2023年印后設(shè)備行業(yè)分析報(bào)告

2023年印后設(shè)備行業(yè)分析報(bào)告目錄一、印刷專用設(shè)備行業(yè)概況 PAGEREFToc363383093\h3二、行業(yè)標(biāo)桿分析：長榮股份 PAGEREFToc363383094\h51、長榮股份：印后設(shè)備龍頭企業(yè) PAGEREFToc363383095\h5（1）煙草包裝對于印后設(shè)備的需求穩(wěn)中有升 PAGEREFToc363383096\h7（2）高性價比推動“進(jìn)口替代”，市場地位堅(jiān)固 PAGEREFToc363383097\h8（3）“兩個延伸”提供增長的加速器 PAGEREFToc363383098\h122、創(chuàng)新模式，進(jìn)軍云印刷 PAGEREFToc363383099\h14（1）新興的網(wǎng)絡(luò)印刷服務(wù) PAGEREFToc363383100\h14（2）云印刷在歐美 PAGEREFToc363383101\h15（3）云印刷在港臺 PAGEREFToc363383102\h20（4）網(wǎng)絡(luò)印刷在大陸 PAGEREFToc363383103\h22（5）優(yōu)勢結(jié)合，進(jìn)軍云印刷 PAGEREFToc363383104\h233、創(chuàng)新產(chǎn)品，紙電池空間廣闊 PAGEREFToc363383105\h27（1）紙電池特色鮮明 PAGEREFToc363383106\h27（2）芬蘭Enfucell公司 PAGEREFToc363383107\h28（3）以色列PowerPaper公司 PAGEREFToc363383108\h29（4）綠動能源：站在巨人的肩上 PAGEREFToc363383109\h314、盈利預(yù)測 PAGEREFToc363383110\h32三、風(fēng)險分析 PAGEREFToc363383111\h32一、印刷專用設(shè)備行業(yè)概況印刷設(shè)備制造業(yè)為書刊、報(bào)刊、包裝、票據(jù)等產(chǎn)品提供著現(xiàn)代化的印刷設(shè)備。2023年，我國印刷專用設(shè)備制造業(yè)主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到328億元，而2023-2023年的復(fù)合增長率達(dá)到19.8%。與此相應(yīng)的，印刷業(yè)的固定資產(chǎn)投資之設(shè)備工器具購置額也呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢，2023-2023年的復(fù)合增長率達(dá)到22.6%，2023年達(dá)到366億元。印刷行業(yè)是高度自動化的領(lǐng)域，對設(shè)備的效率、穩(wěn)定性、功能性等要求較高。而國外印刷設(shè)備市場比較成熟，如海德堡、曼羅蘭、高寶、三菱等企業(yè)綜合實(shí)力雄厚，依靠其品類和質(zhì)量在我國中高端印刷設(shè)備市場占有較高份額。近年來，國內(nèi)企業(yè)在消化、吸收國外先進(jìn)機(jī)型、技術(shù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行自主開發(fā)，取得了不小的進(jìn)步，但整體差距仍然明顯。例如，我國印刷設(shè)備、器件仍存在較大的貿(mào)易逆差，特別是在高端印刷設(shè)備領(lǐng)域呈現(xiàn)進(jìn)口依賴的情況。2023年，我國進(jìn)口印刷設(shè)備、器件的金額達(dá)到25億美元，相當(dāng)于同年我國印刷設(shè)備制造業(yè)總的營業(yè)收入的60%左右。二、行業(yè)標(biāo)桿分析：長榮股份1、長榮股份：印后設(shè)備龍頭企業(yè)印刷設(shè)備按工序和用途可分為印前設(shè)備（排版、制版、打樣設(shè)備等）、印中設(shè)備（多種類型的印刷機(jī)）和印后設(shè)備（模燙、模切、裝訂等）。長榮股份的主要產(chǎn)品為模燙機(jī)、模切機(jī)、糊盒機(jī)、檢品機(jī)，均屬于印后設(shè)備。燙金是一種印刷裝飾工藝，通過溫度和壓力的作用將電化鋁轉(zhuǎn)移到承印物表面。燙金的圖案清晰、美觀，色彩鮮奪目，耐磨、耐候，在平面設(shè)計(jì)上可以起到畫龍點(diǎn)晴的作用，特別是用于商標(biāo)、注冊名稱等，效果更為顯著。而模切是通過模板施加機(jī)械壓力將印刷品壓切成一定形狀，產(chǎn)生壓痕線，其折疊為美觀的外包裝品的過程。糊盒機(jī)則是將印刷好、模切成型的紙板折疊成形并粘好糊口，通過機(jī)器自動操作，降低勞動成本，提高效率和穩(wěn)定性。公司的主要客戶為國內(nèi)外印刷包裝企業(yè)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國印刷行業(yè)百強(qiáng)企業(yè)中，公司的客戶就超過40家。其中，因煙草包裝對于精美度、防偽工藝等要求較高，對燙金、模切等設(shè)備需求量大，因而占公司產(chǎn)品消費(fèi)群體的比例最高，其他社會包裝主要包括酒類、食品、化妝品、日化、醫(yī)藥、消費(fèi)電子等包裝。（1）煙草包裝對于印后設(shè)備的需求穩(wěn)中有升受國家計(jì)劃指標(biāo)調(diào)控的影響，我國卷煙產(chǎn)銷量增長相對緩慢，但卷煙產(chǎn)品結(jié)構(gòu)往中高端發(fā)展將對煙標(biāo)市場規(guī)模增長形成支撐。例如，2023-2023年，我國卷煙產(chǎn)量的復(fù)合增長率為3.5%，而同期，煙標(biāo)市場從222億元增長至283億元，復(fù)合增長率達(dá)到8.3%，其中，中高檔占比從47.7%提高到62.3%。