第十章 項目財務效益評估

返回10-3財務評價參數(shù)的估算與評估10-2項目財務效益評估原理10-1項目經(jīng)濟評估概述10-4項目財務效益和費用的估算與評估第十章

項目財務效益評估案例返回10-7項目償債能力分析評估10-6財務盈利能力分析評估10-5項目財務報表分析評估10-8財務生存能力分析10-9改擴建項目和非經(jīng)營性項目財務分析評估第一節(jié)項目經(jīng)濟評估概述一、項目經(jīng)濟評估的定義和作用二、項目經(jīng)濟評估的層次和內(nèi)容項目經(jīng)濟評估一般分為財務評估和國民經(jīng)濟評估兩個層次財務評估是在國家現(xiàn)行的財稅制度和價格體系下，從項目（企業(yè)）的財務角度分析、計算、評估項目的財務生存能力、盈利能力、償債能力，據(jù)以判斷項目在財務上的可行性，明確項目對投資主體的價值貢獻，屬于微觀評估國民經(jīng)濟評估是從國家整體角度分析、計算評估項目對國民經(jīng)濟和社會的凈貢獻和影響，據(jù)以判斷項目在經(jīng)濟上的合理性和社會有效性，屬于宏觀評估。一、財務評估的概念

10-2財務效益評估原理是根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系，分析計算項目直接發(fā)生的財務效益和費用，編制財務報表，計算評價指標，考察項目的財務生存能力、盈利能力、償債能力和抗風險能力等財務狀況，據(jù)以判斷投資項目的財務可行性。

依據(jù)：現(xiàn)行會計準則、會計制度、稅收法規(guī)和價格體系；分析內(nèi)容：通過財務效益與費用的預測，編制財務報表，計算評價指標，進行財務盈利能力分析、償債能力分析和財務生存能力分析目標：據(jù)以評價項目的財務可行性。5

10-2財務效益評估原理二、財務評估的目標1、項目的基本生存能力2、盈利能力目標3、償債能力目標4、抗風險能力目標三、財務評估的內(nèi)容和步驟（一）財務評估的內(nèi)容財務評估分：融資前分析評估融資后分析評估11.1財務分析的價格體系一、影響價格變動的因素相對價格變動因素：商品之間的比價關系（供求關系發(fā)生改變引起的）絕對價格變動因素：物價總水平的變化（因通貨膨脹或通貨緊縮引起的）8融資前分析：

首先，估算營業(yè)收入、建設投資；然后經(jīng)營成本和流動資金。以此為基礎，考察項目計算期內(nèi)現(xiàn)金流入和流出，編制項目投資現(xiàn)金流量表，計算投資內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值等指標，分析投資總獲利能力，是前期初步?jīng)Q策的重要依據(jù)。

☆項目建議書階段可只進行融資前分析

融資后分析：建設期利息—折舊及攤消——總成本費用。進行項目盈利能力（收益率、凈現(xiàn)值、投資回收期、總投資收益率資本金收益率）、償債能力（利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負債率）和財務生存能力（財務計劃現(xiàn)金流量表，計算凈現(xiàn)金流量和累計盈余資金）分析，判斷項目在融資條件下的可行性。

3、分析評估財務效益評價指標2、分析評估財務評價的基本報表1、分析評估項目財務基礎數(shù)據(jù)及參數(shù)4、進行不確定性分析和風險分析的評估（二）財務效益評估的步驟5、編寫財務評估報告作出最終結論市場調(diào)查和預測生產(chǎn)條件生產(chǎn)規(guī)模市場分析技術分析工藝技術與設備分析工程設計與選點分析投資方案與實施進度財務基本數(shù)據(jù)測算借款償還計劃表現(xiàn)金流量表資金來源與運用表資產(chǎn)負債表損益表基本生存能力分析獲利能力分析償還能力分析編寫評估結論報告不確定性分析第一步（基礎數(shù)據(jù)評估）

第二步（基本報表評估）

第三步（指標分析評估）第四步（不確定性析）第五步（評估結論）

（三）、財務評估的基本報表資本金財務現(xiàn)金流量表項目投資財務現(xiàn)金流量表財務計劃現(xiàn)金流量表投資各方財務現(xiàn)金流量表（三）、財務評估的基本報表借款還本付息表資金來源與運用表損益表（利潤和利潤分配表）資產(chǎn)負債表（基本報表4)評估內(nèi)容財務報表財務評估指標靜態(tài)指標動態(tài)指標財務生存能力分析財務計劃現(xiàn)金流量表凈現(xiàn)金流量累計盈余資金盈利能力分析項目投資現(xiàn)金流量表項目投資回收期（P1）項目投資財務內(nèi)部收益率、財務凈現(xiàn)值項目資本金現(xiàn)金流量表項目資本金財務內(nèi)部收益率投資各方財務現(xiàn)金流量表項目投資各方財務內(nèi)部收益率利潤與利潤分配表投資利潤率投資利稅率資本金凈利潤率（ROE）總投資收益率（ROI）償債能力分析借款還本付息計劃表借款償還期償債備付率利息備付率資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債率流動比率速動比率產(chǎn)權比率現(xiàn)金流量比率其他價值指標或實物指標四、財務評估的方法(一)現(xiàn)金流量分析法

是對某一個工程投資項目從籌建、施工建設、試車投產(chǎn)、正常運行、直到停止關閉的整個有效壽命期內(nèi)，各年的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的全部現(xiàn)金活動的分析。

