外資收購(gòu)上市公司管理實(shí)務(wù)

外資收購(gòu)上市公司管理實(shí)務(wù)

3、間接收購(gòu)按收購(gòu)標(biāo)的分類1、股權(quán)收購(gòu)2、凈殼收購(gòu)按收購(gòu)方式分類1、協(xié)議收購(gòu)2、要約收購(gòu)2注入資產(chǎn)員工安置中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用全面要約收購(gòu)成本間接上市成本：收購(gòu)股權(quán)凈殼收購(gòu)：承擔(dān)債務(wù)間接上市兩者比較上市途徑直接上市1、區(qū)別2、海外上市2、間接上市的基本條件間接上市兩者比較上市途徑直接上市2、海外上市1、買殼上市2、基本條件按收購(gòu)方式分類3、間接收購(gòu)按收購(gòu)標(biāo)的分類1、股權(quán)收購(gòu)2、凈殼收購(gòu)1、協(xié)議收購(gòu)2、要約收購(gòu)凈殼收購(gòu)指通過整體資產(chǎn)置換，使上市公司的實(shí)質(zhì)控股股東或主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生根本改變?；经h(huán)節(jié)一般包括（A）原有資產(chǎn)和債務(wù)的處理；（B）股權(quán)的轉(zhuǎn)讓及股東的變更；（C）新資產(chǎn)的進(jìn)入。按收購(gòu)標(biāo)的分類3注入資產(chǎn)員工安置中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用全面要約收購(gòu)成本間接上市成本：收購(gòu)股權(quán)凈殼收購(gòu)流程：承擔(dān)債務(wù)間接上市兩者比較上市途徑直接上市1、區(qū)別2、海外上市2、間接上市的基本條件間接上市兩者比較上市途徑直接上市2、海外上市1、買殼上市2、基本條件按收購(gòu)方式分類3、間接收購(gòu)間接上市方式按收購(gòu)標(biāo)的分類1、股權(quán)收購(gòu)2、凈殼收購(gòu)1、協(xié)議收購(gòu)2、要約收購(gòu)按收購(gòu)標(biāo)的分類賣殼方買殼方上市公司原資產(chǎn)負(fù)債的轉(zhuǎn)出股權(quán)轉(zhuǎn)讓新資產(chǎn)的注入4按收購(gòu)方式分類注入資產(chǎn)員工安置中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用全面要約收購(gòu)成本間接上市成本：收購(gòu)股權(quán)協(xié)議收購(gòu)：協(xié)議收購(gòu)是收購(gòu)人通過在證券交易所之外以協(xié)商的方式收購(gòu)上市公司的股份，從而控制該公司。由于目前我國(guó)上市公司中的國(guó)家股與法人股均未上市流通，一般只能采取協(xié)議方式收購(gòu)，而且其在上市公司股份總額中所占比例較大，往往只有收購(gòu)國(guó)家股或法人股才能達(dá)到控股目的，加上其收購(gòu)成本遠(yuǎn)較要約收購(gòu)低，所以，目前我國(guó)上市公司收購(gòu)的實(shí)踐中，對(duì)非流通股一般采取協(xié)議收購(gòu)方式進(jìn)行收購(gòu)。間接上市兩者比較上市途徑直接上市1、區(qū)別1、發(fā)行A股2、間接上市的基本條件間接上市兩者比較上市途徑直接上市1、發(fā)行A股1、買殼上市2、基本條件按收購(gòu)方式分類3、間接收購(gòu)間接上市方式按收購(gòu)標(biāo)的分類1、股權(quán)收購(gòu)2、凈殼收購(gòu)1、協(xié)議收購(gòu)2、要約收購(gòu)5注入資產(chǎn)員工安置中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用全面要約收購(gòu)成本間接上市成本：收購(gòu)股權(quán)要約收購(gòu)：承擔(dān)債務(wù)要約收購(gòu)是指收購(gòu)?fù)ㄟ^向所有的公司股東發(fā)出購(gòu)買該上市公司股份的要約方式，收購(gòu)該上市公司。收購(gòu)要約要寫明收購(gòu)價(jià)格、數(shù)量及要約期間等收購(gòu)條件。投資者持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份的30%時(shí)，繼續(xù)進(jìn)行收購(gòu)的，應(yīng)當(dāng)依法向該上市公司所有股東發(fā)出收購(gòu)要約。將要收購(gòu)的公司股票的條件和要求告訴該公司股票的其它投資者。該公司股票的其它投資者在接到要約后，可以按規(guī)定將股票賣給收購(gòu)人，也可以不賣給收購(gòu)人。兩者比較上市途徑直接上市1、區(qū)別1、發(fā)行A股2、海外上市2、間接上市的基本條件2、基本條件間接上市兩者比較上市途徑直接上市2、海外上市2、基本條件按收購(gòu)方式分類3、間接收購(gòu)間接上市方式按收購(gòu)標(biāo)的分類1、股權(quán)收購(gòu)2、凈殼收購(gòu)1、協(xié)議收購(gòu)2、要約收購(gòu)按收購(gòu)方式分類6收購(gòu)上市公司的成本購(gòu)買股權(quán)的費(fèi)用員工安置的費(fèi)用資產(chǎn)整合的費(fèi)用債務(wù)重整的費(fèi)用7收購(gòu)的工作程序、監(jiān)管與信息披露