考慮到目前國內(nèi)卷煙銷量按箱數(shù)計(jì)算，低端卷煙仍占50%多，未來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升仍然空間較大。煙標(biāo)產(chǎn)品作為卷煙企業(yè)重要的功能性包裝材料，占卷煙產(chǎn)品成本的比重較小。卷煙企業(yè)選擇煙標(biāo)供應(yīng)商的考慮因素包括質(zhì)量的穩(wěn)定性、供貨的及時性、技術(shù)的先進(jìn)性，以及配套服務(wù)能力，對價格相對不敏感。對于煙標(biāo)供應(yīng)商，即印包企業(yè)，通過持續(xù)的資本投入和技術(shù)研發(fā)，提高品質(zhì)、防偽性、穩(wěn)定性，以獲得卷煙企業(yè)訂單。特別是，近幾年，卷煙企業(yè)逐步過渡至以公開招標(biāo)方式采購卷煙包裝材料，而高效率、性能優(yōu)越的硬件設(shè)備成為印包企業(yè)公開競爭的重要因素，其更新設(shè)備的積極性提高，對印后設(shè)備需求促動明顯。（2）高性價比推動“進(jìn)口替代”，市場地位堅(jiān)固長榮是印后細(xì)分市場的龍頭。根據(jù)中國印刷技術(shù)協(xié)會數(shù)據(jù)，2023年至2023年，公司在整體印刷設(shè)備行業(yè)的市場占有率從0.5%上升至0.95%，在印后設(shè)備制造行業(yè)的市場占有率從2.8%上升至5.0%。而在模切機(jī)、模燙機(jī)、糊盒機(jī)的高端印后設(shè)備市場，公司的市場份額更高；特別是在煙標(biāo)領(lǐng)域，超過半數(shù)的企業(yè)均為公司的客戶。公司產(chǎn)品的比較優(yōu)勢明顯。公司的產(chǎn)品主要面向國內(nèi)包裝印刷的中高檔用戶，其對性能的要求較高。公司的產(chǎn)品具有精度高、速度快、換版快捷、操作方便等優(yōu)勢，在性能、質(zhì)量方面已接近國際先進(jìn)水平，但價格遠(yuǎn)低于同類進(jìn)口設(shè)備。例如，國內(nèi)大型煙標(biāo)企業(yè)東風(fēng)股份招標(biāo)書顯示，功能指標(biāo)相近的全自動燙金機(jī)、模切機(jī)，公司產(chǎn)品與博斯特仍有明顯的價格優(yōu)勢。公司的國際競爭對手主要為瑞士博斯特（BOBST）和瑞士吉士（GIETZ）公司，國內(nèi)競爭對手包括上海亞華、唐山玉印、上海旭恒精工（2023年被博斯特收購）等博斯特是全球印后設(shè)備技術(shù)的領(lǐng)先企業(yè)，生產(chǎn)包括凹印、燙金、模切、糊盒在內(nèi)的各類設(shè)備，并能提供全套的包裝印刷解決方案。2023年，博斯特公司銷售收入為12.64億瑞士法郎（1瑞士法郎約合人民幣6.5元），但凈利潤僅為430萬瑞士法郎。由于金融危機(jī)的沖擊，博斯特公司近幾年來持續(xù)處于虧損或微利的狀況，這應(yīng)與公司居高不下的人力成本和運(yùn)營費(fèi)用有關(guān)。在中國市場，為了應(yīng)對本土企業(yè)追趕，博斯特在完成對上海旭恒精工的收購后，2023年合并銷售收入為1.38億瑞士法郎。吉士公司創(chuàng)立于1892年，是一家歷史悠久的家庭企業(yè)，主要致力于平燙、壓凸、拱燙和全息燙這四個技術(shù)領(lǐng)域的發(fā)展，主要生產(chǎn)單張紙燙金機(jī)、卷筒紙燙金機(jī)及全息燙金設(shè)備。為了確保產(chǎn)品達(dá)到最好的質(zhì)量，吉士設(shè)備的生產(chǎn)全部在瑞士完成，因此其交付期相對較長，對于新興市場的響應(yīng)相對滯后一些。上海亞華印刷機(jī)械成立于1988年，是國內(nèi)印包機(jī)械行業(yè)首家中外合資企業(yè)，隸屬于上海電氣集團(tuán)。其主要產(chǎn)品包括模切機(jī)、燙金機(jī)、糊盒機(jī)。唐山玉印機(jī)械始建于1958年，其主要產(chǎn)品包括模切壓痕、模切燙金、模切清廢系列。上海亞華和唐山玉印的產(chǎn)品與長榮的重疊度較高，但其經(jīng)營規(guī)模、技術(shù)實(shí)力等差距較大。例如，在中國包裝聯(lián)合會公布的中國包裝機(jī)械行業(yè)30強(qiáng)名單中，長榮股份名列第二（第一名為生產(chǎn)瓦楞機(jī)械設(shè)備的京山輕機(jī)），而上海亞華位列第十八名，唐山玉印并未入選。（3）“兩個延伸”提供增長的加速器核心客戶正在延伸業(yè)務(wù)。在印包行業(yè)中，煙標(biāo)屬于中高檔產(chǎn)品，而煙標(biāo)供應(yīng)商的利潤情況普遍好于行業(yè)水平。近幾年，煙標(biāo)供應(yīng)商在應(yīng)對客戶采購模式的變化中，加快了設(shè)備更新和并購整合，同時紛紛制定了向非煙標(biāo)市場的發(fā)展計(jì)劃。以東風(fēng)股份為例，積極開拓酒類、藥品、食品包裝業(yè)務(wù)，2023年實(shí)現(xiàn)非煙標(biāo)印刷銷售收入2,129萬元，同比增長154.0%，2023年參與安徽三聯(lián)木藝包裝增資擴(kuò)股，為下一步為酒類包裝市場的拓展奠定基礎(chǔ)。而勁嘉股份則與貴州鹽業(yè)集團(tuán)下屬子公司合資設(shè)立公司，圍繞著貴州特色食品、茶葉、蔬菜等農(nóng)副產(chǎn)品規(guī)?；?、集約化帶來的包裝需求開發(fā)產(chǎn)品，同時在酒標(biāo)、藥品包裝、精品包裝等非煙標(biāo)領(lǐng)域拓展，尋找利潤增長點(diǎn)。公司對產(chǎn)品系列進(jìn)行完善。有位業(yè)內(nèi)人士曾經(jīng)說過“想知道印刷企業(yè)最需要什么設(shè)備，就到印刷廠去看，哪里人多，哪里就最需要先進(jìn)的設(shè)備”。當(dāng)前，印后設(shè)備正向高層次的自動化、智能化、人性化方向發(fā)展。例如，很多高級包裝產(chǎn)品都有嚴(yán)格的檢測工作，如果采用人工檢查缺乏標(biāo)準(zhǔn)而流于主觀，針對這方面的需求，公司開發(fā)的自動檢品機(jī)，可以快速實(shí)現(xiàn)對印刷、燙金、鐳射、防偽光標(biāo)等多種項(xiàng)目同時進(jìn)行檢測，大幅提高了效率和準(zhǔn)確率。