固收+基金專題研究（3）：構(gòu)建多維標(biāo)簽定位關(guān)鍵屬性

請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分基金研究專題投資要點(diǎn)構(gòu)建多維標(biāo)簽體系，快捷定位固收+基金關(guān)鍵屬性本文圍繞產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)屬性、大類資產(chǎn)配置、股票投資、轉(zhuǎn)債投資、純債投資5個(gè)一級(jí)維度、15個(gè)二級(jí)維度構(gòu)建了表征固收+基金特征的標(biāo)簽體系，標(biāo)簽數(shù)量共計(jì)46個(gè)。標(biāo)簽體系意在幫助投資者相對精準(zhǔn)且快捷的定位固收+基金的主要特征。不同標(biāo)簽對應(yīng)的基金數(shù)量和業(yè)績存在較大差異產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)屬性：近年低權(quán)益?zhèn)}位的基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征更優(yōu)。低權(quán)益?zhèn)}位基金的數(shù)量和規(guī)模較大。受股票市場影響，今年以來以及近3年低權(quán)益?zhèn)}位的固收+基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征整體優(yōu)于中、高權(quán)益?zhèn)}位的基金。大類資產(chǎn)配置：偏好轉(zhuǎn)債的中、低權(quán)益?zhèn)}位基金今年以來收益率較高。大類資產(chǎn)配置標(biāo)簽包括資產(chǎn)偏好和權(quán)益?zhèn)}位擇時(shí)2個(gè)子維度。近1年資產(chǎn)偏好為股票的基金數(shù)量和規(guī)模較大。近3年權(quán)益?zhèn)}位弱擇時(shí)的基金數(shù)量占比較高。在中、低權(quán)益?zhèn)}位的固收+基金中，偏好配置轉(zhuǎn)債的基金今年以來平均收益率較高。股票投資：偏好金融地產(chǎn)/周期、價(jià)值風(fēng)格的基金今年以來業(yè)績更優(yōu)。股票投資標(biāo)簽包括行業(yè)偏好、持股風(fēng)格、換手率、行業(yè)集中度、個(gè)股集中度5個(gè)子維度。近1年股票行業(yè)配置均衡、持股風(fēng)格為大盤平衡的基金占比較高。偏好金融地產(chǎn)/周期板塊、持股偏價(jià)值風(fēng)格的基金今年以來平均收益率較高。近1年高換手率基金、行業(yè)分散、個(gè)股分散的基金數(shù)量占比較高。低換手率的基金今年以來風(fēng)險(xiǎn)收益特征更優(yōu)。轉(zhuǎn)債投資：持倉偏債型轉(zhuǎn)債的基金今年以來回撤幅度較小。轉(zhuǎn)債投資標(biāo)簽體現(xiàn)為轉(zhuǎn)債屬性，近1年轉(zhuǎn)債屬性為平衡型轉(zhuǎn)債的基金數(shù)量占比較高，持倉偏債型轉(zhuǎn)債的基金今年以來回撤幅度較小。純債投資：配置高等級(jí)債券、中短久期、低杠桿的基金占比較高。純債投資標(biāo)簽有6個(gè)子維度，包括信用偏好、券種偏好、久期、久期擇時(shí)、杠桿、杠桿擇時(shí)，共涉及標(biāo)簽13個(gè)標(biāo)簽。近1年主要配置高等級(jí)債券、中短久期、久期穩(wěn)定、低杠桿、杠桿擇時(shí)的基金占比較高。今年以來業(yè)績表現(xiàn)較好的基金共性與差異并存低權(quán)益?zhèn)}位基金：YTD排名前十的基金全部為一級(jí)債基，且多數(shù)只配置純債，如東興興福一年定開A（司馬義買買提）近1年未配置股票和轉(zhuǎn)債，純債投資標(biāo)簽體現(xiàn)出信用下沉、中短久期和高杠桿的特征。