3、資產(chǎn)置換1、協(xié)議收購(gòu)2、要約收購(gòu)8協(xié)議收購(gòu)的實(shí)施程序涉及國(guó)有股權(quán)證監(jiān)會(huì)十五日內(nèi)未提出異議簽訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議通知上市公司收購(gòu)人向證監(jiān)會(huì)④報(bào)送收購(gòu)報(bào)告書、股權(quán)變動(dòng)報(bào)告并做提示性公告次日向國(guó)資委③申請(qǐng)報(bào)批向交易所申請(qǐng)停牌獲得批準(zhǔn)次日完成過戶履行協(xié)議觸發(fā)要約收購(gòu)，應(yīng)履行要約收購(gòu)義務(wù)或申請(qǐng)豁免公告收購(gòu)報(bào)告書1．公告2．被收購(gòu)公司董事會(huì)、獨(dú)立董事發(fā)表意見，如有必要可以聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問提供咨詢意見，并公告向商務(wù)部①、外匯管理部門②申請(qǐng)報(bào)批涉及外資獲得批準(zhǔn)自收到同意轉(zhuǎn)讓通知之日起三個(gè)工作日內(nèi)公布提示性公告（涉及國(guó)有股權(quán)）；商務(wù)部批準(zhǔn)，并自收到同意轉(zhuǎn)讓通知之日起三個(gè)工作日內(nèi)公布提示性公告（涉及產(chǎn)業(yè)政策）收購(gòu)人就持股變動(dòng)做出公告后三十日內(nèi)未完成股份過戶手續(xù)的，應(yīng)當(dāng)立即做出公告，并說明理由；在未完成股份過戶期間，應(yīng)當(dāng)每隔三十日再次做出公告。雙方簽訂意向書審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估上市公司提示性公告公告9監(jiān)管機(jī)構(gòu)與監(jiān)管內(nèi)容商務(wù)部產(chǎn)業(yè)政策與企業(yè)改組是否符合“外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄收購(gòu)方促進(jìn)上市公司持續(xù)發(fā)展的能力（管理能力、資金實(shí)力、財(cái)務(wù)狀況、信譽(yù)）外匯管理局外資外匯管理收購(gòu)資金的外匯登記再轉(zhuǎn)讓的外匯登記10監(jiān)管機(jī)構(gòu)與監(jiān)管內(nèi)容國(guó)資委國(guó)有股權(quán)管理確定價(jià)格的方式（公開競(jìng)價(jià)）確定價(jià)格的依據(jù)（不低于每股凈資產(chǎn)價(jià)格，參考贏利能力和市場(chǎng)表現(xiàn)）收購(gòu)方的實(shí)力上市公司的重組及未來(lái)發(fā)展計(jì)劃11監(jiān)管機(jī)構(gòu)與監(jiān)管內(nèi)容證監(jiān)會(huì)上市公司收購(gòu)管理信息披露管理收購(gòu)的方式（必要的要約收購(gòu)；轉(zhuǎn)讓的生效與履行；出讓方對(duì)上市公司債務(wù)（擔(dān)保）的解決；必要的收購(gòu)信息的真實(shí)披露內(nèi)幕交易的控制。12收購(gòu)過程中的信息披露收購(gòu)方信息披露內(nèi)容

