學(xué)的根本規(guī)那么。經(jīng)濟(jì)學(xué)的根本規(guī)那么是工廠要么靠近原材料基地、要么靠近市場(chǎng)。可是綿陽(yáng)離成都有上百公里的路，所謂蜀道難、難于上青天。這種情況下，要從珠江三角洲千里迢迢地把物料運(yùn)到綿陽(yáng)，或者把北京、咸陽(yáng)的這些彩色管運(yùn)到綿陽(yáng)，組裝后再千里迢迢運(yùn)往全國(guó)去銷(xiāo)售。長(zhǎng)虹彩電能否快速地進(jìn)入流通領(lǐng)域，一開(kāi)始就存在著障礙。怎樣打通流通是長(zhǎng)虹面臨的最大問(wèn)題。但是，企業(yè)不可能一夜之間建立起流通渠道。什么叫承兌呢？比方長(zhǎng)虹把10個(gè)億的產(chǎn)品給鄭百文，鄭百文不需要馬上把錢(qián)給長(zhǎng)虹，鄭百文可以通過(guò)銀行搞承兌，等產(chǎn)品都賣(mài)完了，半年內(nèi)把錢(qián)還給銀行，銀行再把錢(qián)給長(zhǎng)虹。長(zhǎng)虹的生產(chǎn)本錢(qián)較低，加上這種承兌方式，給經(jīng)銷(xiāo)商的扣點(diǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了當(dāng)時(shí)的康佳等廠商。因此吸引了很多經(jīng)銷(xiāo)商經(jīng)銷(xiāo)長(zhǎng)虹的產(chǎn)品。誰(shuí)打通了商業(yè)誰(shuí)就有未來(lái)，像這種利用金融杠桿制造扣點(diǎn)的，現(xiàn)在還有很多企業(yè)。案例3：局部家電制造企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)部分家電企業(yè)2004年年末的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)企業(yè)名稱資產(chǎn)2004年12月31日比例企業(yè)名稱資產(chǎn)2004年12月31日比例格力電器貨幣資金6073851154.8%深康佳A貨幣資金8517620178.9%應(yīng)收票據(jù)413569505032.4%應(yīng)收票據(jù)293365142530.6%應(yīng)收賬款9840473417.7%應(yīng)收賬款5721455456.0%存貨352637379027.6%存貨358077740337.3%固定資產(chǎn)196252061715.4%固定資產(chǎn)135647659814.1%資產(chǎn)總計(jì)12760655073100%資產(chǎn)總計(jì)9597845797100%海信電器貨幣資金73872996916.9%夏新電子貨幣資金3909123739.1%應(yīng)收票據(jù)4172839779.5%應(yīng)收票據(jù)80234544418.7%應(yīng)收賬款3320295397.6%應(yīng)收賬款2517771135.9%存貨176933435440.4%存貨180622456742.1%固定資產(chǎn)91399156120.9%固定資產(chǎn)69653100916.2%資產(chǎn)總計(jì)4375777036100%資產(chǎn)總計(jì)4289227238100%二、應(yīng)收賬款分析應(yīng)收賬款工程應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)最優(yōu)信用額確實(shí)定應(yīng)收賬款的具體分析〔一〕應(yīng)收賬款工程在資產(chǎn)負(fù)債表中，“應(yīng)收賬款〞工程反映企業(yè)因銷(xiāo)售商品、產(chǎn)品和提供勞務(wù)等而應(yīng)向購(gòu)置單位收取的各種款項(xiàng)，減去已計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備后的凈額。該工程應(yīng)根據(jù)“應(yīng)收賬款〞科目所屬各明細(xì)科目的期末借方余額合計(jì)，減去“壞賬準(zhǔn)備〞科目中有關(guān)應(yīng)收賬款計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備期末余額后的金額填列。如“應(yīng)收賬款〞科目所屬明細(xì)科目期末有貸方余額，應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表“預(yù)收款項(xiàng)〞工程內(nèi)填列?！惨弧硲?yīng)收賬款管理的目標(biāo)應(yīng)收賬款是一種商業(yè)信用。由于應(yīng)收賬款的增加，能夠擴(kuò)大企業(yè)的銷(xiāo)售，增加企業(yè)的盈利，但同時(shí)也會(huì)增加企業(yè)的本錢(qián)〔如壞賬本錢(qián)、收賬本錢(qián)、資金占用本錢(qián)等〕。因此企業(yè)應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)，就是要在應(yīng)收賬款信用政策所增加的盈利和這種政策的本錢(qián)之間作出權(quán)衡，以使企業(yè)的利潤(rùn)最大化或企業(yè)價(jià)值最大化?！踩匙顑?yōu)信用額確實(shí)定持有本錢(qián)〔壞賬本錢(qián)、收賬本錢(qián)、資金占用本錢(qián)等〕與授予的信用額成正相關(guān)；時(shí)機(jī)本錢(qián)〔銷(xiāo)售損失〕隨著給予的信用而逐漸下降。最優(yōu)信用額為總本錢(qián)最低的信用額。實(shí)務(wù)中是通過(guò)對(duì)企業(yè)自身的應(yīng)收賬款進(jìn)行比較、結(jié)構(gòu)、比率分析來(lái)確定的。最低點(diǎn)總本錢(qián)持有本錢(qián)時(shí)機(jī)本錢(qián)授予的信用額最優(yōu)信用額本錢(qián)〔四〕應(yīng)收賬款的具體分析應(yīng)收賬款是企業(yè)資產(chǎn)方一個(gè)非常大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，因?yàn)橹挥凶罱K能夠轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的應(yīng)收賬款才是有價(jià)值的，而那些預(yù)期將無(wú)法轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的局部就是無(wú)價(jià)值的。過(guò)多的應(yīng)收賬款，一方面由于對(duì)流動(dòng)資金的大量占用，企業(yè)為了克服現(xiàn)金流量缺乏的壓力，不得不增加有息負(fù)債的規(guī)模，從而使企業(yè)負(fù)擔(dān)的財(cái)務(wù)費(fèi)用迅速上升；另一方面，其壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提將使企業(yè)負(fù)擔(dān)的資產(chǎn)減值損失迅速上升，從而給企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)斐删薮蟮膲毫?。因此，迅猛增加的?yīng)收賬款往往預(yù)示著業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。那么，何謂應(yīng)收賬款過(guò)多？實(shí)務(wù)中主要是通過(guò)比較分析、結(jié)構(gòu)分析、比率分析來(lái)判斷。所謂比較分析，就是將應(yīng)收賬款的變化與銷(xiāo)售收入的變化加以比較。一般說(shuō)來(lái)，應(yīng)收賬款與銷(xiāo)售收入規(guī)模存在一定的正相關(guān)，當(dāng)企業(yè)放寬信用限制時(shí)，往往會(huì)刺激銷(xiāo)售，但同時(shí)也增加了應(yīng)收賬款；而企業(yè)緊縮信用，在減少應(yīng)收賬款時(shí)又會(huì)影響銷(xiāo)售。因此，如果應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)率明顯大于銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)率，那么說(shuō)明應(yīng)收賬款過(guò)多。所謂結(jié)構(gòu)分析，就是將企業(yè)的應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例〔即結(jié)構(gòu)〕與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。一般來(lái)說(shuō)，每一個(gè)行業(yè)都有其獨(dú)特的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。