2023年中國(guó)激光打印機(jī)市場(chǎng)研究報(bào)告

2023年中國(guó)激光打印機(jī)市場(chǎng)研究報(bào)告

2023年上半年，激光打印機(jī)市場(chǎng)面臨較大沖擊。愛(ài)普生的黑白噴墨產(chǎn)品和聯(lián)想的光墨打印機(jī)均劍指商用市場(chǎng)，兩者的打印速度和成本均較低，因此對(duì)于激光打印機(jī)來(lái)說(shuō)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不可小覷。此外，整體市場(chǎng)良好發(fā)展也讓激光打印機(jī)迎來(lái)了黃金發(fā)展時(shí)期，再加上各品牌不斷推出新品，“雙核CPU”、無(wú)線打印等一系列概念更是賺足了消費(fèi)者的目光，市場(chǎng)關(guān)注度連連上漲。

本報(bào)告要點(diǎn)：

★2023年上半年激光打印機(jī)市場(chǎng)新品唱主角。

★噴墨發(fā)力辦公市場(chǎng)，激光打印機(jī)對(duì)手強(qiáng)勁。

★惠普領(lǐng)跑中國(guó)激光打印機(jī)市場(chǎng)。

★彩色激光打印機(jī)市場(chǎng)關(guān)注度相對(duì)集中，黑白激光打印機(jī)

市場(chǎng)關(guān)注呈階梯分布。

★1500元以下產(chǎn)品人氣旺，黑白激光打印機(jī)仍是主流。

★彩色激光產(chǎn)品價(jià)格不降關(guān)注難以上漲。

★品牌關(guān)注變化較小。

★主流品牌產(chǎn)品數(shù)量較為接近。

★惠普單產(chǎn)品關(guān)注率達(dá)1.056%。

★下半年品牌變化依然較小。

★彩色產(chǎn)品關(guān)注份額有走高趨勢(shì)。

一、2023年上半年中國(guó)激光打印機(jī)市場(chǎng)概述

?新品唱主角

2023年上半年，中國(guó)激光打印機(jī)市場(chǎng)新品是主角。三星的彩色激光打印機(jī)新品首配雙核CPU，兄弟的新品覆蓋范圍甚廣，各品牌的新品或具有突破性，或非常經(jīng)濟(jì)實(shí)用，在極大程度上豐富了激光打印機(jī)的產(chǎn)品市場(chǎng)。

?噴墨發(fā)力辦公市場(chǎng)激光打印機(jī)對(duì)手強(qiáng)勁

2023年的上半年，辦公打印市場(chǎng)中波濤洶涌。愛(ài)普生的黑白噴墨打印機(jī)在年初即宣告要挑戰(zhàn)商用市場(chǎng)，其產(chǎn)品輸出速度較快，成本也較低，因此是桌面級(jí)激光打印機(jī)的強(qiáng)勁對(duì)手。而聯(lián)想也憑借著擁有線性噴墨打印技術(shù)的RJ600N成功回到了噴墨打印機(jī)中，并通過(guò)該產(chǎn)品高達(dá)60頁(yè)/分的打印速度在噴墨市場(chǎng)中占領(lǐng)了一塊屬于自己的陣地，對(duì)商用市場(chǎng)的影響也逐步加大。噴墨產(chǎn)品發(fā)力辦公市場(chǎng)，激光打印機(jī)對(duì)手強(qiáng)勁。

惠普領(lǐng)跑中國(guó)激打市場(chǎng)

二、2023年上半年中國(guó)激光打印機(jī)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析

(一)品牌結(jié)構(gòu)

?惠普領(lǐng)跑中國(guó)激光打印機(jī)市場(chǎng)

2023年上半年，惠普以54.9%的關(guān)注份額領(lǐng)跑中國(guó)激光打印機(jī)市場(chǎng)，領(lǐng)先第二名40.6個(gè)百分點(diǎn)，優(yōu)勢(shì)相對(duì)明顯。從整體市場(chǎng)看來(lái)，關(guān)注份額相對(duì)較為集中，除了惠普外，其他品牌關(guān)注度均在15%以下，與惠普的差距較大。第三名聯(lián)想與第四名三星的競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，二者的關(guān)注度比較接近。第五名以后品牌關(guān)注度均在5%以下，導(dǎo)致了后15個(gè)品牌關(guān)注度之和僅占14.3%。

