國際投資學(xué) 6 跨國公司

第6章國際投資中的跨國公司

第一節(jié)跨國公司的特點(diǎn)及其發(fā)展第二節(jié)跨國公司的全球經(jīng)營戰(zhàn)略第三節(jié)跨國公司對外投資的參與方式第四節(jié)跨國公司的風(fēng)險(xiǎn)管理第一節(jié)跨國公司的特點(diǎn)及其發(fā)展跨國公司的概念與特點(diǎn)跨國公司的形成與發(fā)展跨國公司的發(fā)展趨勢一、跨國公司的概念與特點(diǎn)跨國公司一般是指大型企業(yè)或集團(tuán)，依賴其雄厚的資本和先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)，通過對外直接投資等方式，在國外設(shè)立分公司或控制東道國當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，使之成為其子公司，并從事國際化生產(chǎn)、銷售和其他經(jīng)營活動，以獲取利潤為目的國際性企業(yè)?？鐕荆╰ransnationalcorporation），又稱多國公司（multinationalcorporation）、多國企業(yè)（multinationalenterprise），全球公司（globalcorporation），這些不同的名稱旨在強(qiáng)調(diào)其“多國性”，是區(qū)別于那些只在一個(gè)國家內(nèi)經(jīng)營的“單國性公司”。根據(jù)聯(lián)合國《跨國公司行動守則》，跨國公司系指一種企業(yè)，構(gòu)成這種企業(yè)的實(shí)體分布于兩個(gè)或兩個(gè)以上的國家，而不論其法律形式和活動范圍如何。各個(gè)實(shí)體通過一個(gè)或數(shù)個(gè)決策中心，在一個(gè)決策系統(tǒng)的統(tǒng)轄之下開展經(jīng)營活動，彼此有著共同的戰(zhàn)略并執(zhí)行一致的政策。由于所有權(quán)關(guān)系或其他因素，各個(gè)實(shí)體相互聯(lián)系，其中一個(gè)或數(shù)個(gè)實(shí)體，對其他實(shí)體的活動能施加相當(dāng)大影響，甚至還能分享其他實(shí)體的知識、資源，并為它們分擔(dān)責(zé)任。”特點(diǎn)：生產(chǎn)經(jīng)營活動的跨國化、實(shí)行全球性戰(zhàn)略和公司內(nèi)部一體化原則一、跨國公司的概念與特點(diǎn)1.地理范圍上的界定：多個(gè)國家開展生產(chǎn)經(jīng)營開放觀點(diǎn)：兩個(gè)或兩個(gè)以上保守觀點(diǎn)：六個(gè)以上跨國公司的幾種界定

2.所有權(quán)標(biāo)準(zhǔn)上的界定反映對國外分支機(jī)構(gòu)控制權(quán)的股權(quán)比重：一般標(biāo)準(zhǔn)10％自身股權(quán)的多國性：無國籍性3.經(jīng)營管理特征上的界定全球經(jīng)營理念一體化經(jīng)營戰(zhàn)略跨國公司國際化經(jīng)營程度的度量

1.跨國經(jīng)營指數(shù)（TransnationlityIndex,簡稱TNI），這是根據(jù)一家企業(yè)的國外資產(chǎn)比重，對外銷售比重和國外雇員比重這幾個(gè)參數(shù)所計(jì)算的算術(shù)平均值。TNI=（國外資產(chǎn)/總資產(chǎn)+國外銷售/總銷售+國外雇員/雇員總數(shù)）/32.外向程度比率（OutwardSignificanceRatio，簡稱OSR）

一個(gè)行業(yè)或廠商的海外產(chǎn)量（或資產(chǎn)、銷售、雇員數(shù)）OSR=

一個(gè)行或廠商在其母國的產(chǎn)量（或資產(chǎn)、銷售、雇員數(shù)）世界500強(qiáng)2010

排名2009

排名公司名稱(中英文)營業(yè)收入

(百萬美元)利潤

(百萬美元)13沃爾瑪(Wal-Mart

Stores)408,21414,33521荷蘭皇家殼牌石油公司(Royal

Dutch

Shell)285,12912,51832?？松梨?Exxon

Mobil)284,65019,28044英國石油公司(BP)246,13816,578510豐田汽車公司(Toyota

Motor)204,1062,256611日本郵政控股(Japan

Post

Holdings)202,1964,84979中國石油化工集團(tuán)公司(Sinopec)187,5185,756815國家電網(wǎng)公司(State

