資產評估師-資產評估實務（二）-基礎練習題-第2部分企業(yè)價值評估-第4章市場法在企業(yè)價值評估中的應用

資產評估師-資產評估實務（二）-基礎練習題-第2部分企業(yè)價值評估-第4章市場法在企業(yè)價值評估中的應用[單選題]1.通過采集一定數量的可比對象價值以及對價值比率有重大影響的獨立變量，采用數理統(tǒng)計（江南博哥）方法尋找它們之間的關系，據此判斷公司是否存在高估或低估，并對被評估企業(yè)的價值比率進行調整的方法是()。A.矩陣法B.回歸法C.因素調整D.中位數法正確答案：B參考解析：回歸法是通過采集一定數量的可比對象價值以及對價值比率有重大影響的獨立變量，采用數理統(tǒng)計方法尋找它們之間的關系，據此判斷公司是否存在高估或低估，并對被評估企業(yè)的價值比率進行調整的方法。[單選題]4.以下關于有效市場的特點的說法中，錯誤的是()。A.存在大量的理性投資者B.投資者所獲取的信息是對稱的C.投資者獲取信息需要支付一樣的交易成本D.投資者對信息變化會做出全面、快速的反應正確答案：C參考解析：一個有效的市場一般具有以下特點：一是存在大量以追求利潤最大化為目標的理性投資者，個別投資者不能單獨對市場定價造成影響；二是市場信息充分披露和均勻分布，投資者所獲取的信息是對稱的；三是投資者獲取信息不存在交易成本（選項C錯誤）；四是投資者對信息變化會做出全面、快速的反應，且這種反應又會導致市場定價的相應變化。[單選題]5.對于盈利相對穩(wěn)定、周期性較弱的成熟行業(yè)，適合選擇的價值比率是()。A.以盈利為基礎的價值比率B.基于資產賬面價值或重置價值的比率C.基于營業(yè)收入的比率D.全投資口徑的價值比率正確答案：A參考解析：對于盈利相對穩(wěn)定、周期性較弱的成熟行業(yè)，投資者注重的往往是利潤和現金流的增長，因此，選擇盈利比率相對較為適合。[單選題]6.企業(yè)價值評估中，對于航空、資源和鋼鐵等行業(yè)的企業(yè)來說，下列價值比率中不太適合采用的是()。A.市盈率B.市凈率C.收入價值比率D.EV/TBVIC正確答案：A參考解析：對于盈利容易發(fā)生顯著變動的周期性行業(yè)，例如航空、資源和鋼鐵等行業(yè)，各類以盈利為基礎的價值比率均不太適用。[單選題]7.在企業(yè)價值評估中，市場法所依據的基本原理是()。A.可獲得性原則B.市場替代原理C.及時性原則D.透明度原則正確答案：B參考解析：在企業(yè)價值評估中，市場法所依據的基本原理是市場替代原理，即一個正常的投資者為一項資產支付的價格不會高于市場上具有相同用途的替代品的現行市價。[多選題]1.下列各項中，屬于采用市場法進行企業(yè)價值評估時選擇可比對象除一般關注要點，使用交易案例比較法實對于可比交易案例的選擇還應當關注的有()。A.股票交易活躍程度B.交易日期應盡可能與基準日接近C.股票交易歷史數據充分性D.資料的可獲得性和充分性E.企業(yè)所處經營階段正確答案：BD參考解析：采用市場法進行企業(yè)價值評估時，除了選擇可比對象的一般關注要點以外，使用交易案例比較法時對于可比交易案例的選擇還應當注意以下幾點：（1）交易日期應盡可能與基準日接近；（2）關注可比交易案例資料的可獲得性和充分性。[多選題]2.運用市場法評估企業(yè)價值時，其局限性主要體現在()。A.資本市場波動較大B.難以尋找與被評估企業(yè)相同或類似的可比對象C.價值影響因素難以考慮周全D.主觀判斷空間大E.忽視了某些無形資產對企業(yè)價值創(chuàng)造的作用正確答案：ABCD參考解析：用市場法進行企業(yè)價值評估時的局限性包括：資本市場波動較大、難以尋找與被評估企業(yè)相同或類似的可比對象、價值影響因素難以考慮周全、主觀判斷空間大。忽視了某些無形資產對企業(yè)價值創(chuàng)造的作用不是市場法的局限性。[多選題]3.運用市場法評估企業(yè)價值時，資產比率相關的因素主要有()。A.預期增長率B.股息支付率C.凈資產收益率D.凈利潤E.風險正確答案：ABCE參考解析：通常情況下，資產比率相關因素主要有預期增長率、股息支付率、風險和凈資產收益率；收入比率相關因素有他預期增長率、股息支付率、風險和凈利潤。