第8章營運資本管

第8章營運資本管理主要內容

?營運資本管理概述

?現(xiàn)金資產管理

?應收帳款管理

?存貨資產管理?短期融資管理第一講營運資本管理概述本講主要內容：營運資本及要素分析營運資本的政策分析一、營運資本及要素分析

（一）含義與構成：營運資本是指企業(yè)在生產經營活動中占用在流動資產上的資本。凈營運資本=流動資產-流動負債（二）會計層面分析：關于流動資產按占用形式：現(xiàn)金資產——庫存現(xiàn)金、銀行存款、其它貨幣資金；短期投資資產——股票、債券、國庫券；債權資產——應收賬款、應收票據(jù)、預付賬款；存貨資產——商品,產成品,在產品,半成品,原材料,包裝物,低值易耗品。按變現(xiàn)能力：速動資產——能直接作為支付手段（或變現(xiàn)）的資產；現(xiàn)金、應收款、短期投資等非速動資產——不準備或不能迅速變現(xiàn)的流動資產；存貨、待攤費用、一年內到期的長期投資等特點：①投資回收期短②流動性強③并存性④波動性。關于流動負債主要內容：短期借款、應付賬款、應付票據(jù)、預收賬款、應計費用和其他應付款等。特點：①速度快②彈性大③成本低④風險大。（三）財務層面分析⒈流動資產

臨時性流動資產——季節(jié)、周期性需要的永久性流動資產——生產經營最低的、長期穩(wěn)定需要的⒉流動負債

臨時性流動負債——滿足臨時性流動資產需要的協(xié)議性的。如：短期借款、短期應付債券等自發(fā)性流動負債——從持續(xù)性生產經營過程中產生的，如：應付票據(jù)、應付帳款、預收帳款、其他應付款、應急費用等二、營運資金的政策分析㈠營運資金的持有政策1、營運資金持有量的高低，影響企業(yè)的收益與風險較高持有量：保證債務償還與存貨供應與儲備，風險?。坏鲃淤Y產收益一般小于固定資產收益，收益低。較低持有量：風險大，收益高。2、持有政策

寬松的營運資金政策：持有較高的營運資金；緊縮的營運資金政策：持有較低的營運資金；適中的營運資金政策：介于二者之間，持有較合理。營運資金籌資策略的核心問題是指在籌集流動資產的資金來源時，如何合理安排短期資金和長期資金的結構比例關系。（短期資金來源是指流動負債；長期資金來源是指長期負債和所有者權益）⒉政策類型配合型籌資政策——臨時性流動負債正好保證臨時性流動資產的資金需要：短期性或季節(jié)性的流動資產通過短期負債融資,永久性的流動資產和所有固定資產通過長期負債或權益性資本融資。激進型籌資政策——臨時性流動負債對臨時性流動資產的資金需要保障有余企業(yè)臨時性的流動資產的全部和永久性的流動資產的一部分由短期資金籌集，而另一部分永久性的流動資產和全部固定資產則由長期資金籌措。穩(wěn)健型籌資政策——臨時性流動負債對臨時性流動資產的資金需要保障不足企業(yè)所有的固定資產，永久性的流動資產和一部分臨時性的流動資產用長期負債和所有者權益來籌資，只有一部分臨時性的流動資產由短期資金籌集。

