非上市半導(dǎo)體企業(yè)如何制訂和實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（宏觀篇）

半導(dǎo)體專題系列（一）：非上市半導(dǎo)體企業(yè)如何制訂和實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（宏觀篇）導(dǎo)言：近年來(lái)，伴隨國(guó)家政策的大力支持和資本市場(chǎng)的高度關(guān)注，半導(dǎo)體企業(yè)數(shù)量快速增長(zhǎng)，行業(yè)優(yōu)秀人才出現(xiàn)重大供給缺口，技術(shù)人才短缺或流失的風(fēng)險(xiǎn)成為懸在半導(dǎo)體企業(yè)頭上的“達(dá)摩克里斯之劍”。吸納和留住優(yōu)質(zhì)人才成為身處人才和技術(shù)密集型行業(yè)的半導(dǎo)體企業(yè)的立基之本。在此背景下，越來(lái)越多的半導(dǎo)體企業(yè)意識(shí)到在常規(guī)的員工薪酬、獎(jiǎng)金及公司福利之外，設(shè)置股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的積極意義和必要性。根據(jù)我們的觀察，近兩年絕大部分A股上市的半導(dǎo)體企業(yè)均在其招股說(shuō)明書中提示了其所處行業(yè)存在技術(shù)人才短缺和流失的風(fēng)險(xiǎn)，并且將股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃作為公司重要制度進(jìn)行披露?？梢?jiàn)市場(chǎng)實(shí)踐中，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已成為半導(dǎo)體企業(yè)爭(zhēng)奪和保留人才不可忽視的手段。囿于篇幅所限，本宏觀篇將介紹半導(dǎo)體企業(yè)股權(quán)激勵(lì)常見(jiàn)類別，并著重討論在制訂和實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)應(yīng)當(dāng)考慮的要素和流程。我們將在后續(xù)文章中推出《微觀篇》以進(jìn)一步討論股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃常見(jiàn)文本、條款及注意事項(xiàng)，以及《稅務(wù)篇》以討論股權(quán)激勵(lì)涉稅問(wèn)題。一、什么是股權(quán)激勵(lì)？股權(quán)激勵(lì)其實(shí)并非字面顯示的僅以公司股權(quán)作為唯一工具的激勵(lì)方式，而是對(duì)企業(yè)為激勵(lì)和留住核心人才而推行的與股權(quán)掛鉤的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制的統(tǒng)稱。對(duì)于非上市公司而言，股權(quán)激勵(lì)的常見(jiàn)模式包括授予激勵(lì)對(duì)象公司股權(quán)、期權(quán)、限制性股權(quán)、虛擬股權(quán)以及股權(quán)增值權(quán)。其中：（1）股權(quán)是指通過(guò)公司增資或者創(chuàng)始人股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式向滿足激勵(lì)條件的激勵(lì)對(duì)象發(fā)放公司股權(quán)，使其直接或通過(guò)持股平臺(tái)間接成為公司股東。（2）期權(quán)是指向滿足激勵(lì)條件的激勵(lì)對(duì)象授予在未來(lái)一定時(shí)間范圍內(nèi)用約定價(jià)格來(lái)購(gòu)入一定數(shù)量的公司股權(quán)的權(quán)利。鑒于行權(quán)價(jià)格一般較低，激勵(lì)對(duì)象可以通過(guò)行權(quán)獲得潛在收益（行權(quán)價(jià)格和市場(chǎng)價(jià)之差）。期權(quán)授予后存在至少一段時(shí)間的等待期（即行權(quán)期間）并經(jīng)考核合格后激勵(lì)對(duì)象才可行權(quán)并持有公司股權(quán)。期權(quán)持有人有行權(quán)的權(quán)利，但無(wú)必須行權(quán)的義務(wù)。