業(yè)財稅融合大數(shù)據(jù)投融資分析（初級）課件 電子 模塊三 融資管理

：大數(shù)據(jù)投融資管理任務(wù)3.1

融資現(xiàn)金需要量測算內(nèi)容概述企業(yè)資金需要量預(yù)測方法有定性預(yù)測和定量預(yù)測兩種方法1.定性預(yù)測法2.定量預(yù)測法1)銷售比率預(yù)測法(1)銷售額比率法概念(2)應(yīng)用前提條件(3)步驟融資數(shù)據(jù)測算一、資金需要量測算3.高低點法4.回歸直線法1)回歸直線法預(yù)測資金需要量概念2)運用回歸直線法時注意的問題(1)資金需要量與營業(yè)業(yè)務(wù)量之間線性關(guān)系的假定應(yīng)符合實際情況(2)確定a、b數(shù)值，應(yīng)利用連續(xù)若千年的歷史資料，一般要有3年以上的資料;(3)應(yīng)考慮價格等因素的變動情況融資數(shù)據(jù)測算大數(shù)據(jù)投融資管理任務(wù)3.1

融資現(xiàn)金需要量測算內(nèi)容概述企業(yè)資金需要量預(yù)測方法有定性預(yù)測和定量預(yù)測兩種方法1.定性預(yù)測法指利用直觀的資料，依靠個人的經(jīng)驗和主觀分析、判斷能力，對未來資金需要量做出預(yù)測的方法。融資數(shù)據(jù)測算一、資金需要量測算1）.高低點法高低點法預(yù)測資金需要量是要根據(jù)資金習(xí)性來預(yù)測未來資金需要量的方法。資金習(xí)性是指資金變動喻產(chǎn)銷量變動之間的依存關(guān)系，根據(jù)依存關(guān)系將資金分為不變動資金、變動資金和半變動資金。融資數(shù)據(jù)測算一、資金需要量測算（1）不變動資金：指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，資金需要量不受產(chǎn)銷量變化的影響，保持固定不變的那部分資金，包括為維持營業(yè)而占用的最低數(shù)額的現(xiàn)金，原材料的保險儲備，必要的成本儲備，以及廠房、機器設(shè)備等固定資產(chǎn)占用的資金。融資數(shù)據(jù)測算一、資金需要量測算（2）變動資金：指企業(yè)資金會隨產(chǎn)銷量的變動而同比例變動的那部分資金，包括直接構(gòu)成產(chǎn)品實體的原材料、外購件等占用的資金，以及最低儲備意外的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等。融資數(shù)據(jù)測算一、資金需要量測算（3）半變動資金：指雖然受產(chǎn)銷量變化影響，但不成同比例變動的資金，如一些輔助材料所占用的資金。半變動資金可采用一定的方法劃分為不變動資金和變動資金兩部分。資金需要量：融資數(shù)據(jù)測算一、資金需要量測算高低點法是從企業(yè)一段時期內(nèi)的資金量和業(yè)務(wù)量的相關(guān)數(shù)據(jù)中，找出業(yè)務(wù)量最高點和業(yè)務(wù)量最低點及其相對應(yīng)的資金，然后根據(jù)最高點和最低點銷售量所需資金，帶入資金需要量公式，求出不變資金和單位變動資金，進而求出企業(yè)在任何業(yè)務(wù)量情況下所需要的資金需要量。其特點是比較簡便但精確性差、代表性差，適用于資金變動趨勢比較穩(wěn)定的企業(yè)?！咎崾尽扛叩忘c法中的最高點和最低點，其判斷依據(jù)是業(yè)務(wù)量的高低，而不是資金占用量的多少。

注：資產(chǎn)是一種資金占用，而負債是資金來源，所以資產(chǎn)負債表中的負債應(yīng)該從資金需要量中扣除。融資數(shù)據(jù)測算一、資金需要量測算2）.利用高低點法計算各項不變資金和單位變動資金，資金需要量：大數(shù)據(jù)投融資管理任務(wù)3.1