Grid)184,496-343973安盛(AXA)175,2575,0121013中國石油天然氣集團(tuán)公司(China

National

Petroleum)165,49610,272115雪佛龍(Chevron)163,52710,483128荷蘭國際集團(tuán)(ING

Group)163,204-1,3001312通用電氣(General

Electric)156,77911,025146道達(dá)爾(Total)155,88711,7411537美國銀行(Bank

of

America

Corp.)150,4506,2761614大眾公司(Volkswagen)146,2051,334177康菲石油(ConocoPhillips)139,5154,8581824法國巴黎銀行(BNP

Paribas)130,7088,1061947意大利忠利保險(xiǎn)公司(Assicurazioni

Generali)126,0121,8202020安聯(lián)保險(xiǎn)集團(tuán)(Allianz)125,9995,9732129美國電話電報(bào)公司(AT&T)

123,01812,5352225家樂福(Carrefour)121,4524542319福特汽車公司(Ford

Motor)118,3082,7172417埃尼集團(tuán)(ENI)117,2356,0702549摩根大通(J.P.

Morgan

Chase

&

Co.)115,63211,7282632惠普(Hewlett-Packard)114,5527,6602726意昂集團(tuán)(E.ON)113,84911,6702841伯克希爾-哈撒韋公司(Berkshire

Hathaway)112,4938,0552953法國燃?xì)馓K伊士集團(tuán)(GDF

Suez)111,0696,2233023戴姆勒股份公司(Daimler)109,700-3,670128 124東京電力公司(TokyoElectricPower)54,026 1,441139 120 必和必拓(BHPBilliton)50,211 5,877142 167 百思買(BestBuy)49,694 1,317171 175 百事公司(PepsiCo)43,232 5,946245 259 可口可樂公司(Coca-Cola)30,990 6,824115 117 微軟(Microsoft)58,437 14,569179 177 卡夫食品(KraftFoods)40,386 3,021190 . 房地美(FreddieMac)37,614 -21,553197 253 蘋果公司(Apple)36,537 5,704201 華特迪士尼公司(WaltDisney)36,149 3,307500.大日本印刷公司

(Dai

Nippon

Printing)

17,0532517799中國移動通信集團(tuán)公司(China

Mobile

Communications)71,74911,6568792中國工商銀行(Industrial

&

Commercial

Bank

of

China)69,29518,832116125中國建設(shè)銀行(China

Construction

Bank)58,36115,628118133中國人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司(China

Life

Insurance)57,0193,125133252中國鐵建股份有限公司(China

Railway

Construction)52,044960137242中國中鐵股份有限公司(China

Railway

Group)50,7041,008141155中國農(nóng)業(yè)銀行(Agricultural

Bank

of

China)49,7429,514143145中國銀行(Bank

of

China)49,68211,868156185中國南方電網(wǎng)(China

Southern

Power

Grid)45,735250182.東風(fēng)汽車公司(Dongfeng

Motor)39,402720187292中國建筑工程總公司(China

State

Construction

Engineering)38,117839二、跨國公司的形成與發(fā)展跨國公司的雛形可以追溯到19世紀(jì)60年代中期，至今已有140多年的歷史了。直到第一次世界大戰(zhàn)前，跨國公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)相對于整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動來說比重還很小，功能也不健全，在國際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中所起的作用很有限。二戰(zhàn)后，發(fā)達(dá)資本主義國家跨國公司大發(fā)展的主要標(biāo)志有以下兩點(diǎn)：（1）跨國公司數(shù)量和規(guī)模迅速擴(kuò)大

