證劵投資實(shí)驗(yàn)教程(08級(jí))

《證券投資實(shí)驗(yàn)》課程實(shí)驗(yàn)指導(dǎo)書廣州大學(xué)數(shù)學(xué)與信息學(xué)院一、實(shí)驗(yàn)?zāi)康耐ㄟ^證劵投資實(shí)驗(yàn)的教學(xué)，學(xué)生可以增加對(duì)證券市場(chǎng)的感性認(rèn)識(shí)，培養(yǎng)他們的專業(yè)基本素質(zhì)、綜合能力、開拓能力和創(chuàng)造性能力，增加他們的求知欲望與自學(xué)能力。因?yàn)樽C券交易的實(shí)際操作涉及到數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)科學(xué)、金融、工商、管理、財(cái)務(wù)等學(xué)科各專業(yè)的知識(shí)與內(nèi)容，對(duì)于促進(jìn)學(xué)生的知識(shí)結(jié)構(gòu)的合理性、擴(kuò)展其知識(shí)面，培養(yǎng)其綜合、全面地使用各門專業(yè)理論知識(shí)的能力有著極其重要的作用。通過證劵投資實(shí)驗(yàn)的教學(xué)，使學(xué)生能夠?qū)⒄n堂上學(xué)到的理論知識(shí)與實(shí)際操作相聯(lián)系，在提高學(xué)生學(xué)習(xí)興趣的同時(shí)逐漸培養(yǎng)實(shí)際操作技能，并加強(qiáng)對(duì)所學(xué)知識(shí)的掌握、吸收和轉(zhuǎn)化。通過證劵投資實(shí)驗(yàn)的教學(xué)，使學(xué)生能利用數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)等方面的知識(shí)將金融理論應(yīng)用到金融實(shí)務(wù)中，提高學(xué)生的實(shí)際工作能力。二、實(shí)驗(yàn)環(huán)境要求1.能夠連接互聯(lián)網(wǎng)獲取金融及相關(guān)數(shù)據(jù)資料；2.Excel（完全安裝）和SPSS（8.0或以上版本）三、實(shí)驗(yàn)要求1.預(yù)習(xí)課堂中講授的內(nèi)容及相關(guān)實(shí)驗(yàn)內(nèi)容。2.按時(shí)參加實(shí)驗(yàn)，課前簽到，確保實(shí)驗(yàn)進(jìn)度，并將實(shí)驗(yàn)情況記入成績(jī)。3.圍繞實(shí)驗(yàn)思考題，通過實(shí)際操作完成所有實(shí)驗(yàn)內(nèi)容，做好實(shí)驗(yàn)記錄。4.完成實(shí)驗(yàn)報(bào)告，實(shí)驗(yàn)報(bào)告在最后一次實(shí)驗(yàn)課結(jié)束一周后上交。5.必須按規(guī)定進(jìn)行實(shí)驗(yàn)，因故不能參加實(shí)驗(yàn)者，必須請(qǐng)假。6.實(shí)驗(yàn)過程中嚴(yán)格遵守實(shí)驗(yàn)室各項(xiàng)規(guī)章制度。四、考核1.模擬帳戶操作（占總成績(jī)的30%）：課程結(jié)束后，每一學(xué)生的模擬帳戶操作成績(jī)由實(shí)驗(yàn)室老師匯總。2.實(shí)驗(yàn)報(bào)告書（占總成績(jī)的70%）：學(xué)生按要求進(jìn)行實(shí)驗(yàn)操作，完成實(shí)驗(yàn)報(bào)告，實(shí)驗(yàn)報(bào)告由個(gè)班班長(zhǎng)統(tǒng)一在學(xué)校購買。另外對(duì)于每次上機(jī)，將實(shí)行嚴(yán)格的考勤制度，每缺一次扣10分。上傳報(bào)告：ftp//09登錄：teacher密碼：teacher五、實(shí)驗(yàn)內(nèi)容（總計(jì)54課時(shí)，其中課堂講授10課時(shí)）實(shí)驗(yàn)1：金融數(shù)據(jù)收集與處理（包括金融網(wǎng)址的了解）（4學(xué)時(shí)）1.實(shí)驗(yàn)環(huán)境：互聯(lián)網(wǎng)連接和證券行情軟件等，EXCEL（完全安裝）。2．實(shí)驗(yàn)?zāi)康模和ㄟ^本實(shí)驗(yàn)，了解金融數(shù)據(jù)收集的常見方法與途徑，并將之轉(zhuǎn)化為Excel文檔，在整理加工后供研究分析之用。3．實(shí)驗(yàn)內(nèi)容及步驟：（1）金融研究分析常用軟件簡(jiǎn)介：金融研究分析可用的軟件很多，本課程主要使用Excel和SPSS（或其它統(tǒng)計(jì)軟件）。（2）金融研究分析數(shù)據(jù)資料常用網(wǎng)絡(luò)資源：某些期刊（如《證券市場(chǎng)周刊》等）和報(bào)紙（如《中國證券報(bào)》等會(huì)提供有用的數(shù)據(jù)資料，但在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的今天，更常見和方便的數(shù)據(jù)渠道應(yīng)該是網(wǎng)絡(luò)。金融涉及國民經(jīng)濟(jì)各個(gè)層面，根據(jù)研究需要，需要的數(shù)據(jù)領(lǐng)域也各不相同。但我們?cè)谑占鹑跀?shù)據(jù)時(shí)，也有其它行業(yè)無法匹敵的優(yōu)勢(shì)，這就是金融數(shù)據(jù)很多，收集相對(duì)方便，尤其是資本市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)。以下列舉幾個(gè)常用的網(wǎng)址：國際：世界銀行：亞洲開發(fā)銀行：OECD：美聯(lián)儲(chǔ)：SEC：NYSE：CBOT：LSE：美國金融學(xué)會(huì)(AFA)：國內(nèi)：央行：統(tǒng)計(jì)局：外匯管理局：證監(jiān)會(huì)：保監(jiān)會(huì)：銀監(jiān)會(huì)：上海證券交易所：深圳證券交易所：上期所：大商所：鄭商所：債券信息網(wǎng)：鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)：冶金工業(yè)協(xié)會(huì)：晨星中國：論壇：人大經(jīng)濟(jì)論壇：中國經(jīng)濟(jì)學(xué)教育科研網(wǎng)：常用財(cái)經(jīng)網(wǎng)址：東方財(cái)富網(wǎng)：/和訊財(cái)經(jīng)：/華爾街日?qǐng)?bào)：/gb/金融界：/?from=80003巨潮資訊網(wǎng)：/投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)：/gszz/資金流監(jiān)控網(wǎng)：/level2/?do=level2_net（3）數(shù)據(jù)輸入主要網(wǎng)絡(luò)資源的金融數(shù)據(jù)資料，根據(jù)轉(zhuǎn)化為EXCEL文檔的難易程度，大致可以分為以下幾種類型：第一，可直接以EXCEL文檔輸出的，如資本市場(chǎng)的CSMAR數(shù)據(jù)庫、錢龍旗艦軟件，宏觀經(jīng)濟(jì)與行業(yè)經(jīng)濟(jì)的國研網(wǎng)（通過學(xué)校內(nèi)部網(wǎng)連接）等。第二，通過copy-paste方式直接轉(zhuǎn)化為EXCEL文檔的，大多網(wǎng)絡(luò)資源都可通過這種方式來實(shí)現(xiàn)。有時(shí)，原始數(shù)據(jù)是文本格式（txt），這時(shí)，通過copy-paste方式，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)所有數(shù)據(jù)都出現(xiàn)在EXCEL文檔的同一個(gè)單元格上。如我們進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)網(wǎng)站（），下載了Aaa公司債券月收益率數(shù)據(jù)，處理步驟：（1）程序-MicrosoftExce-文件-打開，找到文本文檔所在文件夾，在“文件類型”中選擇“所有文件”，選種該文本文檔后雙擊打開。