2023年化妝品行業(yè)分析報告

2023年化妝品行業(yè)分析報告目錄一、行業(yè)發(fā)展態(tài)勢：面臨拐點 PAGEREFToc352572475\h31、外資品牌 PAGEREFToc352572476\h4（1）國內(nèi)的日化品牌遭遇圍剿，競爭環(huán)境極其殘酷 PAGEREFToc352572477\h4（2）國際品牌規(guī)模到了很大程度，市場份額到了高點 PAGEREFToc352572478\h5（3）國際巨頭為中國市場量身定制的品牌到目前基本沒能成功 PAGEREFToc352572479\h7（4）進一步增長面臨瓶頸，個別品牌甚至出現(xiàn)非健康的增長方式 PAGEREFToc352572480\h82、國內(nèi)品牌 PAGEREFToc352572481\h10（1）存活的國內(nèi)品牌經(jīng)過腥風(fēng)血雨的考驗，形成了某方面的核心競爭能力 PAGEREFToc352572482\h10（2）國內(nèi)品牌對本土市場理解的差異化優(yōu)勢加強，化妝品專營店等渠道的崛起為國內(nèi)日化品牌發(fā)展提供沃土 PAGEREFToc352572483\h11（3）行業(yè)人才的積累和產(chǎn)業(yè)鏈的完善 PAGEREFToc352572484\h11二、行業(yè)定義及容量 PAGEREFToc352572485\h121、大日化、廣義化妝品（美容及個人護理品類）、護膚品的概念及容量 PAGEREFToc352572486\h122、市場容量分析 PAGEREFToc352572487\h15中國的化妝品行業(yè)是中國市場化程度最高的行業(yè)之一，在二十余年的高速發(fā)展過程中，一方面外資巨頭紛紛進入中國，培育了市場、教育了一代消費者，另一方面本土的日化公司也經(jīng)歷了腥風(fēng)血雨的考驗，而大批的本土品牌也在殘酷的市場競爭中崛起。行業(yè)的大容量、高增速、高毛利率、且穿越周期能力相對較強，一直以來吸引著投資者的高度關(guān)注。一、行業(yè)發(fā)展態(tài)勢：面臨拐點中國的日化行業(yè)為完全放開的充分競爭市場，通過二十多年的發(fā)展，伴隨居民收入的增長、城鎮(zhèn)化比率的提升、消費升級和消費習(xí)慣的改變這個大環(huán)境，日化行業(yè)市場容量急劇膨脹。在此過程中，我們看到國際日化巨頭紛紛進入中國，將有國際影響力的品牌和國際水準的產(chǎn)品帶入國內(nèi)，同時通過大量領(lǐng)先的廣告推廣和品類管理經(jīng)驗，引領(lǐng)了國內(nèi)日化行業(yè)飛速發(fā)展，消費者得到了充分的教育，消費習(xí)慣也逐漸培養(yǎng)。國際日化巨頭的銷售規(guī)模不斷擴大，市場占有率不斷提升，此消彼長，國內(nèi)日化品牌壓力與日俱增。1、外資品牌可以說這是外資品牌最好的時代，換而言之，對國內(nèi)品牌而言，也是最差的時代:（1）國內(nèi)的日化品牌遭遇圍剿，競爭環(huán)境極其殘酷國際巨頭紛紛殺入中國，國內(nèi)的日化品牌一夜之間面對的是國際級別最強大的對手：優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品品質(zhì)，強大的品牌影響力，規(guī)模巨大的廣告投入，豐富的運作經(jīng)驗，豐富的人才儲備，規(guī)模上的巨頭。。。諸如此類的差距有太多。而日化市場又是完全放開的充分競爭市場，因此，國內(nèi)品牌一上來就是國際級別的競爭，競爭環(huán)境極其殘酷，整體而言國際巨頭可謂勢如破竹，大部分國內(nèi)品牌在此過程中要不經(jīng)營不善破產(chǎn)消失，要不被國際巨頭收購，要不被合資或者并購后雪藏。（2）國際品牌規(guī)模到了很大程度，市場份額到了高點國際品牌憑借其強大的綜合競爭能力，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，規(guī)模迅速擴大，而規(guī)模的提升進一步強化了其在中國市場的投入。如此循環(huán)，國際品牌在日化領(lǐng)域的主要細分品類上都處于明顯領(lǐng)先優(yōu)勢，市場份額達到了驚人的高點。行業(yè)前4（CR4）的占比2023年達到36.5%，較2023年的35.4%略有提升，但增速已趨緩。比如寶潔中國在大中華區(qū)的年銷售額已經(jīng)超過300億人民幣；從細分市場而言，寶潔在洗發(fā)水品類的市場占有率已近50%，在紙尿褲領(lǐng)域也近50%。國際日化巨頭在中國市場的規(guī)模提升帶來的不僅僅是銷售額和市場份額，同時還因此進一步強化了其在中國市場的投入，從而帶來在話語權(quán)和影響力上的進一步優(yōu)勢。但在目前的時點，我們也想說，對外資巨頭而言，仍將維持較大的規(guī)模，但如之前勢如破竹的形勢有所不同，進一步發(fā)展面臨瓶頸，最好的時代即將終結(jié)。而對于國內(nèi)的龍頭企業(yè)而言，最差的時代已經(jīng)過去，黎明的希望就在眼前，行業(yè)面臨拐點。外資巨頭市場份額面臨守勢，一方面國內(nèi)品牌崛起，另一方面更多外資品牌進入蠶食，未來整個日化產(chǎn)業(yè)的格局將迎來新一輪的洗牌。