（2）跨國公司對外直接投資額迅速增長三、跨國公司的發(fā)展趨勢跨國并購成為跨國公司投資的主要方式服務(wù)業(yè)成為跨國公司投資的主要產(chǎn)業(yè)跨國公司“研究與開發(fā)”趨向國際化發(fā)達(dá)國家是跨國公司投資的主要區(qū)位跨國公司的經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向本土化跨國公司發(fā)展的其他趨勢1、跨國并購成為跨國公司投資的主要方式

“新建投資”與“跨國并購”是跨國公司對外直接投資的兩種基本方式。90年代以前，跨國直接投資主要通過在東道國的新建項(xiàng)目來形成生產(chǎn)能力，進(jìn)入目標(biāo)市場。而90年代以后，跨國并購成為跨國公司對外擴(kuò)張的主要方式，交易額急劇增長，世界對外直接投資流出和流入總額中的比重迅速上升（見表7-1）。表7-1國際直接投資與全球跨國并購資料來源：聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議跨國公司與投資司：世界投資報(bào)告1996-20012、服務(wù)業(yè)成為跨國公司投資的主要產(chǎn)業(yè)以發(fā)達(dá)國家為領(lǐng)頭羊的世界經(jīng)濟(jì)正在向服務(wù)型產(chǎn)業(yè)方向發(fā)展，發(fā)達(dá)國家逐步形成以服務(wù)業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（如英國的金融業(yè)）。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的這種變化也使服務(wù)業(yè)成為西方發(fā)達(dá)國家跨國公司進(jìn)行國際投資的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，并且發(fā)達(dá)國家跨國公司之間服務(wù)業(yè)相互投資也日益增加。在服務(wù)業(yè)對外投資中有相當(dāng)大的部分來自跨國公司的金融子公司，跨國銀行在服務(wù)業(yè)跨國經(jīng)營中發(fā)展最快；另外，保險(xiǎn)業(yè)、貿(mào)易和廣告業(yè)也占較大比重。3、跨國公司“研究與開發(fā)”趨向國際化隨著知識經(jīng)濟(jì)的興起，許多與知識經(jīng)濟(jì)相關(guān)的資源是跨國界存在的，跨國公司要獲得相關(guān)的知識資源，就必須接近知識資源的區(qū)位設(shè)立研究與開發(fā)機(jī)構(gòu)，從而促使跨國公司“研究與開發(fā)”趨向國際化。這種“研究與開發(fā)”的國際化主要表現(xiàn)在兩方面：（1）跨國公司海外“研究與開發(fā)”分支機(jī)構(gòu)數(shù)量不斷增加