如果企業(yè)的應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例顯著超過(guò)同行業(yè)的一般水平，那么往往說(shuō)明應(yīng)收賬款過(guò)多。〔四〕應(yīng)收賬款的具體分析所謂比率分析，就是將企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，是用一段時(shí)間內(nèi)的〔信用〕銷(xiāo)售額，除以同期內(nèi)流通在外的應(yīng)收賬款平均余額。計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)售收入／應(yīng)收賬款平均余額。如果企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率顯著低于同行業(yè)的一般水平，那么往往說(shuō)明應(yīng)收賬款過(guò)多，周轉(zhuǎn)過(guò)慢。應(yīng)收賬款過(guò)多是企業(yè)面臨的最嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之一。此外，在對(duì)應(yīng)收賬款的分析中，除了采用比較分析、結(jié)構(gòu)分析和比率分析來(lái)判斷應(yīng)收賬款是否過(guò)多之外，還應(yīng)進(jìn)行賬齡分析和對(duì)象分析來(lái)進(jìn)一步判斷應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)收賬款的賬齡，是指資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)收賬款從銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)、產(chǎn)生應(yīng)收賬款之日起，至資產(chǎn)負(fù)債表日止所經(jīng)歷的時(shí)間，簡(jiǎn)而言之，就是應(yīng)收賬款停留在企業(yè)賬簿上的時(shí)間。在分析應(yīng)收賬款時(shí)，一定要仔細(xì)分析會(huì)計(jì)報(bào)表附注，了解應(yīng)收賬款的賬齡情況。一般來(lái)說(shuō)，1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款在企業(yè)正常信用期限范圍內(nèi)；1～2年的應(yīng)收賬款雖屬逾期，但也屬正常；2～3年的應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)較大；而3年以上的應(yīng)收賬款通?；厥盏目赡苄詷O小?！菜摹硲?yīng)收賬款的具體分析由于交易對(duì)象的信用程度是應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)性的根本來(lái)源，因此，在分析應(yīng)收賬款時(shí)，在對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)字層面的趨勢(shì)變化、結(jié)構(gòu)、比率和賬齡了解之后，一定還要仔細(xì)分析會(huì)計(jì)報(bào)表附注，了解是誰(shuí)欠了企業(yè)的錢(qián)。在對(duì)應(yīng)收賬款對(duì)象進(jìn)行分析時(shí)需要重點(diǎn)考慮的因素包括：〔1〕債務(wù)人的區(qū)域性。由于區(qū)域經(jīng)濟(jì)開(kāi)展水平、法制環(huán)境以及特定的經(jīng)濟(jì)狀況等條件的差異，導(dǎo)致不同地區(qū)的企業(yè)信用狀況會(huì)不同。〔2〕債務(wù)人的財(cái)務(wù)實(shí)力。評(píng)價(jià)債務(wù)人的財(cái)務(wù)實(shí)力，需要了解債務(wù)人的財(cái)務(wù)狀況。簡(jiǎn)單的方法是查閱債務(wù)人單位的資本實(shí)力和交易記錄，用這種方法可以識(shí)別出一些皮包公司，或者，根本就是虛構(gòu)的公司，以發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)信息的失真之處?！?〕債務(wù)人的集中度。應(yīng)收賬款的集中度風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在由于某一個(gè)主要債務(wù)人支付困難而導(dǎo)致較大比例的債權(quán)面臨無(wú)法回收的風(fēng)險(xiǎn)。要躲避債務(wù)人集中風(fēng)險(xiǎn)，就需要采取措施使債務(wù)人分散化，這和業(yè)務(wù)多元化以躲避業(yè)務(wù)單一風(fēng)險(xiǎn)的道理是一樣的。案例4：應(yīng)收賬款變動(dòng)分析迅猛增加的應(yīng)收賬款預(yù)示著業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)吉林化工2000年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入139億元，與1999年同期相比上升26%，但凈利潤(rùn)卻為負(fù)的8.4億元。公司業(yè)績(jī)的巨大風(fēng)險(xiǎn)在2000年中期已經(jīng)有征兆，從中報(bào)所示的主要資產(chǎn)負(fù)債工程變化分析可以發(fā)現(xiàn)，該公司在2000年中期，應(yīng)收賬款比年初上升了67%，從1264740203元上升為2107978910元，是資產(chǎn)中增長(zhǎng)最為迅速的工程，與行業(yè)內(nèi)其他公司相比，吉林化工2000年中期的應(yīng)收賬款總量和增長(zhǎng)速度均為最高。從2000年全年來(lái)看，吉林化工的應(yīng)收賬款增加額達(dá)14.93億元，是所有上市公司中增速最快的公司。由于應(yīng)收賬款對(duì)流動(dòng)資金的占用，為了克服現(xiàn)金流缺乏的壓力，該公司只有增加有息負(fù)債，從而使有息負(fù)債規(guī)模從年初的35.81億元擴(kuò)大到年末75.55億元，凈增40億元，當(dāng)期負(fù)擔(dān)的財(cái)務(wù)費(fèi)用那么達(dá)6億元。吉林化工2000年不僅要承擔(dān)高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用，而高達(dá)近30億元的應(yīng)收賬款，其壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提更將給企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)斐删薮蟮膲毫?。案?：應(yīng)收賬款變動(dòng)分析吉林化工2000中報(bào)項(xiàng)目2000年6月30日1999年12月31日增長(zhǎng)應(yīng)收賬款22866710001438182300

59%壞賬準(zhǔn)備1786921001734421003%應(yīng)收賬款凈額2107978900126474020067%短期借款3821190000228930000067%長(zhǎng)期借款11088619001232554900-10%案例4：應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)和周轉(zhuǎn)分析吉林化工的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)項(xiàng)目2000年12月31日比例貨幣資金2289642371.29%應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款269077584515.2%其他應(yīng)收款6519994733.68%預(yù)付賬款2849372421.61%存貨182071422310.3%固定資產(chǎn)1034825097958.4%資產(chǎn)總計(jì)17710708378100%吉林化工2000年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率期初應(yīng)收賬款期末應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款平均余額主營(yíng)業(yè)務(wù)收入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率12.6億26.9億19.8億139億7.02案例4：石油加工企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)部分石油加工企業(yè)2004年年末的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)企業(yè)資產(chǎn)2004年12月31日比例企業(yè)資產(chǎn)2004年12月31日比