河南雙匯發(fā)展財務(wù)分析

河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司財務(wù)報表分析HehebaiCYU【摘要】本文運(yùn)用河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司—的財務(wù)報表，選用適宜財務(wù)比率分析了該公司的營運(yùn)能力，盈利能力與償債能力，并在此基礎(chǔ)上運(yùn)用杜邦分析法綜合分析了該公司的財務(wù)狀況，最后對該公司提出了貨幣資金運(yùn)用合理化，關(guān)聯(lián)交易合理化，優(yōu)化債務(wù)構(gòu)造，減少成本費(fèi)用的政策建議。【核心詞】雙匯發(fā)展?fàn)I運(yùn)能力盈利能力償債能力杜邦分析一、公司介紹河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司（下列簡稱我司，在包含子公司時統(tǒng)稱本集團(tuán)）成立于1998年10月15日，是經(jīng)河南省人民政府“豫股批字[1998]20號”文同意，由河南省漯河市雙匯實(shí)業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司（下列簡稱雙聚集團(tuán)）獨(dú)家發(fā)起，以社會募集方式設(shè)立的股份有限公司。經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會“證監(jiān)發(fā)行字[1998]235號”文同意，我司于1998年9月16日公開發(fā)行人民幣普通股5,000萬股，并于1998年12月10日在深圳證券交易所上市交易，發(fā)行后我司注冊資本為17,300萬元。我司于1999年7月7日實(shí)施1998年度股東大會審議通過的每10股送紅股2股和用資本公積金每10股轉(zhuǎn)增1股的方案，注冊資本增加為22,490萬元；于6月6日實(shí)施1999年度股東大會審議通過的用資本公積金每10股轉(zhuǎn)增3股的方案，注冊資本增加為29,237萬元；于4月1日增發(fā)人民幣普通股5,000萬股，注冊資本增加為34,237萬元；于4月7日實(shí)施股東大會審議通過的用資本公積金每10股轉(zhuǎn)增5股的方案，注冊資本增加為51,355.5萬元。根據(jù)我司第二次臨時股東大會決策，以截至12月31日經(jīng)審計的資本公積金向股權(quán)分置改革方案實(shí)施股權(quán)登記日登記在冊的全體股東每10股轉(zhuǎn)增1.8股，非流通股股東將可獲得的轉(zhuǎn)增股份全部送給流通股股東，以此作為非流通股獲得流通權(quán)的執(zhí)行對價安排。流通股股東每10股實(shí)際獲得轉(zhuǎn)增4.58股的股份，累計轉(zhuǎn)增股本人民幣9,243.99萬元。上述股權(quán)分置改革方案于6月29日實(shí)施完畢。截止12月31日，我司總股本605,994,900股，其中：雙聚集團(tuán)持有183,416,250股，占總股本的30.267%；羅特克斯有限公司（下列簡稱羅特克斯公司）持有128,393,708股，占總股本的21.187%；社會公眾股294,184,942股，占總股本的48.546%。我司屬食品加工行業(yè)，經(jīng)營范疇重要涉及：生鮮凍品、高低溫肉制品的加工及銷售、畜牧養(yǎng)殖、物流運(yùn)輸及商業(yè)零售等。我司控股股東為雙聚集團(tuán)，本集團(tuán)最后控制人為RiseGrandGroupLimited.。股東大會是我司的權(quán)力機(jī)構(gòu)，依法行使公司經(jīng)營方針、籌資、投資、利潤分派等重大事項(xiàng)決策權(quán)。董事會對股東大會負(fù)責(zé)，依法行使公司的經(jīng)營決策權(quán)；經(jīng)理層負(fù)責(zé)組織實(shí)施股東大會、董事會決策事項(xiàng)，主持公司的生產(chǎn)經(jīng)營管理工作。我司的職能管理部門涉及財務(wù)部、人力資源部、法律事務(wù)部、市場營銷部、審計監(jiān)察部、證券部、信息中心、采購中心、稽查中心、后勤保障部、肉制品事業(yè)部及鮮凍品事業(yè)部等，下屬單位重要涉及屠宰分廠、食品分廠、肉制品分廠、蛋品分廠、香輔料車間、動力車間和鋁線分廠等，子公司重要涉及華懋雙匯實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司、漯河雙匯生物工程技術(shù)有限公司、漯河華懋雙匯化工包裝有限公司、上海雙匯大昌有限公司、漯河雙匯牧業(yè)有限公司和宜昌雙匯食品有限責(zé)任公司等25家子公司。二、財務(wù)比率分析公司根據(jù)對財務(wù)報表的分析來評價和剖析該公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，以反映公司在運(yùn)行過程中的財務(wù)狀況及發(fā)展趨勢，為改善公司財務(wù)管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)決策提供重要的財務(wù)信息，協(xié)助公司改善經(jīng)營管理和投資決策。