三品種豆油、豆粕、大豆的套利案例分析

9豆油套保套利案例分析“://sina.cn/“://sina.cn20060807日01:54大連商品交易所案例一：榨油廠豆油賣出套期保值作為賣出豆油套期保值的方式來(lái)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。515600/200047月豆油合5650/5650/2007約進(jìn)展套期保值(大商所豆油的計(jì)量單位為手，1=10滑。6155400/20005420/2007受到了保護(hù)。現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)5現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)515600/噸20075650/噸61520005400/20075420/噸噸盈虧變化情況〔5400-5600x2000=-40〔5650-5420〕x200x10=46萬(wàn)元通過(guò)以上案例我們可以看出：在現(xiàn)貨市場(chǎng)拋售現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)買入期貨合約，對(duì)沖原先持有的頭寸。其次，由于在期貨市場(chǎng)上的交易挨次是先賣后買，所以，該例是一個(gè)賣出套期保值。51-50/615-20/方套期保值操作結(jié)果是贏利大于虧損，保值者得到了完全的保護(hù)。5400元/55600/200/利40萬(wàn)元，但由于在期貨市場(chǎng)實(shí)行了套期保值操作，在基差擴(kuò)大的狀況下，在期貨市場(chǎng)的賣出套期保值頭寸給該廠帶來(lái)巨大贏利，盈利到達(dá)46萬(wàn)元，彌補(bǔ)了現(xiàn)貨價(jià)格下跌產(chǎn)生的損失。雖然，通過(guò)期貨市場(chǎng)的套期保值操作對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的保護(hù)程度，取決于基差的變化狀況。貨價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，鎖定了將來(lái)的銷售利潤(rùn)。案例二：精煉廠豆油買入套期保值精煉廠作為大豆原油的買方豆油價(jià)格不斷上漲，精煉廠的選購(gòu)本錢將不斷上升，企業(yè)為了保證利潤(rùn)又影響了成品油的銷售。因此，精煉加工企業(yè)可以在期貨市場(chǎng)上做買入套期保值，來(lái)躲避大豆原油價(jià)格上漲所帶來(lái)的損失。一般而言，這些企業(yè)在豆油期貨市場(chǎng)進(jìn)展買入套期保值。715280/噸，市場(chǎng)有短缺的跡象，919715300/100991因此，該飼料企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)買入了10005450/噸；同時(shí)在期現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)5480/1009現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)77月1日豆油價(jià)格5280元/噸元噸9月1日10005450/賣出1009月豆油合約價(jià)格為5480元/噸 噸盈虧變化狀況〔5280-5450〕x1000=-17萬(wàn)元(5480-5300)x100x10=18萬(wàn)元通過(guò)以上案例我們可以看出：第一，該企業(yè)在期貨市場(chǎng)進(jìn)展的是先買后賣的買入套期保值操作。-20元轉(zhuǎn)為-30元，作為企業(yè)的買入套期保值操作，由于期貨盈利大于現(xiàn)貨虧損，保值者得到了完全的保護(hù)。第三，精煉企業(yè)通過(guò)在期貨市場(chǎng)上買入套期保值，用期貨市場(chǎng)的18萬(wàn)元盈利彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場(chǎng)17萬(wàn)元的虧損。假設(shè)該企業(yè)不在期貨市場(chǎng)做套期保值，當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格下跌時(shí)，雖然可此精煉企業(yè)的買入套期保值穩(wěn)妥地躲避了現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的巨大風(fēng)險(xiǎn)利還是不利，選購(gòu)本錢的鎖定是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的真諦所在。