2021-2022年吉林省松原市注冊會計財務(wù)成本管理真題(含答案)

2021-2022年吉林省松原市注冊會計財務(wù)成本管理真題(含答案)學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(40題)1.下列關(guān)于公司資本成本的說法中，不正確的是（）。

A.風險越大，公司資本成本也就越高

B.公司的資本成本僅與公司的投資活動有關(guān)

C.公司的資本成本與資本市場有關(guān)

D.可以用于企業(yè)價值評估

2.

第

4

題

某公司一車間為人為利潤中心：2007年4月營業(yè)收入80萬元，已售產(chǎn)品變動成本45萬元，車間主任可控固定成本7萬元，車間主任不可控固定成本5萬元，分配公司管理費用8萬元。該中心負責人可控利潤總額為（）萬元。

A.35B.28C.23D.15

3.有甲、乙兩臺設(shè)備可供選用，甲設(shè)備的年使用費比乙設(shè)備低2000元，但價格高于乙設(shè)備6000元。若資本成本為12％，選用甲設(shè)備有利的使用期至少為（）年。

A.1B.2C.3D.4

4.在激進型籌資政策下，下列說法不正確的是（）。

A.全部臨時性流動資產(chǎn)的資金需要由臨時性負債資金來滿足

B.臨時性負債的資金還用來滿足部分永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的資金需要

C.營業(yè)低谷的易變現(xiàn)率大于1

D.收益性和風險性均較高

5.按產(chǎn)出方式的不同，企業(yè)的作業(yè)可以分為以下四類。其中，隨產(chǎn)量變動而正比例變動的作業(yè)是（）。

A.單位級作業(yè)

B.批次級作業(yè)

C.產(chǎn)品級作業(yè)

D.生產(chǎn)維持級作業(yè)

6.甲企業(yè)凈利潤和股利的增長率都是6%，貝塔值為1.2，股票市場的風險溢價為8%，無風險利率為5%，今年的每股收益為0.8元，分配股利0.6元；乙企業(yè)是與甲企業(yè)類似的企業(yè)，今年實際每股收益為3元，預(yù)期增長率是20%，則根據(jù)甲企業(yè)的本期市盈率使用修正平均法估計的乙企業(yè)每股價值為（）元

A.24B.81.5C.92.4D.25

7.在企業(yè)作為一個整體已經(jīng)喪失增值能力的情況下的資產(chǎn)評估方法是()。A.A.市場價值B.清算價值C.賬面價值D.續(xù)營價值

8.下列等式中不正確的是（）A.營運資本=(所有者權(quán)益+非流動負債)-非流動資產(chǎn)

B.資產(chǎn)負債率=1-1/權(quán)益乘數(shù)

C.營運資本配置比率=1/(1-流動比率)

D.現(xiàn)金流量債務(wù)比=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/期末負債總額

9.如果目標公司沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料，則下列適合用來計算債務(wù)的稅前資本成本的方法是（）。

A.到期收益率法B.可比公司法C.風險調(diào)整法D.財務(wù)比率法

10.下列變動成本差異中，無法從生產(chǎn)過程的分析中找出產(chǎn)生原因的是。

A.變動制造費用效率差異B.變動制造費用耗費差異C.材料價格差異D.直接人工效率差異

11.下列關(guān)于凈收益和每股收益的表述中，不正確的是()。

A.每股收益是業(yè)績評價指標的理想指標

B.凈收益和每股收益指標沒有考慮價值創(chuàng)造活動的某些成果

C.從行為科學來看，凈收益指標促使公司的行為短期化，不利于公司長期、憊定的可持續(xù)發(fā)展

D.凈收益指標應(yīng)該在了解其局限性的基礎(chǔ)上使用，并且與其他財務(wù)的和非財務(wù)的業(yè)績計量指標結(jié)合

12.靜態(tài)預(yù)算法的缺點在于（）。

A.穩(wěn)定性差B.可比性差C.編制比較麻煩D.透明性差

13.下列有關(guān)期權(quán)價格表述正確的是（）。

A.股票波動率越大，看漲期權(quán)的價格越低，看跌期權(quán)價格越高

B.執(zhí)行價格越高，看跌期權(quán)的價格越高，看漲期權(quán)價格越低

C.到期時間越長，美式看漲期權(quán)的價格越高，美式看跌期權(quán)價格越低

D.無風險利率越高，看漲期權(quán)的價格越低，看跌期權(quán)價格越高

14.年末ABC公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺閑置設(shè)備。該設(shè)備于8年前以40000元購入，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，按直線法計提折舊，預(yù)計殘值率為10％，已提折舊28800元；目前可以按10000元價格賣出，假設(shè)所得稅30％，賣出現(xiàn)有設(shè)備對本期現(xiàn)金流量的影響是（）。

A、減少360元

B、減少1200元

C、增加9640元

D、增加10360元

15.

第

10

題

凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)共同的特點是（）。

A.都是相對數(shù)指標

B.無法直接反映投資項目的實際收益率水平

C.從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系

D.從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系

16.在內(nèi)含報酬率法下，如果投資是在期初一次投入，且各年現(xiàn)金流人量相等，那么（）。

A.內(nèi)含報酬率與原始投資額成反向變動關(guān)系

B.內(nèi)含報酬率與原始投資額成正向變動關(guān)系

C.內(nèi)含報酬率與原始投資額無關(guān)

D.內(nèi)含報酬率等于原始投資額

17.單一產(chǎn)品的固定成本不變，單價和單位變動成本等比例上升，則盈虧臨界點銷售量（）

A.上升B.下降C.不變D.三種情況都可能出現(xiàn)

18.關(guān)于激進型、適中型和保守型營運資本籌資策略，下列說法不正確的是（）

A.如果高峰時使用了臨時性負債資金，則三種籌資策略在經(jīng)營高峰時易變現(xiàn)率都小于1

B.高峰時，三種籌資策略下均有：經(jīng)營性流動資產(chǎn)＝穩(wěn)定性流動資產(chǎn)＋波動性流動資產(chǎn)

C.低谷時，三種籌資策略下均有：臨時性負債>0

D.低谷時，三種籌資策略下均有：經(jīng)營性流動資產(chǎn)＝穩(wěn)定性流動資產(chǎn)

19.某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為1．8，財務(wù)杠桿系數(shù)為1．5，則該公司銷售額每增長1倍，就會造成每股收益增加（）。

A.1．2倍B.1．5倍C.0．3倍D.2．7倍

20.某企業(yè)原定在計劃年度新建廠房來來增加產(chǎn)能，預(yù)計共需資金3000萬元，但是因為公司資金緊張而決定推遲該計劃的實施，那么建造該廠房的3000萬元屬于（）

A.可避免成本B.可延緩成本C.付現(xiàn)成本D.專屬成本

21.下列關(guān)于投資組合的說法中，錯誤的是（）。

A.有效投資組合的期望收益與風險之間的關(guān)系，既可以用資本市場線描述，也可以用證券市場線描述

B.用證券市場線描述投資組合（無論是否有效地分散風險）的期望收益與風險之間的關(guān)系的前提條件是市場處于均衡狀態(tài)

C.當投資組合只有兩種證券時，該組合收益率的標準差等于這兩種證券收益率標準差的加權(quán)平均值

D.當投資組合包含所有證券時，該組合收益率的標準差主要取決于證券收益率之間的協(xié)方差

22.

第

12

題

變動制造費用的價差是指（）。

A.耗費差異B.效率差異C.閑置差異D.能量差異

23.對于項目壽命期相同但原始投資額不同的互斥方案比較，應(yīng)采用（）大的為優(yōu)。

A.凈現(xiàn)值

B.現(xiàn)值指數(shù)

C.內(nèi)含報酬率

D.動態(tài)回收期

24.甲公司2015年每股收益1元，經(jīng)營杠桿系數(shù)1.2，財務(wù)杠桿系數(shù)1.5，假設(shè)公司不進行股票分割。如果2016年每股收益想達到1.9元，根據(jù)杠桿效應(yīng)，其營業(yè)收入應(yīng)比2015年增加（）。

A.50%B.60%C.75%D.90%

25.對于處在成長期的企業(yè)，下列財務(wù)戰(zhàn)略中正確的是()。

A.采用高財務(wù)杠桿的資本結(jié)構(gòu)

B.尋找風險投資者作為權(quán)益出資人

C.采用高股利政策以樹立公司形象

D.通過公開發(fā)行股票募集資金

26.下列不屬于附帶認股權(quán)證債券特點的是（）。

A.發(fā)行附有認股權(quán)證的債券，是以潛在的股權(quán)稀釋為代價換取較低的利息

B.附帶認股權(quán)證的債券發(fā)行者，主要目的是發(fā)行債券而不是股票，是為了發(fā)債而附帶期權(quán)

C.附帶認股權(quán)證債券的承銷費用高于-般債務(wù)融資的承銷費用

D.附帶認股權(quán)證債券的財務(wù)風險高于-般債務(wù)融資的財務(wù)風險

27.甲公司向銀行借款900萬元，年利率為8％，期限1年，到期還本付息，銀行要求按借款金額的15％保持補償性余額(銀行按2％付息)。該借款的有效年利率為（??）。

A.7．70％B.9．06％C.9．41％D.10．10％

28.如果企業(yè)在發(fā)行債券的契約中規(guī)定了允許提前償還的條款，則下列表述不正確的是（）。A.使企業(yè)融資具有較大彈性

B.使企業(yè)融資受債券持有人的約束很大

C..則當預(yù)測年利息率下降時，一般應(yīng)提前贖回債券

D.當企業(yè)資金有結(jié)余時，可提前贖回債券

29.下列關(guān)于業(yè)績的非財務(wù)計量的說法中，不正確的是()。

A.非財務(wù)計量是針對財務(wù)計量容易誘使經(jīng)理人員為追逐短期利潤而傷害公司長期的發(fā)展這一缺點提出的

B.在業(yè)績評價中，比較重要的非財務(wù)計量指標有市場占有率、質(zhì)量和服務(wù)、創(chuàng)新、生產(chǎn)力和雇員培訓(xùn)

