股指期貨投資理念與操作策略

股指期貨投資理念與操作策略股指期貨投資理念與操作策略一、股指期貨——二十世紀(jì)最沖動人心的金融創(chuàng)新二、股指期貨投資特點與時機四、股指期貨投資理念與操作策略〔一〕入市之前，先要想清楚三個問題〔二〕入市前的準(zhǔn)備〔三〕熟悉股指期貨的主要特點〔四〕制定與執(zhí)行交易方案〔五〕學(xué)會預(yù)測方向〔六〕建倉價位及頭寸〔七〕止損最為重要〔八〕敢于贏利〔九〕風(fēng)險控制與資金管理三、股指期貨的操作模式

股指期貨投資理念與操作策略一、股指期貨——二十世紀(jì)最沖動人心的金融創(chuàng)新

股指期貨是一種金融期貨，以股票市場的價格指數(shù)作為交易標(biāo)的的期貨合約，我國即將推出的股指期貨是以滬深300指數(shù)為標(biāo)的物的金融期貨。股指期貨投資理念與操作策略合約標(biāo)的滬深300指數(shù)(代碼為CN)合約乘數(shù)300元合約價值滬深300指數(shù)點×300元報價單位指數(shù)點最小變動價位0.2個指數(shù)點合約月份當(dāng)月、下及隨后兩個季月(季月指3、6、9、12月)每日價格波動限制上一個交易日結(jié)算價的正負10%合約保證金合約價值的10%,交易所有權(quán)根據(jù)交易規(guī)則進行調(diào)整交易時間上午9:15-11:30,下午13:00-15:15最后交易日交易時間上午9:15-11:30,下午13:00-15:00交割方式以最后結(jié)算價格進行現(xiàn)金結(jié)算每日結(jié)算價格每日交易收盤后的結(jié)算價格為當(dāng)日最后1小時的成交量加權(quán)平均價最后結(jié)算價格到期日滬深300指數(shù)最后2小時所有指數(shù)點算術(shù)平均價。特殊情況交易所有權(quán)調(diào)整計算方法。最后交易日合約到期月第三個星期五，遇法定節(jié)假日順延。最后結(jié)算日同最后交易日交易手續(xù)費成交金額的萬分之零點五交易代碼IF滬深300指數(shù)期貨合約表股指期貨投資理念與操作策略產(chǎn)生背景

20世紀(jì)70年代，金融全球化和自由化增加了風(fēng)險的來源和傳播渠道，放大了風(fēng)險的影響和后果。全球商品和資產(chǎn)的價格波幅加劇，金融危機頻頻發(fā)生。西方各國受石油危機影響，經(jīng)濟開展不穩(wěn)，利率、匯率變動頻繁，通貨膨脹加劇，股市一片蕭條。美國道·瓊斯指數(shù)跌至1700點，跌幅甚至超過了20世紀(jì)30年代經(jīng)濟危機時期的一倍。股票市場價格大幅波動，股票投資者迫切需要一種能夠有效躲避風(fēng)險、實現(xiàn)資產(chǎn)保值的金融工具。1982年，股指期貨在美國應(yīng)運而生。股指期貨投資理念與操作策略股指期貨的開展股指期貨一經(jīng)推出，由于其具備買賣本錢低，抗風(fēng)險性強等優(yōu)點，很快受到了投資者的追捧。美國股指期貨交易的迅速開展，引起悉尼、多倫多、倫敦、香港、新加坡等國家和地區(qū)也紛紛參加這一行列，并逐步形成了世界性的股指期貨交易的熱潮。目前，全球約有四十個國家/地區(qū)開設(shè)了股指期貨品種。全球GDP前二十名的國家和地區(qū)當(dāng)中，除中國外，其余十九個國家/地區(qū)全部都有至少一個股指期貨品種在掛牌交易。股指期貨投資理念與操作策略股指期貨的開展據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會〔FIA〕統(tǒng)計，全球金融衍生品交易量由1996年的17億張，增長到2006年的118.6億張。2006年全球股指期貨、期權(quán)成交量達80.8億張，其中股指期貨從2000年的6.74億張——2006年的44.5億張，6年增長6倍，占金融衍生品的比率高到達41%。1986年——2005年，全球金融衍生品的名義本金額增長了183倍，2005年高達368萬億美元，是當(dāng)年全球GDP的8.3倍。1998-2006年全球股指衍生品交易量單位：萬張股指期貨投資理念與操作策略股指期貨投資理念與操作策略歷史原因