2023年，公司的檢品機(jī)實(shí)現(xiàn)銷售收入3,456萬元，同比增長超過5倍；良好的市場反饋，推動該產(chǎn)品有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)快速增長。經(jīng)過多年發(fā)展，公司已形成了以市場為導(dǎo)向的研發(fā)體制，并且投入強(qiáng)度不斷增加。2023年，公司研發(fā)支出達(dá)到3,389萬元，相當(dāng)于營業(yè)收入的5.9%；當(dāng)年公司共申報(bào)專利72項(xiàng)，獲得授權(quán)專利52項(xiàng)，累計(jì)獲得授權(quán)專利達(dá)到103項(xiàng)。在競爭激烈的印后設(shè)備市場，高性能是公司產(chǎn)品打破進(jìn)口產(chǎn)品壟斷中高端市場的核心原因，而糊盒機(jī)、檢品機(jī)、雙機(jī)組等新產(chǎn)品拓展則成為公司持續(xù)發(fā)展的重要推力。2、創(chuàng)新模式，進(jìn)軍云印刷（1）新興的網(wǎng)絡(luò)印刷服務(wù)“云印刷”是基于現(xiàn)代通訊、計(jì)算機(jī)、印刷技術(shù)、物流體系建立起來的一種遠(yuǎn)程網(wǎng)絡(luò)印刷服務(wù)。隨著經(jīng)濟(jì)生活水平提高，涌現(xiàn)了大量的個性化、中高端印刷需求，而云印刷通過網(wǎng)絡(luò)服務(wù)器接收和優(yōu)化需求，通過高效的合版技術(shù)和大型高速印刷設(shè)備進(jìn)行制作，再依托現(xiàn)代物流配送實(shí)現(xiàn)交付。與傳統(tǒng)的印刷形式相比，云印刷在中等批量的中高檔印刷領(lǐng)域具有較強(qiáng)的比較優(yōu)勢，在保證質(zhì)量的同時，實(shí)現(xiàn)了便捷、快速、低成本。（2）云印刷在歐美在美國和歐洲，通過各種形式提供網(wǎng)絡(luò)化印刷服務(wù)的企業(yè)較多，如Shutterfly、VistaPrint通過網(wǎng)絡(luò)技術(shù)起家，提供個性化的印制服務(wù)；LuLu、CafePress、Zazzle等自費(fèi)出版公司，Dropbox、iCloud、AmazonCloud等云存儲服務(wù)商，以及一些專業(yè)的地區(qū)性印刷企業(yè)也提供相關(guān)的服務(wù)。Shutterfly公司是全美領(lǐng)先的高品質(zhì)定制化數(shù)碼產(chǎn)品的服務(wù)者，主要提供個性化照片的上傳、存儲、優(yōu)化、分享、設(shè)計(jì)、配送等。自2023年成立以來，Shutterfly公司保持著快速增長，并于2023年在NASDAQ上市。2023-2023年，Shutterfly公司的營業(yè)收入從1,601萬美元增長至6.40億美元，復(fù)合增長率達(dá)到44.6%；付費(fèi)用戶數(shù)從36.8萬人增長至706.2萬人，復(fù)合增長率達(dá)到34.4%。按照2023年7月19日收盤價計(jì)算，Shutterfly公司的市值達(dá)到21.4億美元。與銷售收入、付費(fèi)用戶等經(jīng)營指標(biāo)快速增長相比，Shutterfly公司的利潤狀況并不理想。2023年，Shutterfly公司的凈利潤僅為2,300萬美元，這主要是因?yàn)槠湓谘邪l(fā)、營銷方面投入較大。如果從自由現(xiàn)金流來看，Shutterfly公司的成長性則更為明顯，2023年已達(dá)到6,739萬美元。在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，Shutterfly公司95%以上的收入來自于個人客戶，單筆訂單的平均價值也呈現(xiàn)穩(wěn)步增加的態(tài)勢，2023年平均為37.6美元。在運(yùn)營方面，Shutterfly公司擁有兩家工廠，絕大部分產(chǎn)品都是由自己生產(chǎn)，以更快的響應(yīng)客戶需求和確保交付質(zhì)量。VistaPrint是一家致力于提供定制化商務(wù)產(chǎn)品的企業(yè)，其起源于荷蘭，2023年在NASDAQ上市。VistaPrint公司的主要客戶群體是小微企業(yè)，雇員一般在10人以下，其核心價值為小批量訂單提供低價的、多樣化、快速的、定制型服務(wù)，包括商務(wù)卡片、手冊、明信片、通告、日歷等。2023-2023年，VistaPrint公司的營業(yè)收入從1,685萬美元增長至10.20億美元，復(fù)合增長率達(dá)到50.7%。2023財(cái)年，VistaPrint公司的當(dāng)年用戶數(shù)量達(dá)到1440萬名，訂單規(guī)模達(dá)到2,770萬筆，平均價值為36.8美元。與Shutterfly公司只在美國開展業(yè)務(wù)不同，VistaPrint公司已成為一家跨國經(jīng)營企業(yè)，在全球經(jīng)營30多個區(qū)域網(wǎng)站，以英語、德語、法語、日語等多種語言開展業(yè)務(wù)。2023年，VistaPrint公司53%的收入來自北美，41%來自歐洲，而亞太地區(qū)雖然只占6%，但卻是增長最快的區(qū)域。按照2023年7月19日收盤價計(jì)算，VistaPrint公司的市值為17.0億美元。VistaPrint公司的核心競爭力包括三方面，一是專有技術(shù)，包括為客戶提供的定制化設(shè)計(jì)軟件VistaStudio，內(nèi)部流程使用的DrawDocs（預(yù)?。?