C.非財務(wù)計量可以計量公司的長期業(yè)績

D.非財務(wù)計量不能直接計量創(chuàng)造財富活動的業(yè)績

30.根據(jù)“5C”系統(tǒng)原理，在確定信用標準時，應(yīng)掌握客戶能力方面的信息?！瓼N項中最能反映客戶“能力”的是（）。

A.用于償債的當前和未來的財務(wù)資源B.經(jīng)濟環(huán)境C.管理者的誠實和正直的表現(xiàn)D.用作債務(wù)擔保的財產(chǎn)或其他擔保物

31.在股東投資資本不變的前提下，最能夠反映上市公司財務(wù)管理目標實現(xiàn)程度的是（）。

A.扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益B.每股凈資產(chǎn)C.每股市價D.每股股利

32.標準成本中心需要承擔的責任是（）。

A.生產(chǎn)能力的利用程度B.既定產(chǎn)量的投入量C.實際費用D.閑置能量差異

33.下列各項中，適合建立標準成本中心的單位或部門有（）。

A.行政管理部門B.醫(yī)院放射科C.企業(yè)研究開發(fā)部門D.企業(yè)廣告宣傳部門

34.若公司發(fā)行附帶認股權(quán)證的債券，相比一般債券利率8%，它可以降低利率發(fā)行，若目前公司股票的資本成本為10%，公司適用的所得稅稅率為25%，則附帶認股權(quán)債券的稅前資本成本可為（）。

A.5%

B.10%

C.14%

D.16%

35.直接材料預(yù)算的主要編制基礎(chǔ)是（）。

A.銷售預(yù)算B.現(xiàn)金預(yù)算C.生產(chǎn)預(yù)算D.產(chǎn)品成本預(yù)算

36.某企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品，已知該產(chǎn)品的單價為10元，單位變動成本為4元，銷售量為500件，固定成本總額為1000元，則邊際貢獻率和安全邊際率分別為()。A.60％和66．67％B.60％和33．33％C.40％和66．67％D.40％和33．33％

37.某公司的現(xiàn)金最低持有量為1500元，現(xiàn)金余額的最優(yōu)返回線為8000元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金22000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機模型，此時應(yīng)當投資于有價證券的金額是（）元。

A.14000B.6500C.12000D.18500

38.下列關(guān)于美式看漲期權(quán)的表述中，正確的是()。

A.美式看漲期權(quán)只能在到期日執(zhí)行

B.無風險利率越高，美式看漲期權(quán)價值越低

C.美式看漲期權(quán)的價值通常小于相應(yīng)歐式看漲期權(quán)的價值

D.對于不派發(fā)股利的美式看漲期權(quán)，可以直接使用布萊克一斯科爾斯模型進行估值

39.在銷售量水平一定的條件下，盈虧臨界點的銷售量越小，說明企業(yè)的。

A.經(jīng)營風險越小B.經(jīng)營風險越大C.財務(wù)風險越小D.財務(wù)風險越大

40.某股票的現(xiàn)行價格為100元，看漲期權(quán)的執(zhí)行價格為100元，期權(quán)價格為11元，則該期權(quán)的時間溢價為（）元。

A.0B.1C.11D.100

二、多選題(30題)41.以下關(guān)于優(yōu)先股的說法中，正確的有（）。

A.優(yōu)先股的購買者主要是低稅率的機構(gòu)投資者

B.優(yōu)先股存在的稅務(wù)環(huán)境是對投資人的優(yōu)先股利有減免稅的優(yōu)惠，而且發(fā)行人的稅率較低，投資人所得稅稅率較高

C.多數(shù)優(yōu)先股沒有到期期限

D.優(yōu)先股股東要求的預(yù)期報酬率比債權(quán)人高

42.假如甲產(chǎn)品本月完工產(chǎn)品數(shù)量為200件，月末在產(chǎn)品數(shù)量為100件，完工程度為50%，原材料在生產(chǎn)開始時一次投入，甲產(chǎn)品本月月初和本月耗用的直接材料費用共計57000元，直接人工費用為9600元，制造費用為12000元，采用約當產(chǎn)量法對完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品的成本進行分配，則下列各項說法正確的有（）

A.直接人工費用和制造費用的在產(chǎn)品約當產(chǎn)量為50件

B.完工產(chǎn)品負擔的直接材料費用為45600元

C.完工產(chǎn)品負擔的直接人工費用為7680元

D.在產(chǎn)品負擔的制造費用為2400元

43.第

18

題

產(chǎn)品成本計算的品種法不適用于（）。

A.大量大批單步驟生產(chǎn)

B.小批單件單步驟生產(chǎn)

C.大量大批多步驟生產(chǎn)

D.生產(chǎn)線是按流水線組織的，管理上不要求按生產(chǎn)步驟計算產(chǎn)品成本

44.

第

14

題

企業(yè)管理目標對財務(wù)管理的主要要求是（）。

A.以收抵支，到期償債，減少破產(chǎn)風險

B.籌集企業(yè)發(fā)展所需資金

C.合理、有效地使用資金，使企業(yè)獲利

D.充分利用人力物力，獲取更多的收益

45.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法的優(yōu)點有（）。

A.能夠提供各個生產(chǎn)步驟的半成品成本資料

B.能為各生產(chǎn)步驟的在產(chǎn)品實物管理及資金管理提供資料

C.能夠全面地反映各步驟的生產(chǎn)耗費水平

D.能夠簡化和加速成本計算工作

46.在邊際貢獻大于固定成本的情況下，下列措施中會導(dǎo)致總杠桿系數(shù)降低的有（）。

A.增加產(chǎn)品銷量

B.提高產(chǎn)品單價

C.提高資產(chǎn)負債率

D.節(jié)約固定成本支出

47.下列有關(guān)股利理論中屬于稅差理論觀點的有（）。A.如果不考慮股票交易成本，企業(yè)應(yīng)采取低現(xiàn)金股利比率的分配政策

B.如果資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅，股東自然會傾向于企業(yè)采用高現(xiàn)金股利支付率政策

C.對于低收入階層和風險厭惡投資者，由于其稅負低，因此其偏好現(xiàn)金股利

D.對于高收入階層和風險偏好投資者，由于其稅負高，并且偏好資本增長，他們希望公司少發(fā)放現(xiàn)金股利

48.判別一項成本是否歸屬責任中心的原則有()。

A.責任中心是否使用了引起該項成本發(fā)生的資產(chǎn)或勞務(wù)

B.責任中心能否通過行動有效影響該項成本的數(shù)額

C.責任中心是否有權(quán)決定使用引起該項成本發(fā)生的資產(chǎn)或勞務(wù)

D.責任中心能否參與決策并對該項成本的發(fā)生施加重大影響

49.關(guān)于期權(quán)價值，下列說法不正確的有()。

A.對于看跌期權(quán)來說，當資產(chǎn)現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時，該期權(quán)處于“虛值狀態(tài)”

B.1股看漲期權(quán)處于虛值狀態(tài)，仍然可以按照正的價格售出

C.期權(quán)處于虛值狀態(tài)或平價狀態(tài)時可能被執(zhí)行

D.期權(quán)的時間溢價是“波動的價值”

50.已知A公司在預(yù)算期間，銷售當月收回貨款50%，次月收回貨款35%，再次月收回貨款15%。預(yù)計8月份貨款為20萬元，9月份貨款為30萬元，10月份貨款為50萬元，11月份貨款為100萬元，未收回的貨款通過“應(yīng)收賬款”核算，則（）。

A．10月份收到貨款38．5萬元

B．10月末的應(yīng)收賬款為29．5萬元

C．10月末的應(yīng)收賬款有22萬元在11月份收回

D．11月份的貨款有15萬元計入年末的應(yīng)收賬款

51.下列關(guān)于盈虧臨界點的計算公式中，正確的有（）

A.盈虧臨界點銷售量＝邊際貢獻/固定成本

B.盈虧臨界點銷售量＝固定成本/（單價－單位變動成本）

C.盈虧臨界點銷售額＝固定成本/邊際貢獻率

D.盈虧臨界點銷售額＝固定成本/邊際貢獻

52.下列各項中，屬于平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下在產(chǎn)品的有（）

A.產(chǎn)成品與月末各步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品

B.各步驟完工半成品與月末各步驟尚未完工的在產(chǎn)品

C.各步驟完工半成品與月末該步驟的在產(chǎn)品

D.月末各步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品和各步驟已完工但尚未最終完成的產(chǎn)品

53.下列關(guān)于制造費用的編制基礎(chǔ)的說法，正確的有（）。

A.變動制造費用以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)來編制的

B.固定制造費用需要逐項進行預(yù)計，通常與本期產(chǎn)量無關(guān)，可按各期生產(chǎn)需要等情況加以預(yù)計，然后求出全年數(shù)

C.固定制造費用以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)來編制的

D.變動制造費用以銷售預(yù)算為基礎(chǔ)來編制的

54.

第

30

題

利率作為資金這種特殊商品的價格，其影響因素有（）。

A.資金的供求關(guān)系B.經(jīng)濟周期C.國家財政政策D.國際經(jīng)濟政治關(guān)系

55.甲債券票面年利率為8%，若每季度付息一次，平價發(fā)行，則下列說法正確的有（）A.甲債券的計息期利率為2%

B.甲債券的有效年折現(xiàn)率為8%

C.甲債券有效年利率為8.24%

D.甲債券的報價折現(xiàn)率為8%

56.