(圖)2023年上半年中國(guó)激光打印機(jī)市場(chǎng)品牌關(guān)注比例分布

對(duì)比2023年Q1-Q2中國(guó)激光打印機(jī)市場(chǎng)品牌關(guān)注比例可以看出，品牌排名并沒(méi)有明顯變化，除了富士施樂(lè)和兄弟的位置小有變化外，其他品牌排名均為改變。關(guān)注比例方面，惠普和佳能的關(guān)注度有小幅下降，聯(lián)想等品牌關(guān)注度有所上升，但整體來(lái)說(shuō)變化不大。(表)2023年Q1-Q2中國(guó)激光打印機(jī)市場(chǎng)品牌關(guān)注比例對(duì)比排名第一季度第二季度品牌關(guān)注比例品牌關(guān)注比例1惠普55.4%惠普54.4%

↓2佳能15.1%佳能14.6%

↓3聯(lián)想8.0%聯(lián)想8.3%

↑4三星7.5%三星8.0%

↑5富士施樂(lè)4.9%兄弟5.1%

↑6兄弟3.8%富士施樂(lè)4.7%

↓7OKI1.2%OKI1.3%

↑8柯尼卡美能達(dá)1.1%柯尼卡美能達(dá)1.2%

↑9理光0.5%理光0.6%

↑10京瓷0.4%京瓷0.5%

↑——其他2.1%其他1.3%

↓彩激市場(chǎng)關(guān)注集中

?彩色激光打印機(jī)市場(chǎng)關(guān)注度相對(duì)集中

彩色激光打印機(jī)由于售價(jià)較高，因此消費(fèi)者在選購(gòu)時(shí)相對(duì)慎重。2023年上半年，中國(guó)彩色激光打印機(jī)市場(chǎng)關(guān)注度相對(duì)集中，惠普獨(dú)占63.4%的關(guān)注份額，前三名包攬了市場(chǎng)關(guān)注份額的80.9%。

(圖)2023年上半年中國(guó)彩色激光打印機(jī)市場(chǎng)品牌關(guān)注比例分布

?黑白激光打印機(jī)市場(chǎng)關(guān)注呈階梯分布

黑白激光打印機(jī)市場(chǎng)是商用品牌的必爭(zhēng)之地。2023年上半年，中國(guó)黑白激光打印機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，品牌關(guān)注呈階梯分布：惠普以52.0%的關(guān)注份額處在第一階梯，佳能、聯(lián)想、三星處在第二階梯，兄弟等其他品牌關(guān)注度在5%以下，處在第三階梯。

(圖)2023年上半年中國(guó)黑白激光打印機(jī)市場(chǎng)品牌關(guān)注比例分布1500元以下產(chǎn)品人氣旺

(二)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

1、價(jià)格段結(jié)構(gòu)

?1500元以下產(chǎn)品人氣旺

2023年上半年，中國(guó)激光打印機(jī)市場(chǎng)不同價(jià)格段產(chǎn)品中，1500元以下人氣較旺，關(guān)注度高達(dá)48.0%。1501-5000元之間產(chǎn)品關(guān)注度略低，為30.2%，但其中包含的兩個(gè)價(jià)格段關(guān)注度均在20%以下，5000元以上產(chǎn)品雖然價(jià)格不菲，但大中型企業(yè)消費(fèi)者還是對(duì)其青睞有加，關(guān)注度達(dá)到了21.8%。

(圖)2023年上半年中國(guó)激光打印機(jī)市場(chǎng)不同價(jià)格段產(chǎn)品關(guān)注比例分布

2、產(chǎn)品類型結(jié)構(gòu)

