企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理及風(fēng)險研究

隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，不少企業(yè)已經(jīng)從單個企業(yè)發(fā)展為企業(yè)集團(tuán)，相比單個企業(yè)，企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)管理更加復(fù)雜，也更加重要。企業(yè)之間互相的激烈競爭已經(jīng)是市場經(jīng)濟(jì)的普遍情況，也正是因為企業(yè)之間的相互競爭才促使相關(guān)技術(shù)快速的發(fā)展，倒逼企業(yè)提高管理水平。企業(yè)面臨著外部環(huán)境可能惡劣的變化，其內(nèi)部環(huán)境也存在不少的挑戰(zhàn)，企業(yè)如何應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，成為企業(yè)面臨的一個重要課題。企業(yè)集團(tuán)由于其是多個企業(yè)組成，集團(tuán)內(nèi)部有多個層級，單個企業(yè)處于不同行業(yè)，單個企業(yè)處于全國各地，甚至處于全球各地，因此，提高企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)管理水平，已成為提高企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營管理水平的重中之重。企業(yè)集團(tuán)為了保證自身的財務(wù)活動能夠順利運行，并達(dá)到設(shè)想的財務(wù)目標(biāo)，需要對企業(yè)的財務(wù)制度和流程進(jìn)行一系列的改革，采取更加先進(jìn)的措施，管理好企業(yè)集團(tuán)的風(fēng)險。如果企業(yè)集團(tuán)想要進(jìn)一步提高經(jīng)營管理水平，就要對財務(wù)管理有一個正確的認(rèn)識并加以重視，努力提高集團(tuán)財務(wù)管理的能力，企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)管理水平應(yīng)該注意與時俱進(jìn)，不能落后于現(xiàn)代企業(yè)的步伐。加強(qiáng)集團(tuán)財務(wù)管理特別是財務(wù)風(fēng)險管理，對企業(yè)集團(tuán)的未來發(fā)展具有著極其重要的意義。一、企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理概述(一)企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理的概念企業(yè)集團(tuán)的概念產(chǎn)生于20世紀(jì)50年代，首先在日本發(fā)展起來。當(dāng)時的企業(yè)集團(tuán)是指由多個獨立法人組成的經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體。企業(yè)集團(tuán)組織形式的建立，改變了傳統(tǒng)單一企業(yè)組織的內(nèi)部結(jié)構(gòu)關(guān)系。由于企業(yè)集團(tuán)是通過資本紐帶形成的，這使得財務(wù)管理在整個企業(yè)集團(tuán)管理中的地位更加突出。從單一企業(yè)經(jīng)營到企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營，其財務(wù)管理職能也將發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變。企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理指的是集團(tuán)在一定的整體目標(biāo)下，符合集團(tuán)的總體戰(zhàn)略，關(guān)于投資、融資和經(jīng)營中營運資金以及利潤分配的管理活動。集團(tuán)財務(wù)管理是集團(tuán)經(jīng)營管理的重要組成部分，是根據(jù)財經(jīng)法規(guī)制度，按照財務(wù)管理的原則，組織集團(tuán)的財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系的一系列管理工作。集團(tuán)財務(wù)管理所覆蓋的范圍是較為廣泛的，一般包括財務(wù)戰(zhàn)略、全面預(yù)算管理、風(fēng)險管理及內(nèi)部控制、投資融資決策、成本管理、集團(tuán)資金管理、集團(tuán)績效評價等方面，企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理依然以籌資管理、投資管理、分配管理、資本運營管理等為主要內(nèi)容。一般來說，企業(yè)風(fēng)險可以分為戰(zhàn)略風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、運營風(fēng)險和法律與合規(guī)風(fēng)險，其中財務(wù)風(fēng)險管理是一項重要的內(nèi)容。(二)企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理的特征企業(yè)集團(tuán)根據(jù)其規(guī)模的大小、涉及的行業(yè)的不同、外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境的不同，財務(wù)管理水平的高低，采取不同的財務(wù)管理模式和方式，但是也存在著一些共同的特征。