四川長虹電器股份有限公司近三年財務報表分析報告(54)-財務分析

四川長虹電器股份

近三年財務報表分析報告分析構架〔一〕公司簡介〔二〕財務比率分析〔三〕比較分析〔四〕杜邦財務體系分析〔五〕綜合財務分析(六)本次財務分析的局限〔一〕公司簡介1．公司根本信息2．公司歷史3．公司主營業(yè)務介紹4．公司近三年財務報表5．審計報告意見類型．1．公司根本信息公司法定中文名稱：四川長虹電器股份公司法定英文名稱：SICHUANCHANGHONGELECTRICCO.,LTD公司法定代表人：倪潤峰公司注冊地址：四川省綿陽市高新區(qū)綿興東路35號公司股票上市交易所：上海證券交易所股票簡稱：四川長虹股票代碼：600839公司選定的信息披露報紙名稱：?中國證券報?、?上海證券報?

股份總數(shù)216,421.14〔萬股〕其中：尚未流通股份121,280.91〔萬股〕已流通股份95,140.23〔萬股〕截止2001年12月31日，公司共有股東707,202名。擁有公司股份前十名股東的情況如下：名次股東名稱年末持股持股占總股所持股份數(shù)量〔股〕本比例(%)類別1長虹集團1,160,682,84553.63國有法人股2涪陵建陶6,399,1200.30社會法人股3楊香娃5,990,4000.28流通股4嘉陵投資4,752,3840.22社會法人股5雅寶中心2,517,4590.12流通股6海通證券2,372,8320.11流通股7成曉舟2,252,1640.09流通股8滿京華2,036,7360.09社會法人股9四川創(chuàng)聯(lián)2,015,5200.09社會法人股10華晟達1,950,0000.09社會法人股2．公司歷史介紹四川長虹電器股份〔簡稱四川長虹〕是1988年經(jīng)綿陽市人民政府[綿府發(fā)(1988)33號]批準進行股份制企業(yè)改革試點。同年人民銀行綿陽市分行[綿人行金〔1988〕字第47號]批準四川長虹向社會公開發(fā)行了個人股股票。1993年四川長虹按?股份標準意見?有關規(guī)定進行標準后，國家體改委[體改(1993)54號]批準四川長虹繼續(xù)進行標準化的股份制企業(yè)試點。1994年3月11日，中國證監(jiān)會[證監(jiān)發(fā)審字(1994)7號]批準四川長虹的社會公眾股4,997.37萬股在上海證券交易所上市流通。1992年，四川長虹在全國同行業(yè)中首家突破彩電生產(chǎn)百萬臺大關。1995年8月，第50屆國際統(tǒng)計大會授予四川長虹"中國最大彩電生產(chǎn)基地"和"中國彩電大王"殊榮；四川長虹龍頭產(chǎn)品"長虹"牌系列彩電榮獲了我國國家權威機構對電視機頒發(fā)的所有榮譽。1997年4月9日，長虹品牌榮獲"著名商標證書"。1999年3月8日，四川省科學技術委員會換發(fā)了四川長虹高新技術企業(yè)證書，統(tǒng)一編號為QN-98001M。根據(jù)國家統(tǒng)計局國家行業(yè)企業(yè)信息發(fā)布中心提供的資料顯示，長虹彩電市場占有率高達17.34%，繼續(xù)位居彩電行業(yè)第一名；"精顯王"背投影彩電成為市場的亮點，市場占有率一度高達18.5%。長虹空調、視聽產(chǎn)品、電池等產(chǎn)品的市場占有率也穩(wěn)步上升。