?黑白激光打印機(jī)仍是主流

“彩色商務(wù)”的概念早已提出，然而面對(duì)彩色激光打印機(jī)高昂的價(jià)格，不少消費(fèi)者還是選擇了噴墨產(chǎn)品以實(shí)現(xiàn)“彩色辦公”。2023年上半年，中國(guó)激光打印機(jī)市場(chǎng)中，黑白類型產(chǎn)品仍是主流，關(guān)注度高達(dá)74.8%，彩色產(chǎn)品關(guān)注度僅為25.2%。

(圖)2023年上半年中國(guó)激光打印機(jī)市場(chǎng)不同類型產(chǎn)品關(guān)注比例分布

?彩色激光產(chǎn)品價(jià)格不降關(guān)注難以上漲

2023年上半年，中國(guó)激光打印機(jī)市場(chǎng)不同類型產(chǎn)品關(guān)注比例變化相對(duì)較小，彩色激光打印機(jī)由于價(jià)格等因素的限制，關(guān)注度始終不高。短時(shí)間內(nèi)兩種產(chǎn)品的關(guān)注份額難以有太大變化。

(圖)2023年上半年中國(guó)激光打印機(jī)市場(chǎng)不同類型產(chǎn)品關(guān)注比例走勢(shì)品牌關(guān)注變化較小

三、主流廠商分析

(一)品牌走勢(shì)對(duì)比

?品牌關(guān)注變化較小

激光打印機(jī)市無(wú)論是品牌還是產(chǎn)品，相對(duì)來(lái)說(shuō)均比較成熟。2023年上半年，中國(guó)激光打印機(jī)市場(chǎng)品牌變化比例雖然有變動(dòng)，但幅度相對(duì)較小，整體市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，主流品牌中，惠普關(guān)注度基本保持在50%以上，佳能關(guān)注度基本保持在15%左右，三星關(guān)注度略低，在10%左右。

(圖)2023年上半年中國(guó)激光打印機(jī)市場(chǎng)主流品牌關(guān)注比例走勢(shì)

(二)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對(duì)比

?主流品牌產(chǎn)品數(shù)量較為接近

2023年上半年，中國(guó)激光打印機(jī)市場(chǎng)主流品牌中，惠普的產(chǎn)品數(shù)量最多，高達(dá)52款，較第二名多22款，產(chǎn)品數(shù)量較多是惠普品牌關(guān)注度較高的重要原因之一。除了惠普外，三星等品牌的產(chǎn)品數(shù)量較為接近，均在20-30款之間。

(圖)2023年上半年中國(guó)激光打印機(jī)市場(chǎng)主流品牌產(chǎn)品數(shù)量對(duì)比

?惠普單產(chǎn)品關(guān)注率達(dá)1.056%

產(chǎn)品數(shù)量相近但單產(chǎn)品關(guān)注率卻大有不同。2023年上半年，中國(guó)激光打印機(jī)市場(chǎng)中，惠普單產(chǎn)品關(guān)注度達(dá)1.056%，領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)相對(duì)明顯。其他品牌單產(chǎn)品關(guān)注率均在0.6%以下，與惠普相差較遠(yuǎn)。

(圖)2023年上半年中國(guó)激光打印機(jī)市場(chǎng)主流品牌單產(chǎn)品關(guān)注率對(duì)比彩激關(guān)注度下半年將走高

四、2023年下半年中國(guó)激光打印機(jī)市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)測(cè)

?下半年品牌變化依然較小

雖然激光打印機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，但跑在前面的品牌實(shí)力強(qiáng)勁，因此市場(chǎng)品牌關(guān)注變化較小。2023年下半年，預(yù)計(jì)中國(guó)激光打印機(jī)市場(chǎng)品牌變化依然較小，惠普關(guān)注度雖有小幅下降，但依然保持在50%以上。

(圖)2023年下半年中國(guó)激光打印機(jī)市場(chǎng)主流品牌關(guān)注比例走勢(shì)預(yù)測(cè)

?彩色產(chǎn)品關(guān)注份額有走高趨勢(shì)