企業(yè)集團(tuán)需要了解這些特征，結(jié)合自身的實際情況，采取不同財務(wù)管理模式，采用不同的措施和方法。1.聯(lián)合性企業(yè)集團(tuán)是由多個具有法人資格的企業(yè)組成的集合體。這些具有法人資格的企業(yè)包括作為企業(yè)集團(tuán)核心的控股企業(yè)以及具有法人地位的處于被核心企業(yè)所控制的子公司或者分公司。企業(yè)集團(tuán)內(nèi)各企業(yè)之間有著多種聯(lián)結(jié)方式，包括資本方面的控股、參股。在財務(wù)資金方面，存在著相互的融通；在技術(shù)方面，存在相互學(xué)習(xí)、相互授權(quán)、優(yōu)勢互補、資源共享；在人事方面，存在著相互派遣和兼職；在采購、市場等方面存在著資源共享。2.多單位性一般來說，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部擁有兩個或兩個以上的獨立單位，有些大型的企業(yè)集團(tuán)會有幾十個、甚至幾百個的子公司、孫公司、孫孫公司等，它們各自獨立經(jīng)營又相互協(xié)調(diào)。3.多層級性企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部存在母子公司關(guān)系、孫公司關(guān)系、孫孫公司關(guān)系、兄弟公司關(guān)系、聯(lián)營公司關(guān)系等多個層級的關(guān)系。這些單個企業(yè)在集團(tuán)的地位和作用不一樣，它們之間的聯(lián)系程度也不一樣，有的聯(lián)系緊密，有的聯(lián)系松散，有的沒有聯(lián)系。4.向心性一般來說，控股母公司居于集團(tuán)的核心地位和最高地位，它通過股權(quán)關(guān)系或經(jīng)濟(jì)契約關(guān)系形成對集團(tuán)內(nèi)部其他公司的控制或影響?？毓赡腹臼羌瘓F(tuán)的決策中心、管理中心、指揮中心，其他成員企業(yè)則要遵循集團(tuán)的統(tǒng)一戰(zhàn)略和政策。集團(tuán)對不同成員企業(yè)采取不同的授權(quán)和管理，因此，成員企業(yè)也表現(xiàn)為擁有不同的權(quán)限和責(zé)任，其獨立性也各不相同。5.多功能性單個企業(yè)一般根據(jù)集團(tuán)的戰(zhàn)略安排，完成集團(tuán)的某項功能。例如，集團(tuán)成立銷售公司，專門統(tǒng)一負(fù)責(zé)對集團(tuán)的產(chǎn)品或服務(wù)的銷售；例如，符合條件的集團(tuán)成立財務(wù)公司，專門統(tǒng)一負(fù)責(zé)對集團(tuán)內(nèi)各單位的資金管理。6.業(yè)務(wù)的多元化企業(yè)集團(tuán)往往業(yè)務(wù)是多元化的，如果是相關(guān)多元化戰(zhàn)略，那么不同業(yè)務(wù)之間還有著一定的關(guān)聯(lián)程度；如果是非相關(guān)多元化戰(zhàn)略，那么不同業(yè)務(wù)之間根本不存在關(guān)聯(lián)性。大型的企業(yè)集團(tuán)，往往存在著很多不同的業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)之間往往天差地別。7.經(jīng)營的國際化近些年來，我國的一些大型企業(yè)集團(tuán)逐步嘗試國際化運作，在境外開立公司，并購境外企業(yè)。隨著我國“一帶一路”倡議的推行，我國的跨國企業(yè)集團(tuán)越來越多。國際化經(jīng)營面臨著不同的國際環(huán)境，有的國家的環(huán)境與我國有著較大的差異，跨國集團(tuán)需要考慮的因素有：政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會環(huán)境、技術(shù)環(huán)境、生態(tài)環(huán)境、法律環(huán)境。以上企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理的特征，對企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)管理提出了新的挑戰(zhàn)，提高了管理難度和復(fù)雜度。如不及時提高企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)管理水平，將有可能給企業(yè)集團(tuán)帶來損失，甚至是嚴(yán)重的損失。二、企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理實務(wù)中存在的財務(wù)風(fēng)險問題財務(wù)風(fēng)險是在企業(yè)的各項財務(wù)活動中，因企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境及各種難以預(yù)計或無法控制的因素影響，在一定時期內(nèi)，企業(yè)的實際財務(wù)結(jié)果與預(yù)期財務(wù)結(jié)果發(fā)生偏離，從而蒙受損失的可能性。下面，結(jié)合一些實際發(fā)生的案例，對部分財務(wù)風(fēng)險的問題展開一些探討。