（2）選擇“固定寬度”和合適的導(dǎo)入起始行，點(diǎn)擊“下一步”。（3）拉動(dòng)垂直線到合適位置，點(diǎn)擊“下一步”和“完成”。第三，某些特殊情況下，原始數(shù)據(jù)以圖形文檔形式存在，在這種情況下，我們可以利用抓圖軟件（如Snapit）來處理。（4）數(shù)據(jù)處理原始數(shù)據(jù)并非為您的研究分析要求特意設(shè)計(jì)，因此，在一般情況下，我們需要對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行簡(jiǎn)單加工，使之能更方便地供您研究分析之用。4．實(shí)驗(yàn)任務(wù)1.通過某證券行情軟件，任選2007年年初以前在境內(nèi)上市的3只股票，下載3股票從2009年年初至2009年3月底的日收盤價(jià)格（后復(fù)權(quán)）和漲跌幅度，以Excel形式保存。2.從國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站（）下載1978~2004年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）年數(shù)據(jù)、1989~2004年居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（1985=100）年數(shù)據(jù)和1980~2004年居民消費(fèi)水平年數(shù)據(jù)，并以Excel形式保存。3.從中國人民銀行網(wǎng)站（）下載2000年1月~2006年5月我國貨幣發(fā)行量（）月度數(shù)據(jù)，并以Excel形式保存。4.從美聯(lián)儲(chǔ)網(wǎng)站（/releases/h15/data.htm）下載3個(gè)月期短期國庫券（3-monthT-bill）、30年期國庫債券（30-yearT-bond）、Aaa級(jí)公司債券、Baa級(jí)公司債券的月度收益率和消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）月度數(shù)據(jù)，并以Excel形式保存。5．根據(jù)（1）的數(shù)據(jù)，計(jì)算3只股票的日收益率（百分比收益率）。6．自己熟識(shí)以上給出的常見財(cái)經(jīng)網(wǎng)址。實(shí)驗(yàn)2：證券及投資組合收益和風(fēng)險(xiǎn)度量（4學(xué)時(shí)）一、相關(guān)知識(shí)（具體可參考《證券投資學(xué)》第三章）1、單個(gè)證券的期望收益率的計(jì)算方法一：情景收益率法投資者能夠描述影響收益率的各種可能情況，能夠知道各種情況出現(xiàn)的概率及收益的大小，那么期望收益率就是各種情況下收益率的加權(quán)平均，權(quán)數(shù)為各種情況出現(xiàn)的概率，公式為：這里表示情況i出現(xiàn)的概率，表示情況i出現(xiàn)時(shí)證券的預(yù)期收益。方法二：事后收益率（即歷史數(shù)據(jù)）計(jì)算發(fā)生在各種經(jīng)濟(jì)狀況下的收益率觀察值的百分比。方法三：收集能夠代表預(yù)測(cè)投資期收益率平均的事后收益率的樣本，假定所有觀察值出現(xiàn)的概率相同，計(jì)算這些數(shù)據(jù)的平均值。2、組合的期望收益率一個(gè)投資組合的期望收益就是組成這個(gè)組合的各個(gè)證券的期望收益的加權(quán)平均：其中是資產(chǎn)的投資額占整個(gè)投資組合的比重，是資產(chǎn)的期望收益。3、單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)度量（標(biāo)準(zhǔn)差度量法）方差的計(jì)算公式為：式中：方差；第個(gè)情況發(fā)生的概率；情況時(shí)的收益率；期望收益率；可能發(fā)生的情況數(shù)；標(biāo)準(zhǔn)差。4、資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)由n個(gè)證券組成的證券組合的方差為：特別的，當(dāng)i=2時(shí)，我們有：5、兩個(gè)證券的協(xié)方差（反應(yīng)了這兩個(gè)證券的收益率變化間的相互影響程度）6、兩個(gè)證券的相關(guān)系數(shù)7、變異系數(shù)二、實(shí)驗(yàn)?zāi)康?.理解風(fēng)險(xiǎn)與收益的定義;2.掌握收益率和風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算方法;3.理解證券組合的風(fēng)險(xiǎn)和期望收益率;4.理解協(xié)方差、相關(guān)系數(shù)、證券組合的方差;5.了解相關(guān)性對(duì)證券組合風(fēng)險(xiǎn)的影響。三、實(shí)驗(yàn)原理證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益是證券投資研究的核心內(nèi)容之一。準(zhǔn)確衡量風(fēng)險(xiǎn)與收益，是客觀認(rèn)識(shí)證券市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律的需要，也是市場(chǎng)參與者保護(hù)其權(quán)益的需要。中國證券市場(chǎng)歷時(shí)十余年的發(fā)展，正逐步走向成熟與完善。但其特殊的發(fā)展特征，導(dǎo)致了中國證券市場(chǎng)投資具有較大的不確定性，且市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，所以我們正確認(rèn)識(shí)與度量收益與風(fēng)險(xiǎn)，在我們國家顯得更為重要。四、實(shí)驗(yàn)步驟第一步：打開股票分析軟件選擇證券Ａ、證券Ｂ和證券C，選擇適當(dāng)?shù)目疾炱谙蓿ㄎ覀兘ㄗh僅一年為考察周期），選擇單期考察時(shí)間（為簡(jiǎn)單起見，建議選擇以一月為單期考察），將A、B、C證券近一年的每月收益率以EXCEL文檔輸出（注意：實(shí)際投資的時(shí)候，這樣選取數(shù)據(jù)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的）。第二步：計(jì)算單一證券的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)（方差）。根據(jù)計(jì)算期望收益率（三種方法）和方差的公式，分別計(jì)算投資于證劵Ａ和投資于股票Ｂ的期望收益率、方差和標(biāo)準(zhǔn)差。第三步：計(jì)算證券組合的期望收益率當(dāng)我們投資于多種證券時(shí)，在投資資產(chǎn)上可能取得的收益率取決于以下兩個(gè)因素：（1）各個(gè)資產(chǎn)的獲利能力;(2)各個(gè)資產(chǎn)的投資比例。大家以證券Ａ和證券Ｂ構(gòu)成一個(gè)投資組合，計(jì)算該組合的期望收益（每個(gè)證券的投資占比自定）。第四步：計(jì)算證券間的協(xié)方差。分別計(jì)算證券Ａ和Ｂ、Ａ與Ｃ、以及Ｂ與Ｃ的協(xié)方差。第五步：計(jì)算證券Ａ與證券Ｂ、證券Ａ與Ｃ、證券Ｂ與證券Ｃ之間收益率的相關(guān)系數(shù)，比較兩個(gè)隨機(jī)變量的相關(guān)程度。協(xié)方差無法反映我們關(guān)心的隨機(jī)變量之間變動(dòng)性或相關(guān)性的大小，反映隨機(jī)變量之間聯(lián)系緊密程度的統(tǒng)計(jì)量是相關(guān)系數(shù)，如果兩個(gè)隨機(jī)變量的變化趨勢(shì)很接近，則這兩個(gè)隨機(jī)變量的同動(dòng)程度就很高，聯(lián)系就密切。第六步：計(jì)算投資組合的方差（風(fēng)險(xiǎn)）。假設(shè)一個(gè)投資組合有證券A、B構(gòu)成（每個(gè)證券的投資占比自定），通過上面計(jì)算出來的A、B證券的標(biāo)準(zhǔn)差和兩者之間的相關(guān)系數(shù)來計(jì)算證券組合的方差。