2023年電梯行業(yè)研究報(bào)告

2023年電梯行業(yè)研究報(bào)告目錄一、試驗(yàn)塔政策及影響分析 41、試驗(yàn)塔是衡量電梯企業(yè)技術(shù)水平的桿秤 42、試驗(yàn)塔政策核心內(nèi)容 53、試驗(yàn)塔政策影響分析 6（1）試驗(yàn)塔提高生產(chǎn)成本，年銷量低于700臺(tái)企業(yè)面臨淘汰 7（2）試驗(yàn)塔政策提高電梯工程招投標(biāo)過(guò)程中廠商標(biāo)準(zhǔn) 7二、維保規(guī)范政策及影響分析 91、維保市場(chǎng)現(xiàn)狀 9（1）國(guó)內(nèi)電梯事故頻發(fā)，維保不力是主因 9（2）維保責(zé)任主體不清，相關(guān)制度落后 10（3）依靠低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的第三方維保公司盛行 112、維保規(guī)范政策核心內(nèi)容 123、維保規(guī)范政策影響分析 13（1）廠家自維保比例提升，大批第三方維保公司將退出市場(chǎng) 13（2）維保價(jià)格將上升，2023年市場(chǎng)空間有望達(dá)390億元 14（3）沒(méi)有網(wǎng)絡(luò)和品牌的內(nèi)資企業(yè)將進(jìn)一步遭到洗牌 15三、重點(diǎn)公司簡(jiǎn)況 171、康力電梯：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局變化的最大受益者 172、上海機(jī)電：電梯業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，印包大幅減虧貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性，工業(yè)機(jī)器人存拓展空間 183、廣日股份：日立業(yè)績(jī)超預(yù)期，廣日壯大終有時(shí) 19即將出臺(tái)的試驗(yàn)塔和維保規(guī)范政策，將提高行業(yè)進(jìn)入門檻，加速行業(yè)集中度提升，尤其是加速內(nèi)資集中度提升。試驗(yàn)塔政策于2014年4月30日在全國(guó)推行，該政策要求電梯生產(chǎn)企業(yè)需要有試驗(yàn)塔設(shè)施。我們認(rèn)為，試驗(yàn)塔政策將會(huì)直接提高行業(yè)進(jìn)入門檻，導(dǎo)致年銷量在700臺(tái)以下的內(nèi)資企業(yè)難以繼續(xù)生存，要么退出市場(chǎng)，要么被擁有試驗(yàn)塔的企業(yè)合并，加速行業(yè)集中度提升，尤其是內(nèi)資集中度提升。維保政策將于2014年1月起在全國(guó)執(zhí)行，已在廣東省試行，該政策要求電梯維保應(yīng)有廠家位或者其委托的單位進(jìn)行。目前電梯事故60%左右由維保不當(dāng)造成，70%維保市場(chǎng)被低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的第三方維保占據(jù)。維保規(guī)范政策全國(guó)推行后，我們認(rèn)為：１）電梯廠家自維保比例大幅提升，大批第三方維保公司將退出市場(chǎng)；2）維保市場(chǎng)將擺脫低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，安全與質(zhì)量第一，維保價(jià)格將上升，維保市場(chǎng)空間2023年有望達(dá)到390億元，2023-2023年CAGR達(dá)24.9%，2023年電梯維保與整機(jī)市場(chǎng)規(guī)模比將由目前的1:4左右提升至1:3左右。3）網(wǎng)絡(luò)布局完善的電梯企業(yè)受益，沒(méi)有網(wǎng)絡(luò)和品牌的內(nèi)資企業(yè)將進(jìn)一步遭到洗牌。至此，我們歷次電梯行業(yè)報(bào)告的觀點(diǎn)可以歸納為：1）市場(chǎng)高估了電梯與地產(chǎn)的相關(guān)性。實(shí)際上電梯需求只有60%左右由地產(chǎn)決定，另有40%左右的電梯需求是由電梯配比提升、軌道交通、保障房、更新改造、出口等非地產(chǎn)因素決定，并不是像市場(chǎng)以為的90%以上是由地產(chǎn)決定。2）市場(chǎng)低估了電梯行業(yè)的成長(zhǎng)性。保守預(yù)計(jì)2023-2023年行業(yè)增速分別為15.1%、13.3%、13.3%，仍處于景氣階段。3）相比外資，內(nèi)資電梯增長(zhǎng)更快，份額將持續(xù)提升。內(nèi)資電梯具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，體現(xiàn)在機(jī)制和性價(jià)比等方面，保守預(yù)計(jì)2023-2023年增速分別為21.4%、19.1%、18.8%，高出行業(yè)總體5、6個(gè)百分點(diǎn)。4）試驗(yàn)塔和維保兩大政策將加速行業(yè)集中度提升，尤其是內(nèi)資集中度提升。重點(diǎn)推薦康力電梯、上海機(jī)電、廣日股份，其中康力電梯最受益行業(yè)景氣、內(nèi)資份額提升和內(nèi)資集中度提升；上海機(jī)電最受益維保規(guī)范政策。一、試驗(yàn)塔政策及影響分析1、試驗(yàn)塔是衡量電梯企業(yè)技術(shù)水平的桿秤電梯試驗(yàn)塔主要用來(lái)做電梯整機(jī)、電梯安全部件和重要部件的型式試驗(yàn)，集中體現(xiàn)了電梯企業(yè)的試驗(yàn)和研發(fā)創(chuàng)新能力。試驗(yàn)塔越高，電梯實(shí)驗(yàn)速度越快，技術(shù)要求越高，是衡量一家電梯廠家是否具備自主研發(fā)能力和知識(shí)產(chǎn)權(quán)的重要標(biāo)志。