融資現(xiàn)金需要量測算內(nèi)容概述企業(yè)資金需要量預(yù)測方法有定性預(yù)測和定量預(yù)測兩種方法1.定性預(yù)測法指利用直觀的資料，依靠個人的經(jīng)驗和主觀分析、判斷能力，對未來資金需要量做出預(yù)測的方法。融資數(shù)據(jù)測算一、資金需要量測算1）.回歸直線法回歸直線法預(yù)測資金需要量是根據(jù)資金習(xí)性來預(yù)測未來資金需要量的一種精確預(yù)測方法，它是根據(jù)若干期業(yè)務(wù)量和資金占用的歷史資料，運用最小平方法原理計算不變資金和單位銷售額變動資金的一種資金習(xí)性分析方法。融資數(shù)據(jù)測算一、資金需要量測算2）.運用回歸直線法時注意的問題（1）在需要量與營業(yè)業(yè)務(wù)量之間線性關(guān)系的假定應(yīng)符合實際情況。（2）確定不變資金a和單位變動資金b的數(shù)值，應(yīng)利用連續(xù)若干年的歷史資料，一般要有3年以上的資料。（3）應(yīng)考慮價格等因數(shù)的變動情況。注：該方法比較科學(xué)，精確度高，但是計算繁雜。融資數(shù)據(jù)測算一、資金需要量測算資金需要量：融資數(shù)據(jù)測算一、資金需要量測算大數(shù)據(jù)投融資管理任務(wù)3.2

資本成本測算資本成本是企業(yè)籌資時要考慮的一個非常重要的內(nèi)容。企業(yè)籌得的資本付諸使用以后，只有投資報酬高于資本成本，才能表明所籌集的資本取得了較好的經(jīng)濟效益。資本成本測算3.2.1知識儲備

資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和用資費用兩部分。資本成本是資金所有權(quán)與資金使用權(quán)分離的結(jié)果。對出資者而言，由于讓渡了資金使用權(quán)，必須要求取得一定的補償，資本成本表現(xiàn)為讓渡資金使用權(quán)所帶來的投資報酬。對籌資者而言，由于取得了資金使用權(quán)，必須支付一定代價，資本成本表現(xiàn)為取得資金使用權(quán)所付出的代價。融資數(shù)據(jù)測算1、資本成本的含義和內(nèi)容（1）籌資費用，是指企業(yè)在籌措資金過程中為獲得資金而付出的代價，如發(fā)行債券、股票的印刷費、發(fā)行手續(xù)費、律師費、姿信評估費、公證費、廣告費及銀行借款手續(xù)費等，其特點是籌資開始時一次性支付。（2）用資費用，是指企業(yè)因使用資金而付出的代價，如債務(wù)資金的利息和權(quán)益資金的股份、分紅等，其特點是與資金的使用時間長短有關(guān)。融資數(shù)據(jù)測算1、資本成本的含義和內(nèi)容資本成本可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對數(shù)表示，因為絕對數(shù)不利于不同資金規(guī)模的比較，所以在財務(wù)管理中一般采用相對數(shù)表示。融資數(shù)據(jù)測算2、資本成本計算的基本模式1）一般模式（不考慮時間價值）為了便于分析比較，資本成本通常采用不考慮時間價值的一般通用模型計算，用相對數(shù)即資本成本率表達。計算時，將初期的籌資費用作為籌資額的一項扣除，扣除籌資費用后的籌資額稱為籌資凈額，通過的計算公式是：資本成本率=年用資金費用/（籌資總額-籌資費用）*100%=年用資金費用/籌資總額*（1-籌資費用）*100%

融資數(shù)據(jù)測算2、資本成本計算的基本模式2）折現(xiàn)模式（考慮時間價值）對于金額大、時間超過一年的長期資本，更準(zhǔn)確一些的資本成本計算方法是采用折現(xiàn)模式，即將債務(wù)未來還本付息或股權(quán)未來股利分紅的折現(xiàn)值與目前籌資凈額相等時的折現(xiàn)率作為資本成本率。即