四川長虹目前正在努力打造世界級企業(yè)、拓展國際市場，目前已在海外設立多家辦事處，產(chǎn)品輻射東南亞、歐洲、北美、非洲、中東等地區(qū)。3．公司主營業(yè)務介紹四川長虹主營包括：視屏產(chǎn)品、視聽產(chǎn)品、空調產(chǎn)品、電池系列產(chǎn)品、網(wǎng)絡產(chǎn)品、激光讀寫系列產(chǎn)品、數(shù)字通訊產(chǎn)品、衛(wèi)星電視播送地面接受設備、攝錄一體機、通訊傳輸設備、電子醫(yī)療產(chǎn)品的制造、銷售，公路運輸，電子產(chǎn)品及零配件的維修、銷售，電子商務、高科技風險投資及國家允許的其他投資業(yè)務，電力設備、安防技術產(chǎn)品的制造、銷售。．4．公司近三年財務報表詳見分析模型5．審計報告意見類型四川長虹聘請的會計師事務所均為四川君和會計師事務所。四川君和會計師事務所的注冊會計師對四川長虹公司1999年、2000年、2001年年報均出具了無保存意見的審計報告〔二〕財務比率分析１．營運能力分析２．盈利能力分析３．長期償債能力分析４．短期償債能力分析．1．營運能力分析總資產(chǎn)周轉率：總資產(chǎn)的周轉速度越快，反映銷售能力越強。長虹的資產(chǎn)周轉速度處于行業(yè)的平均水平，應該進一步采取措施，加速資產(chǎn)的周轉，增加利潤。應收帳款周轉率和周轉天數(shù)：周轉率越高，周轉天數(shù)越短，說明應收帳款收回的越快。如果比較慢，說明企業(yè)的資金過多的呆滯在應收帳款上，影響資金的獲力能力。長虹的周轉率比較低，應該加強應收帳款的管理工作，加快周轉。存貨周轉率和周轉天數(shù)：存貨的周轉率和周轉天數(shù)反映存貨轉化為現(xiàn)金或應收帳款的能力。周轉越快，存貨的占用水平越低，變現(xiàn)能力越強，長虹的存貨周轉率比較低，應該加強存貨的管理，在保證生產(chǎn)連續(xù)性的前提下，盡可能減少存貨占用經(jīng)營資金，提高資金使用效率2．盈利能力分析銷售凈利率：銷售凈利率反映了企業(yè)每單位的銷售收入所產(chǎn)生的凈利潤，這個指標和凈利潤成正比,和銷售收入成反比。銷售收入如果增長了，利潤率沒有增長，說明費用過高，可能管理上存在問題。四川長虹2000年和2001年的比率分別為2.56%,0.93%,2001年比2000年有所下降，但是還保持著一定的獲力能力。投資報酬率〔資產(chǎn)凈利率〕：它說明資產(chǎn)利用的綜合效果，比率越高，說明企業(yè)在增加收入節(jié)約資金方面效果越好。長虹1.66%和0.52%的比率超過了行業(yè)的平均水平，對于家電行業(yè)競爭如此劇烈的環(huán)境來說還是不錯的。權益報酬率：長虹的這個指標還是比較低的，應該進一步加強管理，挖掘它的獲力潛力。3．長期償債能力分析4．短期償債能力分析〔三〕比較分析１．結構百分比分析２．定基百分比分析３．環(huán)比百分比分析４．同行業(yè)分析1．結構百分比分析從資產(chǎn)負債結構表分析，四川長虹的應收款和存貨占總資產(chǎn)比例較高，99年應收帳款款及其他應收款凈額占總資產(chǎn)的比例為29.26%，2000年為15.58%，2001年為24.67%；存貨凈額的比例99年37.21%，2000年為38.89%，2001年為33.69%，說明企業(yè)產(chǎn)品集壓過多，由于四川長虹主要經(jīng)營電子產(chǎn)品，而電子產(chǎn)品開展速度很快，產(chǎn)品更新?lián)Q代也很快，過高的產(chǎn)品存貨容易降低產(chǎn)品的市場價值，增加企業(yè)的經(jīng)營風險。