隨著金融資本市場的開展，全球股票市場的規(guī)模越來越大，從而為股指期貨的壯大奠定了堅實的根底。股指期貨本身所具備的風(fēng)險躲避功能促進了其自身的開展。股指期貨具備期貨交易的所有特點〔如雙向交易、保證金交易的高杠桿性能、到期日現(xiàn)金交割等〕，吸引了大量投資資金及投機資金的參與，有效地促進了股指期貨的開展。全球信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的開展，也極大促進了股指期貨的開展。

表一：全球主要股指期貨合約列表國家或地區(qū)批數(shù)期貨合約開設(shè)時間開設(shè)交易所美國價值線指數(shù)期貨（VLF）1982.2堪薩斯期化交易所（KCBT）加拿大多倫多50指數(shù)期貨（Toronto50）1987.5倫敦國際金融期貨交易所（LIFFE）英國金融時報100指數(shù)期貨（FTSE100）1984.5倫敦國際金融期化交易所（LIFFE）法國法國證券商協(xié)會40投指期貨（CAC-40）1988.6法國期貨交易所（MATIF）德國德國股指期貨（DAX-30）1990.9德國期貨交易所（DTB）荷蘭阿姆斯特丹股指期貨EOE指數(shù)1988.1阿姆斯特丹金融交易所（FTA）泛歐100指數(shù)期貨（Eurotop100）1991.6荷蘭期權(quán)交易所（EOE）西班牙西班牙股指期貨（IBEX35）1992.1西班牙衍生品交易所（MEFFRV）日本日經(jīng)225指數(shù)期貨（Nikkei225）1988.9大阪證券交易所（OSE）東證綜合指數(shù)期貨（TOPIX）1988.9東京證券交易所（TSE）新加坡日經(jīng)225指數(shù)期貨（Nikkei225）1986.9新加坡金融期貨交易所（SIMEX）摩根世界指數(shù)期貨（NISCI）1993.3新加坡金融期貨交易所（SIMEX）中國香港恒生指數(shù)期貨（HIS）1986.5香港期貨交易所韓國韓國200指數(shù)期貨（KOPSI200）1996.6韓國期貨交易所（KFE）中國臺灣臺灣綜合指數(shù)期貨（TX）1998.7臺灣期貨交易所（TAIMEX）股指期貨投資理念與操作策略中國推行股指期貨勢在必行中國經(jīng)濟規(guī)模不斷擴大，市場化程度不斷提高，特別是股權(quán)分置改革的完成，為股指期貨的推出打下了良好的根底。全球GDP前二十位的國家和地區(qū)中，唯獨排名第四的中國沒有股指期貨，不利于中國經(jīng)濟的健康開展。目前中國證券市場沒有做空機制，市場系統(tǒng)性風(fēng)險較大，迫切需要股指期貨對沖風(fēng)險，穩(wěn)定資本市場。有專家認(rèn)為：股指期貨的推出具有劃時代意義，完全可以與我國股權(quán)分置改革相提并論而載入史冊。股指期貨投資理念與操作策略二、股指期貨的投資特點與時機特點方向性

高風(fēng)險與高收益性

方向性股指期貨具有雙向交易的特點。即可以買多〔看漲〕，又可以賣空〔看跌〕且為T+0制度，不管股票指數(shù)上漲還是下跌，只要做對了方向，都能賺錢，做錯了方向都能賠錢。比方滬深300指數(shù)在4700點時你仍然看漲開倉買進一手，如果漲到4800點時賣出平倉，那你就賺100點×300元=30000元。相對于股票交易有更大的買活性和更多的投資時機，只要價格有波動就有投資時機，期貨市場從來就不缺投資時機。股指期貨投資理念與操作策略股指期貨投資理念與操作策略123針對這一特點，有幾點須要投資者引起注意：做股票的投資者，一開始做期貨往往習(xí)慣做多，而不習(xí)慣做空，其實期貨價格下跌的速度往往快于上漲的速度。如2007年7月4日—5日兩天，0708合約從4479跌至3793。兩天跌去686點，這兩天很多仿真操作的人還采用逢低買進做多，結(jié)果損失巨大，頻頻暴倉。

