利率市場(chǎng)化進(jìn)程中的商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理

利率市場(chǎng)化進(jìn)程中的商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理

自1996年中國(guó)的利率營(yíng)銷正式啟動(dòng)以來，利率營(yíng)銷改革已經(jīng)運(yùn)行了18年。利率市場(chǎng)化使得利率定價(jià)權(quán)由政府轉(zhuǎn)移至市場(chǎng),極大地提高了資金使用效率。然而,隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快,商業(yè)銀行將面臨的更嚴(yán)重的利率風(fēng)險(xiǎn),銀行對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)管理的難度也相應(yīng)加大。本文圍繞利率市場(chǎng)化進(jìn)程中我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理問題,通過對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證分析,提出我國(guó)商業(yè)銀行在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中利率風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策及建議。一、文獻(xiàn)總結(jié)(一)利率敏感性風(fēng)險(xiǎn)的度量與管理馬考勒(1938)在研究利率的期限結(jié)構(gòu)時(shí),提出了久期的概念,隨后,?？怂?1939)在其基礎(chǔ)上加入了當(dāng)期收益率因素,提出了當(dāng)時(shí)普遍應(yīng)用的修正久期。J.P摩根公司(1983)將資產(chǎn)與負(fù)債分為不同的期限,得到各期限的利率敏感性資產(chǎn)及負(fù)債,并最早提出了利率敏感性缺口概念及度量方法,為測(cè)量重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)作出了極大的幫助?？挤蚵?1988)證明了債券價(jià)格與收益率之間的非線性關(guān)系,從而得出凸度的概念。1993年,巴塞爾銀監(jiān)管理委員會(huì)對(duì)以J.P摩根為代表的金融機(jī)構(gòu)提出的VaR模型表示高度重視。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)先后與1997年9月及2004年6月分別發(fā)布了《利率風(fēng)險(xiǎn)管理原則》及《利率風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)管原則》,前者對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的來源、管理技術(shù)、組織體系等進(jìn)行了詳細(xì)分析與總結(jié),建立了銀行業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)衡量與管理的基本框架;后者則增加了關(guān)于資本充足率,風(fēng)險(xiǎn)披露等內(nèi)容,進(jìn)一步完善利率風(fēng)險(xiǎn)衡量與管理的框架。(二)我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)也有很多學(xué)者對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的管理狀況進(jìn)行探討。呂耀明、林升(1999)提出了商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理基于資產(chǎn)負(fù)債管理角度的若干措施。黃金老(2001)分析了在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中的兩類利率風(fēng)險(xiǎn),即階段性風(fēng)險(xiǎn)及恒久性風(fēng)險(xiǎn),并指出利率風(fēng)險(xiǎn)的控制需要商業(yè)組織與政府部門的共同努力。王憲鋒(2003)用一個(gè)具體例子介紹了久期的概念、特性及在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)的基本算法,并指出其局限性。王強(qiáng)(2007)根據(jù)商業(yè)銀行四種利率風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)提出了相應(yīng)的管理策略。李百吉(2009)利用2006~2007年數(shù)據(jù),采用利率敏感性缺口模型對(duì)我國(guó)上市商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行實(shí)證分析,得出我國(guó)商業(yè)銀行利率敏感性缺口調(diào)整速度趕不上利率變化的趨勢(shì)。