例上海石化貨幣資金16945000005.9%揚(yáng)子石化貨幣資金11691697087.1%應(yīng)收票9%應(yīng)收票據(jù)235623341214.3%應(yīng)收賬款6025970002.1%應(yīng)收賬款3359095152.0%其他應(yīng)收款6192810002.2%其他應(yīng)收款82623250.05%預(yù)付賬款2607360000.9%預(yù)付賬款1280191250.8%存貨372774900013.0%存貨284230180517.3%固定資產(chǎn)1746422700060.7%固定資產(chǎn)846105396251.4%資產(chǎn)總計(jì)28757089000100%資產(chǎn)總計(jì)16448585968100%齊魯石化貨幣資金95650000.1%錦州石化貨幣資金188848950.64%應(yīng)收票據(jù)3087710003.1%應(yīng)收票據(jù)5000000.02%應(yīng)收賬款165780000.17%應(yīng)收賬款691624942.35%其他應(yīng)收款38690000.04%其他應(yīng)收款782144542.66%預(yù)付賬款654140000.66%預(yù)付賬款110237580.37%存貨7323150007.3%存貨153751231152.2%固定資產(chǎn)832148700083.4%固定資產(chǎn)122813590441.7%資產(chǎn)總計(jì)9979756000100%資產(chǎn)總計(jì)2944596519100%案例4：石油加工企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率部分石油加工企業(yè)2004年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率企業(yè)名稱期初應(yīng)收賬款期末應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款平均余額主營(yíng)業(yè)務(wù)收入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上海石化5975080006025970006000525003940253300065.67揚(yáng)子石化15780262233590951524685606831773577771128.71齊魯石化4552600016578000310520009841748000316.94錦州石化120584324691624949487340915038301174158.51案例5：應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)分析高齡應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)大百大集團(tuán)股份在杭州經(jīng)營(yíng)百貨、餐飲效勞、旅游等產(chǎn)業(yè)。公司2000年度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入92847.95萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)7256.30萬(wàn)元。壞賬準(zhǔn)備按應(yīng)收賬款余額的5%計(jì)提。其2000年年末應(yīng)收賬款總額為33591670元，根據(jù)報(bào)表附注，其應(yīng)收賬款的賬齡構(gòu)成如下表所示。賬齡期末數(shù)期初數(shù)金額比例壞賬準(zhǔn)備金額比例壞賬準(zhǔn)備1年以內(nèi)29662638.8314831330410107.971520501~2年954030.28477010395972.73519792~3年1757761946.098788803年以上3053000490.8915265001648142143.211415336合計(jì)335916701001679583381396471002498245案例5：應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)分析從應(yīng)收賬款的期初數(shù)和期末數(shù)比照中可以看出，公司2000年初2~3年賬齡的應(yīng)收賬款幾乎沒(méi)有收回，在年末的資產(chǎn)負(fù)債表上成了3年以上的應(yīng)收賬款，這類高齡應(yīng)收賬款長(zhǎng)期停滯在資產(chǎn)負(fù)債表上，形成壞賬的風(fēng)險(xiǎn)很大。而公司對(duì)這些賬齡在3年以上的應(yīng)收賬款仍按照5%計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)藏明顯缺乏。2001年，公司管理層對(duì)會(huì)計(jì)估計(jì)作出變更，將3年以上應(yīng)收賬款的壞賬計(jì)提比例改為20%，以反映這局部應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)性，并且全額核銷(xiāo)掉賬齡在3年以上的應(yīng)收賬款4269031元，兩項(xiàng)因素直接導(dǎo)致2001年減少利潤(rùn)500萬(wàn)元左右。如果2000年對(duì)該公司財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行分析的時(shí)候充分關(guān)注其應(yīng)收賬款的賬齡，就可以根據(jù)當(dāng)時(shí)的高齡應(yīng)收賬款余額測(cè)算出其中所隱含的對(duì)以后期間可能的對(duì)利潤(rùn)侵蝕。三、存貨分析存貨工程存貨的種類存貨的本錢(qián)存貨管理的目標(biāo)最優(yōu)存貨持有量確實(shí)定存貨的具體分析〔一〕存貨工程在資產(chǎn)負(fù)債表中，“存貨〞工程反映企業(yè)期末在庫(kù)、在途和在加工中的各項(xiàng)存貨的可變現(xiàn)凈值，包括各種材料、商品、在產(chǎn)品等。該工程應(yīng)根據(jù)“材料采購(gòu)〞、“在途物資〞、“原材料〞、“庫(kù)存商品〞、“發(fā)出商品〞、“委托加工物資〞、“生產(chǎn)本錢(qián)〞等科目的期末余額合計(jì)，減去“存貨跌價(jià)準(zhǔn)備〞科目期末余額后的金額填列。材料采用方案本錢(qián)核算，以及庫(kù)存商品采用方案本錢(qián)或售價(jià)核算的企業(yè)，還應(yīng)加或減材料本錢(qián)差異、商品進(jìn)銷(xiāo)差價(jià)后的金額填列?！惨弧炒尕浀姆N類原材料存貨：指向其他企業(yè)購(gòu)置并用于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的所有根本材料。在產(chǎn)品存貨：指正在生產(chǎn)制造過(guò)程中的存貨，也即有待于進(jìn)一步加工的產(chǎn)成品。產(chǎn)成品存貨：指那些已加工完畢而有待于銷(xiāo)售的產(chǎn)品。〔三〕存貨的本錢(qián)購(gòu)置或生產(chǎn)本錢(qián)：存貨本身的價(jià)值持有本錢(qián)：持有存貨的所有直接本錢(qián)和時(shí)機(jī)本錢(qián)。包括：〔1〕倉(cāng)儲(chǔ)和保管本錢(qián)；〔2〕保險(xiǎn)費(fèi)；〔3〕由過(guò)時(shí)、毀損或者盜竊引起的損失；〔4〕所占用資金的時(shí)機(jī)本錢(qián)。短缺本錢(qián)：一種時(shí)機(jī)損失，通常以存貨短缺所支付的代價(jià)來(lái)衡量?！菜摹炒尕浌芾淼哪繕?biāo)存貨管理的目標(biāo)，就是要盡力在各種存貨持有本錢(qián)與短缺本錢(qián)之間做出權(quán)衡，以使企業(yè)的利潤(rùn)最大化或企業(yè)價(jià)值最大化?！参濉匙顑?yōu)存貨持有量確實(shí)定持有本錢(qián)隨著存貨的增加而上升，短缺本錢(qián)隨著存貨的增加而下降。最優(yōu)存貨持有量為總本錢(qián)最低的存貨持有量。實(shí)務(wù)中是通過(guò)對(duì)企業(yè)自身的存貨進(jìn)行比較、結(jié)構(gòu)、比率分析來(lái)確定的。最低點(diǎn)總本錢(qián)持有本錢(qián)短缺本錢(qián)存貨金額最優(yōu)持有量本錢(qián)〔六〕存貨的具體分析存貨是企業(yè)一項(xiàng)非常重要的經(jīng)濟(jì)資源，通常占總資產(chǎn)的相當(dāng)比重。存貨過(guò)多，往往意味著存在商品積壓，是企業(yè)面臨的最嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之一。