第二講現(xiàn)金資產管理

本講主要內容：現(xiàn)金存量原因與管理要求現(xiàn)金管理的規(guī)定最佳現(xiàn)金持有量的確定現(xiàn)金日常管理一、現(xiàn)金存量原因及管理要求(一)理解廣義的現(xiàn)金包括企業(yè)的庫存現(xiàn)金，銀行存款和其它貨幣資金；狹義現(xiàn)金僅僅包括庫存現(xiàn)金。(二)現(xiàn)金持有動機1、交易動機：應付日常業(yè)務開支；2、預防動機：防止意外事件；3、投機動機：資金市場波動時投資獲利。(三)管理現(xiàn)金目標⒈總體目標：在資產的流動性和盈利性之間作出抉擇，以獲得最大的長期利潤。⒉具體目標：滿足業(yè)務需要；置留最低限額。（在保證業(yè)務往來需要的條件下將現(xiàn)金持有量降低到最低限度）二、現(xiàn)金管理的有關規(guī)定㈠現(xiàn)金管理規(guī)定專人管理、完善帳目、核定限額、執(zhí)行規(guī)定（不坐支現(xiàn)金、不白條抵庫、不超標付現(xiàn)）㈡存款管理規(guī)定依法開戶（基本、一般、臨時、專用四個賬戶及使用范圍）；按規(guī)使用（不違規(guī)開戶、不租借賬號、不公款私存）三、最佳現(xiàn)金持有量的確定㈠最佳現(xiàn)金持有量的含義最佳現(xiàn)金余額：保證企業(yè)正常生產經營活動所必須的最低現(xiàn)金數(shù)額，它是現(xiàn)金成本最低時的現(xiàn)金余額。㈡現(xiàn)金成本分析1．持有成本（管理成本、機會成本）：企業(yè)因持有一定量的現(xiàn)金而增加的管理費用及喪失的再投資的收益。2．轉換成本：現(xiàn)金與有價證券轉換時付出的交易費用；3.短缺成本：現(xiàn)金持有量過少且無法轉換而給企業(yè)帶來的損失。（放棄折扣的成本、喪失信譽的損失）㈢最佳現(xiàn)金持有量的確定方法1、成本模式……………從總成本角度出發(fā)通過分析和比較不同現(xiàn)金持有量下的成本水平,以總成本最低的現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金持有量的決策方法?，F(xiàn)金持有量決策方案表

單位:元ABCD現(xiàn)金持有量50000600007000090000機會成本率9%9%9%9%管理費用2200220022002200短缺成本340024009000各方案現(xiàn)金總成本計算如下:CA=50000×9%+2200+3400=10100(元)CB=60000×9%+2200+2400=10000(元)CC=70000×9%+2200+900=9400(元)CD=90000×9%+2200+0=10300(元)【例】某企業(yè)有4種現(xiàn)金持有方案有關現(xiàn)金成本如下表。2、存貨模式………從相關成本角度出發(fā)能使現(xiàn)金的持有成本（機會成本）和轉換成本之和最低的現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金余額。①相關成本：機會成本與轉換成本（費用成本是固定的屬無關成本，短缺成本具有不定性不易量化，都不予以考慮）持有成本=現(xiàn)金平均持有量(Q/2)×機會成本率(K)轉換成本=證券轉換次數(shù)(T/Q)×每次固定交易費用(F)②公式：現(xiàn)金總需要量（T）年總成本、持有成本和轉換成本關系見下圖

總成本持有成本轉換成本O成本N現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金余額圖③例證：某企業(yè)預計本年需要現(xiàn)金1200萬元,該企業(yè)投資有價證券的收益率12%,證券轉換為現(xiàn)金的每次固定交易成本為312.5元,則最佳現(xiàn)金余額:

Q==250000

年總成本TC=250000/2×12%+

12000000/250000×312.5

=30000(元)3、周轉模式……………從周轉角度出發(fā)理解：根據(jù)現(xiàn)金周轉速度來確定企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量的一種方法?，F(xiàn)金周轉期：指自現(xiàn)金投入生產經營開始到最終又以現(xiàn)金形式回歸所需要的時間長短。影響現(xiàn)金周轉期三個因素：存貨周轉期、應收賬款周轉期、應付賬款周轉期。計算：現(xiàn)金周轉期=存貨周轉期+應收賬款周轉期-應付賬款周轉期

最佳現(xiàn)金持有量=日平均現(xiàn)金需要量×現(xiàn)金周轉期

日平均現(xiàn)金需要量=年現(xiàn)金需要量/360或：最佳現(xiàn)金余額=預計全年現(xiàn)金需要量/現(xiàn)金周轉率（次數(shù)）舉例：