期貨市場有的是投資時機，不要怕錯過時機而盲目入市，不打無準(zhǔn)備之仗，因為T+0制度和雙向交易，只要股指有漲動，就有時機方向性預(yù)測需要投資者具有一定的根本面和技術(shù)面分析知識，一但判斷正確，行動要快，做到“穩(wěn)、準(zhǔn)、狠〞。股指期貨投資理念與操作策略高風(fēng)險與高收益性

1、時間性期貨合約是有時間限定的，不能無限期持有。股指期貨采用每日無負債結(jié)算，要特別注意隔夜持倉風(fēng)險，防止因虧損被強制平倉。股指期貨采用現(xiàn)金交割的方式不存在一般商品期貨的實物交割問題。因此，一般不存在逼倉的問題，所以在選取擇股指期貨的合約月份時，應(yīng)選取擇當(dāng)月或下一個月進行交易，因為不確定因素相對少，好把握。而一般商品期貨那么選擇較遠一點，相對活潑的月份，以防止實物交割的問題。期貨的風(fēng)險主要來源于以下三個方面：股指期貨投資理念與操作策略高風(fēng)險與高收益性

2、保證金交易所導(dǎo)致的杠桿效應(yīng)從事股指期貨交易僅須支付合約價值10%的保證金。因此，股指期貨具有以小博大的高杠桿特性，在這點上，風(fēng)險與收益同比例放大。3、期貨價格變化的不確定性影響股指價格變化的因素錯綜復(fù)雜，有根本面因素，也有技術(shù)面因素，有些因素可以分析和預(yù)測，有些因素是無法分析和預(yù)測的。如果你能夠準(zhǔn)確預(yù)測滬深300指數(shù)的話，股指期貨就沒有風(fēng)險了，更談不上高風(fēng)險，我個人認(rèn)為股指變化的不確定性是導(dǎo)致風(fēng)險的真正原因，杠桿效應(yīng)只是把風(fēng)險放大了。股指期貨投資理念與操作策略股指期貨的風(fēng)險收益究竟有多大？仿真操作成績股指期貨投資理念與操作策略時間姓名收益率時間姓名收益率2005EdTwardus289%1994FrankSuler85%2004KurtSakaeda929%1993RichardHedreen173%2003Int’l.CapitalMngt88%1992MikeLundgren212%2002JohnHolsinger608%1991ThomasKobara200%2001DavidCash53%1990MikeLundgren244%2000KurtSadaeda595%1989MikeLundgren176%1999ChuckHughes315%1988DavidKline148%1998JasonPark99%1987LarryWilliams11376%1997MichelleWiliams1000%1986HenryThayer231%1996ReinhartRentsch95%1985RalphCasazzone1283%1995DennisMinogue219%1984RalphCasazzone264%美國羅賓斯世界杯交易冠軍賽歷屆冠軍的收益率股指期貨投資理念與操作策略時間姓名收益率2005Messara588%2004OK-Linda533%2003Fairy1131%2002MysteryTiger500%2002Fairy709%2001Faity1098%ROBBINS-TAICOM期貨冠軍賽歷屆冠軍的收益率股指期貨投資理念與操作策略230年歷史的老牌銀行。核心資本在全球1000家大銀行中排名第489位。在全球范圍內(nèi)掌握270多億英鎊的資產(chǎn)。1995年2月26日宣布倒閉。主要責(zé)任人：尼克·里森。