中權(quán)益?zhèn)}位基金：YTD排名前十的基金多數(shù)資產(chǎn)偏好為股票，行業(yè)均衡或偏好周期板塊，持股風(fēng)格為大盤平衡/價(jià)值、中盤平衡/價(jià)值，多數(shù)基金為中短久期。高權(quán)益?zhèn)}位基金：YTD排名前十的基金中有5只資產(chǎn)偏好為轉(zhuǎn)債或股票+轉(zhuǎn)債，重視轉(zhuǎn)債增強(qiáng)策略的基金占比提高，持倉轉(zhuǎn)債屬性多數(shù)為平衡型或偏股型轉(zhuǎn)債，股票行業(yè)均衡或偏好周期板塊，持股風(fēng)格以大盤價(jià)值/平衡為主。風(fēng)險(xiǎn)提示1.本報(bào)告構(gòu)建的標(biāo)簽體系可能不完善。2.標(biāo)簽劃分的閾值設(shè)定存在主觀性。3.標(biāo)簽根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計(jì)算，不能代表未來。詳細(xì)風(fēng)險(xiǎn)提示請閱讀正文風(fēng)險(xiǎn)提示部分。yangyang06@相關(guān)報(bào)告基金研究專題請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分正文目錄1構(gòu)建多維標(biāo)簽體系，快捷定位固收+基金關(guān)鍵屬性 42不同標(biāo)簽對應(yīng)的基金數(shù)量和業(yè)績存在較大差異 42.1產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)屬性：近年低權(quán)益?zhèn)}位基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征更優(yōu) 42.2大類資產(chǎn)配置：偏好轉(zhuǎn)債的中、低權(quán)益?zhèn)}位基金今年以來收益率較高 2.3股票投資：偏好金融地產(chǎn)/周期、價(jià)值風(fēng)格的基金今年以來業(yè)績更優(yōu) 2.4轉(zhuǎn)債投資：持倉偏債型轉(zhuǎn)債的基金今年以來回撤幅度較小 2.5純債投資：配置高等級(jí)債券、中短久期、低杠桿的基金占比較高 3今年以來業(yè)績表現(xiàn)較好的基金共性與差異并存 103.1以投資純債為主的低權(quán)益?zhèn)}位基金YTD較高 3.2行業(yè)均衡或偏好周期板塊的中權(quán)益?zhèn)}位基金YTD較高 3.3行業(yè)均衡/偏好周期、轉(zhuǎn)債增強(qiáng)的高權(quán)益?zhèn)}位基金YTD較高 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖1：固收+基金標(biāo)簽體系包括5個(gè)一級(jí)維度、15個(gè)二級(jí)維度共46個(gè)標(biāo)簽 4圖2：低權(quán)益?zhèn)}位固收+基金今年以來業(yè)績表現(xiàn)更好 圖3：低權(quán)益?zhèn)}位固收+基金近3年風(fēng)險(xiǎn)收益特征更優(yōu) 圖4：2023年以來固收+基金權(quán)益?zhèn)}位中位數(shù)有所抬升 圖5：近3年權(quán)益?zhèn)}位弱擇時(shí)的基金占比較高 圖6：股票行業(yè)均衡配置的基金占比較高 圖7：偏好金融地產(chǎn)、周期板塊的基金今年以來平均收益率較高 圖8：持股風(fēng)格為大盤平衡的基金占比較高 7圖9：持股偏價(jià)值風(fēng)格的基金今年以來平均收益率較高 7圖10：高換手率的基金占比略高 7圖11：低換手率的基金今年以來風(fēng)險(xiǎn)收益特征更優(yōu) 7圖12：行業(yè)分散的基金數(shù)量占比較高 7圖13：個(gè)股分散的基金數(shù)量占比較高 