、VistaBridge（合版）、Viper（跟蹤）等軟件，SplitRunTesting、VistaMatchSoftware等網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、市場分析工具；二是大批量客制化生產(chǎn)能力，接獲訂單后自動處理，例如，如果公司接到250張商務(wù)卡片的訂單，從預(yù)印、印刷、切割至包裝，總共只需要13秒的人工參與；公司的合版技術(shù)最多可使143個不同的客戶訂單在一張印版上實(shí)現(xiàn)；三是市場開發(fā)能力，能夠基于公司既有訂單信息和外部資源進(jìn)行深入挖掘，通過各種渠道獲得潛在客戶信息并準(zhǔn)確推送。在美國，除了Shutterfly和Vistaprint這兩家上市公司之外，還有如HubCast及Peecho等大型公司提供云印刷的業(yè)務(wù)。主要的區(qū)別在于市場定位的不同，Shutterfly主要面向個人用戶，而Vistaprint面向小微企業(yè)，HunCast則更多為中大型企業(yè)提供類似服務(wù)，相當(dāng)于一個B2B，Peecho公司的客戶則是更加藝術(shù)化的一些人群。（3）云印刷在港臺香港保諾時公司成立于2023年，其市場定位于短版快印，以網(wǎng)絡(luò)合版的模式實(shí)現(xiàn)“專業(yè)平民化、價格大眾化”。經(jīng)過十多年的發(fā)展，香港保諾時員工人數(shù)已超過500人，全自動印刷機(jī)增至9臺，加工機(jī)械達(dá)數(shù)十臺，自置廠房20多個面積超過6,000平方米。香港保諾時通過網(wǎng)站（s://.hk/）承攬業(yè)務(wù)，通過獨(dú)立研發(fā)的拼版軟件將需求進(jìn)行整合。香港保諾時的董事長在接受記者采訪時曾表示，公司只集中做最增值的合版及印刷部分，借助網(wǎng)絡(luò)，稿源標(biāo)準(zhǔn)化由客戶或內(nèi)地部門（在珠三角招聘了數(shù)百人的后勤服務(wù)隊(duì)伍）處理，取貨由客戶自理或付款后代理。數(shù)碼化管理需要持續(xù)的優(yōu)化，保諾時每年堅(jiān)持投入數(shù)百萬元優(yōu)化e-print平臺，使生產(chǎn)流程更加開放、自助、實(shí)時、方便，產(chǎn)品退貨率由開業(yè)初高達(dá)百分之十，降到現(xiàn)今低于千分之一。臺灣健豪印刷事業(yè)股份在2023年成立，引進(jìn)了計(jì)算機(jī)制版（CTP）流程，成為當(dāng)時全臺最大合版公司。經(jīng)過十多年的成長，健豪的經(jīng)營內(nèi)容擴(kuò)展為電子分色、大圖輸出、PS版輸出、合版印刷、數(shù)字印刷、書籍印刷、UV印刷等，形成了從印前、印刷到加工、物流的全方位經(jīng)營。2023年，健豪的銷售收入達(dá)到25億元新臺幣（約合人民幣5.1億元），其凈利潤率可達(dá)20%以上。臺灣健豪自主研發(fā)的文件快速壓縮技術(shù)、網(wǎng)上個性化設(shè)計(jì)出版系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)自動合版技術(shù)等，大幅度提高了用戶體驗(yàn)感和服務(wù)效率。在成本控制方面，公司通過優(yōu)化系統(tǒng)和自動化改造加以實(shí)現(xiàn)，例如，健豪的單個版最大可以印制168個客戶的產(chǎn)品；健豪僅有300多名員工，人均實(shí)現(xiàn)銷售收入達(dá)到同行的1.5倍左右。（4）網(wǎng)絡(luò)印刷在大陸當(dāng)前大陸市場上，雖然還沒有像VistaPrint、香港保諾時、臺灣健豪這樣基于云端概念的印刷服務(wù)企業(yè)，但也有不少通過網(wǎng)絡(luò)承攬印刷訂單的企業(yè)。通印網(wǎng)，成立于2023年初，是通過傳統(tǒng)印刷企業(yè)改造而來，借助IT技術(shù)實(shí)現(xiàn)印刷銷售網(wǎng)絡(luò)化、訂單處理智能化、生產(chǎn)自動化，并以營銷宣傳類印刷品為產(chǎn)品重點(diǎn)。通印網(wǎng)主要面向中小企業(yè)的商務(wù)需求，其要求的最低印數(shù)從500份（本）起，隨著數(shù)量增加會有單價的優(yōu)惠。淘寶網(wǎng)上也有商家提供類似于合版拼版的個性化印刷服務(wù)，例如銷量較大的有乾川商務(wù)、鵬城彩印、合版印刷超市，月訂單量在200筆出頭。由于淘寶只是電子商務(wù)平臺，此類商家往往通過線下溝通方式來滿足客戶的定制化需求，但其印數(shù)要求較低，適應(yīng)面也更廣泛一些。（5）優(yōu)勢結(jié)合，進(jìn)軍云印刷基于海外網(wǎng)絡(luò)印刷的快速發(fā)展，以及中國潛在的發(fā)展空間，長榮股份與臺灣健豪印刷事業(yè)股份董事長張訓(xùn)嘉合作，共同投資設(shè)立“天津長榮健豪云印刷科技”，利用其成熟的經(jīng)營模式和自身研發(fā)的系統(tǒng)軟件，以及雙方的資金實(shí)力和行業(yè)影響力，在天津建立“云印刷”模式運(yùn)營總部，面向京津地區(qū)提供服務(wù)，而積累經(jīng)驗(yàn)后將擇機(jī)擴(kuò)張到國內(nèi)其他重點(diǎn)市場。根據(jù)可行性報(bào)告，該項(xiàng)目共投入1,600萬美元（約合9,920萬元人民幣），其中，長榮出資816萬美元占51%股份。項(xiàng)目建設(shè)期為1年，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第一年銷售收入為5,000萬元，第三年銷售收入可達(dá)到3億元，第五年達(dá)產(chǎn)后年銷售收入達(dá)到10億元人民幣，凈利潤水平達(dá)到30%左右。市場定位：目前，長榮健豪處于設(shè)備購置、人員培訓(xùn)、系統(tǒng)組合的階段，尚未正式開展業(yè)務(wù)。但從國內(nèi)外企業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，我們認(rèn)為中等印量的中高端印刷是最有潛力的市場。