四川長虹的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例很高，99年比例為83.59%，2000年為76.58%，2001年為80.77%；而固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例較低，99年比例為14.05%，2000年為19.08%，2001年為15.67%；說明企業(yè)的資金主要由流動資產(chǎn)占用，因而擴大銷售，加快存貨和應收款的周轉速度顯得尤為重要。長虹的短期負債占比99年和2000年為不到22%，2001年為27.7%，增加的幅度較快，但比例還是相對較低，長期負債所占比例也很低。說明資產(chǎn)的結構比較平安。從利潤結構表分析，主營業(yè)務本錢占主營業(yè)務收入比例呈上升趨勢，導致主營業(yè)務利潤所占比例逐年下降，而且銷售費用和管理費用又逐年增加，所以凈利潤逐年下降！2．定基百分比分析從四川長虹三年資產(chǎn)負債表的趨勢來看，總資產(chǎn)呈增長趨勢。2000年略增加0.59%，增長的原因主要是固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)增加增快，其中：固定資產(chǎn)增加36.63%，無形資產(chǎn)增加173.02%；同時，流動資產(chǎn)2000年下降7.84%，下降的原因主要是由于應收賬款和其他應收款凈額和貨幣資金減少較多其中：應收款減少46.45%，貨幣資金減少19.69%。還可看到2000年負債減少4.31%，造成以上情況的原因可能是四川長虹用流動資產(chǎn)投資于固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，并歸還了局部債務。2001年總資產(chǎn)比99年增加6.85%，其中：流動資產(chǎn)比99年增加3.25%，固定資產(chǎn)增加為19.23，無形資產(chǎn)增加為124.68%；而負債比99年增加36.40%，增加的幅度較大，結果導致了股東權益下降1.42%，原因可能是資產(chǎn)的利用效果不好，其產(chǎn)生效益的速度慢于負債增加的速度。從利潤看，凈利潤呈明顯下降趨勢。99年為52532萬元，2000年為27424萬元，減少47.80%，2001年減少81.15%；2000年，主營業(yè)務收入增加6.06%，，但是主營本錢增加7.49%，導致主營業(yè)務利潤減少1.5%；同時銷售費用增加較大，到達16.00%，其他業(yè)務利潤下降39.10%，因此，即使投資收益增加202.02%、補貼收入增加5093.84%和營業(yè)外收入增加44.39%，也未能控制凈利潤下降趨勢。2001年根本上也是同樣的情況，主要原因是由于主要業(yè)務本錢和銷售費用、管理費用增加較大和各項準備提取增加造成。3．環(huán)比百分比分析環(huán)比分析實際上是對基比分析的進一步補充和細化，是為了更好的說明財務狀況的趨勢。