過(guò)多的存貨，一方面由于對(duì)流動(dòng)資金的大量占用，企業(yè)為了克服現(xiàn)金流量缺乏的壓力，不得不增加有息負(fù)債的規(guī)模，從而使企業(yè)負(fù)擔(dān)的財(cái)務(wù)費(fèi)用迅速上升；另一方面，其跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提將使企業(yè)負(fù)擔(dān)的資產(chǎn)減值損失迅速上升，從而給企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)斐删薮蟮膲毫?。因此，迅猛增加的存貨往往預(yù)示著業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。那么，何謂存貨過(guò)多？實(shí)務(wù)中主要是通過(guò)比較分析、結(jié)構(gòu)分析、比率分析來(lái)判斷。所謂比較分析，就是將存貨的變化與營(yíng)業(yè)收入的變化加以比較。一般說(shuō)來(lái)，存貨與營(yíng)業(yè)收入規(guī)模存在一定的正相關(guān)。正常情況下，企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模越大，存貨的規(guī)模越大；企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模越小，存貨規(guī)模越小。因此，如果存貨的增長(zhǎng)率明顯大于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率，那么說(shuō)明存貨過(guò)多。所謂結(jié)構(gòu)分析，就是將企業(yè)的存貨占總資產(chǎn)的比例〔即結(jié)構(gòu)〕與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。一般來(lái)說(shuō)，每一個(gè)行業(yè)都有其獨(dú)特的存貨結(jié)構(gòu)。如果企業(yè)的存貨占總資產(chǎn)的比例顯著超過(guò)同行業(yè)的一般水平，那么往往說(shuō)明存貨過(guò)多?！擦炒尕浀木唧w分析所謂比率分析，就是將企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。存貨周轉(zhuǎn)率，是用一段時(shí)間內(nèi)的營(yíng)業(yè)本錢(qián)，除以同期內(nèi)存貨的平均余額。計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率＝營(yíng)業(yè)本錢(qián)／存貨平均余額。如果企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率顯著低于同行業(yè)的一般水平，那么往往說(shuō)明存貨過(guò)多，周轉(zhuǎn)過(guò)慢。同仁堂資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力縱向比較時(shí)間應(yīng)收賬周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率19986.15021.08733.72361.10050.673919999.79430.98923.76821.16310.727920007.91540.94623.30011.19650.7142200112.0531.35053.82571.46640.8406200213.291.29443.88571.50960.8626200312.83311.14893.49371.43180.8334200411.56971.14623.52581.29490.7763同仁堂資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力橫向比較指標(biāo)數(shù)值行業(yè)平均值行業(yè)排名應(yīng)收賬周轉(zhuǎn)率12.83312.20553存貨周轉(zhuǎn)率1.14893.413759固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.49371.97065股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率1.43182.110519總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.83340.571210〔六〕存貨的具體分析此外，存貨核算方式的選擇對(duì)于反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果具有直接的影響，因此也是分析者重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。我國(guó)現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么規(guī)定：企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用先進(jìn)先出法、加權(quán)平均法或者個(gè)別計(jì)價(jià)法確定發(fā)出存貨的實(shí)際本錢(qián)。資產(chǎn)負(fù)債表日，存貨應(yīng)當(dāng)按照本錢(qián)與可變現(xiàn)凈值孰低計(jì)量。存貨的本錢(qián)高于其可變現(xiàn)凈值的，按其差額計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備；存貨的本錢(qián)低于其可變現(xiàn)凈值的，按其本錢(qián)計(jì)量，不計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，但原已計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的，應(yīng)按已計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金額的范圍內(nèi)轉(zhuǎn)回。因此，分析者必須認(rèn)真閱讀會(huì)計(jì)報(bào)表附注，了解企業(yè)發(fā)出存貨的計(jì)價(jià)方法、可變現(xiàn)凈值確實(shí)定依據(jù)、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提方法以及它們變化，從而判斷企業(yè)業(yè)績(jī)的變化，究竟是實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生的變化，還是存貨核算方式的變化引起的。案例6：存貨變動(dòng)分析存貨變化揭示產(chǎn)銷(xiāo)矛盾康佳集團(tuán)的存貨以電視機(jī)為主，從1995~2001年康佳集團(tuán)的存貨變化中我們可以分析其在銷(xiāo)售情況變化下的存貨策略變化〔見(jiàn)下表，單位：萬(wàn)元〕。1995年，公司銷(xiāo)售收入出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，消化歷史存貨量較大，于是1996、1997年公司加大了存貨投資，1997年底的存貨賬面金額已經(jīng)比1995年翻了一番多，明顯高于銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)。由于存貨政策的慣性，企業(yè)無(wú)法及時(shí)根據(jù)銷(xiāo)售市場(chǎng)的變化對(duì)存貨政策進(jìn)行大幅調(diào)整，在1999年銷(xiāo)售收入同比增幅已經(jīng)大大滑坡的情況下，存貨規(guī)模仍然以42%的速度增加。2000年公司雖然開(kāi)始意識(shí)到問(wèn)題的嚴(yán)重性，但此時(shí)銷(xiāo)售收入已經(jīng)轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)，而存貨仍在積累。結(jié)果，這種前期對(duì)市場(chǎng)樂(lè)觀的情緒帶來(lái)的存貨大量積壓使企業(yè)經(jīng)營(yíng)處于困境。為了渡過(guò)難關(guān)，公司在2001年對(duì)存貨進(jìn)行大清理，直接造成2001年度報(bào)表出現(xiàn)巨大虧損。雖然后來(lái)康佳集團(tuán)通過(guò)業(yè)務(wù)重整進(jìn)入了新的開(kāi)展階段，但其在彩電存貨上的教訓(xùn)無(wú)疑是深刻的。