（2）跨國公司海外“研究與開發(fā)”所占總支出的比重不斷上升

4、發(fā)達(dá)國家是跨國公司投資的主要區(qū)位20世紀(jì)90年代以來，大多數(shù)發(fā)展中國家都將借助外資發(fā)展本國經(jīng)濟(jì)作為其發(fā)展戰(zhàn)略，吸引國際直接投資日益成為許多發(fā)展中國家獲取國際資本的主要方式。在國際直接投資高速增長的情況下，發(fā)展中國家吸收國際直接投資卻增長緩慢。相反，發(fā)達(dá)國家不但理所當(dāng)然是對外投資的主要來源，而且也吸收了絕大部分新增的國際直接投資。5、跨國公司的經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向本土化隨著跨國公司經(jīng)營全球化趨勢的加強(qiáng)，跨國公司一改過去無視東道國利益的經(jīng)營戰(zhàn)略，注重使其經(jīng)營活動同東道國社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境相融合，采用本土化經(jīng)營戰(zhàn)略。（1）在產(chǎn)品方面，努力適應(yīng)當(dāng)?shù)叵M(fèi)需求，提高產(chǎn)品國產(chǎn)化率；（2）在生產(chǎn)方面，將一些高附加值且有出口創(chuàng)匯能力的產(chǎn)品安排在東道國生產(chǎn)，滿足東道國對先進(jìn)技術(shù)的需求；（3）利潤分配上，盡可能實(shí)行利潤再投資；（4）在經(jīng)營管理上，一方面使其管理人員更多地了解當(dāng)?shù)匚幕退季S方式，從而更好地與東道國政府及社會溝通與協(xié)調(diào)，另一方面，在經(jīng)營管理權(quán)上也不失時(shí)機(jī)地推行當(dāng)?shù)鼗?，選用東道國員工擔(dān)任某些高層領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)。6、跨國公司發(fā)展的其他趨勢跨國聯(lián)盟將成為跨國公司發(fā)展的新趨勢?？鐕緦⒓哟髮Πl(fā)展中國家的投資，對發(fā)展中國家企業(yè)的兼并收購已成為直接投資的重要方式，發(fā)展中國家之間在吸收外國直接投資方面的競爭日趨激烈。跨國公司的全球擴(kuò)張，有可能在一些發(fā)展中國家形成部分行業(yè)和商品市場的壟斷，抑制本地企業(yè)的發(fā)展。寶潔公司跨國公司的組織管理機(jī)構(gòu)也發(fā)生很大變化。IBM、西門子和東芝的戰(zhàn)略技術(shù)聯(lián)盟IBM（美國）、西門子（德國）和東芝（日本）在1992年為開發(fā)256兆位芯片而結(jié)成戰(zhàn)略技術(shù)聯(lián)盟。來自3個(gè)公司的200位工程師在IBM高級半導(dǎo)體技術(shù)中心共同工作，并向東芝的管理人員匯報(bào)，所有開發(fā)256兆位芯片所需的基本投入先由IBM投資，然后把發(fā)票寄給西門子和東芝，帳單和支出由每一公司安排在其他兩家公司的雇員控制。這3家公司共同研制新產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)包括IBM技術(shù)中心和西門子、東芝在美國的總部。第二節(jié)跨國公司的全球經(jīng)營戰(zhàn)略公司增長戰(zhàn)略進(jìn)入新市場戰(zhàn)略市場選擇戰(zhàn)略產(chǎn)品戰(zhàn)略技術(shù)轉(zhuǎn)讓戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移定價(jià)戰(zhàn)略一、公司增長戰(zhàn)略密集型增長戰(zhàn)略當(dāng)公司的生產(chǎn)和銷售尚有發(fā)展?jié)摿r(shí)，采取積極措施，開辟新領(lǐng)域，增加新花色品種，從而全面擴(kuò)大生產(chǎn)和銷售。一體化增長戰(zhàn)略三種具體形式：前向一體化戰(zhàn)略、后向一體化戰(zhàn)略、水平一體化戰(zhàn)略。多樣化增長戰(zhàn)略公司通過創(chuàng)建新廠或兼并其它企業(yè)，經(jīng)營與公司原有業(yè)務(wù)沒有聯(lián)系或聯(lián)系不大的跨行業(yè)的業(yè)務(wù)，形成生產(chǎn)多種產(chǎn)品的綜合體系，使企業(yè)能夠保持持續(xù)的開創(chuàng)力和應(yīng)變力。二、進(jìn)入新市場戰(zhàn)略

公司進(jìn)入新市場的方式由低級到高級可分為五種：（1）技術(shù)授權(quán)（2）商品出口（3）為直接銷售業(yè)務(wù)建立海外倉儲設(shè)施（4）就地包裝或裝配（5）就地直接投資三、市場選擇戰(zhàn)略

跨國公司選擇市場目標(biāo)，以此目標(biāo)決定投資，供應(yīng)和生產(chǎn)所在地，并將其納入全球戰(zhàn)略。

（1）要進(jìn)行市場評估。其任務(wù)是對各個(gè)市場的需求和競爭情況進(jìn)行預(yù)測，指出市場的發(fā)展方向。它一般包括兩項(xiàng)內(nèi)容，即對市場潛力的研究和市場的機(jī)會分析。