7圖14：2022年固收+基金持倉轉(zhuǎn)債的加權(quán)平底溢價(jià)率明顯走低，2022Q4以來有所回升 圖15：持倉轉(zhuǎn)債屬性為平衡型轉(zhuǎn)債的基金數(shù)量占比較高 圖16：持倉轉(zhuǎn)債屬性為偏債型轉(zhuǎn)債的基金今年以來回撤幅度較小 圖17：主要配置高等級(jí)債券的基金數(shù)量占比較高 9圖18：近1年偏好利率債或金融債的基金均超過200只 9圖19：近1年平均久期在2年以下的基金占比較高 圖20：近3年多數(shù)固收+基金久期調(diào)整幅度不大 圖21：近1年基金杠桿率平均在120%以下的基金數(shù)量占比更高 圖22：近3年多數(shù)固收+基金表現(xiàn)出明顯的杠桿擇時(shí)特征 表1：低權(quán)益?zhèn)}位基金數(shù)量和基金規(guī)模較大 表2：資產(chǎn)偏好為股票的基金數(shù)量和規(guī)模較大 表3：在中、低權(quán)益?zhèn)}位的固收+基金中，偏好配置轉(zhuǎn)債的基金今年以來平均收益率較高 表4：純債投資標(biāo)簽包括信用偏好、券種偏好、久期、久期擇時(shí)、杠桿和杠桿擇時(shí)6個(gè)維度 9表5：低權(quán)益?zhèn)}位基金中，東興興福一年定開A等以純債投資為主的低權(quán)益?zhèn)}位基金YTD較高 表6：中權(quán)益?zhèn)}位基金中，英大智享A等行業(yè)均衡或偏好周期板塊的中權(quán)益?zhèn)}位基金YTD較高 表7：高權(quán)益?zhèn)}位基金中，工銀可轉(zhuǎn)債等行業(yè)均衡/周期、轉(zhuǎn)債增強(qiáng)的高權(quán)益?zhèn)}位基金YTD較高 基金研究專題請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分1構(gòu)建多維標(biāo)簽體系，快捷定位固收+基金關(guān)鍵屬性本文分析的固收+基金屬于廣義固收+基金范疇，包括一級(jí)債基、二級(jí)債基、可轉(zhuǎn)債基金、偏債混合型基金和股票倉位均低于40%的靈活配置型基金。本文圍繞產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)屬性、大類資產(chǎn)配置、股票投資、轉(zhuǎn)債投資、純債投資5個(gè)一級(jí)維度、15個(gè)二級(jí)維度構(gòu)建了表征固收+基金特征的標(biāo)簽體系，標(biāo)簽數(shù)量共計(jì)46個(gè)。標(biāo)簽體系意在幫助投資者相對精準(zhǔn)且快捷的定位基金的主要特征。同時(shí)為了區(qū)分長、短期維度，將標(biāo)簽分為短期標(biāo)簽和長期標(biāo)簽，短期標(biāo)簽用近1年的業(yè)績和財(cái)報(bào)披露數(shù)據(jù)計(jì)算所得，長期標(biāo)簽用近3年的業(yè)績和財(cái)報(bào)披露數(shù)據(jù)計(jì)算所得。權(quán)益?zhèn)}位擇時(shí)權(quán)益?zhèn)}位擇時(shí)信用偏好信用偏好2.1產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)屬性：近年低權(quán)益?zhèn)}位基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征更優(yōu)固收+基金的權(quán)益?zhèn)}位高低與產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征息息相關(guān)，根據(jù)權(quán)益?zhèn)}位可以將樣本基金分為高、中、低權(quán)益?zhèn)}位三類，平均權(quán)益?zhèn)}位高于25%定義為高權(quán)益?zhèn)}位，介于15%至25%定義為中權(quán)益?zhèn)}位，低于15%定義為低權(quán)益?zhèn)}位。