2023年下半年，中國(guó)彩色激光打印機(jī)的關(guān)注份額將有小幅度的上漲，關(guān)注度逼近30%。然而黑白產(chǎn)品依然是市場(chǎng)主流，短時(shí)間內(nèi)不會(huì)有所改變，但伴隨著價(jià)格的不斷下降，彩色產(chǎn)品會(huì)受到越來(lái)越多消費(fèi)者的關(guān)注。

(圖)2023年下半年中國(guó)激光打印機(jī)市場(chǎng)不同類型產(chǎn)品關(guān)注比例走勢(shì)預(yù)測(cè)

2023年環(huán)保行業(yè)分析報(bào)告2023年5月目錄一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)30%，2023年一季度相對(duì)平穩(wěn) PAGEREFToc356759999\h32、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢(shì)良好，大氣治理等待政策推動(dòng) PAGEREFToc356760001\h101、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長(zhǎng)，一季度情況相對(duì)平穩(wěn) PAGEREFToc356760002\h102、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績(jī)較好，大氣和監(jiān)測(cè)企業(yè)等待政策推動(dòng) PAGEREFToc356760003\h123、主要環(huán)保公司年報(bào)及一季報(bào)情況匯總 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力變化情況 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動(dòng)較大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年費(fèi)用控制較好，2023年一季度費(fèi)用率提升較多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升，期待后續(xù)資金使用帶來(lái)效益 PAGEREFToc356760008\h22四、關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)收、預(yù)收、存貨等各項(xiàng)變化 PAGEREFToc356760009\h23五、投資建議——關(guān)注政策及訂單催化劑 PAGEREFToc356760010\h25一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出1、2022年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)30%，2023年一季度相對(duì)平穩(wěn)2022年，環(huán)保公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入219億元，同比增長(zhǎng)26%，營(yíng)業(yè)成本157億元，同比增長(zhǎng)27%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)合計(jì)30億元，同比增長(zhǎng)30%。2023年一季度單季，環(huán)保公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36億元，同比下降0.54%，環(huán)比減少57%；主營(yíng)業(yè)務(wù)成本25億元，同比下降4.3%，環(huán)比減少59%；歸屬凈利潤(rùn)合計(jì)4億元，同比增長(zhǎng)10%，環(huán)比減少71%。環(huán)保公司2023年總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度達(dá)到30%，總體增長(zhǎng)情況好于其他行業(yè)，也符合市場(chǎng)預(yù)期。而2023年一季度，環(huán)保公司總體增速表現(xiàn)相對(duì)比較平穩(wěn)，總營(yíng)業(yè)收入和去年基本持平，成本和費(fèi)用的下降促進(jìn)了凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。從歷史來(lái)看，一季度歷來(lái)是環(huán)保工程公司收入確認(rèn)的低點(diǎn)，因此，平穩(wěn)的表現(xiàn)也屬于預(yù)期之中。對(duì)于板塊后續(xù)的增長(zhǎng)，我們認(rèn)為，2023年各項(xiàng)政策將逐步落實(shí)，治污力度加大，對(duì)與環(huán)保企業(yè)2023年的盈利增長(zhǎng)仍是可以充滿信心的。2、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后根據(jù)各公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的類型，我們將目前主要的環(huán)保上市公司分為環(huán)境監(jiān)測(cè)、節(jié)能、大氣污染治理、水污染治理、及固廢污染治理五大板塊，對(duì)各個(gè)板塊盈利增長(zhǎng)情況進(jìn)行。