并討論如何選擇投資比例能使得組合的風(fēng)險(xiǎn)最小，并計(jì)算出這時(shí)證券組合的期望收益與標(biāo)準(zhǔn)差。第七步：計(jì)算證劵A、B、C的變異系數(shù)，并根據(jù)計(jì)算出來的變異系數(shù)，選出最適合投資的證劵。實(shí)驗(yàn)3：股票的技術(shù)分析（4學(xué)時(shí)）相關(guān)知識(shí)隨著現(xiàn)代投資組合理論的誕生，逐步形成了界限分明的四個(gè)基本的分析流派，即基本分析流派、技術(shù)分析流派、心理分析流派和學(xué)術(shù)分析流派。其中基本分析流派和技術(shù)分析流派是完全體系化的分析流派，而心理分析流派與學(xué)術(shù)分析流派，目前還不能據(jù)已形成完整的投資決策。但心理分析流派在市場(chǎng)重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)的心理分析把握上，往往有其獨(dú)到之處而學(xué)術(shù)分析流派在投資理論方法的研究、大型投資組合的組建與管理以及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與控制等方面，具有不可取代的地位。二、實(shí)驗(yàn)內(nèi)容1、技術(shù)分析的基本概念與理論1）技術(shù)分析的3大公理a:股價(jià)包容消化一切

i).股價(jià)可以直接反映影響價(jià)格波動(dòng)的原因。

ii).股價(jià)可以提前欲知事情的好與壞。

b：股價(jià)以趨勢(shì)的方式運(yùn)行

c：歷史會(huì)重演，但不是簡(jiǎn)單的重復(fù)。2）技術(shù)分析的基本要素量、價(jià)、時(shí)、空、人3)技術(shù)分析的基本理論a：道氏理論b:K線理論c:波浪理論4）技術(shù)分析手段a：圖表分析（K線形態(tài)分析，包括通道、形態(tài)、空間等）b：技術(shù)指標(biāo)分析（分類、背馳等）c：資金流分析（BBD等）以上的每一個(gè)問題均以案例講解。實(shí)驗(yàn)4：股票的宏觀面分析（6學(xué)時(shí)）一、相關(guān)知識(shí)1、股市與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期的關(guān)系股市是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的晴雨表2、反應(yīng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的指標(biāo)1）先行指標(biāo)貨幣供應(yīng)量、機(jī)器設(shè)備的訂單數(shù)量、股價(jià)指數(shù)等2）同步指標(biāo)實(shí)際GNP(或GDP)、失業(yè)率等3）滯后指標(biāo)貸款利率、生產(chǎn)成本、物價(jià)指數(shù)等3、財(cái)政與貨幣政策1）財(cái)政政策手段改變政府購買水平；改變政府轉(zhuǎn)移支付水平；改變稅率。2）貨幣政策存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整；銀行利率的調(diào)整；公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)。注：貨幣政策的調(diào)整對(duì)證券市場(chǎng)的影響是直接的、迅速的；財(cái)政政策的調(diào)整對(duì)證券市場(chǎng)的影響是持久的、緩慢的。4、針對(duì)證券市場(chǎng)的有關(guān)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響5、政治事件對(duì)證券市場(chǎng)的影響6、行業(yè)分析1）行業(yè)的市場(chǎng)類型完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)（初級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng)）；壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)（制成品市場(chǎng)）；寡頭壟斷市場(chǎng)（鋼鐵、汽車等市場(chǎng)）；完全壟斷市場(chǎng)（公用事業(yè)、稀有金屬礦藏的開采等市場(chǎng)）。2）行業(yè)的生命周期初創(chuàng)期；成長(zhǎng)期；穩(wěn)定期；衰退期。3）政府、社會(huì)傾向以及技術(shù)進(jìn)步對(duì)行業(yè)的影響4）強(qiáng)周期性行業(yè)與弱周期性行業(yè)投資策略二、實(shí)驗(yàn)?zāi)康模?、使學(xué)生了解宏觀經(jīng)濟(jì)政策的改變對(duì)證券市場(chǎng)的影響；2、學(xué)生通過本次實(shí)驗(yàn)，認(rèn)知基本面分析在選取股票時(shí)的決定性作用。3、通過行業(yè)分析，使得學(xué)生基本了解強(qiáng)周期性行業(yè)與弱周期性行業(yè)投資的方法。三、實(shí)驗(yàn)原理：基本分析流派是以宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)特征及上市公司的基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為投資分析對(duì)象與投資決策基礎(chǔ)的投資分析流派?；痉治隽髋墒悄壳拔鞣酵顿Y界的主流分析流派?；痉治隽髋傻姆治龇椒w現(xiàn)了以價(jià)值分析理論為基礎(chǔ),以統(tǒng)計(jì)方法和現(xiàn)值計(jì)算方法為主要分析手段的基本特征。該學(xué)派主張:“股票的價(jià)值決定其價(jià)格”;“股票的價(jià)格圍繞值波動(dòng)”。就股票所屬的行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r方面而言:一般地，首先要密切關(guān)注國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)政策。當(dāng)政府對(duì)某類行業(yè)或產(chǎn)業(yè)采取積極扶持態(tài)度時(shí)，由于較大的資金投入和相對(duì)低的稅收將會(huì)使產(chǎn)業(yè)或行業(yè)內(nèi)的公司大幅受益，并且通常持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，積極投資該類股票應(yīng)屬絕佳選擇;其次，由于有些行業(yè)的快速發(fā)展與經(jīng)濟(jì)周期階段有著某種規(guī)律性的聯(lián)系，所以針對(duì)不同階段進(jìn)行適時(shí)行業(yè)策略轉(zhuǎn)換應(yīng)更為有利:例如，經(jīng)濟(jì)低潮時(shí)，銀行、保險(xiǎn)業(yè)以及穩(wěn)定型消費(fèi)品行業(yè)則較少受到影響，所以選擇此類行業(yè)則是較為有利的策略;最后，根據(jù)不同行業(yè)的周期狀況也要進(jìn)行適時(shí)的策略調(diào)整。例如，汽車、家電業(yè)、部分農(nóng)產(chǎn)品就屬于明顯的周期型消費(fèi)品，當(dāng)某產(chǎn)品進(jìn)入更新?lián)Q代旺季時(shí)，或經(jīng)濟(jì)高漲階段時(shí)，該產(chǎn)品銷量乃至公司利潤將會(huì)大幅增長(zhǎng)，而當(dāng)這段時(shí)期過去后，利潤又會(huì)大幅下降，甚至進(jìn)入蕭條狀態(tài)，所以適時(shí)地進(jìn)行投資策略的調(diào)整才會(huì)更為有利。四、實(shí)驗(yàn)步驟：1、上網(wǎng)查詢歷年來我國貨幣供應(yīng)量（折算出增長(zhǎng)率、也可以考慮M0、M1變化情況）、GDP（折算出增長(zhǎng)率）、CPI，PMI，利率等以及上證指教走勢(shì)圖，并繪制成圖，比較它們的關(guān)系，并得出基本結(jié)論。