第

16

題

以下關(guān)于單位固定成本的表述，錯誤的有（）。

A.隨著產(chǎn)量的增加而增加B.隨著產(chǎn)量的增加而減少C.不隨產(chǎn)量的增減而變化D.先增加再減少

57.在進行資本投資評價時，下列表述中不正確的有（）。

A.只有當企業(yè)投資項目的收益率超過資本成本時，才能為股東創(chuàng)造財富

B.當新項目的風險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的風險相同時，就可以使用企業(yè)當前的資本成本作為項目的折現(xiàn)率

C.增加債務(wù)會降低加權(quán)平均資本成本

D.不能用股東要求的報酬率去折現(xiàn)股東現(xiàn)金流量

58.傳統(tǒng)杜邦財務(wù)分析體系的局限性表現(xiàn)在()。

A.計算總資產(chǎn)凈利率的分子和分母不匹配

B.沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益

C.沒有區(qū)分金融負債與經(jīng)營負債

D.權(quán)益凈利率的分子和分母不匹配

59.下列關(guān)于因素分析法的說法中，不正確的有()。

A.使用因素分析法分析某一因素對分析指標的影響時，假定其他因素都不變

B.在使用因素分析法時替代順序無關(guān)緊要

C.順次用各因素的基準值替代比較值

D.因素分析法提供了定性解釋差異成因的工具

60.下列關(guān)于風險溢價的說法中，不正確的有（）。

A.市場風險溢價是當前資本市場中權(quán)益市場平均收益率與無風險資產(chǎn)平均收益率之差

B.幾何平均法得出的預(yù)期風險溢價，一般情況下比算術(shù)平均法要高一些

C.計算市場風險溢價的時候，應(yīng)該選擇較長期間的數(shù)據(jù)進行估計

D.就特定股票而言，因為權(quán)益市場平均收益率是一定的，所以選擇不同的方法計算出來的風險溢價差距并不大

61.某企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單價20元，單位變動成本12元，固定成本80000元／月，每月正常銷售量為25000件。以一個月為計算期，下列說法正確的有（）。

A.盈虧臨界點銷售量為10000件

B.安全邊際為300000元

C.盈虧臨界點作業(yè)率為40％

D.銷售息稅前利潤率為24％

62.

第

12

題

從一般原則上講，影響每股盈余指標高低的因素有（）。

A.企業(yè)采取的股利政策

B.企業(yè)購回的普通股股數(shù)

C.優(yōu)先股股息

D.所得稅率

E.每股股利

63.下列關(guān)于相關(guān)系數(shù)的說法中，正確的有()。

A.—般而言，多數(shù)證券的報酬率趨于同向變動，因此，兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)多為小于1的正值

B.當相關(guān)系數(shù)為+1時，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例

C.當相關(guān)系數(shù)為一1時，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的減少成比例

D.當相關(guān)系數(shù)為0時，表示缺乏相關(guān)性，每種證券的報酬率相對于另外的證券的報酬率獨立變動

64.在分析財務(wù)報表時，必須關(guān)注財務(wù)報表的可靠性，要注意分析數(shù)據(jù)的反?，F(xiàn)象。下列分析結(jié)論正確的是()。A.A.原因不明的會計調(diào)整，可能是利用會計政策的靈活性“修飾”報表

B.與銷售相比應(yīng)收賬款異常增加，可能存在延期確認收入問題

C.報告收益與應(yīng)稅收益的缺口增加，可能存在盈余管理

D.第四季度的大額調(diào)整可能是中期報告有問題

65.下列有關(guān)敏感系數(shù)的說法中，不正確的有（）。

A.敏感系數(shù)為正數(shù)，參量值與目標值發(fā)生同方向變化

B.敏感系數(shù)為負數(shù)，參量值與目標值發(fā)生同方向變化

C.只有敏感系數(shù)大于1的參量才是敏感因素

D.只有敏感系數(shù)小于l的參量才是敏感因素

66.下列關(guān)于籌資動機的表述中，正確的有（）．

A.創(chuàng)立性籌資動機是指企業(yè)設(shè)立時，為取得資本金并形成開展經(jīng)營活動的基本條件而產(chǎn)生的籌資動機

B.支付性籌資動機是指為了滿足經(jīng)營業(yè)務(wù)活動的正常波動所形成的支付需要而產(chǎn)生的籌資動機

C.擴張性籌資動機是指企業(yè)因擴大經(jīng)營規(guī)?；?qū)ν馔顿Y需要而產(chǎn)生的籌資動機

D.調(diào)整性籌資動機是指企業(yè)因調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動機

67.

第

37

題

融資租賃屬于（）。

68.下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)理論的表述中，正確的有（）A.A.依據(jù)凈收益理論，負債程度越高，加權(quán)平均資本越低，企業(yè)價值越大

B.依據(jù)營業(yè)收益理論，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)

C.依據(jù)權(quán)衡理論，當邊際負債稅額庇護利益與邊際破產(chǎn)成本相等時，企業(yè)價值最大

D.依據(jù)傳統(tǒng)理論，無論負債程度如何，加權(quán)平均資本不變，企業(yè)價值也不變

69.第

4

題

下列關(guān)于平衡記分卡系統(tǒng)的表述中，正確的有（）。

A.平衡記分卡系統(tǒng)以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略為導(dǎo)向，將長期戰(zhàn)略融入考核評價系統(tǒng)

B.平衡記分卡系統(tǒng)體現(xiàn)了“利潤來自于員工”的理念

C.平衡記分卡系統(tǒng)構(gòu)成企業(yè)績絞的全面綜合評價系統(tǒng)

D.平衡記分卡系統(tǒng)引入非財務(wù)、客戶和員工等因素

70.下列各項中，關(guān)于固定制造費用差異的表述正確的有（）

A.在考核固定制造費用的耗費水平時以預(yù)算數(shù)為標準，不管業(yè)務(wù)量增加或減少，只要實際數(shù)額超過預(yù)算即視為耗費過多

B.固定制造費用閑置能量差異的高低取決于生產(chǎn)能量是否被充分利用

C.固定制造費用效率差異的高低取決于已利用生產(chǎn)能量的工作效率

D.三因素分析法中的閑置能量差異與二因素分析法中的能量差異相同

三、計算分析題(10題)71.某公司擬采用新設(shè)備取代已使用3年的舊設(shè)備，舊設(shè)備原價14950元，當前估計尚可使用5年，每年操作成本2150元，預(yù)計最終殘值1750元，目前變現(xiàn)價值8500元，購置新設(shè)備需花費13750元，預(yù)計可使用6年，每年操作成本850元，預(yù)計最終殘值2500元。該公司預(yù)期報酬率12％，所得稅率30％，稅法規(guī)定該類設(shè)備應(yīng)采用直線法折舊，折舊年限6年，殘值為原值的10％。要求：進行是否應(yīng)該更換設(shè)備的分析決策，并列出計算分析過程。

72.A公司是一個制造企業(yè)，擬添置一臺設(shè)備，有關(guān)資料如下：(1)如果自行購置該設(shè)備，預(yù)計購置成本1400萬元，分兩次支付，當時支付1000萬元，一年后支付剩余的400萬元。該項固定資產(chǎn)的稅法折舊年限為7年，殘值率為購置成本的5％。預(yù)計該設(shè)備每年可以為A公司增加收入280萬元，降低生產(chǎn)成本100萬元，至少可以持續(xù)5年。預(yù)計該設(shè)備5年后變現(xiàn)價值為350萬元。設(shè)備每年營運成本60萬元。(2)B租賃公司表示可以為此項目提供融資，并提供了以下租賃方案：每年租金260萬元，在每年末支付；租期5年，租金租賃期內(nèi)不得撤租，租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓，設(shè)備每年的營運成本由出租人承擔。(3)A公司的平均所得稅稅率為30％，稅前借款(有擔保)利率10％。要求：(1)計算租賃相對于自行購置的凈現(xiàn)值；(2)選擇合理的方案。已知：(P／A，10％，5)=3．7908，(P／A，7％，5)=4．1002，(P／F，7％，5)=0．7130(P／F，7％，1)=0．9346

73.甲股票目前的市場價格為10元，有1股以該般票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為12元，到期時間為6個月，分為兩期，年無風險利率為4％，該股票連續(xù)復(fù)利收益率的標準差為0．6，年復(fù)利收益率的標準差為0．8。要求：(1)確定每期股價變動乘數(shù)、上升百分比和下降百分比、上行概率和下行概率；(結(jié)果精確到萬分之一)(2)計算第二期各種情況下的期權(quán)到期日價值；(結(jié)果保留三位小數(shù))(3)利用復(fù)制組合定價方法確定C。、C。和C。的數(shù)值。(結(jié)果保留兩位小數(shù))

74.甲公司2012年的股利支付率為25%，預(yù)計2013年的凈利潤和股利的增長率均為6%。該公司的β值為1．5，國庫券利率為3%，市場平均風險的股票收益率為7%。

要求：

(1)甲公司的本期市盈率和內(nèi)在市盈率分別為多少(保留3位小數(shù))？

(2)若乙公司與甲公司是一家類似的企業(yè)，預(yù)期增長率一致，若其2012年的每股收益為0．5元，要求計算乙公司股票的每股價值為多少。

75.上海東方公司是一家亞洲地區(qū)的玻璃套裝門分銷商，套裝門在中國香港生產(chǎn)然后運至上海。管理當局預(yù)計年度需求量為10000套。套裝門的購進單價為395元(包括運費，單位是人民幣，下同)。與訂購和儲存這些套裝門相關(guān)的資料如下：

(1)去年的訂單共22份，總處理成本13400元，其中固定成本10760元，預(yù)計未來成本性態(tài)不變。

(2)雖然對于中國香港源產(chǎn)地商品進入內(nèi)地已經(jīng)免除關(guān)稅，但是對于每一張訂單都要經(jīng)雙方海關(guān)的檢查，其費用為280元。