為了更好地說(shuō)明各板塊增長(zhǎng)情況，我們?cè)诎鍓K分析中對(duì)以下幾處進(jìn)行了調(diào)整：（1）由于九龍電力2023年電力資產(chǎn)仍在收入和利潤(rùn)統(tǒng)計(jì)中，因此大氣污染治理板塊中我們此次仍暫時(shí)將其剔除，2023年二季度開(kāi)始將其并入分析；（2）盛運(yùn)股份目前收購(gòu)中科通用的重組進(jìn)程尚在推進(jìn)，目前盈利中并不是環(huán)保資產(chǎn)盈利狀況的體現(xiàn)，因此等待重組完成后，我們?cè)賹⑵浼{入固廢板塊中統(tǒng)一討論。2023年，大氣污染治理板塊在所有環(huán)保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大氣污染治理的企業(yè)最多，其中還包括了成立時(shí)間較長(zhǎng)、發(fā)展比較成熟的龍凈環(huán)保。但從凈利潤(rùn)占比來(lái)看，水污染治理、固廢處理板塊均開(kāi)始超越大氣治理板塊，水和固廢處理領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)盈利能力還是較強(qiáng)的。而從2023年一季度各板塊收入和利潤(rùn)的占比情況來(lái)看，水處理板塊收入和利潤(rùn)的季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)明顯，一季度是全年業(yè)績(jī)低點(diǎn)。而固廢、和大氣治理板塊的季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)較小。從收入和凈利潤(rùn)增速來(lái)看，固廢處理板塊和水處理板塊仍然是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)相對(duì)最高的，而其中水處理板塊表現(xiàn)尤為突出，2023年、2023年一季度凈利潤(rùn)增速都大幅領(lǐng)先于其他板塊。水處理一直是環(huán)保行業(yè)中最重要的一部分，2023年，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相對(duì)低迷，但對(duì)以市政投入為主的污水處理工程建設(shè)影響較小，水處理板塊中的碧水源、津膜科技收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)形勢(shì)都較好。而其中的工業(yè)水處理企業(yè)萬(wàn)邦達(dá)、中電環(huán)保等，由于之前基數(shù)較低，也在2023-2023年有了良好的業(yè)績(jī)?cè)鏊?。在所有板塊中，節(jié)能板塊增長(zhǎng)依然落后，受宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣影響較大。大氣治理板塊2023年、及2023年一季度凈利潤(rùn)增速依然偏慢，需要等待后續(xù)的政策落實(shí)推動(dòng)業(yè)績(jī)提升。而環(huán)境監(jiān)測(cè)板塊發(fā)展則逐步平穩(wěn)。大氣污染治理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.3億元，同比增長(zhǎng)24%；營(yíng)業(yè)成本53億元，同比增長(zhǎng)28%；歸屬凈利潤(rùn)7.4億元，同比增長(zhǎng)12%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.6億元，同比增長(zhǎng)24%；營(yíng)業(yè)成本8.9億元，同比增長(zhǎng)23%；歸屬凈利潤(rùn)0.94億元，同比增長(zhǎng)5.5%。固廢處理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.9億元，同比增長(zhǎng)18%；營(yíng)業(yè)成本24.7億元，同比增長(zhǎng)15%；歸屬凈利潤(rùn)7.6億元，同比增長(zhǎng)38%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.5億元，同比增長(zhǎng)9%；營(yíng)業(yè)成本5.5億元，同比增長(zhǎng)16%；歸屬凈利潤(rùn)1.5億元，同比增長(zhǎng)3.5%。水污染治理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30億元，同比增長(zhǎng)64%；營(yíng)業(yè)成本19億元，同比增長(zhǎng)75%；歸屬凈利潤(rùn)7.8億元，同比增長(zhǎng)53%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.4億元，同比增長(zhǎng)40%；營(yíng)業(yè)成本3.3億元，同比增長(zhǎng)54%；歸屬凈利潤(rùn)0.46億元，同比增長(zhǎng)28%。其中，工業(yè)水處理板塊2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.5億元，同比增長(zhǎng)60%；營(yíng)業(yè)成本7億元，同比增長(zhǎng)70%；歸屬凈利潤(rùn)1.6億元，同比增長(zhǎng)28%。2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.7億元，同比增長(zhǎng)65%；營(yíng)業(yè)成本1.3億元，同比增長(zhǎng)67%；歸屬凈利潤(rùn)0.24億元，同比增長(zhǎng)30%。