2、將我國過去每年執(zhí)行的財(cái)政政策與貨幣政策以及第二年的股票市場(chǎng)表現(xiàn)列表比較，看看它們有什么關(guān)系。3、通過股票軟件，找尋歷史上我國針對(duì)證券市場(chǎng)做出的重大政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響，通過這些事件，說說自己的發(fā)現(xiàn)與觀點(diǎn)。4、通過股票軟件，找尋我國政治等方面出現(xiàn)的重大事件，看看這些重大事件證券市場(chǎng)有什么影響，說說自己的發(fā)現(xiàn)。5、自己選擇一個(gè)強(qiáng)周期性行業(yè)與弱周期性行業(yè)進(jìn)行分析，看看股票市場(chǎng)的牛熊、經(jīng)濟(jì)的興衰對(duì)這些業(yè)的影響，并得出投資這些行業(yè)的投資策略與方法。實(shí)驗(yàn)五財(cái)務(wù)分析案例（2學(xué)時(shí)）一、實(shí)驗(yàn)?zāi)康模菏箤W(xué)生了解公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的主要來源，并能根據(jù)提供的數(shù)據(jù)資料進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。二、實(shí)驗(yàn)內(nèi)容及步驟：（1）營運(yùn)能力分析基本案情：華安公司目前有普通股，流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期債務(wù)，但沒有優(yōu)先股。其余有關(guān)數(shù)據(jù)如下：(單位：百萬元)現(xiàn)金和有價(jià)證券100．00固定資產(chǎn)283．50銷貨收入1，000．00凈收益50．00速動(dòng)比率2倍流動(dòng)比率3倍平均收帳期40天股本收益率12％問題：（1）華安公司的應(yīng)收帳款、流動(dòng)負(fù)債、流動(dòng)資產(chǎn)、總資產(chǎn)報(bào)酬率、普通股收益及長(zhǎng)期負(fù)債各是多少?（2）若華安公司將平均收帳期從40天減少到30天，而其它因素保持不變，這樣將會(huì)增加多少現(xiàn)金?如果這些現(xiàn)金用于回購普通股(按帳面價(jià)值)，那么會(huì)減少普通服權(quán)益，這樣將如何影響1)股本收益率？2)資產(chǎn)報(bào)酬率？3)負(fù)債比率?（2）盈利能力分析基本案情：A、B、C、D這四家公司是同一行業(yè)的企業(yè)，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：ABCD銷售收入20101525稅后凈收入30.52.253資產(chǎn)總額157.51524服東權(quán)益105410問題：（1）分別計(jì)算每個(gè)企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈利潤率、權(quán)益乘數(shù)和股本收益率。（2）通過相互比較，評(píng)估每個(gè)企業(yè)的業(yè)績(jī)。哪家企業(yè)或哪些企業(yè)存在什么問題?相應(yīng)納措施是什么?在你進(jìn)行分析時(shí)，你還需要哪些資料?（3）杠桿分析基本案情：東華航空公司有固定經(jīng)營成本580萬元，該公司的可變成本比率是0．20。公司在外發(fā)行了息票牢為8％的200萬元的債券。東華在外流通的優(yōu)先股是30．00股，每年付股息(每股2元)。另有100，000股普通股在外流通。公司收入有800萬元，并且有40％的公司所得稅。問題：（1）計(jì)算東華公司的經(jīng)營杠桿程度；（2）計(jì)算該公司的財(cái)務(wù)杠桿程度；（3）計(jì)算該公司的綜合杠桿程度，并作解釋；（4）汁算公司用貨幣表示的銷售量的盈虧平衡點(diǎn)。（4）盈虧平衡點(diǎn)分析基本案情：東方出版公司正在分析新提交的一份財(cái)務(wù)文件。請(qǐng)使用下列數(shù)據(jù)回答問題。固定成本(每版)18000開發(fā)(評(píng)論、等級(jí)奶試等等)5000編輯7000銷售和促銷費(fèi)用2000排版4000總額36000可變成本(每?jī)?cè))印61和裝訂4.20管理費(fèi)用1.2銷售人員傭金(售價(jià)的2％)1.2作者費(fèi)用(售價(jià)的12％)3.6書店折扣(售價(jià)的20％)6總額16.2問題：（1）確定該公司以貨幣和生產(chǎn)量表示的盈虧平衡點(diǎn)。（2）畫盈虧平衡點(diǎn)圖。（3）為了獲得21，000元利潤，東方公司必須銷售的數(shù)量是多少?（4）確定在以下的銷售水平上的公司的總利潤。1)3．000單位；E)5，000單位；g)10，000單位。（5）現(xiàn)在假如東方公司認(rèn)為銷價(jià)30元太高，以致于不利于分析新的財(cái)務(wù)文件；調(diào)查競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)后，確定24元為售價(jià)。在新的售價(jià)條件下，盈虧平衡點(diǎn)是多少?(用單位量表示)。實(shí)驗(yàn)六股票的微觀分析（4學(xué)時(shí)）一、相關(guān)知識(shí)1、公司是基本面分析中的微觀因素，它涉及到具體公司的行業(yè)地位以及該行業(yè)的發(fā)展前景。一個(gè)好的公司一般是那些在行業(yè)中處于領(lǐng)導(dǎo)地位的公司，是一個(gè)企業(yè)群體的風(fēng)向標(biāo)。它生產(chǎn)的產(chǎn)品一般具有自己的獨(dú)特優(yōu)點(diǎn)，或者公司本身具有行業(yè)壟斷地位，產(chǎn)品一般不具有可替代性，因而能夠在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。2、一個(gè)公司的發(fā)展有其自身的規(guī)律，這個(gè)規(guī)律性可以從公司的成長(zhǎng)四階段來分析，它們是：初創(chuàng)階段、成長(zhǎng)階段、成熟階段和衰退階段。對(duì)于一個(gè)公司的投資分析，我們一定要把握好公司發(fā)展的四階段，在這四個(gè)階段中，初創(chuàng)時(shí)期是一個(gè)公司的開始，這個(gè)時(shí)期也是公司風(fēng)險(xiǎn)最大的時(shí)期。我們平常所說的風(fēng)險(xiǎn)投資大多指的就是對(duì)處于這個(gè)時(shí)期的公司的投資行為。但是，只要公司能夠成功地度過這個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)時(shí)期，其發(fā)展前景一般情況下就會(huì)相對(duì)良好，公司將會(huì)進(jìn)入成長(zhǎng)階段，處于成長(zhǎng)階段的公司就是我們進(jìn)行證券投資的最好的公司實(shí)體，這時(shí)公司一般具有良好的市場(chǎng)預(yù)期，也具有豐富的炒作題材，證券市場(chǎng)上最具有吸引力的公司莫過于此類公司的了。3、公司分析不僅僅是在一個(gè)公司的內(nèi)部進(jìn)行比較（即公司的縱向比較），而且也是公司之間的橫向比較，這種橫向比較包括兩方面的含義：一是同行業(yè)公司的比較，另一就是不同行業(yè)之間的公司比較。同行業(yè)公司比較的是公司的規(guī)模、產(chǎn)品的差異性等等，不同行業(yè)公司的比較則是比較公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)、盈利能力、行業(yè)背景等等。4、財(cái)務(wù)分析中的五力分析。二、實(shí)驗(yàn)?zāi)康?、本次實(shí)驗(yàn)主要對(duì)公司基本面分析進(jìn)行操練，讓學(xué)生對(duì)具體公司的基本面分析有個(gè)初步認(rèn)識(shí)。2、通過學(xué)本次實(shí)驗(yàn)，使學(xué)生對(duì)公司的基本面分析有一個(gè)理性認(rèn)識(shí)，并在本次實(shí)驗(yàn)完成時(shí)能夠初步根據(jù)公司基本面選取有投資價(jià)值的股票。