核電行業(yè)深度：軍技民用的典范三代核電為建造主流四代核電呈加速發(fā)展

目錄核電：軍技民用的典范，我國核電從跟隨走向引領(lǐng) 5軍技民用的典范，核電已成為世界主要能源 5核電具有良好的清潔能源屬性，壓水堆是世界核電主要堆型 7事故造成核電發(fā)展短期停滯，核電技術(shù)不斷升級 10我國核電從跟隨走向引領(lǐng)，“華龍一號”進入批量化建造 12三代核電：現(xiàn)階段主要產(chǎn)業(yè)化核電技術(shù)，“華龍一號”為國內(nèi)主要批建類型 15三代核電具有更高的安全性和經(jīng)濟性，我國自主研發(fā)三代核電“華龍一號”技術(shù) 16“華龍一號”單個機組投建金額150-200億元，設(shè)備支出約65億元 18“十四五”三代核電核準投建加速，國產(chǎn)化率持續(xù)提升 19四代核電：中國引領(lǐng)，高溫氣冷堆和鈉冷快堆先行 23高溫氣冷堆：示范工程成功并網(wǎng)，寬用性拓展核能應(yīng)用領(lǐng)域 23鈉冷快堆：我國核能發(fā)展三步走戰(zhàn)略重要環(huán)節(jié)，與壓水堆匹配發(fā)展構(gòu)成閉式燃料循環(huán)體系 26核聚變發(fā)電：國內(nèi)核聚變試驗穩(wěn)步推進，人類終極能源的利用漸行漸近 28核聚變：人類終極能源，以托卡馬克裝置最成熟 28從ITER項目到HelionEnergy核聚變發(fā)電廠，國際核聚變發(fā)電熱度不減 29國內(nèi)核聚變試驗穩(wěn)步推進，實驗裝置陸續(xù)開建 32相關(guān)標的 34中核科技：國內(nèi)核電閥門領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，受益于高端閥門國產(chǎn)替代 34江蘇神通：受益于核電建設(shè)加速，乏燃料后處理廠配套產(chǎn)品貢獻新增量 35佳電股份：特種電機供應(yīng)商，受益于高溫氣冷堆商運推廣 36久立特材：蒸發(fā)器U型管核心供應(yīng)商，海外石油領(lǐng)域新簽大訂單 37科新機電：壓力容器過程裝備制造商，受益于高溫氣冷堆和核燃料運輸產(chǎn)業(yè)發(fā)展 38國光電氣：微波電真空器件領(lǐng)軍企業(yè)，核工業(yè)產(chǎn)品市場空間廣闊 39景業(yè)智能：核工業(yè)智能裝備核心供應(yīng)商，乏燃料后處理市場前景廣闊 40中國核電和中國廣核：國內(nèi)主要核電運營商，受益于核電裝機容量提升 41風(fēng)險提示 42圖表目錄圖表1：2021年全球發(fā)量（十億千瓦時）占比 6圖表2：全球核電現(xiàn)（2022年） 7圖表3：不同發(fā)電方室氣體排放量對比 8圖表4：世界核電站的主要堆型 9圖表5：全球核電堆況 9圖表6：壓水堆示意圖 10圖表7：主要核事故 11圖表8：核電技術(shù)發(fā)程 12圖表9：全國核電裝量及增速 14圖表10：全國核電發(fā)量及增速 14圖表11：核能技術(shù)發(fā)線路圖 15圖表12：福清核電站 18圖表13：防城港3號、4號機組初設(shè)概算 19圖表14：核電細分設(shè)市場規(guī)模 19圖表15：國內(nèi)核電機核準情況 20圖表16：近幾年我國建核電機組數(shù)量 20圖表17：近幾年我國建核電機組裝機容量 20圖表18：近幾年國內(nèi)電新建機組情況 21圖表19：中核項目CNP/M310（改）綜合國產(chǎn)化率 22圖表20：中廣核CPR1000項目綜合國產(chǎn)化率 22圖表21：進口與國產(chǎn)門數(shù)量及金額對比福核電一期） 22圖表22：四代核電堆及核電工程 23圖表23：球形燃料元示意圖 24圖表24：高溫氣冷堆范電站單模塊示意圖 24圖表25：高溫氣冷堆途示意 25圖表26：鈉冷快堆泳式反應(yīng)系統(tǒng)示意圖 26圖表27：快堆閉式核料循環(huán)示意 27圖表28：我國快堆核系統(tǒng)發(fā)展總體目標想 28圖表29：托卡馬克結(jié)示意圖 29圖表30：ITER主體托馬克裝置示意圖 30圖表31：ITER項目時表 31圖表32：中國磁約束變能發(fā)展路線圖 33圖表33：快堆閉式核料循環(huán)示意 34圖表34：中核科技營收入及毛利率 35圖表35：中核科技歸凈利潤及凈利率 35圖表36：江蘇神通營收入及毛利率 36圖表37：江蘇神通歸凈利潤及凈利率 36圖表38：佳電股份營收入及毛利率 37圖表39：佳電股份歸凈利潤及凈利率 37圖表40：久立特材營收入及毛利率 38圖表41：久立特材歸凈利潤及凈利率 38圖表42：科新機電營收入及毛利率 39圖表43：科新機電歸凈利潤及凈利率 39圖表44：國光電氣營收入及毛利率 40圖表45：國光電氣歸凈利潤及凈利率 40圖表46：景業(yè)智能營收入及毛利率 41圖表47：景業(yè)智能歸凈利潤及凈利率 41圖表48：我國四大核集團裝機情況 41圖表49：中國廣核營收入及毛利率 42圖表50：中國廣核歸凈利潤及凈利率 42圖表51：中國核電營收入及毛利率 42圖表52：中國核電歸凈利潤及凈利率 42核電：軍技民用的典范，我國核電從跟隨走向引領(lǐng)軍技民用的典范，核電已成為世界主要能源1938-2351915000kW。195-1966年1957-196060MW197MW1954RBM959196219621966-1980年2019731979能源受到許多國家的大力追捧。美國在1966-1973達170GWe1974198334900MW201300MW1970-1980211980133GWe。1966198026。198-2001年1979逐步復(fù)蘇階段（201年至今：21200720111020229.84。圖表1：2021年全球發(fā)電量（十億千瓦時）及占比其他,973,3.42%核電,2800,9.84%