收購(gòu)過程中，收購(gòu)方需要向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送并公告《收購(gòu)報(bào)告書》、《股東持股變動(dòng)報(bào)告書》，披露收購(gòu)人基本情況、收購(gòu)人持股及變動(dòng)情況、收購(gòu)期間關(guān)聯(lián)人員股票交易情況、收購(gòu)上市公司目的和后續(xù)計(jì)劃、收購(gòu)對(duì)上市公司的影響、收購(gòu)資金來(lái)源以及與上市公司的重大交易等信息。以要約收購(gòu)方式進(jìn)行上市公司收購(gòu)的，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送并公告《要約收購(gòu)報(bào)告書》，披露收購(gòu)人的基本情況、收購(gòu)目的、收購(gòu)股份的詳細(xì)名稱和預(yù)定收購(gòu)的股份數(shù)額、收購(gòu)的期限、收購(gòu)的價(jià)格、收購(gòu)所需的資金額及資金保證、收購(gòu)人持股情況、收購(gòu)?fù)瓿珊蟮暮罄m(xù)計(jì)劃以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求載明的其他事項(xiàng)。13收購(gòu)過程中的信息披露

收購(gòu)過程中，重大協(xié)議的簽署與獲得批準(zhǔn)事宜、重組的進(jìn)展情況以及涉及收購(gòu)重組的董事會(huì)與股東大會(huì)決議、董事會(huì)對(duì)收購(gòu)的意見、有否內(nèi)幕交易情況、有關(guān)中介機(jī)構(gòu)文件，上市公司都應(yīng)及時(shí)、準(zhǔn)確、完整地予以披露。被收購(gòu)方信息披露內(nèi)容14證監(jiān)會(huì)規(guī)定的程序上市公司重大資產(chǎn)置換審核機(jī)構(gòu)與審核期限：審核機(jī)構(gòu)中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)審核標(biāo)準(zhǔn)購(gòu)買、出售、置換入的資產(chǎn)總額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并報(bào)表總資產(chǎn)的比例達(dá)50％以上；購(gòu)買、出售、置換入的資產(chǎn)凈額（資產(chǎn)扣除所承擔(dān)的負(fù)債）占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并報(bào)表凈資產(chǎn)的比例達(dá)50％以上；購(gòu)買、出售、置換入的資產(chǎn)在最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度所產(chǎn)生的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并報(bào)表主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例達(dá)50％以上同時(shí)既有重大購(gòu)買資產(chǎn)行為，又有重大出售資產(chǎn)行為，且購(gòu)買和出售的資產(chǎn)總額同時(shí)達(dá)到或超過上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的總資產(chǎn)70％的交易行為；置換入上市公司的資產(chǎn)總額達(dá)到或超過上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并報(bào)表總資產(chǎn)70％的交易行為；上市公司出售或置換出全部資產(chǎn)和負(fù)債，同時(shí)收購(gòu)或置換入其他資產(chǎn)的交易行為；中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核中認(rèn)為存在重大問題的其他重大購(gòu)買、出售、置換資產(chǎn)的交易行為。審核期限不超過20個(gè)工作日；在審核期內(nèi)要求公司對(duì)報(bào)送材料予以補(bǔ)充或修改的，審核期限自收到公司的補(bǔ)充或修改意見后重新計(jì)算不受20個(gè)工作日的限制。50-70%>70%15證監(jiān)會(huì)監(jiān)管內(nèi)容上市公司重大資產(chǎn)置換監(jiān)管上市公司董事會(huì)就重大資產(chǎn)置換在形成決議后2個(gè)工作日內(nèi)，應(yīng)當(dāng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)及上市公司所在地的中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)報(bào)送決議文本和《重大購(gòu)買、出售、置換資產(chǎn)報(bào)告書（草案）》、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問報(bào)告、審計(jì)報(bào)告、評(píng)估報(bào)告、法律意見書。經(jīng)審核，中國(guó)證監(jiān)會(huì)不再提出異議后，上市公司董事會(huì)方可以發(fā)布召開股東大會(huì)的通知。上市公司實(shí)施重大置換資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)符合以下要求：（一）實(shí)施本次交易后，公司具備股票上市條件；（二）實(shí)施本次交易后，公司具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；（三）本次交易涉及的資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)清晰，不存在債權(quán)債務(wù)糾紛的情況；（四）不存在明顯損害上市公司和全體股東利益的其他情形。16證監(jiān)會(huì)監(jiān)管內(nèi)容重大資產(chǎn)置換信息披露上市公司董事會(huì)就重大資產(chǎn)置換在形成決議后2個(gè)工作日內(nèi)，應(yīng)當(dāng)披露本次交易的有關(guān)信息。披露文件包括董事會(huì)決議、《重大購(gòu)買、出售、置換資產(chǎn)報(bào)告書（草案）》、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問報(bào)告、審計(jì)報(bào)告、評(píng)估報(bào)告、法律意見書。披露的內(nèi)容包括：交易雙方基本情況，進(jìn)行交易的原因、交易的主要內(nèi)容、與本次交易有關(guān)的安排、交易后上市公司資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的獨(dú)立性與完整性、交易對(duì)上市公司的影響等。獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問對(duì)本次交易是否符合公司與全體股東利益、董事會(huì)披露的資料是否屬實(shí)、交易是否公允發(fā)表獨(dú)立意見。律師對(duì)交易是否合法有效、實(shí)施是否存在法律障礙、交易各方是否履行了法定披露和報(bào)告義務(wù)發(fā)表意見。17協(xié)議收購(gòu)上市公司的國(guó)有股或法人股