一般外資品牌在海外和大陸的核心地區(qū)都擁有電梯試驗(yàn)塔，而內(nèi)資龍頭企業(yè)為了縮小與外資品牌的技術(shù)差距，也紛紛斥資建立了自己的試驗(yàn)塔，但為數(shù)眾多的規(guī)模較小、技術(shù)水平較低的內(nèi)資品牌受限于資金問(wèn)題，大部分都沒(méi)有自己的試驗(yàn)塔或者僅有低層無(wú)法滿足行業(yè)技術(shù)水平的小型試驗(yàn)塔，只能從事毛利率較低的低端電梯制造。目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)役最高的電梯試驗(yàn)塔位于上海市青浦工業(yè)園區(qū)日立電梯上海研發(fā)中心，共32層，地面高度172.6米，2018年3月底開工，2020年12月底完工，歷時(shí)2年，耗資1億，是日立電梯在國(guó)內(nèi)興建的第二座電梯試驗(yàn)塔。上海研發(fā)中心試驗(yàn)塔安裝了目前國(guó)內(nèi)試驗(yàn)行程最高、試驗(yàn)容量最大的超高速大容量電梯的實(shí)驗(yàn)設(shè)備，可測(cè)試速度為10m/s的超高速電梯，是日立電梯尖端技術(shù)與高度產(chǎn)品的重要平臺(tái)。而作為國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈最完整的民族品牌博林特也擁有了177米的電梯試驗(yàn)塔，這是目前國(guó)內(nèi)最高的電梯試驗(yàn)塔，具有11個(gè)試驗(yàn)井道，同樣可以進(jìn)行速度為10m/s的高速電梯的整機(jī)技術(shù)測(cè)試，同時(shí)滿足所有類別的電梯整機(jī)和部件性能測(cè)試。2、試驗(yàn)塔政策核心內(nèi)容試驗(yàn)塔政策背景1、從需求層面來(lái)說(shuō)，隨著我國(guó)城市化進(jìn)程不斷深入，城市空間在往縱向發(fā)展，高層建筑的比例不斷增加，未來(lái)對(duì)于大容量、超高速的電梯需求有增無(wú)減，這意味著對(duì)電梯安全性和可靠性的更高要求。2、從供給層面來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)電梯行業(yè)經(jīng)過(guò)10多年高速發(fā)展，銷量已經(jīng)占到全球一半以上，僅2022年就達(dá)52.9萬(wàn)臺(tái)，但市場(chǎng)規(guī)范性卻有待提升，目前400多家電梯整機(jī)制造商中只有一半擁有試驗(yàn)塔，社會(huì)保有的250萬(wàn)臺(tái)電梯中，近一半沒(méi)有經(jīng)過(guò)試驗(yàn)塔檢測(cè)，電梯安全存在隱患。試驗(yàn)塔政策文件名稱：《關(guān)于加強(qiáng)電梯制造安裝改造維修許可和型式試驗(yàn)工作的通知》發(fā)布機(jī)構(gòu)：國(guó)家質(zhì)檢總局特種設(shè)備局發(fā)布時(shí)間：2023年1月14日核心條文：為滿足電梯設(shè)備安全可靠性試驗(yàn)等需要，電梯所在單位應(yīng)當(dāng)按照《機(jī)電類特種設(shè)備制造許可規(guī)則》的相關(guān)要求，在其制造場(chǎng)地?fù)碛邢鄳?yīng)高度的電梯試驗(yàn)井道以及自動(dòng)扶梯與自動(dòng)人行道的組裝、調(diào)試區(qū)域，試驗(yàn)井道應(yīng)為本單位所有。各鑒定評(píng)審機(jī)構(gòu)應(yīng)在鑒定評(píng)審現(xiàn)場(chǎng)對(duì)制造單位的生產(chǎn)條件進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)。對(duì)于已經(jīng)取得制造許可證申請(qǐng)換證、升級(jí)的，以上要求可以過(guò)渡至2014年4月30日。3、試驗(yàn)塔政策影響分析試驗(yàn)塔政策將會(huì)直接提高行業(yè)進(jìn)入門檻，導(dǎo)致年銷量在700臺(tái)以下的內(nèi)資企業(yè)難以繼續(xù)生存，要么退出市場(chǎng)，要么被擁有試驗(yàn)塔的企業(yè)合并，加速行業(yè)集中度提升，尤其是內(nèi)資集中度提升。（1）試驗(yàn)塔提高生產(chǎn)成本，年銷量低于700臺(tái)企業(yè)面臨淘汰對(duì)于潛在進(jìn)入者而言，試驗(yàn)塔的投資意味著機(jī)會(huì)成本上升，門檻提高，利好整個(gè)電梯行業(yè)。對(duì)于現(xiàn)有的電梯廠商，試驗(yàn)塔的投資直接使得現(xiàn)有行業(yè)的規(guī)模盈虧平衡點(diǎn)提升，處于盈虧平衡點(diǎn)以下的小廠商將面臨淘汰，要么直接退出市場(chǎng)，要么被周邊擁有試驗(yàn)塔的企業(yè)合并，加速行業(yè)集中度提升，尤其是內(nèi)資集中度提升。簡(jiǎn)單測(cè)算中小電梯廠商在試驗(yàn)塔政策出臺(tái)后的盈虧平衡銷量。假設(shè)：1、內(nèi)資中低速電梯單價(jià)12萬(wàn)元、單臺(tái)電梯凈利潤(rùn)1萬(wàn)元；2、試驗(yàn)塔投資在2000萬(wàn)（中小電梯廠不會(huì)去投資高端電梯試驗(yàn)塔）；3、最多承受3年的投資回報(bào)期。經(jīng)測(cè)算，年銷量低于700臺(tái)的內(nèi)資企業(yè)將面臨淘汰，內(nèi)資企業(yè)集中度將得到提升。（2）試驗(yàn)塔政策提高電梯工程招投標(biāo)過(guò)程中廠商標(biāo)準(zhǔn)我們可以預(yù)見到未來(lái)試驗(yàn)塔設(shè)施的有無(wú)以及先進(jìn)與否將成為招投標(biāo)過(guò)程中重要參考指標(biāo)，擁有更高的試驗(yàn)塔以及能夠進(jìn)行更高速度測(cè)試的電梯企業(yè)將會(huì)擁有更大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。以目前公開的電梯采購(gòu)招標(biāo)信息為來(lái)源，以點(diǎn)帶面地來(lái)分析目前的招標(biāo)要求中對(duì)試驗(yàn)塔的要求。