認(rèn)知公司基本面是選取股票不可缺少的因素。三、實(shí)驗(yàn)原理股票的價(jià)格是圍繞股票的價(jià)值波動(dòng)的，而股票的價(jià)值是由該公式的基本面所決定的，一般來說，一個(gè)股票被市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)（高估或低估）的時(shí)間不超過12個(gè)月。四、實(shí)驗(yàn)步驟1、選擇你模擬操作中的一個(gè)股票，指出該公司所處行業(yè)的發(fā)展前景，并指出該公司在該行業(yè)的地位，有什么獨(dú)特之處。2、說明該公司目前所處的發(fā)展階段。3、指出該公司未來發(fā)展?fàn)顩r（產(chǎn)能擴(kuò)張、重大投資項(xiàng)目、政府重大傾斜政策等）。4、公司未來分紅擴(kuò)股能力（考慮過去分紅習(xí)慣、每股凈資產(chǎn)、每股公積金等）。5、網(wǎng)上收集該公司的有關(guān)信息（包括產(chǎn)品獨(dú)特性、產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)、成本走勢(shì)、重大事項(xiàng)、管理層相關(guān)信息、機(jī)構(gòu)對(duì)該公司的投資分析報(bào)告等），并給出自己的投資建議。6、對(duì)該公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行五力分析。實(shí)驗(yàn)七股票的估值（4學(xué)時(shí)）一、相關(guān)知識(shí)股票的估值模型1）折現(xiàn)法2）市盈率估值法市盈率=市場(chǎng)價(jià)格/每股盈余世界主要國家市盈率歷史走勢(shì)我們選擇香港、臺(tái)灣、美國和A股四大市場(chǎng)的長(zhǎng)期市盈率波動(dòng)圖，分析之后可以發(fā)現(xiàn)存在著以下市盈率波動(dòng)的規(guī)律：

一，在幾十年的較長(zhǎng)時(shí)間里，主要股市的市盈率波動(dòng)始終處于一個(gè)箱體里面，唯一不同的是不同國家的市盈率波動(dòng)的箱體底和頂?shù)姆秶兴町悺?/p>

二，同一塊資產(chǎn)大約在3-5年的時(shí)間范圍內(nèi)，其市盈率估值就會(huì)產(chǎn)生一倍的差異，在1-2年之內(nèi)市盈率水平會(huì)出現(xiàn)50%的高低差。

三，市盈率波動(dòng)到底部的時(shí)候比波動(dòng)到頂部規(guī)律性更強(qiáng)，底部比頂部更堅(jiān)強(qiáng)，更不容易被擊破。在頂部，不同國家的市盈率波動(dòng)圖上短期之內(nèi)被擊穿，并且出現(xiàn)了擊穿幅度很大的情況都出現(xiàn)過。

四，市盈率波動(dòng)到底部的時(shí)候擊穿歷史底部的情況很少，一旦接近歷史底部就不會(huì)進(jìn)一步下跌，會(huì)出現(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)間的橫盤。在頂部一旦突破頂部，會(huì)演化出一個(gè)大力度的上沖，但是擊穿之后所停留的時(shí)間比較短。

五，如果一個(gè)國家的市盈率經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的低位區(qū)橫盤，往往會(huì)引發(fā)一輪快速的、大力度的市盈率增長(zhǎng)，每一次在頂部出現(xiàn)明顯的尖峰狀態(tài)的高市盈率區(qū)間，必定導(dǎo)致一個(gè)快速大幅度的市盈率暴跌。3）資產(chǎn)重置法二、實(shí)驗(yàn)?zāi)康?.掌握股票估值模型2.培養(yǎng)股票投資的正確投資理念三、實(shí)驗(yàn)原理股票價(jià)格的決定因素是該公司股票的內(nèi)在價(jià)格，對(duì)股票正確、合理的估值是決定投資成敗的關(guān)鍵因素。四、實(shí)驗(yàn)步驟1.選擇某個(gè)股票（建議選取自己模擬投資中的股票），找出該股票歷史市盈率波動(dòng)范圍（靜態(tài)與動(dòng)態(tài)的）與市凈率的波動(dòng)范圍并繪制成圖，找出該公司的合理市盈率與市凈率的波動(dòng)范圍；2.預(yù)測(cè)該股票在未來3年業(yè)績(jī)（可以參考相關(guān)機(jī)構(gòu)的一致性預(yù)期）；3.利用每股收益折價(jià)模型與市盈率模型給出該股的估值；4.比較現(xiàn)在股價(jià)，考慮安全邊際，給出投資建議。實(shí)驗(yàn)八股票品種的選擇與投資（6學(xué)時(shí)）一、相關(guān)知識(shí)1.股票的選擇與分析流程在證券市場(chǎng)上，獲取較好回報(bào)的關(guān)鍵是確定適當(dāng)?shù)淖C券和選擇較好的入場(chǎng)和離場(chǎng)時(shí)機(jī)。因此，使用正確的分析流程是非常必要的。國際上普遍使用的是摩根士丹利（MorganStanley）的從上往下的分析方法。分析的流程如下：2.美林投資時(shí)鐘早在2004年，美林證券曾根據(jù)1973年4月至2004年7月美國完整的超過三十年的資產(chǎn)和行業(yè)回報(bào)率數(shù)據(jù)提出了投資時(shí)鐘概念——將經(jīng)濟(jì)周期分為衰退、復(fù)蘇、過熱和滯脹這四個(gè)階段，每一個(gè)階段都可由經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹的變動(dòng)方向來確定；同時(shí)每一階段都對(duì)應(yīng)某一特定資產(chǎn)類別：債券、股票、大宗商品或現(xiàn)金。在衰退階段：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯，超額生產(chǎn)能力和下跌的大宗商品價(jià)格驅(qū)使通脹率降低，企業(yè)盈利微弱且實(shí)際收益率下降，中央銀行削減短期利率以刺激經(jīng)濟(jì)回復(fù)到可持續(xù)增長(zhǎng)路徑，進(jìn)而導(dǎo)致收益率曲線急劇下行，此時(shí)債券是最佳選擇。在復(fù)蘇階段：舒緩的政策起了作用，GDP增長(zhǎng)率加速并處于潛能之上，然而通脹率繼續(xù)下降，因?yàn)榭罩玫纳a(chǎn)能力還未耗盡，周期性的生產(chǎn)能力擴(kuò)充也變得強(qiáng)勁，企業(yè)盈利大幅上升、債券的收益率仍處于低位，但中央銀行繼續(xù)保持寬松政策，這個(gè)階段是股權(quán)投資者的“黃金時(shí)期”，股票是最佳選擇。在過熱階段：企業(yè)生產(chǎn)能力增長(zhǎng)減慢，開始面臨產(chǎn)能約束、通脹抬頭，中央銀行加息以求將經(jīng)濟(jì)拉回到可持續(xù)的增長(zhǎng)路徑上來，此時(shí)的GDP增長(zhǎng)率仍堅(jiān)定地處于潛能之上，收益率曲線上行并變得平緩，債券表現(xiàn)變得非常糟糕，股票的投資回報(bào)率取決于強(qiáng)勁的利潤增長(zhǎng)與估值評(píng)級(jí)不斷下降的權(quán)衡比較，此時(shí)大宗商品是最佳選擇。在滯脹階段：GDP的增長(zhǎng)率降到潛能之下，但通脹卻繼續(xù)上升，通常這種情況部分原因歸于石油危機(jī)。由于產(chǎn)量下滑，企業(yè)為了保持盈利而提高產(chǎn)品價(jià)格，導(dǎo)致工資、價(jià)格螺旋上漲，只有失業(yè)率的大幅上升才能打破僵局。同時(shí)，只有等通脹過了頂峰，中央銀行才能有所作為，這就限制了債券市場(chǎng)的回暖步伐。由于企業(yè)盈利惡化，股票表現(xiàn)非常糟糕，此時(shí)現(xiàn)金是最佳選擇。3.行業(yè)分類行業(yè)分類依據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)公布的上市公司行業(yè)分類指引結(jié)構(gòu)與代碼進(jìn)行。