項(xiàng)目投資決策分析方法課件

項(xiàng)目投資決策分析方法

2021/12/21項(xiàng)目投資決策分析方法含義：項(xiàng)目投資決策就是評(píng)價(jià)投資方案是否可行，并從諸多可行的投資方案中選擇要執(zhí)行的投資方案的過(guò)程。而判斷某個(gè)投資方案是否可行的標(biāo)準(zhǔn)是某個(gè)方案所帶來(lái)的收益是否不低于投資者所要求的收益。兩個(gè)步驟：（1）預(yù)計(jì)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量（2）計(jì)算經(jīng)濟(jì)決策指標(biāo)2021/12/22項(xiàng)目投資決策分析方法投資決策指標(biāo)就是通過(guò)對(duì)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的分析與評(píng)價(jià)，來(lái)確定投資項(xiàng)目是否可取的標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)這些指標(biāo)來(lái)進(jìn)行投資決策的方法被稱為投資決策方法，按其是否考慮時(shí)間價(jià)值，可分為非貼現(xiàn)法和貼現(xiàn)法。2021/12/23項(xiàng)目投資決策分析方法非貼現(xiàn)法又稱靜態(tài)分析方法，是不考慮時(shí)間價(jià)值因素的方法，主要有：靜態(tài)回收期法、平均會(huì)計(jì)收益率法和平均報(bào)酬率法。貼現(xiàn)法又稱動(dòng)態(tài)分析方法，是考慮時(shí)間價(jià)值的方法，主要有：凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報(bào)酬率法、折現(xiàn)回收期法、年等值法等。2021/12/24項(xiàng)目投資決策分析方法6.1投資決策的非貼現(xiàn)方法6.1.1靜態(tài)回收期法a.定義b.選擇標(biāo)準(zhǔn)c.計(jì)算d.優(yōu)缺點(diǎn)我最關(guān)心我的本金啥時(shí)候能收回來(lái)2021/12/25項(xiàng)目投資決策分析方法1.定義靜態(tài)投資回收期(paybackperiod)是指在不考慮時(shí)間價(jià)值的情況下，收回全部原始投資額所需要的時(shí)間。它是衡量收回投資額速度快慢的指標(biāo)，該指標(biāo)越小，回收年限越短，則方案越有利。2021/12/26項(xiàng)目投資決策分析方法2.標(biāo)準(zhǔn)如果算得的回收期小于決策者規(guī)定的最長(zhǎng)可接受的回收期，則投資方案可以接受；如果大于可接受的回收期，則投資方案不能接受。如果有多個(gè)互斥投資項(xiàng)目可供選擇時(shí)，從中選擇回收期最短的項(xiàng)目。2021/12/27項(xiàng)目投資決策分析方法3.計(jì)算項(xiàng)目的回收期可分為兩種情況：（1）項(xiàng)目方案經(jīng)營(yíng)期每年凈現(xiàn)金流量都相等，（或者在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)，前m年每年凈現(xiàn)金流量都相等并且這前m年累計(jì)凈現(xiàn)金流量≥建設(shè)期原始投資額）。例：某項(xiàng)目原始投資為100萬(wàn)，建設(shè)期1年，經(jīng)營(yíng)期每年凈現(xiàn)金流量為30萬(wàn)。則計(jì)算公式如下：PP=原始投資額/年凈現(xiàn)金流量2021/12/28項(xiàng)目投資決策分析方法（2）項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期每年凈現(xiàn)金流量不相等可以用“累計(jì)凈現(xiàn)金流量法即未收回投資額法”來(lái)確定回收期。例：某項(xiàng)目原始投資為100萬(wàn)，建設(shè)期0年，經(jīng)營(yíng)期為5年，每年凈現(xiàn)金流量依次為30萬(wàn)、40萬(wàn)、50萬(wàn)、20萬(wàn)、30萬(wàn)。按照回收期的定義，包括建設(shè)期的投資回收期PP滿足下列關(guān)系式：