煤電,10244,35.99%可再生能源,3657,12.85%水電4274,15.01%天然氣,6519,22.90%資料來源：BP，IAEA2022438275859GW202292建反堆20，計容量20GW，全的34。圖表2：全球核電現(xiàn)狀（2022）國家數(shù)量在運機組裝機容量（MW）數(shù)量在建機組裝機容量（MW）全國核能發(fā)電占比中國545218120202845.0美國92947182223418.2法國56613701163062.6俄羅斯37277273270019.6韓國25244893402030.4印度196290860283.1加拿大19136240012.9日本109486226536.1英國958832326014.2資料來源：IAEA，展望未來，核電仍將保持較快增長。20232023-202542025年將增加約10002025（580。核電具有良好的清潔能源屬性，壓水堆是世界核電主要堆型的1.6低水電光和電因此受全不增的力、2018圖表3：不同發(fā)電方式溫室氣體排放量對比單位：克（等效二氧化碳/千單位：克（等效二氧化碳/千120010171000800600575400289200 10煤資料來源：中國廣核招股書，/應(yīng)堆一般可分為輕水堆（包括壓水堆和沸水堆等圖表4：世界核電站使用的主要堆型類型名稱燃料冷卻劑慢化劑原理及技術(shù)特點壓水堆濃縮UO2水水一回路系統(tǒng)中使用加壓水吸收熱量，在二回路系統(tǒng)中降低氣壓釋放熱量。在反應(yīng)堆壓力容器內(nèi)直接產(chǎn)生飽和蒸汽。沸水堆與壓水堆同屬輕水沸水堆濃縮UO2水水堆，都具有結(jié)構(gòu)緊湊、安全可靠、建造費用低和負荷跟隨能力強等優(yōu)點。熱堆重水堆天然UO2重水重水能高效、充分的利用核燃料，但體積比輕水堆大，建造費用高，重水昂貴，發(fā)電成本比較高。石墨慢化氣冷堆天然UO2CO2或氦氣石墨用石墨慢化，二氧化碳或氦氣冷卻的反應(yīng)堆。近期，關(guān)注重點在氦氣冷卻的高溫氣冷堆（HTGR）上。石墨慢化水冷濃縮UO2水石墨堆芯和循環(huán)回路龐大，難以設(shè)置安全屏障，運行比較復(fù)雜。堆快堆快中子增殖堆天然UO2、MOX鈉——快中子引起鏈式裂變反應(yīng)的反應(yīng)堆?？於言诜磻?yīng)中既消耗裂變材的增殖。資料來源：中國廣核招股書，IAEA437307604811604811604811821圖表5：全球核電堆型情況350307300250200150100500壓水堆沸水堆重水堆石墨水冷堆石墨氣冷堆快堆高溫氣冷堆資料來源：IAEA，12圖表6：壓水堆示意圖資料來源：煙臺核電研發(fā)中心，事故造成核電發(fā)展短期停滯，核電技術(shù)不斷升級2015262，5371986463202011年，日本東北發(fā)生9.0級地震和海嘯，導(dǎo)致福島核電站出現(xiàn)嚴重事故，13核電”的主張。但是，在經(jīng)歷了短暫低迷后，包括日本在內(nèi)的世界大多數(shù)國家仍然認為，在應(yīng)對人口增長、電力需求增加、氣候變化等復(fù)雜而艱難的問題面前，核能仍然是解決能源安全的重要選項之一。對經(jīng)濟快速發(fā)展的國家而言，核電是不可或缺的選擇。圖表7：主要核事故時間 事故地點級別概述 事故主要原因加拿大恰克由于機械故障以及人為失誤，導(dǎo)致功率驟增，堆芯損毀，從而引發(fā)反應(yīng)堆中 人因失誤+設(shè)備1952河反應(yīng)堆5級的氫氣爆炸。反應(yīng)堆容器頂蓋被炸飛，4500t放射性水匯集在底層。不可靠195719571979198619862011