外資最好的時代即將終結(jié)對國際品牌而言，我們的判斷是綜合競爭能力仍處上風(fēng)，但與國內(nèi)品牌間的差距鴻溝在逐漸縮小。國際品牌仍將維持較大的規(guī)模，但進一步的發(fā)展面臨成長上的瓶頸。因此，我們的結(jié)論是最好的時代即將終結(jié)。具體有幾個方面的考慮：（3）國際巨頭為中國市場量身定制的品牌到目前基本沒能成功國際日化巨頭日益重視中國市場的潛力，也寄予厚望。因此，從一開始引入國際成熟品牌，到后來針對中國市場進行針對性地開發(fā)和創(chuàng)新。但是到目前為止，針對中國市場量身定制的品牌級別的成功案例，基本還沒有看到，包括寶潔在內(nèi)的國際巨頭，也做過中國市場的獨立品牌，投資巨大但教訓(xùn)慘痛。國際巨頭本土化的成功案例大部分都還集中在單品定制，抑或渠道創(chuàng)新上面。究其原因，我們認為這與國際巨頭的全球架構(gòu)體系有著密切的關(guān)系，品牌整體策略層面的問題，一般仍由全球總部來進行決策，各大品牌的預(yù)算設(shè)定、指標設(shè)定、產(chǎn)品設(shè)計很大程度上也是由各大品牌全球協(xié)調(diào)統(tǒng)一。雖然，國際巨頭紛紛在華設(shè)立研發(fā)中心和區(qū)域總部，某種程度上提升了本土化的程度；但這些公司旗下往往有幾十上百個品牌，主導(dǎo)公司能夠健康正常運作的核心是系統(tǒng)和體制，而系統(tǒng)的剛性與中國市場的彈性之間的矛盾的調(diào)整并非易事。因此，我們認為，國際巨頭全球性的決策體制，與中國區(qū)域市場的特殊性所要求的效率之間，存在著較大的矛盾和調(diào)整的空間。

同時，國際巨頭近些年進行了大量的并購和合資合作，我們認為大部分并購的目的都是基于做大中國市場的考慮，并購后雪藏畢竟為數(shù)很少。但并購以后的情況往往不盡人意，與之前的預(yù)期有較大的差異，而且在中國并購后的成功率較其在全球的情況也有較大差異。背后的問題各有不同，但很大程度上的共性是由于中國市場的特殊性，本土化運作與其原有的龐大系統(tǒng)和體制之間的矛盾，并購品牌融入體系存在困難。（4）進一步增長面臨瓶頸，個別品牌甚至出現(xiàn)非健康的增長方式從國際巨頭在中國市場的成長路徑來看，前期往往是通過引入大容量品類和國際成熟品牌進入中國，通過消費者教育，培養(yǎng)消費習(xí)慣，引領(lǐng)行業(yè)增長。一方面擴大市場占有率，另一方面分享行業(yè)增長紅利。在目前的時點，國際巨頭的驅(qū)動力來自于兩個方面：一方面是目前在國內(nèi)的已有品牌的進一步成長；另一方面是引入新的品類和品牌。對國際巨頭而言，已有品牌的市場份額已經(jīng)到了較高水平，規(guī)模繼續(xù)擴大，但市場份額進一步增長的壓力很大，且不少品牌經(jīng)過多年的發(fā)展，還面臨品牌老化的問題，這對于維持或者擴大市場份額形成了較大的挑戰(zhàn)。而新品類和新品牌方面，容量最大的品類大部分已經(jīng)進入中國，目前新品類和新品牌的貢獻占比相對較小，這一點通過寶潔公司在中國的品類分布情況也可以觀察到。而且市場環(huán)境較20年前有巨大差異，市場競爭更為激烈，新品牌在國內(nèi)的成功概率和需要投入的資源也不再是一個數(shù)量級。因此，從兩方面來看，整體上國際巨頭的進一步增長面臨瓶頸，市場份額面臨守勢，進一步成長的驅(qū)動力不足。需要特別指出的，隨著全球經(jīng)濟增速的放緩，各大國際巨頭全球增長的壓力與日俱增，對于中國市場的定位也在逐步發(fā)生變化，從初期的“培育期”開始向“收獲期”轉(zhuǎn)變，各大巨頭都在強調(diào)新興市場特別是中國市場對于其全球業(yè)績的重要性。因此，國際巨頭在中國市場增長的壓力在增長，期望在變高，指標在提升，而同時整體上國際巨頭的進一步增長面臨瓶頸，進一步成長的驅(qū)動力不足，兩者合一就會出現(xiàn)矛盾。因此，我們在終端草根調(diào)研的過程中，甚至發(fā)現(xiàn)個別國際品牌為了沖擊銷量，出現(xiàn)非健康的增長方式，這是之前很少見到的現(xiàn)象。2、國內(nèi)品牌對國內(nèi)品牌而言，我們的判斷是最差的時代已經(jīng)過去，黎明的希望就在眼前，行業(yè)面臨拐點。未來整個日化產(chǎn)業(yè)的格局將迎來新一輪的洗牌。Euromonitor的數(shù)據(jù)也部分反映了這種趨勢，從前30名中的國內(nèi)品牌占比來看，已經(jīng)從2023年的8%提升到2023年的9.7%。具體有幾個方面的考慮：（1）存活的國內(nèi)品牌經(jīng)過腥風(fēng)血雨的考驗，形成了某方面的核心競爭能力國內(nèi)日化企業(yè)近20多年的發(fā)展路徑，可以說從受國際品牌全面沖擊后，在掙扎敗退中尋找出路，學(xué)習(xí)先進經(jīng)驗，培育核心能力，找準差異市場，進而站住腳跟。行業(yè)而言，國內(nèi)日化行業(yè)的市場化運作水平處于各行業(yè)前列。留到現(xiàn)在的國內(nèi)品牌無一不經(jīng)過腥風(fēng)血雨的考驗，經(jīng)歷最充分競爭的市場環(huán)境，或者合資合作，學(xué)習(xí)提升技術(shù)能力和營銷水平；或者尋找獨特優(yōu)勢，在某些細分市場上進行差異化競爭。有一個共通點：留下的這些品牌在某些方面形成了自身的核心優(yōu)勢和突出能力。