國際金融的新格局與世界經(jīng)濟(jì)的新愿景

國際金融的新格局與世界經(jīng)濟(jì)的新愿景

1994年12月19日，墨西哥政府宣布將比索匯率下降15%，這引發(fā)了墨西哥金融市場的動(dòng)蕩。同時(shí)拉丁美洲其它新興市場也受到了連帶影響。憑著從國際貨幣基金組織(以下簡稱IMF)和美國獲得的巨額金融援助,墨西哥才得以避免了債務(wù)拖欠與資本管制。這場危機(jī)中,美國向墨西哥提供了200億美元的貸款,IMF則借出178億美元,這是墨西哥在IMF基金份額的7倍。而通常IMF對(duì)一國最高借款額僅是該國所交份額的3倍。目前,墨西哥金融危機(jī)已經(jīng)平息。但這場危機(jī)卻留給了IMF許多值得深思的問題。資本市場日益全球化的今天已經(jīng)迥異于布雷頓森林體系建立時(shí)的情形,而IMF面對(duì)這一變化卻顯得力不從心。墨西哥金融危機(jī)直接暴露了這一問題。危機(jī)爆發(fā)后IMF亟待解決的有兩個(gè)問題:1.怎樣防止將來墨西哥式的危機(jī)重新爆發(fā);2.如果危機(jī)爆發(fā)了,國際組織應(yīng)該如何處理?尤其是國際組織能否有足夠的能力處理類似的危機(jī)?IMF的第一副執(zhí)行總裁斯坦利·費(fèi)雪在《IMF的新藍(lán)圖》一文中闡述了墨西哥金融危機(jī)后IMF擬定的新計(jì)劃。首先,IMF對(duì)于第一個(gè)問題,即如何防止危機(jī)發(fā)生的回答是:加強(qiáng)監(jiān)督。這種監(jiān)督,既包括對(duì)成員國經(jīng)濟(jì)的監(jiān)督,也包括對(duì)國際資本流動(dòng)的監(jiān)督。因?yàn)镮MF認(rèn)為,通過及時(shí)了解成員國經(jīng)濟(jì)及政策狀況,警告他們所面臨的風(fēng)險(xiǎn),可促使成員國政府做出較為正確的決策。同時(shí),及時(shí)公布成員國各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo),也有助于投資者做出理性的抉擇。目前,IMF的監(jiān)督機(jī)制包括:1.每年擬制關(guān)于成員國經(jīng)濟(jì)的綜合性報(bào)告。該報(bào)告在執(zhí)行委員會(huì)上討論,并分發(fā)各成員國政府,但不公開發(fā)表;2.每年舉行兩次執(zhí)行委員會(huì)會(huì)議,會(huì)議將就世界經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行討論,并出版《世界經(jīng)濟(jì)展望》及《國際資本市場報(bào)告以此對(duì)全球經(jīng)濟(jì)狀況作出報(bào)告,進(jìn)行指導(dǎo)。今后IMF還將在以下幾個(gè)方面加強(qiáng)監(jiān)督:1.對(duì)關(guān)鍵國家的經(jīng)濟(jì)給予更多關(guān)注。所謂關(guān)鍵國家,是指其經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩或政策失敗會(huì)對(duì)其他國家造成影響的國家。墨西哥作為大量吸收國際資本的發(fā)展中國家,屬于此類國家。同時(shí)IMF也將對(duì)發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)給予更大關(guān)注。2.對(duì)成員國對(duì)外融資機(jī)構(gòu)及金融部門狀況給予關(guān)注。IMF成立以來一直關(guān)注的是各國國際收支的經(jīng)常項(xiàng)。但隨著各國資本市場的自由化和國際資本市場的發(fā)展,IMF的監(jiān)督將更多集中在資本項(xiàng),以防止它們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊。3.改進(jìn)IMF的監(jiān)督機(jī)制。目前,對(duì)于未從IMF借款的非計(jì)劃國家,IMF主要通過每年的綜合性報(bào)告來進(jìn)行監(jiān)督。這樣,IMF對(duì)這些國家的監(jiān)督僅僅集中在一年的三至四個(gè)月內(nèi),而余下的月份則有所松懈。IMF在今后將更注重監(jiān)督的靈活性、及時(shí)性與持續(xù)性。這需要IMF與成員國更加密切的合作,也需要一套新的機(jī)制來安排一切。4.IMF在監(jiān)督方式上,將少一份委婉,而多一點(diǎn)直率。IMF與成員國的監(jiān)督關(guān)系十分復(fù)雜:IMF需要成員國提供資料并與其就政策問題進(jìn)行坦率交談。因此,IMF工作人員必須注意與成員國保持友好關(guān)系,但在關(guān)鍵問題上卻必須直言不諱,做到直率與理解兼而有之。5.IMF將更注重信息收集,并促進(jìn)各成員國進(jìn)行信息資料的收集整理。完備的資料有助于各經(jīng)濟(jì)主體做出合理決策,及早識(shí)別即將發(fā)生的危機(jī)。IMF將擬定各國上報(bào)資料的統(tǒng)一規(guī)格,并幫助成員國準(zhǔn)備和發(fā)表其資料。雖然加強(qiáng)監(jiān)督會(huì)減少危機(jī)次數(shù),但并不能從根本上杜絕危機(jī)。如墨西哥在危機(jī)爆發(fā)之前不僅明白其政策風(fēng)險(xiǎn),而且還受到了IMF與美國財(cái)政部的警告。因此,面臨IMF的第二個(gè)問題是:如果危機(jī)爆發(fā)了,IMF將采取什么對(duì)策?解決方法之一是IMF建立一套程序,允許受資本沖擊的國家對(duì)其債務(wù)進(jìn)行有序清償。但是估計(jì)這一方案實(shí)施起來困難較大。退一步說,即使債務(wù)清償機(jī)制能夠建立,IMF也必須向發(fā)生危機(jī)的成員國提供暫時(shí)性的金融援助,以避免其采用過激的調(diào)整手段,并防止類似墨西哥危機(jī)中所發(fā)生的連帶影響。因此,IMF需要資金來挽救危機(jī)。為此,IMF擬從四個(gè)途徑擴(kuò)大資金來源:1.增加IMF份額數(shù)量。份額是IMF主要資金來源。目前IMF的基金份額已增至1450億特別提款權(quán)(約2200億美元),其中僅有450億特別提款權(quán)是可不受約束地用于貸款的。IMF認(rèn)為,未來份額至少要增加一倍才能滿足需要。2.增加借款總協(xié)定的借款數(shù)額(向會(huì)員國借款是國際貨幣基金的另一個(gè)來源),并吸收更多的國家加入這一協(xié)定。3.將“結(jié)構(gòu)調(diào)整貸款”固定化。結(jié)構(gòu)調(diào)整貸款是為滿足低收入發(fā)展中國家調(diào)整內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),進(jìn)而解決國際收支失衡于1986年創(chuàng)立的項(xiàng)目。將該項(xiàng)貸款固定化,并優(yōu)惠對(duì)最貧窮國家提供國際收支援助,可以減少這些國家危機(jī)的發(fā)生。4.IMF將對(duì)其特別提款權(quán)在未來國際貨幣體系中所處地位進(jìn)行研究。以上是IMF在墨西哥金融危機(jī)之后所構(gòu)架的未來藍(lán)圖。但外界對(duì)于這一藍(lán)圖的可行性卻持相當(dāng)懷疑的態(tài)度。批評(píng)家認(rèn)為,IMF的監(jiān)督并不能起到其所設(shè)想的作用。投資者的決策行為并不因?yàn)镮MF的警告而有所改變。因?yàn)樵趪H資本市場上,所有投資者均受著貪婪與恐懼雙重心理的支配。受新興市場高利的吸引,他們?nèi)詴?huì)做出相同的決策。此外,七國首腦會(huì)議的七國,對(duì)IMF的未來地位仍存在分歧。美國力圖將I