年份1995199619971998199920002001存貨111217150529263028331209472709497754282593增長(zhǎng)率12.64%35.35%74.74%25.92%42.72%5.30%-43.23%主營(yíng)業(yè)務(wù)收入3610225006326343378573891012710901273674812增長(zhǎng)率51.26%38.67%26.71%35.16%18.12%-11.00%-25.13%案例6：存貨結(jié)構(gòu)和周轉(zhuǎn)分析深康家A存貨結(jié)構(gòu)（單位：萬(wàn)元）1997年末1998年末1999年末2000年末存貨263028331209472709497754資產(chǎn)總計(jì)5385987183329769411006301存貨/資產(chǎn)總計(jì)48.8%46.1%48.4%49.5%深康家A存貨周轉(zhuǎn)率（單位：萬(wàn)元）1998年1999年2000年主營(yíng)業(yè)務(wù)成本695087783364752602存貨平均余額297119401959485232存貨周轉(zhuǎn)率2.341.951.55案例6：家電企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率部分家電企業(yè)2004年存貨周轉(zhuǎn)率企業(yè)名稱期初存貨期末存貨存貨平均余額主營(yíng)業(yè)務(wù)成本存貨周轉(zhuǎn)率四川長(zhǎng)虹70055899326012898272650924410298866198281.52深康佳A317008111035807774033375429257113916750973.37海信電器12784404621769334354152388740864368143134.22夏新電子15028484261806224567165453649739970265702.42夏華電子75992877073285520074639198537835583665.07科龍電器19456176372996855338247123648866122764732.68春蘭股份83451100477925167280688133826781353283.32小天鵝A40720477350696197045708337219608461574.29格力電器119645577135263737902361414781115492493344.89美的電器206794317837716741322919808655156197828365.35美菱電器19630765124577494422104129811499231015.20青島海爾6020011648512069187266040411327684022518.27案例7：存貨計(jì)價(jià)分析存貨計(jì)價(jià)方法改變影響毛利率福建福日電子股份主要生產(chǎn)“福日〞牌彩電，于1999年4月向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行7000股普通股，募集資金2.54億元，主要投向數(shù)字化大屏幕彩電、超大屏幕背投彩電等工程。該公司所用的主要原材料有顯象管、機(jī)芯散件、外殼等。?招股說(shuō)明書(shū)?披露存貨政策為：“存貨取得采用實(shí)際本錢(qián)計(jì)價(jià)，存貨發(fā)出采用以下方法計(jì)價(jià)：外購(gòu)商品采用分批確認(rèn)法；原材料按移動(dòng)加權(quán)平均法；生產(chǎn)本錢(qián)中費(fèi)用分配按工時(shí)費(fèi)用率；低值易耗品采用一次性攤銷(xiāo)。根據(jù)福建日立電視機(jī)董事會(huì)決議，福日公司產(chǎn)成品核算方法從1998年1月1日起由原來(lái)的先進(jìn)先出法改為后進(jìn)先出法。〞根據(jù)公司披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，公司產(chǎn)品本錢(qián)中主要組成局部為顯象管，而顯象管價(jià)格一直處于下跌趨勢(shì)，在這樣的價(jià)格趨勢(shì)下，改變存貨計(jì)價(jià)方式將會(huì)影響公司本錢(qián)和毛利率。案例7：存貨計(jì)價(jià)分析公司存貨計(jì)價(jià)方式改變后，平均每臺(tái)彩電銷(xiāo)售本錢(qián)降低5%左右，公司1997年的彩電產(chǎn)品毛利率為11%，如果產(chǎn)品價(jià)格不變，那么存貨計(jì)價(jià)方式的改變將提高毛利率至15%的水平。但事實(shí)上，1998年福日電視機(jī)產(chǎn)品的毛利率為8%，比1997年的11%還有較大幅度下降〔見(jiàn)下表，單位：千元〕，這從另一方面說(shuō)明了價(jià)格大幅下降反映了該行業(yè)當(dāng)時(shí)的競(jìng)爭(zhēng)狀況，如果企業(yè)沒(méi)有改變存貨發(fā)出計(jì)價(jià)方法，那么毛利率的下降幅度要更大。項(xiàng)目1998年度1997年度1996年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入676216413083875399主營(yíng)業(yè)務(wù)成本620844367512792298毛利潤(rùn)553724557183101毛利率8%11.03%9.49%四、長(zhǎng)期股權(quán)投資分析長(zhǎng)期股權(quán)投資工程長(zhǎng)期股權(quán)投資管理的目標(biāo)長(zhǎng)期股權(quán)投資的具體分析〔一〕長(zhǎng)期股權(quán)投資工程在資產(chǎn)負(fù)債表中，“長(zhǎng)期股權(quán)投資〞工程反映企業(yè)期末持有的長(zhǎng)期股權(quán)投資的實(shí)際價(jià)值。該工程應(yīng)根據(jù)“長(zhǎng)期股權(quán)投資〞科目的期末余額，減去“長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備〞科目期末余額后的金額填列?！捕抽L(zhǎng)期股權(quán)投資管理的目標(biāo)任何投資活動(dòng)必然含有風(fēng)險(xiǎn)，雖然投資者都有追求高收益的傾向，但同時(shí)又一般都希望防止風(fēng)險(xiǎn)，特別是一個(gè)理性的投資者。因此企業(yè)在進(jìn)行投資活動(dòng)時(shí)，不會(huì)只考慮收益率的上下，而會(huì)在考慮投資活動(dòng)的期望收益的同時(shí)，還考慮其所含有的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)與收益之間存在一定的關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)和收益的根本關(guān)系是風(fēng)險(xiǎn)越大要求的收益率越高。各投資工程的風(fēng)險(xiǎn)大小是不同的，在投資收益率相同的情況下，人們都會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)小的投資，結(jié)果競(jìng)爭(zhēng)使其風(fēng)險(xiǎn)增加，收益率下降。最終，高風(fēng)險(xiǎn)的工程必須有高收益，否那么就沒(méi)有人投資；低收益的工程必須風(fēng)險(xiǎn)很低，否那么也沒(méi)有人投資。風(fēng)險(xiǎn)和收益的這種聯(lián)系，是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。因此，理性的企業(yè)在投資上，必須在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間進(jìn)行權(quán)衡?！踩抽L(zhǎng)期股權(quán)投資的具體分析長(zhǎng)期股權(quán)投資是企業(yè)戰(zhàn)略的會(huì)計(jì)表達(dá)。對(duì)投資目的的分析可以讓我們深入把握其經(jīng)濟(jì)含義。由于企業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資布局與企業(yè)的資源優(yōu)化整合、開(kāi)展方向等戰(zhàn)略意圖密切相關(guān)，這要求對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資的分析做到長(zhǎng)期與短期、戰(zhàn)略與策略的兩個(gè)緊密結(jié)合，從長(zhǎng)期股權(quán)投資的靜態(tài)分布和動(dòng)態(tài)衍化中去充分挖掘和把握企業(yè)的價(jià)值。高質(zhì)量的長(zhǎng)期股權(quán)投資，應(yīng)該表現(xiàn)為：〔1〕投資的結(jié)構(gòu)與方向表達(dá)或者增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，并與企業(yè)的戰(zhàn)略開(kāi)展相符；〔2〕投資收益確實(shí)認(rèn)導(dǎo)致適量的現(xiàn)金流入量；〔3〕投資收益與企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相符；〔4〕外部投資環(huán)境有利于企業(yè)的整體開(kāi)展。