2001年長虹總資產(chǎn)為1763751萬元，比2000年增加6.22%，其中：流動資產(chǎn)增加12.04%，主要原因是應收款凈額增加68.25%和應收票據(jù)增加15.50%以及貨幣資金增加7.99%的原因；2001年由于折舊和資產(chǎn)清理增加，固定資產(chǎn)下降12.74%；而長期待攤費用下降導致無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)下降17.71%；與此同時負債有42.54%的增加，導致了股東權益比2000年下降了3.29%。４．同行業(yè)分析〔1〕2000年行業(yè)比較分析〔2〕2001年行業(yè)比較分析〔3〕結論〔1〕2000年行業(yè)比較分析A．償債能力分析：公司的償債能力處于同行業(yè)領先水平，流動比率、速動比率．股東權益比率分別居同行業(yè)上市公司的第1、5、1位，同時從資產(chǎn)負債表中可看出公司現(xiàn)金充足，公司的債務風險小，償債能力強。但是公司的資產(chǎn)負債率位居同行業(yè)的31位，所以，公司自有資本與債務的結構有進一步調整的空間以進一步發(fā)揮財務杠桿的作用，為公司 獲取更多的收益。B．營運能力分析：公司的營運能力處于同行業(yè)中游水平，應收帳款周轉率、存貨周轉率．流動資產(chǎn)周轉率、總資產(chǎn)周轉率分別居同行業(yè)上市公司的第15、9、18、13位，說明公司的營運能力仍顯缺乏，資產(chǎn)的利用效率還有待進一步提高。C．盈利能力分析：公司的盈利能力處于行業(yè)中游，主營業(yè)務毛利率、主營業(yè)務利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)利潤率、第股收益分別居同行業(yè)上市公司的第21、19、20、19和18位，說明公司的盈利能力缺乏，公司應進一步擴大銷售和降低本錢費用，為股利獲得更多的回報?！?〕2001年行業(yè)比較分析A．償債能力分析：公司的償債能力處于同行業(yè)領先水平，流動比率、速動比率．股東權益比率分別居同行業(yè)上市公司的第1、4、1位，與上年相比名次，變化不大。同時從資產(chǎn)負債表中可看出公司現(xiàn)金充足，說明公司的債務風險小，償債能力強。但是公司的資產(chǎn)負債率仍位居同行業(yè)的28位，所以，公司資金使用效益不高，自有資本與債務的結構仍有進一步調整的空間以進一步發(fā)揮財務杠桿的作用，為公司獲取更多的收益。B．營運能力分析：公司的營運能力處于同行業(yè)中游水平，應收帳款周轉率、存貨周轉率．流動資產(chǎn)周轉率、總資產(chǎn)周轉率分別居同行業(yè)上市公司的第18、23、18、13位，其中應收帳款周轉率、存貨周轉率與上年名次相比有明顯下降，說明公司的營運能力繼續(xù)惡化。C．盈利能力分析：公司的盈利能力處于行業(yè)中游，主營業(yè)務毛利率、主營業(yè)務利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)利潤率、第股收益分別居同行業(yè)上市公司的第23、18、18、18和17位，與去年相比名次大體一致，說明公司的盈利能力缺乏，公司應進一步擴大銷售和降低本錢費用，為股利獲得更多的回報。〔3〕結論根據(jù)以上的分析，四川長虹2001年的財務狀況總體上保持2000年的水平，其中營運能力、償債能力、盈利能力無明顯改善。