這主要是因?yàn)橹瓢嬗∷㈦S著印數(shù)增加單價逐漸降低，但要求的起印數(shù)通常高達(dá)數(shù)千份；而數(shù)碼印刷具有高度靈活性，但缺乏規(guī)模效應(yīng)。核心優(yōu)勢：傳統(tǒng)電子商務(wù)的最大問題是只對前端需求進(jìn)行了整合，提供的附加值較低，容易被模仿。典型的如網(wǎng)絡(luò)書店，當(dāng)更大型的電商侵入時，原有的網(wǎng)絡(luò)書店缺乏足夠的抵抗能力。而云印刷是同時在前端需求、中間生成、后端制造進(jìn)行整合和提升，從而打造整體的高效率、低成本，核心競爭力并不是簡單建立在網(wǎng)絡(luò)。從VistaPrint、臺灣健豪、香港保諾時的發(fā)展歷程看，都是在輔助設(shè)計(jì)、高效處理、自動合版、客制化批量制造等方面持續(xù)投入，形成專有技術(shù)。價格是最好檢驗(yàn)：印刷服務(wù)作為高度競爭的市場，在保持高質(zhì)量、快速及時的前提下，成本控制是檢驗(yàn)企業(yè)是否具有核心競爭力的最好手段。在臺灣市場，健豪的利潤水平、人均產(chǎn)出均處于很高的水平，而其價格仍然是相當(dāng)有吸引力的。我們對比了臺灣健豪提供的部分產(chǎn)品報(bào)價，跟國內(nèi)的淘寶商家相比，具有價格競爭力，而臺灣健豪對產(chǎn)品質(zhì)量，特別是彩印、包裝等方面，標(biāo)準(zhǔn)也是更高。從臺灣健豪的發(fā)展歷程看，初期主要是依托現(xiàn)有的需求資源，如文印社、雜志社、高校和科研機(jī)構(gòu)等需求，承接印制業(yè)務(wù)，而隨著時間推移，會有更多用戶采取網(wǎng)絡(luò)直接下單的方式，進(jìn)一步提高效率。綜合來看，臺灣健豪的成功并不是偶然因素，其市場定位清晰、擁有核心技術(shù)，最終實(shí)現(xiàn)了低成本、高效率、高質(zhì)量的服務(wù)。長榮股份在國內(nèi)印包行業(yè)具有較高的影響力，并且著力于創(chuàng)新升級，雙方強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，引進(jìn)技術(shù)、形成本土經(jīng)驗(yàn)，具有光明的前景。3、創(chuàng)新產(chǎn)品，紙電池空間廣闊（1）紙電池特色鮮明紙電池是利用印刷技術(shù)將電子油墨印刷在聚合物薄膜上而形成的新型清潔微動力能源，具有可折疊、超薄、微動力等特性。紙電池主要適用于用電量較小、一次性使用的場合，例如RFID標(biāo)簽（射頻標(biāo)簽）、化妝品、音樂卡等。紙電池作為新生技術(shù)，全球有十余家企業(yè)從事它的研發(fā)和生產(chǎn)，具有代表性的企業(yè)包括芬蘭的Enfucell公司、以色列PowerPaper公司等。（2）芬蘭Enfucell公司Enfucell公司是華人科學(xué)家張霞昌及其博士研究生于2023年創(chuàng)立，公司的主要產(chǎn)品為SoftBattery，實(shí)現(xiàn)環(huán)保、輕薄、印刷式生產(chǎn)。Enfucell公司曾經(jīng)獲過多項(xiàng)國際大獎，在2023年的達(dá)沃斯論壇上，公司入選為TechnologyPioneer。Enfucell公司的紙電池面積為1至100平方厘米，可印制成各種形狀，適用于對柔韌、輕薄要求較高的低功率（小于1mW）領(lǐng)域。在應(yīng)用開發(fā)方面，Enfucell公司主要瞄準(zhǔn)RFID和微傳感器、制藥及化妝品、功能性包裝等三個主要領(lǐng)域。Enfucell公司的主要資助者包括風(fēng)險投資基金、芬蘭國家技術(shù)局等，起步初期獲得的投資約為100萬歐元。目前，張霞昌博士也在國內(nèi)開展創(chuàng)業(yè)活動，其團(tuán)隊(duì)成為昆山恩福賽印刷電子和寧波博能印刷電子科技的研發(fā)和管理核心。上述兩家企業(yè)已開發(fā)部分應(yīng)用產(chǎn)品，并與界龍浦東彩印等企業(yè)簽署合作協(xié)議，但尚未進(jìn)入大規(guī)模制造和推廣的階段。（3）以色列PowerPaper公司PowerPaper公司成立于2023年，是全球可印制電子技術(shù)的領(lǐng)先企業(yè)。10年前，PowerPaper就領(lǐng)先同行開發(fā)印刷輕薄、高彈性電池，曾經(jīng)獲得歐洲印刷電子2023年商業(yè)化獎?；诋a(chǎn)品整體架構(gòu)和高效的活性墨水，PowerPaper的紙電池壽命很長且電力性能優(yōu)越，例如，在放電過程中，其電壓的穩(wěn)定性甚至好于普通鋅錳干電池。此外，PowerPaper的紙電池在成本上也相對低廉。PowerPaper公司的主要資助者以InfinityGroup（英飛尼迪集團(tuán)）為首，還包括Apax、AmadeusCapital、BankofAmericaCapital。由于資助條件較好，PowerPaper不僅對紙電池性能和標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)進(jìn)行改進(jìn)，而且延伸到了下游產(chǎn)品開發(fā)，其推出的應(yīng)用產(chǎn)品包括補(bǔ)水去皺眼膜、醫(yī)療輔助、新穎包裝，而RFID產(chǎn)品則剝離成立了PowerID公司，進(jìn)一步在冷鏈、集裝箱運(yùn)輸、金屬、化工等行業(yè)得到應(yīng)用。（4）綠動能源：站在巨人的肩上紙電池作為基礎(chǔ)元件，潛在的應(yīng)用領(lǐng)域較多，而產(chǎn)品應(yīng)用又依賴于其大規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)的突破。從原理上，紙電池跟日常所用的鋅錳干電池相似，但它的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)具有創(chuàng)新性，工藝流程和油墨配方是其中的關(guān)鍵技術(shù)。