本文使用的權(quán)益?zhèn)}位=股票倉位+股性轉(zhuǎn)債倉位，其中股性轉(zhuǎn)債倉位=偏股型轉(zhuǎn)債倉位+按照一定比例折算的平衡型轉(zhuǎn)債倉位。將季末平底溢價(jià)率高于20%的轉(zhuǎn)債納入偏股型轉(zhuǎn)債，將低于-20%的納入偏債型轉(zhuǎn)債，將介于-20%和20%之間的納入平衡型轉(zhuǎn)債，平衡型轉(zhuǎn)債折算倉位=平衡型轉(zhuǎn)債倉位基金研究專題請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分從短期標(biāo)簽來看，低權(quán)益?zhèn)}位基金數(shù)量和規(guī)模較大。受股票市場震蕩下跌影響，今年以來中、高權(quán)益?zhèn)}位基金業(yè)績表現(xiàn)明顯弱于低權(quán)益?zhèn)}位的固收+基金，低權(quán)益?zhèn)}位基金平均YTD為2.45%，最大回撤平均-0.88%。近3年中證800、中債-總財(cái)富(1-3年)指數(shù)同期漲跌幅分別為-17.08%和10.10%，股市下跌對高權(quán)益?zhèn)}位基金同期業(yè)績造成拖累，近3年低權(quán)益?zhèn)}位固收+基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征整體優(yōu)于中、高權(quán)益?zhèn)}位基金。低權(quán)益?zhèn)}位（近1年）中權(quán)益?zhèn)}位（近1年）高權(quán)益?zhèn)}位（近1年）2.45-6-4-2024今年以來最大回撤:平均:%YTD:平均:%-2.9-2.9權(quán)益?zhèn)}位3.35 高權(quán)益?zhèn)}位3.11中權(quán)益?zhèn)}位2.81-15-10-505近3年最大回撤:平均:%近3年年化收益率:平均:%2.2大類資產(chǎn)配置：偏好轉(zhuǎn)債的中、低權(quán)益?zhèn)}位基金今年以來大類資產(chǎn)配置標(biāo)簽包含2個(gè)子維度：資產(chǎn)偏好和權(quán)益?zhèn)}位擇時(shí)。資產(chǎn)偏好標(biāo)簽包括股票、轉(zhuǎn)債、股票+轉(zhuǎn)債，體現(xiàn)固收+基金的收益增強(qiáng)方式主要依靠哪類資產(chǎn)。將股票倉位/轉(zhuǎn)債倉位>2的基金定義為資產(chǎn)偏好為股票，轉(zhuǎn)債倉位/股票倉位>2的基金定義為資產(chǎn)偏好為轉(zhuǎn)債，介于兩者之間則定義為資產(chǎn)偏好為股票+轉(zhuǎn)債。以短期標(biāo)簽為例，資產(chǎn)偏好為股票的基金數(shù)量和規(guī)模較大。今年以來中證800、中證轉(zhuǎn)債、中債-總財(cái)富(1-3年)的漲跌幅分別為-3.26%、2.35%、2.05%，由于轉(zhuǎn)債漲幅高于股票，在中、低權(quán)益?zhèn)}位的固收+基金中，偏好配置轉(zhuǎn)債的基金平均YTD高于偏好配置股票、股票+轉(zhuǎn)債的基金。YTD:均值:%--基金研究專題請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分消費(fèi)（近1年）均衡（近1年）權(quán)益?zhèn)}位擇時(shí)標(biāo)簽包括強(qiáng)擇時(shí)和弱擇時(shí)，短期標(biāo)簽強(qiáng)擇時(shí)定義為近1年（4個(gè)季度）權(quán)益?zhèn)}位標(biāo)準(zhǔn)差大于3%，長期標(biāo)簽強(qiáng)擇時(shí)定義為近3年（12個(gè)季度）權(quán)益?zhèn)}位標(biāo)準(zhǔn)差大于4%。從長期標(biāo)簽來看，近3年權(quán)益?zhèn)}位弱擇時(shí)的基金數(shù)量占比較高。