2021/12/29項(xiàng)目投資決策分析方法例6-1：012345A-2000007000070000650005500060000B-12000036000360003600036000360002021/12/210項(xiàng)目投資決策分析方法優(yōu)點(diǎn)最大優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)單，易于理解和使用。另一個(gè)優(yōu)點(diǎn)是：回收期反映回收投資額的速度，而投資者偏好“回收迅速”的項(xiàng)目，因而，根據(jù)回收期法進(jìn)行投資決策，有利于整體的流動(dòng)性。例如，對(duì)于主要依靠?jī)?nèi)生資金為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供資金的小公司來(lái)講，他們不易通過(guò)銀行或金融市場(chǎng)籌措長(zhǎng)期資金，回收期是他們進(jìn)行投資決策時(shí)必須考慮的重要指標(biāo)；對(duì)于以較高資本成本籌措的公司來(lái)講，運(yùn)用回收期法進(jìn)行決策有重要意義，因?yàn)樗麄兤谕鼙M快地回收投資以償還貸款。2021/12/211項(xiàng)目投資決策分析方法缺點(diǎn)（1）投資回收期只考慮了回收期之前的現(xiàn)金流量對(duì)投資收益的貢獻(xiàn)，沒有考慮到回收期之后的現(xiàn)金流量，因此，它不能作為測(cè)量投資收益的指標(biāo)。（2）沒有考慮現(xiàn)金流量的時(shí)間性，只是把現(xiàn)金流量簡(jiǎn)單地累加而忽略了時(shí)間價(jià)值因素。（3）回收期法的選擇標(biāo)準(zhǔn)的確定具有較大的主觀性。2021/12/212項(xiàng)目投資決策分析方法2.平均會(huì)計(jì)收益率平均會(huì)計(jì)收益率（averageaccountingrateofreturn)是指投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的平均每年獲得的稅后利潤(rùn)與投資額之比，是一項(xiàng)反映投資獲利能力的相對(duì)數(shù)指標(biāo)。在計(jì)算時(shí)使用會(huì)計(jì)報(bào)表上的數(shù)據(jù)，以及普通會(huì)計(jì)的收益和成本觀念。2021/12/213項(xiàng)目投資決策分析方法決策的標(biāo)準(zhǔn)：企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)，首先需要確定一個(gè)企業(yè)要求達(dá)到的平均會(huì)計(jì)收益率的最低標(biāo)準(zhǔn)，然后將有關(guān)投資項(xiàng)目所能達(dá)到的平均會(huì)計(jì)收益率與該標(biāo)準(zhǔn)比較，如果超出該標(biāo)準(zhǔn)，則該投資項(xiàng)目是可取的；如果達(dá)不到該標(biāo)準(zhǔn)，則應(yīng)該放棄該投資項(xiàng)目。

在有多個(gè)投資項(xiàng)目的互斥選擇中，則選擇平均會(huì)計(jì)收益率最高的項(xiàng)目。2021/12/214項(xiàng)目投資決策分析方法3.計(jì)算可2021/12/215項(xiàng)目投資決策分析方法例題6-1：有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目。A投資200000，B投資120000，各年稅后收益如表所示：12345A3000030000250001500020000B12000120001200012000120002021/12/216項(xiàng)目投資決策分析方法優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)單，簡(jiǎn)明易懂，能夠說(shuō)明各投資方案的收益水平。缺點(diǎn)：（1）沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素；（2）該方法的取舍標(biāo)準(zhǔn)是人為確定的，缺乏可靠的科學(xué)依據(jù)；（3）該方法用會(huì)計(jì)收益取代現(xiàn)金流量，不利于正確地選擇投資項(xiàng)目。2021/12/217項(xiàng)目投資決策分析方法6.1.3平均報(bào)酬率法平均報(bào)酬率（averagerateofreturn)是指投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的年平均凈現(xiàn)金流量與投資額之比。2021/12/218項(xiàng)目投資決策分析方法決策的標(biāo)準(zhǔn)：企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)，首先需要確定一個(gè)企業(yè)要求達(dá)到的平均報(bào)酬率的最低標(biāo)準(zhǔn)。有關(guān)投資項(xiàng)目的平均報(bào)酬率超出該標(biāo)準(zhǔn)，則該投資項(xiàng)目是可取的；如果達(dá)不到該標(biāo)準(zhǔn)，則投資項(xiàng)目不可行。