當(dāng)籌資凈額現(xiàn)值-未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值=0時資本成本率=所采用的折現(xiàn)率

融資數(shù)據(jù)測算2、資本成本計算的基本模式1）債券資本成本率：（1）一般模式（不考慮時間價值）其中，:年利息（按面值計）：：票面利率；:所得稅率；：籌資費率；:面值；：籌資額（按發(fā)行價計算）注：籌措費用一般較高，這類費用主要包括申請發(fā)行債券的手續(xù)費、債券注冊費、印刷費、上市費及推銷費等。債券發(fā)行價有三種方式：溢價發(fā)行、折價發(fā)行、等價發(fā)行。融資數(shù)據(jù)測算3、資本成本的計算1）債券資本成本率：（1）折現(xiàn)模式（考慮時間價值）其中，:債務(wù)本金；：年金；:期，設(shè)定折現(xiàn)年為

的年金現(xiàn)值系數(shù)；：本利和；：計算周期；：利率利用查表法或內(nèi)插法計算的折現(xiàn)率即為債券資本成本率。注：這只是債券發(fā)行的一種類型（每年付息，到期還本），債券發(fā)行還有其他幾種類型，如一次還本付息，零利率發(fā)行等。融資數(shù)據(jù)測算3、資本成本的計算2）銀行借款資本成本率：（1）一般模式（不考慮時間）。銀行借款資本成本包括借款利率費用和借款手續(xù)費用。利息費用稅前支付，可以起抵稅作用，一般計算稅后資本成本率，稅后資本成本率喻權(quán)益資本成本率具有可比性。銀行借款的資本成本率按一般模式計算為：其中，：

籌資額；若籌資費用率很低，可以忽略（即，）。則：銀行借款成本=借款利率*（1-所得稅率）融資數(shù)據(jù)測算3、資本成本的計算2）銀行借款資本成本率：（1）折現(xiàn)模式（考慮時間價值）與銀行借款相比，由于債券利息一般高于銀行借款利率，債券發(fā)行成本高于借款籌資費用，因此債券成本相對要高于銀行借款成本。融資數(shù)據(jù)測算3、資本成本的計算3）優(yōu)先股資本成本率：有限股資本成本包括優(yōu)先股利和優(yōu)先股籌措費用。優(yōu)先股股利通常是固定的，且為所得稅后支付的，優(yōu)先股資本成本率的計算公式為：其中D:每年股利；P0：發(fā)行優(yōu)先股總額。權(quán)益資本成本，期資金占用費是想股東分派的股利和股息，而股息是以所得稅后凈利支付的，不能抵減所得稅。優(yōu)先股屬于權(quán)益資金，所以優(yōu)先股股利不能抵稅。由于股利是同股同酬、同股同利（每股具有相同的權(quán)利，股利相同），所以優(yōu)先股的資本成本可以根據(jù)單股資金計算。優(yōu)先股成本一般高于債券成本。融資數(shù)據(jù)測算3、資本成本的計算4）普通股資本成本率：普通股資本成本主要是向股東支付的各期股利，由于各期股利并不一定固定，隨企業(yè)各期收益波動，因此，普通股的資本成本只能按貼現(xiàn)模式計算，并假定各期股利的變化具有一定的規(guī)律性。如果是上市公司普通股，其資本成本還可以根據(jù)該公司的股票收益率與市場收益率的相關(guān)性，按資本資產(chǎn)定價模型進行計算。與其他投資者相比，普通股股東承擔(dān)的風(fēng)險最大，普通股的報酬也應(yīng)最高，所以在各種資金來源中，普通股的占比最多，其成本最高。融資數(shù)據(jù)測算3、資本成本的計算4）普通股資本成本率：（1）股利增長模型法。假定資本市場有效，股票市場價格與價值相等。A.每年股利固定：其中P0：普通股總額（按發(fā)行價計）；D：年股利；f：籌資費率。B.股利增長率固定：