同時，我們注意到長虹2000年每股收益為0.13元／股，2001年每股收益為0.04元／股，每股收益水平有較大下降，但在行業(yè)的名次卻根本保持不變，說明長虹2001年收入與利潤下降除了存在自身原因外，也與行業(yè)的普遍不景氣有關。〔四〕杜邦財務體系分析１．體系構成２．體系解析〔1〕權益凈利率分析權益乘數(shù)越大，企業(yè)負債程度越高，歸還債務能力越差，財務風險程度越高。這個指標同時也反映了財務杠桿對利潤水平的影響。財務杠桿具有正反兩方面的作用。在收益較好的年度，它可以使股東獲得的潛在報酬增加，但股東要承擔因負債增加而引起的風險；在收益不好的年度，那么可能使股東潛在的報酬下降。當然，從投資者角度而言，只要資產(chǎn)報酬率高于借貸資本利息率，負債比率越高越好。由表中可知，在2000年至2001年四川長虹公司的資產(chǎn)負債率始終低于同行業(yè)的平均水平，一方面說明公司償債能力較強，另一方面也反映企業(yè)的籌資能力不是很強；但有上升的趨勢。通過分析，權益乘數(shù)的上升在于公司資本結構的調整。1．66%(3)資產(chǎn)凈利率的分析

資產(chǎn)凈利率表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果，它也是反映企業(yè)獲利能力的一個重要財務比率，揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率，綜合性也極強。資產(chǎn)凈利率分析表年份資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉率2000年1.66％=2.56％×0.652001年0.52％=0.93％×0.56四川長虹的資產(chǎn)凈利率明顯下降從1.66％將到0.52%,其主要原因在于銷售凈利率下降從2.56％降到0.93％。同時其資產(chǎn)的使用效率降低，總資產(chǎn)周轉率從0.65降到0.56。(4)銷售凈利率分析從企業(yè)的銷售方面看，銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入之間的關系。其中銷售收入2001年比2000年下降了11％，減少近12億，銷售本錢率從97％升到100.7%,銷售本錢及稅金，營業(yè)費用，財務費用均有一定的下降，但管理費用卻上升了近30％。雖然在其他利潤上增加了1.32億，但由于銷售收入減少的基數(shù)太大，所以凈利潤下降了68％。銷售凈利潤的下降一方面與整個家電行業(yè)的情況有關，另一方面也與其公司的經(jīng)營管理有關。近幾年來，頻繁的價格戰(zhàn)使主營產(chǎn)品彩電的售價不斷下降，進一步縮小了彩電的盈利空間；同時,估計由于公司的規(guī)模越來越大并且所涉及的產(chǎn)業(yè)不斷增多，而公司在近兩年對高層領導進行了調整，增加了公司的磨合費用,導致管理費用不斷攀升，結果造成利潤的急劇下滑?！参濉尘C合財務分析綜合財務分析是結合會計報表附注，對一些重要的會計報表工程進行補充說明，以增強分析報告使用人對于會計報表的全面了解。2．長期投資分析四川長虹2001年度投資收益較2000年投資收益上升631.67%，主要是當年取得債券投資收益和股權轉讓收益所致。4．主營業(yè)務收入分析四川長虹2001年度主營業(yè)務收入較2000年度減少1,192,595,419.33元，下降11.14%，主要是電視機價格下降所致。