前蘇聯(lián)烏拉6爾英國溫德斯凱爾反應(yīng)堆 5美國三里島5核電站美國俄克拉荷馬核電站 6前蘇聯(lián)切諾貝利核電站 7日本福島核7電站

前蘇聯(lián)烏拉爾南部的克什特姆鎮(zhèn)附近的放射性廢物儲物罐的冷卻系統(tǒng)失靈，液體廢物逐漸變干，剩下的硝酸銨和醋酸鹽發(fā)生了劇烈爆炸，1m2萬km211眾被疏散。英國溫茨凱爾1號反應(yīng)堆發(fā)生火災(zāi)，釋放了大量放射性元素，隨后周邊500km212000成太嚴重的輻射。1100人住院。3km213428214人在10年內(nèi)死亡9.03毀,大量放射性物質(zhì)外泄。

設(shè)備不可靠缺陷不可靠人因失誤缺陷外部自然災(zāi)害+管理失誤資料來源：《核電事故分析及思考-熊厚華等》，EPRAP1000圖表8：核電技術(shù)發(fā)展歷程技術(shù)類別 起始時間 主要特點 主要堆型技術(shù)類別 起始時間 主要特點 主要堆型多為早期原型機，使用天然鈾燃料和石墨慢化劑。證明了核 美國希平港核電站、德累斯頓核電2050

電技術(shù)可行性，具有研究探索的試驗原型堆性質(zhì)。設(shè)計上比

站、英國卡德霍爾生產(chǎn)發(fā)電兩用的第一代核電

60中期

較粗糙，結(jié)構(gòu)松散、機組發(fā)電容量不大（30、體積較大，在設(shè)計中沒有系統(tǒng)、規(guī)范、科學(xué)的安全

石墨氣冷堆核電廠、前蘇聯(lián)APS-1壓力管式石墨水冷堆核電站、加拿大NPD天然鈾重水堆核電站等

2060902090代至今

較為成熟的商業(yè)化反應(yīng)堆，使用濃縮鈾燃料，以水作為冷卻劑和慢化劑，堆芯熔化概率和大規(guī)模釋放放射性物質(zhì)概率分10-410-540標準化等，單機組的功率水平大幅提高，達到百萬千瓦級。目前，全世界在運核電機組大多數(shù)使用第二代技術(shù)或其改進型。第三代核電技術(shù)指滿足美國“先進輕水堆型用戶要求文件”（URD）和“歐洲用戶對輕水堆核電站的要求”（EUR）的壓水堆型技術(shù)核電機組，是具有更高安全性、更高功率的新一代先進核電站。其堆芯熔化概率和大規(guī)模釋放放射性物質(zhì)概率分別為10-7和10-8量級，反應(yīng)堆壽命約60年。