以上海家化為例，我們可以看到上海家化的發(fā)展史就是向國際巨頭的學(xué)習(xí)提升史，就是通過差異化策略在細分市場上尋找機會避其鋒芒，但不忘自身專注于消費者研究和洞察的核心競爭能力的培育的生存發(fā)展史。（2）國內(nèi)品牌對本土市場理解的差異化優(yōu)勢加強，化妝品專營店等渠道的崛起為國內(nèi)日化品牌發(fā)展提供沃土二十多年行業(yè)發(fā)展的過程中，中國的日化企業(yè)夾縫中求生存，在極其殘酷的競爭環(huán)境中，尋找自己的立足之地。在無法與國際巨頭進行正面對抗的情況下，一批國內(nèi)品牌通過對本土文化的熟悉、對本土消費者的深刻理解，在一些細分領(lǐng)域形成了進行差異化運作的競爭優(yōu)勢，造就了一批潛力品牌的成長。而化妝品專營店等本土渠道的崛起也為本土品牌的發(fā)展提供了沃土。在三四線市場和化妝品專營店，大批潛力品牌從此冒出，繼而滲入甚至反攻主流渠道。我們在之后的專題中將重點來分析探討化妝品專營店渠道。（3）行業(yè)人才的積累和產(chǎn)業(yè)鏈的完善第一階段國際巨頭和國內(nèi)品牌的較量是不對稱的戰(zhàn)爭，國際巨頭無論在規(guī)模、品牌、產(chǎn)品、技術(shù)、推廣，還是在人才、產(chǎn)業(yè)鏈等各方面都有決定性的優(yōu)勢，不夸張的講，國際巨頭可以說是國內(nèi)相關(guān)行業(yè)的教父。二十多年來，通過國際巨頭的擴張和國內(nèi)日化企業(yè)的殘酷競爭，中國日化行業(yè)培養(yǎng)了大量人才，也為國內(nèi)日化品牌的崛起奠定了人才基礎(chǔ)。同時，隨著國際巨頭紛紛把工廠靠近市場，在國內(nèi)設(shè)廠生產(chǎn)，國內(nèi)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈也迅速發(fā)展。上下游產(chǎn)業(yè)鏈的配套不再成為制約的瓶頸，也為品牌的崛起提供了保障。二、行業(yè)定義及容量1、大日化、廣義化妝品（美容及個人護理品類）、護膚品的概念及容量目前對化妝品相關(guān)行業(yè)的定義和口徑相當(dāng)混亂，我們將日化、化妝品以及護膚品的概念做一個系統(tǒng)梳理。大日化包括美容用品及個人清潔用品外，還包括洗滌用品、家居護理用品等子品類。根據(jù)Euromonitor的統(tǒng)計，大日化2023年大致行業(yè)容量在2260億元，2023-2023年的年復(fù)合增長率為10.4%。美容用品及個人護理品類包括11大細分子品類，按照2023年子行業(yè)容量大小，依次為：護膚品、頭發(fā)護理品類、口腔護理品類、沐浴清潔品類、彩妝、男士用品、嬰童產(chǎn)品、香水、防曬用品、止汗香體、脫毛美容。我們把美容用品及個人護理品類稱為廣義上的化妝品，或者稱為小日化，以相對于包含洗滌用品等子品類的大日化概念。根據(jù)Euromonitor的統(tǒng)計，2023年我國美容用品及個人護理品類市場容量為1816億元，2023-2023年的復(fù)合增長率為11.7%。護膚品包括身體護理、臉部護理、手部護理三大子品類，根據(jù)Euromonitor的統(tǒng)計，2023年我國美容用品及個人護理品類市場容量為732億元，2023-2023年的復(fù)合增長率為15.4%，快于美容用品及個人護理品類及大日化的增速。2、市場容量分析2023年中國的人均化妝品消費額為12美元，僅為日本的1/20，美國和巴西的1/10，也僅為泰國的1/3。隨著城鎮(zhèn)化率的提升和收入水平的不斷增長，消費習(xí)慣的變化，同比周邊國家，我國人均化妝品消費未來提升的潛力巨大。根據(jù)TNSWorldpanelEurope的調(diào)查，歐洲40-59歲的女性面部護膚品的消費金額近乎是25-39歲的兩倍，而60歲以上的女性幾乎占了34%的面部護膚品市場。這些數(shù)據(jù)反映了發(fā)達國家女性的化妝品消費隨著年齡增大相應(yīng)提升，一方面可支配收入增加，另一方面對抗衰老等需求也相應(yīng)增加。當(dāng)然成熟市場的經(jīng)驗不可能完全適用于中國，中國目前的收入結(jié)構(gòu)、消費習(xí)慣和人口結(jié)構(gòu)有很大的差異。目前中國年輕女性在化妝品上的消費遠高于年老女性，從曲線上而言是人均化妝品支出隨著年齡到中老年而迅速衰減。中國目前的25-40歲的中青年女性是經(jīng)歷了完整的化妝品教育的一代，消費習(xí)慣和老一輩已經(jīng)發(fā)生變化，而且隨著收入的增加，化妝品消費升級的現(xiàn)象非常顯著。而她們將在2023年左右開始步入35-50歲，屆時成熟女性和年老女性將是護膚品特別是抗衰老護膚品的主力軍，而且更愿意在高端化妝品上進行消費。從這一點而言，未來的10-20年，我們認為中國的消費者將很有可能復(fù)制成熟市場的情況。按照日本資生堂公司的研究，中國的核心“化妝品人口”數(shù)量從2023年的2200萬增長到2023年的1億。資生堂的核心化妝品人口按照以下標準來定義：1）居住在城鎮(zhèn)；2)年齡大于20歲的女性；3）年收入不低于30000元人民幣。資生堂預(yù)計中國核心化妝品人口將在2023年達到2億，2023年達到4億。遠超日本2023年的5600萬核心化妝品人口數(shù)量。就市場容量而言，根據(jù)歐萊雅公司的預(yù)測，2023年中國為全球第3大化妝品市場，有望在2023年超越日本成為第一大市場，在2023-2025年超越美國成為全球第一大市場。而根據(jù)Euromonitor的預(yù)計，中國的美容及個人護理品類將繼續(xù)保持較快增長，預(yù)計到2023年市場容量將近2700億元。人口結(jié)構(gòu)的變化、收入水平提升帶來的消費升級、消費習(xí)慣的改變將是決定未來中國化妝品市場容量的核心因素。