某企業(yè)預計全年現(xiàn)金需要量1850萬元，預計存貨周轉期為80天，應收賬款周轉期為40天，應付賬款周轉期為35天，該企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量是多少。

現(xiàn)金周轉期=80+40-35=85(天)

最佳現(xiàn)金持有量：

1850/360×85=436.8(萬)四、現(xiàn)金收支日常管理現(xiàn)金管理三大內容：⒈編制現(xiàn)金收支計劃；⒉進行日常收支控制；⒊確定最佳現(xiàn)金余額㈠現(xiàn)金回收管理加速收款—盡可能縮短在途現(xiàn)金時間，及時到帳措施：縮短賒銷的信用期限（時間變短、折扣提高）縮短收款的延遲時間（鎖箱法、集中銀行法）關于延遲時間：郵寄延遲—客戶付款后支票傳遞時間；處理延遲—企業(yè)收到支票記帳與兌現(xiàn)時間；清算延遲—往來銀行之間的轉帳時間㈡現(xiàn)金支出管理1．合理使用浮游量—打資金運用的時間差企業(yè)開出支票至銀行劃出款項期間的現(xiàn)金占用數(shù)量。2．控制付款—盡量地延緩現(xiàn)金支出時間措施：拖延付款期限—在信用（折扣）期最后一天付款；使用付款延遲—合理運用延遲時間；利用匯票付款—期限與手續(xù)兩方面延緩。3．改變工資支出方式—專設職工工資賬戶㈢閑置現(xiàn)金管理合理有效利用，獲取收益。第3節(jié)應收賬款管理本講主要內容：應收賬款相關內容應收賬款政策構成與確定應收賬款日常管理一、應收賬款相關內容㈠含義與原因⒈含義：企業(yè)因對外銷售產品、材料、提供勞務等應向購貨單位或接受勞務單位收取而未收的款項。⒉產生原因：第一，商業(yè)競爭(主要原因)。競爭機制的作用迫使企業(yè)以各種手段擴大銷售，除了依靠產品質量、價格、售后服務、廣告等外，賒銷也是擴大銷售的手段之一，這是一種商業(yè)信用。第二，銷售和收款的時間差距。就一般批發(fā)和大量生產企業(yè)來講，發(fā)貨的時間和收到貨款的時間往往不同，這是因為貨款結算需要時間的緣故。結算手段越是落后，結算所需時間就越長，銷售企業(yè)只能承認這種現(xiàn)實并承擔由此引起的資金墊支。㈡功能與管理目標⒈功能增加銷售（促銷）減少存貨（節(jié)支）。應收賬款有擴大銷售、增加企業(yè)利潤的一面，又有增加企業(yè)成本的另一面。對應收賬款的管理，就是要分析其所能增加的利潤和所產生的成本。在利潤與成本之間做出權衡，最終達到增加企業(yè)利潤的目的。⒉管理目標投資應收賬款目標：在應收賬款信用政策所增加的盈利與這種政策的成本之間做出權衡。㈢應收賬款成本1、機會成本定義：被客戶占用而放棄投資機會而失的投資收益。公式：應收賬款機會成本=應收賬款平均余額×變動成本率×機會成本率舉例：某企業(yè)預計年銷售收入凈額450萬元,應收賬款的平均收現(xiàn)期為60天,產品變動成本率為70%,市場有價證券利率為8%,計算應收賬款機會成本。應收賬款機會成本=

450/360×60×70%×8%=4.2(萬元)2、管理成本管理應收賬款發(fā)生的耗費（調查、催收、記錄等）3、壞帳成本款項不能收回而帶來的損失。

(一)信用標準信用標準是企業(yè)用來衡量客戶獲得商業(yè)信用所應具備的基本條件。如果客戶達不到該項信用標準，就不能享受企業(yè)按商業(yè)信用賦予的各種優(yōu)惠，或只能享受較低的信用優(yōu)惠。在確定信用標準之前，應對申請賒購的的客戶進行信用狀況分析。通常這項工作通過信用的“5C”系統(tǒng)來完成。信用的“5C”系統(tǒng)是指：品質(Character)、能力(Capacity)、資本(Capital)、抵押(Collateral)和條件(Condition)。品質：是指根據(jù)客戶的信用歷史及信用參考資料判斷其履行償債義務的可能性，是確定信用標準的最重要因素。能力：是指客戶按規(guī)定條件償還債務的能力。資本：是指顧客的財務實力和財務狀況，表明顧客可能償還債務的背景。二、信用政策的構成與確定