節(jié)能：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.9億元，同比增長(zhǎng)36%；營(yíng)業(yè)成本10.6億元，同比增長(zhǎng)45%；歸屬凈利潤(rùn)2.4億元，同比減少4.6%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.6億元，同比下降3%；營(yíng)業(yè)成本1.7億元，同比下降2%；歸屬凈利潤(rùn)0.39億元，同比下降1.8%。環(huán)境監(jiān)測(cè)：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.2億元，同比增長(zhǎng)15%；營(yíng)業(yè)成本6.9億元，同比增長(zhǎng)18%；歸屬凈利潤(rùn)3.2億元，同比增長(zhǎng)9%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.5億元，同比增長(zhǎng)17%；營(yíng)業(yè)成本1.2億元，同比增長(zhǎng)21%；歸屬凈利潤(rùn)0.24億元，同比增長(zhǎng)10%。二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢(shì)良好，大氣治理等待政策推動(dòng)1、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長(zhǎng)，一季度情況相對(duì)平穩(wěn)從各家環(huán)保公司2023年度業(yè)績(jī)情況來(lái)看，水、固廢領(lǐng)域的兩家龍頭公司桑德環(huán)境、碧水源增長(zhǎng)勢(shì)頭依然良好。在我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)階段，龍頭公司具備品牌、規(guī)模優(yōu)勢(shì)，發(fā)展思路清晰、市場(chǎng)拓展順暢，經(jīng)營(yíng)狀況也相對(duì)穩(wěn)定，可保持持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭。此外，天壕節(jié)能、永清環(huán)保2023年業(yè)績(jī)?cè)鏊僖草^為亮眼。而從2023年一季報(bào)情況來(lái)看，環(huán)保公司利潤(rùn)增速大多不高，一季度歷來(lái)是工程公司收入和業(yè)績(jī)確認(rèn)的低點(diǎn)，其中桑德環(huán)境業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)較小，凱美特氣和國(guó)電清新則由于去年同期基數(shù)較低，2023年一季度利潤(rùn)增速達(dá)到較高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然較少，大部分公司由于新業(yè)務(wù)拓展、異地?cái)U(kuò)張、或原材料上漲等因素影響，都面臨成本上漲的壓力。從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，各環(huán)保公司還將抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機(jī)會(huì)大力拓展新市場(chǎng)，而且隨著環(huán)保市場(chǎng)參與主體的增加、競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率還存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龍、桑德環(huán)境、九龍電力、東江環(huán)保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龍電力、龍?jiān)醇夹g(shù)、國(guó)電清新。2023年及2023年一季度收入增速均顯著低于成本增速的公司：先河環(huán)保、凱美特氣、燃控科技。2023年收入和凈利增速均較高的公司：天壕節(jié)能、永清環(huán)保、桑德環(huán)境、碧水源。2023年收入和凈利增速較低的公司：易世達(dá)、三維絲。2023年一季度收入和凈利增速均較高的公司：桑德環(huán)境、凱美特氣、國(guó)電清新。2023年一季度凈利潤(rùn)增速較低的公司：先河環(huán)保、易世達(dá)、永清環(huán)保、三維絲。2、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績(jī)較好，大氣和監(jiān)測(cè)企業(yè)等待政策推動(dòng)從2023年年報(bào)情況來(lái)看，水處理、固廢處理企業(yè)業(yè)績(jī)基本都符合或略超預(yù)期。監(jiān)測(cè)、節(jié)能、大氣治理板塊企業(yè)業(yè)績(jī)大多低于預(yù)期。我們認(rèn)為，2023年，整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為低迷，與工業(yè)企業(yè)相關(guān)的投入、污染治理都可能受到一定影響。而水處理、固廢處理作為環(huán)保板塊中占比最大的兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，多以市政投入為主，污染治理監(jiān)管也相對(duì)更加到位，因此受到經(jīng)濟(jì)周期的影響波動(dòng)小。