ESG評級體系介紹及300ESG系列指數(shù)發(fā)布分析報告

長江

ESG

評級體系介紹及

300ESG系列指數(shù)發(fā)布長江證券研究所戰(zhàn)略數(shù)據(jù)小組目

錄01

長江

ESG

評級體系介紹長江

ESG

系列指數(shù)201長江

ESG

評級體系介紹1

長江

ESG

評級體系介紹初衷長江戰(zhàn)略數(shù)據(jù)依托于長江證券研究所全行業(yè)覆蓋的專業(yè)化研究平臺，結合

A

股上市公司

ESG

數(shù)據(jù)披露現(xiàn)狀和海內外相對成熟的

ESG

理論實踐基礎，定制特色化

ESG

評級體系，旨在推出一款既符合主流

ESG

評價思路，亦能發(fā)揮

ESG

整合策略最大效益的產品。目前

A

股市場現(xiàn)有

ESG

數(shù)據(jù)和評級體系的問題1）底層數(shù)據(jù)和評級方法不透明長江

ESG

評級體系3

個維度17

個議題42

個關鍵定量及定性指標點65+數(shù)據(jù)點2）公司評級專業(yè)性有待商榷3）各家評級方式差異大，無統(tǒng)一標準4）企業(yè)公開披露信息有限，公司調研及對于公司實質經營跟蹤需求大5）ESG

選股策略及指數(shù)編制規(guī)則不清晰，缺乏嚴謹?shù)讓舆壿嫺采w被評級公司在特定議題上的立場、管理、實踐、績效、爭議項等各個維度，同時針對各板塊

ESG

風險暴露程度設定獨特權重體系資料：長江證券研究所1

ESG

評級框架及細分指標體系環(huán)境社會治理主要議題關鍵指標主要議題關鍵指標稅收貢獻主要議題關鍵指標環(huán)境信息披露關鍵環(huán)境信息披露盈利能力社會貢獻社會直接貢獻償債能力現(xiàn)金流狀況股東回報貪污腐敗水資源能源研發(fā)投入強度社會公益股東責任資源使用碳排放及污染物排放環(huán)保管理支持精準扶貧與鄉(xiāng)村振興企業(yè)黨建特色社會主義員工責任員工多樣性商業(yè)道德公司治理碳排放反壟斷與公平競爭董事及管理層審計員工薪酬與福利員工流動性員工安全與健康員工發(fā)展與培訓客戶滿意度污染物排放關聯(lián)交易客戶和消費者供應鏈客戶投訴率ESG

報告發(fā)布ESG

信息披露質量委員會設立環(huán)保投入體系制度信息安全與隱私保護本地化采購ESG

治理供應鏈管理綠色金融產品質量產品ESG

參與度可持續(xù)產品治理爭議項治理負面事件環(huán)境爭議項環(huán)境負面事件社會爭議項社會負面事件資料：長江證券研究所1

ESG

評級框架及細分指標體系第一步——指標選擇：注重可實踐性、可比性、行業(yè)差異化優(yōu)勢：定性指標和定量指標相結合，多維度綜合評價企業(yè)在行業(yè)內的

ESG

表現(xiàn)情況長江

ESG

評級框架在指標選擇上綜合考慮公司共性和行業(yè)差異性。針對于公司共性問題，在設計時主要采納相對指標，例如考慮企業(yè)規(guī)模等因素影響，選用標準化指標評估企業(yè)

ESG

表現(xiàn)。針對于行業(yè)差異性，考慮到各行業(yè)由于生產模式不同所天然具備不同側重點，收集不同維度的數(shù)據(jù)評估企業(yè)關鍵議題的表現(xiàn)。圖：標準化指標示例初始指標標準化后指標取水量每百萬元營收總取水量能源消耗每百萬元營收能源消耗量溫室氣體排放量每百萬元營收溫室氣體排放量(范圍