案例三：精煉廠國(guó)外選購(gòu)毛油的賣出套期保值2004-20058000/4800/進(jìn)口豆油成為燙手的山芋，貨源無(wú)法處理？這時(shí)，在期貨市場(chǎng)進(jìn)展套期保值操作更加顯得重要。天津某油脂精煉加工廠，年加工力量30萬(wàn)噸，加工原料主要為進(jìn)口毛豆油。據(jù)估算，3好的需求，該企業(yè)打算12月份的精煉滿負(fù)荷運(yùn)行。該企業(yè)依據(jù)自身的規(guī)劃，打算選購(gòu)巴西1038月期間就開(kāi)頭親熱CBOT10報(bào)價(jià)。在8-0.9/磅(巴西Paranaguo-0.9美分/磅。在完成了升貼水的選購(gòu)任務(wù)之后，企業(yè)的下一步操作就是在CBOT期貨市場(chǎng)進(jìn)展點(diǎn)價(jià)。1010820.82/磅，該企業(yè)通過(guò)外方代理公司完成點(diǎn)價(jià)，在CBOT1100(CBOT60000/27.22以通過(guò)以下公式進(jìn)展換算：1.到岸價(jià)＝[(CBOT)×22.046＋運(yùn)費(fèi)]×8.08(匯率)CBOT/磅)、1=0.45361/磅＝22.046/噸9%)13%)12/噸中轉(zhuǎn)費(fèi)(商檢、衛(wèi)檢費(fèi)、港雜費(fèi)等)80元/噸進(jìn)口豆油價(jià)格＝[(CBOT豆油價(jià)格+基差)×22.046＋運(yùn)費(fèi)]×8.08(匯率)×1.09×1.13＋12＋80該企業(yè)的進(jìn)口本錢為：[(20.82-0.9)×22.046＋60]×8.08(匯率)×1.09×1.13＋92=5060/噸45天以上，15250/1300012105150/4980/5250/噸的價(jià)格進(jìn)展了賣5150元/噸的價(jià)格平倉(cāng)，最終將有(5250-5150)＋(4980-5060)=20元/噸的盈利。案例四：進(jìn)口大豆原油實(shí)物交割9月中旬，國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)消滅了溫順的上漲行情，豆油價(jià)格上漲的緣由主要在于階段性格的上漲。為滿足市場(chǎng)需求，某貿(mào)易商912貼水確定為相對(duì)CBOT-220(-2.2/1條船共計(jì)3103010CBOT22.93。經(jīng)過(guò)核算這批5138/噸，而此時(shí)大連豆油期貨價(jià)格在5350-5460/噸，為回避貨物到港時(shí)的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，該貿(mào)易商打算在大連賣出套期保值30005420/噸。該貿(mào)易商豆油到岸價(jià)格=[(22.93-2.2)×22.046＋50]×8.08×1.09×1.13+80+12=5138/噸次年年初，由于南美大豆主產(chǎn)區(qū)天氣狀況惡劣，大豆預(yù)期產(chǎn)量不斷下調(diào)，CBOT豆油期1走勢(shì)。15560/噸，現(xiàn)貨價(jià)格在5350-5400之間。經(jīng)過(guò)核算，該貿(mào)易商認(rèn)為在港口直接進(jìn)展期貨交割可以獲得最大利潤(rùn)。于一個(gè)交易日實(shí)行滾動(dòng)交割，倉(cāng)儲(chǔ)時(shí)間估量為40費(fèi)用工程溶殘?zhí)幚韨}(cāng)儲(chǔ)費(fèi)6檢驗(yàn)費(fèi)交割費(fèi)用構(gòu)成表入庫(kù)費(fèi)用〔船舶運(yùn)輸〕交易手續(xù)費(fèi)(經(jīng)紀(jì)公司收取標(biāo)準(zhǔn))交割手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)30/噸0.9/噸·天3/噸13/噸1.2/噸(12/手)1/噸該貿(mào)易商每噸大豆毛油交割后獲得收益=5560-84.2=5475.8元/噸，仍舊比現(xiàn)貨價(jià)格5400元/噸高出不少。通過(guò)這次操作，貿(mào)易商利用了期貨、現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)套利時(shí)機(jī)，在衡量各種了結(jié)頭寸方式的利潤(rùn)狀況后，通過(guò)在期貨市場(chǎng)上進(jìn)展交割實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)最大化。