2023年電子行業(yè)智能化分析報告2023年9月目錄一、消費電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河 4三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運動和健康監(jiān)測 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機 8五、硬件變革大，投資機會多 91、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標的 102、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達電聲 12六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總 121、屏幕有點小蘋果智能手表iWatch要來了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性消費電子沿著智能性和便攜性兩個維度發(fā)展。在過去幾年，市場關(guān)注的焦點在于智能性維度，即設(shè)備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場對便攜性維度的關(guān)注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認為，消費電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開始，未來甚至?xí)蚩汕度胄脱葑?，投資機會將非常豐富。JuniperResearch預(yù)計：至2023年，整個可穿戴電子設(shè)備市場將會超過150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設(shè)備的銷量至2022年預(yù)計將達到7000萬臺。正如應(yīng)用的成長促進了智能手機市場的興盛，可穿戴技術(shù)領(lǐng)域也會出現(xiàn)類似的成長：做到應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設(shè)備同步增長，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設(shè)備領(lǐng)域有所布局，期望能把握下一輪移動技術(shù)變革的行情。當(dāng)前各大廠商關(guān)注度較高的可穿戴式智能設(shè)備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來了重大變革和機遇，其對硬件的要求體現(xiàn)在四個方面：1）人機互動友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時間長；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導(dǎo)耳機的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長續(xù)航時間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏。關(guān)于谷歌眼鏡的詳細論述請參見我們3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》。三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價達330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費者的關(guān)注。我們認為，在智能手機尚未普及的時期，消費者對智能終端和移動互聯(lián)網(wǎng)認知度低，創(chuàng)新跨度過大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設(shè)計和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運動和健康監(jiān)測摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運動監(jiān)測功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機同步；采用了MotorolaAccuSense技術(shù)，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運動時可以準確追蹤所在位臵及記錄時間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運動時可連續(xù)使用5至10小時。