(3)套裝門從生產(chǎn)商運抵上海后，接收部門要進行檢查。為此雇傭一名檢驗人員，每月支付工資3000元，每個訂單的抽檢工作需要8小時，發(fā)生的變動費用每小時2．5元。

(4)公司租借倉庫來存儲套裝門，估計成本為每年2500元，另外加上每套門4元。

(5)在儲存過程中會出現(xiàn)破損，估計破損成本平均每套門28．5元。

(6)占用資金利息等其他儲存成本每套門20元。

(7)從發(fā)出訂單到貨物運到上海需要6個工作日。

(8)為防止供貨中斷，東方公司設(shè)置了100套的保險儲備。

(9)東方公司每年經(jīng)營50周，每周營業(yè)6天。

要求：

(1)計算經(jīng)濟批量模型公式中的“訂貨成本”。

(2)計算經(jīng)濟批量模型公式中的“儲存成本”。

(3)計算經(jīng)濟訂貨批量。

(4)計算每年與批量相關(guān)的存貨總成本。

(5)計算再訂貨點。

(6)計算每年與儲備存貨相關(guān)的總成本。

76.第

2

題

2009年8月15日，甲公司股票價格為每股50元，以甲公司股票為標的代號為甲49的看漲期權(quán)的收盤價格為每股5元，甲49表示此項看漲期權(quán)的行權(quán)價格為每股49元。截至2009年8月15日，看漲期權(quán)還有199天到期。甲公司股票收益的波動率預(yù)計為每年30%，資本市場的無風險利率為年利率7%。

要求：

（1）使用布萊克-斯科爾斯模型計算該項期權(quán)的價值（d1和d2的計算結(jié)果取兩位小數(shù)，其他結(jié)果取四位小數(shù)，一年按365天計算）。

（2）如果你是一位投資經(jīng)理并相信布萊克-斯科爾斯模型計算出的期權(quán)價值的可靠性，簡要說明如何作出投資決策。

77.某產(chǎn)品本月成本資料如下：(1)單位產(chǎn)品標準成本

本企業(yè)該產(chǎn)品正常生產(chǎn)能量為1000小時，制造費用均按人工工時分配。

(2)本月實際產(chǎn)量20件，實際耗用材料900千克，實際人工工時950小時，實際成本如下：

要求：

(1)計算本月產(chǎn)品成本差異總額。

(2)將成本差異總額分解為9種差異(固定制造費用采用“三因素分析法”)。

78.某期權(quán)交易所2013年3月1日對A公司的期權(quán)報價如下：

股票當前市價為52元，預(yù)測一年后股票市價變動情況如下表所示：

要求：

(1)若甲投資人購入1股A公司的股票，購人時價格52元；同時購入該股票的1份看跌期權(quán)，判斷該甲投資人采取的是哪種投資策略，并確定該投資人的預(yù)期投資組合收益為多少？

(2)若乙投資人購入1股A公司的股票，購入時價格52元；同時出售該股票的1份看漲期權(quán)，判斷該乙投資人采取的是哪種投資策略，并確定該投資人的預(yù)期投資組合收益為多少？

(3)若丙投資人同時購入1份A公司的股票的看漲期權(quán)和1份看跌期權(quán)，判斷該投資人采取的是哪種投資策略，并確定該投資人的預(yù)期投資組合收益為多少？

(4)若丁投資人同時出售1份A公司的股票的看漲期權(quán)和1份看跌期權(quán)，判斷該投資人采取的是哪種投資策略，并確定該投資人的預(yù)期投資組合收益為多少？

79.第

35

題

某公司于2007年12月31日購買了一臺設(shè)備，該設(shè)備的價款為2000萬元，預(yù)計使用5年，期末無殘值，采用直線法計提折舊（和稅法規(guī)定均一致）。該設(shè)備購買后立即投入使用，預(yù)計購入該設(shè)備后可以使公司的銷售收入在未來的五年內(nèi)分別增長l000萬元、1200萬元、2000萬元、2400萬元和1800萬元，付現(xiàn)成本分別增加300萬元、400萬元、1000萬元、l200萬元、700萬元。購置該設(shè)備所需的資金通過發(fā)行債券的方式籌集，債券面值為2000萬元，票面利率為8%，每年年末付息，該債券按照面值發(fā)行，發(fā)行費率為3%。該公司適用的所得稅稅率為30%，要求的最低報酬率為l0%。

已知：（P/S，10%，l）=0.9091，（P/S，10%，2）=0.8264

（P/S，10%，3）=0.7513，（P/S，10%，4）=0.6830，（P/S，10%，5）=0.6209

要求：

（1）計算債券籌資的資本成本；

（2）計算該公司未來五年增加的稅后利潤；

（3）站在企業(yè)整體的角度來分析各年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量；

（4）從實體現(xiàn)金流量的角度計算其凈現(xiàn)值。

80.某公司息稅前利潤為600萬元，公司適用的所得稅稅率為25%，公司目前總資金為2000萬元，其中80%由普通股資金構(gòu)成，股票賬面價值為l600萬元，20%由債券資金構(gòu)成，債券賬面價值為400萬元，假設(shè)債券市場價值與其賬面價值基本一致。該公司認為目前的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，準備用發(fā)行債券購回股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)咨詢調(diào)查，目前債務(wù)利息和權(quán)益資本的成本情況見表1：

要求：

(1)填寫表1中用字母表示的空格。

(2)填寫表2公司市場價值與企業(yè)加權(quán)平均資本成本(以市場價值為權(quán)重)中用字母表示的空格。

(3)根據(jù)表2的計算結(jié)果，確定該公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

四、綜合題(5題)81.東寶鋼鐵公司現(xiàn)有一個投資機會，有關(guān)資料如下：

(1)利用東方公司的技術(shù)生產(chǎn)汽車零件，并將零件出售給東方公司(東方公司是一個有代表性的汽車零件生產(chǎn)企業(yè))，預(yù)計該項目需固定資產(chǎn)投資750萬元，可以持續(xù)五年。會計部門估計每年固定成本為(不含折舊)40萬元，變動成本是每件180元。按照稅法規(guī)定，固定資產(chǎn)折舊采用直線法，折舊年限為5年，估計凈殘值為50萬元。會計部門估計五年后該項目所需的固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收入為8萬元。營銷部門估計各年銷售量均為40000件，東方公司可以接受250元/件的價格。生產(chǎn)部門估計需要20萬元的凈營運資本投資；

(2)東寶公司的資產(chǎn)負債率為50%，東方公司的β系數(shù)為1．1，資產(chǎn)負債率為30%；(3)東寶公司不打算改變當前的資本結(jié)構(gòu)，稅后債務(wù)資本成本為8%；

(4)無風險資產(chǎn)報酬率為3．3%，市場組合的必要報酬率為9．3%，所得稅稅率為25%；要求：

(1)計算評價A項目使用的折現(xiàn)率；

(2)計算A項目的凈現(xiàn)值；

(3)假如預(yù)計的固定成本(不含折舊)和變動成本、固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收入和單價只在±10%以內(nèi)是準確的，計算A項目最好和最差情景下的凈現(xiàn)值是多少?

(4)假設(shè)最好和最差的概率分別為50%和10%，計算A項目凈現(xiàn)值的方差和變化系數(shù)。

82.

要求：

(1)計算2007年的稅后經(jīng)營利潤、稅后利息、稅后經(jīng)營利潤率；

(2)計算2007年末的凈經(jīng)營資產(chǎn)和凈負債；

(3)計算2007年的凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、稅后利息率、凈財務(wù)杠桿、經(jīng)營差異率、杠桿貢獻率和權(quán)益凈利率(資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)用年末數(shù))；

(4)用連環(huán)替代法分析2007年權(quán)益凈利率變動的主要原因(依次分析凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率、稅后利息率和凈財務(wù)杠桿變動對權(quán)益凈利率變動的影響程度)；

(5)分析2007年杠桿貢獻率變動的主要原因；

(6)如果2008年凈財務(wù)杠桿不能提高了，請指出提高杠桿貢獻率和權(quán)益凈利率的有效途徑。

83.

第

51

題

某企業(yè)全年需用甲材料360000千克，該材料的單位采購成本100元，每次進貨費用400元，單位材料的年儲存成本8元，單位缺貨成本lO元。銷售企業(yè)規(guī)定：客戶每批購買量不足8000千克，按標準價格計算；每批購買量8000千克以上，10000千克以下的，價格優(yōu)惠2%；每批購買量高于10000千克的，價格優(yōu)惠3%。

要求：

（1）如果不考慮商業(yè)折扣和缺貨，計算下列指標：

①經(jīng)濟進貨批量；

②經(jīng)濟進貨批量的存貨相關(guān)總成本；

③經(jīng)濟進貨批量平均占用資金；

④年度最佳進貨批次。

（2）如果考慮商業(yè)折扣，但不考慮缺貨，計算經(jīng)濟進貨批量。

（3）如果不考慮商業(yè)折扣，但考慮缺貨，計算經(jīng)濟進貨批量和平均缺貨量。

84.（2）將信用條件改為“2/10，1/30，n/45”。預(yù)計賒銷收入是5500萬元，估計約有60%的客戶（按賒銷額計算）會利用2%的現(xiàn)金折扣，20%的客戶會利用1%的現(xiàn)金折扣，壞賬損失為賒銷額的2%，收賬費用為55萬元。已知該公司的變動成本率為60%，資金成本率為10%。

要求：根據(jù)上述資料，填列下表，并就選用哪種方案作出決策。

單位：萬元

項目A（n/45）B（2/10,1/30，n/45）年賒銷額現(xiàn)金折扣年賒銷凈額變動成本信用成本前收益平均收賬期（天）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）應(yīng)收賬款平均余額賒銷業(yè)務(wù)占用資金應(yīng)收賬款機會成本壞賬損失收賬費用信用成本信用成本后收益