消費(fèi)（近1年）均衡（近1年）20弱擇時(shí)58%強(qiáng)擇時(shí)42%股票投資標(biāo)簽包含5個(gè)子維度，其中行業(yè)偏好、持股風(fēng)格代表股票配置偏好，換手率、行業(yè)集中度、個(gè)股集中度代表基金經(jīng)理的操作特征。行業(yè)偏好方面，將31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)劃分為周期、制造、消費(fèi)、醫(yī)藥、TMT、金融地產(chǎn)6個(gè)板塊，若對單個(gè)板塊的配置比例（板塊投資市值/股票投資總市值）平均超過40%，則認(rèn)為基金持股偏好該板塊。若對各個(gè)板塊的配置比例均低于40%，則認(rèn)為基金行業(yè)配置均衡。從短期標(biāo)簽來看，股票行業(yè)均衡配置的基金占比較高，其次為偏好周期板塊和消費(fèi)板塊。偏好金融地產(chǎn)、周期板塊的固收+基金今年以來平均收益率相對較高，而偏好制造、TMT板塊的基金平均收益率相對較低。金融地產(chǎn)（近1年）,12制造（近1年）,金融地產(chǎn)（近1年）,12TMT（近1年）,48周期（近1年）,100周期（近1年）,100均衡（近1年）,671金融地產(chǎn)（近1年）周期（近1年） TMT（近1年） 024YTD:024YTD:平均:%今年以來最大回撤:平均:%持股風(fēng)格方面，將股票的規(guī)模得分、價(jià)值得分、成長得分按照持股比例加權(quán)得到基金的風(fēng)格因子得分，并按照股票得分的分位值確定基金持股在規(guī)模維度屬于大盤、中盤或小盤，在成長-價(jià)值維度屬于成長、平衡或價(jià)值。從短期標(biāo)簽來看，持股風(fēng)格為大盤平衡的基金數(shù)量最多，其次為大盤價(jià)值和中盤平衡，其他類型的基金數(shù)量較少。今年以來，短期標(biāo)簽為小盤平衡的基金（僅1只，光大錦弘A）平均收益率最高，其次為中盤價(jià)值和大盤價(jià)值，而標(biāo)簽為大盤成長、大盤平衡的基金平均收益率較低。基金研究專題請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分小盤平衡（近大盤成長（近中盤價(jià)值（近中盤成長（近小盤平衡（近大盤成長（近中盤價(jià)值（近中盤成長（近大盤價(jià)值（近 中盤成長（近1年） 大盤成長（近1年）大盤平衡（近中盤平衡（近小盤平衡（近1年）中盤價(jià)值（近1年）大盤價(jià)值（近1年）中盤平衡（近1年）大盤平衡（近1年）-8-6-4-20246今年以來最大回撤:平均:%YTD:平均:%換手率方面，采用半年單邊換手率=半年期間賣出股票總收入/平均股票投資市值，將150%作為閾值，半年單邊換手率平均高于150%定義為高換手率，反之則定義為低換手率。從短期標(biāo)簽來看，高換手率的基金數(shù)量占比略高，低換手率的固收+基金今年以來的收益率和回撤控制好于高換手率的基金。低換手率（近1年）-3.460.44高換手率（近0.44高換手率（近1年）-2.94低換手率（近1年）1.35YTD:YTD:平均:%今年以來最大回撤:平均:%持倉集中度方面，股票行業(yè)集中度采用前三大行業(yè)集中度，個(gè)股集中度采用前十大重倉股集中度。將行業(yè)集中度平均高于50%定義為行業(yè)集中，反之則為行業(yè)分散。個(gè)股集中度高于60%定義為個(gè)股集中，反之則為個(gè)股分散。從短期標(biāo)簽來看，行業(yè)分散、個(gè)股分散的基金數(shù)量占比更高。行業(yè)集中（近1年）39%行業(yè)分散（近1年）61%個(gè)股集中（近1年）個(gè)股分散（近1年）65%基金研究專題請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分轉(zhuǎn)債投資標(biāo)簽體現(xiàn)為轉(zhuǎn)債屬性，包括偏股型、平衡型、偏債型轉(zhuǎn)債3個(gè)標(biāo)簽。