A農(nóng)林牧漁業(yè)B采掘業(yè)C制造業(yè)C0食品飲料C1紡織服裝皮毛C2木材家具C3造紙印刷C4石油化學(xué)塑膠塑料C5電子C6金屬非金屬C7機(jī)械設(shè)備儀表C8醫(yī)藥生物制品C9其他制造業(yè)D電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)E建筑業(yè)F交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)業(yè)G信息技術(shù)業(yè)H批發(fā)和零售貿(mào)易I金融保險(xiǎn)業(yè)J房地產(chǎn)業(yè)K社會(huì)服務(wù)業(yè)L傳播與文化產(chǎn)業(yè)M綜合類二、實(shí)驗(yàn)?zāi)康模和ㄟ^股票的選擇與分析，讓學(xué)生掌握證券投資分析的整個(gè)流程，掌握基本的選擇有價(jià)證券的方法，進(jìn)而提高學(xué)生投資的判斷力、時(shí)機(jī)的把握力和風(fēng)險(xiǎn)的承受力。對(duì)學(xué)生將來從事各證券領(lǐng)域的真正交易有著重要的指導(dǎo)意義。1.掌握證券投資分析的整個(gè)流程，包括宏觀市場(chǎng)的分析、行業(yè)趨勢(shì)分析、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析、財(cái)務(wù)分析和技術(shù)分析。2．熟練對(duì)大盤基本面和技術(shù)面進(jìn)行分析，進(jìn)行熱點(diǎn)剖析。3．選擇一個(gè)行業(yè)，對(duì)本行業(yè)中的主要公司的股票進(jìn)行分析，包括宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)本行業(yè)的影響，本行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，本行業(yè)內(nèi)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)情況，行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)的贏利模式，各個(gè)公司在本行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位，各個(gè)公司的基本情況，包括：總股本與流通股、每股凈資產(chǎn)、每股收益、凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)收益和市盈率。4．對(duì)本行業(yè)中自己關(guān)注的股票進(jìn)行技術(shù)分析，在大盤走勢(shì)的背景下分析K線圖、移動(dòng)平均線、成交量及其他相關(guān)技術(shù)指標(biāo)，進(jìn)一步確定買賣的時(shí)機(jī)。三、實(shí)驗(yàn)原理個(gè)股選擇指的是如何在證券市場(chǎng)五花八門的諸多股票中選出有價(jià)值的股票，并根據(jù)市場(chǎng)變化進(jìn)行相應(yīng)的管理，從而實(shí)現(xiàn)既定的投資目標(biāo)。個(gè)股選擇策略之間存在差異，根據(jù)特征的不同，也可以對(duì)個(gè)股選擇策略進(jìn)行分類。1）按照積極程度進(jìn)行分類通常，判斷投資策略積極與否的標(biāo)準(zhǔn)大致如下:①最積極的策略主要在于對(duì)于那些認(rèn)為最富有收益和增長(zhǎng)潛力的股票集中、大量買入，并根據(jù)不同的市場(chǎng)情況進(jìn)行積極不斷地轉(zhuǎn)換調(diào)整，試圖達(dá)到超越市場(chǎng)的最佳收益水平。②最消極的策略是不進(jìn)行股票選擇，通常只是跟蹤某一細(xì)分市場(chǎng)的指數(shù)，試圖所選股票走勢(shì)與相應(yīng)的細(xì)分市場(chǎng)走勢(shì)接近，如跟蹤藍(lán)籌股、小盤股、科技股指數(shù)等;或采用構(gòu)造指數(shù)基金的方式。③介于積極與消極策略之間的策略，這種策略通常只在某些有利或擅長(zhǎng)的細(xì)分市場(chǎng)上進(jìn)行積極投資，在其它細(xì)分市場(chǎng)則采用構(gòu)造指數(shù)基金的形式，或者只是簡(jiǎn)單購買一些股票并長(zhǎng)期特有，如價(jià)值股策略、成長(zhǎng)股策略等等。2）按照選股方式進(jìn)行分類①“自上而下”的選股方式，這種選擇股票方式總體來說就是先從宏觀分析入手，然后再不斷深入到微觀分析直至選出具體股票。②“自下而上”的選股方式，這種選股方式的典型代表就是曾經(jīng)轟動(dòng)華爾街的麥哲倫基金管理人彼得·林奇。他的選股策略通常不大注重宏觀經(jīng)濟(jì)面的狀況、股市大勢(shì)以及有關(guān)行業(yè)等細(xì)分市場(chǎng)的變化情況，而把精力更多地用于挖掘有潛力的個(gè)股方面。四、實(shí)驗(yàn)步驟1：分析目前我國宏觀經(jīng)濟(jì)情況（可參考實(shí)驗(yàn)六）1）宏觀經(jīng)濟(jì)變化的征兆國內(nèi)生產(chǎn)總值（grossdomesticproduct）就業(yè)（employment）通貨膨脹（inflation）利率（interestrate）預(yù)算赤字（budgetdeficit）心理因素（sentiment）2）、政府經(jīng)濟(jì)政策財(cái)政政策貨幣政策2、結(jié)合美林投資時(shí)鐘，選擇一個(gè)行業(yè)，對(duì)本行業(yè)中的主要公司股票進(jìn)行篩選，選擇行業(yè)中主要的公司進(jìn)行分析（考慮到行業(yè)特征與分析效率，一般選擇行業(yè)內(nèi)的3-10家公司進(jìn)行分析）。分析宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)本行業(yè)的影響，本行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，本行業(yè)內(nèi)你選擇主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)情況，行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)的贏利模式，各個(gè)公司在本行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位，各個(gè)公司的財(cái)務(wù)情況。3、對(duì)本行業(yè)中的主要公司的股票進(jìn)行技術(shù)分析1）、用我們?cè)趯?shí)驗(yàn)三所學(xué)知識(shí)對(duì)目前市場(chǎng)進(jìn)行技術(shù)分析，指出目前市場(chǎng)走勢(shì)情況如何（這個(gè)關(guān)鍵是解決系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)問題）？2）、對(duì)本行業(yè)指數(shù)進(jìn)行技術(shù)分析，并對(duì)主要公司的股票進(jìn)行技術(shù)分析，可以從二個(gè)方面著手，一方面是分析K線圖和股票價(jià)格走勢(shì)的形態(tài)，另一方面是進(jìn)行指標(biāo)分析，主要的指標(biāo)包括移動(dòng)平均線(MA)、指數(shù)平滑異同平均線(MACD)、動(dòng)向指標(biāo)(DMI)、相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)(RSI)、動(dòng)量指標(biāo)(MTM)、威廉指數(shù)(%R)、隨機(jī)指標(biāo)(KD)、乖離率(BIAS)、心理線(PSY)、人氣意愿指標(biāo)(AR、BR)。