上市公司購(gòu)并及其運(yùn)作的分析

上市公司購(gòu)并及其運(yùn)作的分析第一節(jié)上市公司購(gòu)并的理論分析一、上市公司購(gòu)并的概念二、上市公司購(gòu)并的分類三、公司購(gòu)并動(dòng)機(jī)的理論分析一、上市公司購(gòu)并的概念狹義的購(gòu)并：一個(gè)企業(yè)將另一個(gè)正在營(yíng)運(yùn)的企業(yè)納入其集團(tuán)中，或者一個(gè)企業(yè)借獲得其他企業(yè)來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)，進(jìn)入新行業(yè)甚至出售以謀取利益。二、上市公司購(gòu)并的分類1、按購(gòu)并對(duì)象與購(gòu)并行為分作為購(gòu)并公司的購(gòu)并作為目標(biāo)公司的購(gòu)并2、按購(gòu)并的方向分類橫向購(gòu)并：競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間縱向購(gòu)并：與客戶或供應(yīng)商之間混合購(gòu)并：4、按照購(gòu)并公開與否分類公開收購(gòu)：收購(gòu)公司向目標(biāo)公司發(fā)出要約，并承諾以某一特定價(jià)格購(gòu)買一定比例或數(shù)量的目標(biāo)公司股份。非公開收購(gòu)：不構(gòu)成公開收購(gòu)要約的任何購(gòu)并活動(dòng)。5、按出資方式分類現(xiàn)金購(gòu)并：收購(gòu)公司使用現(xiàn)金的方式購(gòu)買目標(biāo)公司的資產(chǎn)或股票的行為。股份購(gòu)并：收購(gòu)公司發(fā)行本公司的股票以換取目標(biāo)公司的資產(chǎn)或者直接向目標(biāo)公司的股東換取其所持有的股份的行為。6、按照購(gòu)并意愿進(jìn)行分類善意購(gòu)并：購(gòu)并雙方都有合并意愿，而且目標(biāo)公司同意購(gòu)并公司提出的購(gòu)并條件并承諾給予協(xié)助。惡意購(gòu)并：收購(gòu)公司在目標(biāo)公司管理層對(duì)其收購(gòu)意圖尚不知曉或持反對(duì)態(tài)度的情況下，對(duì)目標(biāo)公司強(qiáng)行進(jìn)行購(gòu)并的行為。第二節(jié)上市公司購(gòu)并的運(yùn)作一、購(gòu)并戰(zhàn)略確定二、目標(biāo)公司的尋找三、目標(biāo)公司審查四、目標(biāo)公司的價(jià)格確定五、購(gòu)并的出資方式六、購(gòu)并后的重整問題分析七、購(gòu)并與反購(gòu)并一、購(gòu)并戰(zhàn)略確定業(yè)務(wù)有較強(qiáng)的相關(guān)性整合型購(gòu)并公司為了分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)多角型戰(zhàn)略2、企業(yè)購(gòu)并戰(zhàn)略的選擇在購(gòu)并戰(zhàn)略選擇和實(shí)施上企業(yè)必須根據(jù)自己實(shí)力與業(yè)務(wù)特點(diǎn)，特別明確以服務(wù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為目的，分步驟進(jìn)行。二、目標(biāo)公司的尋找購(gòu)并目標(biāo)選擇決策主要應(yīng)當(dāng)考慮四個(gè)方面的內(nèi)容：（1）公司的自我評(píng)價(jià)（2）備選目標(biāo)基本情況分析（3）公司購(gòu)并依據(jù)分析（4）公司購(gòu)并可能性分析三、目標(biāo)公司審查1、公司的背景和歷史分析2、產(chǎn)業(yè)分析3、目標(biāo)公司的營(yíng)運(yùn)狀況分析4、財(cái)務(wù)狀況分析5、法律方面的審查分析6、其他方面的審查分析四、目標(biāo)公司的價(jià)格確定1、凈資產(chǎn)法審查目標(biāo)公司資產(chǎn)負(fù)債表上各項(xiàng)目的凈值，為估算公司的真實(shí)價(jià)值提高依據(jù)。