銀行聲譽(yù)對(duì)于銀行擠兌的影響銀行聲譽(yù)、存款人預(yù)期與銀行擠兌

銀行聲譽(yù)對(duì)于銀行擠兌的影響銀行聲譽(yù)、存款人預(yù)期與銀行擠兌

一、銀行擠兌的長(zhǎng)期均衡本文描述的銀行聲譽(yù)是儲(chǔ)戶對(duì)銀行履行其義務(wù)的能力的評(píng)估，反映了銀行在儲(chǔ)戶看來(lái)的可靠性。通常將銀行分為強(qiáng)(tough)銀行和弱(weak)銀行,前者不惜一切代價(jià),堅(jiān)定地執(zhí)行承諾,后者則會(huì)通過(guò)效用比較選擇特定時(shí)期的政策,不受以往承諾的約束。但無(wú)論強(qiáng)銀行還是弱銀行,都是追求效用最大的理性主體,只是其目標(biāo)偏好不同。在信息不完全條件下,存款人根據(jù)所觀察的銀行行為,按照一定的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn),對(duì)銀行屬于強(qiáng)銀行(或弱銀行)的概率形成的判斷,就是銀行的聲譽(yù)。銀行聲譽(yù)越好,其對(duì)存款人預(yù)期形成的引導(dǎo)作用越強(qiáng);反之,則越弱。由于銀行聲譽(yù)影響存款人預(yù)期的形成以及存款人對(duì)于銀行策略的反應(yīng)行為,因而對(duì)保持銀行的穩(wěn)定性非常重要。聲譽(yù)好的銀行能夠承受較高的外部沖擊,從而避免銀行擠兌的傳染效應(yīng),這就使聲譽(yù)成為銀行的一個(gè)強(qiáng)有力的約束機(jī)制。銀行作為以貨幣資金為經(jīng)營(yíng)對(duì)象的特殊經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu),面臨著多樣化、復(fù)雜化的金融風(fēng)險(xiǎn),其中流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)處在最前沿,是銀行內(nèi)部問(wèn)題導(dǎo)致擠兌以至破產(chǎn)倒閉的直接原因。近十年以來(lái),尤其是自東南亞金融危機(jī)以來(lái),金融機(jī)構(gòu)因流動(dòng)性不足而破產(chǎn)的案例時(shí)有發(fā)生。關(guān)于銀行擠兌的文獻(xiàn)比較豐富,以下介紹幾個(gè)著名的觀點(diǎn)。Diamond和Dybvig(1983)提出關(guān)于銀行擠兌的D-D模型。D-D模型指出,在大數(shù)定理的作用下,正常情況下銀行可以借短貸長(zhǎng),進(jìn)行期限結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)化。然而一旦人們對(duì)銀行的安全狀況產(chǎn)生懷疑(由于對(duì)投資項(xiàng)目盈利性的懷疑或者由于某些傳聞),就會(huì)從中抽回資金。由于銀行實(shí)行“順序服務(wù)原則”,儲(chǔ)戶唯恐取不回資金,紛紛前往銀行“擠兌”,這樣就形成一個(gè)糟糕的均衡狀態(tài)。該研究指出對(duì)銀行的高度信心是銀行部門穩(wěn)定性的源泉,認(rèn)為銀行的脆弱性主要源于存款者的流動(dòng)性要求的不確定性以及銀行的資產(chǎn)較之負(fù)債缺乏流動(dòng)性。Jacklin和Bhattacharya(1988)建立了基于信息的銀行擠兌模型,該模型假定存在一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的短期技術(shù)和一個(gè)有風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期技術(shù)。