在有多個(gè)投資項(xiàng)目的互斥選擇中，則選擇平均會(huì)計(jì)收益率最高的項(xiàng)目。2021/12/219項(xiàng)目投資決策分析方法3.計(jì)算可2021/12/220項(xiàng)目投資決策分析方法例題6-1：有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目。012345A-2000007000070000650005500060000B-12000036000360003600036000360002021/12/221項(xiàng)目投資決策分析方法優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)單，簡(jiǎn)明易懂，能夠說(shuō)明各投資方案的收益水平。缺點(diǎn)：（1）沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素；（2）該方法的取舍標(biāo)準(zhǔn)是人為確定的，缺乏可靠的科學(xué)依據(jù)。2021/12/222項(xiàng)目投資決策分析方法6.2投資決策的貼現(xiàn)方法

6.2.1凈現(xiàn)值法

定義：凈現(xiàn)值（NetPresentValue，NPV）是指某個(gè)投資項(xiàng)目投入使用后各年的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值總和與投資期內(nèi)的各年投資額的現(xiàn)值總和的差額。即項(xiàng)目整個(gè)期間內(nèi)所產(chǎn)生的各年NCF的現(xiàn)值之和，或說(shuō)是項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值之差。2021/12/223項(xiàng)目投資決策分析方法決策標(biāo)準(zhǔn)如果投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0，則該項(xiàng)目可行；如果凈現(xiàn)值小于0，則項(xiàng)目不可行。如果有多個(gè)互斥的投資項(xiàng)目相互競(jìng)爭(zhēng)，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值最大的項(xiàng)目。2021/12/224項(xiàng)目投資決策分析方法公式：2021/12/225項(xiàng)目投資決策分析方法例題6-6：（折現(xiàn)率為10%）012345A-2000007000070000650005500060000B-12000036000360003600036000360002021/12/226項(xiàng)目投資決策分析方法折現(xiàn)率的確定——要求的最低報(bào)酬率在投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)中，正確地選擇折現(xiàn)率至關(guān)重要。如果選擇的折現(xiàn)率過(guò)低，則會(huì)導(dǎo)致一些經(jīng)濟(jì)效益較差的項(xiàng)目得以通過(guò)，從而浪費(fèi)了有限的社會(huì)資源；如果選擇的折現(xiàn)率過(guò)高，則會(huì)導(dǎo)致一些經(jīng)濟(jì)效益較好的項(xiàng)目不能通過(guò)，從而使有限的社會(huì)資源不能充分發(fā)揮作用。在實(shí)務(wù)中，一般有以下方法確定項(xiàng)目的折現(xiàn)率：一是根據(jù)投資項(xiàng)目的資本成本來(lái)確定；二是根據(jù)投資的機(jī)會(huì)成本；三是根據(jù)行業(yè)平均投資報(bào)酬率；四是根據(jù)不同階段采用不同的折現(xiàn)率，如在計(jì)算項(xiàng)目建設(shè)期凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值時(shí)，以貸款的實(shí)際利率作為折現(xiàn)率，在計(jì)算項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值時(shí)，以平均投資收益率作為折現(xiàn)率。2021/12/227項(xiàng)目投資決策分析方法凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)本質(zhì)：實(shí)例分析

某投資者似準(zhǔn)備投資于一個(gè)投資額為20000元的A項(xiàng)目，項(xiàng)目期限4年，期望投資報(bào)酬率為10%，每年能獲取現(xiàn)金流量7000元。則：

凈現(xiàn)值＝7000×（PA，10%，4）－20000＝＋2189.30（元）如果該投資者將每年所得的現(xiàn)金流量分為兩個(gè)部分：一部分作為10%的基本報(bào)酬，剩余部分作為當(dāng)期的投資回收額。那么，該投資者不僅可以收回全部原始投資，還能獲取3205元的超報(bào)酬，折為現(xiàn)值等于2189.30元。2021/12/228項(xiàng)目投資決策分析方法

