資產評估師-資產評估實務（一）-強化練習題（參考）-第二章長期投資性資產評估

資產評估師-資產評估實務（一）-強化練習題（參考）-第二章長期投資性資產評估[單選題]1.甲公司2017年1月1日購買期限為5年的債券，債券面值200000元，年利率8%，一次還本付息，復利計息（江南博哥），評估基準日為2019年12月31日，折現(xiàn)率10%，則該債券的評估值最接近為()。A.242860元B.293866元C.280000元D.251942元正確答案：A參考解析：該債券的評估值＝200000×（1+8%）5/（1+10%）2≈242864.14（元）。B.上市交易的債券是指可以在證券市場上交易、自由買賣的債券，對此類債券一般采用市場法（現(xiàn)行市價）進行評估C.非上市交易債券可以直接采用市場法評估D.對距評估基準日1年內到期的債券（非上市交易債券），可以根據(jù)本金加上持有期間的利息確定評估值正確答案：C參考解析：非上市交易債券不能直接采用市場法評估，所以選項C的說法不正確。掌握“債券投資的評估”知識點。[單選題]3.被評估資產為甲公司的持有至到期投資，該持有至到期投資賬面余額為100000元，為甲公司兩年前購買的乙公司可上市交易債券，共1000張，每張面值100元，期限3年，年利率8%。在評估前，該債券未計提減值準備。根據(jù)市場調查，該債券評估基準日的市場收盤價為120元/張，則該債券的評估價值為()。A.100000元B.108000元C.116000元D.120000元正確答案：D參考解析：對上市交易債券的評估，債券的評估值＝債券數(shù)量×評估基準日債券的市價（收盤價）＝1000×120＝120000（元）。掌握“債券投資的評估”知識點。[單選題]4.因為股權投資基金通常需要3~7年才能完成投資的全部流程從而實現(xiàn)退出，所以被稱為()。A.“私人股權投資基金”B.“有耐心的資本”C.“價值增值型”投資D.“高風險”投資正確答案：B參考解析：由于股權投資基金主要投資于擬上市企業(yè)股權或上市企業(yè)的非公開交易股權，通常需要3~7年才能完成投資的全部流程從而實現(xiàn)退出，股權投資因此被稱為“有耐心的資本”。掌握“投資基金的概念與類型”知識點。[單選題]5.某基金管理機構將募集到的資金的70%購買債券，資金的20%購買股票，資金的10%購買貨幣市場的產品，則該基金管理機構的投資對象為()。A.債券基金B(yǎng).股票基金C.貨幣市場基金D.混合型基金正確答案：D參考解析：債券基金以債券為主要投資對象，債券比例須在80%以上。股票基金以股票為主要投資對象，股票比例須在60%以上。混合基金主要從資產配置的角度看，股票、債券和貨幣的投資比例沒有固定的范圍。根據(jù)題目的描述，該基金管理機構的基金屬于混合型基金。掌握“投資基金的概念與類型”知識點。[單選題]6.評估對象是新希望股份有限公司具有控制權的股權。新希望股份有限公司是一家中等規(guī)模的設備制造企業(yè)，經營狀況良好，截至評估基準日2018年6月30日，部分數(shù)據(jù)如下：賬面總資產5000萬元，其中流動資產1000萬元，固定資產3000萬元，無形資產1000萬元。分別采用資產基礎法及收益法評估，資產基礎法測算結果為5500萬元，收益法測算結果為5000萬元，則該公司的評估值應該是()。A.10500萬元B.5500萬元C.5000萬元D.500萬元正確答案：B參考解析：在企業(yè)持續(xù)經營前提下，若評估對象為具有控制權的股權，則應選擇資產基礎法測算結果作為評估結論，因為控股股東可以以實現(xiàn)股東權益最大化為目標分享資產處置收益。掌握“具有控制權股權的評估”知識點。[單選題]7.紅利增長型適用于()股票的評估。A.穩(wěn)定型B.衰退型C.成長型D.緊縮型正確答案：C參考解析：紅利增長型適用于成長型股票的評估。掌握“股票的價值評估”知識點。[單選題]8.某企業(yè)計劃擁有甲企業(yè)發(fā)行的面值100萬元非上市普通股票，預期甲企業(yè)次年發(fā)放相當于股票面值15%的股利，且股利以4%的速度增長，在折現(xiàn)率為10%的前提下，該100萬元股票的價值最接近()。A.250萬元B.280萬元C.120萬元D.180萬元正確答案：A參考解析：由于預期甲企業(yè)次年發(fā)放相當于股票面值15%的股利，則預期第一期股利R＝100×15%＝15（萬元），則股票評估值＝15/（10%－4%）＝250（萬元）。[單選題]9.對上市公司的股票評估時，一般可按評估基準日的相關有價證券的()計算評估值。A.最高價B.最低價C.中間價D.收盤價正確答案：D參考解析：上市交易股票是指企業(yè)公開發(fā)行的、可以在證券市場上市交易的股票。