劉新宇(2010)專門針對(duì)我國(guó)中小型商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理狀況進(jìn)行了分析并提出建議及對(duì)策。譚慧敏(2010)選取我國(guó)上市商業(yè)銀行2005~2009年的數(shù)據(jù)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理的狀況進(jìn)行實(shí)證分析,得出我國(guó)目前傳統(tǒng)業(yè)務(wù)占比較大,利率市場(chǎng)化進(jìn)程中可能使得經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)受到影響。張存宬(2011)利用久期模型對(duì)我國(guó)四家商業(yè)銀行2007~2009年數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析,得出我國(guó)可以采用久期-凸度或引進(jìn)先進(jìn)國(guó)家利率管理基礎(chǔ)來進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)的管理。二、銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證分析(一)利率風(fēng)險(xiǎn)管理基本情況本文共選取我國(guó)十六家上市商業(yè)銀行2007~2011年的年報(bào)的資產(chǎn)負(fù)債數(shù)據(jù)及中國(guó)人民銀行公布的歷年人民幣存貸款基準(zhǔn)利率作為數(shù)據(jù)來源。十六家上市商業(yè)銀行分別為工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行、中信銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、光大銀行、華夏銀行、平安銀行(深發(fā)銀行于2012年6月14與平安銀行合并,并更名為“平安銀行股份有限公司”)、北京銀行、南京銀行及寧波銀行,選取全部十六家上市商業(yè)銀行對(duì)于研究我國(guó)商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理更具有代表性。表1為筆者整理各家商業(yè)銀行2007~2011年存貸款凈利息收入占營(yíng)業(yè)收入的百分比。從表1可以看出,從2007~2011年,這十六家商業(yè)銀行的存貸款凈利息收入占營(yíng)業(yè)收入的比重基本逐年降低,如工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行等規(guī)模較大的銀行,近三年來存貸款凈利息收入占營(yíng)業(yè)收入的百分比均達(dá)到50%左右,但其余規(guī)模較小的商業(yè)銀行,存貸款凈利息收入仍然占有很高的比重,基本要達(dá)到80%左右,這是我國(guó)商業(yè)銀行的一大特點(diǎn)。而凈利息收入占營(yíng)業(yè)收入的百分比越高,說明銀行的經(jīng)營(yíng)效率受利率變動(dòng)的影響越明顯。而這十六家上市銀行的數(shù)據(jù)在某種程度上可以代表未來我國(guó)銀行業(yè)凈利息收入占營(yíng)業(yè)收入的比重的發(fā)展趨勢(shì),表外業(yè)務(wù)會(huì)逐步加大規(guī)模,但傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)仍然是我國(guó)商業(yè)銀行的龍頭業(yè)務(wù)。因此,我國(guó)商業(yè)銀行收益的利率敏感性普遍比較強(qiáng)。(二)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)分析從央行1991~2012年存貸款基準(zhǔn)利率調(diào)整情況表可以看出,從2007~2012年間,人民銀行加大了利率的調(diào)整頻率,2007~2008年兩年間就有12次基準(zhǔn)利率調(diào)整變動(dòng),因此,在調(diào)整存貸款基準(zhǔn)利率的大背景下,選取2007~2012年作為考察期,根據(jù)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率的數(shù)據(jù)來分析所選取的十六家商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整與利率調(diào)整的吻合程度,并判斷商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理能力的強(qiáng)弱。由表2可以看出,2007~2011年,各銀行利率敏感性缺口均為正,利率敏感性系數(shù)分別為在1左右;說明總體上,十六家銀行的一年期利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債大致相等,這十六家銀行采取的均是資產(chǎn)負(fù)債平衡型的利率風(fēng)險(xiǎn)管理策略。