其中D1:第一年股利；D0

：上年股利；g：股利年增長率融資數(shù)據(jù)測算3、資本成本的計算4）普通股資本成本率：（2）資本資產(chǎn)定價模型法。資本資產(chǎn)定價模型法假設(shè)所有投資者都按馬科維茨的資產(chǎn)選擇理論進行投資，對期望收益、方差和協(xié)方差等的估計完全相同，投資人可以自由借貸?；谶@樣的假設(shè)，資本資產(chǎn)定價模型法研究的重點在于探求風(fēng)險資產(chǎn)收益與風(fēng)險的數(shù)量關(guān)系，即為了補償某一特定程度的風(fēng)險，投資者應(yīng)該獲得多少的報酬率，假定資本市場有效，股票市場價格與價值相等。融資數(shù)據(jù)測算3、資本成本的計算5）留存收益資本成本：留用例如按的使用并非無代價的，股東愿意將其留用于公司而不作為股利投資與別處，總是要求得到與普通股等價的報酬。因此，留存收益資本成本是一種機會成本。留存收益資本成本的確定方法與普通股資本成本基本相同，但不用考慮籌資費用即（f=0）融資數(shù)據(jù)測算3、資本成本的計算6）加權(quán)平均資本成本：加權(quán)平均資本成本是指在多元化融資方式下，以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)，對個別資本成本進行加權(quán)平均確定的綜合資本成本。加權(quán)平均資本成本反映了企業(yè)資本成本整體水平的高低。其中：某資金所占總資金比重（權(quán)數(shù)）；：某資金資本成本。

融資數(shù)據(jù)測算3、資本成本的計算6）加權(quán)平均資本成本：權(quán)數(shù)的確定有以下三種方法：（1）賬面價值權(quán)數(shù)：以各項個別資本的會計報表賬面價值為基礎(chǔ)來計算資本權(quán)數(shù)，確定各類資本占總資本的比重。（2）市場價值權(quán)數(shù)：以各項個別資本的現(xiàn)行市價位基礎(chǔ)來計算資本權(quán)數(shù)，確定各類資本占總資本的比重。（3）目標(biāo)價值權(quán)數(shù)：以各項個別資本預(yù)計的未來價值為基礎(chǔ)來計算資本權(quán)數(shù)，確定各類資本占總資本的比重。融資數(shù)據(jù)測算3、資本成本的計算大數(shù)據(jù)投融資管理任務(wù)3.3

