安琪酵母-投資分析

安琪酵母股份有限公司（600298）投資分析一.公司概況

安琪酵母股份有限公司是于1998年3月25日經(jīng)湖北省體改委鄂體改[1998]34號文批準(zhǔn),以湖北安琪生物集團(tuán)有限公司為主要發(fā)起人,聯(lián)合宜昌先鋒科技發(fā)展有限公司、宜昌西陵酒業(yè)有限公司、貴州潤豐(集團(tuán))實(shí)業(yè)有限公司、宜昌溢美堂調(diào)味品有限公司以發(fā)起方式設(shè)立的股份有限公司。公司經(jīng)營范圍包括:酵母及深加工產(chǎn)品、保健食品、特殊營養(yǎng)食品、烘焙原料、食品添加劑、乳制品、雞精生產(chǎn)、銷售,調(diào)味品、食用油批零等。1.簡介2.高管資料

全國人大代表

全國五一勞動獎?wù)芦@得者

全國食品行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)家

中國微生物學(xué)會理事

中國發(fā)酵工業(yè)協(xié)會副理事長

湖北省微生物學(xué)會副理事長

董事長、總經(jīng)理：俞學(xué)鋒

2012年06月04日3.股本結(jié)構(gòu)

4.籌資情況5.利潤分配二：宏觀及行業(yè)分析當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢2011年是經(jīng)濟(jì)形勢十分復(fù)雜的一年，在全球經(jīng)濟(jì)不景氣的大背景下，我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢總體良好，但是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一些深層次矛盾依然存在。最近兩個月，一些主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下滑，特別是5月份中國制造業(yè)PMI指數(shù)也一改連續(xù)5個月上升趨勢，回落到50.4%。有一種觀點(diǎn)甚至認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入了一個新的衰退階段。但其實(shí)，除了增長速度和增長水平以外，還要看保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期三者的關(guān)系是否協(xié)調(diào)，以及是否符合轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的基本方向和趨勢。從國內(nèi)消費(fèi)來看，今年以來，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)一直保持高位運(yùn)行，平均水平高于55%，新訂單指數(shù)平均水平達(dá)到53%左右，反映出非制造業(yè)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快增長基本趨勢，消費(fèi)需求增長態(tài)勢良好。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，1-4月份，社會消費(fèi)品零售總額64922億元，同比名義增長14.7%，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長10.9%，增速保持在10%以上。從環(huán)比看，今年以來，社會消費(fèi)品零售總額一直保持增長，除1月份以外，其余月份環(huán)比增速均高于1個百分點(diǎn)。

從宏觀調(diào)控政策層面來看，中央強(qiáng)調(diào)要認(rèn)真貫徹穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，正確處理保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期三者的關(guān)系，把穩(wěn)增長放在更加重要的位置。要根據(jù)形勢變化加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度，提高政策的針對性、靈活性和前瞻性，積極采取擴(kuò)大需求的政策措施，為保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展創(chuàng)造良好政策環(huán)境。

綜合上述因素判斷，我們傾向于認(rèn)為，二季度以后經(jīng)濟(jì)發(fā)展將進(jìn)入一個適中的、可持續(xù)的增長平臺，逐漸穩(wěn)定下來，全年經(jīng)濟(jì)增速仍將保持在8%左右的水平。