壓水堆(PWR)、沸水堆(BWR)、加壓重水堆(PHWR)、石墨氣冷堆(GCR)、及石墨水冷堆(LWGR)等先進沸水堆(ABWR)、非能動先進壓水堆(AP600/AP1000)、歐洲壓水堆(EPR)及華龍一號等2000年美國首次提出了第四代核反應(yīng)堆計劃，規(guī)劃在2030第四代核電 21世紀

年后投入市場推廣建設(shè)。目標是滿足安全、經(jīng)濟、可持續(xù)發(fā)展、極少的廢物生成、燃料增殖的風(fēng)險低、防止核擴散等基本要求。

超高溫氣冷堆、鈉冷快堆、釷基熔鹽堆等資料來源：中國廣核招股書，第三代核電已進入批量化建設(shè)階段，202220228863.72022884335412（19-152（15-956195-19為8（15-965（19-19我國核電站的建設(shè)始于19世紀80年代，核電站建設(shè)大致可分為三個階段：985199195301994290210199-20196820042226474.6（2052006（2005-202020220010-11GW。402005202241782013-202216發(fā)電的根《核能展202預(yù)計035年國能量10圖表9：全國核電裝機容量及增速 圖表10：全國核電發(fā)電量及增速600037%5329600037%532955614050004873498730%44654000 27% 3363358125%300026432031200014831000020150004040754174000 3662 29% 34873000 24% 2950 248119%2132200016%17141332111510000201資料來源：中核戰(zhàn)略規(guī)劃研究總院， 資料來源：中核戰(zhàn)略規(guī)劃研究總院，2013ACPR1000ACP10002019CAP140020211600MW12023203020302030聚變能是未來理想的戰(zhàn)略能源之一。ITER（CFT在2020-203060MOX200圖表11：核能技術(shù)發(fā)展線路圖資料來源：《核能技術(shù)方向研究及發(fā)展路線圖-杜祥琬等》，內(nèi)主要批建類型三代核電具有更高的安全性和經(jīng)濟性，我國自主研發(fā)三代核電“華龍一號”技術(shù)20908090（UREUR)。URDEURURD、EUR統(tǒng)觀各國已提出的設(shè)計方案，有下列特點：URD堆·1.0×10-6堆事的施核燃熱安余≥15。在經(jīng)濟性上，要求能與聯(lián)合循環(huán)的天然氣電廠相競爭：機組可利用率≥87；設(shè)計壽命為60年；建設(shè)周期不大于54個月。。EPR160170AP-600110－120AP-1000AP-1000ERP406012182015年5221年156872023年556圖表12：福清核電站資料來源：福建日報，150-20065億元“華龍一號”具有經(jīng)濟性優(yōu)勢，且仍有提升空間。.6.71.51.6VVER1.81.9150-2006534375188129.9064.95圖表13：防城港3號、4號機組初設(shè)概算項目初設(shè)概算（億元）1、工程費用292.511.1購置設(shè)備的支出129.901.2購置土地的支出1.101.3采購技術(shù)的支出26.201.4其他支出135.322、首爐燃料費12.073、基本預(yù)備費15.734、價差預(yù)備費8.695、建設(shè)期財務(wù)費用45.90資料來源：中國廣核招股書，分別設(shè)投的52和20。圖表14：核電細分設(shè)備市場規(guī)模占比（2018-2020年）資料來源：觀研報告網(wǎng)《中國核電設(shè)備行業(yè)現(xiàn)狀深度研究與未來前景預(yù)測報告（2022-2029年）》，“十四五”三代核電核準投建加速，國產(chǎn)化率持續(xù)提升2019163120192022107、2626圖表15：國內(nèi)核電機組核準情況12121088642002014資料來源：電線電纜網(wǎng)，升。2018131403；2022232549201882。圖表16：近幾年我國在建核電機組數(shù)量 圖表17：近幾年我國在建核電機組裝機容量252320252320 20 17151313105020在建機組總裝機容量（萬千瓦）2022202120202019201810000138714031500185320002142.9250025493000資料來源：中國核能行業(yè)協(xié)會， 資料來源：中國核能行業(yè)協(xié)會，2019-202224651/21/21/23/45圖表18：近幾年國內(nèi)核電新建機組情況年份 機組 類型年份 機組 類型2018年（0臺） —— ——2019（2