杠桿系數(shù)測算企業(yè)財務(wù)管理活動中也存在杠桿效應(yīng)，財務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)表現(xiàn)為：由于特定費用（如固定成本或固定財務(wù)費用）的存在而導(dǎo)致的，當(dāng)某一財務(wù)變量以較少幅度變動時，另一相關(guān)財務(wù)變量會以較大幅度變動。特定費用包括：固定成本（固定生成經(jīng)驗成本）和固定財務(wù)費用（利息、優(yōu)先股股利、融資租賃租金）。資本成本測算3.3.1知識儲備財務(wù)管理的杠桿效應(yīng)有以下三種形式：（1）經(jīng)營杠桿效應(yīng)，是由于存在固定經(jīng)營成本引起的。（2）財務(wù)杠桿效應(yīng)，是由于存在固定的財務(wù)費用而引起的。（3）總杠桿效應(yīng)，是由于存在固定生產(chǎn)成本和固定財務(wù)費用而引起的。注：杠桿效應(yīng)是用來評價企業(yè)風(fēng)險的，不是用來評估企業(yè)收益的。融資數(shù)據(jù)測算1、資本成本的含義和內(nèi)容1）成本習(xí)性成本習(xí)性是指成本總額（y）與業(yè)務(wù)量（x）之間在數(shù)量上的依存關(guān)系，成本按習(xí)性分類可分為固定資產(chǎn)、變動成本和混合成本。（1）固定成本。固定成本是指其總額在一定時期和一定業(yè)務(wù)量（銷售量或產(chǎn)量）范圍內(nèi)不隨業(yè)務(wù)量發(fā)生變動的那部分成本，如直線法計提的折舊費、保險費、管理人員工資、辦公費、租金等。它具有兩個特點：一是總額不變；二是單位固定成本隨著生成量的增加而逐漸變小。固定成本又可分為約束性固定成本和酌量性固定成本。融資數(shù)據(jù)測算2、杠桿效應(yīng)的幾個基本概念①約束性固定成本：約束性固定成本屬于企業(yè)“經(jīng)營能力”成本，是企業(yè)為維持一定的業(yè)務(wù)量所必須負擔(dān)的最低成本。降低約束性固定成本只能從合理提高經(jīng)營能力入手。約束性固定成本總額不能隨意改變，改變會影響企業(yè)正常經(jīng)營，但可以通過提高生產(chǎn)能力，增加產(chǎn)銷量，來降低單位固定成本。②酌量性固定成本：酌量性固定成本屬于企業(yè)“經(jīng)營方針”成本，是企業(yè)根據(jù)經(jīng)營方針確定的一定時期（通常為一年）的成本，如廣告費、研究與開放費、職工培訓(xùn)費等。降低酌量性固定成本的方法：在預(yù)算時精打細算，合理確定這部分成本，通過合理設(shè)置預(yù)算開支降低酌量性固定成本總額。固定成本總額只是在一定時期、業(yè)務(wù)量的一定范圍內(nèi)保持不變。從較長時期來看，所有的成本都在變化，沒有絕對不變的固定成本。融資數(shù)據(jù)測算2、杠桿效應(yīng)的幾個基本概念（2）變動成本。變動成本是指其成本總額（y）在一定時期和一定業(yè)務(wù)量（銷售量或產(chǎn)量）范圍內(nèi)隨著業(yè)務(wù)量（x）呈正比例變動的那部分成本，如直接材料、直接人工、計件工資、工作量法計提折舊費等。它具有兩個特點：一是總額隨業(yè)務(wù)量成正比例變動；二是單位變動成本是不變的。變動成本也存在相關(guān)范圍的問題，即只有在一定范圍之內(nèi)，產(chǎn)量和成本才能完全成同比例變化，超過了一定的范圍，這種關(guān)系就不存在了。融資數(shù)據(jù)測算2、杠桿效應(yīng)的幾個基本概念（3）混合成本?；旌铣杀局改切╇S著業(yè)務(wù)量的變動而變動，但不與其呈正比例變動，不能簡單地歸入變動成本或固定成本的成本。如：有的成本預(yù)先規(guī)定一個起點支付額（相當(dāng)于固定資產(chǎn)），在此基礎(chǔ)上每運轉(zhuǎn)1小時支付一定數(shù)額（相當(dāng)于變動成本）。再比如銷售人員工資等成階梯狀變化，即當(dāng)業(yè)務(wù)量增長到一定限度，這種成本就跳躍到一個新水平?；旌铣杀居挚煞譃榘胱儎映杀竞凸潭ǔ杀?。融資數(shù)據(jù)測算2、杠桿效應(yīng)的幾個基本概念①半變動成本，通常是有一個初始量，類似于固定成本，在這個初始量的基礎(chǔ)上隨產(chǎn)量的增長而增長，又類似于變動成本，如圖3-3所示：②半固定成本，這類成本隨產(chǎn)量的變動呈階梯形增長。產(chǎn)量在一定限度內(nèi)，這種成本不變，但增長到一定限度后，這種成本就跳躍到一個新水平，如果3-4所示：混合成本最終要分局為變動成本和固定成本，所以企業(yè)所有的成本都可以分為固定成本和變動成本兩部分。融資數(shù)據(jù)測算2、杠桿效應(yīng)的幾個基本概念（4）總成本習(xí)性的公式模式：比如，若總成本習(xí)性模型為y=10000+3x,則可以判斷固定成本總額為10000元，單位變動成本為3。融資數(shù)據(jù)測算2、杠桿效應(yīng)的幾個基本概念3）邊際貢獻邊際貢獻是指銷售收入減去變動成本后的余額。邊際貢獻=銷售收入-變動成本式中：M為邊際貢獻；p為銷售單價；b為單位變動成本。x為產(chǎn)銷量；m為單位邊際貢獻。單位邊際貢獻=單價-單位變動成本融資數(shù)據(jù)測算2、杠桿效應(yīng)的幾個基本概念4）息稅前利潤息稅前利潤是指企業(yè)支付利息和繳納所得稅之前的利潤。息稅前利潤=銷售收入-變動成本-固定成本

