成長(zhǎng)性對(duì)股票超額收益率的影響分析

成長(zhǎng)性對(duì)股票超額收益率的影公司成長(zhǎng)性可以從多方面定義，如從銷售收入增長(zhǎng)定義，從資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)定義，從利潤(rùn)總額增長(zhǎng)定義等等，因此，通常衡量成長(zhǎng)性指標(biāo)包括上市公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)收入增長(zhǎng)率、主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)回報(bào)率 (ROA)、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、股東權(quán)益增長(zhǎng)率、資產(chǎn)報(bào)酬率增長(zhǎng)率等等。股票的價(jià)值是相對(duì)概念，指相對(duì)全體考察樣本那些股票具有投資價(jià)值，因此，通常衡量股票價(jià)值的指標(biāo)包括市凈率(B/P)、收入價(jià)格比、現(xiàn)金流價(jià)格比、市盈率(E/P)等財(cái)務(wù)指標(biāo)。由于包含的指標(biāo)較多，容易使分析的問(wèn)題復(fù)雜化；并且這些指標(biāo)之間有很強(qiáng)的相關(guān)性，某些指標(biāo)具有替代性；同時(shí)，某些指標(biāo)對(duì)股票超額收益影響很小。通過(guò)深入研究發(fā)現(xiàn)，在這些成長(zhǎng)指標(biāo)中主營(yíng)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率是分別反映規(guī)模與效益的成長(zhǎng)基本指標(biāo)，并且對(duì)對(duì)股票超額收益影響很大，為此，本文選擇主營(yíng)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率刻畫(huà)成長(zhǎng)性；同樣，選擇市盈率刻畫(huà)股票價(jià)值。各指標(biāo)的數(shù)據(jù)分布狀況，確定單指標(biāo)的分類數(shù)目及分類指標(biāo)數(shù)值大小； 格資產(chǎn)的篩選標(biāo)準(zhǔn)合BJ：主營(yíng)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率都大于10％，市盈率小于40； CJY收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率都大于零,市盈率小于40,大于流通市值平均產(chǎn)分析通過(guò)股票篩選、指數(shù)構(gòu)造、數(shù)據(jù)輸出、程序計(jì)算，得到成長(zhǎng)股票的實(shí)％J128908957756533553695469-110-35-300-1013-36334777354102036618-3-21457從上面結(jié)果看，三類成長(zhǎng)股票的超額收益率都大于0，表明成長(zhǎng)性是影響股票超額收益的重要因素。但三類成長(zhǎng)股票的超額收益率存在差異，長(zhǎng)速度的股票市場(chǎng)收益表現(xiàn)差異不明顯，這時(shí)，其他因素對(duì)該類成長(zhǎng)股的市場(chǎng)表現(xiàn)產(chǎn)生影響。以上實(shí)證結(jié)果也表明，并不是公司成長(zhǎng)速度越高，股票超額收益率也越高，二者并無(wú)正比關(guān)系。究其原因，也許有些公司股價(jià)因此，需要對(duì)公司股價(jià)的價(jià)值等因素進(jìn)行分析，找出影響股票超額收益的BC擇成長(zhǎng)加價(jià)值的投資策略應(yīng)該好于單純成長(zhǎng)的投資策略。比較組合AJ、選后，還存在影響超額收益的因素，需要進(jìn)一步對(duì)有關(guān)因素進(jìn)行分析。額收益的重要因素，績(jī)優(yōu)有正的超額收益，績(jī)中或績(jī)差往往有負(fù)的超額收益，市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)非常敏感，市場(chǎng)對(duì)績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)期望好于對(duì)績(jī)中或績(jī)差成長(zhǎng)期可以獲得比成長(zhǎng)加價(jià)值更好的超額收益。表明流通市值也是影響股票超額收益的因素，但變動(dòng)較大，因此，流通市值因素不能作為長(zhǎng)期的投資策略考慮因素，但可以作為短期的考慮因素。2、不同風(fēng)格資產(chǎn)比較分析以上對(duì)成長(zhǎng)型的不同風(fēng)格資產(chǎn)組合進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)在短時(shí)期不同風(fēng)格那一類股票風(fēng)格資產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)更好？為此，計(jì)算不同組合的成長(zhǎng)股各期的％％ABCJ8看，成長(zhǎng)價(jià)值加績(jī)優(yōu)的風(fēng)格資產(chǎn)有最好的市場(chǎng)表現(xiàn)，是成長(zhǎng)價(jià)值型風(fēng)格資最好的投資品種。意義投資策略。具體結(jié)論如下：(1)成長(zhǎng)性是影響股票超額收益的重要因素，具有成長(zhǎng)超額收益率無(wú)正比關(guān)系。(2)股票價(jià)值是影響股票超額收益的因素之一，成長(zhǎng)加價(jià)值類風(fēng)格資產(chǎn)比單純成長(zhǎng)類風(fēng)格資產(chǎn)具有更高的市場(chǎng)超額收(3)業(yè)績(jī)是影響股票超額收益的重要因素，績(jī)優(yōu)有正的高的市場(chǎng)超額收益。(4)流通市值規(guī)模也是影響股票超額收益的因素之一，期的投資策略，但可以作為短期的考慮因素。(5)從長(zhǎng)期來(lái)看，成長(zhǎng)價(jià)值加績(jī)優(yōu)類股票風(fēng)格資產(chǎn)有最產(chǎn)都是最佳策略選擇。對(duì)股票風(fēng)格資產(chǎn)及相關(guān)投資策略的研究具有非常重要的實(shí)際意義：一方面通過(guò)對(duì)不同風(fēng)格資產(chǎn)的研究，可以了解它們過(guò)去的市場(chǎng)表現(xiàn)，比較不同風(fēng)格資產(chǎn)的收益、風(fēng)險(xiǎn)特征，對(duì)風(fēng)格資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益整體有深刻的把握；