福建漳州1號機組 HPR1000（1212MW）廣東太平嶺1號機組 HPR1000（1200MW）福建漳州2號機組 HPR1000(1212MW)2020（4

廣東太平嶺2號機組 HPR1000(1202MW)福建霞浦示范快堆2號 CFR600(600MW)浙江三澳1號機組 HPR1000(1210MW)昌江核電廠3號機組 HPR1000（1200MW）昌江核電廠4號機組 HPR1000（1200MW）2021（6

田灣核電廠7號機組 VVER-1200（1274MW）海南昌江小堆示范工程 ACP100（125MW）徐大堡核電廠3號機組 VVER-1200（1274MW）三澳核電廠2號機組 HPR1000（1210MW）田灣核電廠8號機組 VVER-1200(1265MW)徐大堡核電廠4號機組 VVER-1200(1274MW)2022年（5臺） 三門核電廠3號機組 CAP1000(1251MW)海陽核電廠3號機組 CAP1000(1253MW)陸豐核電廠5號機組 HPR1000(1200MW)資料來源：中國核能行業(yè)協(xié)會，95以上。1/275530041158595。圖表19：中核項目CNP/M310（改）綜合國產(chǎn)化率 圖表20：中廣核CPR1000項目綜合國產(chǎn)化率資料來源：《中國核電產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化發(fā)展分析-楊已顥等》，

資料來源：《中國核電產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化發(fā)展分析-楊已顥等》，201412M31022.81.21.30.3占門的4.3而額比達58在些高的一核級圖表21：進口與國產(chǎn)閥門數(shù)量及金額對比（福清核電一期）類別 數(shù)量 價格類別 數(shù)量 價格進口閥門0.09萬臺3.5億元其中，核一級閥門58臺5427萬元國產(chǎn)閥門2.71萬臺2.5億元其中，核一級閥門142臺1520萬元資料來源：《核電閥門國產(chǎn)化分析-施業(yè)壽》，ACP10001:1ACP1000606000四代核電：中國引領(lǐng)，高溫氣冷堆和鈉冷快堆先行2000GIFGIF100GIF圖表22：四代核電堆型及核電工程反應(yīng)堆類型堆型特點超臨界水冷堆熱堆高溫高壓水冷反應(yīng)堆，在水的臨界點以上運行。主要優(yōu)勢在于通過更高的熱效率和工廠簡化提高經(jīng)濟效益。使用氦作為冷卻劑和陶瓷作為核心結(jié)構(gòu)材料允許堆芯出口溫度高達1000°C，使得在沒有溫室超高溫氣冷堆熱堆氣體排放的情況下制氫成為可能。除了發(fā)電和制氫，高溫氣冷堆可以替代化石燃料為其他工業(yè)過程提供熱量。最初熔鹽堆主要是熱中子反應(yīng)堆，2005年以來，液體燃料的熔鹽堆研究專注于快中子反應(yīng)熔鹽堆熱堆堆，具有快堆在鈾資源利用和廢物最小化的優(yōu)勢，和熔鹽作為液態(tài)燃料和冷卻劑的低壓高沸優(yōu)勢。基于鈉冷快堆的封閉燃料循環(huán)能夠?qū)崿F(xiàn)裂變?nèi)剂系脑偕约肮芾泶五H系元素。重要的安全性鈉冷快堆快堆特征包括長熱響應(yīng)時間、冷卻劑沸騰的合理裕度、主系統(tǒng)在接近大氣壓下運行、一回路放射性鈉和功率轉(zhuǎn)換系統(tǒng)之間有中間鈉系統(tǒng)。鉛冷快堆快堆特點是快中子反應(yīng)和封閉的燃料循環(huán)，采用相對惰性的冷卻劑提高了反應(yīng)堆的安全性。氣冷快堆快堆高溫氦冷快堆，結(jié)合了快堆可持續(xù)鈾利用、廢物最小化的優(yōu)點和高溫系統(tǒng)的高熱效率、更多的工業(yè)用途的優(yōu)點。資料來源：GenerationIVInternationalForum，高溫氣冷堆：示范工程成功并網(wǎng)，寬用性拓展核能應(yīng)用領(lǐng)域—900~1000℃。TRISO6120000.9m11，4.2×105圖表23：球形燃料元件示意圖 圖表24：高溫氣冷堆示范電站單模塊示意圖資料來源：清華大學(xué)微信公眾號，資料來源：清華大學(xué)微信公眾號，相比三代核電技術(shù)，高溫氣冷堆具有固有安全性高、效率高、用途廣泛的優(yōu)勢：固有安全性高：10-63395040-47。90075056610950圖表25：高溫氣冷堆用途示意資料來源：《高溫氣冷堆核電技術(shù)產(chǎn)業(yè)化思考-高立本等》，2021年，全球首座球床模塊式高溫氣冷堆核電站石島灣高溫氣冷堆示范工程石2020042021容器、主氦風(fēng)機等多項關(guān)鍵技術(shù)，成功研制出2200多套世界首臺設(shè)備，設(shè)備國產(chǎn)化率達到了93.4。6021展構(gòu)成閉式燃料循環(huán)體系圖表26：鈉冷快堆泳池式反應(yīng)系統(tǒng)示意圖資料來源：《淺談第四代堆－鈉冷快堆（SFR）的技術(shù)狀況-張福民等》，鈉冷快堆具有固有安全性、燃料增殖、高鈾利用率等優(yōu)勢：固有安全性：燃料增殖：239熱能，同時，鈾238不斷生產(chǎn)核燃料钚239，電站運行過程中，鈾238不斷形成钚239實現(xiàn)燃料增殖。238992350.711-2700602022394GW，100應(yīng)堆所選用的裂變核燃料通常為钚-239及鈾-235，但是在鈾礦中能夠維持核鏈-235是鈾-238238圖表27：快堆閉式核燃料循環(huán)示意資料來源：《我國快堆閉式核燃料循環(huán)體系的現(xiàn)狀及展望_王宏淵》，2025CFR600、20020MOX2035以CFR1000圖表28：我國快堆核能系統(tǒng)發(fā)展總體目標設(shè)想階段 時間節(jié)點 內(nèi)容階段 時間節(jié)點 內(nèi)容第1階段 2020年