模型的特點(diǎn)是引入一個(gè)雙向的信息不對(duì)稱問(wèn)題:銀行不能觀測(cè)到存款者的真實(shí)流動(dòng)性需要,而存款者也不知道銀行資產(chǎn)的真實(shí)狀況。當(dāng)一部分存款者獲得了關(guān)于銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)回報(bào)的不利信息(而不是擔(dān)心其他存款者的行動(dòng))時(shí),銀行擠兌就會(huì)作為唯一的均衡而發(fā)生。Corton(1985)則研究了“噪聲”指標(biāo)是如何導(dǎo)致銀行擠兌的。Dowd(1992)繼續(xù)這一研究,認(rèn)為如果銀行資本充足的話,存款人就沒(méi)有理由害怕資本損失,不會(huì)參與擠兌。在上述研究的基礎(chǔ)上,本文應(yīng)用不完全信息動(dòng)態(tài)博弈的研究方法,在理性預(yù)期的假設(shè)前提下,將Barro(1986)和Vickers(1986)貨幣政策模型進(jìn)行簡(jiǎn)單變形,通過(guò)建立銀行與存款人的行為博弈模型,分析銀行聲譽(yù)對(duì)存款人信心的影響以及銀行的策略行為。二、非完全信息動(dòng)態(tài)游戲的模型(一)銀行的主要業(yè)務(wù)能力,為存款保(1)博弈雙方——銀行和存款人在博弈中對(duì)其對(duì)手的特征、戰(zhàn)略空間、支付函數(shù)不完全了解,即信息是不完全的。(2)博弈雙方的信息是不對(duì)稱的。當(dāng)銀行不公布其不良資產(chǎn)指標(biāo)時(shí),存款人將永遠(yuǎn)不能直接獲得該指標(biāo)的信息。但是存款人可以借助中央銀行等監(jiān)督機(jī)構(gòu)來(lái)獲取一定的信息,另外存款人還可以通過(guò)一些私人渠道獲取信息,并借助媒體和網(wǎng)絡(luò)散播。(3)銀行的產(chǎn)權(quán)明晰,具有完善的內(nèi)部治理機(jī)制。銀行對(duì)其財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)、支配權(quán)等一系列權(quán)力是清楚的。在一個(gè)模糊產(chǎn)權(quán)歸屬下,銀行可能會(huì)對(duì)追逐利潤(rùn)無(wú)動(dòng)于衷。(4)假定存款保險(xiǎn)制度不是對(duì)所有的存款保險(xiǎn),而是只對(duì)一定額度之內(nèi)的存款保險(xiǎn),這樣就會(huì)弱化存款保險(xiǎn)制度產(chǎn)生的存款人道德風(fēng)險(xiǎn),存款人就會(huì)有激勵(lì)監(jiān)督銀行的經(jīng)營(yíng)管理。模型中的信貸市場(chǎng)中有足夠數(shù)量的銀行來(lái)參與競(jìng)爭(zhēng),從而保證聲譽(yù)機(jī)制正常發(fā)揮作用。(5)存款人根據(jù)獲取到的關(guān)于銀行到期償付能力信息來(lái)決定是否保留在銀行的存款。銀行的償付能力取決于銀行的不良資產(chǎn)水平,當(dāng)存款人觀察到的信息表明銀行不良資產(chǎn)水平較高,從而容易發(fā)生償付能力危機(jī)時(shí),存款人會(huì)選擇提前提款,這樣銀行擠兌就會(huì)發(fā)生。(6)決策時(shí)序?yàn)?在每一期開(kāi)始時(shí),銀行向存款人公布其新增不良資產(chǎn)率,存款人根據(jù)該指標(biāo)和其擁有的知識(shí)形成該指標(biāo)的預(yù)期值,并據(jù)以決定是否去銀行取款;然后銀行視該預(yù)期值為給定的,選擇能夠優(yōu)化其目標(biāo)函數(shù)的新增不良資產(chǎn)率。