普通來說公司財務(wù)報表分析的指標(biāo)普通涉及運(yùn)行能力分析指標(biāo)、盈利能力分析指標(biāo)和償債能力分析指標(biāo)。(一)營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力是通過公司生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)速度的有關(guān)指標(biāo)所反映出來的公司資金運(yùn)用的效率，表明公司管理人員經(jīng)營管理、運(yùn)用資金的能力。營運(yùn)能力的強(qiáng)弱核心取決于周轉(zhuǎn)速度，速度越快，資產(chǎn)使用效率越高，資產(chǎn)營運(yùn)能力越強(qiáng)。營運(yùn)能力分析指標(biāo)普通涉及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率。1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。公司資產(chǎn)(涉及固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn))在生產(chǎn)經(jīng)營過程中不間斷地循環(huán)周轉(zhuǎn)，從而使公司獲得銷售收入。公司用單位總資產(chǎn)盡量多的產(chǎn)出銷售收入該指標(biāo)越大,闡明資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，資產(chǎn)運(yùn)用效率高。計算公式以下：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/總資產(chǎn)平均余額總資產(chǎn)平均余額=(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)/22.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款是公司因?qū)ν怃N售產(chǎn)品，材料，供應(yīng)勞務(wù)等而應(yīng)向購貨或者接受勞務(wù)單位收取的款項(xiàng)。它是用來反映應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率高低的。在一定時期內(nèi)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明應(yīng)收賬款回收速度越快，公司管理工作的效率越高，資產(chǎn)流動性大，短期償債能力強(qiáng)，相對增加公司流動資產(chǎn)的投資收益。如果該公司的周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢，闡明該公司應(yīng)收賬款的流動性減慢，短期的償債能力也對應(yīng)的削弱，應(yīng)增加應(yīng)收賬款的管理工作。計算公式以下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額3.存貨周轉(zhuǎn)率存貨是公司在生產(chǎn)經(jīng)營中為銷售或耗用為儲藏的資產(chǎn)，它屬于流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最弱，風(fēng)險最大的資產(chǎn)，但存貨又是流動資產(chǎn)中收益率最高的資產(chǎn)。存貨周轉(zhuǎn)率是用來衡量公司銷售能力、流動資產(chǎn)流動性及存貨在個生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)的運(yùn)行效率。普通來講，存貨周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，表明其變現(xiàn)速度越快，周轉(zhuǎn)額越大，資金占用水平越低。計算公式以下：存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨平均余額根據(jù)—財務(wù)報表上的信息，能夠得到下表：財務(wù)指標(biāo)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率-平均值5.60443.1322.27 生成對應(yīng)的折線圖，以下圖所示：根據(jù)上圖分析可知，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與(二)盈利能力分析盈利能力就是公司獲取利潤的能力，因此，公司債權(quán)人、全部者及經(jīng)營管理者都十分關(guān)心公司的盈利能力。它普通體現(xiàn)為一定時期內(nèi)公司收益數(shù)額的大小和水平的高低，通過采用一定的分析辦法，判斷公司能獲取多大利潤數(shù)額的能力。反映獲利能力的指標(biāo)涉及銷售凈利率、銷售毛利率、凈資產(chǎn)收益率和每股收益。1.毛利率毛利率是毛利潤與銷售收入的對比關(guān)系，反映公司生產(chǎn)環(huán)節(jié)的效率高低。其計算公式以下：毛利率=毛利潤/銷售收入×100%毛利潤=銷售收入–銷售成本2.銷售凈利率銷售凈利率用來衡量公司在一定時期的銷售收入獲取利潤的能力。