4、對(duì)分析的公司進(jìn)行估值（參考實(shí)驗(yàn)七）5、給出投資選擇與投資策略實(shí)驗(yàn)十利用CAPM模型估值（4學(xué)時(shí)）一、相關(guān)知識(shí)1、CAPM模型具體含義見《證券投資學(xué)》教材第111頁2、證券市場(chǎng)線的畫法因?yàn)樽C券市場(chǎng)線是一條直線，所以我們只要確定該直線上的兩個(gè)點(diǎn)就可以作出該直線，我們選取一個(gè)點(diǎn)是無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，該點(diǎn)的特點(diǎn)是；另一個(gè)點(diǎn)是市場(chǎng)組合點(diǎn)（常用市場(chǎng)某個(gè)指數(shù)代替，在我們股票市場(chǎng)，建議用深滬300指數(shù)代替，該點(diǎn)的特點(diǎn)是。3、系數(shù)的計(jì)算具體內(nèi)容可參考《證券投資學(xué)》教材第111頁、第85頁。4、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)1）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的定義2）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的度量一般來說，我們往往以標(biāo)準(zhǔn)差來度量證券的總風(fēng)險(xiǎn)，以來度量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)如下：具體內(nèi)容可參考《證券投資學(xué)》教材第115頁。二、實(shí)驗(yàn)?zāi)康?通過該實(shí)驗(yàn)，使學(xué)生掌握以下幾點(diǎn)：理解CAPM的模型;掌握證劵市場(chǎng)線和資本市場(chǎng)線的繪制;理解風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)－系數(shù)的定義和計(jì)算;了解系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)三、實(shí)驗(yàn)原理資本資產(chǎn)定價(jià)模型首次闡述了證券的價(jià)格與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，并給出了具體的數(shù)學(xué)模型，我們通過CAPM模型（證券市場(chǎng)線）可以對(duì)深滬股市的股票進(jìn)行估值，找出被高估的股票和被低估的股票。四、實(shí)驗(yàn)步驟第一步：打開股票分析軟件，選擇一種市場(chǎng)指數(shù)（建議采用深滬300指數(shù)），選擇一定的時(shí)間周期（比如以周為周期，考慮最近20周的數(shù)據(jù)），計(jì)算該期間深滬300指數(shù)的期望收益率與標(biāo)準(zhǔn)差，考慮短期國債的收益率（可上和訊網(wǎng)查找）。利用深滬300指數(shù)與短期國債繪制出證劵市場(chǎng)線和資本市場(chǎng)線。第二步：選擇你的模擬投資里的某個(gè)證券A，按實(shí)驗(yàn)二方法統(tǒng)計(jì)出同期的收益率數(shù)據(jù)，計(jì)算出證券A的系數(shù)。根據(jù)系數(shù)將證券進(jìn)行分類，歸結(jié)出它是防御性證券或是攻擊性證券或是中性證券。第三步：根據(jù)第二步算出的證劵A的期望收益率與系數(shù)，在－R坐標(biāo)上標(biāo)出證劵A的位置，判斷證劵A是高估了還是低估了。第四步：結(jié)合第二、第三步，說說該證券的投資價(jià)值，并指出該證券更適合與什么樣的市場(chǎng)環(huán)境（牛市還是熊市）。第五步：計(jì)算系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)部分是由整個(gè)市場(chǎng)的動(dòng)蕩引起的。而非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不是由市場(chǎng)的動(dòng)蕩引起的。在CAPM模型中標(biāo)準(zhǔn)差表示總風(fēng)險(xiǎn)，值表示系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)部分可以通過分散化投資的方法將它消除。實(shí)驗(yàn)十一市場(chǎng)異常策略（4學(xué)時(shí)）一、相關(guān)知識(shí)異?，F(xiàn)象。研究異?，F(xiàn)象的文獻(xiàn)主要討論投資者如何能利用公開的信息來獲取正的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益。異?，F(xiàn)象是經(jīng)常性的、可預(yù)見到的收益模式。例如，“小公司效應(yīng)”、“低市盈效應(yīng)”、“被忽略的公司的效應(yīng)”、“日歷效應(yīng)”以及遵循公司內(nèi)部人交易等策略。有效市場(chǎng)的支持者認(rèn)為這些變量只代表了未知風(fēng)險(xiǎn)要素的作用，或者扣除交易成本之后這些超常收益將會(huì)消失。然而，如果僅援引風(fēng)險(xiǎn)因素來解釋所有上述異?，F(xiàn)象難免有點(diǎn)兒牽強(qiáng)附會(huì)。小公司效應(yīng)“小公司效應(yīng)”也稱“規(guī)模效應(yīng)”，是指股票投資收益率隨公司相對(duì)規(guī)模的上升而下降。大量的實(shí)證研究表明，股票市場(chǎng)的“小公司效應(yīng)”是大多數(shù)西方股票市場(chǎng)和某些新興股票市場(chǎng)長(zhǎng)期普遍存在的一種現(xiàn)象。（2）低市盈率效應(yīng)市盈率效應(yīng)是指具有低市盈率的股票或投資組合的未來收益率往往能超過具有高市盈率的股票或投資組合的收益率，其表現(xiàn)要好于市場(chǎng)平均水平。被忽略的公司的效應(yīng)被忽略的公司的效應(yīng)是指那些被證券分析師們忽略的公司將會(huì)取得優(yōu)于那些備受關(guān)注的公司的表現(xiàn).有一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn),以證券分析師對(duì)不同股票的關(guān)注程度變化為基礎(chǔ)的投資策略可以產(chǎn)生正的超額收益,其原因可能在于那些被忽略的公司與其它公司相比,其融資成本更高,否則不足以吸引資金的流入.日歷效應(yīng)日歷效應(yīng)是在統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上提出實(shí)施某些策略的最佳時(shí)機(jī),例如一月份效應(yīng)、年度中的月份效應(yīng)、每星期的某天以及節(jié)假日效應(yīng)等。從實(shí)證檢驗(yàn)數(shù)據(jù)來看，某些時(shí)期實(shí)施某一策略會(huì)比在其它時(shí)期實(shí)施該策略取得更好的效果。（5）遵循內(nèi)部人的交易活動(dòng)美國證券交易委員會(huì)在其內(nèi)部人交易報(bào)告中將公司的內(nèi)部人定義為公司的高級(jí)職員、董事以及持有公司普通股的大股東。一些研究發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部人利用他們的特權(quán)地位可以獲得超額收益。有效市場(chǎng)理論是現(xiàn)代金融學(xué)的重要基石，理論與實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)合得也比較完美，已形成一套完整的體系，在20世紀(jì)80年代以前一直占據(jù)了金融學(xué)研究的中心地位。隨著實(shí)證檢驗(yàn)中上述一些金融市場(chǎng)的“異?，F(xiàn)象”的出現(xiàn)，對(duì)有效市場(chǎng)理論的爭(zhēng)論一直不斷。主要的爭(zhēng)論集中在理性人的假設(shè)上。因此，針對(duì)有效市場(chǎng)假設(shè)前提的不切實(shí)際，出現(xiàn)了行為金融學(xué)，解釋了金融市場(chǎng)的“異?，F(xiàn)象”。但一個(gè)理論或假說正確與否不在于其假設(shè)是不是符合實(shí)際，而在于它是不是經(jīng)受住實(shí)證的檢驗(yàn)，能不能正確地作出預(yù)測(cè)。