=邊際貢獻-固定成本

=利潤總額（稅前利潤）+利潤

=凈利潤+利息+所得稅式中：EBIT為息稅前利潤融資數(shù)據(jù)測算2、杠桿效應(yīng)的幾個基本概念1)經(jīng)營風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)因生產(chǎn)經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致資產(chǎn)報酬(息稅前利潤)波動的風(fēng)險。影響企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的因素很多，主要有以下方面。(1)市場需求。市場對企業(yè)產(chǎn)品的需求越穩(wěn)定，經(jīng)營風(fēng)險就越小;反之，經(jīng)營風(fēng)險則越大。(2)產(chǎn)品售價。產(chǎn)品售價變動不大，經(jīng)營風(fēng)險則小;反之，經(jīng)營風(fēng)險就大。(3)產(chǎn)品生產(chǎn)成本。產(chǎn)品生產(chǎn)成本是收入的抵減，成本不穩(wěn)定，會導(dǎo)致利潤不穩(wěn)定，因此產(chǎn)品生產(chǎn)成本變動大的，經(jīng)營風(fēng)險就大;反之，經(jīng)營風(fēng)險就小。(4)調(diào)整價格的能力。當(dāng)產(chǎn)品生產(chǎn)成本變動時，若企業(yè)具有較強的調(diào)整價格的能力，經(jīng)營風(fēng)險就小;反之，經(jīng)營風(fēng)險就大。(5)固定資產(chǎn)成本的比重。在企業(yè)全部成本中，固定成本所占比重較大時，單位產(chǎn)品分攤的固定成本額就多，若產(chǎn)品量發(fā)生變動，單位產(chǎn)品分攤的固定成本會隨之變動,最后導(dǎo)致利潤更大幅度地變動，經(jīng)營風(fēng)險就大;反之，經(jīng)營風(fēng)險就小。融資數(shù)據(jù)測算3、經(jīng)營杠桿效應(yīng)2)經(jīng)營杠桿經(jīng)營杠桿是指由于固定性經(jīng)營成本的存在而使得企業(yè)的資產(chǎn)報酬(息稅前利潤)變動率大于業(yè)務(wù)量變動率的現(xiàn)象。由于固定性經(jīng)營成本的存在，當(dāng)業(yè)務(wù)量變動幅度較小時，息稅前利潤將變動較大幅度，這就是經(jīng)營杠桿效應(yīng)，經(jīng)營杠桿效應(yīng)的大小可以用經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)來表示，它是企業(yè)息稅前利潤變動率與業(yè)務(wù)量變動率的比率。融資數(shù)據(jù)測算3、經(jīng)營杠桿效應(yīng)2)經(jīng)營杠桿