對上市交易股票的價值評估，正常情況下，可以采用現(xiàn)行市價法，即按照評估基準日的收盤價確定被評估股票的價值。掌握“股票的價值評估”知識點。[單選題]10.截止到評估基準日，甲公司持有乙公司12000份基金，通過某交易軟件可以查詢，乙公司在評估基準日的基金凈值為1.1元/份，對托管人或管理人應付未付的報酬為1000元，則甲公司持有乙公司的基金的評估值為()元。A.14200B.12200C.13200D.12000正確答案：C參考解析：根據(jù)題目條件，乙公司在評估基準日的基金凈值為1.1元/份，直接給出了基金凈值，所以不用再考慮對托管人或管理人應付未付的報酬為1000元，因此甲公司持有乙公司的基金的評估值為12000×1.1＝13200（元）?！舅悸伏c撥】基金資產凈值=基金資產－基金負債；本題題目條件給出的是基金資產凈值，即已經剔除了基金負債，所以不需要考慮“對托管人或管理人應付未付的報酬1000元”，這個條件是干擾條件，計算中不需考慮。[單選題]11.下列各項關于缺乏控制權的股權評估的分析的說法中，不正確的是()。A.被投資企業(yè)屬重資產類且近期盈利不佳，通常對資產負債表作分析，估算固定資產及無形資產可能產生的增減值B.被投資企業(yè)屬輕資產類且近期盈利較好，通常結合歷年財務報表及利潤分配情況采用收益法評估C.設立時間較長的非控股長期股權投資，通常采用評估基準日經核實后的企業(yè)賬面投資成本評估D.評估基準日近期收購的非控股長期股權投資，查詢基準日附近時點被投資企業(yè)是否有其他股權交易案例，分析投資成本與被投資企業(yè)賬面凈資產差異形成的原因及對商譽的影響正確答案：C參考解析：設立時間較短的非控股長期股權投資，通常采用評估基準日經核實后的企業(yè)賬面投資成本評估。掌握“缺乏控制權股權的評估”知識點。[單選題]12.下列關于長期股權投資評估的表述中，正確的是()。A.對于具有控制權股權的評估，評估程序受限制B.對于具有控制權股權的評估，不會存在控制權溢價因素C.對于缺乏控制權股權的評估，評估程序及評估方法選擇可能受到限制D.對于缺乏控制權股權的評估，評估程序不受限制，評估方法選擇可能受到限制正確答案：C參考解析：對于具有控制權股權的評估，評估程序不受限制，可能存在控制權溢價因素；對于缺乏控制權股權的評估，評估程序及評估方法選擇可能受到限制。對于缺乏控制權股權的評估，實務中，被評估單位配合實施評估程序會受到限制，不利于評估工作的開展。因此，評估程序的實施及評估方法選擇均具有局限性。所以選項ABD不正確。掌握“缺乏控制權股權的評估”知識點。[單選題]13.股票的清算價格是()。A.公司的資產價值與企業(yè)股票總數(shù)的比值B.公司的資產價值與企業(yè)股票總數(shù)的比值再乘以一個折現(xiàn)系數(shù)C.公司清算時的凈資產價值與企業(yè)股票總數(shù)的比值D.公司清算時的凈資產價值與企業(yè)股票總數(shù)的比值再乘以一個折現(xiàn)系數(shù)正確答案：C參考解析：股票的清算價格是公司清算時公司的凈資產價值與公司股票總數(shù)的比值。掌握“股票投資的特點”知識點。[單選題]14.長期股權投資評估的關鍵因素為()。A.被投資單位的獲利能力或其戰(zhàn)略投資價值B.企業(yè)持續(xù)經營C.被投資企業(yè)權益的可分性D.被投資單位的費用發(fā)生額正確答案：A參考解析：被投資單位的獲利能力或其戰(zhàn)略投資價值是長期股權投資評估的關鍵因素。掌握“長期股權投資評估的概念、特點及應關注的問題”知識點。[單選題]15.下列有關長期投資性資產評估的說法中不正確的是()。A.股權投資通常具有投資大、投資期限長、風險大以及能為企業(yè)帶來較大的利益等特點B.長期股權投資評估，是指采用企業(yè)價值評估方法對被投資企業(yè)在某一時點的股東權益價值所作的評判和估算C.股權投資評估不僅是交易定價及投資決策的基礎，也有助于對被評估企業(yè)的股權投資的內在價值進行正確評價D.長期股權投資評估，僅包括對具有控制權的股權評估正確答案：D參考解析：長期股權投資評估，包括對具有控制權的股權評估及缺乏控制權的股權評估。掌握“長期股權投資評估的概念、特點及應關注的問題”知識點。[單選題]16.某資產評估機構受托對甲公司持有的乙公司債券進行評估，債券面值60000元，系乙公司發(fā)行的3年期債券，年利率為5%，每年付息一次，到期一次還本。評估基準日距離債券到期日兩年，經資產評估專業(yè)人員調查，乙公司經營業(yè)績尚好，財務狀況穩(wěn)健，兩年后具有還本付息的能力，投資風險較低。若折現(xiàn)率為6%，該債券評估值約為（?）。A.60000元B.58900元C.66000元D.58740元正確答案：B參考解析：該債券評估值為＝60000×5%×（1＋6%）^（－1）＋60000×5%×（1＋6%）^（－2）＋60000×（1＋6%）^（－2）＝58899.9764（萬元），約等于58900萬元，選項B正確。