以項目作為一個獨立系統(tǒng)，對投資項目在某一時間(年)內(nèi)支出的費用稱為現(xiàn)金流出，而在此同一時間(年)內(nèi)所取得的收入稱為現(xiàn)金流入，兩者統(tǒng)稱為現(xiàn)金流通量即為現(xiàn)金流量。

1、典型項目現(xiàn)金流概況圖計算期回收固定資產(chǎn)殘值＝固定產(chǎn)原值×殘值率回收流動資金＝流動資金投入建設期達產(chǎn)期投產(chǎn)期生產(chǎn)期有關現(xiàn)金流計算的若干問題17四、財務評估的方法2、現(xiàn)金流的測算（1）建設期：-年投資額=年現(xiàn)金流（2）投產(chǎn)期：年現(xiàn)金流年流動資金投資年稅金年經(jīng)營成本年營業(yè)收入---18（3）達到設計能力生產(chǎn)期：年現(xiàn)金流年稅金年經(jīng)營成本年營業(yè)收入--19（4）最后一年：年現(xiàn)金流＋回收流動資金＋回收固定資產(chǎn)殘值年稅金年經(jīng)營成本年營業(yè)收入--202．動態(tài)盈利性分析法

是采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量的動態(tài)分析法(簡稱現(xiàn)值法或折現(xiàn)法一DCF法)；

計算特點是：

①考察資金時間價值，根據(jù)資金占用時間長短，按指定的折現(xiàn)率計算現(xiàn)金的實際價值；計算特點是：②計算項目整個壽命期內(nèi)的總效益，能如實地反映資金實際運行情況和全面地體現(xiàn)項目整個壽命期內(nèi)的財務經(jīng)濟活動和經(jīng)濟效益，從而可對項目財務可行性作出較為符合實際的評估。

主要的計算、分析、評估的動態(tài)指標有財務凈現(xiàn)值、財務內(nèi)部收益率、財務凈現(xiàn)值率和動態(tài)投資回收期等。(三)有無對比法

所謂“有項目”是指實施項目后的將來狀況，“無項目”是指不實施項目時的將來狀況，通過“有項目”與“無項目”兩種情況效益和費用的比較，求得增量效益和費用數(shù)據(jù)，并計算效益指標，作為投資決策的依據(jù)。

10-3財務基礎數(shù)據(jù)及參數(shù)的估算與評估財務基礎數(shù)據(jù)與參數(shù)包括:

項目主要投入物和產(chǎn)出物的財務價格、稅率、利率、匯率、計算期、生產(chǎn)負荷、固定資產(chǎn)折舊率、無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)攤銷年限及財務基準收益率等。

(一)財務價格1、影響價格變動的因素相對價格變動因素：商品之間的比價關系（供求關系發(fā)生改變引起的）絕對價格變動因素：物價總水平的變化（因通貨膨脹或通貨緊縮引起的）252、財務分析涉及的三種價格(1).基價（固定價格）：指以基年價格水平表示的，不考慮其后價格變動的價格。如果采用基價，項目計算期內(nèi)各年價格相同。一般選擇評價工作進行的年份為基年，也可選擇預計的開始建設年份。(2).時價：指各年的當期市場價格，考慮了相對價格變動和絕對價格變動的影響，以表示。式中：Pb——基價；

ci——各年時價上漲率26(3).實價：以基年價格水平表示，反映相對價格變動因素影響的價格。由時價中扣除物價總水平變動的影響來計算：式中：ri——實價上漲率；

ci——時價上漲率；

fi——物價總水平上漲率。273、財務分析的取價原則應采用預測價格(預測價格:應是在選定的基年(評價當年)價格的基礎上，同時應考慮所采用的基年現(xiàn)行價格的合理性、市場供求狀況及國家有關政策等因素對價格變化趨勢的影響。

)現(xiàn)金流量分析原則上采用實價體系償債能力分析和財務生存能力分析原則上采用時價體系對財務分析采用價格體系的簡化：建設期間建設投資的估算和運營期投入產(chǎn)出價格的預測考慮時價運營期內(nèi)，盈利能力分析和償債能力分析可采用同一套價格運營期內(nèi)，根據(jù)具體情況選用基價或實價通貨膨脹嚴重時，償債能力分析和財務生存能力分析要采用時價28財務分析采用的價格可以含增值稅，也可以不含增值稅，要做不同的處理增值稅＝銷項稅額－進項稅額

＝不含稅收入×稅率－不含稅原料、燃料動力×稅率例：取稅率17％，增值稅＝1000×17%－100×17%29【例】舉例說明采用含稅價格和不含稅價格時對利潤和利潤分配表主要科目的影響，見表11-1。按照表11-1的處理方式，無論采用價格是否含稅，利潤的計算不會受到影響。

30采用含稅價格采用不含稅價格說明營業(yè)收入234200營業(yè)稅金及附加1.71.7按增值稅額的10%計（17×10%=1.7）增值稅17總成本費用167150含稅的總成本費用中，外購原材料、燃料動力費為117利潤總額48.348.3表11-1采用不同價格時對利潤和利潤分配表主要科目的影響31(二)稅費與稅率財務分析涉及的稅金主要包括關稅、增值稅、營業(yè)稅、資源稅、消費稅、所得稅、城市維護建設稅和教育費附加等，有些行業(yè)還涉及土地增值稅。（1）營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加＝營業(yè)稅＋資源稅＋消費稅＋土地增值稅