金融市場(chǎng)的“異?，F(xiàn)象”的出現(xiàn)還不能完全否定其正確性，而且在金融市場(chǎng)的“異?，F(xiàn)象”發(fā)現(xiàn)之后，很多“異常現(xiàn)象”也隨之消失了。因此，雖然不能把有效市場(chǎng)理論當(dāng)作真理并以此來解釋金融市場(chǎng)上的所有現(xiàn)象，但是，有效市場(chǎng)理論仍是金融理論研究進(jìn)一步深化的出發(fā)點(diǎn)。二、實(shí)驗(yàn)?zāi)康牧私馐袌?chǎng)異常策略的定義和分類;理解小公司效應(yīng)原理;掌握低市盈率效應(yīng);理解被忽略的公司的效應(yīng)原理;掌握日歷效應(yīng);理解遵循內(nèi)部人的內(nèi)部人的交易活動(dòng)效應(yīng)。三、實(shí)驗(yàn)原理通過現(xiàn)實(shí)資本市場(chǎng)的研究，找尋市場(chǎng)中的一些“異?，F(xiàn)象”，并深入研究這些“異?，F(xiàn)象”，從而找到一些有效的投資策略與方法。四、實(shí)驗(yàn)步驟步驟一：將全班同學(xué)分成5組，每組選擇上述五個(gè)“異?，F(xiàn)象”，中的一個(gè)進(jìn)行研究。步驟二：請(qǐng)同學(xué)打開證券軟件，第一組按照“流通市值”由小到大排序，從中選取流通市值最小的十個(gè)股票、流通市值適中的十個(gè)股票和流通市值最大的十個(gè)股票。在同一個(gè)觀察期內(nèi)（最好經(jīng)歷一個(gè)牛熊循環(huán)），按表格2.3.1作一統(tǒng)計(jì)。然后作對(duì)比分析?？纯醋詈笸顿Y結(jié)果如何？表格2.3.1股票組合名稱介入日期介入平均價(jià)格最高平均價(jià)格最低平均價(jià)格期未平均價(jià)格最高利潤期未利潤步驟三：請(qǐng)第二組同學(xué)按照“市盈率”由小到大排序，從中選到市盈率最低、適中、最高的十個(gè)股票，按表格2.3.1作一統(tǒng)計(jì)。股票之所以在低市盈率情況下交易是因?yàn)樗鼈儠簳r(shí)失去了市場(chǎng)參與者的支持，但由于潮流會(huì)發(fā)生變化，因此當(dāng)前不受歡迎的公司可能在未來的某個(gè)時(shí)期內(nèi)會(huì)反彈。步驟四：請(qǐng)第三組同學(xué)按照“成交量”（應(yīng)采用換手率來代替決定成交量）由小到大排序，從中選擇成交清淡、適量、活躍的十個(gè)股票，按照表格2.3.1繪制。這種被忽略的公司的效應(yīng)可能只存在于一個(gè)短暫期間內(nèi)，因此需要有效識(shí)別和果斷靈活的行動(dòng)。步驟五：請(qǐng)第四組同學(xué)檢驗(yàn)周未效應(yīng)，檢驗(yàn)“黑色星期五”和“紅色星期五”對(duì)下周股價(jià)走勢(shì)的影響。從實(shí)證檢驗(yàn)證券來看，某些時(shí)期是否存在實(shí)施某一策略會(huì)比在其它時(shí)期實(shí)施該策略取得更好的效果。步驟六：請(qǐng)第五組同學(xué)檢驗(yàn)遵循內(nèi)部人的交易活動(dòng)的效應(yīng)。用F10鍵打開大股東研究，研究大股東的增減持情況，以及和公司的信息披露情況。一些研究發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部人利用它們的特權(quán)地位可以獲得超額收益。實(shí)驗(yàn)十二事件研究（6學(xué)時(shí)）一、相關(guān)知識(shí)時(shí)間研究是討論某一事件的發(fā)生對(duì)證券價(jià)格變化的影響（如拆股，股利政策的變化，利潤增長(zhǎng)等等）。這種研究方法是研究市場(chǎng)效率，特別是次強(qiáng)效率的重要手段之一。二、實(shí)驗(yàn)?zāi)康耐ㄟ^該實(shí)驗(yàn)，使學(xué)生掌握以下幾點(diǎn)：學(xué)會(huì)利用數(shù)學(xué)模型研究實(shí)際投資問題了解我國股票市場(chǎng)上那些事件對(duì)股價(jià)有較大影響以及如何影響驗(yàn)證我國股票市場(chǎng)是否達(dá)到次強(qiáng)效率市場(chǎng)掌握如何利用時(shí)間進(jìn)行股票投資三、實(shí)驗(yàn)原理對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響的因素是眾多的，要在這諸多事件中尋找出某一事件對(duì)股價(jià)的單獨(dú)影響，在研究時(shí)必須對(duì)樣本的選取，數(shù)據(jù)的處理和模型設(shè)計(jì)等做出精巧合理的安排，才有可能得出有意義的結(jié)論。四、實(shí)驗(yàn)步驟1、選擇某個(gè)事件，比如送股、購并或收益變化等；2、選擇適合的模型，我們選擇CPAM模型；3、將CAPM模型寫出單指數(shù)模型形式：式中：股票在t時(shí)刻的收益率；t時(shí)刻的市場(chǎng)收益率，其它的是回歸系數(shù)。4、在有關(guān)事件發(fā)生前選取一定時(shí)間間隔（如事件發(fā)生前180天至事件發(fā)生前30天）的數(shù)據(jù)，利用單指數(shù)模型回歸計(jì)算出的估計(jì)值；5、利用事件前一段時(shí)間（如t=-30至t=-1）和事件后一段時(shí)間（如t=0至t=9）的數(shù)據(jù)，用已估計(jì)出的的值和公式計(jì)算出j股票收益的期望值；6、用這段期間內(nèi)每天股票收益的實(shí)際值減去期望值，算出殘差項(xiàng)：如果，表明實(shí)際收益大于預(yù)期收益，即事件發(fā)生后股票價(jià)格的增加大于預(yù)期的增加值。7、對(duì)所有的樣本股票計(jì)算每日的收益殘差項(xiàng)的平均值：8、將t=-30到t=9這40天內(nèi)的平均殘差相加，得到累計(jì)平均殘差：如果事件發(fā)生前后股票價(jià)格沒有意外變化，累計(jì)殘差項(xiàng)應(yīng)圍繞零值波動(dòng)，且平均值為零。如果事件發(fā)生前后股票價(jià)格確有意外變化，則累積殘差項(xiàng)將有所反映，也就是應(yīng)該顯著不為零，這個(gè)累積殘差項(xiàng)就是累積額外收益。9、分析結(jié)果并給出投資建議。實(shí)驗(yàn)十三投資績(jī)效的評(píng)價(jià)與總結(jié)（4學(xué)時(shí)）一、相關(guān)知識(shí)1、證券選擇能力的評(píng)價(jià)模型模型如下：（詳細(xì)看《證券投資基金管理學(xué)》一書288-290頁）上述式中的個(gè)字母具體含義見書。2、市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇能力的評(píng)價(jià)模型T-M模型：式中的分別為投資組合的收益率、無風(fēng)險(xiǎn)收益率和市場(chǎng)組合（股價(jià)指數(shù)）收益率；分別為回歸系數(shù)。在得到回歸系數(shù)后，我們可以對(duì)參數(shù)進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)。如果顯著大于0，說明具有股票選擇能力，反之說明不具備股票選擇能力；如果顯著大于0，說明具備判斷市場(chǎng)時(shí)機(jī)的能力。H-M模型：式中的分別為投資組合的收益率、無風(fēng)險(xiǎn)收益率和市場(chǎng)組合（股價(jià)指數(shù)）收益率；分別為回歸系數(shù)；是虛擬變量，如果，如果。在得到回歸系數(shù)后，我們可以對(duì)參數(shù)進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)。如果顯著大于0，說明具有股票選擇能力，反之說明不具備股票選擇能力；如果顯著大于0，說明具備判斷市場(chǎng)時(shí)機(jī)的能力。注意：上述的各模型主要適用于風(fēng)險(xiǎn)充分分散后的投資組合。4）經(jīng)典的3大評(píng)估指標(biāo)特雷諾測(cè)度：特雷諾