根據(jù)基金季報(bào)披露的處于轉(zhuǎn)股期的轉(zhuǎn)債明細(xì)數(shù)據(jù)，以個(gè)券投資市值占比為權(quán)重，計(jì)算季末加權(quán)平均平底溢價(jià)率。根據(jù)平底溢價(jià)率=轉(zhuǎn)換價(jià)值/純債價(jià)值–1，通常認(rèn)為該指標(biāo)大于20%則屬于偏股型轉(zhuǎn)債，小于-20%屬于偏債型轉(zhuǎn)債，介于兩者之間屬于平衡型轉(zhuǎn)債。從近3年固收+基金持倉轉(zhuǎn)債加權(quán)平底溢價(jià)率的中位數(shù)走勢來看，2022年加權(quán)平底溢價(jià)率明顯走低，其中一個(gè)重要原因是正股價(jià)格下跌導(dǎo)致轉(zhuǎn)換價(jià)值下降，進(jìn)而導(dǎo)致平底溢價(jià)率下降。2%0%2020/122021/32021/62021/92021/122020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/62022/92022/122023/32023/6-2%-4%-6%-8%-10%-12%-14%-16%從短期標(biāo)簽來看，持倉轉(zhuǎn)債屬性為平衡型轉(zhuǎn)債的固收+基金數(shù)量占比較高，其次為偏債型轉(zhuǎn)債和偏股型轉(zhuǎn)債。持倉轉(zhuǎn)債屬性為偏債型轉(zhuǎn)債的基金今年以來回撤幅度較小。（近1年）（近1年）（近1年） 偏股型轉(zhuǎn)債（近偏股型轉(zhuǎn)債（近1年）1.21平衡型轉(zhuǎn)債（近1年）1.19 偏債型轉(zhuǎn)債（近1年）1.22-2.46-2.96-3.74-4-3-2-10今年以來最大回撤:平均:%YTD:平均:%純債投資標(biāo)簽有6個(gè)子維度，包括信用偏好、券種偏好、久期、久期擇時(shí)、杠桿、杠桿擇時(shí)，共涉及標(biāo)簽13個(gè)標(biāo)簽。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分各期平均長期AAA評級(jí)債券占債券投資市值（刨除利率債）比重各期平均（國債+政金債）占基金資產(chǎn)凈值比>30%金融債各期平均金融債（不含政金債）占基金資產(chǎn)凈值比>3從短期標(biāo)簽來看，主要配置高信用等級(jí)債券的基金數(shù)量占比較高，信用下沉的基金占比較低。券種偏好方面，近1年利率債平均倉位高于30%的基金有213只，金融債平均倉位高于30%的基金有284只。信用下沉（近1年）久期長短及擇時(shí)特征方面，300250200150100500利率債（近1年）金融債（近1年）利率債（近1年）基金數(shù)量近1年久期平均在2年以下的基金占比約70%，表明多數(shù)固收+基金的久期較短。從近3年久期的變化來看，極差（最大值-最小值）在1.5年以下的基金占比超過60%，表明多數(shù)固收+基金久期調(diào)整幅度不大?；鹧芯繉ｎ}請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分杠桿高低及擇時(shí)特征方面，近1年基金杠桿率平均低于120%的基金占比約61%，表明近1年整體來看固收+基金的杠桿率水平不高。從近3年杠桿率的變化來看，極差（最大值-最小值）在20%以上的基金占比超過70%，多數(shù)固收+基金在近3年杠桿率波動(dòng)幅度較大，表現(xiàn)出較明顯的擇時(shí)特征。杠桿穩(wěn)定杠桿擇時(shí)3今年以來業(yè)績表現(xiàn)較好的基金共性與差異并存低權(quán)益?zhèn)}位的固收+基金中，YTD排名前十的基金全部為一級(jí)債基，且多數(shù)只配置純債，但這十只基金在具體操作思路上仍有較大差異。