通過(guò)招標(biāo)資質(zhì)要求，得出試驗(yàn)塔高度和電梯速度是兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。電梯試驗(yàn)塔根據(jù)高度、井道、配套設(shè)施不同，投資規(guī)模差別很大，高度在200米以上、多井道、配套設(shè)施先進(jìn)的高規(guī)格試驗(yàn)塔造價(jià)高達(dá)上億元，而100米左右、少井道、配套設(shè)施簡(jiǎn)陋的低規(guī)格試驗(yàn)塔造價(jià)僅需千萬(wàn)，兩者應(yīng)用的速度范圍、試驗(yàn)效率、可靠性參數(shù)存在巨大差別。以上海三菱為例，由于1997年建造的110米的試驗(yàn)塔已經(jīng)無(wú)法滿足需求，公司擬建造高度不高于220米的新試驗(yàn)塔，同時(shí)增加相應(yīng)的各類試驗(yàn)井道，項(xiàng)目總投資約2.5億元，計(jì)劃于2023年年底開工，2023年年底完工投入使用。新試驗(yàn)塔將滿足上海三菱電梯的各項(xiàng)技術(shù)研發(fā)的試驗(yàn)需求，大幅提升企業(yè)的產(chǎn)品研發(fā)能力，保持企業(yè)產(chǎn)品的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。而位于浙江南潯的沃克斯電梯試驗(yàn)塔由于塔高僅108米、5井道配臵，最快試驗(yàn)速度僅7m/s，在速度和舒適度上都無(wú)法滿足現(xiàn)在主流廠商追求的10m/s的超高速電梯的性能測(cè)試要求，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升受到限制。未來(lái)下游客戶招標(biāo)過(guò)程中對(duì)于試驗(yàn)塔的資質(zhì)要求將會(huì)成為趨勢(shì)，行業(yè)龍頭企業(yè)的技術(shù)以及資金優(yōu)勢(shì)將凸顯，不但沒(méi)能力建設(shè)試驗(yàn)塔的小企業(yè)將會(huì)出局，已經(jīng)擁有或者只能夠建設(shè)較低規(guī)格試驗(yàn)塔的電梯企業(yè)也將面臨競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，行業(yè)內(nèi)馬太效應(yīng)凸顯，行業(yè)整合速度將會(huì)加快。二、維保規(guī)范政策及影響分析1、維保市場(chǎng)現(xiàn)狀（1）國(guó)內(nèi)電梯事故頻發(fā)，維保不力是主因作為一種頻繁使用的特種建筑設(shè)備，電梯的安全運(yùn)行不僅與產(chǎn)品質(zhì)量和安裝有關(guān)，也與定期的維修保養(yǎng)有關(guān)，“三分產(chǎn)品，七分保養(yǎng)”是電梯行業(yè)內(nèi)的共識(shí)，維保是電梯整個(gè)生命周期中不可或缺的配套環(huán)節(jié)。2022年全國(guó)電梯事故導(dǎo)致28人死亡，更令人揪心的是，僅2023年5月短短3天內(nèi)，國(guó)內(nèi)就發(fā)生4起電梯事故導(dǎo)致人員身亡的慘劇，“電梯奪命周”引發(fā)了社會(huì)對(duì)電梯安全問(wèn)題的拷問(wèn)。電梯的安全運(yùn)行主要取決于生產(chǎn)、安裝以及維保三方面，而其中最主要的就是維修保養(yǎng)的問(wèn)題，維護(hù)不到位、操作不規(guī)范是電梯維保業(yè)普遍存在的現(xiàn)狀，據(jù)統(tǒng)計(jì)，各類電梯事故中60%左右是由于維修保養(yǎng)不利、管理漏洞造成的。5月15日深圳護(hù)士電梯身亡事故正是由于維護(hù)不當(dāng)，本應(yīng)使用固體潤(rùn)滑油脂的電梯制動(dòng)器制動(dòng)臂上銷軸被違規(guī)使用了液體潤(rùn)滑油，潤(rùn)滑油進(jìn)入制動(dòng)鼓及制動(dòng)閘瓦之間，導(dǎo)致制動(dòng)力矩下降，引發(fā)悲劇。（2）維保責(zé)任主體不清，相關(guān)制度落后電梯出現(xiàn)故障，業(yè)主認(rèn)為是電梯質(zhì)量和物業(yè)管理的問(wèn)題，物業(yè)認(rèn)為是維保公司的問(wèn)題，然而目前的《特種設(shè)備安全監(jiān)察條例》只明確了生產(chǎn)單位的責(zé)任，并未明確維保單位責(zé)任，所以誰(shuí)承擔(dān)電梯安全的首要責(zé)任仍是一個(gè)亟需明確的問(wèn)題。為了防止和減少電梯事故，保障用戶的生命和財(cái)產(chǎn)安全，應(yīng)該理清目標(biāo)主體責(zé)任，一個(gè)可行的辦法就是簽訂特種設(shè)備安全使用管理目標(biāo)責(zé)任書，確定電梯維保公司為電梯安全的第一責(zé)任人，對(duì)電梯的安全運(yùn)行全面負(fù)責(zé)；其次就是實(shí)行電梯維保人員負(fù)責(zé)制，分析調(diào)查電梯事故的具體原因，依法追究相關(guān)維保工作負(fù)責(zé)人的責(zé)任；最后就是嚴(yán)格執(zhí)行電梯維保培訓(xùn)考核制度，電梯維保人員應(yīng)當(dāng)經(jīng)電梯安全監(jiān)督管理部門考核合格，取得國(guó)家統(tǒng)一格式的電梯作業(yè)人員證書，方可從事電梯的安全維保管理工作。（3）依靠低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的第三方維保公司盛行電梯維保一般分為全包、半包和清包，全包指維保機(jī)構(gòu)提供所有的原材料和配件；半包僅提供潤(rùn)滑油、輔料、廉價(jià)配件（一般50、60元）；清包只提供基本服務(wù)，不含任何原材料和配件。正常情況下，電梯全包、半包、清包費(fèi)用分別在8000、5000、3000元/年左右。然而實(shí)際中，第三方維?？繅旱蛢r(jià)格惡性競(jìng)爭(zhēng)盛行。