式中：融資數(shù)據(jù)測算3、經(jīng)營杠桿效應(yīng)3)經(jīng)營杠桿系數(shù)的意義(1)經(jīng)營杠桿系數(shù)的意義DOL>1，息稅前利潤變動率>產(chǎn)銷量變動率(盈利)DOL=1，息稅前利潤變動率=產(chǎn)銷量變動率(固定成本=0)DOL<1，息稅前利潤變動率<產(chǎn)銷量變動率(虧損)在企業(yè)不發(fā)生經(jīng)營性虧損、息稅前利潤為正的前提下，經(jīng)營杠桿系數(shù)最低為1,不會為負數(shù);只要有固定性經(jīng)營成本存在，經(jīng)營杠桿系數(shù)總是大于1。融資數(shù)據(jù)測算3、經(jīng)營杠桿效應(yīng)3)經(jīng)營杠桿系數(shù)的意義(2)經(jīng)營杠桿可用來衡量經(jīng)營風(fēng)險(企業(yè)風(fēng)險)。DOL越大，利潤變動越大，經(jīng)營風(fēng)險越大。銷量不變時，固定成本越大，DOL越大，經(jīng)營風(fēng)險越大。固定成本不變時，銷量越大，DOL越小，經(jīng)營風(fēng)險越小。經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，表明資產(chǎn)報酬等利潤波動程度越大，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險也就越大?？刂平?jīng)營風(fēng)險的方法有增加銷售額、降低單位變動成本、降低固定成本等。在盈虧平衡點:DOL→∞。融資數(shù)據(jù)測算3、經(jīng)營杠桿效應(yīng)1)財務(wù)風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)由于籌資原因產(chǎn)生的資本負擔(dān)而導(dǎo)致的普通股收益波動的風(fēng)險。一般來講，企業(yè)在經(jīng)營過程中總會發(fā)生借入資金情況。企業(yè)負債經(jīng)營，不論利潤多少，債務(wù)利息、融資租賃的租金和優(yōu)先股的股利通常是不變的。于是，當(dāng)利潤增大時，每1元所負擔(dān)的利息就會相對地減少，從而使投資者收益有更大幅度地提高。引起企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的主要原因是資產(chǎn)報酬的不利變化和資本成本的固定負擔(dān)。當(dāng)債務(wù)資本比率提高時，投資者將負擔(dān)較多的債務(wù)成本，并經(jīng)受較多的負債作用所引起的收益變動的沖擊，從而加大財務(wù)風(fēng)險;當(dāng)債務(wù)資本比率較低時，財務(wù)風(fēng)險就小。融資數(shù)據(jù)測算4、財務(wù)杠桿效應(yīng)2)財務(wù)杠桿財務(wù)杠桿體現(xiàn)了資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)的運用對普通股每股利潤的影響能力。這種由于固定性資本成本的存在而導(dǎo)致每股利潤變動率大于息稅前利潤變動率的杠桿效應(yīng)，稱作財務(wù)杠桿效應(yīng)。如固定利息、固定融資租賃費等的存在，都會產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng)。在同一固定的資本成本支付水平上，不同的息稅前利潤水平，對固定的資本成本的承受負擔(dān)是不一樣的，其財務(wù)杠桿效應(yīng)的大小程度是不一樣的。財務(wù)杠桿效應(yīng)的大小用財務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)來度量。財務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)是每股利潤變動率與息稅前利潤變動率的比值。融資數(shù)據(jù)測算4、財務(wù)杠桿效應(yīng)2)財務(wù)杠桿

融資數(shù)據(jù)測算4、財務(wù)杠桿效應(yīng)3)財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系(1)財務(wù)杠桿系數(shù)的意義DFL>1，普通股每股利潤變動率>息稅前利潤變動率(一般情況，盈利)DFL=1，普通股每股利潤變動率=息稅前利潤變動率(無優(yōu)先股，無負債)DFL<1，普通股每股利潤變動率<息稅前利潤變動率(虧損)如果企業(yè)沒有負債也沒有優(yōu)先股，則財務(wù)杠桿系數(shù)為1，則普通股每股利潤的變動率等于息稅前利潤的變動率;如果存在利息或者融資租賃租金或者優(yōu)先股股利，則財務(wù)杠桿系數(shù)大于1，則普通股每股利潤的變動率大于息稅前利潤的變動率。只要在企業(yè)的籌資方式中有固定性資本成本，就會存在財務(wù)杠桿效應(yīng)。融資數(shù)據(jù)測算4、財務(wù)杠桿效應(yīng)3)財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系(1)財務(wù)杠桿系數(shù)的意義影響財務(wù)杠桿的因素包括:企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本比重;普通股收益水平;所得稅稅率水平。其中，普通股收益水平又受息稅前利潤、固定資本成本(利息)高低的影響。債務(wù)資本比重越高，固定的資本成本支付額越高，息稅前利潤水平越低，財務(wù)杠桿