缺點(diǎn)是不能反映目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)盈利能力、公司資產(chǎn)的流動(dòng)性等問題。3、現(xiàn)金流量法現(xiàn)金流量分析法最重要是確定：現(xiàn)金流量的估計(jì)數(shù)值；最低可以接受的報(bào)酬率；愿意支付的最高價(jià)格；確定收購(gòu)方式；評(píng)估收購(gòu)成功后對(duì)購(gòu)并公司每股收益和資本結(jié)構(gòu)的影響。4、競(jìng)價(jià)拍賣法當(dāng)對(duì)于目標(biāo)公司的資產(chǎn)凈值存在爭(zhēng)議時(shí)，尤其是對(duì)企業(yè)商譽(yù)、專利等無(wú)形資產(chǎn)定價(jià)存在異議時(shí)，競(jìng)價(jià)拍賣是解決問題的較好方法。五、購(gòu)并的出資方式1、現(xiàn)金收購(gòu)賣方最愿意接受的一種出資方式，而且不會(huì)受到購(gòu)并后公司的發(fā)展前景、利息率以及通貨膨脹率變動(dòng)的影響，便于收購(gòu)交易盡快完成。2、股票收購(gòu)購(gòu)并企業(yè)不需要支付大量的現(xiàn)金，不會(huì)影響兼并公司的財(cái)務(wù)狀況，收購(gòu)?fù)瓿珊?，目?biāo)公司的股東不會(huì)因此失去他們達(dá)到的所有者權(quán)益。3、綜合證券收購(gòu)多種形式的證券組合。（1）公司債券可以降低公司的籌資成本。（2）任股權(quán)證可以使購(gòu)并公司延期支付股利。（3）可轉(zhuǎn)換債券使得發(fā)行公司降低了債券利息的支付數(shù)額。六、購(gòu)并后的重整問題分析1、制度的整合對(duì)于業(yè)績(jī)優(yōu)異、財(cái)務(wù)狀況良好的公司、通常無(wú)須改變其制度；對(duì)于業(yè)績(jī)欠佳的公司要仔細(xì)分析其經(jīng)營(yíng)不善的原因，是否由管理制度的弊端造成。3、企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的整合根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)組成的具體狀況和市場(chǎng)發(fā)展的需要，重新設(shè)定企業(yè)的組織指揮機(jī)制制定良好的保障機(jī)制和靈活多樣的激勵(lì)機(jī)制重新制定企業(yè)系統(tǒng)的組織制度七、購(gòu)并與反購(gòu)并1、反購(gòu)并的法律策略2、反購(gòu)并的管理策略3、反購(gòu)并的股票交易策略第三節(jié)我國(guó)上市公司的購(gòu)并分析一、我國(guó)上市公司購(gòu)并的意義二、我國(guó)上市公司購(gòu)并方式的運(yùn)作三、我國(guó)上市公司購(gòu)并的問題及其對(duì)策一、我國(guó)上市公司購(gòu)并的意義1、有利于對(duì)一級(jí)市場(chǎng)問題的修正2、有利于激活二級(jí)市場(chǎng)的交易熱點(diǎn)3、增加資本市場(chǎng)運(yùn)作獲利的機(jī)會(huì)4、充分享有優(yōu)惠政策的好處5、直接借殼上市給有潛力的公司提供機(jī)會(huì)6、有利于經(jīng)濟(jì)改革的不斷深化二、我國(guó)上市公司購(gòu)并方式的運(yùn)作1、我國(guó)上市公司購(gòu)并的幾種重要方式（1）股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式（2）資產(chǎn)置換方式（3）收購(gòu)兼并方式三、我國(guó)上市公司購(gòu)并的

問題及對(duì)策1、購(gòu)并法規(guī)問題我國(guó)還沒有一套完整的規(guī)范企業(yè)購(gòu)并活動(dòng)的法律體系，各個(gè)部門、各個(gè)地區(qū)對(duì)企業(yè)購(gòu)并的規(guī)定也不盡相同，這使得購(gòu)并活動(dòng)沒有統(tǒng)一的操作規(guī)范。2、資