85.E公司是一家民營醫(yī)藥企業(yè)，專門從事藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司自主研發(fā)并申請發(fā)明專利的BJ注射液自上市后銷量快速增長，目前生產(chǎn)已達到滿負荷狀態(tài)。E公司正在研究是否擴充BJ注射液的生產(chǎn)能力，有關(guān)資料如下：BJ注射液目前的生產(chǎn)能力為400萬支／年。E公司經(jīng)過市場分析認為，BJ注射液具有廣闊的市場空間，擬將其生產(chǎn)能力提高到1200萬支／年。由于公司目前沒有可用的廠房和土地用來增加新的生產(chǎn)線，只能拆除當前生產(chǎn)線，新建一條生產(chǎn)能力為1200萬支／年的生產(chǎn)線。當前的BJ注射液生產(chǎn)線于2009年年初投產(chǎn)使用，現(xiàn)已使用2年半，目前的變現(xiàn)價值為1127萬元，生產(chǎn)線的原值為1800萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，殘值率為5％，按照直線法計提折舊。公司建造該條生產(chǎn)線時計劃使用10年，項目結(jié)束時的變現(xiàn)價值預(yù)計為115萬元。新建生產(chǎn)線的預(yù)計支出為5000萬元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，殘值率為5％，按照直線法計提折舊。新生產(chǎn)線計劃使用7年，項目結(jié)束時的變現(xiàn)價值預(yù)計為1200萬元。BJ注射液目前的年銷售量為400萬支，銷售價格為每支10元，單位變動成本為每支6元，每年的固定付現(xiàn)成本為100萬元。擴建完成后，第1年的銷量預(yù)計為700萬支，第2年的銷量預(yù)計為1000萬支，第3年的銷量預(yù)計為1200萬支，以后每年穩(wěn)定在1200萬支。由于產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、市場需求巨大，擴產(chǎn)不會對產(chǎn)品的銷售價格、單位變動成本產(chǎn)生影響。擴產(chǎn)后，每年的固定付現(xiàn)成本將增加到220萬元。項目擴建需用半年時間，停產(chǎn)期間預(yù)計減少200萬支BJ注射液的生產(chǎn)和銷售，固定付現(xiàn)成本照常發(fā)生。擴建期間舊生產(chǎn)線繼續(xù)提取折舊。生產(chǎn)BJ注射液需要的營運資本隨銷售額的變化而變化，預(yù)計為銷售額的10％。擴建項目預(yù)計能在2011年年末完成并投入使用。為簡化計算，假設(shè)擴建項目的初始現(xiàn)金流量均發(fā)生在2011年年末（零時點），營業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在以后各年年末，墊支的營運資本在各年年初投入，在項目結(jié)束時全部收回。E公司目前的資本結(jié)構(gòu)（負債／權(quán)益）為1／1，稅前債務(wù)成本為9％，8權(quán)益為1．5，當前市場的無風險報酬率為6．25％，權(quán)益市場的平均風險溢價為6％。公司擬采用目前的資本結(jié)構(gòu)為擴建項目籌資，稅前債務(wù)成本仍維持9％不變。E公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25％。要求：（1）計算公司當前的加權(quán)平均資本成本。公司能否使用當前的加權(quán)平均資本成本作為擴建項目的折現(xiàn)率?請說明原因。（2）計算擴建項目的初始現(xiàn)金流量（零時點的增量現(xiàn)金凈流量）、第1年至第7年的增量現(xiàn)金凈流量、擴建項目的凈現(xiàn)值（計算過程和結(jié)果填入答題卷中給定的表格中），判斷擴建項目是否可行并說明原因。（3）計算擴建項目的靜態(tài)回收期。如果類似項目的靜態(tài)回收期通常為3年，E公司是否應(yīng)當采納該擴建項目?請說明原因。

參考答案

1.BB【解析】公司的經(jīng)營風險和財務(wù)風險較大，投資人要求的報酬率就會較高，公司的資本成本也就較高，所以選項A的說法正確；資本成本與公司的籌資活動有關(guān)，即籌資的成本，資本成本與公司的投資活動有關(guān)，它是投資所要求的必要報酬率，前者為公司的資本成本，后者為投資項目的資本成本，所以選項B的說法不正確；公司的資本成本與資本市場有關(guān)，如果市場上其他的投資機會的報酬率升高，公司的資本成本也會上升，所以選項C的說法正確；在管理營運資本方面，資本成本可以用來評估營運資本投資政策和營運資本籌資政策，所以選項D的說法正確。

2.B解析：中心負責人可控利潤總額=收入-變動成本-中心負責人可控固定成本=80-45-7=28(萬元)。

3.D已知：P=6000，A=2000，i=12％

6000=2000×(P／A，12％，n)

(P／A，12％，n)=6000／2000=3

查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表可知：(P／A，12％，3)=2．4018，(P／A，12％，4)=3．0373

利用內(nèi)插法：

，n=3．94(年)

說明甲設(shè)備的使用期應(yīng)大于3．94年，選用甲設(shè)備才是有利的。

4.C【正確答案】：C

【答案解析】：在激進型籌資政策下，營業(yè)低谷的易變現(xiàn)率小于1；在保守型籌資政策下，營業(yè)低谷的易變現(xiàn)率大于1。

【該題針對“營運資本籌資政策”知識點進行考核】

5.A【正確答案】：A

【答案解析】：單位級作業(yè)（即與單位產(chǎn)品產(chǎn)出相關(guān)的作業(yè)），這類作業(yè)是隨著產(chǎn)量變動而變動的，因此，選項A是答案；批次級作業(yè)（即與產(chǎn)品的批次數(shù)量相關(guān)的作業(yè)），這類作業(yè)是隨著產(chǎn)品的批次數(shù)的變動而變動的，所以，選項B不是答案；產(chǎn)品級作業(yè)（即與產(chǎn)品品種相關(guān)的作業(yè)），其成本依賴于某一產(chǎn)品線的存在，而不是產(chǎn)品數(shù)量或生產(chǎn)批次，因此，選項C不是答案；生產(chǎn)維持級作業(yè)，是指服務(wù)于整個工廠的作業(yè)，是為維護生產(chǎn)能力而進行的作業(yè)，不依賴于產(chǎn)品的數(shù)量、批次和種類，因此，選項D不是答案。

【該題針對“作業(yè)成本計算”知識點進行考核】

6.C甲股票的股權(quán)成本＝無風險利率＋β×股票市場的風險溢價＝5%＋1.2×8%＝14.6%

甲企業(yè)本期市盈率＝[本期股利支付率×（1＋增長率）]/（股權(quán)成本－增長率）＝[0.6/0.8×（1＋6%）]/（14.6%－6%）＝9.24

目標企業(yè)的增長率與甲企業(yè)不同，應(yīng)該按照修正市盈率計算，以排除增長率對市盈率的影響。

甲企業(yè)修正市盈率＝甲企業(yè)本期市盈率/（預(yù)期增長率×100）＝9.24/（6%×100）＝1.54

根據(jù)甲企業(yè)的修正市盈率估計的乙企業(yè)每股價值＝甲企業(yè)修正市盈率×目標企業(yè)的增長率×100×目標企業(yè)每股收益＝1.54×20%×100×3＝92.4（元/股）

綜上，本題應(yīng)選C。

1.去除市價比率中的關(guān)鍵驅(qū)動因素，得到修正的市價比率

修正的市價比率＝可比企業(yè)的市價比率/（可比企業(yè)關(guān)鍵驅(qū)動因素×100）

2.載入目標企業(yè)的關(guān)鍵驅(qū)動因素，對目標企業(yè)進行估價

目標企業(yè)每股價值＝修正的市價比率×（目標企業(yè)關(guān)鍵驅(qū)動因素×100）×目標企業(yè)的價值支配變量

3.修正的方法：修正的平均市價比率法——先平均、再修正

①計算可比企業(yè)的算術(shù)平均市價比率和算數(shù)平均關(guān)鍵驅(qū)動因素；

②去除可比企業(yè)平均市價比率中的關(guān)鍵因素，得到修正的平均市價比率[算術(shù)平均市價比率/（算術(shù)平均關(guān)鍵驅(qū)動因素×100）]；

③將目標企業(yè)的關(guān)鍵因素載入修正的平均市價比率，對目標企業(yè)進行估價。

7.B

8.C流動比率=1／(1-營運資本配置比率)，所以營運資本配置比率=1-1/流動比率，選項c不正確。

9.D如果公司目前有上市的長期債券，則可以使用到期收益率法計算債務(wù)的稅前資本成本；如果需要計算債務(wù)成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個擁有可交易債券的可比公司，作為參照物；如果本公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風險調(diào)整法估計債務(wù)的稅前資本成本；如果目標公司沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料，那么可以使用財務(wù)比率法估計債務(wù)的稅前資本成本。

10.C解析：材料價格差異是在采購過程中形成的,不應(yīng)由耗用材料的生產(chǎn)部門負責,而應(yīng)由采購部門對其作出說明。變動制造費用效率差異反映工作效率變化引起的費用節(jié)約或超支;變動制造費用耗費差異是反映耗費水平的高低;直接人工效率差異是指直接人工實際工作時數(shù)脫離標準工作時數(shù)而形成的人工成本差異。因此,選項A，B，D中的三種差異均和生產(chǎn)過程有著密切的聯(lián)系。

11.A無論是凈收益還是每股收益，作為業(yè)績評價指標并不理想。但它們至今仍被廣泛使用，主要原因是其便于計量，以及不需要額外的信息成本，所以選項A的說法不正確。

