貴州茅臺(tái)財(cái)務(wù)報(bào)表分析

桂林電子科技大學(xué)信息科技學(xué)院貴州茅臺(tái)酒股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析報(bào)告系別：管理系專業(yè)：財(cái)務(wù)管理學(xué)生姓名：學(xué)號(hào)：指導(dǎo)教師：職稱：2013年5月1日目錄報(bào)告摘要 11公司簡(jiǎn)介 32連環(huán)替代法分析 43資產(chǎn)負(fù)債表水平及結(jié)構(gòu)分析 53.1資產(chǎn)負(fù)債表水平分析 53.2資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析 103.3償債能力及營(yíng)運(yùn)能力分析 134利潤(rùn)表分析 164.1貴州茅臺(tái)酒股份有限公司公司利潤(rùn)表水平分析 164.2貴州茅臺(tái)酒股份有限公司公司利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)分析 194.3貴州茅臺(tái)酒股份有限公司盈利能力分析 215現(xiàn)金流量表分析 225.1現(xiàn)金流量表水平分析 225.2現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析 266杜邦財(cái)務(wù)分析體系 297沃爾綜合評(píng)分分析法 318EVA企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)法 339問題及對(duì)策 35報(bào)告摘要本文的分析目的在于研究貴州茅臺(tái)酒股份有限公司最近的財(cái)務(wù)狀況，從而對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法進(jìn)行學(xué)習(xí)和運(yùn)用，從而提高財(cái)務(wù)報(bào)表分析的能力。本文通過對(duì)貴州茅臺(tái)酒股份有限公司2010年到2012年三年的財(cái)務(wù)報(bào)表的水平分析及結(jié)構(gòu)分析，分析公司的償債能力及營(yíng)運(yùn)能力還有盈利能力。通過連環(huán)替代法，杜邦財(cái)務(wù)分析，沃爾綜合評(píng)分分析，EVA企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)法對(duì)公司進(jìn)行整體的分析，評(píng)價(jià)公司的業(yè)績(jī)。通過分析發(fā)現(xiàn)，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的近期凈利潤(rùn)逐年下降，其主要的原因在于營(yíng)業(yè)成本還有管理費(fèi)用的增加，投資收入的減少。而銷售收入的增幅較小，從而造成公司的凈利潤(rùn)逐年減ReportsummaryTheaimofthispaperistostudytheanalysisofKweichowMoutailiquorLimitedbyShareLtdrecentlyfinancialsituation,thustofinancialstatementanalysismethodforlearningandusing,soastoimprovetheabilityoffinancialstatementanalysis.Thisarticlethroughtothelevelofanalysisandstructureanalysisof2012threeyearsoffinancialstatementsofKweichowMoutailiquorLimitedbyShareLtdin2010,analysisofthecompany'ssolvencyandoperatingcapacityandprofitability.Throughthemethodofserialreplacement,DuPontfinancialanalysis,analysisofWallcomprehensivescore,EVAenterpriseperformanceevaluationmethodfortheoverallanalysisofthecompany,thecompany'sperformanceevaluation.Throughtheanalysisfound,DecreasedyearbyyearinnetprofitofKweichowMoutaiwinedLimitedbyShareLtd,themainreasonisthatoperatingcostsandmanagementcostsincrease,reducetheinvestmentincome.Whilethesalesrevenueincreaseissmaller,resultinginthecompany'snetprofitdecreasedyearbyyear.1公司簡(jiǎn)介成立:貴州茅臺(tái)酒股份有限公司是根據(jù)貴州省人民政府黔府函〔1999〕291號(hào)文《關(guān)于同意設(shè)立貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的批復(fù)》，由中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司作為主發(fā)起人，聯(lián)合貴州茅臺(tái)酒廠技術(shù)開發(fā)公司、貴州省輕紡集體工業(yè)聯(lián)社、深圳清華大學(xué)研究院、中國(guó)食品發(fā)酵工業(yè)研究院、北京市糖業(yè)煙酒公司、江蘇省糖煙酒總公司、上海捷強(qiáng)煙草糖酒（集團(tuán)）有限公司共同發(fā)起設(shè)立的股份有限公司。公司成立于1999年11月20日，成立時(shí)注冊(cè)資本為人民幣18,500萬元。經(jīng)營(yíng)范圍:茅臺(tái)酒系列產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售；飲料、食品、包裝材料的生產(chǎn)與銷售；防偽技術(shù)開發(fā)；信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的研制、開發(fā)等。