(二)擠兌風(fēng)的結(jié)果為簡(jiǎn)化分析,我們選取銀行的不良資產(chǎn)率來(lái)代表銀行聲譽(yù),銀行的新增不良資產(chǎn)率高說(shuō)明銀行的聲譽(yù)差,存款人會(huì)對(duì)銀行的聲譽(yù)產(chǎn)生懷疑,從而引發(fā)擠兌銀行行為。為剖析銀行聲譽(yù)對(duì)于存款人信心和銀行擠兌的影響,我們對(duì)Barro(1986)和Vickers(1986)貨幣政策模型進(jìn)行簡(jiǎn)單變形,用銀行的新增不良資產(chǎn)率代替原模型中的通貨膨脹率,假定銀行的決策目標(biāo)為實(shí)現(xiàn)銀行的穩(wěn)定和投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的成本最小化。由于銀行不僅要考慮當(dāng)前利益,還要考慮未來(lái)利益,所以其決策目標(biāo)函數(shù)是使受決策影響的整個(gè)未來(lái)時(shí)期的總成本的期望現(xiàn)值和最小:其中,Ft是銀行的新增不良資產(chǎn)率;Fe是存款人根據(jù)上一期信息形成的銀行的新增不良資產(chǎn)率的預(yù)期值;δt是t期折現(xiàn)系數(shù),折現(xiàn)系數(shù)δt越小,表明銀行越關(guān)心眼前利益;反之,折現(xiàn)系數(shù)δt越大,表明決策者越關(guān)心長(zhǎng)遠(yuǎn)利益;bt是銀行對(duì)實(shí)現(xiàn)其降低新增不良資產(chǎn)率的相對(duì)關(guān)心程度(bt值越小表明銀行對(duì)降低其新增不良資產(chǎn)率越關(guān)心,反之表明銀行對(duì)其高風(fēng)險(xiǎn)收益越關(guān)心。b=1意味著銀行是弱銀行,以銀行的短期收益為絕對(duì)目標(biāo);b=0意味著銀行是強(qiáng)銀行,以降低其新增不良資產(chǎn)率為絕對(duì)目標(biāo))。該式的第一項(xiàng)反映了新增不良資產(chǎn)率大于0的成本;采用二次式是因?yàn)橐坏┿y行新增不良資產(chǎn)率較高,會(huì)導(dǎo)致存款人信心下降,從而發(fā)生擠兌風(fēng)潮,此時(shí)的成本與新增不良資產(chǎn)率成指數(shù)關(guān)系。該式的第二項(xiàng)反映了銀行新增不良資產(chǎn)率大于存款人預(yù)期的銀行新增不良資產(chǎn)率的收益,當(dāng)銀行的新增不良資產(chǎn)率較高時(shí),說(shuō)明銀行投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目,從而可能賺取超額的利潤(rùn);采用一次式是因?yàn)樵撌找媾c銀行的新增不良資產(chǎn)率成線性關(guān)系。在博弈開(kāi)始時(shí)(t=0),銀行是強(qiáng)銀行即b=0時(shí)概率是P0,是弱銀行b=1時(shí)概率為1-P0,假定Yt為時(shí)期t內(nèi)弱銀行假裝強(qiáng)銀行的概率,Xt為存款人認(rèn)為弱銀行假裝強(qiáng)銀行的概率;因此均衡狀態(tài)時(shí),Xt=Yt,但銀行不能通過(guò)選擇Yt來(lái)操作Xt。在單階段博弈中,銀行的最優(yōu)新增不良資產(chǎn)率是F=b=0(由(1)式解一階條件得出)。這是一次性博弈中銀行的最優(yōu)選擇,即在一次性博弈中,理性的銀行的新增不良資產(chǎn)率會(huì)大于0。如果銀行在t期的聲譽(yù)是Pt,即t期銀行是強(qiáng)銀行的概率為Pt,強(qiáng)銀行不增加其新增不良資產(chǎn)率的概率為1,根據(jù)貝葉斯法則,銀行在t+1期的聲譽(yù)是:即銀行的新增不良資產(chǎn)率等于零,則存款人將增加自己所面對(duì)的是一個(gè)強(qiáng)銀行的概率。