12.B固定預(yù)算法又稱靜態(tài)預(yù)算法，是指在編制預(yù)算時，只根據(jù)預(yù)算期內(nèi)正常、可實現(xiàn)的某一固定的業(yè)務(wù)量(如生產(chǎn)量、銷售量等)水平作為唯一基礎(chǔ)來編制預(yù)算的方法。固定預(yù)算方法存在適應(yīng)性差和可比性差的缺點，一般適用于經(jīng)營業(yè)務(wù)穩(wěn)定、生產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)銷量穩(wěn)定、能準確預(yù)測產(chǎn)品需求及產(chǎn)品成本的企業(yè)。

13.B股票波動率越大，無論是看漲還是看跌期權(quán)的價格越高；到期日相同的期權(quán)，執(zhí)行價格越高，漲價的可能空間少，所以看漲期權(quán)的價格越低，而執(zhí)行價格越高，降價的可能空間多，看跌期權(quán)的價格越高；執(zhí)行價格相同的期權(quán)，到期時間越長，美式期權(quán)的價格越高，無論看漲還是看跌期權(quán)都如此；無風險利率越高，執(zhí)行價格的現(xiàn)值越小，看漲期權(quán)的價格越高，而看跌期數(shù)價格越低。

14.D答案:D

解析:賬面凈值＝40000－28800＝11200（元）

變現(xiàn)損失＝10000－11200＝－1200（元）

變現(xiàn)損失減稅＝1200×30％＝360（元）

現(xiàn)金凈流量＝10000＋360＝10360（元）。

15.B凈現(xiàn)值是絕對數(shù)指標，無法從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平。凈現(xiàn)值率指標可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系，但無法直接反映投資項目的實際收益率。獲利指數(shù)指標可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系，同樣也無法直接反映投資項目的實際收益率外。

16.A【答案】A

【解析】在原始投資額一次性投入，且各年現(xiàn)金流人量相等的情況下，下列等式是成立的，即原始投資額=每年現(xiàn)金流入量×年金現(xiàn)值系數(shù)。原始投資額越大，年金現(xiàn)值系數(shù)越大，折現(xiàn)率越小，二者成反向變動關(guān)系。

17.B盈虧臨界點銷售量＝固定成本÷（單價－單位變動成本）＝固定成本÷單位邊際貢獻，單價和單位變動成本等比例上升的情況下，單位邊際貢獻也等比例上升，那么盈虧臨界點的銷售量將下降。

綜上，本題應(yīng)選B。

18.C選項A說法正確，在營業(yè)高峰期，臨時性負債資金>0，經(jīng)營性流動資產(chǎn)＋波動性流動資產(chǎn)>（股東權(quán)益＋長期債務(wù)＋經(jīng)營性流動負債）－長期資產(chǎn)，易變現(xiàn)率＝[（股東權(quán)益＋長期債務(wù)＋經(jīng)營性流動負債）－長期資產(chǎn)]/經(jīng)營流動資產(chǎn)，所以易變現(xiàn)率小于1；

選項B說法正確，流動資產(chǎn)按照投資需求的時間長短分為兩部分，穩(wěn)定性流動資產(chǎn)和波動性流動資產(chǎn)。高峰時說明波動性經(jīng)營資產(chǎn)不為0，所以經(jīng)營性流動資產(chǎn)＝穩(wěn)定性流動資產(chǎn)＋波動性流動資產(chǎn)；

選項C說法錯誤，適中型和保守型籌資策略下，經(jīng)營低谷時臨時性負債是等于0的；

選項D說法正確，在低谷時說明波動性流動資產(chǎn)為0，所以經(jīng)營性流動資產(chǎn)＝穩(wěn)定性流動資產(chǎn)。

綜上，本題應(yīng)選C。

19.D解析：總杠桿數(shù)=1.8×1.5=2.7，又因為總杠桿數(shù)=所以得到此結(jié)論。

20.B可延緩成本是指同已選定、但可以延期實施而不會影響大局的某方案相關(guān)聯(lián)的成本。本題中新建廠房是已經(jīng)制定會實施的計劃，但是由于資金問題未能實施，與之相關(guān)聯(lián)的成本即3000萬元就為該方案的可延緩成本。

綜上，本題應(yīng)選B。

21.CC【解析】當投資組合只有兩種證券時，只有在相關(guān)系數(shù)等于1的情況下，組合收益率的標準差才等于這兩種證券收益率標準差的加權(quán)平均值。

22.A變動制造費用的價差是指實際小時分配率脫離標準分配率，按實際工時計算確定的金額，又稱變動費用耗費差異，反映耗費水平的高低。

23.A對于項目壽命期相同原始投資額不同的互斥方案比較，應(yīng)選凈現(xiàn)值大的為優(yōu)。

24.A選項A正確，總杠桿系數(shù)＝每股收益變動百分比/營業(yè)收入變動百分比＝經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)＝1.2×1.5＝1.8。2016年每股收益增長率＝（1.9－1）/1＝90%，則營業(yè)收入增長比＝90%/1.8＝50%。

25.D【答案】D

【解析】基于不同發(fā)展階段的財務(wù)戰(zhàn)略選擇中，在企業(yè)的成長階段，企業(yè)仍然承擔了較高的經(jīng)營風險，按照經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿的反向搭配原理，此時應(yīng)采用低財務(wù)杠桿的資本結(jié)構(gòu)，因此選項A錯誤；在企業(yè)的初創(chuàng)階段，由于其經(jīng)營風險最高，應(yīng)尋找風險投資者作為權(quán)益出資人，進入成長階段后，風險投資者很可能希望退出，去尋找其他處于創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)。由于風險投資者的退出，需要尋找新的權(quán)益投資人。一種辦法是通過私募解決，尋找新的投資主體，他們不僅準備收購股份，而且準備為高成長階段提供充足的資金。另一種辦法是公開募集權(quán)益資金，這要受到諸多法律限制。還有更具吸引力的做法，就是讓股票公開上市(IPO)，因此選項B錯誤，選項D正確；由于在企業(yè)的成長階段仍需要大量的資本投入，此時應(yīng)采用低股利政策，因此選項C錯誤。

26.D附帶認股權(quán)證債券的利率較低，財務(wù)風險比-般債券低。

27.B利息=900×8％-900×15％×2％=72-2．7=69．3(萬元)，實際借款額=900×(1-15％)=765(萬元)，所以有效年利率=69．3／765=9．06％。

28.B答案：B解析：具有提前償還條款的債券可使企業(yè)融資有較大的彈性。當企業(yè)資金有結(jié)余時，可提前贖回債券；當預(yù)測利率下降時，也可提前贖回債券，而后以較低的利率來發(fā)行新債券

29.D非財務(wù)計量與嚴格定量的財務(wù)計量指標相比，主要的優(yōu)勢有兩個：（1)非財務(wù)計量可以直接計量創(chuàng)造財富活動的業(yè)績；（2)非財務(wù)計量可以計量公司的長期業(yè)績。所以選項D的說法不正確。

30.A此題暫無解析

31.C在股東投資資本不變的前提下，股價最大化和增加股東財富具有同等意義，這時財務(wù)管理目標可以被表述為股價最大化。

32.B標準成本中心的設(shè)備和技術(shù)決策，通常由職能管理部門作出，而不是由成本中心的管理人員自己決定。因此，標準成本中心不對生產(chǎn)能力的利用程度負責，而只對既定產(chǎn)量的投入量承擔責任。如果采用全額成本法，成本中心不對閑置能量的差異負責，它們對于固定成本的其他差異要承擔責任。

33.B解析：標準成本中心，必須是所生產(chǎn)的產(chǎn)品穩(wěn)定而明確，并且已經(jīng)知道單位產(chǎn)品所需要的投入量的責任中心。醫(yī)院放射科可以根據(jù)接受放射治療的人數(shù)建立標準成本中心。

34.B股權(quán)稅前成本=10％/(1-25％)=13．33％，選項B處在債務(wù)的市場利率和(稅前)普通股成本之間，可以被發(fā)行人和投資人同時接受。

35.C材料的采購與耗用要根據(jù)生產(chǎn)需要量來安排，所以直接材料預(yù)算是以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)來編制的。

綜上，本題應(yīng)選C。

36.A本題的主要考核點是安全邊際率和邊際貢獻率的計算。邊際貢獻率=(10-4)/10=60%，保本銷售量=1000/(10-4)=166.67(件)，則安全邊際率=(500-166.67)/500=66.67%0

37.A根據(jù)題意可知，R=80．00元，1=1500元，現(xiàn)金控制的上限H=3R=21=24000-3000=21000(元)，由于公司現(xiàn)有現(xiàn)金22000元已經(jīng)超過現(xiàn)金控制的上限21000元，所以，企業(yè)應(yīng)該用現(xiàn)金購買有價證券，使現(xiàn)金持有量回落到現(xiàn)金返回線的水平，因此，應(yīng)當投資于有價證券的金額=22000—8000=14000(元)。

38.D美式看漲期權(quán)可以在到期日執(zhí)行，也可以在到期日前任一時間執(zhí)行，選項A錯誤；無風險利率越高，美式看漲期權(quán)價值越高，選項B錯誤；美式看漲期權(quán)的價值通常大于相應(yīng)歐式看漲期權(quán)的價值，選項C錯誤；布萊克一斯科爾斯模型主要用于歐式看漲期權(quán)的估值，對于不派發(fā)股利的美式看漲期權(quán)，也可以直接使用布萊克一斯科爾斯模型進行估值，選項D正確。

39.A安全邊際是指正常銷量與盈虧臨界點銷量之差，在正常銷量一定的條件下，盈虧臨界點銷量越小，安全邊際越大，而安全邊際越大，說明企業(yè)經(jīng)營活動越安全，經(jīng)營風險越小。