（2）制定市場選擇戰(zhàn)略。四、產(chǎn)品戰(zhàn)略出口帶動投資的策略、國際生產(chǎn)專業(yè)化策略等五、技術(shù)轉(zhuǎn)讓戰(zhàn)略首先，把研究開發(fā)的專利、技術(shù)應(yīng)用于母國的國內(nèi)生產(chǎn)，以壟斷國內(nèi)市場，并通過產(chǎn)品出口滿足國外市場的需要。其次，經(jīng)過若干年后，再將該技術(shù)轉(zhuǎn)讓給發(fā)達(dá)國家的子公司，取得當(dāng)?shù)厥袌龅膬?yōu)勢。最后，又經(jīng)過若干年，才將該技術(shù)轉(zhuǎn)讓給發(fā)展中國家的子公司。在轉(zhuǎn)讓中還要綜合考慮生產(chǎn)能力、投資能力及革新能力。發(fā)展中國家往往接受技術(shù)的能力有限，通常采用產(chǎn)業(yè)移植的方式，即將技術(shù)、管理和資本成套引進(jìn)。六、轉(zhuǎn)移定價(jià)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移定價(jià)是跨國公司獨(dú)有的一種經(jīng)營策略。它是指跨國公司內(nèi)部，母公司和子公司、子公司之間出售或采購商品、勞務(wù)和技術(shù)時(shí)相互約定的價(jià)格。跨國公司運(yùn)用轉(zhuǎn)移定價(jià)的特點(diǎn)是隨意性和機(jī)密性。作價(jià)過程中，可根據(jù)不同類型商品采用不同定價(jià)方法。恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用轉(zhuǎn)移定價(jià)可使跨國公司達(dá)到下述目的：（1）公司整體納稅最小化（2）調(diào)撥資金（3）增強(qiáng)子公司在世界市場上的競爭力（4）減少或避免各種經(jīng)濟(jì)與政治風(fēng)險(xiǎn)（5）避免子公司利潤太高引起的一系列麻煩斯沃琪(Swatch)集團(tuán)避稅案斯沃琪(Swatch)集團(tuán)總部位于瑞士伯爾尼，是世界上最大的手表生產(chǎn)商和分銷商，零售額占到全球份額的25％。斯沃琪在全球擁有160個(gè)制造中心，主要分布在瑞士、法國、德國、意大利、美國、維爾京群島、泰國、馬來四亞和中國。旗下?lián)碛兴刮昼?、歐米茄，雷達(dá)、浪琴、天梭、CK等17個(gè)世界知名手表晶牌，是世界表壇銷量最高的瑞士手表。據(jù)斯沃琪亞洲分部的前財(cái)務(wù)經(jīng)理約瑟夫?埃得和馬特斯?沼瑟拉透露：斯沃琪業(yè)洲分部辦公地設(shè)在中國香港特區(qū)，卻在英屬維爾京島登記注冊，英屬維爾京島成為其操縱轉(zhuǎn)讓定價(jià)非法避稅的中心地。通過亞洲分部銷往斯沃琪其他關(guān)聯(lián)企業(yè)所有產(chǎn)品，其內(nèi)部交易價(jià)格都被人為地大大提高。如從亞洲分部銷往新加坡關(guān)聯(lián)企業(yè)的名牌手表歐米茄，其價(jià)格上漲了40％，銷往日本關(guān)聯(lián)企業(yè)的則上漲50％，銷往美國和澳大利亞的都有大幅度的提高。因?yàn)閬喼薹植康霓k公地和注冊地都是低稅區(qū)，而其他關(guān)聯(lián)企業(yè)所在國的稅負(fù)要高得多，這樣在關(guān)聯(lián)企業(yè)的內(nèi)部交易中，通過人為提高手表價(jià)格，就能把大部分利潤從高稅國轉(zhuǎn)移出來，留在低稅地，從而在整體降低斯沃琪集團(tuán)的稅收。價(jià)值鏈原理與跨國經(jīng)營戰(zhàn)略1.價(jià)值鏈原理“價(jià)值鏈”是指企業(yè)組織和管理與其生產(chǎn)和銷售的產(chǎn)品與勞務(wù)相關(guān)的各種價(jià)值增值行為的鏈節(jié)總和，每一價(jià)值增值行為構(gòu)成了價(jià)值鏈上的一個(gè)鏈節(jié)。2.價(jià)值鏈與國際分工“價(jià)值鏈”個(gè)環(huán)節(jié)所要求的生產(chǎn)要素相差很大，而由于世界各國的生產(chǎn)要素稟賦不同，國與國之間的比較成本有時(shí)就體現(xiàn)為在價(jià)值鏈上某一特定環(huán)節(jié)的優(yōu)勢，從而導(dǎo)致國與國之間按不同的價(jià)值鏈環(huán)節(jié)分工的現(xiàn)象