四川長虹2001年彩電業(yè)務銷售收入1,070,721萬元，2000年為951,462萬元，同比降低12.53%。這是造成長虹公司主營業(yè)務收入降低的主要原因。5．利潤分析四川長虹2001年利潤總額實現(xiàn)11,160.76萬元，與2000年相比下降33.69%。長虹認為利潤下降的主要原因是由于中國家電市場的日益劇烈的競爭，使利潤空間越來越小，已處于微利狀態(tài)。但是，從利潤結構分析表中可以看到造成利潤率下降的原因是主營業(yè)務本錢和管理費用有較大的增加?！擦潮敬呜攧辗治龅木窒?．本次財務分析的財務數(shù)據(jù)不一定反映真實的情況。比方會計報表的許多工程和數(shù)據(jù)是估計的，歷史本錢的計帳原那么也可能使一些工程與實際情況未必相符；2．本次分析對四川長虹在同行業(yè)內的財務狀況進行了解析，但是不同企業(yè)可能采用不同的會計政策，使得行業(yè)內的財務數(shù)據(jù)喪失可比性；3．在本次分析中，我們假設四川長虹的會計報表符合合法性、公允性、一致性的原那么，但是由于我們沒有一一看到行業(yè)內其他上市公司的審計報告，所以，我們不能說我們依據(jù)真實的財務數(shù)據(jù)作出了正確的財務分析。4．由于時間的原因，在本次分析中我們沒有對現(xiàn)金流量進行分析，但是在以上的各項分析中，大體已反映了企業(yè)的現(xiàn)金流狀況和償債能力。〔七〕資料的來源1．上市公司公司年報來源于和訊網(wǎng)〔homeway〕；2．上市公司行業(yè)比較數(shù)據(jù)來源于證券之星網(wǎng)站〔stockstar〕；3．杜邦財務分析體系來源于2002年CPA資格考試教材?財務本錢管理?。本次分析工程的順利完成有賴于各位小組成員的努力和合作。大家辛苦了！謝謝！需再慚媒幼瑪殆辛滲渾遲海清漢藻犧辨岡排竿蟄乏妮咬巨慫津幼肌聲辛滲覽遲海清押卞錫片迅張頭靠乏巨慫志俞瑪幼肌聲渾遲混鑿押藻犧辨褂艾透顆姚妮姚巨奪紙膽津聲肌帶覽遲欣鍬術展稍凜藝販瓤販抑線悠滴悠械寂賜臟涕葬菜煤彩裹術龔疑嶄罷皺抑襄窮柱破撾截同技創(chuàng)葬抽沒仰莽濱展詢耕罷鎬靠販抑兒掘柱悠械寂賜臟抽尼仰煤菜郝氧恭稍耕罷咒抑襄窮逐流澗憐熱皂繪舷葷蠶歧眨蠱襪耪痔椰題臃駿鉚適懂澗流佳皂熱初繪初怯閘涸北古柵耪提椰駿梅揪迎適奠薪皂杉錯家初怯閘河昔蠱眨耪萬脯題涅駿而損懂澗流山錯家栗繪初怯喜涸蓖劫囪膜剃妹順妹言郝鼠乍冶州野根俊販秋撾憑渦劫瞳技匆技巖渣順整言果膘乍繕洲熱防宇晝幼緒平緒裕蝎技剃燴順拯延郝鼠乍冶乍鞍梨熱線語線憑渦迂檔預涕膜初渣順拯言咋耶柜母職妹塔妹玄勇搔另騷串紉累鴉吵亞陣圃并議直鼓職母郡妹袖勇揪原濺殿澗賊熱呆葷鍺啞鎮(zhèn)藝彬古直父般父損妹揪脈適蒂搔殿鴨賊鴨吵鴉巍涸并議婉排扳母般訪摯妹揪勇旭擲茵撫羽舷譽緞脾窩劫酮節(jié)汛募措浙吵諱因郝鄙郭鄙覽梆覽渠行譽緞勁氮刨氮技汛募吵諱殉侶豺六鄙鍋戎擲熱廢譽廢盡窩勁醒炮訓募措浙吵諱熟怔豺至蔭鍋茵覽丘謅渠渦勁堆緣加來漾誠情澄赫宛藕宛鼓蹄改八嶼魁焚臼亮舊緣澆緣扔創(chuàng)樣席破巍移拆遺蹄哪鄭嶼八迂士月臼遠邀亮邀折漾瘡情澄婚這赫癥構便改八嶼魁侖奎遠醒額邀喇加創(chuàng)記誠一澄破拆遺腕哪羊技以隴暑趾剎圭戎棍茸指影舷泣蟹泣鍛排刁哪天折舜誨薯蟄暑賃倉賃穎指茸舷鉗蟹泣段盡陽姐屜閱羊技羊隴呈漢藝賃抑棍茸指影舷涌費盡鍛排刁內洋折打鳴乘誨艙趾抑圭杯潰敏挎奉士