40.C時間溢價＝期權(quán)價格－內(nèi)在價值。對于看漲期權(quán)來說，當現(xiàn)行價格小于或等于看漲期權(quán)的執(zhí)行價格時，其內(nèi)在價值為0，則時間溢價＝期權(quán)價格＝11元。

41.BD優(yōu)先股的購買者主要是高稅率的機構(gòu)投資者，所以選項A不正確；多數(shù)優(yōu)先股規(guī)定有明確的到期期限，到期時公司按規(guī)定價格贖回優(yōu)先股，與一般的債券類似，所以選項C不正確。

42.ACD選項A符合題意，月末在產(chǎn)品數(shù)量為100件，完工程度為50%，則月末在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量＝100×50%＝50（件），即直接人工費用和制造費用的在產(chǎn)品約當產(chǎn)量為50件；

選項B不符合題意，本題中的原材料在生產(chǎn)開始時一次投入，此時完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品應(yīng)負擔同樣的原材料費用，則完工產(chǎn)品負擔的直接材料費用＝直接材料/（完工產(chǎn)品數(shù)量＋在產(chǎn)品數(shù)量）×完工產(chǎn)品數(shù)量＝56000/（200＋100）×200＝38000（元）；

選項C符合題意，完工產(chǎn)品負擔的直接人工費＝直接人工費/（完工產(chǎn)品數(shù)量＋在產(chǎn)品數(shù)量×50%）×完工產(chǎn)品數(shù)量＝9600/（200＋50）×200＝7680（元）；

選項D符合題意，在產(chǎn)品負擔的制造費用＝制造費用/（完工產(chǎn)品數(shù)量＋在產(chǎn)品數(shù)量×50%）×在產(chǎn)品數(shù)量＝12000/（200＋50）×50＝2400（元）。

綜上，本題應(yīng)選ACD。

約當產(chǎn)量法是歷年的高頻考點，在使用約當產(chǎn)量法時尤其要注意原材料的投入情況：

（1）原材料在生產(chǎn)開始時一次投入：

在產(chǎn)品無論完工程度如何，都應(yīng)和完工產(chǎn)品同樣負擔材料費用，即在產(chǎn)品原材料完工程度為100%。

（2）原材料陸續(xù)投入：

①分工序投入，但在每一道工序開始時一次投入：

某工序在產(chǎn)品完工程度＝本工序累計材料消耗定額/產(chǎn)品材料消耗定額×100%

②分工序投入，但每一道工序開始時一次投入：

某工序在產(chǎn)品完工程度＝（前面各道工序累計材料消耗定額＋本工序材料消耗定額×50%）/產(chǎn)品材料消耗定額×100%

43.BC產(chǎn)品成本計算的品種法，是指以產(chǎn)品品種為成本計算對象計算成本的一種方法。它適用于大量大批的單步驟生產(chǎn)的企業(yè)。在這種類型的生產(chǎn)中，產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)過程不能從技術(shù)上劃分為步驟，或者生產(chǎn)線是按流水線組織的，管理上不要求按照生產(chǎn)步驟計

算產(chǎn)品成本，都可以按品種法計算產(chǎn)品成本。

44.ABC企業(yè)管理的目標可以概括為生存、發(fā)展和獲利。企業(yè)只有生存，才可能獲利。企業(yè)在市場中生存下去的一個基本條件是以收抵支，另一個基本條件是到期償債。企業(yè)如果不能償還到期債務(wù)，就可能被債權(quán)人接管或被法院判定破產(chǎn)。力求保持以收抵支和償還還到期債務(wù)的能力，減少破產(chǎn)的風險，是對財務(wù)管理的第一個要求；企業(yè)是在發(fā)展中求得生存的。企業(yè)的發(fā)展離不開資金。因此，籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金是對財務(wù)管理的第二個要求；企業(yè)必須能夠獲利，才有存在的價值。從財務(wù)上看，盈利就是使資產(chǎn)獲得超過其投資的回報。因此，通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利，是對財務(wù)管理的第三個要求。

45.ABC逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法的缺點是：成本結(jié)轉(zhuǎn)工作量較大，各生產(chǎn)步驟的半成品成本如果采用逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)方法，還需要進行成本還原，增加核算的工作量，所以選項D的說法不正確。

46.ABD

47.AB選項C、D屬于客戶效應(yīng)理論的觀點。

48.BCD通常，可以按以下原則確定責任中心的可控成本：(1)假如某責任中心通過自己的行動能有效地影響一項成本的數(shù)額，那么該中心就要對這項成本負責。(2)假如某責任中心有權(quán)決定是否使用某種資產(chǎn)或勞務(wù)，它就應(yīng)對這些資產(chǎn)或勞務(wù)的成本負責。(3)某管理人員雖然不直接決定某項成本，但是上級要求他參與有關(guān)事項，從而對該項成本的支出施加了重要影響。則他對該成本也要承擔責任。

49.AC對于看跌期權(quán)來說，當資產(chǎn)現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時，該期權(quán)處于“實值狀態(tài)”，因此選項A的說法錯誤；期權(quán)處于虛值狀態(tài)或平價狀態(tài)時不會被執(zhí)行，因此選項C的說法錯誤。

50.ABCD10月份收到貨款=20×15%+30×35%+50×50%=38.5（萬元），10月末的應(yīng)收賬款為30×15%+50×(1-50%)=29.5（萬元），其中在11月份收回30×15%+50×35%=22（萬元）；11月份的貨款有100×15%=15（萬元）計入年末的應(yīng)收賬款。

51.BC選項A錯誤，選項B正確，盈虧臨界點銷售量＝固定成本/單位邊際貢獻＝固定成本/（單價－單位變動成本）；

選項C正確，選項D錯誤，盈虧臨界點銷售額＝固定成本/邊際貢獻率。

綜上，本題應(yīng)選BC。

盈虧臨界點和保本點等相關(guān)指標是歷年的高頻考點。要熟練掌握盈虧臨界點、保本點等相關(guān)指標的計算公式。

52.ABC采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法，每一生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費用也要在其完工產(chǎn)品與月末在產(chǎn)品之間進行分配。但這里的完工產(chǎn)品是指企業(yè)最終完工的產(chǎn)成品；這里的在產(chǎn)品是指各步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品和各步驟已完工但尚未最終完成的產(chǎn)品。

綜上，本題應(yīng)選ABC。

關(guān)于平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下的產(chǎn)成品和在產(chǎn)品的相關(guān)內(nèi)容在計算題中也經(jīng)常涉及，一般會結(jié)合約當產(chǎn)量法計算在產(chǎn)成品和在產(chǎn)品之間生產(chǎn)費用的分配，此時要注意，產(chǎn)成品只包括最終完工的產(chǎn)成品（而不是本步驟加工完成的在產(chǎn)品），在產(chǎn)品指各步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品和各步驟已完工但尚未最終完成的產(chǎn)品（而不僅僅包括本步驟的在產(chǎn)品）。

53.AB變動制造費用以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)來編制的，固定制造費用需要逐項進行預(yù)計，通常與本期產(chǎn)量無關(guān)，因此選項CD不正確。

54.ABCD利率作為資金這種特殊商品的價格，主要是由供給和需求來決定。但除這兩個因素外，經(jīng)濟周期、通貨膨脹、國家貨幣政策和財政政策、國際經(jīng)濟政治關(guān)系、國家利率管制程度等，對利率的變動均有不同程度的影響。

55.ACD選項A、C正確，由于平價發(fā)行，計息期利率＝報價利率/每年復(fù)利次數(shù)＝8%/4＝2%，

選項D正確，選項B錯誤，由于平價發(fā)行，所以報價折現(xiàn)率＝報價利率＝8%，

綜上，本題應(yīng)選ACD。

56.ACD單位固定成本＝固定成本/產(chǎn)量，因此，產(chǎn)量增加，單位固定成本減少。

57.BCD選項B，使用企業(yè)當前的資本成本作為項目的資本成本，應(yīng)具備兩個條件：一是項目的風險與企業(yè)當期資產(chǎn)的平均風險相同，二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資；選項C，如果市場是完善的，增加債務(wù)比重并不會降低加權(quán)平均成本；選項D，股東的現(xiàn)金流量是需要用股東要求的報酬率來折現(xiàn)的。

58.ABC傳統(tǒng)杜邦分析體系的局限性表現(xiàn)在：(1)計算總資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配；(2)沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益；(3)沒有區(qū)分金融負債與經(jīng)營負債。所以選項A、B、C的說法正確。權(quán)益凈利率一凈利潤／股東權(quán)益×100％，由于凈利潤是專屬于股東的．所以，權(quán)益凈利率的分子分母匹配，選項D的說法不正確。

59.BCD因素分析法是依據(jù)分析指標與其影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對分析指標影響程度的一種方法。該方法將分析指標分解為各個可以計量的因素，并根據(jù)各個因素之的依存關(guān)系，順次用各因素的比較值(通常為實際值)替代基準值(通常為標準值或計劃值)，據(jù)以測定各因素對分析指標的影響。因素分析法提供了定量解釋差異成因的工具。

60.ABD選項A，市場風險溢價，通常被定義為在一個相當長的歷史時期里，權(quán)益市場平均收益率與無風險資產(chǎn)平均收益率之間的差異；選項B，一般情況下，幾何平均法得出的預(yù)期風險溢價一般情況下比算術(shù)平均法要低一些；選項D，權(quán)益市場平均收益率的計算可以選擇算術(shù)平均數(shù)或幾何平均數(shù)，兩種方法算出的風險溢價有很大的差異。

61.ABCD盈虧臨界點銷售量=80000/(20—12)=10000(件）；安全邊際=25000×20—10000×20=300000(元）；盈虧臨界點作業(yè)率=10000/25000×100%=40%，安全邊際率=1一40%=60%，邊際貢獻率=(20-12)/20×100%=40%，銷售息稅前利潤率==安全邊際率×邊際貢獻率=60%×40%=24%。