（3）限制性股權(quán)相較于上述（1）所述的股權(quán)多了限制性條件，即在約定條件滿足之前，激勵(lì)對(duì)象持有的僅為未解鎖的激勵(lì)股權(quán)，通常激勵(lì)對(duì)象不能在解鎖前轉(zhuǎn)讓或處置激勵(lì)股權(quán)；如果約定條件未能滿足，則公司有權(quán)回購(gòu)該等限制性股權(quán)。與股權(quán)期權(quán)不同，激勵(lì)對(duì)象一旦接受這種激勵(lì)方式就必須當(dāng)時(shí)購(gòu)買股權(quán)，因此需要承擔(dān)決策錯(cuò)誤帶來(lái)的股權(quán)貶值風(fēng)險(xiǎn)。（4）虛擬股權(quán)指公司將公司股權(quán)量化成標(biāo)準(zhǔn)化股權(quán)，并將一部分用以股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。通過(guò)向激勵(lì)對(duì)象發(fā)售“虛擬”股權(quán)使激勵(lì)對(duì)象享受通過(guò)股權(quán)溢價(jià)和分紅的方式獲得激勵(lì)。究其本質(zhì)，激勵(lì)對(duì)象獲得的是現(xiàn)金類獎(jiǎng)勵(lì)，類似于和公司股權(quán)的價(jià)格以及利潤(rùn)掛鉤的獎(jiǎng)金。當(dāng)激勵(lì)對(duì)象離開(kāi)公司時(shí)，虛擬股權(quán)對(duì)應(yīng)的各項(xiàng)收益權(quán)利將自動(dòng)失效。（5）股權(quán)增值權(quán)與虛擬股權(quán)類似，公司將公司股權(quán)量化成標(biāo)準(zhǔn)化股權(quán)，并將一部分用以股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。與虛擬股權(quán)一樣，激勵(lì)對(duì)象同樣無(wú)法獲得公司股權(quán)的所有權(quán)或表決權(quán)，但與虛擬股權(quán)不同的是，享有股權(quán)增值權(quán)的激勵(lì)對(duì)象無(wú)權(quán)享受激勵(lì)股權(quán)的分紅收益。股權(quán)增值權(quán)工具下，激勵(lì)對(duì)象僅可享受因公司業(yè)績(jī)上漲帶來(lái)的股權(quán)價(jià)格上升收益，并按約定的比例獲得該等股權(quán)價(jià)值上漲所帶來(lái)的收益等價(jià)現(xiàn)金。上述五種股權(quán)激勵(lì)工具各有優(yōu)劣特點(diǎn)，我們將其列式如下供參考：序號(hào)激勵(lì)工具優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)適用企業(yè)類型1期權(quán)激勵(lì)員工的利益與企業(yè)的利益聯(lián)系緊密長(zhǎng)期鎖定激勵(lì)對(duì)象企業(yè)資金壓力小激勵(lì)對(duì)象短期內(nèi)收益不明顯處于上升期或需要進(jìn)一步發(fā)展的企業(yè)2限制性股權(quán)對(duì)激勵(lì)對(duì)象約束力強(qiáng)企業(yè)資金壓力小激勵(lì)對(duì)象自授予日獲得激勵(lì)股權(quán)，需承擔(dān)股權(quán)價(jià)值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)如鎖定期屆滿激勵(lì)對(duì)象不符合解禁條件，需激勵(lì)對(duì)象配合轉(zhuǎn)回激勵(lì)股權(quán)手續(xù)，存在不確定性處于成熟發(fā)展期的企業(yè)3股權(quán)激勵(lì)對(duì)象與公司聯(lián)系緊密股權(quán)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定初創(chuàng)企業(yè)4虛擬股權(quán)不影響公司的股權(quán)架構(gòu)激勵(lì)對(duì)象無(wú)需出資且有分紅及增值部分雙重獲利保障無(wú)需登記，程序簡(jiǎn)單企業(yè)資金壓力大激勵(lì)對(duì)象與企業(yè)綁定度較弱非上市公司作價(jià)估值存在不確定性現(xiàn)金流充裕，且沒(méi)有計(jì)劃要變更公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司5股權(quán)增值權(quán)不影響公司的股權(quán)架構(gòu)激勵(lì)對(duì)象無(wú)需出資無(wú)需登記，程序簡(jiǎn)單企業(yè)資金壓力大激勵(lì)對(duì)象和公司的綁定度較弱僅靠股權(quán)增值現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)效果有限非上市公司作價(jià)估值存在不確定性二、制訂和實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃應(yīng)考慮哪些要素？