相比之下，節(jié)能板塊受經(jīng)濟(jì)不景氣的影響最大。而大氣治理和監(jiān)測(cè)企業(yè)則受政府換屆、治污政策推動(dòng)的影響較大。2023年，隨著政策的落實(shí)和推動(dòng)，大氣治理和監(jiān)測(cè)企業(yè)的業(yè)績(jī)應(yīng)有望得到改善。從2023年一季報(bào)的情況來(lái)看，一季度歷來(lái)是環(huán)保工程類公司收入確認(rèn)低點(diǎn)，因此對(duì)其業(yè)績(jī)預(yù)期普遍也較低，2023年一季度的收入結(jié)算也沒(méi)有太多亮點(diǎn)。部分企業(yè)由于去年同期基數(shù)較低，2023年增速表現(xiàn)相對(duì)較好。部分企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)自于募集資金帶來(lái)財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少、或管理銷售費(fèi)用的控制。還有部分企業(yè)去年留下的在手訂單結(jié)算保障了一季度的增長(zhǎng)。環(huán)保公司全年業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)情況還需等待后面的季度表現(xiàn)再判斷。2023年年報(bào)業(yè)績(jī)略超預(yù)期的公司：桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，配股順利完成）、天壕節(jié)能（2023年新投產(chǎn)項(xiàng)目多，2023年貢獻(xiàn)全年收益，還有資產(chǎn)處置收益）。2023年年報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期的公司：碧水源（北京地區(qū)項(xiàng)目結(jié)算多，各地小碧水源持續(xù)拓展）、九龍電力（煤價(jià)下跌、脫硫脫硝等環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展快）、中電環(huán)保（延期的核電、火電項(xiàng)目恢復(fù)建設(shè)）、雪迪龍（脫硝煙分監(jiān)測(cè)系統(tǒng)增長(zhǎng)）、津膜科技（水處理市場(chǎng)環(huán)境相對(duì)較好）、萬(wàn)邦達(dá)（神華寧煤烯烴二期、及中煤榆林兩大項(xiàng)目結(jié)算）、維爾利（2023年新簽訂單較多，主要在2023年結(jié)算）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟(jì)周期影響下跌較多，但環(huán)境工程增加，費(fèi)用控制）。2023年年報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期的公司：國(guó)電清新（大唐資產(chǎn)注入滯后、托克托運(yùn)營(yíng)電量減少）、龍?jiān)醇夹g(shù)（低氮燃燒結(jié)算進(jìn)度慢、余熱項(xiàng)目少）、龍凈環(huán)保（增速較以前快，但低于業(yè)績(jī)快報(bào)發(fā)布后的市場(chǎng)預(yù)期）、聚光科技（環(huán)境監(jiān)測(cè)市場(chǎng)需求滯后）、凱美特氣（項(xiàng)目延期、工程機(jī)械制造業(yè)開(kāi)工率不足）、天立環(huán)保（毛利率大幅下滑）、易世達(dá)（合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）、三維絲（收入下滑、費(fèi)用大幅增加）、永清環(huán)保（重金屬治理項(xiàng)目增加帶動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)，但低于年初100%增長(zhǎng)的預(yù)期）、先河環(huán)保（利潤(rùn)率下滑較大）。2023年一季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期的公司：碧水源（一季度平穩(wěn)）、桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進(jìn)展良好、財(cái)務(wù)和管理費(fèi)用下降）、國(guó)電清新（大唐部分脫硫特許經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)并入）、聚光科技（費(fèi)用控制加強(qiáng)）、雪迪龍（2023年留下在手訂單增多，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降）、天壕節(jié)能（電量穩(wěn)定、財(cái)務(wù)費(fèi)用下降）、九龍電力（電力資產(chǎn)剝離、環(huán)保業(yè)務(wù)增長(zhǎng)）、萬(wàn)邦達(dá)（烯烴二期及中煤榆林兩大項(xiàng)目繼續(xù)結(jié)算）、中電環(huán)保（規(guī)模擴(kuò)大、但費(fèi)用上升也較快）、凱美特氣（2023年基數(shù)低）、津膜科技（一季度平穩(wěn)）。