2001年10月,科龍?jiān)谝淮蠊蓶|廣東科龍（容聲）集團(tuán)與順德市格林柯爾企業(yè)發(fā)展公司簽定協(xié)議，容聲集團(tuán)將其持有的科龍電器20477.5755萬(wàn)（占總股本的20.6%）法人股，轉(zhuǎn)讓予格林柯爾，轉(zhuǎn)讓價(jià)款5.6億元人民幣。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完畢后，格林柯爾成為科龍電器的新第一大股東，容聲集團(tuán)持有該公司股份從33791.5755萬(wàn)股降至13314萬(wàn)股，持股比例降為13.46％，退居第二大股東。18收購(gòu)上市公司的流通股（B股和H股）

1999年12月,耀皮玻璃發(fā)起人之一的聯(lián)合發(fā)展（香港）將其持有的8.35%股份轉(zhuǎn)讓給皮爾金頓國(guó)際控股公司。皮爾金頓成為耀皮玻璃的并列第一大股東。2000年末，皮爾金頓在Ｂ股市場(chǎng)買進(jìn)耀皮Ｂ股約245萬(wàn)股，隨后又在2001年中期再次買進(jìn)約865萬(wàn)股耀皮流通Ｂ股，先后共計(jì)買入流通Ｂ股1110.8萬(wàn)股，一舉超越其它股東成為公司絕對(duì)控股的第一大股東。2000年，?？松梨?、英國(guó)石油和殼牌認(rèn)購(gòu)中國(guó)石化H股，成為中國(guó)石化的戰(zhàn)略投資者。19認(rèn)購(gòu)上市公司定向增發(fā)的B股

1995年8月,江鈴汽車與美國(guó)福特公司簽署江鈴汽車的B股認(rèn)購(gòu)和聯(lián)合開發(fā)協(xié)議。福特以4000萬(wàn)美元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)江鈴汽車發(fā)行的約1.39億股B股，約占江鈴汽車此次發(fā)行B股總額的80%，占發(fā)行后總股本的20%，成為公司的第二大股東。同時(shí),福特提名3人進(jìn)入江鈴汽車的9人董事會(huì)。1998年11月，江鈴汽車以私募配售方式增發(fā)了17000萬(wàn)股B股，福特又配售了其中的12000萬(wàn)股，占增發(fā)股份的70.59%。20并購(gòu)上市公司控股股東，間接控股上市公司

2001年10月底，阿爾卡特受讓中方股東所持有上海貝爾股份的10%加1股的股份；二是買斷比利時(shí)政府擁有的上海貝爾的8.35%股份的全部。這樣，交易完成后阿爾卡特?fù)碛性摴?0%+1股的股份，取得該公司的絕對(duì)控股權(quán)，其余股份歸中方所有。公司更名為上海貝爾阿爾卡特。上海貝爾為上市公司上海貝嶺的第二大股東，且因其本身是上海貝嶺的重要客戶，還擁有核心技術(shù)和國(guó)際市場(chǎng)銷售渠道，因而對(duì)上海