如果銀行的新增不良資產(chǎn)率在t期大于零,則有即存款人觀察到銀行的新增不良資產(chǎn)率大于零,則銀行為弱銀行。接著考慮博弈最后兩期(t-1與t)模型的解,在最后一個(gè)時(shí)期t中,銀行沒(méi)有必要再樹(shù)立良好的聲譽(yù),因此銀行的新增不良資產(chǎn)率一定會(huì)大于零,設(shè)定Ft=1。存款人的預(yù)期的新增不良資產(chǎn)率是0的概率為Pt,是1的概率為1-Pt。則存款人預(yù)期的新增不良資產(chǎn)率是Le=1-Pt。如果弱銀行的新增不良資產(chǎn)率等于零,則其最后一個(gè)時(shí)期t的效用函數(shù)值為因?yàn)?最后一個(gè)時(shí)期的效用在信譽(yù)上是遞增的,這是對(duì)以前良好行為的激勵(lì)。但是,如果銀行在此之前的新增不良資產(chǎn)率等0,則Pt=0,弱銀行將沒(méi)有獲取任何產(chǎn)出效益,其效用水平為-1/2。在前一個(gè)時(shí)期,銀行選擇繼續(xù)假裝強(qiáng)銀行的概率為Pt-1,則存款人的預(yù)期的新增不良資產(chǎn)率為:這一存款人的預(yù)期的新增不良資產(chǎn)率是銀行為弱銀行概率(1-Pt-1)乘以存款人認(rèn)為弱銀行預(yù)期的新增不良資產(chǎn)率大于0的概率后再乘以一個(gè)軟弱銀行的、一次有效的、等于1的最優(yōu)偏離度?？紤]Yt=0,1的純戰(zhàn)略情形,如果弱銀行的新增不良資產(chǎn)率在t-1期大于0(Yt-1=0,Ft-1=1),那么Pt=0,則弱銀行的總效用為:若弱銀行的新增不良資產(chǎn)率在t-1期等于0(Yt-1=1,Lt-1=0),那么銀行的總效用為:同理,當(dāng)Yt-1=1構(gòu)成弱銀行的均衡戰(zhàn)略,Xt-1=1,從而Pt=Pt-1,因而得。如果存款人在t-1階段認(rèn)為銀行是強(qiáng)銀行的概率,銀行的聲譽(yù)會(huì)更好,從而促進(jìn)弱銀行更積極地假裝強(qiáng)銀行?？傊?t期重復(fù)博弈的均衡取決于銀行的初始聲譽(yù)水平(模型的均衡為混同均衡)狀況:1.如果初始聲譽(yù)水平,則強(qiáng)銀行選擇F0=F1=…=Ft-1=Ft=0,始終選擇其新增不良資產(chǎn)率等于0;弱銀行選擇F0=F1=…=Ft-1=0,Ft=1,即弱銀行在t期前一直堅(jiān)持其新增不良資產(chǎn)率等于0,而博弈進(jìn)入最后一階段t時(shí)才采取其新增不良資產(chǎn)率大于0,存款人預(yù)期的新增不良資產(chǎn)率為存款人認(rèn)為截到t-1期,銀行的新增不良資產(chǎn)率會(huì)等于0。而t期的預(yù)期偏離值將取決于初始聲譽(yù)。T期弱銀行聲譽(yù)的演進(jìn)路徑為:P0=P1=…=Pt,如果Ft=1,Pt+1=0;如果Ft=0,Pt+1=1,強(qiáng)銀行的總效用現(xiàn)值為0,而弱銀行的總效用貼值為。2.如果初始聲譽(yù),則博弈的均衡是分離均衡:強(qiáng)銀行選擇F0=F1=…=Ft-1=Ft=0,弱銀行選擇F0=F1=…=Ft-1=Ft=1,即弱銀行的新增不良資產(chǎn)率在博弈一開(kāi)始就大于0,存款人預(yù)期的新增不良資產(chǎn)率為:F0e=1-P0:;如果F0=1,F1e=…=Ft-1e=Fte=1;如果F0=0,F1e=…Ft-1e=Fte=0。銀行聲譽(yù)的演進(jìn)路徑為:如果F0=1,P0=P1=…=Pt=0;如果F0=0,P0=P1=…=Pt=1。強(qiáng)銀行的效用水平是0;弱銀行的效用水平貼現(xiàn)值是:。從上面的分析,我們可以看出銀行的初始聲譽(yù)水平影響了模型的均衡,這是因?yàn)殂y行面臨著一個(gè)多階段效用最大化問(wèn)題。