1

和范圍

2)資料：長江證券研究所1

ESG

評級框架及細分指標體系自上而下，融合本土國情特色一特色社會主義表：2021

年開始政策端更多聚焦鄉(xiāng)村振興這一議題脫貧攻堅鄉(xiāng)村振興

支持精準扶貧與鄉(xiāng)村振興◆

百萬營收扶貧投入（定量）2020

年我國

832

個貧困縣全部實現(xiàn)脫貧精準扶貧與鄉(xiāng)村振興實踐成效（定性）中國上市公司在

ESG報告的披露中常常會圍繞國家相關產業(yè)政策，地方政策要求，宏觀經濟目標展開，具有中國特色社會主義體系下“自上而下”的特征?！?/p>

企業(yè)黨建◆

堅持黨建引領（定性）時間政策名稱企業(yè)扶貧信息披露率2021

年

4

月2021

年

8

月《中華人民共和國鄉(xiāng)村振興促進法》80%60%40%65%55%59%62%49%《關于加快農村寄遞物流體系建設的意見》效果52%46%28%53%30%40%21%2017中證

80031%20%0%33%2021

年

12

月

《農村人居環(huán)境整治提升五年行動方案（2021－2025

年）》2022

年

1

月

《關于做好

2021

年全面推進鄉(xiāng)村振興重點工作的意見》12%2016201820192020滬深

300中證

10002022年

1

月《數(shù)字鄉(xiāng)村發(fā)展行動計劃（2022-2025

年）》2022

年

2

月

《關于印發(fā)“十四五”推進農業(yè)農村現(xiàn)代化規(guī)劃的通知》2022

年

5

月

《支持鄉(xiāng)村振興稅費優(yōu)惠政策指引》時間政策名稱2016

年

9

月

《中國證監(jiān)會關于發(fā)揮資本市場作用服務國家脫貧攻堅戰(zhàn)略的意見》2016

年月2016

年月《關于進一步完善上市公司扶貧工作信息披露的通知》《關于做好上市公司扶貧工作信息披露的通知》資料：Wind，中國證券網(wǎng)，中國人大網(wǎng)，中央人民政府網(wǎng)，國務院，國家稅務總局，長江證券研究所1

ESG

評級框架及細分指標體系著眼于報告本身，關注披露質量特色二ESG

治理常見標準框架發(fā)布方《GRI可持續(xù)發(fā)展報告指南》全球報告倡議組織

(GRI)報告ESG

報告發(fā)布是否發(fā)布

ESG

報告《中國企業(yè)報告編寫指南（CASS-CSR）》中國社會科學院上海證券交易所ESG《上海證券交易所上市公司信息披露指引》治理層面重點引入了與

ESG

報告自身相關的指標，引導中國上市公司

ESG

信息披露意識的提升和披露質量的改善。ESG

報告框架指引運用數(shù)量框架指《社會責任指南（）》國際標準化組織ISO26000(ISO)ESG

信息披露質量和訊社會責任報告得分《報告編制指南》（）中國標準化研究院聯(lián)合國全球契約組織ESGGB/T36001-2015《聯(lián)合國全球契約十項原則》引交易所信息披露年度考評結果《關于中央公司履行社會責任的指導意見》國務院國資委聚焦滬深

30098%98%68%97%69%A：公司信息披露工作優(yōu)秀60%35%57%95%53%90%B

：公司信息披露工作良好50%42%37%30%28%60C%

：公司信息披露工作合格25%0%39%4%D

：公司信息披露工作不合格30%5%

0%1%3%1%2%0%3%0%2017201820192020披露率（右軸）2021ABCD資料：GRI，中國社會科學院，bsigroup，中國標準化研究院，ISO，聯(lián)合國全球契約組織，國務院國資委，上海證券交易所，深圳證券交易所，長江證券研究所1