2023年一季報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期的公司：龍?jiān)醇夹g(shù)（一季度是結(jié)算低點(diǎn)）、龍凈環(huán)保（一季度是工程結(jié)算低點(diǎn)，但訂單增速良好）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟(jì)周期影響下跌較多）、永清環(huán)保（重金屬業(yè)務(wù)同比去年減少）、天立環(huán)保（一季度新疆等地工程無(wú)法施工，利潤(rùn)率下滑也較大）、維爾利（2023年受政府換屆影響，新簽訂單少，影響2023年結(jié)算）、先河環(huán)保（競(jìng)爭(zhēng)加劇，利潤(rùn)率下滑）、易世達(dá)（受上游水泥行業(yè)景氣下滑影響大，合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）。3、主要環(huán)保公司年報(bào)及一季報(bào)情況匯總?cè)⒂芰ψ兓闆r1、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動(dòng)較大2023年及2023年一季度，從環(huán)保公司總體來(lái)看，毛利率基本穩(wěn)定，2023年全年略有下降，而2023年一季度提升較多，我們分析主要是由于一季度九龍電力和國(guó)電清新兩家公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化促進(jìn)了整體的毛利率上升，其他公司毛利率基本是穩(wěn)定的、或略有下降。而凈利率在各季度間的波動(dòng)相對(duì)較大，在環(huán)保產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的過(guò)程中，環(huán)保企業(yè)市場(chǎng)拓展和產(chǎn)業(yè)鏈延伸的積極性很高、人員擴(kuò)張也相對(duì)迅速、資金支出較多，因此管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等都會(huì)存在一定波動(dòng)。毛利率上升較多的公司：九龍電力、國(guó)電清新。毛利率下降較多的公司：碧水源、天立環(huán)保、龍?jiān)醇夹g(shù)、富春環(huán)保、易世達(dá)、燃控科技、先河環(huán)保、中電環(huán)保。凈利率上升較多的公司：九龍電力、國(guó)電清新、東江環(huán)保。凈利率下降較多的公司：碧水源、龍?jiān)醇夹g(shù)、先河環(huán)保、中電環(huán)保、聚光科技。2、2023年費(fèi)用控制較好，2023年一季度費(fèi)用率提升較多從銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用三項(xiàng)期間費(fèi)用來(lái)看，隨著募集資金的使用，部分公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用率已開(kāi)始上升；銷售費(fèi)用率相對(duì)較為穩(wěn)定，僅有少部分公司由于加大市場(chǎng)開(kāi)拓促使銷售費(fèi)用率上升；而在企業(yè)不斷人員擴(kuò)張、發(fā)展壯大的過(guò)程中，較多公司管理費(fèi)用都呈現(xiàn)上升趨勢(shì)；但也有部分公司由于股權(quán)激勵(lì)攤銷成本逐年減少，管理費(fèi)用也開(kāi)始呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。期間費(fèi)用率總體上升較多的公司：龍凈環(huán)保、三維絲、龍?jiān)醇夹g(shù)、先河環(huán)保、聚光科技。期間費(fèi)用率總體下降較多的公司：無(wú)。銷售費(fèi)用率上升較多的公司：龍?jiān)醇夹g(shù)、先河環(huán)保、國(guó)電清新、雪迪龍、聚光科技。管理費(fèi)用率下降的公司：桑德環(huán)境。管理費(fèi)用率上升較多的公司：三維絲、龍?jiān)醇夹g(shù)、燃控科技、先河環(huán)保、聚光科技。財(cái)務(wù)費(fèi)用率：三維絲、碧水源、先河環(huán)保、天立環(huán)保、富春環(huán)保財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升。桑德環(huán)境2023年財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升，但2023年一季度配股資金到位后開(kāi)始下降。3、碧水源資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升，期待后續(xù)資金使用帶來(lái)效益從ROA、ROE情況來(lái)看，大部分環(huán)保公司目前募集資金的使用尚未充分發(fā)揮效益，資產(chǎn)收益率還處于相對(duì)較低的水平。其中部分資金使用效率較高的企業(yè)，如碧水源，2023年資產(chǎn)收益率還在持續(xù)回升，年化凈資產(chǎn)收益率已達(dá)到15%。而之前資產(chǎn)收益率一直穩(wěn)步提高的桑德環(huán)境由于2023年底配股19億資金到位，2023年和2023年一季度資產(chǎn)收益率有所下降。目前，較多環(huán)保公司在手募集資金還較為充沛，期待后續(xù)資金的使用能為公司帶來(lái)更多效益。四、關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)收、預(yù)收、存貨等各項(xiàng)變化由于目前環(huán)保公司