3.價(jià)值鏈與跨國經(jīng)營戰(zhàn)略企業(yè)要保持自身的壟斷優(yōu)勢，關(guān)鍵要保持“價(jià)值鏈”戰(zhàn)略環(huán)節(jié)上的壟斷優(yōu)勢，并不需要在所有的價(jià)值活動上都保持壟斷優(yōu)勢。耐克的奧秘耐克公司是美國著名的運(yùn)動鞋公司，它是1964年由美國俄勒岡大學(xué)的長跑運(yùn)動員費(fèi)爾和他的教練波曼合伙組建的，兩人初始投資是各300美元，委托日本的一家鞋廠按波曼的設(shè)計(jì)試制了300雙球鞋。最初的球鞋儲存在費(fèi)爾父親家的地下室里，每逢比賽，由費(fèi)爾和波曼帶到田徑運(yùn)動場上去推銷。1972年，奧運(yùn)會田徑預(yù)賽在美國俄勒岡舉行，費(fèi)爾和波曼說服了部分馬拉松跑運(yùn)動員穿著耐克鞋參賽。結(jié)果，其中有四名進(jìn)入預(yù)賽前七名，費(fèi)爾和波曼趁機(jī)大做廣告，耐克運(yùn)動鞋從此聲名大振，不斷發(fā)展壯大。耐克公司2010年的銷售額已經(jīng)達(dá)到191億美元特別值得我們注意的是從耐克的最初發(fā)跡到以后的成長發(fā)展，耐克公司本身并不制造球鞋，97%以上的耐克球鞋的生產(chǎn)采取在第三世界國家合同承包、加工返銷的形式進(jìn)行，其中2/3是在韓國生產(chǎn)的，然后由耐克公司收購，由耐克公司獨(dú)家在發(fā)達(dá)國家銷售。第三節(jié)跨國公司對外投資的參與方式

股權(quán)參與非股權(quán)參與一、股權(quán)參與股權(quán)參與是指跨國公司在其子公司中占有股權(quán)的份額，跨國公司股權(quán)參與的類型有四種：（1）全部擁有，即母公司擁有子公司股權(quán)100%

（2）多數(shù)占有，即母公司擁有子公司股權(quán)在50%以上（3）對等占有，即母公司擁有子公司股權(quán)的50%

（4）少數(shù)占有，即母公司擁有子公司股權(quán)在50%以下獨(dú)資企業(yè)?？鐕酒脫碛腥抗蓹?quán)。合營企業(yè)二、非股權(quán)參與非股權(quán)安排主要是跨國公司面對發(fā)展中國家國有化政策和外資逐步退出政策而采取的一種靈活措施，也是它們在發(fā)展中國家謀求繼續(xù)保持地位的重要手段。非股權(quán)安排的形式很多，具體形式也在不斷發(fā)展，其中最常見的形式有：許可證合同、管理合同、交鑰匙合同、產(chǎn)品分成臺同、技術(shù)協(xié)作合同以及經(jīng)濟(jì)合作等。第四節(jié)跨國公司的風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)的基本概念跨國公司風(fēng)險(xiǎn)的種類跨國公司的風(fēng)險(xiǎn)管理一、風(fēng)險(xiǎn)的基本概念所謂風(fēng)險(xiǎn)，主要是指在進(jìn)行某項(xiàng)行動時(shí)，事先不能完全肯定會產(chǎn)生哪種后果，只知道可能產(chǎn)生的幾種后果及每一種后果出現(xiàn)的概率。風(fēng)險(xiǎn)與危險(xiǎn)不是等同概念，危險(xiǎn)是指可能出現(xiàn)的壞的后果，風(fēng)險(xiǎn)則意味著可能出現(xiàn)壞的后果，也可能出現(xiàn)好的后果。二、跨國公司風(fēng)險(xiǎn)的種類1、匯率風(fēng)險(xiǎn)是指跨國公司在其經(jīng)營活動中，因外匯匯率變動而使公司的負(fù)債和支