由于電梯維保面向的主要客戶群體是各類物業(yè)公司，絕大多數(shù)物業(yè)公司逐利而為，為了盈利都偏向于找收費(fèi)較低的第三方電梯維保公司，而這些維保公司為了搶占市場(chǎng)，不惜壓低維保費(fèi)，甚至打?qū)φ郢@取維保業(yè)務(wù)，在超低的維保費(fèi)用中為了保證合理的利潤(rùn)，維保頻次和內(nèi)容抽條，零配件以次充好現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，給電梯的日常運(yùn)行帶來(lái)了極大的安全隱患。截止2022年國(guó)內(nèi)在用電梯保有量達(dá)250萬(wàn)臺(tái)，其中70%左右的電梯由市場(chǎng)上第三方電梯維保公司負(fù)責(zé)維保，主要集中于民用住宅、一般商用樓，主流廠商負(fù)責(zé)維保的電梯只占市場(chǎng)投放量的15~20%。截止2022年底，我國(guó)擁有電梯制造許可的企業(yè)有456家，而擁有電梯維保資質(zhì)的企業(yè)達(dá)5867家，行業(yè)集中度很低。2、維保規(guī)范政策核心內(nèi)容1）2022年4月28日，廣東省質(zhì)監(jiān)局印發(fā)的《廣東省電梯安全監(jiān)管改革方案》出臺(tái)。核心要點(diǎn)：1、確立電梯制造企業(yè)承擔(dān)電梯日常維保的主體地位；2、改革電梯檢驗(yàn)體制，將政府監(jiān)督檢驗(yàn)與法定定期檢驗(yàn)相分離；3、改革電梯維保運(yùn)作模式，構(gòu)建以制造企業(yè)為主體的職責(zé)體系。2）2023年6月29日，全國(guó)人大常委會(huì)通過(guò)了國(guó)家質(zhì)檢總局起草的《特種設(shè)備安全法》，將于2014年1月起實(shí)施。核心要點(diǎn)：與目前的特種設(shè)備安全監(jiān)察條例僅僅強(qiáng)調(diào)政府監(jiān)督職能不同，新法律明確了電梯各環(huán)節(jié)的企業(yè)主體責(zé)任，提出電梯的安裝、改造、修理，必須由電梯制造單位或者其委托的依照本法取得相應(yīng)許可的單位進(jìn)行。3、維保規(guī)范政策影響分析（1）廠家自維保比例提升，大批第三方維保公司將退出市場(chǎng)維保規(guī)范政策在全國(guó)推行后，產(chǎn)生的第一個(gè)影響就是電梯廠家維保比例上升，大批資質(zhì)較差的第三方維保將逐步退出市場(chǎng)。根據(jù)南方日?qǐng)?bào)的報(bào)道，在廣東改革試點(diǎn)城市東莞，新辦證電梯由電梯制造企業(yè)或其代理商進(jìn)行維保的比例達(dá)到69.88%，比改革前提高61個(gè)百分點(diǎn)；東莞市新辦證電梯，由電梯制造企業(yè)或其代理商進(jìn)行維保的比例從8%提升到91%。目前，我國(guó)內(nèi)外資電梯廠家自維保比例都比較低，占比較高的上海三菱、奧的斯、日立也分別只有30%、25%、20%左右，本土品牌占比就更低了。相比歐美成熟市場(chǎng)動(dòng)輒80%以上的自保比例差距較大。（2）維保價(jià)格將上升，2023年市場(chǎng)空間有望達(dá)390億元維保規(guī)范政策在全國(guó)推行后，產(chǎn)生的第二個(gè)影響就是維保價(jià)格有望回歸合理水平，維保市場(chǎng)規(guī)模2023年有望達(dá)到390億元，2023-2023年CAGR達(dá)24.9%，2023年電梯維保與整機(jī)市場(chǎng)規(guī)模比將由目前的1:4左右提升至1:3左右。目前低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的維保市場(chǎng)，無(wú)法保證維保質(zhì)量和電梯使用安全，我們預(yù)計(jì)電梯全包價(jià)格將升至8000元/年左右的合理水平。2022年國(guó)內(nèi)電梯保有量為250萬(wàn)臺(tái)，根據(jù)我們?cè)谏疃葓?bào)告《重新認(rèn)識(shí)電梯行業(yè)》中的預(yù)測(cè)，2023-2025年國(guó)內(nèi)電梯保有量有望分別為301、357、421萬(wàn)臺(tái)，取2022年全行業(yè)電梯維保價(jià)格均價(jià)8000元/年為基數(shù)，假定每年上升5%，預(yù)計(jì)2023-2023年維保整體市場(chǎng)容量分別為252、315、390億元，CAGR達(dá)24.9%，2023年電梯維保與整機(jī)市場(chǎng)規(guī)模比將由目前的1:4左右提升至1:3左右。（3）沒(méi)有網(wǎng)絡(luò)和品牌的內(nèi)資企業(yè)將進(jìn)一步遭到洗牌維保規(guī)范政策在全國(guó)推行后，產(chǎn)生的第三個(gè)影響就是網(wǎng)絡(luò)布局完善的電梯企業(yè)受益，沒(méi)有網(wǎng)絡(luò)和品牌的內(nèi)資企業(yè)將進(jìn)一步遭到洗牌。盡管目前國(guó)內(nèi)電梯廠商維保收入占比不大，但是無(wú)論是國(guó)外經(jīng)驗(yàn)還是國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀，電梯維保業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)性和發(fā)展趨勢(shì)都是積極向好的，內(nèi)外資品牌都非常重視維保業(yè)務(wù)發(fā)展，紛紛開始加大全國(guó)范圍內(nèi)營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，著手布局和搶占維保市場(chǎng)，電梯行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也將從單純的拼技術(shù)和銷售，向拼網(wǎng)絡(luò)、拼后續(xù)服務(wù)轉(zhuǎn)變。