抵押品：是指在債務人償還債務時用以補償債權人損失的資產。條件：是指可能影響顧客付款能力的經濟環(huán)境。社會經濟環(huán)境的變化，往往要影響客戶的經營狀況和償債能力，因此有必要了解客戶在經濟困難時期的付款表現(xiàn)。信用的“5C”系統(tǒng)分析是建立在掌握客戶一定的信用資料基礎上的。信用資料的來源渠道主要有：(1)索取的過去和現(xiàn)實客戶的財務報表；(2)由客戶的開戶銀行出具的有關其信用狀況的證明材料；(3)由同業(yè)提供的有關客戶信用情況的證明；(4)信用評估機構發(fā)布的信用等級資料。（二）信用條件1．定義：信用條件：指企業(yè)向客戶授信后，對客戶支付賒銷貨款提出的基本要求。信用期限：指企業(yè)允許客戶賒購貨款的最長時間限定。“n/45”

現(xiàn)金折扣：指客戶在企業(yè)規(guī)定的期限內付款所享受的價款減免。“2/10,n/60”2.構成：信用條件是企業(yè)評價客戶等級，決定給予或拒絕客戶信用的依據(jù)，信用條件包括：信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。3．表示方式：通常用“2/10，n/30”的方式來表示。3．具體說明折扣期—企業(yè)給予客戶一定現(xiàn)金折扣的期限，即在多長時間內給予折扣；折扣率—企業(yè)給予客戶在商品價格上的優(yōu)惠，即給予多大數(shù)額的折扣。信用期––– 是企業(yè)對外提供商品或勞務時允許顧客延期付款的時間界限（企業(yè)給予客戶付清全部款項的期限）4．決策分析思路：分析改變現(xiàn)行信用期對收益(收入和成本)的影響。信用期過短

會使銷售下降，有關費用也下降；信用期過長會使銷售上升，有關費用也上升。決策：盲目放寬信用期，由增加銷售所得的收益可能會被增長的費用所抵消，甚至造成利潤減少。因此，應慎重決策(要算清賬)。㈢收賬政策1．概念：指客戶違反信用條件，拖欠甚至拒絕付款時企業(yè)所采取的收賬策略與措施。2．策略：一般來說，大多數(shù)顧客都能按期付款，但總有一小部分會出現(xiàn)逾期未付的情況。理想的收賬政策是既要順利收回賬款，又要維護好與顧客的關系，并降低收賬費用。催收賬款的程序是：信函通知，電話催收，派人面談，法律解決。企業(yè)決定采用法律手段解決問題之前，必須慎重考慮兩個因素：一是會惡化同顧客的關系；二是由法律解決后收回款項的可能性。法律手段主要適用于個別不講信譽、故意拖欠、試圖賴賬的顧客。企業(yè)采用賒銷方式進行銷售，是推動企業(yè)發(fā)展的動力，但往往招致壞賬損失。為了加速應收賬款的周轉，在合理的信用政策下，加強應收賬款的日常監(jiān)控，最大程度地降低壞賬損失，是管理工作重要的一個環(huán)節(jié)。

(一)考核應收賬款的周轉速度企業(yè)應定期計算反映應收賬款周轉速度的指標，并將其同企業(yè)歷史指標或同行業(yè)平均指標相對比，以揭示企業(yè)應收賬款的流動程度，檢查其問題及差距，采取相應措施，促使應收賬款變現(xiàn)速度的加快。