其計算公式為：銷售凈利率=凈利潤/銷售收入×100%3.凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率是公司的稅后利潤與凈資產(chǎn)平均額之間的比率，該指標(biāo)是判斷公司盈利能力指標(biāo)的核心，也是整個財務(wù)指標(biāo)體系的核心。凈資本收益率是公司經(jīng)營業(yè)績的最后反映，是償債能力，營運(yùn)能力和獲利能力綜合作用的成果。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)平均額×100%其中凈資產(chǎn)平均額=（起初全部者權(quán)益+期末全部者權(quán)益）/24.每股收益每股收益反映公司的普通股的獲利水平，是衡量上市公司盈利能力最重要的財務(wù)指標(biāo)之一。其計算公式以下：每股收益=(凈利潤-優(yōu)先股股利)/流通在外的普通股股數(shù)的加權(quán)平均值根據(jù)—財務(wù)報表上的信息，能夠得到下表： 生成對應(yīng)的折線圖，以下圖所示：如上圖所示，-，該公司的毛利率與銷售凈利率平均值分別為9.33%，3.49%，雙匯受“瘦肉精”事件影響，毛利率下跌至7.29%，其重要因素是原輔材料價格上漲及產(chǎn)品銷量下降造成成本上升，銷售凈利率也下降至1.71%。即使雙匯度過了“瘦肉精”事件的危險期，但是其對消費(fèi)者造成的心理創(chuàng)傷并不能立刻平復(fù)，只能隨著時間的流逝而逐步淡化。因這一事件而受損的品牌也不可能在一年的時間里重塑，這需要一種長久的過程。由上圖分析可知，-，該公司凈資產(chǎn)收益率，每股收益平均值分別為30.79%，1.35，并保持較快增加，，受“瘦肉精”事件影響，原輔材料價格上漲，產(chǎn)品銷量下降，該公司凈利潤同比大幅下降54.7%，凈資產(chǎn)收益率下降至14.39%，同比下降57.87%；每股收益下降至0.93，同比下降48.33%。(三)償債能力分析償債能力是公司償還到期債務(wù)的能力。公司普通通過償還債務(wù)的能力的強(qiáng)弱來判斷公司財務(wù)狀況的好壞。償債能力分析涉及短期償債能力分析和長久償債能力分析。1.短期償債能力分析短期償債能力是公司流動資產(chǎn)對流動負(fù)債及時足額償還的確保程度，是衡量公司現(xiàn)在財務(wù)能力，特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。短期償債能力分析普通涉及流動比率、速動比率。(1)流動比率流動比率反映了公司可在短期內(nèi)變現(xiàn)的流動資產(chǎn)償還到期流動負(fù)債能力。流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債(2)速動比率速動比率剔除了流動比率中所提到的變現(xiàn)能力較差的存貨的影響，進(jìn)一步反映公司的短期償債力，相對于流動比率更精確，更保守。速動比率=（流動資產(chǎn)---存貨）/流動負(fù)債由河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司—年度財務(wù)報告中有關(guān)信息能夠得到下表： 生成對應(yīng)的折線圖，以下圖所示：如上圖所示，在至，該公司流動比率與速動比率都有所上升，但由于進(jìn)行了重大的資產(chǎn)重組，流動負(fù)債大幅增加，因此流動比率與速動比率都有所下降。整體上，該公司的近來5年速凍比率平均值為1.00，流動比率平均值為1.65，故該公司的短期償債能力應(yīng)當(dāng)受到關(guān)注，特別是的流動比率水平更應(yīng)受到關(guān)注。2.長久償債能力分析分析公司的長久償債能力重要是為了確保公司償還債務(wù)本金和支付債務(wù)利息的能力，長久償債能力的強(qiáng)弱反映公司財務(wù)狀況穩(wěn)定與安全程度的重要標(biāo)志重要衡量指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率和利息保障倍數(shù)。(1)資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率表明公司資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占有的比重，以及公司資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。這一比率越小，公司長久償債能力越強(qiáng)。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%(2)利息保障倍數(shù)該指標(biāo)反映公司的獲利能力對償還到期債務(wù)的保障程度。它不僅反映了公司獲利能力的大小，并且反映了獲利能力對償還到期債務(wù)的確保程度。它既是公司舉債經(jīng)營的前提根據(jù)，也是衡量公司長久償債能力大小的重要標(biāo)志。若要保持正常的償債能力，普通來說利息保障倍數(shù)在3以上公司付息能力有保障，比值越高，公司償債能力越強(qiáng)，如果比值過小，公司將面臨虧損。