巴林銀行倒閉案股指期貨投資理念與操作策略巴林銀行倒閉案套利套期保值投機交易股指期貨投資理念與操作策略三、股指期貨的操作模式躲避短期股價波動的風(fēng)險避險效果佳交易本錢低不易有漲跌停鎖住的情況合約市值大，建立部位迅速維持股票投資組合降低周轉(zhuǎn)率套期保值的優(yōu)勢股指期貨投資理念與操作策略例如：某股票投資組合市值１５億元，Ｂ＝1.1滬深300指數(shù)＝3100點15億×1.1股指期貨避險量＝3100×300=1774手手續(xù)費＝1774×100＝177400元人民幣而股票全部賣出15億〔3億股〕手續(xù)費15億×３％＝50萬印花稅＝15億×１％＝150萬過戶費＝３億×１％＝30萬合計：630萬股指期貨投資理念與操作策略股指期貨套期保值還有低本錢優(yōu)勢與大盤呈正相關(guān)之個股，是需要進行避險的股票確認(rèn)避險期間各股使用的β值避險口數(shù)計算公式：持有〔個股市值×個股對大盤β值〕之總和市值指數(shù)期貨每口市值=避險操作的指數(shù)數(shù)量股指期貨投資理念與操作策略套期保值口數(shù)計算投資標(biāo)的招商銀行寶山鋼鐵大秦鐵路市值3億3億5億β1.111.131.03β×市值3.33億3.39億5.15億投資組合滬深300指數(shù)期貨報價2998點避險量=3.33億+3.39億+5.15億/〔2998×300〕=1319.8手相當(dāng)于在股指期貨上投入1.28億左右的資本做套期保值股指期貨投資理念與操作策略套期保值實例投資標(biāo)的招商銀行寶山鋼鐵大秦鐵路市值3億3億5億2.26收盤價16.8510.0312.452.27收盤價15.349.0311.21損失268829914980投資損失＝1.0659億IF0704合約，2.26收盤2998點，2.27收盤2693點。期貨獲利=1319.8手×(2998-2693)×300=1.2069億不僅防止了損失，還贏利1410萬元。如果投資組合遇到227黑色星期二股指期貨投資理念與操作策略套期保值實例套利期現(xiàn)套利價差交易股指期貨投資理念與操作策略期現(xiàn)套利(arbitrage)操作方式：現(xiàn)貨、期貨市場幾乎同時一買一賣的動作〔股價指數(shù)期貨〕，理論上持有的凈部位可以假設(shè)為零，行情上下起伏并非操作獲利的要點.主要獲利途徑：期貨與現(xiàn)貨指數(shù)間價差收縮特點：低風(fēng)險、獲利穩(wěn)定股指期貨投資理念與操作策略價差交易(spreadfvading)套利都在期貨市場上進行操作方式：對不同交割月份的股指期貨進行一買一賣的對沖交易。著眼點并不在期貨價格的漲跌，而在各期貨價格之間的相對關(guān)系變化。消除單邊投機風(fēng)險獲利穩(wěn)定股指期貨投資理念與操作策略投機交易指單邊買賣投機，即通過低買高賣賺取差價利潤。投機者預(yù)測后市將漲時買進股指期貨合約；預(yù)測后市將跌時賣出股指期貨合約。前者為多頭，后者為空頭，投機的目的是為了博取上漲或下跌時產(chǎn)生的差價利潤。股指期貨投資理念與操作策略股指期貨投資理念與操作策略〔一〕股指期貨投機與股票投機的比較1、平均價格2、不包括股票分紅3、手續(xù)費低4、保證金制度5、T+0交易6、雙向操作7、持倉時間短股指期貨投資理念與操作策略恒指日K線圖〔〕〔二〕香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)股指期貨投資理念與操作策略恒指日K線圖〔〕股指期貨投資理念與操作策略恒指日K線圖〔〕股指期貨投資理念與操作策略恒指8、9月合約及現(xiàn)指日收盤〔股指期貨投資理念與操作策略四、投資理念及操作策略〔一〕入市之前，先要想清楚三個問題：1、投資股指期貨的錢輸?shù)闷饐?？股指期貨投資是高風(fēng)險投資，如果這筆錢是用來做其他事情的，比方后半輩子的養(yǎng)老，那么建議您不要入市。2、您有足夠的時間和精力嗎？如果您連看盤的時間都沒有，也請不要入市。3、您有沒有能力入市？問問自己的專業(yè)知識，心理素質(zhì)、操場作經(jīng)驗是否足夠。如果不夠，盡快充電學(xué)習(xí)。股指期貨投資理念與操作策略心理準(zhǔn)備不能隨意交易要有方案、有紀(jì)律地交易忌貪忌怕保持良好的心態(tài)技術(shù)準(zhǔn)備必要的設(shè)施、設(shè)備：辦公設(shè)施舒適、電腦線路保障、顯示器2-3個。掌握好“游戲規(guī)那么〞如合約的交割期限、保證金比例、風(fēng)險控制程度、交割時間、浮動贏利可以開倉、T+0交易制、當(dāng)天兩次漲/跌停板等。開盤前的準(zhǔn)備