CEFR、50MOX第2階段 2025年

CFR60020020MOX第3階段 2035年

以CFR1000、大型商用后處理廠、大型商用金屬燃料廠為平臺，實現(xiàn)商業(yè)規(guī)模循環(huán)；第4階段 2040年前 建成快堆乏燃料后處理廠，進入快堆全循環(huán)。資料來源：《中國快堆及先進核燃料循環(huán)體系發(fā)展戰(zhàn)略思考-張東輝等》，2017年12月，中國首個快堆示范工程土建在福建省霞浦縣開工。霞浦示范602023利用漸行漸近核聚變：人類終極能源，以托卡馬克裝置最成熟，在一定條件下（如超高溫和高壓）發(fā)生原子核互相聚合作用，生成新的質(zhì)量更重的原子核（如氦核，并伴隨著巨大的能量釋放的一3-4，130020（經(jīng)過多年的探索，托卡馬克（磁約束核聚變）IAEA202213090122876932圖表29：托卡馬克結(jié)構(gòu)示意圖資料來源：《可控核聚變——未來世界的熾熱之心-王懷君等》，ITERHelionEnergy熱度不減20200ITERITER2036能夠?qū)崿F(xiàn)5-10分鐘能量增益值超過10的運轉(zhuǎn)。2006ITER18ITERITERITER圖表30：ITER主體托卡馬克裝置示意圖資料來源：國光電氣招股書，多因素影響下，ITER項目面臨工期推遲和成本超出。ITER20202022ITER232022ITER20202025圖表31：ITER項目時間表資料來源：《ITER項目依然在穩(wěn)步推進-苦山》，ITER2022122.053.151.5202387月30日的實驗中第二次在核聚變反應(yīng)中實現(xiàn)了凈能量增益。2022據(jù)球營聚公獲得過48美的比2021年長139人2022究的公司超過30家，其中近一半公司在過去5年間成立。20235HelionEnergy2028HelionEnergy2013150，Helion5.7OpenAISamAltman202111HelionEnergy3.75HelionEnergyEnergy150MWCommonwealthFusionSystems20SPARC2030國內(nèi)核聚變試驗穩(wěn)步推進，實驗裝置陸續(xù)開建ITER2090（HT7、中國環(huán)流器二號（HL-A）及東方超環(huán)（EA）2006ITERITER32021（CFETR）203520502050圖表32：中國磁約束聚變能發(fā)展路線圖資料來源：《CFETR物理與工程研究進展-高翔等》，ITER2022HL-2M10019789HT-6B、H-M（-7（AS正在建設(shè)國家“十三五”大科學(xué)工程聚變堆主機關(guān)鍵系統(tǒng)綜合研究設(shè)施CRAFT等。2023412EAST403ITER（DEMO）還有較大差距，CFETRCFETREASTITERCFETRERD圖表33：快堆閉式核燃料循環(huán)示意單位 聚變試驗堆簡介單位 聚變試驗堆簡介西南物理研究院HL-2A改造升級裝置HL-2M，用于研究高比壓、高參數(shù)的聚變等離子體物理，為下一步建造聚變堆打好基礎(chǔ)。中科院等離子體物理研究所