[多選題]4.下列各項原則中，屬于市場法評估企業(yè)價值的基本原則的有()。A.可比性原則B.有效性原則C.市場替代原則D.及時性原則E.可理解性原則正確答案：ABD參考解析：市場法評估的基本原則是評估人員在評估過程中應當遵循的基本思想，包括可比性原則、可獲得性原則、及時性原則、透明度原則和有效性原則，選項ABD正確。[多選題]5.在運用市場法進行價值評估時，價值比率的調整方式有()。A.SWOT分析B.因素調整C.財務經營狀況分析D.矩陣法E.回歸法正確答案：BDE參考解析：價值比率調整方式主要有因素調整、矩陣法及回歸法。[問答題]1.馬騰石油股份有限公司（簡稱“馬騰公司”）于2010年9月3日在H國注冊，公司管理卡拉阿爾納、東科阿爾納和馬亭三塊油田，所有油田均位于H國境內。馬騰公司擬轉讓10%的股權，特聘請甲資產評估事務所對本公司的股東全部權益價值進行評估。由于石油開采企業(yè)交易案例比較少，并且無法了解到已有交易案例的真實性、合理性，無法采用交易案例比較法。H國資本市場尚未形成足夠的規(guī)模，缺少足夠的上市公司作為可比公司，但是美國資本市場中有一定數量的同行業(yè)上市公司。甲評估所選取在美國紐交所上市的S&P500石油勘探和開采企業(yè)的相應參數，計算相關價值比率并確定馬騰公司的市場價值。按照可比性要求，甲評估所選取了阿帕奇石油、康菲石油、新田石油和西南能源四家上市公司，根據被評估單位的特點和評估目的，本次評估選取以上可比上市公司公告2013年9月30日的總資產、凈資產，以及2013年1－9月份的營業(yè)收入、凈利潤作為可比參數。評估基準日是2013年9月30日，具體如下：金額單位：百萬美元其中市值為可比上市公司于2013年9月30日的市值。馬騰石油股份有限公司評估基準日的財務指標分別為總資產1894百萬美元、凈資產1008百萬美元、營業(yè)收入1983百萬美元、凈利潤604百方美元。假設不考慮其他因素。（1）判斷甲評估所采用的具體評估方法，并說明采用這種方法的理由。（2）分別計算阿帕奇石油、康菲石油、新田石油、西南能源的市值/總資產、市值/凈資產、市值/營業(yè)收入和市值/凈利潤價值比率。（3）假設以可比上市公司價值比率指標與馬騰石油股份有限公司財務指標乘積的算術平均值作為馬騰石油股份公司的初步估值，計算馬騰公司股東全部權益價值（以初步估值的幾何平均數來計算）。正確答案：詳見解析參考解析：（1）采用的是上市公司比較法。理由：石油開采企業(yè)交易案例比較少，并且無法了解到己有交易案例的真實性、合理性，無法采用交易案例比較法。美國資本市場中有一定數量的同行業(yè)上市公司，甲評估所選取在美國紐交所上市的S&P500石油勘探和開采企業(yè)的相應參數，計算相關價值比率并確定馬騰公司的市場價值。（1分）（2）（3）①以阿帕奇石油相關價值比率進行計算0.5709×1894＝1081.28（百萬美元）1.0427×1008＝1051.04（百萬美元）2.756×1983＝5465.15（百萬美元）16.7103×604＝10093.02（百萬美元）（1081.28＋1051.04＋5465.15＋10093.02）/4＝4422.62（百萬美元）（2分）②以康菲石油相關價值比率進行計管0.7111×1894＝1346.82（百萬美元）1.6523×1008＝1665.52（百萬美元）2.069×1983＝4102.83（百萬美元）12.769×604＝7712.48（百萬美元）（1346.82＋1665.52＋4102.83＋7712.48）/4＝3706.91（百萬美元）（2分）③以新田石油相關價值比率進行計算0.426×1894＝806.84（百萬美元）1.2761×1008＝1286.31（百萬美元）2.8853×1983＝5721.55（百萬美元）28.653×604＝17306.41（百萬美元）（806.84＋1286.31＋5721.55＋17306.41）/4＝6280.28（百萬美元）（2分）④以西南能源相關價值比率進行計算1.621×1894＝3070.17（百萬美元）3.6355×1008＝3664.58（百萬