上海三菱電梯一直積極推進(jìn)“以分公司為主導(dǎo)的營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)向周邊二三線市場(chǎng)延伸”戰(zhàn)略，僅2022年就新建11家地區(qū)級(jí)分公司，從而將其直屬分支機(jī)構(gòu)增加到65家，并在此基礎(chǔ)上設(shè)立了360多家維保服務(wù)中心，基本將其產(chǎn)品安裝、保養(yǎng)、維修改造、備品配件銷售等服務(wù)延伸、覆蓋到了全國(guó)各地。內(nèi)資龍頭康力電梯自2020年上市后，決定使用超募資金1.46億元用3年時(shí)間在全國(guó)建設(shè)30家分公司，全面落實(shí)公司對(duì)安裝、售后維保的戰(zhàn)略規(guī)劃，為公司未來(lái)的發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，截止2022年已經(jīng)建立了22家，預(yù)計(jì)今年將完成余下8家的建造。江南嘉捷將國(guó)內(nèi)市場(chǎng)劃分為8大銷售區(qū)域進(jìn)行大區(qū)管理，下設(shè)12家分公司，在分公司周邊設(shè)立辦事處、同時(shí)選擇291家專業(yè)電梯安裝維保公司作為代理商，按照風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享、長(zhǎng)期合作的原則，提前布局國(guó)內(nèi)維保市場(chǎng)。而其他沒(méi)有服務(wù)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和品牌的內(nèi)資企業(yè)，生存空間受到外來(lái)品牌的擠壓，行業(yè)面臨重新洗牌。三、重點(diǎn)公司簡(jiǎn)況1、康力電梯：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局變化的最大受益者2023年中報(bào)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額持續(xù)提升，驗(yàn)證前期推薦邏輯：1）上半年凈利潤(rùn)增速超出我們預(yù)期近4個(gè)百分點(diǎn)，毛利率、凈利率分別提升5.12、1.54個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力大幅提升源自零部件自制比率提升、規(guī)模效應(yīng)增強(qiáng)、材料利用率提高以及原材料成本下降；2）上半年直梯、安裝及維保收入分別增長(zhǎng)51.12%、72.97%，至少超越行業(yè)30個(gè)百分點(diǎn)，反映公司市場(chǎng)份額持續(xù)提升，印證前期推薦邏輯；3）上半年末在手訂單23.54億元，相當(dāng)于上半年收入的2.41倍，相當(dāng)充足，在2022年在手訂單已經(jīng)很充足的基礎(chǔ)上同比還增長(zhǎng)14.27%；4）銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)37.55%，持續(xù)加大營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，不僅使得新簽訂單保持快速增長(zhǎng)，還為后續(xù)維保市場(chǎng)進(jìn)行布局；5）大客戶戰(zhàn)略取得新成效，先后中標(biāo)了大連、印度等地鐵項(xiàng)目，相繼與金源、上海長(zhǎng)峰、榮盛發(fā)展、遠(yuǎn)洋地產(chǎn)、中海發(fā)展、佳源地產(chǎn)、碧桂園等大地產(chǎn)商簽訂了重點(diǎn)項(xiàng)目，與海亮地產(chǎn)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。公司是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局變化的最大受益者：保守預(yù)計(jì)2023-2023年電梯行業(yè)增速分別為15.1%、13.3%、13.3%，未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局兩大變化趨勢(shì)：①內(nèi)資份額持續(xù)上升；②試驗(yàn)塔和維保政策加速行業(yè)集中度提升，尤其是內(nèi)資行業(yè)。公司相比內(nèi)外資在機(jī)制、市場(chǎng)方面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)僅憑內(nèi)生式增長(zhǎng)，5年左右份額將從目前的2%多上升到5%。2、上海機(jī)電：電梯業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，印包大幅減虧貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性，工業(yè)機(jī)器人存拓展空間電梯業(yè)務(wù)2023年上半年快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年增長(zhǎng)超45%：上海三菱上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為76.3、7.6億元，同比分別增長(zhǎng)23.34%、35.38%，根據(jù)以往數(shù)據(jù)判斷上半年銷量不到3萬(wàn)臺(tái)，公司公告全年有望超過(guò)7萬(wàn)臺(tái)，意味著下半年銷量不低于4萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì)下半年上海三菱收入增速超過(guò)50%，全年銷量和收入同比增長(zhǎng)40%左右。考慮規(guī)模效應(yīng)以及原材料成本下降帶來(lái)的毛利率提升，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)將超過(guò)45%。