2023年，長榮股份與英飛電池合資成立了天津綠動能源科技公司，注冊資本為300萬美元，公司持有其66.67%的股份。2023年，綠動能源與英飛電池簽訂《專利許可使用合同》，英飛電池?fù)碛械囊陨蠵owerPaper公司發(fā)明的紙電池專利技術(shù)的使用權(quán)和實(shí)施該種技術(shù)的有關(guān)技術(shù)秘密獨(dú)家授權(quán)給綠動能源在中國境內(nèi)使用。在以色列PowerPaper的技術(shù)基礎(chǔ)上，綠動能源將主要致力于紙電池的生產(chǎn)工藝及相關(guān)材料的開發(fā)，以不斷降低紙電池的生產(chǎn)成本，提高規(guī)?；圃斓姆€(wěn)定性，并擴(kuò)大紙電池的應(yīng)用領(lǐng)域和提升價值。4、盈利預(yù)測根據(jù)分產(chǎn)品需求和新業(yè)務(wù)進(jìn)度，我們預(yù)測公司2023-2023年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入717、945和1,229百萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為179、234和313百萬元，EPS分別為1.280、1.673和2.232元。其中，紙電池的研發(fā)進(jìn)度具有較大不確定性，盈利預(yù)測暫未考慮這一部分可能的貢獻(xiàn)。公司是國內(nèi)印后設(shè)備的龍頭企業(yè)，特別是高端印包領(lǐng)域市場地位穩(wěn)固，而云印刷和紙電池等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的市場空間巨大，2023年底將陸續(xù)進(jìn)入推廣階段，將顯著提高公司的增長水平。三、風(fēng)險分析煙草、酒類、食品、醫(yī)藥等高端印刷包裝領(lǐng)域如果受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，景氣下行將導(dǎo)致公司印后設(shè)備需求受到抑制的風(fēng)險；公司新業(yè)務(wù)云印刷在實(shí)施過程中，其進(jìn)度具有不確定性，而市場反響情況也將影響其定價水平和盈利能力。

2023年電子行業(yè)智能化分析報(bào)告2023年9月目錄一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性 3二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河 4三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌 51、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持 52、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動和健康監(jiān)測 53、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大 6（1）蘋果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品 7四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī) 8五、硬件變革大，投資機(jī)會多 91、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的 102、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒 113、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì) 114、共達(dá)電聲 12六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總 121、屏幕有點(diǎn)小蘋果智能手表iWatch要來了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網(wǎng) 133、三星ProjectJ計(jì)劃曝光：智能手表不讓蘋果專美 14一、消費(fèi)電子發(fā)展趨勢：智能性和便攜性消費(fèi)電子沿著智能性和便攜性兩個維度發(fā)展。在過去幾年，市場關(guān)注的焦點(diǎn)在于智能性維度，即設(shè)備從功能型向智能型的演變；直至最近，谷歌眼鏡才引發(fā)了市場對便攜性維度的關(guān)注。在便攜性的維度，我們把電子產(chǎn)品分為四種類型：固定型、可攜帶型、可穿戴型和嵌入人體型。我們認(rèn)為，消費(fèi)電子產(chǎn)品從可攜帶型向可穿戴型的演變剛剛開始，未來甚至?xí)蚩汕度胄脱葑儯顿Y機(jī)會將非常豐富。JuniperResearch預(yù)計(jì)：至2023年，整個可穿戴電子設(shè)備市場將會超過150億美元，比2021年將近翻一倍，可穿戴智能設(shè)備的銷量至2022年預(yù)計(jì)將達(dá)到7000萬臺。正如應(yīng)用的成長促進(jìn)了智能手機(jī)市場的興盛，可穿戴技術(shù)領(lǐng)域也會出現(xiàn)類似的成長：做到應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)與可穿戴設(shè)備同步增長，各種新功能的產(chǎn)品將層出不窮。谷歌、蘋果、三星等大廠商均已在可穿戴電子設(shè)備領(lǐng)域有所布局，期望能把握下一輪移動技術(shù)變革的行情。當(dāng)前各大廠商關(guān)注度較高的可穿戴式智能設(shè)備主要是智能眼鏡和智能手表。二、谷歌眼鏡開創(chuàng)可穿戴設(shè)備先河谷歌眼鏡給硬件行業(yè)帶來了重大變革和機(jī)遇，其對硬件的要求體現(xiàn)在四個方面：1）人機(jī)互動友好性（包括信息輸入和輸出）；2）續(xù)航時間長；3）連接性；4）輕薄微型化。