HT-7：可產(chǎn)生長脈沖高溫等離子體的中型聚變研究裝置，研究等離子體在穩(wěn)態(tài)、高參數(shù)、高約束條件下穩(wěn)定性、輸運、壁的平衡等方面的物理問題，探索適合先進核聚變反應(yīng)堆的運行模式，為建成的大型非圓截面全超導(dǎo)托卡馬克核聚變實驗裝置EAST探索先進的運行模式和物理基礎(chǔ)。EAST：先進實驗超導(dǎo)托卡馬克，是我國自行設(shè)計研制的國際首個全超導(dǎo)托卡馬克裝置，針對近堆芯等離子體穩(wěn)態(tài)先進運行模式的科學(xué)和工程問題，將能產(chǎn)生≥1001000高功率加熱下溫度將超過一億度。CRAFT：聚變堆主機關(guān)鍵系統(tǒng)綜合研究設(shè)施，是國際聚變領(lǐng)域參數(shù)最高、功能最完備的綜合性研究平臺，2019年開建。CFETR：CFETR研發(fā)必不可少的一環(huán)。能量奇點

70：202370超導(dǎo)托卡馬克裝置，率先在完整裝置層面驗證高溫超導(dǎo)托卡馬克技術(shù)路線的工程可行性。星環(huán)聚能

SUNIST-2：1T20236SUNIST-2由星環(huán)聚能和清華大學(xué)合作建設(shè)完成，并獲得第一等離子體。2023SUNIST-21700資料來源：西南物理研究院官網(wǎng)，中科院等離子體物理研究所官網(wǎng)，中科院官網(wǎng)，能量奇點官網(wǎng)，星環(huán)聚能官網(wǎng)，相關(guān)標的中核科技：國內(nèi)核電閥門領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，受益于高端閥門自主研發(fā)中核科技前身為1952年成立的蘇州鐵工廠，是一家集工業(yè)閥門研發(fā)、設(shè)計、19971V707.93億元同長331。圖表34：中核科技營業(yè)收入及毛利率 圖表35：中核科技歸母凈利潤及凈利率2050%40% 2050%40% 41515.5833%15.0012.26 12.661016.85%8.7411.6720.41%24.10%21.72%3%5020172.0400%1.721.5331%300%1.361.20200%1.01.03131%1.050.69100%0.50.454.58%32%8.97%15%43%11.46%8.65%8.40%10.72%-23% 7.71%0%0.0-100%2017 2018 2019 2020 2021 20222023H1歸母凈利潤（億元） YoY 凈利率資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，新增量1452000公司冶金特種閥門主要應(yīng)用于冶金行業(yè)的高爐煤氣干法除塵與煤氣回收等709070002023H12023H19.99元比長率30.48比升現(xiàn)母利潤1.25億元，比長20。圖表36：江蘇神通營業(yè)收入及毛利率 圖表37：江蘇神通歸母凈利潤及凈利率營業(yè)收入（億元） YoY 毛利率20170%營業(yè)收入（億元） YoY 毛利率20170%2%2022 2023H12018 2019 2020 202108%10%520%20%18%7.569.991024%10.8730%31.23%29.85%30.48%32.14%15.8632.13%13.481540%19.5519.1035.95%36.57%2044%50%25歸母凈利潤（億元） YoY 凈利率13.27%11.64%12.55%0%-10%-20%2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023H10.50.012.76%9.50%1.2520%20%26%13.63%17%8.26%0.621.01.031.540%1.722.060%2.282.162.532.566% 66%80%3.0資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，佳電股份：特種電機供應(yīng)商，受益于高溫氣冷堆商運推廣800～1000V0.～12000kW—7.0MPa反應(yīng)堆堆芯產(chǎn)生的熱量帶走。2023H12023H121.03億比長23率比低現(xiàn)母利潤2.00億元，同比增長31。圖表38：佳電股份營業(yè)收入及毛利率 圖表39：佳電股份歸母凈利潤及凈利率2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023H1營業(yè)收入（億元） YoY 毛利率0%2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023H1營業(yè)收入（億元） YoY 毛利率0%08%10%1013%18%15.8822.742%20.04%2023%21.0321.0323.75%29.23%30%30.39%30.4629%23.6923%19.483035.7934.35%40 38.03% 40%2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023H1歸母凈利潤（億元） YoY 凈利率-60%0-48%-30%10%9.49%17.22%7.01%9.81%60%2.0031%30%24%14.31% 18%16.39%7.59%1.2122.1365%2.79390%3.513.454.084150%120%131%5資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，U1987（/FFXJCOU20239EisenbauKr?mer92（5.92（46億元。