(一)籌資風(fēng)險籌資風(fēng)險是指集團(tuán)在籌資時存在的不確定性因素而給集團(tuán)價值以致利益相關(guān)者帶來損失的可能性。籌資是企業(yè)集團(tuán)發(fā)展壯大的必經(jīng)之路，其如若想要不斷地擴(kuò)大自身的規(guī)模，那么其籌資能力是非常關(guān)鍵的。集團(tuán)獲得資金，從而以此來達(dá)到擴(kuò)大自身生產(chǎn)能力、占據(jù)更大的市場、獲取更多利潤，壯大集團(tuán)實力的目的。有的資金則用來并購其他企業(yè)，從而達(dá)到擴(kuò)大集團(tuán)規(guī)模的目的。在企業(yè)集團(tuán)籌資管理階段也有著較大的財務(wù)風(fēng)險，這些風(fēng)險主要有：1.負(fù)債率過高的風(fēng)險有的企業(yè)集團(tuán)采取激進(jìn)的融資政策，集團(tuán)負(fù)債率太高，因此造成抵抗風(fēng)險的能力很弱。比如我國的一些房地產(chǎn)集團(tuán)，就是采取了激進(jìn)的融資政策，一旦新的資金沒有融進(jìn)來，現(xiàn)有的資金需要不斷的還本付息，自身的資本和盈利收入不能覆蓋需要還本付息的資金，集團(tuán)的財務(wù)風(fēng)險馬上就會暴露，發(fā)生債務(wù)違約。例如，恒大集團(tuán)等一批房地產(chǎn)企業(yè)集團(tuán)就是負(fù)債率過高而導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險，而萬科集團(tuán)等一批房地產(chǎn)企業(yè)集團(tuán)，因為其負(fù)債率不高，經(jīng)營比較穩(wěn)健，就沒有發(fā)生財務(wù)風(fēng)險。由此可見，這些集團(tuán)處于相同的行業(yè)，其經(jīng)營模式也基本類似，在同樣的國家對房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行調(diào)控的情況下，因為負(fù)債率高低的不同，財務(wù)風(fēng)險也就大大不同。因此，有的集團(tuán)處于破產(chǎn)的邊緣，而有的集團(tuán)的經(jīng)營仍然比較正常和健康。2.短債長投的風(fēng)險一般來說，長期投資需要匹配長期資金，由于長期投資具備有凈現(xiàn)金流往往需要較長的時間，而短期債務(wù)又是在較短時間內(nèi)需要償還的，若集團(tuán)采取短債長投的做法，就存在了資金錯配的財務(wù)風(fēng)險。為了解決資金錯配的問題，有的企業(yè)采取了“過橋資金”的辦法，就是短期債務(wù)到期了，在市場借貸一筆過橋資金歸還了短期債務(wù)，然后在短時間內(nèi)再借貸一筆短期借款。使用一筆又一筆的過橋資金，來達(dá)到將短期債務(wù)延長的目的。也就是所謂的“拆東墻補西墻”。但是，若因為政策環(huán)境、金融市場變化或者是集團(tuán)自身的原因，一旦發(fā)生過橋資金借貸失敗，也就發(fā)生了所謂的“資金斷橋”了，集團(tuán)馬上就會財務(wù)風(fēng)險暴露，發(fā)生債務(wù)違約。還是以恒大集團(tuán)為例，其存在了部分資金是短債長投的情形，而短債長投的財務(wù)風(fēng)險是非常高的，房地產(chǎn)的開發(fā)周期往往需要3—5年，甚至更長的時間。當(dāng)資金市場發(fā)生改變，恒大集團(tuán)再也借不到過橋資金了，債務(wù)違約的財務(wù)風(fēng)險也就發(fā)生了。3.非法集資的風(fēng)險有一些企業(yè)集團(tuán)，在合法資金無法融資或資金不足的情況下，就會設(shè)立一些所謂的投資公司、理財公司、財富公司等，向社會公眾兜售所謂的理財產(chǎn)品，采取這種方法進(jìn)行籌資。這種籌資方式往往披上了“合法”的外衣，對投資人承諾較高的投資回報，以此來吸引投資者的資金。這種籌資方式就有可能涉及到非法吸收公眾存款或者非法集資了，這是違法犯罪的行為。某集團(tuán)因為發(fā)行的理財產(chǎn)品無法到期兌付，給投資者帶來嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失，甚至引起了群體性事件，對社會穩(wěn)定造成了不利影響。最近幾年來，此類情況層出不窮，花樣眾多。也有很多人因此觸犯了法律而鋃鐺入獄。(二)投資風(fēng)險投資風(fēng)險是指投資項目不能達(dá)到預(yù)期效益，從而影響集團(tuán)的盈利水平和償債能力的風(fēng)險。集團(tuán)投資風(fēng)險主要有三種：一是投資項目不能按期投產(chǎn)，不能盈利；或雖已經(jīng)投產(chǎn)，但是出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險。二是投資項目并無虧損，但是盈利水平很低，利潤率低于銀行存款利率。三是投資項目既沒有虧損，利潤率也高于銀行存款利率，但是低于集團(tuán)目前的資金利潤率水平。投資是拉動集團(tuán)規(guī)模增長的引擎，它決定著企業(yè)集團(tuán)的擴(kuò)張速度。投資戰(zhàn)略即資金的投放戰(zhàn)略，是財務(wù)戰(zhàn)略實施的最主要推動力之一，對財務(wù)戰(zhàn)略實施的進(jìn)度和最終結(jié)果產(chǎn)生重大的影響。相比于籌資風(fēng)險，企業(yè)集團(tuán)更多的是發(fā)生了投資風(fēng)險，投資失敗也往往給企業(yè)集團(tuán)帶來嚴(yán)重的損失甚至是滅頂之災(zāi)。1.