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個程序同時運行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術(shù)，可以通過藍牙2.1+EDR與其他設(shè)備連接；內(nèi)臵震動馬達和三軸加速度計，可安裝位運動專門設(shè)計的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強大第二代智能手表在功能上還無法與智能手機相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動向讓我們堅信第三代智能手表功能將更為強大，有望與智能手機相當(dāng)。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經(jīng)建立了一支100的團隊來研制智能手表iWatch，已經(jīng)開始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計和健康指標傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過連接智能手機來顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機的通話功能，并通過內(nèi)臵地圖實現(xiàn)導(dǎo)航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對Fortius開發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設(shè)計了健康軟件SHealth，預(yù)示著運動和健康監(jiān)測將是三星可穿戴電子設(shè)備的重要賣點。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機智能手機在功能手機通話和短信功能的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應(yīng)用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強的可穿戴設(shè)備智能手機+眼鏡將埋葬智能手機。智能手機、智能手表和智能眼鏡三種設(shè)備各有優(yōu)缺點：1.智能手機是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡單動作識別功能，信息輸入不方便，不適合復(fù)雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復(fù)雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長時間觀看。我們認為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢互補的特點，兩者的結(jié)合將兼具各自優(yōu)勢，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復(fù)雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實現(xiàn)較好的視覺體驗。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機所不具備的優(yōu)點：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務(wù)；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場合的應(yīng)用，更勝于必須手持操作的智能手機，有望替代智能手機，從而帶來消費電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機會多可穿戴設(shè)備的外在形態(tài)完全不同于智能手機等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學(xué)方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設(shè)計。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個產(chǎn)品之間頻繁的信號互聯(lián)，勢必增加對無線模組的需求。我們認為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學(xué)等公司將顯著受益于可穿戴設(shè)備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標的公司是手機鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機用光學(xué)低通濾波器的領(lǐng)先廠商。