凈現(xiàn)值

IRR折現(xiàn)率（r）2021/12/229項(xiàng)目投資決策分析方法凈現(xiàn)值本質(zhì)的實(shí)例分析2021/12/230項(xiàng)目投資決策分析方法接受凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目符合股東利益某公司計(jì)劃投資一個(gè)100元的零風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，該項(xiàng)目只在一年后獲得107元的現(xiàn)金流量。管理層可能會(huì)考慮如下方案：1.用100元投資該項(xiàng)目，而在一年后用107元支付股利。2.放棄該項(xiàng)目，把100元當(dāng)作當(dāng)期的股利支付給股東。如果方案2被采取，股東可將受到的股利存入銀行。由于是單期零風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，因此，如果銀行利率低于7%，股東傾向于方案1。利用凈現(xiàn)值法很容易比較。若利息率為6%：NPV=-100+107/1.06=0.94該項(xiàng)目可以接受。當(dāng)然，如果銀行利率高于7%，會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為負(fù)，就應(yīng)放棄該項(xiàng)目。2021/12/231項(xiàng)目投資決策分析方法評(píng)價(jià)凈現(xiàn)值法具有廣泛的適應(yīng)性，在理論上也比其他方法更完善，是最常用的投資決策方法。其優(yōu)點(diǎn)：一是考慮了投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值，較合理地反映了投資項(xiàng)目的真正的經(jīng)濟(jì)效益；二是考慮了項(xiàng)目整個(gè)期間的全部?jī)衄F(xiàn)金流量，體現(xiàn)了流動(dòng)性與收益性的統(tǒng)一；三是考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)性，因?yàn)檎郜F(xiàn)率的大小與風(fēng)險(xiǎn)大小有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)越大，折現(xiàn)率就越高。2021/12/232項(xiàng)目投資決策分析方法缺點(diǎn)也是明顯的：一是不能從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平；二是凈現(xiàn)金流量的測(cè)量和折現(xiàn)率的確定比較困難，而他們的正確性對(duì)計(jì)算凈現(xiàn)值有重要影響；三是凈現(xiàn)值法計(jì)算麻煩，且較難理解和掌握；四是凈現(xiàn)值是一個(gè)貼現(xiàn)的絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，不便于投資規(guī)模相差較大的投資項(xiàng)目的比較。2021/12/233項(xiàng)目投資決策分析方法怎樣創(chuàng)造“正NPV”引入新產(chǎn)品開發(fā)核心技術(shù)設(shè)置進(jìn)入壁壘革新現(xiàn)有產(chǎn)品創(chuàng)造產(chǎn)品差別化變革組織結(jié)構(gòu)開發(fā)新技術(shù)蘋果公司1976年推出第一臺(tái)個(gè)人電腦本田公司開發(fā)小型發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)，高效生產(chǎn)汽車、摩托車和除草機(jī)。可口可樂公司的廣告：“這才是可樂！”Qualcomm公司擁有的CDMA無(wú)線通信的專利?？巳R斯勒推出微型貨車。摩托羅拉采用“日本式管理”:即時(shí)零存庫(kù)管理、民主議事程序、業(yè)績(jī)激勵(lì)制度。雅虎開創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)橫幅廣告和數(shù)字化分銷的先河2021/12/234項(xiàng)目投資決策分析方法6.2.2.1凈現(xiàn)值率法凈現(xiàn)值率（NetPresentValueRate，NPVR）指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之和的比值。計(jì)算公式為：

NPVR=凈現(xiàn)值/原始投資的現(xiàn)值和2021/12/235項(xiàng)目投資決策分析方法決策標(biāo)準(zhǔn)：當(dāng)凈現(xiàn)值率大于0，方案可行；當(dāng)凈現(xiàn)值率小于0，方案不可行；對(duì)于互斥性投資項(xiàng)目來(lái)講，凈現(xiàn)值率最大的為最佳方案。2021/12/236項(xiàng)目投資決策分析方法例6-7：NPVR(A)=45090/200000=22.545%NPVR(B)=16476/120000=13.73%2021/12/237項(xiàng)目投資決策分析方法凈現(xiàn)值率法的優(yōu)點(diǎn)

（1）它考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值；（2）凈現(xiàn)值率是一個(gè)相對(duì)數(shù)指標(biāo)，可以從動(dòng)態(tài)的角度反映投資項(xiàng)目的投入和產(chǎn)出的關(guān)系，可用于不同投資規(guī)模的方案比較。

其缺點(diǎn)與凈現(xiàn)值法相似，同樣無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際報(bào)酬率。2021/12/238項(xiàng)目投資決策分析方法6.2.2.2現(xiàn)值指數(shù)法定義：現(xiàn)值指數(shù)，又稱獲利指數(shù)（ProfitabilityIndex,PI），是指投資項(xiàng)目在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各期的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值總和與原始投資額現(xiàn)值總和之比。計(jì)算：PI=經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各期NCF現(xiàn)值總和/原始投資額現(xiàn)值之和