戰(zhàn)略選擇失敗的風(fēng)險投資項目，特別是大型的投資項目，往往涉及到集團(tuán)的戰(zhàn)略選擇，而一旦戰(zhàn)略選擇失敗，所導(dǎo)致的損失也往往是巨大的。集團(tuán)戰(zhàn)略是指集團(tuán)為了實現(xiàn)長期的生存和發(fā)展，在綜合分析集團(tuán)內(nèi)部條件和外部環(huán)境的基礎(chǔ)上做出的一系列帶有全局性和長遠(yuǎn)性的謀劃。企業(yè)集團(tuán)投資的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，專業(yè)化與多元化是企業(yè)集團(tuán)的兩種基本的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略。專業(yè)化戰(zhàn)略是集中集團(tuán)的所有資源和能力，發(fā)展集團(tuán)所擅長的核心業(yè)務(wù)，通過專注于某個領(lǐng)域帶動集團(tuán)的發(fā)展；多元化是將集團(tuán)資源分散在不同行業(yè)，利用多元化快速擴(kuò)張。分別以恒大集團(tuán)和萬科集團(tuán)為例，這兩個集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)都是開發(fā)和經(jīng)營房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。但是，這兩個集團(tuán)卻選擇了不同的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略。恒大集團(tuán)選擇了多元化戰(zhàn)略，集團(tuán)有恒大糧油、恒大礦泉水、恒大汽車、甚至有恒大足球等，但是無一例外，恒大集團(tuán)在這些業(yè)務(wù)領(lǐng)域的投資全部失敗，這明顯是選擇多元化戰(zhàn)略失敗的案例。萬科集團(tuán)，選擇的是“專業(yè)化、精細(xì)化”的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，這明顯正是萬科集團(tuán)選擇了正確的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，極大的推動萬科集團(tuán)做大做強(qiáng)而且經(jīng)營穩(wěn)健。2.投資環(huán)境分析錯誤的風(fēng)險投資項目需要集團(tuán)進(jìn)行投資環(huán)境分析，分為內(nèi)部環(huán)境分析，外部環(huán)境分析。集團(tuán)在做投資環(huán)境分析的時候，往往對內(nèi)部環(huán)境是清楚的，但是對外部環(huán)境的分析卻沒有做好。外部環(huán)境分析包括宏觀環(huán)境分析、行業(yè)環(huán)境分析和經(jīng)營環(huán)境分析。宏觀環(huán)境分析包括政治環(huán)境因素、經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素、社會環(huán)境因素、技術(shù)環(huán)境因素、生態(tài)環(huán)境因素、法律環(huán)境因素。當(dāng)今的國際環(huán)境風(fēng)云變幻，一些國家對中國的投資采取了比過去嚴(yán)格的措施，甚至是敵對的態(tài)度。集團(tuán)往往重視經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素和技術(shù)環(huán)境因素的分析，對其他因素的分析卻沒有很重視，存在忽視的情況。但是，恰恰是一些其他因素的原因造成了投資的失敗。以我國某企業(yè)收購烏克蘭發(fā)動機(jī)巨頭企業(yè)馬達(dá)西奇公司受阻一事為案例，其因為忽略了對烏克蘭政治環(huán)境的分析，導(dǎo)致投資45億美元打水漂。據(jù)新聞報道，烏克蘭政府已經(jīng)宣布將馬達(dá)西奇公司收歸國有化，這一行動給中國企業(yè)帶來十分巨大的影響和損失，隨后相關(guān)企業(yè)選擇向烏克蘭進(jìn)行索賠，但是索賠受阻。3.集團(tuán)現(xiàn)金流量出現(xiàn)困難的風(fēng)險在投資項目的決策分析過程中，最重要同時也是最困難的環(huán)節(jié)之一就是評估項目的現(xiàn)金流量。集團(tuán)不僅僅需要評估單個投資項目的現(xiàn)金流量的情況，同時也要評估好集團(tuán)現(xiàn)有現(xiàn)金流量的情況。既要評估好投資項目與集團(tuán)的協(xié)同效益，也要評估好投資項目對集團(tuán)資金的牽扯影響。以寶能集團(tuán)造車為例，汽車行業(yè)屬于需要巨大資金投入的行業(yè)，而且其投資回報期也較為漫長。寶能集團(tuán)在自身現(xiàn)金流量并不寬裕的情況下，投入巨資到汽車行業(yè)中，進(jìn)一步導(dǎo)致寶能集團(tuán)的“失血”，暴露出嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險。據(jù)新聞報道，在造車未能盈利的前提下，寶能的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)亦難以自行回血。多重因素的疊加導(dǎo)致寶能陷入負(fù)債累累的境地，資料顯示，截至2021年底，寶能集團(tuán)總資產(chǎn)約4300億元(剔除金融類資產(chǎn))，有息負(fù)債合計為1918億