印包業(yè)務(wù)2023年上半年虧損達(dá)峰值，下半年開始大幅減虧貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性：美國(guó)高斯上半年虧損1.89億元，其中其全資子公司法國(guó)高斯貢獻(xiàn)的虧損達(dá)到1.59億元，美國(guó)高斯（除法國(guó)高斯外）虧損只有0.3億元，美國(guó)高斯（除法國(guó)高斯外）盈利逐步改善，預(yù)計(jì)下半年將扭虧。2023年7月法國(guó)當(dāng)?shù)胤ㄔ和飧咚狗▏?guó)破產(chǎn)，法國(guó)高斯下半年不再并表，其破產(chǎn)將在14年貢獻(xiàn)上述1.59億元業(yè)績(jī)彈性，還有商譽(yù)減值帶來(lái)的0.9億元左右業(yè)績(jī)彈性，合計(jì)2.49億元左右業(yè)績(jī)彈性，貢獻(xiàn)EPS0.24元左右。在工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域存在拓展空間：以增資方式獲納博傳動(dòng)51%股權(quán)，在中國(guó)銷售日本納博精密減速機(jī)，日本納博占全球工業(yè)機(jī)器人精密減速機(jī)60%份額。我們判斷接下來(lái)與納博還有研發(fā)制造合作；集團(tuán)與日本發(fā)那科的合資公司上海發(fā)那科的中方股權(quán)也有可能進(jìn)入公司，該公司在中國(guó)主要從事機(jī)器人系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，排名第一。3、廣日股份：日立業(yè)績(jī)超預(yù)期，廣日壯大終有時(shí)日立貢獻(xiàn)的業(yè)績(jī)略超預(yù)期：2023年上半年合資品牌日立實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.83億元，同比增長(zhǎng)41.7%，超過(guò)我們35%左右的判斷。日立貢獻(xiàn)投資收益1.41億元，占公司凈利潤(rùn)56.6%，加之日立對(duì)公司零部件業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)，則業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)比應(yīng)該超過(guò)70%。市場(chǎng)對(duì)日立業(yè)績(jī)釋放擔(dān)心過(guò)度：1）日立對(duì)零部件和物流系統(tǒng)有很多個(gè)性化要求，依賴廣日，短期很難更換供應(yīng)商。2）日立是國(guó)內(nèi)唯一一家日系控股采用中方管理團(tuán)隊(duì)的企業(yè)，充分的本土化保證了業(yè)績(jī)釋放的持續(xù)性。3）日立大多數(shù)零部件采購(gòu)自廣日電氣，零部件進(jìn)口占比低，理論上可轉(zhuǎn)移利潤(rùn)空間小。4）日立過(guò)去一直持續(xù)較快增長(zhǎng)，且持續(xù)分紅。合資品牌日立份額短期還有上升空間，后續(xù)至少可維持：基于日立大客戶策略、制造和營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)布局走在同行前列。自主品牌廣日會(huì)不斷壯大，后續(xù)增長(zhǎng)有潛力：1）我們判斷內(nèi)資電梯整體份額會(huì)持續(xù)上升，廣日作為一線內(nèi)資品牌，同樣如此；2）廣日在全國(guó)布局制造和營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)，將不斷發(fā)力。

2023年出版行業(yè)分析報(bào)告2023年9月目錄一、技術(shù)進(jìn)步與新媒體發(fā)展帶動(dòng)出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197373\h31、數(shù)字化是出版行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì) PAGEREFToc357197374\h32、新媒體時(shí)代用戶消費(fèi)習(xí)慣改變 PAGEREFToc357197375\h53、移動(dòng)終端普及帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展 PAGEREFToc357197376\h74、政策大力扶持?jǐn)?shù)字出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型 PAGEREFToc357197377\h8二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長(zhǎng)平緩，但用戶需求仍然旺盛 PAGEREFToc357197378\h91、圖書期刊報(bào)紙整體增速保持平穩(wěn) PAGEREFToc357197379\h92、用戶消費(fèi)需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升 PAGEREFToc357197380\h11三、教材教輔是中國(guó)出版業(yè)的支柱和驅(qū)動(dòng)力 PAGEREFToc357197381\h121、初高中毛入學(xué)率不斷提高，教育出版市場(chǎng)前景廣闊 PAGEREFToc357197382\h122、出版集團(tuán)深耕教育出版市場(chǎng)，開拓全國(guó)盤活出版資源 PAGEREFToc357197383\h14一、技術(shù)進(jìn)步與新媒體發(fā)展帶動(dòng)出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型1、數(shù)字化是出版行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)隨著技術(shù)的發(fā)展，特別是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步、電腦的普及以及數(shù)字閱讀器的開發(fā)，人們的閱讀習(xí)慣和閱讀環(huán)境發(fā)生了深刻的變化。