[單選題]17.A公司擁有非上市交易的債券，面值1000萬元，原B公司發(fā)行的2年期債券，每半年付息一次，年利率3%，單利計息，到期一次還本。債券將于評估基準日后一年到期，已到期利息，均已支付。假設折現(xiàn)率為5%，正常情況下，其評估值為（?）。A.981.31萬元B.1030萬元C.980.95萬元D.1000萬元正確答案：B參考解析：對距評估基準日1年后到期的債券，可以根據(jù)本金加上持有期間的利息確定評估值，債券評估值＝1000×（1＋3%）＝1030（萬元）[單選題]18.A公司持有B公司20000股累積性、非參加分配優(yōu)先股，每股面值100元，年股息率為12%。評估時，B公司的資本構成不盡合理，負債率較高，可能會對優(yōu)先股息的分配產生消極影響。因此，資產評估專業(yè)人員將優(yōu)先股的風險報酬率取值為6%，無風險報酬率按當時的國債利率取值為4%。該優(yōu)先股的評估值為（?）。A.200萬元B.240萬元C.600萬元D.400萬元正確答案：B參考解析：該優(yōu)先股的評估值P＝A/r＝20000×100×12%÷（6%＋4%）＝240（萬元）。[單選題]19.下列關于上市公司交易股票的價值評估的說法中，正確的是（?）。A.不得以股票市場價格為評估依據(jù)B.應以股票市場價格為評估依據(jù)C.股票市場價格等同于其內在價值D.股票市場價格不一定等同于其內在價值正確答案：D參考解析：股票市場發(fā)育正常，股票自由交易，不存在非法炒作的情況下，此時，股票的市場價格可以代表評估基準日被評估股票的價值；否則，股票的市場價格就不能完全作為評估的依據(jù)，而應以股票的內在價值作為評估股票價值的依據(jù)。通過對股票發(fā)行企業(yè)的經營業(yè)績、財務狀況及獲利能力等因素的分析，綜合判斷股票內在價值。除此之外，以控股為目的而長期持有上市公司的股票，一般可采用收益法評估其內在價值。[單選題]20.某企業(yè)擁有非上市公司普通股股票10萬股，每股面值1元，每年4月底現(xiàn)金分紅，2019年4月30日已獲得紅利1.2萬元。評估基準日為2019年5月1日，預計未來每年紅利增長2%，假定折現(xiàn)率為8%，該股票評估值為（?）。A.15.3萬元B.20萬元C.15萬元D.20.4萬元正確答案：D參考解析：2019年4月30日已獲得紅利1.2萬元，預計第一年股利為1.2×（1＋2%），股票的評估值＝1.2×（1＋2%）/（8%－2%）＝20.4（萬元）。[單選題]21.關于非上市交易股票評估的說法，正確的是（?）。A.優(yōu)先股紅利隨股票發(fā)行企業(yè)收益增長而增加，應當采用紅利增長模型B.普通股和優(yōu)先股評估均應當考慮股票發(fā)行企業(yè)的經營、風險、分紅等情況C.普通股因有固定紅利，應當采用固定紅利模型D.優(yōu)先股評估應當考慮預期變現(xiàn)價格的因素正確答案：B參考解析：非上市交易的股票，一般采用收益法評估，即綜合分析股票發(fā)行企業(yè)的經營狀況及風險、歷史利潤水平和分紅情況、行業(yè)收益等因素，合理預測股票投資的未來收益，并選擇合理的折現(xiàn)率確定評估值。選項B的說法正確。非上市交易股票按普通股和優(yōu)先股的不同而采用不同的評估方法。普通股沒有固定的股利，其收益大小完全取決于企業(yè)的經營狀況和盈利水平，選項C的說法不正確。優(yōu)先股是在股利分配和剩余財產分配上優(yōu)先于普通股的股票。優(yōu)先股的股利是固定的，一般情況下，都要按事先確定的股利率支付股利。選項A和選項D的說法不正確。[單選題]22.關于常見投資基金評估的方法，正確的是（?）。A.合伙制基金評估中GP享有的權益包括直投部分收益，對其合伙債務承擔有限責任B.合伙制基金資產凈值等于項目價值總和加其他資產價值與基金費用等負債的凈差額C.證券投資基金份額凈值等于基金資產減基金負債D.合伙制基金評估中LP享有的權益包括管理費部分正確答案：B參考解析：合伙制基金，由普通合伙人（GP）對合伙債務承擔無限連帶責任，選項A說法不正確；合伙制基金，基金資產凈值＝項目價值總和＋其他資產價值－基金費用等負債，選項B的說法正確；證券投資基金，基金資產凈值＝基金資產－基金負債，基金份額凈值＝基金資產凈值/基金總份額，選項C說法不正確；合伙制基金評估中LP享有的權益部分僅為直投部分收益，但要扣除管理費及滿足超額收益下的GP權益部分，選項D說法不正確。[單選題]23.缺乏控制權股權價值評估時，對被投資單位能否實施單獨評估，考慮的主要因素是（?）。A.投資的重要程度、委托人的管控程度、被投資單位的配合意愿B.