(三)久期和凸度缺口商業(yè)銀行的潛在利率風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)的變動(dòng)本文選取了十六家上市商業(yè)銀行2011年度及季度的資產(chǎn)負(fù)債數(shù)據(jù),及2011年末的實(shí)際利率來進(jìn)行此次分析。其中,資產(chǎn)方面包括現(xiàn)金、短期貸款及中長(zhǎng)期貸款;存放在中央銀行的款項(xiàng)及存放在同業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)的款項(xiàng)因其流動(dòng)性較強(qiáng),故將其計(jì)入現(xiàn)金類;根據(jù)人民銀行的規(guī)定,目前銀行拆借資金最長(zhǎng)的期限為不超過一年,因而,將拆出資金和貸款和墊款總額計(jì)入短期貸款的范疇;而將受利率影響比較大的長(zhǎng)期股權(quán)投資和持有至到期投資兩項(xiàng)作為中長(zhǎng)期貸款;由于缺少存貸款現(xiàn)金流的具體期限等數(shù)據(jù),將現(xiàn)金、短期貸款及中長(zhǎng)期貸款分別按活期、一年期及五年期計(jì)息并計(jì)算久期。負(fù)債方面包括現(xiàn)金及存款兩項(xiàng)。將流動(dòng)性較強(qiáng)的同業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)存放款項(xiàng)及拆入資金計(jì)入現(xiàn)金范疇;而將賣出回購(gòu)金融資產(chǎn)、客戶存款等計(jì)入存款項(xiàng)。分別按活期及一年期計(jì)息及計(jì)算久期。首先,分別選取有正久期缺口的工商銀行及負(fù)久期缺口的中國(guó)銀行進(jìn)行計(jì)算,對(duì)比僅考慮久期和考慮久期及凸度其凈資產(chǎn)的變動(dòng)情況。若2012年,人民銀行下調(diào)人民幣存貸款利率△R=-0.5%,則工商銀行的凈資產(chǎn)價(jià)值的變動(dòng):若考慮凸度,則凈資產(chǎn)價(jià)值的變動(dòng):可以看到久期缺口為正使得工商銀行在央行下調(diào)存貸款利率時(shí),凈資產(chǎn)價(jià)值有所增加,而正的凸度缺口隨著利率的下調(diào)增加了凈資產(chǎn)價(jià)值增加的幅度。然而,在同樣的條件下,中國(guó)銀行的凈資產(chǎn)價(jià)值的變動(dòng):若考慮凸度,則凈資產(chǎn)價(jià)值的變動(dòng):中國(guó)銀行由于是有負(fù)的久期缺口,因而央行下調(diào)人民幣存貸款利率會(huì)使得中信銀行的凈資產(chǎn)價(jià)值由小幅下降,而負(fù)的凸度缺口加大了凈資產(chǎn)價(jià)值下降的幅度。由以上計(jì)算結(jié)果可以看出凸度缺口的正負(fù)號(hào),會(huì)影響銀行凈資產(chǎn)價(jià)值增加或減少的幅度。若久期缺口為正,利率下降會(huì)使得銀行凈資產(chǎn)價(jià)值上升,通過增大正的凸度缺口能夠使更進(jìn)一步擴(kuò)大銀行的凈資產(chǎn)價(jià)值;反之,若久期缺口為負(fù),利率上升會(huì)實(shí)得銀行凈資產(chǎn)價(jià)值下降,通過增大正的凸度缺口能夠減少銀行凈資產(chǎn)價(jià)值的萎縮幅度。從表3中,得出工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行、光大銀行、華夏銀行、北京銀行、南京銀行及寧波銀行在2011年有擁有正的久期缺口,因而這十二家商業(yè)銀行在2012年凈資產(chǎn)的價(jià)值將上升。而表4中的數(shù)據(jù)也表明該十二家商業(yè)銀行在2011年度也擁有正的凸度缺口,由于這十六家商業(yè)銀行有正的久期缺口及正的凸度缺口,利率的下調(diào)會(huì)使得以上銀行的凈資產(chǎn)價(jià)值增加,銀行亦可以通過增大凸度缺口來進(jìn)一步擴(kuò)大銀行凈資產(chǎn)的價(jià)值。由表4的數(shù)據(jù)可以看出,如寧波銀行、光大銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行等其凸度缺口為正值且較大,說明這四家銀行對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)的限制作用較為明顯,而如深發(fā)展銀行,其凸度缺口為很小的正值,說明深發(fā)展銀行對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)雖有限制作用,但作用相對(duì)較小。而中國(guó)銀行、中信銀行、興業(yè)銀行、深發(fā)展銀行這四家銀行由于有負(fù)的久期缺口,在2012年利率的下調(diào)的情況下,該四家銀行的凈資產(chǎn)價(jià)值將會(huì)有所減少。其中,中國(guó)銀行、中信銀行、興業(yè)銀行這三家銀行均擁有負(fù)的凸度缺口,在2012年利率下調(diào)的情況下,由于這三家銀行有負(fù)的久期缺口及負(fù)的凸度缺口,其蒙受的凈資產(chǎn)損失可能會(huì)更大。