谷歌眼鏡在硬件方面的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在信息輸出和續(xù)航時間上，信息輸出的創(chuàng)新之處在于采用微投和反射顯示屏的圖像輸出方案以及骨傳導(dǎo)耳機(jī)的聲音輸出方案，通常的微投具有功耗高的問題，谷歌的創(chuàng)新能夠大大降低功耗，延長續(xù)航時間。谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏。關(guān)于谷歌眼鏡的詳細(xì)論述請參見我們3月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》。三、智能手表將續(xù)寫可穿戴設(shè)備輝煌1、第一代智能手表缺乏外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售價達(dá)330美元的智能手表，其后陸續(xù)有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消費(fèi)者的關(guān)注。我們認(rèn)為，在智能手機(jī)尚未普及的時期，消費(fèi)者對智能終端和移動互聯(lián)網(wǎng)認(rèn)知度低，創(chuàng)新跨度過大的智能手表不可能取得勝利。此外，第一代智能手表在外觀設(shè)計(jì)和生態(tài)系統(tǒng)支持等方面都較為薄弱。2、第二代智能手表側(cè)重運(yùn)動和健康監(jiān)測摩托羅拉在2020年發(fā)布了MotoActv智能手表，主打運(yùn)動監(jiān)測功能。產(chǎn)品內(nèi)臵8GB空間，配有1.6寸彩色觸控屏幕，采用強(qiáng)化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可與Android2.1系統(tǒng)或以上的智能手機(jī)同步；采用了MotorolaAccuSense技術(shù)，也內(nèi)臵了GPS系統(tǒng)，可以讓用戶在運(yùn)動時可以準(zhǔn)確追蹤所在位臵及記錄時間、距離、速度、心跳及熱量消耗；內(nèi)臵258mAh鋰電池，不夠非常理想，運(yùn)動時可連續(xù)使用5至10小時。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。產(chǎn)品允許多個程序同時運(yùn)行，搭載iOS或Android2.3以上系統(tǒng)。配有分辨率為144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper電子紙技術(shù)，可以通過藍(lán)牙2.1+EDR與其他設(shè)備連接；內(nèi)臵震動馬達(dá)和三軸加速度計(jì)，可安裝位運(yùn)動專門設(shè)計(jì)的程序。3、即將出現(xiàn)的第三代智能手表功能更強(qiáng)大第二代智能手表在功能上還無法與智能手機(jī)相媲美，但蘋果、三星、谷歌等巨頭的動向讓我們堅(jiān)信第三代智能手表功能將更為強(qiáng)大，有望與智能手機(jī)相當(dāng)。（1）蘋果iWatch有望年底亮相消息稱，蘋果已經(jīng)建立了一支100的團(tuán)隊(duì)來研制智能手表iWatch，已經(jīng)開始試產(chǎn)，富士康已經(jīng)收到了蘋果的訂單，并有望在年底面市。蘋果的iWatch智能手表具有步程計(jì)和健康指標(biāo)傳感器等第二代智能手表的功能，也能通過連接智能手機(jī)來顯示電子郵件、IM和其他數(shù)據(jù)，此外，還能夠?qū)崿F(xiàn)手機(jī)的通話功能，并通過內(nèi)臵地圖實(shí)現(xiàn)導(dǎo)航。在硬件配臵方面，iWatch將采用1.5寸OLED屏幕（臺灣錸寶科技RiTdisplay）和OGS觸摸屏，內(nèi)臵的電池僅可續(xù)航1-2天（蘋果的目標(biāo)是續(xù)航4天至5天）。（2）三星有望發(fā)布多款產(chǎn)品科技網(wǎng)站SamMobile報(bào)道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：針對Fortius開發(fā)的臂帶、固定在自行車上的裝臵以及囊狀態(tài)。三星也設(shè)計(jì)了健康軟件SHealth，預(yù)示著運(yùn)動和健康監(jiān)測將是三星可穿戴電子設(shè)備的重要賣點(diǎn)。媒體也傳出三星智能手表將命名為GALAXYAltius，屏幕分辨率為500x500。四、智能手表+眼鏡解放雙手，埋葬智能手機(jī)智能手機(jī)在功能手機(jī)通話和短信功能的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了上網(wǎng)、安裝應(yīng)用程序、收發(fā)郵件等功能。智能手機(jī)和平板電腦在很大程度上替代了便攜性較差的電腦，我們判斷，便攜性更強(qiáng)的可穿戴設(shè)備智能手機(jī)+眼鏡將埋葬智能手機(jī)。智能手機(jī)、智能手表和智能眼鏡三種設(shè)備各有優(yōu)缺點(diǎn)：1.智能手機(jī)是最成熟產(chǎn)品，功能豐富，但屏幕較小，并需要手持操作，約束了在駕車等場合的使用；2.智能眼鏡輸出畫面大，視覺效果較好，但裝在鏡腳的觸摸屏面積小，僅僅具有簡單動作識別功能，信息輸入不方便，不適合復(fù)雜的操作；3.智能手表具有合適輸入的觸摸屏，操作方便，可以完成復(fù)雜的信息輸入，但屏幕太小，不適合人眼長時間觀看。我們認(rèn)為，智能眼鏡和智能手表具有信息輸入和輸出優(yōu)勢互補(bǔ)的特點(diǎn)，兩者的結(jié)合將兼具各自優(yōu)勢，能夠?qū)崿F(xiàn)在手表上輸入復(fù)雜內(nèi)容，在眼鏡上觀看大的畫面，從而實(shí)現(xiàn)較好的視覺體驗(yàn)。