同時進行審計時，注冊會計師審計工作范圍、審計要求C.評估委托人的要求、評估服務費對評估工作的影響D.評估工作的時間、資產評估專業(yè)人員的專業(yè)能力、評估項目組織配備正確答案：A參考解析：缺乏控制權的股權投資單位能否單獨評估，取決于該投資的重要程度、委托人的管控程度、被投資單位的配合意愿等。[單選題]24.對于到期后一次性還本付息的非上市債券的評估，其評估的標的是()。A.債券本金B(yǎng).債券本金加利息C.債券利息D.債券本金減利息正確答案：B參考解析：到期后一次性還本付息的非上市債券的評估值＝債券到期時的本利和/（1＋折現(xiàn)率）n，因此評估的標的是債券本金加利息。掌握“債券投資的評估”知識點。[單選題]25.被評估債券為5年期一次性還本付息債券，票面額20000元，年利息率為3％，不計復利，評估時該債券購入時間已滿3年，設定折現(xiàn)率為7％，該被評估債券的評估值最有可能是()。A.10648.15元B.16280.90元C.17892.40元D.20089.09元正確答案：D參考解析：超過1年到期的債券，可以根據(jù)本利和的現(xiàn)值確定評估值，到期本利和＝20000×（1＋5×3％）＝23000（元）。該被評估債券的評估值＝23000/（1＋7％）2＝20089.09（元）。掌握“債券投資的評估”知識點。[單選題]26.在非上市債券價值評估中，對于距離評估基準日一年內到期的債券，可以根據(jù)()確定評估值。A.債券面值B.本金與持有期間利息之和C.本利和折現(xiàn)值D.本金與持有期間利息之差正確答案：B參考解析：非上市交易債券不能直接采用市場法進行評估，應該采取適當?shù)脑u估方法進行價值評估。對距評估基準日1年內到期的債券，可以根據(jù)本金加上持有期間的利息確定評估值；超過1年到期的債券，可以根據(jù)本利和的現(xiàn)值確定評估值。掌握“債券投資的評估”知識點。[單選題]27.證券投資基金進行投資管理依照的原則是()。A.利益共享、風險共擔B.專業(yè)管理、利益共享C.投資組合、專業(yè)管理D.互利共贏、利益共享正確答案：A參考解析：證券投資基金是依照利益共享、風險共擔的原則，將分散在投資者手中的資金集中起來委托專業(yè)投資機構進行證券投資管理的投資工具。掌握“投資基金的概念與類型”知識點。[單選題]28.下列各項中不屬于私募基金的特點的是()。A.私下或直接向特定投資者募集B.對投資者的投資能力有一定的要求C.有信息披露、利潤分配、投資限制等行業(yè)規(guī)范要求D.方式較為靈活正確答案：C參考解析：私募基金是私下或直接向特定投資者募集的資金，私募基金只能向少數(shù)特定投資者采用非公開方式募集，對投資者的投資能力有一定的要求，同時在信息披露、投資限制等方面監(jiān)管要求較低，方式較為靈活。選項C是公募基金的特點。掌握“投資基金的概念與類型”知識點。[單選題]29.如果一個企業(yè)的生產力要素配置不夠合理，盡管其擁有優(yōu)質的資產，但未必能取得相應的收益，此時應該采用()評估非控股股權價值。A.資產基礎法B.收益法C.市場法D.成本法正確答案：B參考解析：如果一個企業(yè)的生產力要素配置不夠合理，盡管其擁有優(yōu)質的資產，但未必能取得相應的收益。因此相比資產基礎法而言，收益法評估結果會更加合理地體現(xiàn)非控股股權的價值。掌握“具有控制權股權的評估”知識點。[單選題]30.對于具有控制權股權的評估，處于成長期企業(yè)或預期業(yè)績將出現(xiàn)高增長的企業(yè)，資產基礎法的評估結果通常()收益法的評估結果。A.大于B.小于C.等于D.無法確定正確答案：B參考解析：對于處于成長期企業(yè)或預期業(yè)績將出現(xiàn)高增長的企業(yè)，資產評估結果通常無法充分體現(xiàn)其價值，而收益法的評估結果必然會高于資產基礎法評估結果。掌握“具有控制權股權的評估”知識點。[單選題]31.甲公司對持有的10萬股普通股股票進行評估，已知該普通股每股面值1元，股票收益率為10%，甲公司凈資產收益率12%，預計下一年甲企業(yè)股利支付率為70%，折現(xiàn)率為9%，則該股票的評估值為()。A.17.27萬元B.18.50萬元C.18.52萬元D.19.93萬元正確答案：C參考解析：股利增長率＝凈資產收益率×利潤留存率（即利潤留存再投資比率）＝12%×（1-70%）＝3.6%股票的評估值＝R/（r-g）＝10×1×10%/（9%-3.6%）＝18.52（萬元）。注意：本題股票未來收益額R有兩種計算方式：①股票面值×股票收益率；②預計未來收到的股利。本題雖然給出了股利支付率，但并沒有給出股票被持有方的凈利潤，因此無法用第二種方法計算。在本教材中股票價值評估通常使用第一種方法計算。[單選題]32.