ESG

評級框架及細分指標體系特色一立足于基本面跟蹤，專業(yè)研究賦能特色三圖：定量和定性指標公司基本面

+行業(yè)趨勢判斷定性指標由研究團隊根據(jù)公開信息類比行業(yè)內公司表現(xiàn)進行

0-10

范圍內評分依托于長江證券研究e.g.產品質量是否提升產品質量所全行業(yè)覆蓋的專業(yè)化研究平臺，由行業(yè)資深研究員結合基本面跟蹤和行業(yè)現(xiàn)狀，對定量和定性指標進行數(shù)據(jù)整合和打分產品是否踐行綠色設計理念是否踐行責任營銷理念可持續(xù)產品定量指標由研究團隊從各個公開報告和網(wǎng)站信息整合而成e.g.每百萬元營收總取水量水資源能源水循環(huán)與再利用率資源使用每百萬元營收能源消耗量可再生能源使用量/總能源使用量行業(yè)內統(tǒng)計口徑保持一致資料：長江證券研究所1

ESG

評級框架及細分指標體系第二步——數(shù)據(jù)采集：進行異構異源公開信息的整合與標準化優(yōu)勢：定制專屬

ESG

數(shù)據(jù)填報指南，并對于每一家公司進行了歷史

ESG

數(shù)據(jù)追溯，充分結合行業(yè)研究員對于公司基本面跟蹤，多維度獲取信息，使得指標覆蓋率、專業(yè)性上更有保障ESG

數(shù)據(jù)填報ESG

數(shù)據(jù)底層數(shù)據(jù)庫由

28

個行業(yè)資深研究員人工整合而成，指南并進行了

5

年的歷史數(shù)據(jù)回溯，覆蓋近

500

只個股。數(shù)據(jù)（包括但不限于）WIND調研、電話會公司披露信息第政三上市公司

CSR

報告府方機機上市公司財報構報新

交易所官網(wǎng)構聞網(wǎng)日常公告告企業(yè)官網(wǎng)站媒ESG

國際組織官網(wǎng)體資料：長江證券研究所1

ESG

評級框架及細分指標體系第三步——ESG

指標數(shù)據(jù)整合清洗優(yōu)勢：針對各家公司披露標準和數(shù)據(jù)覆蓋率上的差異，編寫程序進行數(shù)據(jù)初步清洗和整合，對于數(shù)據(jù)質量和覆蓋情況進行第一輪把關在初步版本管理數(shù)據(jù)整合清洗時，特構建數(shù)據(jù)整合清洗程序，進行數(shù)據(jù)質量和覆蓋率的第一層關卡。數(shù)據(jù)披露詳實程度存在差異數(shù)據(jù)披露口徑存在差異收集的格式版本多達上百個第四步——數(shù)據(jù)質量審核：評估數(shù)據(jù)完整度、數(shù)據(jù)格式、數(shù)據(jù)標準化長江

ESG_文檔版本及進度管優(yōu)勢：針對人工填寫過程中可能存在的紕漏，特設立數(shù)據(jù)質量復核小組，由

8

名成員進行

30+細分行業(yè)數(shù)據(jù)質量抽查，總結反饋數(shù)據(jù)問題，精細理化版本管理，循序提升數(shù)據(jù)質量個別小組采集-復驗-反饋-修正的指標版本高達

10

版。資料：長江證券研究所1

ESG

評級框架及細分指標體系第五步——設計分行業(yè)

ESG

打分模型優(yōu)勢：精細化數(shù)據(jù)處理，對標海外成熟整合體系，優(yōu)化湯森路透打分模式，使得公司各項指標能較好的反映其相較于同行業(yè)公司的水平結合數(shù)據(jù)類型（定性數(shù)據(jù)/定量數(shù)據(jù)）和屬性（正面評價/負面評價）將各行業(yè)內

ESG

底層數(shù)據(jù)覆蓋度在

50%以上指標分為

5

類精細化處理。對擁有有效數(shù)值的公司進行分位數(shù)排名后，賦

0-10

分的值，數(shù)值越大則對應得分越高，未正向定量指標披露則為

0

分。數(shù)值低于標的公司數(shù)值的公司數(shù)量+數(shù)值與標的公司相同的公司數(shù)量/2分數(shù)

=擁有有效數(shù)值的公司數(shù)量分數(shù)越高代表公司該維度表現(xiàn)越好，由于該項已是研究員依據(jù)對公司和行業(yè)的跟蹤所給出分數(shù)，保留原值作為最終數(shù)值。的正向定性指標資料：長江證券研究所1