由于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是一項(xiàng)綜合商業(yè)、法律和財(cái)務(wù)的復(fù)合型工程，企業(yè)在決定制訂股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃初期往往不知從何下手。為此，我們歸納以下七項(xiàng)核心要素供讀者考慮：即激勵(lì)對(duì)象、激勵(lì)模式、激勵(lì)條件、激勵(lì)數(shù)量、激勵(lì)價(jià)格、激勵(lì)來(lái)源和激勵(lì)時(shí)點(diǎn)。（1）確定激勵(lì)對(duì)象：根據(jù)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》的規(guī)定，激勵(lì)對(duì)象可以包括上市公司的董事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員或者核心業(yè)務(wù)人員，以及公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵(lì)的對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和未來(lái)發(fā)展有直接影響的其他員工。法律沒(méi)有對(duì)非上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象作出規(guī)定，非上市公司制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)可以參考上市公司的規(guī)定。公司需要結(jié)合擬作為股權(quán)激勵(lì)的股權(quán)比例、員工的組成結(jié)構(gòu)及數(shù)量綜合考慮。被激勵(lì)員工的數(shù)量從法律角度沒(méi)有上限要求，如果受激勵(lì)員工眾多，可考慮多設(shè)立幾個(gè)有限合伙持股平臺(tái)或者通過(guò)持股平臺(tái)層層嵌套的方式解決員工數(shù)量問(wèn)題，以便遵守相關(guān)法律規(guī)定的有限合伙企業(yè)的合伙人不得超過(guò)50人、股份有限公司的股東不得超過(guò)200人的要求。（2）確定激勵(lì)模式：可參考本文上述第一部分所述的常見(jiàn)模式。需要注意的是，并不存在普適的最佳模式。企業(yè)在確定激勵(lì)模式時(shí)還是需要結(jié)合自身實(shí)際情況，可以考慮設(shè)置組合型激勵(lì)模式，或者在符合法律法規(guī)要求的前提下對(duì)現(xiàn)有常見(jiàn)的激勵(lì)模式進(jìn)行創(chuàng)新，以最大程度滿足企業(yè)的需求。在必要的情況下，企業(yè)可考慮和專業(yè)顧問(wèn)討論以確定激勵(lì)模式。目前市場(chǎng)上這幾種模式中較常見(jiàn)的是期權(quán)模式和限制性股權(quán)模式。初創(chuàng)公司一般大部分都會(huì)考慮期權(quán)模式；有些公司在上市前做股權(quán)激勵(lì)的話會(huì)較多采用限制性股權(quán)模式，可能是考慮到雖然科創(chuàng)板之后帶著期權(quán)上市的案例已經(jīng)出現(xiàn)，但是帶著期權(quán)上市條件較高，對(duì)大多數(shù)企業(yè)來(lái)講仍有一定困難。（3）確定激勵(lì)條件：激勵(lì)條件即行權(quán)條件。由于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是一項(xiàng)長(zhǎng)期激勵(lì)措施，科學(xué)合理的行權(quán)條件是股權(quán)激勵(lì)達(dá)到激勵(lì)效果的前提。行權(quán)條件通常包括業(yè)績(jī)、任職時(shí)間、不違規(guī)等方面。（4）確定激勵(lì)數(shù)量：激勵(lì)數(shù)量包括兩個(gè)層面，其一是企業(yè)整體的激勵(lì)計(jì)劃總量，其二是針對(duì)個(gè)體激勵(lì)對(duì)象的激勵(lì)數(shù)量。