被評估資產為某一股份公司非上市股票10000股，每股面值1元，賬面價格為每股1.5元。該股票過去每年股息為0.7元/股，經評估人員分析，該公司將來可以保持該股利水平不變。評估時銀行1年期存款利率為3%，確定風險報酬率為4%。該批股票的評估價值為()。A.40000元B.100000元C.187500元D.15000元正確答案：B參考解析：固定紅利型的股票評估值＝10000×0.7/（3%＋4%）＝100000（元）。掌握“股票的價值評估”知識點。[單選題]33.假設發(fā)行企業(yè)并未將全部剩余收益分配給股東，而是用于追加投資擴大再生產，在這種假設下，普通股股票的評估模型應該是()。A.固定紅利型B.紅利增長型C.分段型D.綜合型正確答案：B參考解析：紅利增長型適用于成長型股票的評估。該類型的假設條件是發(fā)行企業(yè)并未將全部剩余收益分配給股東，而是用于追加投資擴大再生產，因此紅利呈增長趨勢。掌握“股票的價值評估”知識點。[單選題]34.下列各項中不屬于債券投資特點的是()。A.投資風險小B.具有較強的流動性C.收益相對穩(wěn)定D.安全性較低正確答案：D參考解析：債券投資具有如下特點：（1）投資風險較小，安全性較強；（2）到期還本付息，收益相對穩(wěn)定；（3）具有較強的流動性。債券投資安全性較強，所以選項D是答案。掌握“債券投資的特點”知識點。[單選題]35.下列關于缺乏控制權評估中，單獨評估時清查核實方法的表述正確的是()。A.抽查方法與具有控制權股權評估相同B.以獨立調查為主、調查問卷為輔C.核對工作主要針對母公司核算D.訪談對象主要為母公司負責該長期股權投資核算的財務人員及母公司派駐投資單位任職的高管正確答案：A參考解析：單獨評估時，抽查方法與具有控制權股權評估相同；選項A正確。非單獨評估時，盡職調查通常以獨立調查為主、調查問卷為輔；因此選項B不正確。核對的主要工作是針對被投資企業(yè)；因此選項C不正確。單獨評估時，訪談內容與具有控制權的股權評估相同。非單獨評估時，訪談對象主要為母公司負責該長期股權投資核算的財務人員及母公司派駐投資單位任職的高管。訪談內容及完成目標與具有控制權的股權評估相同；因此選項D不正確。掌握“缺乏控制權股權的評估”知識點。[單選題]36.下列關于股票投資的說法中，不正確的是()。A.股票投資具有高風險、高收益的特點B.股票的內在價值主要取決于公司的各種情況C.股票的價值評估與股票的內在價格、市場價格無關D.股票市場價格不一定能完全代表其內在價值正確答案：C參考解析：股票的價值評估與股票的內在價格、清算價格和市場價格有著較為密切的聯(lián)系，所以選項C不正確。掌握“股票投資的特點”知識點。[單選題]37.下列關于長期股權投資評估的說法正確的是()。A.股東部分權益等于股東全部權益與股權比例的乘積B.應當把被投資單位作為一個有機整體C.不用關注賬外資產和負債D.長期股權投資只是為了獲取投資收益正確答案：B參考解析：當評估對象為同一標的企業(yè)的不同權益時，評估方法、模型、影響因素等均有可能不同，股東部分權益不必然等于股東全部權益與股權比例的乘積，選項A錯誤。應當把被投資單位作為一個有機整體，不僅要關注企業(yè)財務賬內的資產和負債，也要關注重要的可識別的賬外資產和負債，如無形資產、或有負債等，選項C錯誤。長期股權的投資方作為被投資企業(yè)的股東，不準備隨時變現(xiàn)，投資不單是為了獲取投資收益，還可能是為了影響、控制或迫使被投資企業(yè)采取有利于投資方利益的經營方針和利潤分配方案，選項D錯誤。掌握“長期股權投資評估的概念、特點及應關注的問題”知識點。[多選題]1.下列各項關于債券投資的評估，說法不正確的是()。A.上市交易債券的評估，按照評估基準日的開盤價確定評估值B.國債、金融債券等有良好的擔保條件，其風險報酬率一般較低C.發(fā)行企業(yè)經營業(yè)績較好，有足夠的還本付息能力，則風險報酬率較高D.債券的收益取決于發(fā)行價、債券面值和債券票面利率，而且都是事前約定的E.當債券可以在市場上自由買賣、變現(xiàn)時，一般情況下債券的現(xiàn)行市價就是債券的評估值正確答案：AC參考解析：上市交易債券的評估，按照評估基準日的收盤價確定評估值，選項A不正確；發(fā)行企業(yè)經營業(yè)績較好，有足夠的還本付息能力，則風險報酬率較低，選項C不正確。掌握“債券投資的評估”知識點。[多選題]2.債券評估時的風險報酬率，其高低與()有關。A.投資者的競爭能力B.發(fā)行者的競爭能力C.投資者的財務能力D.發(fā)行者的財務能力E.投資者的個人信用正確答案：BD參考解析：折現(xiàn)率包括無風險報酬率和風險報酬率，無風險報酬率通常以銀行存款利率、國債利率或政府發(fā)放短期債券的利率等為準；風險報酬率的大小則取決于債券發(fā)行主體的具體情況。掌握“債券投資的評估”知識點。