ESG

評級框架及細分指標體系第五步——打分模型中負面及爭議項處理對擁有有效數(shù)值的公司進行分位數(shù)排名后，賦

0-10

分的值，數(shù)值越小則對應得分越高，未負向定量指標披露則為

0

分。數(shù)值高于標的公司數(shù)值的公司數(shù)量+數(shù)值與標的公司相同的公司數(shù)量/2分數(shù)

=擁有有效數(shù)值的公司數(shù)量負向定性指標分數(shù)越低代表公司該維度表現(xiàn)越好，打分已是類比行業(yè)后分數(shù)，采?。?0-原數(shù)值），最終使得在該項分數(shù)越低的公司對應最終分數(shù)越高。此項為扣分項，若沒有負面事件發(fā)生則不扣分，若有爭議事件，按事件數(shù)量對此項數(shù)值非的公司進行分位數(shù)排名后，賦-10-0

分的值（此項<=0）。爭議項指標0資料：長江證券研究所1

ESG

評級框架及細分指標體系第六步——ESG

指標權重設定：分行業(yè)自建權重體系優(yōu)勢：根據(jù)

28

個行業(yè)精細化設定權重體系二級指標一級指標金屬環(huán)境信息披露資源使用環(huán)境2碳排放及污染物排放環(huán)保管理環(huán)境2環(huán)境爭議項員工責任社會責任1社會直接貢獻

客戶和消費者產品社會責任1供應鏈社會責任1社會爭議項社會責任1股東責任公司治理3商業(yè)道德公司治理1公司治理公司治理2ESG

治理

治理爭議項環(huán)境環(huán)境環(huán)境社會責任社會責任公司治理公司治理2211111化工石化電力煤炭建材交運建筑電新輕工環(huán)保機械軍工汽車家電農業(yè)紡服社服食飲零售醫(yī)藥非銀銀行地產傳媒通信電子計算機222211111111111111111111111222222222222221111111111111222222222222211111111111111222222222222211111113331111111111111111111111111111111111111111111111111112221111111111121111111111112221111111111111111133333331111111111111111111122222221111111111111111111121111211111121111111111111111111111111111333333333333333333333333333111111111111111111111111111222222222222222222222222222111111111111111111111111111111111111111111111111111111根據(jù)

28

個行業(yè)

ESG

在主要

ESG

議題下的風險暴露程度、整體數(shù)據(jù)披露情況以及

E\S\G

各維度在

A

股的實踐效果設定權重體系，賦予二級維度指標

1-3

分的權重分數(shù)并在實際使用時轉換成對應權重。資料：長江證券研究所1

ESG

評級框架及細分指標體系第七步——構建

ESG

評級結果輸出模型優(yōu)勢：構建模型自動化輸出打分結果，計算過程透明客觀，避免主觀判斷基于處理后數(shù)據(jù)和權重體系計算

ESG

綜合得分。根據(jù)上述

5

類指標準化處理規(guī)則計算【關鍵數(shù)據(jù)點】分位數(shù)得分，等權加權（取平均值）步驟

1步驟

2得到對應【三級維度指標】得分。根據(jù)【三級維度指標】得分，等權加權（取平均值）計算得到對應【二級維度指標】得分。根據(jù)【二級維度指標】得分，識別個股對應行業(yè)，使用行業(yè)內預先設置好的權重計算【環(huán)境】、【社會】、【治理】及【ESG

綜合】得分。步驟

3資料：長江證券研究所1

數(shù)據(jù)覆蓋度有效數(shù)據(jù)點：行業(yè)內覆蓋率超過

50%ESG

分項數(shù)據(jù)覆蓋情況：治理項行業(yè)平均數(shù)據(jù)質量始終處于領先狀態(tài)，環(huán)境項和治理項近年來數(shù)據(jù)披露質量和覆蓋度逐年提升。其中，建材、建筑、金屬、煤炭等高碳行業(yè)環(huán)境數(shù)據(jù)披露邊際改善較為明顯整體趨勢：行業(yè)平均有效數(shù)據(jù)點數(shù)量伴隨披露質量逐漸改善呈現(xiàn)出上升趨勢圖：行業(yè)平均有效數(shù)據(jù)點占比及數(shù)據(jù)質量排名前

