企業(yè)股利支付與分配管理

企業(yè)股利支付與分配管理第五章股利分配管理一、利潤的構成二、利潤分配的內容三、利潤分配的順序四、股利支付的程序和方式五、股利理論六、股利分配政策（一）支付各項稅收滯納金、政府罰款等企業(yè)各項稅收滯納金、政府罰款，不應當作為企業(yè)的費用列支。凡是發(fā)生這類支出，應當列入利潤分配的支付項目。但是，在實際會計工作中，多數企業(yè)已經將這類支出列入企業(yè)的管理費用或營業(yè)外支出，這就需要在計算企業(yè)所得稅時，將此類支出從相關費用中扣除，重新確定稅法意義上的應納稅所得額，再按照應納稅所得額計算所得稅，從而造成應納稅所得額與企業(yè)賬面利潤總額的不一致。值得指出的是，只有政府執(zhí)法部門的罰款才需要在利潤分配程序中體現(xiàn)；而企業(yè)與企業(yè)之間經濟往來所形成的違約罰款，一般可以正常列入“營業(yè)外支出”，不需要在利潤分配程序中體現(xiàn)。（二）彌補以前年度虧損某中外合資公司從1992年度開始步入正常征稅年度，各

年度的賬面利潤總額（或虧損總額）與稅法規(guī)定的應納稅所

得額完全一致。該公司執(zhí)行33%的所得稅率。

各年度的利潤分配或虧損彌補情況如表利潤分配及虧損彌補情況表單位：萬元年份19921993199419951996199719981999實現(xiàn)利潤上交所得稅提取基金分配股利1003367-500001000010000100001000050001003317時期盈利期虧損期免稅虧損彌補期征稅期（四）可供投資者分配的利潤及其分配可供分配的利潤減去應提取的法定盈余公積、法定公益金等后，為可供投資者分配的利潤?？晒┩顿Y者分配的利潤，按下列順序分配：（五）未分配利潤

可供投資者分配的利潤，經過上述分配后，為未分配利潤（或未彌補虧損）。未分配利潤可留待以后年度進行分配。企業(yè)如發(fā)生虧損，可以按規(guī)定由以后年度利潤進行彌補。企業(yè)凈利潤中留存于內部的積累，分為盈余公積和未分配利潤，通常稱為留存收益。未分配利潤是指未作分配的凈利潤，這部分凈利潤沒有指定用途。

（2）額外股息在固定股息之外，公司還可根據本期盈利狀況來決定發(fā)放額外的股息。它可以是連續(xù)的，也可以是不連續(xù)的，由公司視情況而定。（3）特別股息這是公司在某一特定時間一次性支付的股息，通常發(fā)生在公司決定減少留存利潤時，以歷年累計的留存利潤支付。但公司必須向股東表示，這種股息是特殊的，而且是一次性的。（4）清算股息這是公司以股本金及發(fā)行溢價收入向股東支付的股利。這種股利的支付意味著公司在退回權益資本。4、股票股利股票股利是公司以增發(fā)的股票作為股利的支付方式。股票股利并不直接增加股東的財富，不導致公司資產或負債的增加，因而不是公司資金的使用，同時也并不因此而增加公司的財產，但會引起所有者權益各項目的結構發(fā)生變化。

盡管股票股利不直接影響股東的財富，也不增加公司的價值，但對股東和公司都有特殊意義。（4）若股東需要現(xiàn)金，則可以將分得的股票股利出售，有些國家稅法規(guī)定出售股票所需繳納的資本利得（價值增值部分）稅率比收到現(xiàn)金股利所需繳納的所得稅率低，這就使得股東可以從中獲得納稅上的好處。股票股利對公司的意義：（1）公司可以留存大量現(xiàn)金，便于進行再投資，有利于公司長期發(fā)展。三、股利支付的程序上市公司在彌補虧損、提取法定盈余公積金、法定公益金后的凈利潤中確定分配給股東的股利總額，并要遵循法定的程序，先由董事會根據公司盈利水平提出分配預案，然后提交股東大會決議；股東大會決議通過分配預案之后，向股東宣布發(fā)放股利的方案，并確定股權登記日、除息日和股利支付日等。（二）股權登記日