智能眼鏡+手表的硬件組合也具有智能手機(jī)所不具備的優(yōu)點(diǎn)：一方面，眼鏡和手表持續(xù)與人體接觸，并可以通過傳感器自然地獲得人體信息，從而提供更加智能化的服務(wù)；另一方面，眼鏡和手表都不需要手持操作，解放了雙手，適合在各種不同場合的應(yīng)用，更勝于必須手持操作的智能手機(jī)，有望替代智能手機(jī)，從而帶來消費(fèi)電子的革命性變化。五、硬件變革大，投資機(jī)會多可穿戴設(shè)備的外在形態(tài)完全不同于智能手機(jī)等傳統(tǒng)硬件產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在硬件方面的變革很大，其中，智能眼鏡側(cè)重于光學(xué)方面的創(chuàng)新，智能手表是智能手機(jī)的縮小版，并加入更多傳感器以讀取人體脈搏等信息，部分廠商也可能在腕帶處采用柔性化硬件設(shè)計(jì)。此外，智能眼鏡+手表的硬件組合也需要兩個產(chǎn)品之間頻繁的信號互聯(lián)，勢必增加對無線模組的需求。我們認(rèn)為，水晶光電、環(huán)旭電子、歌爾聲學(xué)等公司將顯著受益于可穿戴設(shè)備的高速發(fā)展。1、水晶光電：光學(xué)龍頭，智能眼鏡最顯著受易標(biāo)的公司是手機(jī)鏡頭用紅外截止濾光片和數(shù)碼相機(jī)用光學(xué)低通濾波器的領(lǐng)先廠商。公司在產(chǎn)品升級和新產(chǎn)品拓展兩個維度實(shí)現(xiàn)增長。光學(xué)低通濾波器的單價隨著從卡片機(jī)升級為單反微單而增長10倍以上，隨著攝像模組對像素和成像質(zhì)量要求的提高，紅外截至濾光片材質(zhì)從普通光學(xué)玻璃升級為藍(lán)玻璃，單價和市場空間有10倍的提高。公司不斷拓展微投、Kinect產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品等新產(chǎn)品。我們在3月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》中討論到，谷歌眼鏡硬件的創(chuàng)新關(guān)鍵在于微投和反射顯示屏，而微投的核心技術(shù)是光學(xué)加工、光引擎設(shè)計(jì)和鍍膜。水晶光電在這三方面均具有深厚的技術(shù)積累。在光學(xué)加工方面，水晶光電具有十來年的經(jīng)驗(yàn)積累；在光引擎設(shè)計(jì)方面，水晶光電與芯片設(shè)計(jì)商奇景及LCOS專利持有人合作；鍍膜更是水晶光電的核心優(yōu)勢，其光學(xué)鍍膜的產(chǎn)能規(guī)模位居全球第一。水晶光電當(dāng)前已進(jìn)入某海外客戶的智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈，踏上了智能眼鏡技術(shù)創(chuàng)新的第一波浪潮。2、環(huán)旭電子：設(shè)備連接的無線紐帶，微小化貼片工藝先鋒環(huán)旭電子是蘋果無線模組的兩大供應(yīng)商之一，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于MacBook、iPhone和iPad上。如我們在3月25日專題報(bào)告《谷歌眼鏡--無邊界創(chuàng)新時代的開啟》討論，智能眼鏡的重量是一般智能手機(jī)的1/3,輕薄化要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過絕大多數(shù)手機(jī)，智能手表的面積和體積也大約是智能手機(jī)的1/6至1/8，但功能上卻相差不大，這就對元器件和組裝工藝的微小化提出較高要求，公司必將憑借微小化貼片工藝的核心技術(shù)優(yōu)勢在可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈占有一席之地。3、歌爾聲學(xué)：聲學(xué)龍頭，小空間實(shí)現(xiàn)高音質(zhì)公司是全球領(lǐng)先的電聲器件廠商，通過強(qiáng)大的研發(fā)能力向上游整合，實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵原材料、自動化生產(chǎn)線和精密模具的自制，具備了較強(qiáng)的垂直一體化能力，使得公司可以向客戶進(jìn)行大規(guī)模地快速出貨，并提供一站式的服務(wù)和產(chǎn)品供應(yīng)，同時可以更好地控制成本。大客戶戰(zhàn)略使得公司不斷切入繽特力、索尼、三星和蘋果等全球消費(fèi)電子巨頭主流供應(yīng)鏈。公司也在MEMS聲學(xué)器件上積累深厚，未來有望實(shí)現(xiàn)MEMS技術(shù)的突破。可穿戴設(shè)備需要麥克風(fēng)來讀取用戶的語音信息，也需要音筒來輸出設(shè)備的信號，在很小的空間實(shí)現(xiàn)高品質(zhì)的聲音輸入和輸出是歌爾等龍頭公司的技術(shù)優(yōu)勢。4、共達(dá)電聲公司是國內(nèi)領(lǐng)先的聲學(xué)器件廠商，主要產(chǎn)品為微型麥克風(fēng)、微型揚(yáng)聲器/受話器及其陣列模組，產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機(jī)、筆記本電腦/平板電腦、平板電視、個人數(shù)碼產(chǎn)品、汽車電子等消費(fèi)類電子產(chǎn)品。主要大客戶包括蘋果（通過MWM間接供應(yīng)）、華為、中興、索尼、索愛以及三星等企業(yè)。六、附錄—可穿戴設(shè)備近期新聞匯總1、屏幕有點(diǎn)小蘋果智能手表iWatch要來了之前美國媒體就曾給出消息稱，為了研發(fā)iWatch，蘋果秘密組建了一個100人的團(tuán)隊(duì)，而現(xiàn)在臺灣產(chǎn)業(yè)鏈則爆料，目前蘋果已經(jīng)開始試產(chǎn)這款手表了。日本媒體Macotakara報(bào)道稱，蘋果原