由表4中可以看出,中國(guó)銀行及興業(yè)銀行有較大的負(fù)缺口,其對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)沒有起到限制作用,反而有阻礙利率風(fēng)險(xiǎn)的控制,在利率下調(diào)的情況下會(huì)使得銀行凈資產(chǎn)縮水幅度變大,為了縮小銀行凈資產(chǎn)價(jià)值的下降幅度,這三家銀行可以適當(dāng)減小其負(fù)的凸度缺口。而深發(fā)展銀行有負(fù)的久期缺口,利率的下降會(huì)使得深發(fā)展銀行的凈資產(chǎn)價(jià)值有所下降,但其正的凸度缺口可以起到限制利率風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)的作用,故在2012年利率下調(diào)的情況下,其凈資產(chǎn)價(jià)值的損失風(fēng)險(xiǎn)得到了緩解,深發(fā)展銀行可以通過加大其正的凸度缺口來進(jìn)一步減少銀行凈資產(chǎn)價(jià)值的下降幅度。三、銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)策略(一)商業(yè)銀行通過資金來源和資金運(yùn)用提高管理能力我國(guó)現(xiàn)階段金融市場(chǎng)發(fā)展程度較低,還尚未達(dá)到能利用金融衍生工具或資產(chǎn)證券化等技術(shù)來對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)的程度,所以利用資產(chǎn)負(fù)債缺口管理來控制利率風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)現(xiàn)實(shí)可操作的方法。要提高資產(chǎn)負(fù)債管理水平,我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)逐步擴(kuò)大資金來源和運(yùn)用渠道,增強(qiáng)調(diào)節(jié)資產(chǎn)負(fù)債期限、結(jié)構(gòu)的能力。在資金來源方面,對(duì)我國(guó)來說,構(gòu)建穩(wěn)定的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)仍是大銀行穩(wěn)定資金來源的首選。與此同時(shí),商業(yè)銀行可以為企業(yè)提供一攬子的金融服務(wù),使資金在銀行內(nèi)部運(yùn)轉(zhuǎn),增加資金的穩(wěn)定性。在資金運(yùn)用方面,可以適當(dāng)?shù)亟档同F(xiàn)有的貸款比例,以提高資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。此外,還可以壓縮銀行不良資產(chǎn)的比例,改善資產(chǎn)質(zhì)量。(二)利率風(fēng)險(xiǎn)管理難度從上文的數(shù)據(jù)可以看出,我國(guó)大部分商業(yè)銀行的傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)仍然占有高達(dá)80%以上的比重,而傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)受利率波動(dòng)影響較大,不利于利率風(fēng)險(xiǎn)的管理。目前與發(fā)達(dá)國(guó)家相比,我國(guó)商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)存在收入占比低、業(yè)務(wù)品種少、業(yè)務(wù)規(guī)模小、服務(wù)手段和技術(shù)水平落后、業(yè)務(wù)支持保障體系有待完善等不足。我國(guó)商業(yè)銀行可以拓展中間業(yè)務(wù)市場(chǎng),選擇能滿足市場(chǎng)需求,且有較大發(fā)展?jié)摿?較小風(fēng)險(xiǎn)及較低成本的中間業(yè)務(wù),或有很大潛力的零售業(yè)務(wù),以滿足客戶多元化的需求。(三)及時(shí)掌握利率變動(dòng)的重要性由于我國(guó)利率風(fēng)險(xiǎn)管理受貨幣政策和國(guó)家經(jīng)濟(jì)狀況的影響較大,因而,我國(guó)商業(yè)銀行要密切關(guān)注國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、中央銀行貨幣政策變動(dòng)、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)上資金供求關(guān)系的變化、中央銀行的貨幣供應(yīng)量、公開市場(chǎng)操作的動(dòng)向、再貼現(xiàn)率、再貸款利率變動(dòng)、國(guó)際匯率動(dòng)態(tài)等信息,以加強(qiáng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的信息的分析,更好地把