案例五：經(jīng)銷商廠庫(kù)交割2月份由于受南美不利天氣的影響CBOT豆粕、豆油期貨也消滅了不同程度的上漲，25980/噸四周盤(pán)整。目前美CIF8254=825×0.3674×8.08×1.13×1.03+120=2970/2550/噸，那么，豆油的生產(chǎn)本錢=(2970+130-2550×0.8)÷0.185=5730/5月合約的價(jià)位已經(jīng)遠(yuǎn)高于油廠大豆原油的生產(chǎn)本錢50056030/噸。價(jià)格由于棕櫚油到岸數(shù)量增加的影響而表現(xiàn)相對(duì)疲弱。41056550元/噸，同時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格也在6180元/噸左右。面對(duì)期貨頭寸的大額虧損，為避開(kāi)損失連續(xù)6200/50007廠庫(kù)交割費(fèi)用構(gòu)成表費(fèi)用工程倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)交易手續(xù)費(fèi)(經(jīng)紀(jì)公司收取標(biāo)準(zhǔn))交割手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)0.9/噸·天1.2/噸〔12/手〕1/噸56350/35那么，廠庫(kù)交割費(fèi)用=0.9×35+1.2+1=33.7元/噸，通過(guò)這樣的操作，該經(jīng)銷商的虧損6200+33.7-6030=203.7/6350-6030＝320/116.3/噸。案例六：提油套利由于大豆與豆粕、豆油之間存在著“100%大豆=18.5%豆油＋80%豆粕＋1.5%損耗”的關(guān)“100%大豆×購(gòu)進(jìn)價(jià)格＋壓榨收益(含加工費(fèi)用)=18.5%豆油×銷售價(jià)格＋80%豆粕×銷售價(jià)格”的平衡關(guān)系，因此大豆、豆粕與豆油這三種商品之間存在著必定的套利關(guān)系。大豆提油套利是投資者在市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系正向時(shí)進(jìn)展的的影響消滅大幅上漲時(shí)，賣出大豆期貨合約，同時(shí)買進(jìn)豆油和豆粕期貨合約。通過(guò)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)分析值范圍，如大于此數(shù)值范圍，必將吸引投資者進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)展買大豆、賣豆粕市場(chǎng)消滅這種時(shí)機(jī)，是進(jìn)展買大豆、賣豆粕、賣豆油的提油套利的好時(shí)機(jī)。5192700/噸，92400/噸，95500/238/噸左右(包含全部壓榨本錢)，而正常狀況下，150/噸左右，所以投資者可以通過(guò)買大豆、賣豆粕、賣豆油的方式進(jìn)展1：0.8：0.285月15月1日多頭大豆空頭豆粕空頭豆油壓榨收益建倉(cāng)價(jià)位270024005500238建倉(cāng)手?jǐn)?shù)541平倉(cāng)價(jià)位290025005600136平倉(cāng)狀況1平倉(cāng)盈利〔每噸〕平倉(cāng)手?jǐn)?shù)2005-1004-1001總盈利200×50－100×40－100×10＝5000平倉(cāng)價(jià)位260022505300181平倉(cāng)狀況2平倉(cāng)盈利〔每噸〕平倉(cāng)手?jǐn)?shù)-100515042001總盈利—總盈利—100×50＋150×40＋200×10＝3000取穩(wěn)定利潤(rùn)。案例七：反向提油套利和豆油、豆粕價(jià)格上漲，提高壓榨收益，使其回歸正常。因此，一旦市場(chǎng)消滅這種時(shí)機(jī)，是進(jìn)展賣大豆、買豆粕、買豆油反向提油套利的好時(shí)機(jī)。111所下降，但幅度遠(yuǎn)小于豆粕。此時(shí)，大連期貨市場(chǎng)12700/噸，12200/噸，15300/40/噸左右(包含全部壓榨本錢)，而正常狀況下，這一壓榨收益應(yīng)為150元/噸左右。由于國(guó)家高度重視禽流感疫情，11以進(jìn)展賣大豆、買豆粕、買豆油的反向提油套利。到12飼料和豆油大幅上漲，12900/噸，12500/噸，15600/136元/噸，該投資者平倉(cāng)獲利；其次，由于國(guó)內(nèi)豆農(nóng)加大銷售力度1212400/總盈利—200×50＋300×總盈利—200×50＋300×40＋300×10＝5000平倉(cāng)價(jià)位240020005200162平倉(cāng)盈利〔每噸