中國酵母行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

我國現(xiàn)有較大規(guī)模的酵母生產(chǎn)企業(yè)10余家，主要有安琪（6家分廠）、馬利（5家分廠）、丹寶利、奧力、明光等。這些生產(chǎn)企業(yè)正在由小變大，商品品牌日趨集中，生產(chǎn)技術(shù)和裝備水平穩(wěn)步提高，利潤大幅度增加，企業(yè)正在向著專業(yè)化、大型化、集團(tuán)化方向發(fā)展。1990年以來，我國酵母工業(yè)增長勢頭強(qiáng)勁，年平均遞增超過20%。2003年，國內(nèi)酵母生產(chǎn)量估計(jì)已達(dá)10萬噸。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、生活水平的提高以及國際間合作交流的日益廣泛，活性酵母和酵母抽提物在亞洲地區(qū)的消費(fèi)量正在迅速提高。近十年來，在我國年均增長速度達(dá)到了20%以上。酵母抽提物在日本已成為開發(fā)新型調(diào)味料的重要原料，被廣泛應(yīng)用于各種調(diào)味料的制造，甚至有取代味素（味精）的趨勢。非活性酵母是制作維生素B的原料，隨著我國維生素類產(chǎn)品的熱銷，對酵母的需求量也日益增大，所需酵母需從國外進(jìn)口。我國制藥業(yè)和食品業(yè)的迅猛發(fā)展，拉動了酵母進(jìn)口的大幅增長。因而，酵母工業(yè)在我國與國際市場上都有著廣闊的發(fā)展前景，今后不僅在國內(nèi)食品工業(yè)、制藥工業(yè)、飼料工業(yè)等領(lǐng)域的應(yīng)用將進(jìn)一步擴(kuò)大，而且具有一定的出口潛力。安琪酵母的公司的競爭優(yōu)勢酵母行業(yè)沒有天然的進(jìn)入壁壘，不像旅游業(yè)可以壟斷當(dāng)?shù)氐穆糜钨Y源，安琪酵母在這方面跑的比別人快，表現(xiàn)如下，期中銷售、環(huán)保和生產(chǎn)這三個方面為剛進(jìn)中國的樂斯福和馬利所不具備：（1）銷售：在中國有3000個終端，覆蓋到鄉(xiāng)級，具備完善的服務(wù)體系。（2）環(huán)保：09年時公司及各子公司環(huán)保治理的技術(shù)改造全面完成，解決了后顧之憂（3）研發(fā)與創(chuàng)新：企業(yè)技術(shù)中心通過國家評價(jià)認(rèn)定，企業(yè)綜合得分在全國575家企業(yè)中排名88。（4）生產(chǎn)：公司在靠近糖蜜和煤的地區(qū)（內(nèi)蒙古、新疆、河南、廣西）均設(shè)有工廠，降低了原料價(jià)格和運(yùn)費(fèi)。(1)主營業(yè)務(wù)分行業(yè)、產(chǎn)品情況

公司主要原材料價(jià)格、能源及人工成本上漲導(dǎo)致生產(chǎn)成本大幅上升,

與此同時國際市場競爭加劇,人民幣持續(xù)升值導(dǎo)致出口毛利率下降.導(dǎo)致酵母及深加工產(chǎn)品行業(yè)營業(yè)利潤率比上年下降4.5個百分點(diǎn)。（2）市場占有率行業(yè)呈寡頭競爭，壁壘深厚，安琪酵母國內(nèi)獨(dú)大酵母行業(yè)集中度高，全球前四大企業(yè)市場占有率超過50%，中國市場前三大企業(yè)占有率超過80%。安琪酵母產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，2015年將成為世界第一大供應(yīng)商安琪酵母產(chǎn)品線豐富，規(guī)模擴(kuò)張迅速。去年底酵母綜合產(chǎn)能已達(dá)11萬噸，今年新增投產(chǎn)31.82%至14.5萬噸，公司計(jì)劃2015年實(shí)現(xiàn)20萬噸產(chǎn)能和16萬噸銷量，年復(fù)合增長率分別為16.12%和11.24%，屆時將成為酵母世界第一大供應(yīng)商。（3）行業(yè)地位：食品行業(yè)共29家上市公司，安琪酵母排名第3位。三.公司分析2.主營業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況2.S（優(yōu)勢）安琪酵母股份公司酵母產(chǎn)業(yè)化水平在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位，是酵母行業(yè)唯一的高科技上市公司。產(chǎn)品品種多、規(guī)格全，柔性制造車間，可配合各種特殊需求生產(chǎn)產(chǎn)品。銷售到歐洲、美洲、澳洲、非洲、亞洲四十多個國家和地區(qū)，可快速運(yùn)輸?shù)街付ǖ慕回浀?。通過ISO9001質(zhì)量管理體系認(rèn)證、HACCP認(rèn)證、GMP認(rèn)證、Kosher認(rèn)證，檢測中心通過CNAL認(rèn)可。80%的專業(yè)技術(shù)人員、30多位國內(nèi)外著名專家、十多所知名大學(xué)和科研機(jī)構(gòu)的合作，使產(chǎn)品具有領(lǐng)先水平

3.W(劣勢)人民幣升值給企業(yè)出口帶來一定的不利因素。08年人工價(jià)格、原材料價(jià)格面臨普漲趨勢,企業(yè)成本面臨增加。3.財(cái)務(wù)指標(biāo)4.財(cái)務(wù)評估*總體看來，公司財(cái)務(wù)狀況良好。4.杜邦分析四、技術(shù)分析

近期的平均成本為26.10元，股價(jià)在成本下方運(yùn)行。近幾個月股價(jià)一直下降，一直處于成本下方運(yùn)行，但股價(jià)逐漸處于穩(wěn)定有希望重新上升，但周期會很長，持有這只股票的持有者要有耐心，有可適當(dāng)考慮其他股票的購買，一些風(fēng)險(xiǎn)偏好者可以考慮繼續(xù)擁有。過去10個交易日，該