相比于傳統(tǒng)的報(bào)紙、期刊、圖書等傳媒方式，人們?cè)絹?lái)越傾向于選擇數(shù)字媒體，數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也隨之迎來(lái)了一個(gè)高速發(fā)展期。傳統(tǒng)出版公司在數(shù)字化浪潮中也同樣而臨著沖擊，目前行業(yè)龍頭公司已經(jīng)開始積極布局?jǐn)?shù)字出版等新領(lǐng)域。傳統(tǒng)出版向數(shù)字出版轉(zhuǎn)型，使得通過(guò)提供內(nèi)容實(shí)現(xiàn)價(jià)值的出版行業(yè)將不再囿于紙質(zhì)圖書的產(chǎn)品形態(tài)，得以突破貨架經(jīng)濟(jì)的限制，成為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的一部分，規(guī)模經(jīng)濟(jì)、長(zhǎng)尾效應(yīng)作用更加突出;在定價(jià)機(jī)制、盈利模式等方而也有望制定新的規(guī)則、開創(chuàng)新的空間。2023年，全球電子書市場(chǎng)增速加快，美英市場(chǎng)發(fā)展最快。美國(guó)電子書市場(chǎng)占美國(guó)整個(gè)圖書市場(chǎng)份額的近8%，達(dá)到了2.7億英鎊。英國(guó)市場(chǎng)2023年的電子書產(chǎn)品銷售同比增長(zhǎng)20%至1.8億英鎊。德國(guó)的電子書市場(chǎng)不到整個(gè)圖書市場(chǎng)份額的1%，即少于7500萬(wàn)英鎊。2023年日本電子書市場(chǎng)占圖書市場(chǎng)的1.1%，即117億日元(9000萬(wàn)英鎊)，韓國(guó)電子書市場(chǎng)銷售額達(dá)到了1975億韓元(C1.1億英鎊)。近年來(lái)，我國(guó)數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)也發(fā)展迅猛，2023年國(guó)內(nèi)電子圖書產(chǎn)業(yè)收入規(guī)模達(dá)到4億元，同比2023年增長(zhǎng)33%}2023年國(guó)內(nèi)電子圖書產(chǎn)業(yè)入規(guī)模達(dá)到5億元，同比2023年增長(zhǎng)25%。2、新媒體時(shí)代用戶消費(fèi)習(xí)慣改變根據(jù)“第九次全國(guó)國(guó)民閱讀調(diào)查”結(jié)果，2023年我國(guó)18-70周歲國(guó)民包括書報(bào)刊和數(shù)字出版物在內(nèi)的各種媒介的綜合閱讀率為77.6%，其中傳統(tǒng)媒介如報(bào)紙、期刊閱讀率都下降，數(shù)字化閱讀方式同比大幅增長(zhǎng)。數(shù)字化閱讀方式主要包括網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等。對(duì)各類數(shù)字化閱讀方式的接觸情況進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，2023年我國(guó)18周歲-70周歲國(guó)民的網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤讀取等數(shù)字化閱讀方式接觸率，均有不同程度的上升?，F(xiàn)代生活節(jié)奏加快，受到高強(qiáng)度的工作、豐富的娛樂(lè)活動(dòng)以及網(wǎng)絡(luò)沖浪的擠壓，在家中、辦公室等固定場(chǎng)所的整塊閱讀時(shí)間漸漸萎縮。人們的時(shí)間被分散到上下班路途、會(huì)議就餐等過(guò)程中，形成越來(lái)越多的“時(shí)間碎片”。充分利用這些“時(shí)間碎片”的移動(dòng)閱讀，釋放了大批有心沒(méi)時(shí)間的讀者的閱讀需求，成為當(dāng)下閱讀的流行方式，手機(jī)、平板電腦、電子書等移動(dòng)電子閱讀器正在讓人們的閱讀習(xí)慣“移動(dòng)化”。2023年，在報(bào)紙期刊閱讀率走弱之時(shí)，以手機(jī)、電子閱讀器為代表的移動(dòng)數(shù)字閱讀成為促進(jìn)國(guó)民閱讀率增長(zhǎng)的主要引擎。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀等新型便捷的閱讀方式走進(jìn)人們的生活，使閱讀行為不再受時(shí)間、空間和環(huán)境的限制，閱讀變得更加容易進(jìn)行。這些數(shù)字化閱讀方式的發(fā)展，也成為國(guó)民綜合閱讀率上升的一個(gè)重要因素。2023年，我國(guó)18周歲-70周歲國(guó)民數(shù)字化閱讀方式(網(wǎng)絡(luò)在線閱讀、手機(jī)閱讀、電子閱讀器閱讀、光盤閱讀、PDA/MP4/MP5閱讀等)的接觸率為38.6%，比2023年的32.8%上升了5.8個(gè)百分點(diǎn)，增幅為17.7%。根據(jù)《第九次國(guó)民閱讀調(diào)查》統(tǒng)計(jì)，從2023年到2023年的4年間，呈現(xiàn)出逐年攀升的態(tài)勢(shì)，特別是在2023年以后，年均增幅度都在6個(gè)百分點(diǎn)左右。3、移動(dòng)終端普及帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展數(shù)字閱讀產(chǎn)業(yè)的興起很大程度受益于數(shù)字終端的普及，數(shù)字閱讀器包括兩類，一類是專門的電子閱讀器、電紙書等設(shè)備，另一類是移動(dòng)終端，包括平板電腦、手機(jī)等。