案例8：長(zhǎng)期股權(quán)投資戰(zhàn)略分析股權(quán)投資蘊(yùn)含戰(zhàn)略方向調(diào)整康佳集團(tuán)多元化戰(zhàn)略從1999年開(kāi)始取得實(shí)質(zhì)性突破，公司成立了通信科技公司，以移動(dòng)為切入點(diǎn)，涉足信息產(chǎn)業(yè)，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。康佳集團(tuán)憑借自身實(shí)力成為首批國(guó)產(chǎn)終端生產(chǎn)定點(diǎn)企業(yè)，順利取得了GSM網(wǎng)絡(luò)國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)的FTA認(rèn)證，并于1999年年底正式啟動(dòng)了中國(guó)第一條擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的移動(dòng)生產(chǎn)線，為康佳集團(tuán)強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)打下了根底?？导鸭瘓F(tuán)1999年的報(bào)表附注中對(duì)所投資的通信科技公司作了披露，見(jiàn)下表?？导鸭瘓F(tuán)1999年所投資的通信科技公司情況公司名稱注冊(cè)資本投資額權(quán)益比例經(jīng)營(yíng)范圍深圳康佳通信科技有限公司4200萬(wàn)元4200萬(wàn)元100%經(jīng)營(yíng)移動(dòng)通訊產(chǎn)品等案例8：長(zhǎng)期股權(quán)投資戰(zhàn)略分析在2000年年報(bào)中，企業(yè)披露了在移動(dòng)通信業(yè)方面取得的新進(jìn)展：公司2.5GGSM和移動(dòng)終端WAP技術(shù)軟件兩個(gè)工程奪得信息產(chǎn)業(yè)部競(jìng)標(biāo)評(píng)比第一名，康佳通信開(kāi)發(fā)中心因此成為由信息產(chǎn)業(yè)部專項(xiàng)研發(fā)資金資助的全國(guó)兩家開(kāi)發(fā)中心之一。同時(shí)康佳集團(tuán)加快了市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，在全國(guó)建立了36個(gè)分公司和22個(gè)經(jīng)營(yíng)部，網(wǎng)絡(luò)遍布全國(guó)絕大局部城市，根本形成了以零售終端為主體的移動(dòng)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)框架，自主銷(xiāo)售能力得到增強(qiáng)。產(chǎn)能上，公司新增了2條移動(dòng)生產(chǎn)線，使移動(dòng)的年生產(chǎn)能力到達(dá)225萬(wàn)部，為實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益創(chuàng)造了條件。年內(nèi)，通信科技公司還順利通過(guò)了ISO9001質(zhì)量保證體系認(rèn)證。在2001年年報(bào)中，康佳通信科技公司的注冊(cè)資本已經(jīng)到達(dá)12000萬(wàn)元，比兩年前增資8000多萬(wàn)元。截止2001年年末，該公司總資產(chǎn)376413519元，2001年度銷(xiāo)售收入528070815元，凈利潤(rùn)－57011158元。盡管在2001年時(shí)該通信公司仍然虧損，但隨著國(guó)產(chǎn)市場(chǎng)環(huán)境的變化，2002年就取得了不俗的業(yè)績(jī)，全年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量160.8萬(wàn)部，銷(xiāo)售收入1695952078元，凈利潤(rùn)44236162元?？导淹ㄐ趴萍嫉呐ぬ潪橛?，標(biāo)志著康佳通過(guò)向其他產(chǎn)業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資而實(shí)現(xiàn)的多元化開(kāi)展戰(zhàn)略取得了成功。案例9：長(zhǎng)期股權(quán)投資核算方法分析兩次增持1%股權(quán)意味著什么一、上海汽車(chē)股份〔以下簡(jiǎn)稱“上海汽車(chē)〞〕2000年6月30日以7102.38萬(wàn)元受讓了上海通用汽車(chē)〔以下簡(jiǎn)稱“通用汽車(chē)〞〕1%的股權(quán)，至此上海汽車(chē)所持有通用汽車(chē)的股份由19%增至20%。從2000年7月起至2002年末，通用汽車(chē)的凈利潤(rùn)及分給上海汽車(chē)現(xiàn)金股利情況如下表所示。問(wèn)題：上海汽車(chē)收購(gòu)?fù)ㄓ闷?chē)1%股權(quán)后，對(duì)其利潤(rùn)和財(cái)務(wù)狀況將產(chǎn)生哪些影響？單位：萬(wàn)元會(huì)計(jì)期間通用汽車(chē)提取職工獎(jiǎng)?；鸷髢衾麧?rùn)上海汽車(chē)分得現(xiàn)金股利2000年7~12月29282.48—2001年113390.13—2002年293151.7820177.79二、上海汽車(chē)2021年12月4日發(fā)表公告稱，上海汽車(chē)將收購(gòu)?fù)ㄓ闷?chē)中國(guó)公司所持的上海通用1%股權(quán)。上汽持股達(dá)51%。案例10：長(zhǎng)期股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)分析補(bǔ)提減值準(zhǔn)備，消除保存意見(jiàn)石家莊煉油化工股份〔以下簡(jiǎn)稱“石煉化〞〕2003年6月11日發(fā)布“關(guān)于2002年度消除保存意見(jiàn)事項(xiàng)說(shuō)明公告〞，公告稱，由于公司2002年年度會(huì)計(jì)報(bào)告被出具了保存意見(jiàn)，因此，出于穩(wěn)健性考慮，公司聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所，在原審計(jì)報(bào)告的根底上，出具了消除保存意見(jiàn)后的公司2002年度審計(jì)報(bào)告，這樣，公司2002年度將基于穩(wěn)健的原那么補(bǔ)提長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備、壞賬準(zhǔn)備而出現(xiàn)非經(jīng)營(yíng)性虧損。上市公司被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具保存意見(jiàn)并非罕見(jiàn)，但上市公司為了消除保存意見(jiàn)，不惜承受巨額虧損，這個(gè)案例倒是比較特別。公司原被出具保存意見(jiàn)的2002年年報(bào)中的凈利潤(rùn)為7742810元，而在消除保存意見(jiàn)后的公司年報(bào)中，凈利潤(rùn)就成了－18242.29萬(wàn)元。由于計(jì)提長(zhǎng)期投資減值等資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，公司當(dāng)年業(yè)績(jī)由微利轉(zhuǎn)為巨虧。這次石煉化所補(bǔ)充計(jì)提的絕大局部是對(duì)石家莊化纖有限責(zé)任公司〔以下簡(jiǎn)稱“石化纖〞〕的長(zhǎng)期股權(quán)投資的減值準(zhǔn)備。石化纖公司是中國(guó)最大的己內(nèi)酰胺生產(chǎn)商之一。該行業(yè)由于長(zhǎng)期受到外國(guó)公司向中國(guó)的傾銷(xiāo)沖擊，造成我國(guó)己內(nèi)酰胺價(jià)格長(zhǎng)期低迷，廠家產(chǎn)品本錢(qián)與價(jià)格倒掛，因此石化纖自開(kāi)工以來(lái)長(zhǎng)期虧損。案例10：長(zhǎng)期股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)分析在補(bǔ)充計(jì)提前的財(cái)務(wù)報(bào)告中，公司按石化纖所預(yù)測(cè)的自2003年起未來(lái)10年凈利潤(rùn)的折現(xiàn)值之和計(jì)算確認(rèn)長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備，并且對(duì)未來(lái)10年凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)是建立在石化纖繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，所處行業(yè)的政策環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境無(wú)重大改變，也不存在國(guó)外同類型產(chǎn)品的傾銷(xiāo)和原材料價(jià)格的巨大波動(dòng)，市場(chǎng)環(huán)境等均無(wú)不利影響等前提假設(shè)下。