股權登記日是指有權領取上市公司股利的股東的資格截止日期。股權登記日之所以必要，就在于它界定了哪些股東有資格參與公司本年度的股利分配。只有在股權登記日前在公司股東名冊上登記的股東，才有資格分享本期股利。因此，如果市場投資者要得到享有本期股利分配權的股票，應當首先知道這家上市公司的股權登記日，以避免在股權登記日之后購買股票，喪失掉本期股利分配的機會。北京同仁堂股利支付程序2004年6月7日6月10日6月11日6月18日股利宣告日股權登記日除息日股利支付日四、股利理論1、股利無關論股利無關論認為，企業(yè)的股利政策不會對公司的股票價格產生任何影響。該理論是由美國財務學專家米勒（Miller）和莫迪格萊尼（Mdigliani）于1961年在他們的著名論文《股利政策，增長和股票價值》中首先提出的，因此，這一理論也被稱為MM理論。（1）MM理論的基本假設是完全市場理論。完全市場理論的基本含義是：

①資本市場具有強式效率性。所謂強式效率性是指股票的現(xiàn)行市價已經反映了所有已公開或未公開的信息，任何人甚至掌握內部信息的內線人也無法在股市上賺取超額報酬。

②沒有籌資費用（包括股票發(fā)行和交易費用）。

③不存在個人和公司所得稅。

④公司的投資決策與股利決策是彼此獨立的。（2）股利無關論第一種情況是：公司有足夠的現(xiàn)金，于是它僅僅通過減少現(xiàn)金賬戶的金額來支付股利。在復式記賬系統(tǒng)中，現(xiàn)金賬戶減少的同時，也等額減少了股東權益賬戶的金額。這種轉化僅僅是將貨幣從一種形式轉化為另一種形式，從股東對公司的要求權轉化為股東手里持有的現(xiàn)金。2、股利相關論股利相關論認為公司的股利分配對公司的市場價值并非無關而是相關的。影響股利分配的因素有：（1）法律因素為了保護債權人和股東的利益，有關法規(guī)對公司的股利分配經常作如下限制：①資本保全

②企業(yè)積累③凈利潤規(guī)定公司年度累計凈利潤必須為正數時才可發(fā)放股利，以前年度虧損必須足額彌補。（2）股東因素股東從自身需要出發(fā)，對公司的股利分配往往產生這樣一些影響：

①穩(wěn)定的收入和避稅一些依靠股利維持生活的股東，往往要求公司支付穩(wěn)定的股利，若公司留存較多的利潤，將受到這部分股東的反對。另外，一些高股利收入的股東又出于避稅的考慮(股利收入的所得稅率高于股票交易的資本利得稅率)，往往反對公司發(fā)放較多的股利。②控制權的稀釋公司支付較高的股利，就會導致留存盈余減少，①盈余的穩(wěn)定性公司是否能獲得長期穩(wěn)定的盈余，是其股利決策的重要基礎。盈余相對穩(wěn)定的公司能夠較好地把握自己，有可能支付比盈余不穩(wěn)定的公司高的股利；而盈余不穩(wěn)定的公司一般采取低股利政策。對于盈余不穩(wěn)定的公司來講，低股利政策可以減少因盈余下降而造成的股利無法支付、股價急劇下降的風險，還可將更多的盈余再投資，以提高公司權益資本比重，減少財務風險。②資產的流動性較多地支付現(xiàn)金股利，會減少公司的現(xiàn)金持有量，使資產的流動性降低；而保持一定的資產流動性，是公司經營所必需的。