通常在確定激勵(lì)數(shù)量時(shí)要考慮公司上市戰(zhàn)略、公司股權(quán)架構(gòu)、預(yù)期未來(lái)融資和未來(lái)業(yè)績(jī)目標(biāo)等方面。根據(jù)我們的觀察，大多數(shù)企業(yè)在天使輪和A輪融資時(shí)可能會(huì)設(shè)置共約5%-25%的股權(quán)作為股權(quán)激勵(lì)，隨著接下來(lái)輪次的融資該等股比可能會(huì)被稀釋，但也可能會(huì)通過(guò)增發(fā)的方式增加期權(quán)池的比例，到上市前比例在10%-15%左右比較常見(jiàn)。半導(dǎo)體企業(yè)因其特別的科技屬性，通常股權(quán)激勵(lì)的比例會(huì)相對(duì)較高，我們實(shí)踐中不時(shí)會(huì)碰到上市前30%甚至更高的比例。（5）確定激勵(lì)價(jià)格：激勵(lì)價(jià)格一般指行權(quán)價(jià)格，行權(quán)價(jià)格直接影響激勵(lì)的力度和效果。通常確定行權(quán)價(jià)格需要考慮兩個(gè)要素：基準(zhǔn)價(jià)格以及折扣。由于非上市公司沒(méi)有相應(yīng)的股票市場(chǎng)價(jià)格作為基準(zhǔn)價(jià)格參考，實(shí)踐中常見(jiàn)的方式是參考上一輪融資的價(jià)格，一般在上一輪融資的價(jià)格的基礎(chǔ)上打個(gè)八折、對(duì)折或者其他折扣。（6）確定激勵(lì)來(lái)源：即確定激勵(lì)股權(quán)的來(lái)源。常見(jiàn)的激勵(lì)來(lái)源包括公司新增注冊(cè)資本、現(xiàn)有股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)以及前述兩種來(lái)源的組合。激勵(lì)股權(quán)來(lái)源的設(shè)計(jì)可能直接影響創(chuàng)始人股東及其他公司現(xiàn)有股東的利益。另外，激勵(lì)來(lái)源也需要考慮稅務(wù)方面的影響。（7）確定激勵(lì)時(shí)點(diǎn)：對(duì)于期權(quán)來(lái)講，確定激勵(lì)時(shí)點(diǎn)即確定股權(quán)激勵(lì)授予的時(shí)點(diǎn)以及預(yù)計(jì)的行權(quán)期限。由于激勵(lì)股權(quán)需要計(jì)提股份支付費(fèi)用從而可能會(huì)降低公司利潤(rùn)，因此需要特別注意激勵(lì)股權(quán)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響，特別是在公司有上市計(jì)劃的情形下與報(bào)告期的銜接安排。三、制訂和實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的基本流程是什么？除了制訂股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃需要考慮的七大核心要素外，按照什么流程推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的制訂和實(shí)施亦是許多讀者關(guān)心的問(wèn)題。我們根據(jù)過(guò)往的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，整理如下圖所示的制訂和實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的基本流程圖供讀者參考。提請(qǐng)注意的是，不同企業(yè)制訂和實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃將受限于企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、公司章程規(guī)定的議事規(guī)則、激勵(lì)形式等影響而有所變化，具體應(yīng)結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況進(jìn)行考慮和調(diào)整。四、結(jié)語(yǔ)半導(dǎo)體企業(yè)制訂和實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已成為人才爭(zhēng)奪和保留的重要手段。從宏觀角度來(lái)看，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有其相對(duì)固定的范式和“套路”，以七大核心要素著手輔以基于企業(yè)實(shí)際情況的推進(jìn)流程可以基本搭建完成