短期標(biāo)簽顯示，東興興福一年定開A（司馬義買買提）近1年未配置股票和轉(zhuǎn)債，純債投資體現(xiàn)出信用下沉、中短久期和高杠桿的特征；華商收益增強(qiáng)A（張永志）近1年未配置股票和轉(zhuǎn)債，純債投資體現(xiàn)出偏好利率債、長久期、高杠桿的特征；國聯(lián)聚業(yè)3個(gè)月（朱柏蓉）近1年未配置股票和轉(zhuǎn)債，純債投資體現(xiàn)出信用下沉、長久期和高杠桿的特征?；鹧芯繉ｎ}請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分蜂巢添匯純債A廖新昌,3.2行業(yè)均衡或偏好周期板塊的中權(quán)益?zhèn)}位基金YTD較高中權(quán)益?zhèn)}位的固收+基金中，YTD排名前十的基金多數(shù)基金資產(chǎn)偏好為股票，行業(yè)配置均衡或偏好周期板塊，持股風(fēng)格為大盤平衡/價(jià)值、中盤平衡/價(jià)值，多數(shù)基金為中短久期。其中，興全恒鑫A（朱苗豐）偏好配置轉(zhuǎn)債，今年上半年在高股息資產(chǎn)、TMT和順周期的轉(zhuǎn)債標(biāo)的上獲得了一定絕對收益增厚。易方達(dá)恒盛3個(gè)月定開（胡劍,紀(jì)玲云）通過股票和轉(zhuǎn)債進(jìn)行收益增強(qiáng)，股票行業(yè)配置均衡，持股偏向大盤平衡風(fēng)格，轉(zhuǎn)債屬性為平衡型轉(zhuǎn)債。英大智享A（張大錚,易祺坤）主要通過股票進(jìn)行收益增強(qiáng)，自下而上進(jìn)行品種選擇和組合構(gòu)建，行業(yè)配置均衡，持股偏向中盤價(jià)值風(fēng)格。胡劍,戴鋼,尹曉紅,請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分武志驍,何子建,3.3行業(yè)均衡/偏好周期、轉(zhuǎn)債增強(qiáng)的高權(quán)益?zhèn)}位基金YTD較高短期標(biāo)簽為高權(quán)益?zhèn)}位的基金中，YTD排名前十的基金中有5只基金資產(chǎn)偏好為轉(zhuǎn)債或股票+轉(zhuǎn)債，重視轉(zhuǎn)債增強(qiáng)策略的基金占比提高，持倉轉(zhuǎn)債多數(shù)屬性為平衡型轉(zhuǎn)債或偏股型轉(zhuǎn)債，股票行業(yè)配置均衡或偏好周期板塊，持股風(fēng)格以大盤價(jià)值/平衡為主。其中，工銀可轉(zhuǎn)債（黃詩原）今年業(yè)績收益率超過15%，該基金權(quán)益?zhèn)}位較高，近1年持股較偏好周期板塊，轉(zhuǎn)債偏好偏股型轉(zhuǎn)債，二季度末組合進(jìn)行了一定均衡化操作，主要為減持火電板塊，增配社會(huì)服務(wù)、交運(yùn)、輕工制造、醫(yī)藥、家用電器等行業(yè)。天弘穩(wěn)利A（柴文婷）近1年轉(zhuǎn)債平均配置比例較高，且以偏股型轉(zhuǎn)債為主，2023Q2轉(zhuǎn)債倉位降至0。泰康景泰回報(bào)A（黃鐘,宋仁杰）主要通過股票進(jìn)行收益增強(qiáng)，行業(yè)均衡配置，持股偏向大盤價(jià)值風(fēng)格，年初基金經(jīng)理看好高股息板塊，超配了運(yùn)營商、鐵路等高股息品種，并超配了疫后場景復(fù)蘇方向。定黃鐘,林昊,請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分1.本報(bào)告構(gòu)建的標(biāo)簽體系可能不完善。2.標(biāo)簽劃分的閾值設(shè)定存在主觀性。3.標(biāo)簽根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計(jì)算，不能代表未來。4.本報(bào)告對于基金產(chǎn)品等的研究分析均基于歷史公開信息，可能受樣本的主觀選取、樣本數(shù)據(jù)量不足等產(chǎn)生一定的分析偏差；此外，基金管理