根據(jù)該項(xiàng)會(huì)計(jì)政策和石煉化在石化纖中擁有18.35%的股權(quán)計(jì)算，截止2002年12月31日，對(duì)石化纖長(zhǎng)期投資賬面值為2.086億元，計(jì)提長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備后的長(zhǎng)期投資賬面凈值為1.667億元。對(duì)公司所依據(jù)的預(yù)測(cè)前提，審計(jì)師表示無(wú)法準(zhǔn)確評(píng)估未來(lái)各種市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)因素的變化對(duì)石化纖所預(yù)測(cè)的未來(lái)假設(shè)干年凈利潤(rùn)折現(xiàn)值的影響，因此，對(duì)石煉化計(jì)提的長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備是否足額出具了保存意見(jiàn)。審計(jì)意見(jiàn)出來(lái)后，公司表示出于財(cái)務(wù)穩(wěn)健的考慮，根據(jù)石化纖自開(kāi)工以來(lái)長(zhǎng)期虧損，預(yù)計(jì)2003年就將資不抵債的實(shí)際情況，同時(shí)考慮該項(xiàng)長(zhǎng)期投資預(yù)計(jì)在未來(lái)2年內(nèi)不能給公司帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益，決定改變?cè)?cái)務(wù)報(bào)告中對(duì)該項(xiàng)減值準(zhǔn)備的估計(jì)前提，而全額補(bǔ)提減值準(zhǔn)備1.667億元，計(jì)提了石化纖的長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備后，石煉化的長(zhǎng)期投資凈值僅有876萬(wàn)元。五、固定資產(chǎn)分析固定資產(chǎn)工程固定資產(chǎn)投資管理固定資產(chǎn)的具體分析〔一〕固定資產(chǎn)工程“固定資產(chǎn)〞工程反映企業(yè)期末持有的固定資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值。該工程應(yīng)根據(jù)“固定資產(chǎn)〞科目的期末余額，減去“累計(jì)折舊〞和“固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備〞科目期末余額后的金額填列。而“在建工程〞、“工程物資〞、“固定資產(chǎn)清理〞工程，反映企業(yè)持有的相應(yīng)資產(chǎn)的期末價(jià)值。這些工程應(yīng)分別根據(jù)“在建工程〞、“工程物資〞、“固定資產(chǎn)清理〞科目的期末余額填列。其中，固定資產(chǎn)清理發(fā)生的凈損失，以“－〞號(hào)填列。〔二〕固定資產(chǎn)投資管理投資工程評(píng)估和選擇的標(biāo)準(zhǔn)方法即折現(xiàn)現(xiàn)金流量法。根據(jù)折現(xiàn)現(xiàn)金流量法的根本思想，某一投資工程的價(jià)值等于其凈現(xiàn)值，而一個(gè)投資工程的凈現(xiàn)值〔NetPresentValue，NPV〕是工程的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與初始現(xiàn)金流出量之差。用公式表示為：NPV應(yīng)用于拒絕-接受決策時(shí)的決策標(biāo)準(zhǔn)為：如果凈現(xiàn)值大于0，那么接受該工程；如果凈現(xiàn)值小于0，那么拒絕該工程。NPV應(yīng)用于排序決策時(shí)的決策標(biāo)準(zhǔn)為：凈現(xiàn)值大的工程優(yōu)于凈現(xiàn)值小的工程考慮期權(quán)后，一個(gè)工程的價(jià)值可以被視為其用標(biāo)準(zhǔn)方法計(jì)算的凈現(xiàn)值與一些期權(quán)的價(jià)值之和。用公式表示為：〔三〕固定資產(chǎn)的具體分析企業(yè)的固定資產(chǎn)是企業(yè)從事長(zhǎng)期開(kāi)展的物質(zhì)根底，代表著企業(yè)的技術(shù)裝備水平。因此，固定資產(chǎn)的質(zhì)量評(píng)價(jià)，主要取決于該資產(chǎn)所能夠推動(dòng)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)狀況。高質(zhì)量的固定資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)表現(xiàn)為：〔1〕技術(shù)裝備水平較高，其生產(chǎn)能力與存貨的市場(chǎng)份額所需要的生產(chǎn)能力相匹配，并能夠?qū)⒎鲜袌?chǎng)質(zhì)量需要的產(chǎn)品推向市場(chǎng)，并獲得利潤(rùn)；〔2〕周轉(zhuǎn)速度適當(dāng)，資產(chǎn)的閑置率不高；〔3〕結(jié)構(gòu)合理，符合行業(yè)特征。判斷技術(shù)裝備水平上下的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要是固定資產(chǎn)綜合成新率。固定資產(chǎn)的綜合成新率＝〔固定資產(chǎn)原值－累計(jì)折舊〕／固定資產(chǎn)原值。一般情況下，設(shè)備、廠房越新，技術(shù)裝備水平越高；設(shè)備、廠房越舊，技術(shù)裝備水平越低。因此，如果企業(yè)的綜合成新率明顯地低于同行業(yè)的平均水平，那么往往說(shuō)明企業(yè)的技術(shù)裝備水平相對(duì)較低。判斷周轉(zhuǎn)速度快慢的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營(yíng)業(yè)收入／固定資產(chǎn)平均余額。如果企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯地低于同行業(yè)的平均水平，那么說(shuō)明固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度較慢，資產(chǎn)的閑置率較高。〔三〕固定資產(chǎn)的具體分析判斷結(jié)構(gòu)是否合理的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要是固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重。固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重＝固定資產(chǎn)／總資產(chǎn)。一般來(lái)說(shuō)，每一個(gè)行業(yè)的企業(yè)都有其獨(dú)特的固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。例如金融類企業(yè)，盈利模式為吸存放貸，主要的盈利性資產(chǎn)是貸款、債券投資，固定資產(chǎn)是其非生息性資產(chǎn)，所以，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，固定資產(chǎn)所占比重應(yīng)當(dāng)盡量低；制造業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)通常為廠房、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸工具等，固定資產(chǎn)是企業(yè)的生產(chǎn)設(shè)施，但同時(shí)企業(yè)資產(chǎn)的相當(dāng)局部也會(huì)以存貨和應(yīng)收款項(xiàng)的形式存在，因此固定資產(chǎn)所占總資產(chǎn)比重適中；而如果是電力企業(yè)，由于其主要盈利資產(chǎn)是電廠機(jī)組，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重那么非常高。因此，判斷固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理總是將企業(yè)的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重與同業(yè)的一般水平加以比較。如果企業(yè)的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重明顯超過(guò)同行業(yè)的一般水平，那么往往說(shuō)明固定資產(chǎn)過(guò)多，企業(yè)大量的資金砸在了廠房、設(shè)備里。