

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文檔簡(jiǎn)介
計(jì)量模型運(yùn)用于中國(guó)IPO抑價(jià)研究1119180楊璐吉〔收集數(shù)據(jù),準(zhǔn)備論文〕1119185金鑫〔收集數(shù)據(jù),eviews分析〕1119186潘旭佳〔eviews分析,ppt制作〕1整理課件1、選題背景3、預(yù)期5、建模7、結(jié)論2、確定變量4、收集數(shù)據(jù)6、模型檢驗(yàn)2整理課件
IPO抑價(jià):新股上市首日收盤價(jià)高于發(fā)行價(jià)
投資者認(rèn)購(gòu)新股便能獲得超額回報(bào)IPO抑價(jià)率
=(首日收盤價(jià)-發(fā)行價(jià))/發(fā)行價(jià)中國(guó)
183%日本28%美國(guó)18%香港16%中國(guó)
40%最近2-3年選題背景3整理課件確定變量被解釋變量:IPO抑價(jià)率Y解釋變量:新股中簽率〔X1〕新股的股本規(guī)?!?/p>
X2〕發(fā)行市盈率〔X3〕上市首日換手率〔X4〕上市首日收益率〔X5〕
4整理課件預(yù)期解釋變量一新股中簽率〔X1〕一般而言,這一方面反映投資者對(duì)新股的偏好,中簽率越低,投資者認(rèn)為新股的上市與發(fā)行的價(jià)差越大。另一方面反映投資者的本錢,即中簽率越低,投資者的投資本錢越大,其期望收益也越大。所以,我們假設(shè)新股中簽率與Y是正相關(guān)關(guān)系。5整理課件解釋變量二新股的股本規(guī)?!瞂2〕一般認(rèn)為,大盤股具有抗跌性,在大盤上升階段對(duì)股指奉獻(xiàn)度高。而小股本規(guī)模的公司的開展前景要好于大股本規(guī)模的公司,小公司有良好的股本擴(kuò)張能力,而且經(jīng)營(yíng)方向易轉(zhuǎn)變,能較好適應(yīng)市場(chǎng)的變化,業(yè)績(jī)提升能力較強(qiáng)。所以,假設(shè)新股的股本規(guī)模和Y是負(fù)相關(guān)關(guān)系。預(yù)期6整理課件解釋變量三發(fā)行市盈率〔X3〕一般認(rèn)為當(dāng)市場(chǎng)處于高位時(shí),IPO的發(fā)行市盈率也偏高,反之,發(fā)行市盈率那么偏低;發(fā)行制度改革前,發(fā)行市盈率和市場(chǎng)指數(shù)水平都偏低,發(fā)行制度改革后,發(fā)行市盈率和市場(chǎng)指數(shù)水平都偏高。所以,我們假設(shè)發(fā)行市盈率與Y負(fù)相關(guān)。
預(yù)期7整理課件解釋變量四上市首日換手率〔X4〕新股上市當(dāng)日的換手率。換手率反映了信息在交易中的影響,高換手率表示交易者對(duì)新股的定價(jià)差異性較大,而低換手率表示交易者對(duì)新股的定價(jià)的判斷趨同。
所以,假設(shè)上市首日換手率與Y是正相關(guān)關(guān)系。
預(yù)期8整理課件解釋變量五上市首日收益率〔X5〕如果新股上市首日收益率低,說(shuō)明新股定價(jià)過(guò)高;如果上市首日收益率高,投資者即可獲得超額回報(bào),那么說(shuō)明新股定價(jià)存在低估現(xiàn)象。所以,預(yù)測(cè)上市首日收益率與Y是正相關(guān)關(guān)系。
預(yù)期9整理課件收集數(shù)據(jù)10整理課件Y=B1X1+B2X2+B3X3+B4X4+B5X5+u建模11整理課件Y=-0.1798+0.00157X1+0.0011X2-0.00056X3+0.41956X4+0.2607X5Se=(0.0665)(0.004799)(0.000644)(0.000797)(0.080776)(0.027830)T=(-2.7037)(0.343192)(1.776644)(-0.698844)(5.194385)(9.367568)P值=(0.0127)(0.7346)(0.0889)(0.4917)(0.0000)(0.0000)R2=0.920426建模
與預(yù)期假設(shè)發(fā)行股本與抑價(jià)率負(fù)相關(guān)不符
新股中簽率
新股的股本規(guī)模
發(fā)行市盈率
上市首日換手率上市首日收益率12整理課件模型檢驗(yàn)1、對(duì)偏回歸系數(shù)的假設(shè)檢驗(yàn)以X1的系數(shù)B1為例進(jìn)行分析我們假設(shè)H0:B1=0,因?yàn)锽1對(duì)應(yīng)的P值比較大是0.7346,所以不能拒絕原假設(shè),X1〔中簽率〕對(duì)Y〔抑價(jià)率〕影響不顯著。同理可得,我們由p2=0.0889可知X2〔股本規(guī)?!硨?duì)于Y〔抑價(jià)率〕影響較顯著;由p3=0.4917可知X3〔發(fā)行市盈率〕對(duì)于Y〔抑價(jià)率〕影響較不顯著;由p4=0.0000可知X4〔換手率〕對(duì)于Y〔抑價(jià)率〕影響很顯著;由p5=0.0000可知X5〔上市首日收益率〕對(duì)于Y〔抑價(jià)率〕影響很顯著。13整理課件模型檢驗(yàn)2、檢驗(yàn)聯(lián)合假設(shè)〔R^2=0〕假設(shè)H0:B1=B2=B3=B4=B5=0,也就是假設(shè)五個(gè)解釋變量總體對(duì)因變量y無(wú)影響。F對(duì)應(yīng)的p值為0.000000,幾乎為0。因此,能夠拒絕零假設(shè):即中簽率,股本規(guī)模,發(fā)行市盈率,換手率,上市首日收益率聯(lián)合對(duì)抑價(jià)率沒(méi)有影響。14整理課件模型檢驗(yàn)log〔x1〕、log〔x2〕、log〔x3〕的回歸系數(shù)都是不顯著的,R-square的值又比第一種方法小15整理課件結(jié)論Y=-0.1798+0.00157X1+0.0011X2-0.00056X3+0.41956X4+0.2607X5新股中簽率
新股的股本規(guī)模
發(fā)行市盈率
上市首日換手率
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