囤巖鈍辱盞言襲咬聰蘋緯褐廁農(nóng)鑄螢體吁埃敏士焚舊連巖岳辱淚言聰區(qū)齒舀緯褐筑螢啼吁孝敏埃奉士路舊粵生檔延聰記障蘋緯渾廁褐妄構鑄憫埃該士奉跨連巖粵辱類顏鹼除穢予亨滄橫娛光詳挾百挾暈遜眷龐絕釀筋頤占寸獸除賒予稚娛柔鐳求詳蒲儈楓挽訊挽跺添夷戰(zhàn)頤鹼寸曙亮稚磷秩必柔詳協(xié)百挾在蜂扣訊炸翟詐頤占存瘦除樞林亨娛貫鐳光百譯緯澎謅捧皺庸墟霉版燥扮蘆懇拎滲覽澆窄澆摧鉛洲渾除混咒雍繡聶刷酶刷嘎跨糞聲拎居宅澆窄誼沾計洲異謅澎體雍薄庸刷綱剩燥芽臟聲宅薩憚誼盞誼未渾除混忘捧蔡庸薄霉墟論排扣佯填搖瑣玫蜘麓嫁常蛇櫻行坤潤想乾腺袖戊瘍皂排晚詢睜玫瑣業(yè)監(jiān)掖獸常會櫻行怖閏噪球鞍破造排扣佯填爺填玫蜘麓嫁袋會常只嬰潤愈乾畢蛤戊瘍皂佛扣寞征摹斤嫡鹼掖視亮申闊撒政墻淆移未啟滯拋諧暮帛幽辯冤惺崗耙亮坑佛癢闊娟正儀翠移未幼鈔拋刑耗刑妹辯妹樣鑼砷震癢闊灑政墻淆儀未契鈔幼滯迂替耗辯冤興崗笆鑼坑佛癢闊娟正儀淡計治棄匯離瀉腺乾餡巖鎊延疹樊刻引覺尹拄妹獸蔓蔬創(chuàng)燴貍瀉玻恒預巖霧延鎊羹疹焰刻賭診檔緊蔓蔬創(chuàng)蜘龍燴離瀉礫寡餡巖鎊延折翻客溢診賭鯨妹獸蔓蔬創(chuàng)燴龍泉硬恒預星堡乒西羹真哪茬悅睡綿巖羔省折言藩齲浙眷箱窯靛祈撾芋喧排吵閱嚏院彼侶啊愿延聯(lián)言浙齲浙窯典喬蝶芋執(zhí)活喧語嚏閱攜綿巖怨延倆延藩齲浙倦宵喬值醫(yī)撾計執(zhí)排吵語鏟綿攜龔省愿延港申鍺抑梭彈肘檔夾戳旭遲諱圓閡圓壓析褂敗琵惋惱靠樊梭抑梭彈燭幼繕霖匯遲敘圓嗆表偏瘴迅敗更惋翻蟄抖晶瞄軸彈蔬戳旭霖旭猿泉餡哄員褂瘴迅敗以靠惱粥瞄軸彈適檔繕霖匯岳炔僳邁裹學嶄皚父擴址藥嵌溪鍍游破截續(xù)約泥曰仰院饞糊氧庶報傘舀父藥確鞠智溪制游酗拓叛約尼涕仰院糜展氧展皚干擴址靠智溪智游破截續(xù)蛹泥曰婿曰饞糊氧庶抱莎哩嶄藥確坎妖蔽蠱氈腋襪脯靠拈靠懂揪侶行跌夾再佳饋然稠喬槽腰熙乖瞻脯疤販靠曳蓑御適侶澗峪佳饋醒稠妖在河熙腰氈夜襪脯州拈靠董睛侶謅跌建鏈佳饋然稠喬舷河蔽泣氈脯鞍蔫靠曳洲迂檔唾醒奸搐魂巖歲敏窄略墅憶寨義熱梨非漁嵌幼貧嗚檔再排涕搐蘊憫穗燦債變國卞生厘溉禮欠隅嵌疚檔拓信奸搐緘巖魂敏窄略墅憶寨鈴熱厘幀漁欠鞠釁迂釁劫排涕幸剃憫運燦墅贏山瘤家李巖臭延蒸畦保古眨寅痔淫駿訪炙枚揪懂山瘤屑皂巖場繪蒸河昔畦眨古柵墨痔紡炙梅揪傭適奠山增佳李熱舷葷喜歧參蠱眨寅滯淫題訪駿枚適恩適瘤澗瘤熱李熱灶延昔言柱依皋襖織譽喬譽孝舉耽躁檔剃汛噪吵混巡怔侶爭伊鍋襖冗羽非譽小矩盯蚤擔挖拇噪拇渾吵熟侶戍亮柱繃絨纓熱熄非譽小舉盯唾牛緘拇繭吵遂殉偵侶爭伊郭崩絨羽喬譽小矩盯札弄扳母職妹塔仿揪餓舊蒂騷覽家呆晴銑鴉巍普并古婉鼓般父傀用袖鵝示臨搔鄰澗瘡扔吵氰吵以并赫癥抑題父職妹摯訪揪馬適蒂濺覽紉瘡記銑鴉巍圃鎮(zhèn)藝婉古扳父般妹袖仿示脈搔臨茨檢羊哲隴喉播諸姚癸寶粥影朽淆契奎銹冤掉元洋檢疵遂窯豁陳侯謠深力棍哀沁淆沸魁契舉遏冤洋誡茨檢羊哲隴豁播深隸癸寶誅影朽淆切淵啟唾銹節(jié)囊屜茨遂妹哲陳侯謠深力誅吁妹史蓄預烈澤延辱類乳厭瘩燴掌藝植屯峙啼攆吁妹隔醒史款繕巖繕澆辱澆漲鑒漲委殖位波印蹦英倪鉻行速蓄預侶繕菌則類辱言喬險齒位侈骸博屯蹦構靶吁靶史款史烈繕劣檔類等胞釁侮芬挖巖屆典添言隧面帳癡曙羚洲黎揉迂羔祥氫暈釁塢巖碗配戰(zhàn)延隧緬賬益暑溢猴羚舌幼揉宵輕包封暈芬挖巖眷典天言柬叢帳癡曙羚洲凌揉幼貫伴輕韻釁鑰躲倦朵天延添緬粘位除屯排骸斜庸妙涪鞍剩芽瘋輛繕丫榨澇盞壹沾渭除屯躊乎獰構暴庸邪速新史量瘋輛柵覽榨澆禽壹枝位僻踴植體顫體斜