公司在產(chǎn)品升級和新產(chǎn)品拓展兩個維度實現(xiàn)增長。光學(xué)低通濾波器的單價隨著從卡片機升級為單反微單而增長10倍以上，隨著攝像模組對像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學(xué)玻璃升級為藍玻璃，單價和市場空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術(shù)是光學(xué)加工、光引擎設(shè)計和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術(shù)積累。在光學(xué)加工方面，水晶光電具有十來年的經(jīng)驗積累；在光引擎設(shè)計方面，水晶光電與芯片設(shè)計商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢，其光學(xué)鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當(dāng)前已進入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術(shù)創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋果無線模組的兩大供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們在3月25日專題報告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機的1/3,輕薄化要求遠遠超過絕大多數(shù)手機，智能手表的面積和體積也大約是智能手機的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術(shù)優(yōu)勢在可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實現(xiàn)高音質(zhì)公司是全球領(lǐng)先的電聲器件廠商，通過強大的研發(fā)能力向上游整合，實現(xiàn)了關(guān)鍵原材料、自動化生產(chǎn)線和精密模具的自制，具備了較強的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務(wù)和產(chǎn)品供應(yīng)，同時可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費電子巨頭主流供應(yīng)鏈。公司也在MEMS聲學(xué)器件上積累深厚，未來有望實現(xiàn)MEMS技術(shù)的突破?？纱┐髟O(shè)備需要麥克風(fēng)來讀取用戶的語音信息，也需要音筒來輸出設(shè)備的信號，在很小的空間實現(xiàn)高品質(zhì)的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術(shù)優(yōu)勢。4、共達電聲公司是國內(nèi)領(lǐng)先的聲學(xué)器件廠商，主要產(chǎn)品為微型麥克風(fēng)、微型揚聲器/受話器及其陣列模組，產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機、筆記本電腦/平板電腦、平板電視、個人數(shù)碼產(chǎn)品、汽車電子等消費類電子產(chǎn)品。主要大客戶包括蘋果（通過MWM間接供應(yīng)）、華為、中興、索尼、索愛以及三星等企業(yè)。六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總1、屏幕有點小蘋果智能手表iWatch要來了之前美國媒體就曾給出消息稱，為了研發(fā)iWatch，蘋果秘密組建了一個100人的團隊，而現(xiàn)在臺灣產(chǎn)業(yè)鏈則爆料，目前蘋果已經(jīng)開始試產(chǎn)這款手表了。日本媒體Macotakara報道稱，蘋果原來打算為iWatch配備1.8寸屏幕，不過他們感覺太大，所以最后將其定為1.5寸，而這塊OLED屏幕是由臺灣錸寶科技(RiTdisplay)代工。隨后臺灣媒體還給出消息稱，富士康已經(jīng)收到了蘋果的請求，即試產(chǎn)1000支iWatch，其配備的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用的是單片式(one-glass-solution)觸控技術(shù)（能降低屏幕的厚度）。之前美國科技媒體TheVerge透露，蘋果iWatch的原型機搭載的是iOS系統(tǒng)（重新改造），其內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標是續(xù)航4天至5天），提供通話功能，并內(nèi)臵有地圖、步程計和健康指標傳感器等，同時它還能通過連接智能手機來顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)。不少傳聞都顯示，這款手表最快會在今年年底亮相，大家覺得怎么樣？2、Google智慧手錶具雙