開盤前要先準(zhǔn)備筆記本，以便及時記錄開盤時成交張數(shù)、持倉量變化等。炒期貨的人一定要起得早，開始了解最新的財經(jīng)信息，以判斷政策面和消息面，再確定做多或做空。以技術(shù)分析研究大盤走勢，算出可能的壓力與支撐處及價量的關(guān)系。〔二〕入市前的準(zhǔn)備股指期貨投資理念與操作策略〔三〕熟悉股指期貨的主要特點1、以大搏小2、合約標(biāo)準(zhǔn)化3、每月無負債結(jié)算4、現(xiàn)金交易制度股指期貨投資理念與操作策略〔四〕制定與執(zhí)行交易方案期貨市場有一句廣為人知的話：“方案你的交易，交易你的方案。〞世界上成功的專業(yè)交易家都會有適合自己的交易方案，并嚴(yán)格執(zhí)行。交易方案是交易者用來做出明智決策的一貫的指導(dǎo)方針。它由兩局部組成，第一局部為交易系統(tǒng)，主要提供買進與賣出信號的交易方法，就是投資者根據(jù)根本面、技術(shù)面分析判斷出漲跌趨勢后方案買進做多還是賣出做空，是短線交易還是中長線交易，這些都要事先方案好；第二局部是資金管理參數(shù)，進場、出場、止損點設(shè)置、部位規(guī)模、風(fēng)險程度都在其范疇之中，要求投資者有很好地技術(shù)分析水平?！菜摹持贫ㄅc執(zhí)行交易方案交易方案并非心須是書面的，但書面的方案內(nèi)容明確，便于定期評估。我一般要求我們的交易工作室每天開盤前完成書面交易方案，收盤后總結(jié)分析。制定了交易方案就要嚴(yán)格執(zhí)行，這是確保你無時無刻都進行高勝算交易的保障。如果交易中出現(xiàn)重大市場變化，可以先迅速調(diào)整方案，再進行交易。記住，如果沒有方案的幫助，很容易草率決定追價，甚至不知道何時出場，容易做出錯誤的決策。股指期貨投資理念與操作策略〔五〕學(xué)會預(yù)測方向期貨交易實際上就是一個低買高賣的過程，只有準(zhǔn)確地判斷市場未來的走向才能獲得交易的成功。每個投資者都應(yīng)該有一套適合自己性格特點的分析方法來判斷漲跌方向，以便確定買還是賣。預(yù)測市場方向應(yīng)有一定的根本面、技術(shù)面的分析根底，尤其是方向趨勢阻力位、支撐位、突破走勢應(yīng)該掌握。股指期貨投資理念與操作策略〔六〕建倉價位及頭寸1、建倉價位：交易中建倉價位及時機非常關(guān)鍵，入場過早，會受折磨；入場晚了，贏利會大幅減少。通過技術(shù)分析找出阻力區(qū)、支撐區(qū)，特別是一些重要的突破形態(tài)指標(biāo)，比方突破缺口、三角形等突破形態(tài)都是一種有效的介入時機。2、建倉頭寸：也就是投入資金的數(shù)量，沒有一個定量，激進型投資者建頭寸可以大一點，保守型投資者建倉頭寸可以小一點。但股指期貨的杠桿效應(yīng)，總體上不要超過總資金的50%。炒股指期貨切忌滿倉，因為沒有絕對的事情。假設(shè)一百次交易，前九十九次都有是贏利的，但第一百次虧損，恰好又是滿倉的話，也許就一下把以前的贏利全部虧光。況且股指期貨時機每天都有，沒必要非得趕在一次上。股指期貨投資理念與操作策略〔七〕止損最為重要我個人認(rèn)為，會止損才是成熟專業(yè)的交易家，不會止損即使掙了錢也只能是業(yè)余水準(zhǔn)。止損的方法很多：如定額止損法，技術(shù)止損法，無條件止損法。我個人常用跟蹤止損，就是開倉后，所持頭寸不管一開始是