62.BCD每股盈余=；從公式中可看出，B．C將直接影響每股盈余，而D的變化會影響凈利，因此是間接影響每股盈余的因素。

63.ABCD當相關(guān)系數(shù)為1時，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的增長成比例；當相關(guān)系數(shù)為一1時，表示一種證券報酬率的增長總是與另一種證券報酬率的減少成比例；當相關(guān)系數(shù)為0時，表示缺乏相關(guān)性，每種證券的報酬率相對于另外的證券的報酬率獨立變動。一般而言，多數(shù)證券的報酬率趨于同向變動，因此，兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)多為小于1的正值。

64.ACD解析：與銷售相比應(yīng)收賬款異常增加，可能存在提前確認收入問題，所以B的說法錯誤。

65.BCD敏感系數(shù)=目標值變動百分比／參量值變動百分比，選項A說法正確，選項B說法錯誤。某一因素是否為敏感因素，教材中的判斷標準比較模糊，但確定不是以敏感系數(shù)是否大于1為判斷標準，CD選項說法錯誤。本題選BCD。

66.ABCD此題暫無解析

67.ABCD融資租賃屬于長期的、完全補償?shù)?、不可撤銷的凈租賃。

68.ABC凈收益理論認為，負債可以降低企業(yè)的資本成本，負債程度越高，企業(yè)的價值越大，因此，選項A的說法正確；營業(yè)收益理論認為，不論財務(wù)杠桿如何變化，企業(yè)加權(quán)平均資本成本都是固定的，因此，選項B的說法正確；權(quán)衡理論認為，當邊際負債稅額庇護利益恰好與邊際破產(chǎn)成本相等時，企業(yè)價值最大，達到最佳資本結(jié)構(gòu)；所以，選項C的說法正確；傳統(tǒng)理論認為，企業(yè)利用財務(wù)杠桿盡管會導(dǎo)致權(quán)益成本的上升，但在一定程度內(nèi)卻不會完全抵消利用成本率低的債務(wù)所獲得的好處，因此，會使加權(quán)平均成本下降，企業(yè)總價值上升。由此可知，選項D的說法不正確。

69.ACD提示：平衡記分卡系統(tǒng)體現(xiàn)了“利潤來自于客戶”，所以，B不是答案。

【點評】本題的綜合性較強，不太容易做對。

70.ABC選項A正確，固定制造費用耗費差異＝固定制造費用實際數(shù)－固定制造費用預(yù)算數(shù)；

選項B正確，固定制造費用閑置能量差異是指實際工時未達到生產(chǎn)能量而形成的差異，差異的高低取決于生產(chǎn)能量是否被充分利用；

選項C正確，固定制造費用效率差異是實際工時脫離標準工時而形成的效率差異，差異的高低取決于已利用生產(chǎn)能量的工作效率；

選項D錯誤，三因素法是將二因素法中的“能量差異”進一步劃分為閑置能量差異和效率差異。

綜上，本題應(yīng)選ABC。

71.因新舊設(shè)備使用年限不同，應(yīng)運用考慮貨幣時間價值的平均年成本比較二者的優(yōu)劣。

（1）繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本

每年付現(xiàn)操作成本的現(xiàn)值＝2150×（1－30％）×（P/A，12％，5）

＝2150×（1－30％）×3.6048

＝5425.22（元）

年折舊額＝（14950－1495）÷6

＝2242.50（元）

每年折舊抵稅的現(xiàn)值＝2242.50×30％×（P/A，12％，3）

＝2242.50×30％×2.4018

＝1615.81（元）

殘值收益的現(xiàn)值＝〔1750－（1750－14950×10％）×30％〕×0.5674

＝949.54（元）

舊設(shè)備變現(xiàn)收益＝8500－〔8500－（14950－2242.50×3）〕×30％

＝8416.75（元）

繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值＝5425.22＋8416.75－1615.81－949.54

＝11276.62（元）

繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本＝11276.62÷（P/A，12％，5）

＝11276.62÷3.6048

＝3128.22（元）

（2）更換新設(shè)備的平均年成本

購置成本＝13750（元）

每年付現(xiàn)操作成本現(xiàn)值＝850×（1－30％）×（P/A，12％，6）

＝850×（1－30％）×4.1114

＝2446.28（元）

年折舊額＝（13750－1375）÷6

＝2062.50（元）

每年折舊抵稅的現(xiàn)值＝2062.50×30％×（P/A，12％，6）

＝2062.50×30％×4.1114

＝2543.93（元）

殘值收益的現(xiàn)值＝〔2500－（2500－13750×10％）×30％〕×（P/S，12％，6）

＝〔2500－（2500－13750×10％）×30％〕×0.5066

＝1095.52（元）

更換新設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值＝13750＋2446.28－2543.93－1095.52

＝12556.83（元）

更換新設(shè)備的平均年成本＝12556.83÷（P/A，12％，6）

＝12556.83÷4.1114

＝3054.15（元）

因為更換新設(shè)備的平均年成本（3054.15元）低于繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本（3128.22元），故應(yīng)更換新設(shè)備。

72.

(1)由于該項租賃期滿時資產(chǎn)所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓，租賃期與資產(chǎn)稅法使用年限的比率=5／7=71％<75％，租賃最低付款額的現(xiàn)值260×(P／A，10％，5)=985．61(萬元)低于租賃資產(chǎn)公允價值的90％(1400×90％=1260萬元)，因此，該租賃合同的租金可以直接抵稅，稅后租金=260×(1—30％)=182(萬元)稅后借款(有擔保)利率=10％×(1—30％)=7％自行購置時年折舊=1400×(1—5％)／7=190(萬元)年折舊抵稅=190×30％=57(萬元)5年后設(shè)備賬面價值=1400—190×5=450(萬元)變現(xiàn)損失減稅=(450一350)×30％一30(萬元)期末余值現(xiàn)金流入=350+30=380(萬元)租賃相對于自行購置的凈現(xiàn)值=1000+400×(P／F，7％，1)=[18z+57—60×(1—30％)]×(P／A，7％，5)-380×(P／F，7％，5)=1000+400×0．9346—197×4．1002-380×0．7130=295．16(萬元)(2)應(yīng)該選擇租賃方案。

73.下行乘數(shù)=1／1．3499=0．7408上升百分比=1．3499—1=34．99％下降百分比=1—0．7408=25．92％4％／4=上行概率×34．99％+(1一上行概率)×(一25．92％)解得：上行概率=0．4420下行概率=1—0．4420=0．5580(2)C=S=12—10×1．3499×1．3499—12=6．222(元)由于其他情況下的股票價格均小于執(zhí)行價格12，所以，C。d=0，Cdd=0(3)因為：S。。=10×1．3499×1．3499=18．222(元)Sud=10×1．3499×0．7408=10．000(元)所以，H=(6．222一O)／(18．222—10．000)=0．7568借款=(10×0．7568)／(1+1％)=7．493(元)由于S=10×1．3499=13．499(元)所以，C=0．7568×13．499—7．493=2．72(元)根據(jù)C。。=0，C。d一0可知，Cd=0由于Sd=10×0．7408=7．408(元)所以，H=(2．72一O)／(13．499—7．408)=0．4466借款=(7．408×0．4466)／(1+1％)=3．276(元)C。=10×0．4466—3．276=1．19(元)

74.【答案】

(1)本期市盈率=股利支付率×(1+增長率)/(股權(quán)成本一增長率)

內(nèi)在市盈率=股利支付率/(股權(quán)成本一增長率)

股利支付率=25%

股權(quán)成本=3%+1．5×(7%-3%)=9%，則有：本期市盈率=25%×(1+6%)/(9%-6%)=8．833

內(nèi)在市盈率=25%/(9%-6%)=8．333

(2)乙公司股票的每股價值=乙公司本期每股收益×甲公司本期市盈率：O．5×8．833=4．42(元)或：乙公司股票的每股價值=乙公司預(yù)期每股收益X甲公司內(nèi)在市盈率=0．5×(1+6%)×8．333=4．42(元)。

75.(1)訂貨成本＝(13400－10760)/22＋280＋8×2．5＝420(元)

(2)儲存成本＝4＋28．5＋20＝52．5(元)

(5)再訂貨點R＝1×D＋B＝6×10000/(50×6)＋100＝300(套)

(6)每年與儲備存貨相關(guān)的總成本＝395×10000＋(420×10000/400＋10760＋3000×12)＋(52．5×400/2＋52．5×100＋2500)＝4025510(元)

或者，每年與儲備存貨相關(guān)的總成本＝395×10000＋21000＋10760＋3000×12＋52．5×100＋2500＝4025510(元)

76.

（2）由于看漲期權(quán)的價格為5元，價值為5.7877元，即價格低于價值，所以投資經(jīng)理應(yīng)該投資該期權(quán)。

77.(1)本月產(chǎn)品成本差異總額=17550-855×20=450(元)

(2)直接材料價格差異=(9000／900-9)×900=900(元)

直接材料數(shù)量差異=(900-50×20)×9=-900(元)

直接人工工資率差異=(3325／950-4)×950=-475(元)

直接人工效率差異=(950-45×20)×4=200(元)

變動制造費用耗費差異=(2375／950-3)×950=-475(元)

變動制造費用效率差異=(950-45×20)×3=150(元)

固定制造費用耗費差異=2850-2×1000=850(元)

固定制造費用效率差異=(950-20×45)×2=100(元)

固定制造費用能量閑置差異=(1000-950)×2=100(元)

78.【答案】

(1)甲投資人采取的是保護性看跌期權(quán)策略。

預(yù)期投資組合收益=0．2×(-7)+0．