主要產(chǎn)品:陳年茅臺(tái)酒,普通茅臺(tái)酒,低度茅臺(tái)酒,王子酒,迎賓酒公司經(jīng)營(yíng)狀況:表1.1公司經(jīng)營(yíng)狀況單位:億元年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)總額凈利潤(rùn)201036.4058.9959.11201160.7247.5946.42201262.5640.3239.55近年凈利潤(rùn)變化:圖1.1凈利潤(rùn)變化2連環(huán)替代法分析貴州茅臺(tái)酒股份有限公司2010年和2012年有關(guān)權(quán)益凈利率、銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的資料見表2.1。表2.1貴州茅臺(tái)酒股份有限公司2010年和2011年部分財(cái)務(wù)指標(biāo)表財(cái)務(wù)指標(biāo)2010年2011年2012年權(quán)益凈利率35.85%24.49%21.08%銷售凈利率162.39%76.44%63.22%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20.58%29.69%25.42%權(quán)益乘數(shù)107.26%107.89%131.17%經(jīng)過分析得出:2011年與2010年相比各因素對(duì)權(quán)益凈利率的影響程度為銷售凈利率的影響：-18.97%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響：7.46%權(quán)益乘數(shù)的影響：0.15%最后檢驗(yàn)分析結(jié)果：-18.97%+7.46%+0.15%=-11.36%通過分析可知，最重要的不利因素是銷售凈利率降低，使權(quán)益凈利率減少18.97%。有利的因素是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高，使權(quán)益凈利率增加7.46%。不利因素超過有利因素，所以權(quán)益凈利率減少11.36%。因此應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注總銷售凈利率降低的原因。2012年與2011年相比,各因素對(duì)權(quán)益凈利率的影響程度為銷售凈利率的影響:-4.24%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響：-2.91%權(quán)益乘數(shù)的影響：3.74%最后檢驗(yàn)分析結(jié)果：-4.24%+-2.91%+3.74%=-3.41%通過分析可知，最重要的不利因素是銷售凈利率降低，使權(quán)益凈利率減少4.24%。有利的因素是權(quán)益乘數(shù)提高，使權(quán)益凈利率增加3.74%。不利因素超過有利因素，所以權(quán)益凈利率減少3.41%。因此應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注總銷售凈利率降低的原因。3資產(chǎn)負(fù)債表水平及結(jié)構(gòu)分析3.1資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表3.1貴州茅臺(tái)酒股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表單位:元11比10年12年比11年項(xiàng)目2012年12月31日2011年12月31日2010年12月31日變動(dòng)額變動(dòng)率/%對(duì)資產(chǎn)的影響/%變動(dòng)額變動(dòng)率/%對(duì)資產(chǎn)的影響/%流動(dòng)資產(chǎn)：貨幣資金2346119132271577165225031148462126568078.50%1.20%-369,652,520.12-13.61%-1.81%交易性金融資產(chǎn)000000000應(yīng)收票據(jù)000000000應(yīng)收賬款7405845491432900054560359532872540521155.71%4.93%-692,315,504.07-48.32%-3.38%預(yù)付款項(xiàng)34875439191682685918149534763018733828812.53%1.06%1,804,858,001.42107.26%8.82%應(yīng)收利息000000000應(yīng)收股利10262839282456127471(1429843543)-58.22%-8.09%-1,026,283,928.0-100.00%-5.02%其他應(yīng)收款1383272915210939344794362731503116.33%0.04%86,217,898.44165.46%0.42%存貨929074478567347818735416316892131846498124.34%7.46%2,555,962,911.1637.95%12.50%一年內(nèi)到期非流動(dòng)資產(chǎn)000000000其他流動(dòng)資產(chǎn)000000000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)16003319677136445328181247606073411684720849.37%6.61%2,358,786,858.7917.29%11.53%非流動(dòng)資產(chǎn)：可供出售金融資產(chǎn)000000000持有至到期投資50000000500000005000000000.00%0.00%0.000.00%0.00%長(zhǎng)期應(yīng)收款000000000長(zhǎng)期股權(quán)投資432600000246000002460000000.00%0.00%408,000,000.001658.54%1.99%投資性房地產(chǎn)000000000固定資產(chǎn)667218152054092263274181405646122782068129.36%6.94%1,262,955,192.1823.35%6.17%在建工程392672324251446326263458445(12012119)-4.56%-0.07%141,225,997.5256.17%0.69%工程物資2676943491829518528802(13610508)-73.46%-0.08%-2,241,352.05-45.57%-0.01%固定資產(chǎn)清理000000000生產(chǎn)性生物資產(chǎn)000000000油氣資產(chǎn)000000000無形資產(chǎn)86261589980842551