三、應收賬款的日常管理

(二)進行賬齡的動態(tài)分析通常監(jiān)督應收賬款收回情況的方法是賬齡分析法。所謂賬齡分析法是指按客戶賒欠企業(yè)賬款的時間長短編制應收賬款賬齡分析表，根據(jù)賬齡的長短，分別采取不同管理措施的一種方法。

通過賬齡分析表，我們可以了解到屬于正常信用期內的應收賬款余額為多少，超過信用期不同時間的應收賬款各有多少，到底有多少應收賬款因拖欠太久而成為壞賬，從而有針對性地采取收賬措施。第四講存貨資產管理本講主要內容：存貨及管理目標存貨成本應收賬款日常管理一、存貨及管理目標㈠存貨及范圍1．存貨：企業(yè)生產經營過程中為生產和銷售而儲備的流動資產。2．范圍：消耗性存貨—原材料、包裝物、低值易耗品等；

生產性存貨—在產品、自制半成品等；銷售性存貨—產成品、庫存商品等。㈡存貨管理動機與目標1、存貨功能保證產銷需要；降低進貨成本。2、存貨管理目標：盡力在存貨成本與存貨效益之間權衡，達到兩者的最佳結合（加速存貨周轉、降低存貨成本，以最低存貨成本保障生產經營需要）二、存貨成本存貨成本:是指企業(yè)取得和儲存存貨所發(fā)生的各種直接成本和間接成本。包括取得成本、儲存成本和缺貨成本等。㈠取得成本——為取得存貨而支出的成本1、訂貨成本—訂購存貨過程中發(fā)生的費用機構經營費用與訂貨業(yè)務費用2、購置成本—購買存貨而支付的費用主要是買價和采購費用㈡儲存成本—為保證產銷而儲備存貨過程中發(fā)生的成本⒈儲存固定成本：與存貨數(shù)量多少無關，如倉庫折舊、倉庫職工固定工資，屬于決策無關成本。⒉儲存變動成本：與存貨數(shù)量有關，存貨的保險費、存貨資金的應計利息，屬于決策相關成本。㈢缺貨成本—存貨供應中斷給產銷造成的損失生產存貨不足的停工損失（人員與機器的閑置）銷售性存貨不足帶來的拖欠發(fā)貨與失去銷售機會的損失。三、存貨決策與管理存貨總成本=取得成本+儲存成本+缺貨成本當企業(yè)儲備存貨總成本最小時，企業(yè)存貨就是最優(yōu)化㈠存貨決策——經濟批量模型1、含義與成本：①經濟批量：一定時期存貨總成本最小時的采購批量（每批訂貨數(shù)量）。②決策成本：只考慮相關成本——變動的訂貨、儲存成本及缺貨成本。相關總成本=訂貨成本+儲存成本（均為變動）2、類型與方法①基本模型計算公式TC=訂貨次數(shù)×每次訂貨成本+平均儲量×單位儲存成本=

最優(yōu)采購批量=存貨相關總成本=舉例說明

例：某企業(yè)需要甲材料36000公斤，計劃單價20元，每次訂貨費用500元，單位甲材料年儲存成本為4元。其甲材料的經濟批量為:

經濟批量==3000KG存貨成本為：相關總成本==12000(元)

存貨總成本36000×20+12000=732000(元)②享受折扣的批量模型：運用基本模型計算出經濟批量及總成本，再扣除折扣金額。例用上例資料，設企業(yè)每次采購4000公斤材料可享受2%折扣，超過5000公斤可享受3%的折扣，甲材料的最佳訂貨量為多少？

純經濟批量模型下，每次進貨3000公斤的存貨總成本為732000元。每次采購4000公斤時，存貨總成本為:

36000×20(1-2%)+36000/4000×500+4000/2×4

=718100(元)每次采購5000公斤時，存貨總成本為:

36000×20(1-3%)+36000/5000×500+5000/2×4

=712000(元)決策選擇：每次采購4000公斤㈡經濟批量模式的擴展1、再訂貨點含義：再訂貨點—下一批存貨采購時上一批存貨的庫存量。公式：R=訂貨日至到貨的時