3

行業(yè)68%圖：ESG

細分維度內行業(yè)平均有效數(shù)據(jù)點占比變化67%67%66%65%64%63%62%61%60%67%Top1：社服Top2：環(huán)保Top3：電新環(huán)境87%社會

治理81%100%90%80%Top1：社服Top2：建材Top1：社服Top2：建材85%86%86%65%Top3：煤炭Top3：電新、環(huán)保68%64%Top1：社服Top2：環(huán)保Top3：建材70%60%64%62%59%60%50%62%40%30%34%35%31%29%27%Top1：社服Top2：建材Top3：環(huán)保20%10%0%2017

年2018

年2019

年2020

年2021

年2017

年2018

年2019

年2020

年

2021

年資料：長江證券研究所1

最新一期評級總體表現(xiàn)公司評級分數(shù)8.6-10.0評級結果AAA參照評級表賦予企業(yè)對應評級結果，意圖形成一個綜合、全面性的評價優(yōu)秀評級從高往低依次分為

AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC

共

7

個等級7.1–

8.6AA5.7–

7.1A60%50%40%評級落后4.3–

5.72.9–

4.31.4–

2.90.0–

1.4BBBBBB長江30%20%10%0%CAAAAAABBBBBBCCC資料：長江證券研究所02長江

ESG

系列指數(shù)2

長江

ESG

系列指數(shù)NEW長江

ESG

系列指數(shù)長江

300

環(huán)境最佳實踐系列指數(shù)長江

300

環(huán)境領先指數(shù)長江

300

環(huán)境價值指數(shù)（待發(fā)布）長江

300

環(huán)境成長指數(shù)（待發(fā)布）圖：長江指數(shù)族譜長江

300ESG

最佳實踐系列指數(shù)長江

300ESG

社會實踐系列指數(shù)長江

300ESG

領先指數(shù)長江

300

社會領先指數(shù)長江

300ESG

價值指數(shù)（待發(fā)布）長江

300ESG

成長指數(shù)（待發(fā)布）長江

300

社會價值指數(shù)（待發(fā)布）長江

300

社會成長指數(shù)（待發(fā)布）長江

300

治理最佳實踐系列指數(shù)長江

300

治理領先指數(shù)長江

300

治理價值指數(shù)（待發(fā)布）長江

300

治理成長指數(shù)（待發(fā)布）資料：Wind，長江證券研究所2

長江

300ESG

最佳實踐系列指數(shù)編制方案圖：長江

300ESG

領先指數(shù)走勢170016001.09維度基期詳情比價（右軸）比價=長江

ESG

優(yōu)選

100

指數(shù)/中證

800長江

300ESG

領先指2018

年

5

月

31

日數(shù)1.071.051.0315001400130012001100成分股數(shù)量滬深

300100滿足以下條件的滬深

300

成分股：1）上市超過

3

個月樣本空間選股策略1.010.990.970.952）非

ST、*ST1000加大梯度培育力度900800第一輪審核7002018-5-31【流動性篩選】剔除樣本股內年日均成交額靠后的

10%股票【市值篩選】剔除剩余樣本股內年日均總市值靠后的

10%股票2019-5-312020-5-312021-5-312022-5-31區(qū)間300ESG

領先-16.51%滬深

300ESG

正面優(yōu)選2018

年2019

年1）將樣本股劃分至

28

個行業(yè)，優(yōu)選行業(yè)內

ESG

綜合得分前

10%-20.82%36.07%的36.41%個股作為指數(shù)成分股（若行業(yè)內個股數(shù)量少于2）若樣本數(shù)量不足

100

只，則在剩余樣本股里選年日均市值最大2

只則直接入選）2020

年24.92%27.21%的N

只個股，直至指數(shù)成分股達

100

只2021

年2022

年全區(qū)間-9.17%-15.34%9.40%-5.20%-17.14%7.66%加權方式調整方式自由流通市值加權指數(shù)采取半年調整模式對成分股進行審核和更新資料：Wind，長江證券研究所注：全區(qū)間為