[多選題]3.下列各項中，屬于私募股權投資基金的特點的有()。A.投資期限長B.流動性較強C.專業(yè)性較強D.管理投入資源較多E.收益波動性較高正確答案：ACDE參考解析：私募股權投資基金的特點主要有：①投資期限長、流動性較差；②投資后管理投入資源較多；③專業(yè)性較強；④收益波動性較高。掌握“投資基金的概念與類型”知識點。[多選題]4.下列關于股票投資評估和長期股權投資評估的說法中正確的有()。A.紅利增長型適用于成長型股票的評估B.優(yōu)先股是在股利分配和剩余財產分配上優(yōu)先于普通股的股票C.長期股權投資評估實質上是對被投資單位資本或權益的評估D.貨幣計量是長期股權投資評估重要的評估假設E.對于具有控制權股權的評估，評估程序不受限制正確答案：ABCE參考解析：持續(xù)經營是長期股權投資評估重要的評估假設，所以選項D不正確。掌握“具有控制權股權的評估”知識點。[多選題]5.下列各項中，不屬于債券投資的特點的有()。A.到期還本付息，收益相對穩(wěn)定B.投資風險較大C.安全性較強D.具有較強的流動性E.投資期限短正確答案：BE參考解析：債券投資的特點包括：投資風險較小、安全性較強；到期還本付息、收益相對穩(wěn)定；具有較強的流動性。掌握“債券投資的特點”知識點。[多選題]6.下列屬于缺乏控制權股權評估的單獨評估的評估范圍有()。A.被投資單位產權涉及的全部資產和負債B.被投資單位擁有權屬清晰并投入經營或未投入經營的資產C.只有長期股權投資本身D.被投資單位實際擁有但尚未辦理產權登記的資產E.與非單獨評估的評估范圍完全相同正確答案：ABD參考解析：單獨評估時，評估范圍通常為被投資單位產權涉及的全部資產和負債，包括企業(yè)擁有權屬清晰并投入經營或未投入經營的資產，企業(yè)實際擁有但尚未辦理產權登記的資產。掌握“缺乏控制權股權的評估”知識點。[多選題]7.下列價格中，與股票的評估值聯(lián)系密切的有()。A.內在價格B.清算價格C.市場價格D.賬面價格E.票面價格正確答案：ABC參考解析：股票的價格包括票面價格、發(fā)行價格、賬面價格、清算價格、內在價格和市場價格六種。對股票進行價值評估，股票的價值評估通常與股票的票面價格、發(fā)行價格和賬面價格的聯(lián)系并不緊密，而與股票的內在價格、清算價格和市場價格有著較為密切的聯(lián)系。掌握“股票投資的特點”知識點。[多選題]8.下列關于長期股權投資評估，正確的有（?）。A.虧損被投資企業(yè)不能采用收益法評估B.應多關注被投資企業(yè)重要可識別賬外資產和或有負債C.采用收益法評估，也應關注評估范圍內的重要資產和負債D.不能考慮被投資企業(yè)分紅政策的特殊約定對評估的影響E.子母公司存在關聯(lián)交易的，被投資企業(yè)不能評估正確答案：BC參考解析：應關注虧損企業(yè)采用收益法評估的適用性。虧損企業(yè)往往不能簡單理解為收益法不適用，因為導致虧損的因素是多方面的，有可能是經營決策失誤等主觀因素，也有可能是突發(fā)事件等客觀因素，應剔除非正常因素影響。選項A錯誤。應關注公司章程或投資協(xié)議，了解股東在利益分配、股權轉讓等方面的權利和義務是否存在特殊的約定，如分紅限制、清算約定和存在限售期等，考慮其對評估的影響。選項D錯誤。[多選題]9.采用資產基礎法和收益法評估具有控制權的股權價值，確定最終評估結論時，需要考慮的具體問題有（?）。A.收益法評估結果小于資產基礎法評估結果時，應判斷企業(yè)經營性資產是否存在經濟性貶值B.收益法與資產基礎法評估結果不一致時，應調整資產基礎法相關資產評估值C.收益法與資產基礎法評估結果不一致時，應調整收益法溢余資產范圍D.應當考慮兩者的評估對象與評估范圍的一致性E.收益法評估結果大于資產基礎法評估結果時，應關注資產基礎法評估結果是否涵蓋了企業(yè)全部有形資產和無形資產價值正確答案：ADE參考解析：采用資產基礎法和收益法評估具有控制權的股權價值，確定最終評估結論時，需要考慮的具體問題，首先，應考慮兩者的評估對象與評估范圍的一致性。其次，當收益法評估結果高于資產基礎法評估結果時，應關注資產基礎法評估結果是否涵蓋了企業(yè)全部有形資產和無形資產價值。最后，當收益法評估結果低于資產基礎法評估結果時，應關注企業(yè)的收益和資產使用狀況，判斷持續(xù)經營前提下企業(yè)經營性資產是否存在經濟性貶值。[多選題]10.對私募型投資基金展開評估時，下列說法符合其評估特點的有（?）。A.應考慮管理人超額收益B.應考慮基金管理費C.評估范圍為基金所持有的全部資產D.是對投資基金資產值的評估E.無需考慮底層資產對基金價值的影響正確答案：AB參考解析：投資基金評估的基本特點：（1）投資基金評估是對基金資產凈值（份額）的評估，是指通過對基金所擁有的全部資產及全部負債按一定的原則和方法進行估算，進而確定基金資產價值的過程。