2021/12/239項(xiàng)目投資決策分析方法決策標(biāo)準(zhǔn)是：如果現(xiàn)值指數(shù)大于1，投資項(xiàng)目是可行的；如果現(xiàn)值指數(shù)小于1，則投資項(xiàng)目是不可行的；對(duì)于多個(gè)互斥投資項(xiàng)目，應(yīng)選擇現(xiàn)值指數(shù)最大的投資項(xiàng)目。2021/12/240項(xiàng)目投資決策分析方法評(píng)價(jià)：現(xiàn)值指數(shù)法的優(yōu)缺點(diǎn)與凈現(xiàn)值法基本相同，但有一重要區(qū)別是，獲利指數(shù)法可從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系，可以使投資額不同的方案之間進(jìn)行比較。在實(shí)務(wù)中通常并不要求直接計(jì)算獲利指數(shù)，如果需要考慮這個(gè)指標(biāo)，可在求得凈現(xiàn)值率的基礎(chǔ)上推算出來(lái)。（PI=NPVR+1）2021/12/241項(xiàng)目投資決策分析方法例6-8：NPVR(A)=45090/200000=22.545%NPVR(B)=16476/120000=13.73%PI(A)=1.22545PI(B)=1.13732021/12/242項(xiàng)目投資決策分析方法4.內(nèi)含報(bào)酬率法概念：又稱內(nèi)部收益率（InternalRateofReturn,即IRR），是指使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，即使投資項(xiàng)目在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各期凈現(xiàn)金流入量現(xiàn)值總和與原始投資額現(xiàn)值總和相等的貼現(xiàn)率。NPV=0IRR它實(shí)際上反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬，一般講，投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率越高，其效益越好。

2021/12/243項(xiàng)目投資決策分析方法決策標(biāo)準(zhǔn)：把項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率與某個(gè)給定的預(yù)期報(bào)酬率相比較，如果內(nèi)含報(bào)酬率法超過(guò)了預(yù)期報(bào)酬率，則投資項(xiàng)目可以接受；如果沒有超過(guò)，則投資項(xiàng)目不可以接受。如果預(yù)期報(bào)酬率是投資者預(yù)期公司在該項(xiàng)目中能賺取的收益率，則接受一個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率比預(yù)期報(bào)酬率大的項(xiàng)目應(yīng)該會(huì)使該公司的股票的市場(chǎng)價(jià)格上升，這是因?yàn)楣窘邮苣硞€(gè)項(xiàng)目所產(chǎn)生的收益大于維持當(dāng)前股價(jià)所需要的收益。2021/12/244項(xiàng)目投資決策分析方法例6-9：012345A-2000007000070000650005500060000B-12000036000360003600036000360002021/12/245項(xiàng)目投資決策分析方法項(xiàng)目A令NPV=0，求對(duì)應(yīng)的r。2021/12/246項(xiàng)目投資決策分析方法逐步測(cè)試法：用R=18%試算：

NPV＝3735>0因貼現(xiàn)結(jié)果小于0元，則R>19%，應(yīng)提高折現(xiàn)率。用R=19%試算：

NPV＝-650<0貼現(xiàn)結(jié)果小于0，可以判斷，18%<R<19%。再用插補(bǔ)法計(jì)算近似值：18.85%2021/12/247項(xiàng)目投資決策分析方法NPV＝36000×（P/A，IRR，5）－120000=0（P/A，IRR，5）=120000/36000=3.3333查年金現(xiàn)值系數(shù)表，可以找到：r1＝15%時(shí)，(P/A，15%，5)=3.3522>3.3333r2＝16%時(shí)，(P/A，16%，5)=3.2743<3.3333