弱銀行進(jìn)行決策時(shí),必須考慮該行動(dòng)對(duì)自身聲譽(yù)及對(duì)存款人未來(lái)預(yù)期的影響,銀行面臨的實(shí)際問(wèn)題是選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī),利用存款人信息不完全非對(duì)稱性給自己帶來(lái)的好處。對(duì)于弱銀行來(lái)說(shuō)在強(qiáng)聲譽(yù)條件下獲得的總效用遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于弱聲譽(yù)條件下獲得的總效用。因此,銀行為強(qiáng)銀行的初始概率P0越小,弱銀行的新增不良資產(chǎn)率等于0聲譽(yù)越低,繼續(xù)選擇其新增不良資產(chǎn)率等于0以維持其聲譽(yù)的價(jià)值越低(即獲得效用越低),因而,必然在第一期即采取其新增不良資產(chǎn)率大于0的最優(yōu)行動(dòng)。相對(duì)于重視未來(lái)收益,擁有相對(duì)較高的貼現(xiàn)率的弱銀行而言,初始聲譽(yù)越高,采用其新增不良資產(chǎn)率等于0的積極性越高。而為了獲得更佳的效用,銀行有必要?jiǎng)?chuàng)造良好的初始聲譽(yù)。作為追求利潤(rùn)最大化的理性銀行都希望,從而實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期利益的最大化,所以在長(zhǎng)期重復(fù)博弈中,需要培育銀行的聲譽(yù)機(jī)制,使銀行能夠在考慮長(zhǎng)期利益的條件下,減少弱化聲譽(yù)的行為,從而保持銀行的穩(wěn)定性。三、銀行聲譽(yù)的累積性表現(xiàn)在對(duì)人的影響通過(guò)上面的模型分析,我們可以得出如下結(jié)論:第一,在銀行和存款人的博弈中,銀行聲譽(yù)是重要的影響因素。良好的銀行聲譽(yù)有助于引導(dǎo)存款人形成有利的預(yù)期,減少銀行擠兌的發(fā)生,并且由于聲譽(yù)的累積效應(yīng),形成良性循環(huán),從這個(gè)意義上講,提高銀行聲譽(yù)同提高銀行的穩(wěn)定性是一致的。為了增強(qiáng)存款人對(duì)銀行的信心,銀行必須吸取以往銀行擠兌的教訓(xùn),規(guī)范自身的行為,博取存款人的信任。第二,銀行聲譽(yù)具有積累性和易毀性特征。累積性表現(xiàn)在銀行聲譽(yù)的正向運(yùn)動(dòng)中,銀行聲譽(yù)的形成是存款人心理變化逐漸轉(zhuǎn)變的過(guò)程,這就決定了銀行聲譽(yù)的形成不是一蹴而就的,而是需要慢慢培養(yǎng)。只有經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的培養(yǎng),良好的銀行聲譽(yù)才能夠形成。易毀性表現(xiàn)在銀行聲譽(yù)的負(fù)向運(yùn)動(dòng)中,銀行聲譽(yù)很脆弱,一旦存款人對(duì)銀行聲譽(yù)發(fā)生懷疑,就可能產(chǎn)生負(fù)反饋效應(yīng),導(dǎo)致銀行聲譽(yù)毀于一旦。雖然銀行可以彌補(bǔ)其毀壞的聲譽(yù),但需要付出非常昂貴的代價(jià)。第三,良好的銀行聲譽(yù)需要一定的制度來(lái)支持其正常運(yùn)行。這些制度應(yīng)該包括發(fā)達(dá)成熟的銀行體系、有效的銀行內(nèi)部治理機(jī)制、公開(kāi)的銀行業(yè)信息披露制度和部分存款保險(xiǎn)的存款保險(xiǎn)制度。發(fā)達(dá)成熟的銀行體系能夠營(yíng)造一個(gè)有效的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)氛圍,公開(kāi)的銀行業(yè)信息披露制度是聲譽(yù)信息能夠順暢傳導(dǎo)的基礎(chǔ),