該大額訂單的簽訂有利于公司進一步提升管線鋼管業(yè)務(wù)產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)2023H12023H137.64億比長26率22.92比低現(xiàn)母利潤7.12億元同長41。圖表40：久立特材營業(yè)收入及毛利率 圖表41：久立特材歸母凈利潤及凈利率2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023H1營業(yè)收入（億元） YoY 毛利率0%2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023H1營業(yè)收入（億元） YoY 毛利率0%09%1010%12%9%2020%22.92%25.06%26%30%25.2837.6429.21%24.93%21%21.47%30 28.3327.44%4044.3740.6349.555040%59.7443%6050%65.37702017 2018 2019 2020 2021 2022 2023H1歸母凈利潤（億元） YoY 凈利率30%18.95%0%15.65%13.43%19.85%3%11.44%07.58%.54%1.344241%3.04460%62%54%65%5.0067.1290%7.947.72108120%127%12150%12.8814資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，料運輸產(chǎn)業(yè)發(fā)展199723GC1ASMEU、U2公司有望受益于國內(nèi)高溫氣冷堆商運推廣和核燃料運輸產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的需ANT-12A7.71元，比長49，率22.65同降低1.22pcts，實歸凈潤0.91億元同長56。圖表42：科新機電營業(yè)收入及毛利率 圖表43：科新機電歸母凈利潤及凈利率2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023H1營業(yè)收入（億元） YoY 毛利率0%2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023H1營業(yè)收入（億元） YoY 毛利率0%010%13%222.65%20%24%24.08%30%29%22.54%26.88%25%4.7620.22%21.66%3.3447.3530.32%5.9467.71 40%843%49%50%9.481010.7560%122017 2018 2019 2020 2021 2022 2023H1歸母凈利潤（億元） YoY 凈利率20%11.74%0%7.28%1.44%1.79%0.010.78%9.74%0.06 0.0711.24%17%0.230%0.40.4440%0.656%60%0.800.80.910.931.080%83%1.211.2100%1.4資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，國光電氣源于1958年，是我國微波電子器件主要科研生產(chǎn)基地之一。公司15660ITER2023H1，由于微波器件收入規(guī)模下降，國光電氣收入、利潤下滑。國光氣現(xiàn)業(yè)入4.37元同下滑16實現(xiàn)母潤0.48同比滑57。1060%49.79% 54%1060%49.79% 54%9.11864 41% 3 34.24% 26% 3.68 3.55 2.6246.17%48.01%43.59%202017歸母凈利潤（億元） YoY 凈利率-40%-57%-80%2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023H10.00.480.42-21%0.190.240.40%10.88%1%18.22%5.44%11.94%9.48%40%0.9521.40%27.93%1.20.880%73%120%1.61.65 1.66127%118%160%2.0資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，廣闊MOX2023Q1-Q3，受大客戶項目整體規(guī)劃及驗收節(jié)點影響較大，