利息保障倍數(shù)=EBIT/利息費(fèi)用支出結(jié)合該公司—財務(wù)報表中數(shù)據(jù)分析，可得下表：生成對應(yīng)的折線圖，以下圖所示：結(jié)合上表與上圖可知，該公司的財務(wù)費(fèi)用每年都為負(fù)值，結(jié)合有關(guān)信息（該公司每年都擁有大量的貨幣資金，其銀行存款占流動資產(chǎn)的比率特別高）能夠得知該公司不能償付到期利息的可能性基本上不存在，從利息保障倍數(shù)這個指標(biāo)來看闡明該公司的長久償債能力比較強(qiáng)。同時能夠看到該公司的資產(chǎn)負(fù)債率處在合理水平（這5年平均值為35.95%，普通行業(yè)處在30%--50%），但是資產(chǎn)負(fù)債率大幅上升，達(dá)成了44.69%，應(yīng)當(dāng)引發(fā)重視，并做進(jìn)一步觀察。三、財務(wù)狀況綜合分析我們采用部分杜邦分析法對河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況進(jìn)行綜合分析。杜邦分析法是運(yùn)用各重要財務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在關(guān)系，對公司綜合財務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行系統(tǒng)分析的辦法。采用這辦法能夠系統(tǒng)、直觀的反映公司的財務(wù)狀況。杜邦分析等式為：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率杜邦財務(wù)報表分析體系圖凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率 資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)×銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(二)河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司杜邦分析數(shù)據(jù)及分析結(jié)論根據(jù)河南雙匯—的有關(guān)數(shù)據(jù)可得表以下：河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司-杜邦分析數(shù)據(jù)指標(biāo) 年份平均值凈資產(chǎn)收益率27.82%28.38%32.79%34.15%14.39%30.79%銷售凈利率3.02%3.14%3.90%3.91%1.71%3.49%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5.676.135.555.635.025.60權(quán)益乘數(shù)1.631.471.511.551.681.57根據(jù)上表，能夠得出對應(yīng)的折線圖：權(quán)益凈利率指標(biāo)是衡量公司運(yùn)用資產(chǎn)獲取利潤能力的指標(biāo)。權(quán)益凈利率充足考慮了公司的籌資方式對公司獲利能力的影響。由杜邦體系構(gòu)造可看出，-河南雙匯的凈資產(chǎn)收益率始終處在上升階段，但有較大幅度的下降。通過指標(biāo)分析能夠看出權(quán)益凈利率的變動在于資本構(gòu)造變動和資產(chǎn)凈利率變動的共同影響，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化不大，相對比較穩(wěn)定，變動的重要因素在于銷售凈利率（相比于下降了56.27%），結(jié)合前文的分析可知：銷售凈利率的下降重要因素是受瘦肉精事件影響，成本上升造成利潤相比于下降了54.74%。四、河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司加強(qiáng)財務(wù)管理方法及建議通過以上對河南雙匯的財務(wù)報表分析能夠懂得，河南雙匯的財務(wù)狀況存在一定的問題。重要是由于瘦肉精事件影響，造成生產(chǎn)用的原材料價格上漲，銷售收入下降造成的。本文針對河南雙匯存在的問題，結(jié)合本人所學(xué)的專業(yè)知識，提出下列幾項(xiàng)方法和建議：對貨幣資金的合理運(yùn)用通過以上的財務(wù)分析可知，該公司每年都擁有大量的貨幣資金，并最后造成財務(wù)費(fèi)用每年都為負(fù)，即使這減少了公司的財務(wù)風(fēng)險，但是另首先也闡明該公司對于應(yīng)收賬款，賬期，短期負(fù)債等環(huán)節(jié)做得比夠好，致使公司的某些資源沒有得到合理的應(yīng)用。同時我們看到該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率始終在下降，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)始終在上升，在財務(wù)安全，短期流動性不成問題的前提下，適度運(yùn)用的信用銷售能夠增加銷售收入，擴(kuò)大產(chǎn)品市場占有率。另外該公司能夠適度考慮運(yùn)用多出的貨幣資金持有某些可交易性金融資產(chǎn)。關(guān)聯(lián)交易的合理化有資料稱，，雙匯發(fā)展因銷售