2018

年

5

月

31

日至

2022

年

9

月

9

日，比價=300ESG

領先/滬深

3002

長江

300

環(huán)境最佳實踐系列指數(shù)編制方案圖：長江

300

環(huán)境領先指數(shù)走勢170016001500140013001200110010009001.101.071.041.010.980.95比價（右軸）維度基期詳情比價=長江

ESG

優(yōu)選

100

指數(shù)/中證

800長江

300

環(huán)境領先指數(shù)2018

年

5

月

31

日滬深

300成分股數(shù)量100滿足以下條件的滬深

300

成分股：1）上市超過

3

個月樣本空間2）非

ST、*ST加大梯度培育力度800第一輪審核7002018-5-312019-5-312020-5-312021-5-312022-5-31【流動性篩選】剔除樣本股內年日均成交額靠后的

10%股票【市值篩選】剔除剩余樣本股內年日均總市值靠后的

10%股票區(qū)間300

環(huán)境領先-16.59%滬深

300選股策略ESG

正面優(yōu)選年-20.82%36.07%201820191）將樣本股劃分至

28

個行業(yè)，優(yōu)選行業(yè)內環(huán)境項得分前

10%的個年年股作為指數(shù)成分股（若行業(yè)內個股數(shù)量少于

只則直接入選）36.54%22）若樣本數(shù)量不足

100

只，則在剩余樣本股里選年日均市值最大的202024.45%27.21%N

只個股，直至指數(shù)成分股達

100

只2021

年2022

年全區(qū)間-9.10%-15.20%9.24%-5.20%-17.14%7.66%加權方式調整方式自由流通市值加權指數(shù)采取半年調整模式對成分股進行審核和更新資料：Wind，長江證券研究所注：全區(qū)間為

2018

年

5

月

31

日至

2022

年

9

月

9

日，比價=300

環(huán)境領先/滬深

3002

長江

300

社會最佳實踐系列指數(shù)編制方案圖：長江

300

社會領先指數(shù)走勢比價（右軸）17001.10維度基期詳情比價=長江

ESG

優(yōu)選

100

指數(shù)/中證

800長江

300

社會領先指數(shù)16001500140013001200110010009002018

年

5

月

31

日1.071.041.010.980.95滬深

300成分股數(shù)量100滿足以下條件的滬深

300

成分股：1）上市超過

3

個月樣本空間2）非

ST、*ST加大梯度培育力度800第一輪審核7002018-5-312019-5-312020-5-312021-5-312022-5-31【流動性篩選】剔除樣本股內年日均成交額靠后的

10%股票【市值篩選】剔除剩余樣本股內年日均總市值靠后的

10%股票區(qū)間300

社會領先-16.38%滬深

300-20.82%36.07%選股策略ESG

正面優(yōu)選年20181）將樣本股劃分至

28

個行業(yè)，優(yōu)選行業(yè)內社會項得分前

10%的個股作為指數(shù)成分股（若行業(yè)內個股數(shù)量少于

只則直接入選）20192020年年37.28%22）若樣本數(shù)量不足

100

只，則在剩余樣本股里選年日均市值最大的24.43%27.21%N

只個股，直至指數(shù)成分股達

100

只2021

年2022

年全區(qū)間-9.72%-15.91%8.43%-5.20%-17.14%7.66%加權方式調整方式自由流通市值加權指數(shù)采取半年調整模式對成分股進行審核和更新資料：Wind，長江證券研究所注：全區(qū)間為

2018

年

5

月

31

日至

2022

年

9

月

9

日，比價=300

社會領先/滬深

3002

長江

300

治理最佳實踐系列指數(shù)編制方案圖：長江

300

治理領先指數(shù)走勢170016001500140013001200110010009001.101.071.041.010.980.95維度基期詳情比價（右軸）比價=長江

ESG

優(yōu)選

100

指數(shù)/中證

800長江

300

治理領先指數(shù)2018

年

5

月

31

日滬深

300成分股數(shù)量100滿足以下條件的滬深

300

成分股：1）上市超過

3

個月樣本