⑤資本成本與發(fā)行新股相比，保留盈余不需花費籌資費用，是一種比較經濟的籌資渠道。所以，從資本成本考慮，如果公司有擴大資金的需要，也應當采取低股利政策。⑥債務需要具有較高債務償還需要的公司，可以通過舉借新債、發(fā)行新股籌集資金償還債務，也可直接用經營積累償還債務。如果公司認為后者適當的話(比如，前者資本成本高或受其他限制難以進入資本市場)，將會減少股利的支付。3、差別稅收理論一般來說，股利收入的所得稅率高于資本利得的所得稅率。因此差別稅收理論認為：股東傾向于獲得資本利得而非股利，從而樂于選擇低股利支付率，因為資本利得的實際稅率低于股利。所以對這兩種所得均需納稅的股東會傾向于選擇資本利得而非現(xiàn)金股利。但對那些希望保持資本的流動性、面對較高交易成本的股東而言，現(xiàn)金股利仍將是較好的選擇，因為為了獲取現(xiàn)金而在資本市場上轉讓股票所發(fā)生的交易成本將會抵銷他們的稅收收益。即使交易成本不是很高，只要交易成本不等于零，那些享受免稅又希望保持資本流動性的股東仍將傾向于現(xiàn)金股利，因為他們不納稅，所以避免交易成本是他們考慮的首要因素。①設定目標資本結構，即確定權益資本與債務資本的比率，在此資本結構下，加權平均資本本將達到最低水平；②確定目標資本結構下投資所需的股東權益數額；③最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的權益資本數額；④投資方案所需權益資本已經滿足后若有剩余盈余，再將其作為股利發(fā)放給股東。注意：

①關于財務限制。在股利分配中，財務限制主要是指資本結構限制，資本結構是長期有息負債（長期借款和公司負債）和所有者權益的比率。（2）采用本政策的理由奉行剩余股利政策，意味著公司只將剩余的盈余用于發(fā)放股利。這樣做的根本理由是為了保持理想的資本結構，使加權平均資本成本最低。公司如果完全采用剩余股利政策，將使股利支付率隨著投資機會和盈利水平的波動而波動。

剩余股利分配政策在理想的有效資本市場下是一種合理的股利分配政策。但現(xiàn)實與理想存在差異，該政策在運用上有一定的局限性。首先，現(xiàn)實的股票市場是不完善的；其次，剩余股利分配政策在現(xiàn)實中運用時絕大多數情況下是一種不分配股利政策，這會造成投資者的不信任；第三，分派股利是管理者將公司的信息傳送給投資者的重要渠道，而剩余股利政策卻將這一渠道給堵塞了。因此，剩余股利政策一般在公司需用大量資金的成長階段及公司再上新臺階時才可采用。②穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入和支出，特別是對那些對股利有著很高依賴性的股東更是如此。而股利忽高忽低的股票，則不會受這些股東的歡迎，股票價格會因此而下降。③穩(wěn)定的股利政策可能會不符合剩余股利理論，但考慮到股票市場會受到多種因素的影響，其中包括股東的心理狀態(tài)和其他要求，因此為了使股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或者暫時偏離目標資本結構，也可能要比降低股利或降低股利增長率更為有利。④穩(wěn)定的股利政策，可以消除投資者對未來孤立的不安全感，使投資者對股利穩(wěn)定的公司股票愿意支付更高的價格購買，由此，就可以降低公司權益資本的成本。3、固定股利支付率政策（1）分配方案的確定固定股利支付率政策，是公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。在這一股利政策下，各年股利額隨公司經營的好壞而上下波動，獲得較多盈余的年份股利額較高，獲得盈余少的年份股利額較低。（2）采用本政策的理由主張實行固定股利支付率的人認為，這樣做能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無盈不分的原則，才算真正公平地對待了每一位股東。但是，在這種政策下各年的股利變動較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對于穩(wěn)定股票價格不利。4、低正常股利加額外股利政策（1）分配方案的確定低正常股利加額外股利政策，是公司一般情況下每年只支付固定的、數額較低的股利；在盈余多的年份，再