245231723635610827778.73%2.01%54,190,386.876.70%0.26%開發(fā)支出000000000商譽(yù)000000000長(zhǎng)期待攤費(fèi)用98914781369323418551538(4858304)-26.19%-0.03%-3,801,756.36-27.76%-0.02%遞延所得稅資產(chǎn)1854351162461948701978669384832793124.42%0.27%-60,759,753.38-24.68%-0.30%其他非流動(dòng)資產(chǎn)000000000非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)860807328068085045655206728606160177595930.76%9.06%1,799,568,714.7826.43%8.80%資產(chǎn)總計(jì)246113929562045303738317682789340277024804315.67%15.67%4,158,355,573.5720.33%20.33%流動(dòng)負(fù)債：短期借款000000000交易性金融負(fù)債000000000應(yīng)付票據(jù)000000000應(yīng)付賬款313873188176429531227955737(51526206)-22.60%-0.29%137,443,656.8577.90%0.67%預(yù)收款項(xiàng)401374481785169285169200.00%0.00%4,012,893,125.21471167.17%19.62%應(yīng)付職工薪酬2261655675568955374824396917445584615.43%0.42%-330,729,970.30-59.39%-1.62%應(yīng)交稅費(fèi)631047656350523129117108608233414522199.31%1.32%280,524,526.6280.03%1.37%應(yīng)付利息000000000應(yīng)付股利000000000其他應(yīng)付款6462247293945759043583238623625204210.12%0.21%251,648,824.3763.78%1.23%一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債000000000其他流動(dòng)負(fù)債000000000流動(dòng)負(fù)債合計(jì)58310559571479275794118667959029259620424.66%1.65%4,351,780,162.75294.18%21.28%非流動(dòng)負(fù)債：長(zhǎng)期借款000000000應(yīng)付債券000000000長(zhǎng)期應(yīng)付款000000000專項(xiàng)應(yīng)付款177700001677000010000000677000067.70%0.04%1,000,000.005.96%0.00%預(yù)計(jì)負(fù)債000000000遞延所得稅負(fù)債000000000其他非流動(dòng)負(fù)債000000000非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)177700001677000010000000677000067.70%0.04%1,000,000.005.96%0.00%負(fù)債合計(jì)58488259571496045794119667959029936620425.02%1.69%4,352,780,162.75290.95%21.28%所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）：實(shí)收資本（或股本）103818000010381800009438000009438000010.00%0.53%0.000.00%0.00%資本公積13743030831374303083137430308300.00%0.00%0.000.00%0.00%減：庫(kù)存股000000000專項(xiàng)儲(chǔ)備000000000盈余公積30364344602640916373217675418946416218421.32%2.62%395,518,087.1114.98%1.93%一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備000000000未分配利潤(rùn)133136494561390359213311991252478191233965515.95%10.81%-589,942,676.29-4.24%-2.88%所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）187625670001895699158916486109750247088183914.99%13.97%-194,424,589.18-1.03%-0.95%負(fù)債和所有者權(quán)益246113929562045303738317682789340277024804315.67%15.67%4,158,355,573.5720.33%20.33%1、籌資活動(dòng)分析與2010年相比,貴州茅臺(tái)酒股份有限公司2011年負(fù)債及所有者權(quán)益總額增加27.7億元,增長(zhǎng)了15.67%,說明其本期權(quán)益總額有一定的增長(zhǎng),進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn):第一,負(fù)債增加了2.99億元,增長(zhǎng)幅度為25.02%,使總資產(chǎn)增加了1.69%;其中流動(dòng)負(fù)債增加了2.93億元,增長(zhǎng)24.66%,主要是由應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)和其他應(yīng)付款增加引起的。非流動(dòng)負(fù)債增加了677萬元，增長(zhǎng)了67.70%，主要表現(xiàn)為專項(xiàng)應(yīng)付款的增加。第二，2011年貴州茅臺(tái)酒股份有限公司所有者權(quán)益增加了24.70億元，增長(zhǎng)了14.99%，使得總資產(chǎn)增長(zhǎng)了13.97%。主要原因在于實(shí)收資本（或股本）增加0.94億元,資本公積增加4.64億元，未分配利潤(rùn)增加19.12億元。