（2）投資基金凈值不僅僅為基金資產的價值減去基金負債的價值，還應扣除對應的管理費和管理人對應的超額收益。（3）投資基金的價值評估是建立在底層資產估值的基礎上，底層資產包括貨幣、股票、債券、股權、其他衍生品等，在評估時要盡可能穿透底層，對底層資產進行分析，評估其價值。[多選題]11.根據(jù)債券的付息方法分類，非上市債券的評估方法可分為()。A.固定紅利模型B.紅利增長模型C.每期支付利息、到期還本型D.到期后一次還本付息型E.優(yōu)先股利型正確答案：CD參考解析：根據(jù)債券付息方法，債券可以分為到期一次還本付息債券和分期付息、一次還本債券。掌握“債券投資的評估”知識點。[多選題]12.下列關于合伙制基金的說法中，正確的有()。A.投資者作為合伙人參與投資，依法享有合伙企業(yè)財產權，B.由普通合伙人（GP）對合伙債務承擔無限連帶責任C.基金管理人對合伙債務承擔無限連帶責任D.不具有獨立法人地位E.由普通合伙人（GP）負責投資運作正確答案：ABD參考解析：合伙型股權投資基金采用有限合伙企業(yè)的組織形式，投資者作為合伙人參與投資，依法享有合伙企業(yè)財產權，由普通合伙人（GP）對合伙債務承擔無限連帶責任，由基金管理人負責投資運作，不具有獨立法人地位。掌握“投資基金的概念與類型”知識點。[多選題]13.按照投資對象的不同，證券投資基金可以分為()。A.債券基金B(yǎng).貨幣市場基金C.股票基金D.對沖基金E.混合基金正確答案：ABCE參考解析：按照投資對象的不同，證券投資基金可分為債券基金、貨幣市場基金、股票基金和混合基金等。對沖基金屬于另類投資基金。掌握“投資基金的概念與類型”知識點。[多選題]14.對非上市普通股進行評估時，需要了解股票發(fā)行企業(yè)的()。A.歷史上的利潤水平B.發(fā)展前景C.股利分配政策D.股東的素質E.其所處行業(yè)的前景、營利能力正確答案：ABCE參考解析：對非上市普通股的價值評估，實際是對普通股預期收益的預測，并折算成評估基準日的價值，因此，需要對股票發(fā)行企業(yè)進行全面、客觀的了解與分析。首先，應了解被評估企業(yè)歷史上的利潤水平；其次，了解企業(yè)的發(fā)展前景，其所處行業(yè)的前景、營利能力，企業(yè)管理人員素質和創(chuàng)新能力等因素；最后，應分析被評估企業(yè)的股利（利潤）分配政策，因為企業(yè)的股利分配政策直接影響著被評估股票價值的大小。掌握“股票的價值評估”知識點。[多選題]15.下列關于股票投資評估的表述中，錯誤的有()。A.—般情況下，優(yōu)先股都要按事先確定的股利率支付股利B.優(yōu)先股是在股利分配和剩余財產分配上優(yōu)先于普通股的股票C.債券的利息是在所得稅后支付D.優(yōu)先股的股利是在所得稅前支付E.普通股通常沒有固定的股利，其收益大小完全取決于企業(yè)的經營狀況和盈利水平正確答案：CD參考解析：優(yōu)先股與債券很相似，二者的區(qū)別在于：債券的利息是在所得稅前支付，而優(yōu)先股的股利是在所得稅后支付，所以選項CD的表述不正確。掌握“股票的價值評估”知識點。[多選題]16.在對合伙制基金進行評估時，下列各項中影響基金資產凈值的有()。A.基金總份額B.項目價值總和C.各項目的投資比例D.其他資產價值E.基金費用等負債正確答案：BDE參考解析：基金資產凈值=項目價值總和+其他資產價值-基金費用等負債掌握“投資基金的特點、應注意的問題與評估方法”知識點。[多選題]17.缺乏控制權股權評估的特點包括()。A.評估程序及評估方法選擇可能受到限制B.應關注流動性影響C.可能存在股權溢價因素D.應關注是否有賬外資產E.評估程序不受限制正確答案：AB參考解析：缺乏控制權股權評估的特點有（1）評估程序及評估方法選擇可能受到限制；（2）應關注流動性影響。選項CDE是具有控制權股權評估的特點。掌握“缺乏控制權股權的評估”知識點。[多選題]18.下列各項股票的價格中，與股票的價值評估關系密切的有()。A.票面價格B.內在價格C.清算價格D.市場價格E.發(fā)行價格正確答案：BCD參考解析：股票的價值評估通常與股票的票面價格、發(fā)行價格、賬面價格聯(lián)系并不緊密，而與股票的內在價格、清算價格、市場價格有著較為密切的聯(lián)系。掌握“股票投資的特點”知識點。[多選題]19.按股票持有人享有的權利和承擔責任的角度，股票可分為()。A.無面額股票B.面額股票C.優(yōu)先股D.普通股E.垃圾股正確答案：CD參考解析：按股票持有人享有的權利和承擔責任的角度，股票可分為普通股和優(yōu)先股。掌握“股票投資的特點”知識點。[多選題]20.長期投資性資產評估應關注的問題主要有()。A.應當把被投資單位作為一個有機整體B.