〔三〕固定資產(chǎn)的具體分析此外，固定資產(chǎn)核算方式的選擇對(duì)于反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果具有直接的影響，因此也是分析者重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。我國(guó)現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么規(guī)定：企業(yè)可以采用年限平均法、工作量法、雙倍余額遞減法和年數(shù)總和法計(jì)提折舊。在資產(chǎn)負(fù)債表日，可收回金額的計(jì)量結(jié)果說(shuō)明，固定資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價(jià)值的，應(yīng)當(dāng)將固定資產(chǎn)的賬面價(jià)值減記至可收回金額，減記的金額確認(rèn)為資產(chǎn)減值損失，計(jì)入當(dāng)期損益，同時(shí)計(jì)提相應(yīng)的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。固定資產(chǎn)減值損失一經(jīng)確認(rèn)，在以后會(huì)計(jì)期間不得轉(zhuǎn)回。因此，分析者必須認(rèn)真閱讀會(huì)計(jì)報(bào)表附注，了解企業(yè)折舊的計(jì)算方法、可收回金額確實(shí)定依據(jù)、固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提方法以及它們變化，從而判斷企業(yè)業(yè)績(jī)的變化，究竟是實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生的變化，還是固定資產(chǎn)核算方式的變化引起的。案例11：固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析產(chǎn)業(yè)特征決定固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)差異不同產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，其固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重是不同的，下面以招商銀行、四川長(zhǎng)虹、用友軟件、粵電力2001年年末的報(bào)表數(shù)據(jù)為例來(lái)說(shuō)明。招商銀行屬于金融類企業(yè)，盈利模式為吸存放貸，主要的盈利性資產(chǎn)是貸款、債券投資，固定資產(chǎn)是其非生息性資產(chǎn)，所以，對(duì)于銀行，固定資產(chǎn)所占比重應(yīng)當(dāng)盡量低；四川長(zhǎng)虹是電器制造業(yè)企業(yè)，制造業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)通常為廠房、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸工具等，固定資產(chǎn)是企業(yè)的生產(chǎn)設(shè)施，但同時(shí)企業(yè)資產(chǎn)的相當(dāng)局部也會(huì)以存貨和應(yīng)收賬款的形式存在，因此固定資產(chǎn)所占總資產(chǎn)比重適中；用友軟件是高科技企業(yè)，主要生產(chǎn)財(cái)務(wù)軟件，從根本上說(shuō)，軟件業(yè)企業(yè)的核心盈利能力來(lái)自其智力資源，固定資產(chǎn)是附屬于智力資源的，所以，這類企業(yè)的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重較低；粵電力的主要盈利資產(chǎn)是電廠機(jī)組，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重非常高。有關(guān)數(shù)據(jù)資料見(jiàn)下表。案例11：固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析四企業(yè)2001年年末的固定資產(chǎn)比重（單位：千元）企業(yè)名稱資產(chǎn)2001年12月31日比例招商銀行固定資產(chǎn)48564731.8%資產(chǎn)總計(jì)266317155100%四川長(zhǎng)虹固定資產(chǎn)229728413.18%資產(chǎn)總用友軟件固定資產(chǎn)640875.48%資產(chǎn)總計(jì)1167865100%粵電力固定資產(chǎn)726008359.54%資產(chǎn)總計(jì)12193080100%案例12：固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)魔術(shù)資產(chǎn)是指過(guò)去的交易、事項(xiàng)形成并由企業(yè)擁有或者控制的資源，該資源預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益。這是會(huì)計(jì)學(xué)對(duì)資產(chǎn)的定義。企業(yè)要捏造收入，或者“制造〞凈資產(chǎn)，必然虛增資產(chǎn)，因此，我們說(shuō)這種由不真實(shí)的交易或事項(xiàng)形成的資產(chǎn)是魔術(shù)變出來(lái)的。藍(lán)田股份于1996年5月以農(nóng)副水產(chǎn)品種養(yǎng)、加工、銷(xiāo)售為主營(yíng)業(yè)務(wù)包裝上市，當(dāng)時(shí)注冊(cè)地在沈陽(yáng)。1998年，公司注冊(cè)地由沈陽(yáng)變更為湖北洪湖市瞿家灣鎮(zhèn)，名稱也由“沈陽(yáng)藍(lán)田股份〞變更為“湖北藍(lán)田股份〞。洪湖，就成為藍(lán)田股份日后魚(yú)塘里放衛(wèi)星的“基地〞。到目前為止，藍(lán)田股份的資產(chǎn)虛實(shí)都還是一個(gè)謎。早在1999年10月，該公司就因偽造政府土地批文，偽造銀行對(duì)賬單等違規(guī)事件受到證監(jiān)會(huì)處分。劉姝威

VS瞿兆玉

案例12：固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析2001年，在中國(guó)證券市場(chǎng)上一場(chǎng)聲勢(shì)浩大的揭露上市公司財(cái)務(wù)造假的浪潮中，藍(lán)田股份又一次出現(xiàn)在浪尖。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)的一位研究員劉姝威2001年10月26日在?金融內(nèi)參?發(fā)表了?應(yīng)立即停止對(duì)藍(lán)田股份發(fā)放貸款?的600字短文，引起市場(chǎng)軒然大波，導(dǎo)致主要銀行都停止了對(duì)藍(lán)田股份的貸款。接著，藍(lán)田股份因涉嫌提供虛假財(cái)務(wù)報(bào)告，高管和財(cái)務(wù)人員被公安部門(mén)拘傳，公司股票停牌，大股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)，實(shí)行重組等，藍(lán)田股份整個(gè)法律和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)面目全非，股票簡(jiǎn)稱也改為生態(tài)農(nóng)業(yè)。藍(lán)田股份之謎就謎在其一直受到市場(chǎng)人士的疑心和證監(jiān)會(huì)的調(diào)查，但一直都沒(méi)有正式定論。我們下面從2001年市場(chǎng)人士的疑心文字中就藍(lán)田股份的資產(chǎn)魔術(shù)作一個(gè)分析。市場(chǎng)針對(duì)藍(lán)田股份的疑問(wèn)主要集中在巨額的固定資產(chǎn)投資上。證監(jiān)會(huì)對(duì)此也幾經(jīng)調(diào)查，但每次都所獲寥寥。藍(lán)田股份的固定資產(chǎn)到底有何神秘，讓監(jiān)管者和投資人如此關(guān)注，而又不得其解呢？案例12：固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析下表是藍(lán)田股份自1998年遷址洪湖后的固定資產(chǎn)數(shù)據(jù)，可以看到，截止到2000年21月31日，藍(lán)田股份固定資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)20億元，占總資產(chǎn)的76%，比1998年底增長(zhǎng)了163%。藍(lán)田股份1998~2000年資產(chǎn)負(fù)債表上固定資產(chǎn)有關(guān)數(shù)據(jù)（單位：元）2000年12月31日1999年12月31日1998年12月31日固定資產(chǎn)原價(jià)2142539244.621314378505.14356229