根據(jù)IHSiSuppli2023年12月的數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，2023年全球電子閱讀器出貨量較2023年增長(zhǎng)了108%，達(dá)到了2710萬(wàn)臺(tái)的規(guī)模。據(jù)預(yù)測(cè)，該數(shù)據(jù)在2023年將達(dá)到3710臺(tái)，但是增長(zhǎng)率放緩，約為37%。預(yù)計(jì)未來(lái)電子閱讀器的出貨量仍將保持增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但增速會(huì)逐漸放緩，主要是由于前期固定用戶的使用率基本趨于飽和，另外來(lái)自平板電腦，智能手機(jī)等移動(dòng)終端的快速發(fā)展，也會(huì)影響純電子閱讀器終端的增長(zhǎng)率。近年來(lái)移動(dòng)終端快速發(fā)展，2023年全球智能移動(dòng)終端(平板及手機(jī))出貨量達(dá)到了4.87億部，首次超過(guò)了全球市場(chǎng)PC(臺(tái)式本及筆記本)的出貨量。我們認(rèn)為，未來(lái)移動(dòng)終端是帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要力量，單一功能的電子閱讀器會(huì)被逐漸淘汰，隨著相關(guān)應(yīng)用和內(nèi)容的豐富，未來(lái)趨勢(shì)是平臺(tái)化的運(yùn)作，通過(guò)云端進(jìn)行存儲(chǔ)和交互。在中國(guó)市場(chǎng)上，智能終端發(fā)展迅速，我們預(yù)計(jì)智能手機(jī)出貨量在2023年將超過(guò)功能手機(jī)。4、政策大力扶持?jǐn)?shù)字出版產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型2023年4月末，新聞出版總署《新聞出版業(yè)“十四五”時(shí)期發(fā)展規(guī)劃》正式發(fā)布?！兑?guī)劃》第一次將“電子書包研發(fā)工程”列入“十四五”重大工程項(xiàng)目?！兑?guī)劃》指出，通過(guò)電子書包及配套資源數(shù)字化工程提高教學(xué)資源重復(fù)使用率，推動(dòng)節(jié)能減排，形成內(nèi)容豐富、互動(dòng)性強(qiáng)、易于學(xué)生使用、符合青少年閱讀習(xí)慣的數(shù)字教學(xué)出版體系，推動(dòng)電子書包的發(fā)展。2023年出臺(tái)的《國(guó)家中長(zhǎng)期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要(2023-2023年)》明確要求，加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)教育資源開發(fā)與應(yīng)用。2023年下半年，新聞出版總署等牽頭組織的專門機(jī)構(gòu)就電子書包的標(biāo)準(zhǔn)等開始研究制定，在北京、上海、成都、廣州、深圳、大連等大城市的中小學(xué)，開始了電子書包教學(xué)模式的實(shí)驗(yàn)和研究，研究涉及語(yǔ)文、數(shù)學(xué)、英語(yǔ)、科學(xué)、綜合活動(dòng)等課程。教育產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化，將是出版集團(tuán)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的最佳切入點(diǎn)，數(shù)字教育包括電子書包和教育信息化，教育部制定了100個(gè)示范區(qū)來(lái)進(jìn)行試驗(yàn)推廣，傳統(tǒng)的出版集團(tuán)抓住教育產(chǎn)業(yè)的機(jī)遇進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，再逐步全而向出版行業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。二、傳統(tǒng)出版業(yè)增長(zhǎng)平緩，但用戶需求仍然旺盛1、圖書期刊報(bào)紙整體增速保持平穩(wěn)出版發(fā)行行業(yè)在數(shù)字出版技術(shù)進(jìn)步與消費(fèi)行為變遷挑戰(zhàn)下，整體呈現(xiàn)平緩增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)不景氣的大背景下，以及新媒體的沖擊下，傳統(tǒng)媒體的發(fā)行和銷售收入(包括圖書、期刊、報(bào)紙)增幅在10%以內(nèi)。在教材教輔改革、人口結(jié)構(gòu)變化的大趨勢(shì)下，圖書內(nèi)生經(jīng)營(yíng)而臨較大壓力，出版類公司的成長(zhǎng)需要寄希望于外延整合和發(fā)行及商業(yè)模式變革。2023年前9月，圖書銷售指數(shù)累計(jì)同比降幅1%，較上年同期及2023年全年均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，雖然出版發(fā)行景氣度偏弱，但應(yīng)該看到，發(fā)行資產(chǎn)往往包括良好的地段優(yōu)勢(shì)資源(如市中心新華書店)，如果結(jié)合商業(yè)文化地產(chǎn)運(yùn)作，將有資產(chǎn)增值機(jī)遇。我們預(yù)判結(jié)合影院、圖書、娛樂(lè)的綜合文化地產(chǎn)，將是政府重點(diǎn)支持方向，也可能成為鳳凰傳媒等公司求新求變的突破點(diǎn)。2、用戶消費(fèi)需求仍然旺盛，綜合閱讀率穩(wěn)步提升根據(jù)第六次人口普查結(jié)果，全國(guó)總?cè)丝跀?shù)為13.7億人，對(duì)比2023年第五次人口普查增加了0.74億人，年平均增長(zhǎng)率為0.57%。從年齡結(jié)構(gòu)上來(lái)看，年我國(guó)0-14歲人口為2.22億人，占16.6%;15-59歲人口為9.40億人，占70.