無需關注賬外資產和負債C.應關注公司章程或投資協(xié)議D.應關注虧損企業(yè)采用收益法評估的適用性E.應關注可能影響評估結論的重要事項正確答案：ACDE參考解析：在進行長期股權投資評估時，應關注：（1）應當把被投資單位作為一個有機整體，不僅要關注企業(yè)財務賬內的資產和負債，也要關注重要的可識別的賬外資產和負債，如無形資產、或有負債等；（2）應關注公司章程或投資協(xié)議，了解股東在利益分配、股權轉讓等方面的權利和義務是否存在特殊的約定，如分紅限制、清算約定和存在限售期等，考慮其對評估的影響；（3）應關注公司最新的工商登記情況和近期的董事會決議等材料，了解被評估單位股權結構及股東權益；（4）應關注評估范圍內的重要資產和負債；（5）應關注可能影響評估結論的重要事項；（6）應關注關聯(lián)交易的影響；（7）應關注虧損企業(yè)采用收益法評估的適用性。掌握“長期股權投資評估的概念、特點及應關注的問題”知識點。[問答題]1.某資產評估公司受托對A公司的資產進行評估，具體內容如下：（1）A公司擁有B公司1000股優(yōu)先股，每股面值100元，年股息率為15%，經專業(yè)人員評估，B公司的優(yōu)先股股票的風險報酬率為6%，無風險報酬率為4%。（2）A公司擁有P公司（非上市公司）的普通股股票100萬股，每股面值1元，持有期間每年股利收益率均為10%，評估人員經過調查后發(fā)現(xiàn)，前3年可以保持10%的收益率，從第4年開始，收益率提高5個百分點，并且一直持續(xù)下去。假定該P公司風險報酬率確定為2%，無風險報酬率為6%。（3）A公司擁有M公司（非上市公司）普通股股票30萬股，每股面值1元，持有期間每年股票收益率約為12%。股票發(fā)行企業(yè)每年以凈利潤的50%用于發(fā)放股利，其余50%用于追加投資。根據(jù)專業(yè)人員的調查分析，股票發(fā)行企業(yè)至少可保持3%的發(fā)展速度，凈資產收益率將保持在15%的水平，無風險報酬率為3%，風險報酬率為5%。要求：請根據(jù)上述資料，計算股票的評估值。（已知（P/A，8%，3）＝2.5771，（P/F，8%，3）＝0.7938）正確答案：①折現(xiàn)率＝4%＋6%＝10%該優(yōu)先股的評估值計算如下：P＝A/r＝1000×100×15%÷（6%＋4%）＝150000（元）②折現(xiàn)率＝2%＋6%＝8%前3年收益率＝10%，第4年及以后收益率＝10%＋5%＝15%該股票的評估價值＝前3年收益的折現(xiàn)值＋第四年及以后收益的折現(xiàn)值＝1000000×1×10%×（P/A，8%，3）＋（1000000×1×15%/8%）×（P/F，8%，3）＝100000×2.5771＋150000/8%×0.7938＝257710＋1488375＝1746085（元）③根據(jù)題意可知，折現(xiàn)率＝3%＋5%＝8%股利增長率＝追加投資比例×凈資產收益率＝50%×15%＝7.5%P＝R/（r－g）＝300000×1×12%÷（8%－7.5%）＝36000÷（8%－7.5%）＝7200000（元）注意：本題股票未來收益額R有兩種計算方式：①股票面值×股票收益率，除非題目有特殊說明，默認持有期間和未來期間的收益率都是一樣的；②預計未來收到的股利。本題雖然給出了股利支付率，但并沒有給出股票被持有方的凈利潤，因此無法用第二種方法計算。在本教材中股票價值評估通常使用第一種方法計算。[問答題]2.截止到評估基準日（2018年12月31日），被評估單位M為N基金管理機構的有限合伙人（LP），其中N的總份額為9億份（1元/份），普通合伙人（GP）持有的份額為0.9億份（10%），M持有的份額為8.1億份（90%）。根據(jù)協(xié)議，基金投資日期為2015年1月1日，投資期限為5年。超額收益（CARRY）的分配原則為：門檻年利率10%（單利），超出10%的部分按照2：8原則分配。截止到評估基準日，基金共投資4個股權項目A、B、C、D，A項目當前項目價值為3億元，B項目當前項目價值為5億元，C項目當前項目價值為2億元，D項目的價值為4億元。除此之外，基金資產還包括0.6億元的銀行存款，已產生的應付未付管理費用、托管費用等負債總金額為0.15億元。不考慮優(yōu)先償還LP本金順序及分紅情況。要求：（1）計算N股權投資基金份額估值；（2）計算超額收益總額和GP、LP分別享有的超額收益；（3）計算基礎收益總額和GP、LP分別享有的基礎收益；（4）計算GP合伙人享有份額應享有的權益；（5）計算LP合伙人享有份額應享有的權益。正確答案：（1）N股權投資基金份額估值＝0.6＋3＋5＋2＋4－0.15＝14.45（億元）（2）超額收益＝14.45－9×（1＋4×10%）＝1.85（億元）GP應享有的超額收益＝1.85×20