則15%<IRR<16%IRR=15%+=15.24%

項(xiàng)目B2021/12/248項(xiàng)目投資決策分析方法評(píng)價(jià)：內(nèi)含報(bào)酬率法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，內(nèi)含報(bào)酬率是投資項(xiàng)目本身的收益能力，反映其內(nèi)在的獲利水平，是相對(duì)數(shù)指標(biāo)，且易于理解。因而，目前在企業(yè)投資決策中得到廣泛的應(yīng)用。但這種方法計(jì)算復(fù)雜，在一些特殊情況下，即當(dāng)投資支出和投資收益交叉發(fā)生，在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量在開始年份出現(xiàn)負(fù)值，以后各年有時(shí)為正值，有時(shí)為負(fù)值，正負(fù)號(hào)的改變超過(guò)1次以上的項(xiàng)目，會(huì)存在多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)，難以給出正確的結(jié)論。2021/12/249項(xiàng)目投資決策分析方法6.2.4動(dòng)態(tài)回收期法

動(dòng)態(tài)回收期（Discountpaybackperiod)是指投資項(xiàng)目在使用期內(nèi)所實(shí)現(xiàn)的各期凈現(xiàn)金流入量現(xiàn)值總和恰巧等于原始投資額現(xiàn)值總和時(shí)所需要的時(shí)間。2021/12/250項(xiàng)目投資決策分析方法標(biāo)準(zhǔn)：一般只要?jiǎng)討B(tài)回收期不大于投資項(xiàng)目的使用期限，投資方案是可行的，否則，是不可行的。動(dòng)態(tài)回收期越短越好。2021/12/251項(xiàng)目投資決策分析方法計(jì)算（1）當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期每年凈現(xiàn)金流量都相等投資額現(xiàn)值=經(jīng)營(yíng)期年凈現(xiàn)金流量×回收期年金現(xiàn)值系數(shù)項(xiàng)目B營(yíng)業(yè)期每年NCF相等，NCF＝3.6萬(wàn)元，Co=12萬(wàn)元。其計(jì)算如下：12=3.6×（P/A，10%，PP）（P/A，10%，PP）=2021/12/252項(xiàng)目投資決策分析方法查年金現(xiàn)值系數(shù)表，可以找到：n1＝4年時(shí)，（P/A，10%，4）=3.1699<3.3333n2＝5年時(shí)，（P/A，10%，5）=3.7908>3.3333則4年<PP<5年P(guān)P（B）=4+=4.26年2021/12/253項(xiàng)目投資決策分析方法【6-10】已知項(xiàng)目A的凈現(xiàn)金流量分別為：NCF0＝-20萬(wàn)元，NCF1＝7萬(wàn)元，NCF2＝7萬(wàn)元，NCF3＝6.5萬(wàn)元，NCF4＝5.5萬(wàn)元，NCF5＝6萬(wàn)元，假定折現(xiàn)率為10%。采用逐步測(cè)試法計(jì)算PP(A)。NPV==0（NCF依次為-20萬(wàn)，7萬(wàn)，7萬(wàn)，6.5萬(wàn)，5.5萬(wàn)，6萬(wàn)）自行設(shè)定期間并計(jì)算相應(yīng)的凈現(xiàn)值，據(jù)此判斷調(diào)整期間，得到以下數(shù)據(jù)（計(jì)算過(guò)程略）：2021/12/254項(xiàng)目投資決策分析方法測(cè)試次數(shù)設(shè)定期間（年）凈現(xiàn)值NCFj12年-78550元25年45090元33年-29735元44年783元從上述計(jì)算可以看出，最接近于零的兩個(gè)凈現(xiàn)值分別為：n1＝3年時(shí)，NPV1=-29735元<0，n2＝4年時(shí)，NPV2=783元>0，則3年<PP<4年P(guān)P（A）=3.97年

2021/12/255項(xiàng)目投資決策分析方法2.資本限量決策的方法一般地，在資本總量受到限制時(shí)，為了使企業(yè)獲得最大的利益，應(yīng)投資于一組使凈現(xiàn)值或加權(quán)平均現(xiàn)值指數(shù)最大的項(xiàng)目。這樣的一組項(xiàng)目必須用適當(dāng)?shù)姆椒ㄟM(jìn)行選擇，有兩種方法可供采用：現(xiàn)值指數(shù)法和凈現(xiàn)值法。2021/12/256項(xiàng)目投資決策分析方法（1）使用現(xiàn)值指數(shù)法具體步驟第一，計(jì)算所有的現(xiàn)值指數(shù)，并列出每一個(gè)項(xiàng)目的初始投資。第二，接受PI≥1的項(xiàng)目，如果所有可接受的項(xiàng)目都有足夠的資金，