這說明股東權(quán)益的增長(zhǎng)主要是由未分配利潤(rùn)積累下來的，并非經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不錯(cuò)獲得。與2011年相比,貴州茅臺(tái)酒股份有限公司2012年負(fù)債及所有者權(quán)益總額增加41.58億元,增長(zhǎng)了20.33%,說明其本期權(quán)益總額有一定的增長(zhǎng),進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn):第一,負(fù)債增加了43.53億元,增長(zhǎng)幅度為290.95%,使總資產(chǎn)增加了21.28%;其中流動(dòng)負(fù)債增加了43.52億元,增長(zhǎng)294.18%,主要是由應(yīng)交稅費(fèi)和其他應(yīng)付款增加引起的。非流動(dòng)負(fù)債增加了100萬元，增長(zhǎng)了5.96%，主要表現(xiàn)為專項(xiàng)應(yīng)付款的增加。第二，2012年貴州茅臺(tái)酒股份有限公司所有者權(quán)益減少了-1.94億元，減少了1.03%，使得總資產(chǎn)減少了-0.95%。主要原因在于未分配利潤(rùn)減少了-5.90億元,盈余公積增加3.96億元這說明股東權(quán)益的減少主要是由未分配利潤(rùn)減少了。2、投資活動(dòng)分析與2010年相比，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司2011年總資產(chǎn)增加了27.70億元,增長(zhǎng)幅度為15.67%。其中流動(dòng)資產(chǎn)增加11.68億元，增長(zhǎng)了9.37%，使總資產(chǎn)增加了6.61%；非流動(dòng)資產(chǎn)增加16.02億元，增長(zhǎng)了30.76%，使總資產(chǎn)增加了9.06%。進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)：第一，貨幣資金增加了2.13億元，增長(zhǎng)8.50%，使總資產(chǎn)增加了1.20%；應(yīng)收賬款增加了8.73億元,增長(zhǎng)155.71%,使總資產(chǎn)增加了4.93%這些增加了企業(yè)的支付能力與流動(dòng)性。第二，2011年存貨增加13.18億元，增長(zhǎng)24.34%，使總資產(chǎn)增加了7.46%。第三，固定資產(chǎn)增加12.28億元，增長(zhǎng)29.36%，使總資產(chǎn)增加了6.94%，主要原因是由于企業(yè)生產(chǎn)能力的上升造成固定資產(chǎn)的增加。與2011年相比，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司2012年總資產(chǎn)增加了41.58億元,增長(zhǎng)幅度為20.33%。其中流動(dòng)資產(chǎn)增加23.59億元，增長(zhǎng)了17.29%，使總資產(chǎn)增加了11.53%；非流動(dòng)資產(chǎn)增加18.00億元，增長(zhǎng)了26.43%，使總資產(chǎn)增加了8.80%。進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)：第一，貨幣資金減少了3.70億元，減少13.61%，使總資產(chǎn)減少了1.81%；應(yīng)收賬款增加了6.92億元,減少-48.32%,使總資產(chǎn)減少了-3.38%；預(yù)付款項(xiàng)增加了18.05億元，增加107.26%，總資產(chǎn)增加了8.82%；應(yīng)收股利減少了10.26億元，減少100.00%，使總資產(chǎn)減少了5.02%；這些增加了企業(yè)的支付能力與流動(dòng)性。第二，2012年存貨增加25.56億元，增長(zhǎng)37.95%，使總資產(chǎn)增加了12.50%。第三，固定資產(chǎn)增加12.63億元，增長(zhǎng)23.35%，使總資產(chǎn)增加了6.17%，主要原因是由于企業(yè)生產(chǎn)能力的上升造成固定資產(chǎn)的增加。3、資產(chǎn)變動(dòng)的合理性與效率性分析評(píng)價(jià)貴州茅臺(tái)酒股份有限公司2011年資產(chǎn)總額增長(zhǎng)了15.67%，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)了66.81%，凈利潤(rùn)減少了-21.47%，因此，可以初步判斷貴州茅臺(tái)酒股份有限公司資產(chǎn)的生產(chǎn)能力不合理，雖然銷售收入增加了，但是凈利潤(rùn)卻較上年減少了。貴州茅臺(tái)酒股份有限公司2012年資產(chǎn)總額增長(zhǎng)了20.33%，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)了3.04%，凈利潤(rùn)減少了14.79%，因此，可以判斷貴州茅臺(tái)酒股份有限公司資產(chǎn)的生產(chǎn)能力不合理，雖然銷售收入增加了，但是凈利潤(rùn)卻較上年仍然減少了。3.2資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析表3.2貴州茅臺(tái)酒股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析表單位:元結(jié)構(gòu)分析/%項(xiàng)目2012年12月31日2011年12月31日2010年12月31日2012年12月31日2011年12月31日2010年12月31日流動(dòng)資產(chǎn)：貨幣資金2,346,119,132.162,715,771,652.282,503,114,845.639.53%13.28%14.16%交易性金融資產(chǎn)000000應(yīng)收票據(jù)000000應(yīng)收賬款740,584,549.431,432,900,053.50560,359,532.213.01%7.01%3.17%預(yù)付款項(xiàng)3,487,543,919.381,682,685,917.961,495,347,630.3714.17%8.23%8.46%應(yīng)收利息000000應(yīng)收股利1,026,283,928.042,456,127,471.450.00%5.02%13.89%其他應(yīng)收款138,327,291.1652,109,392.7244,794,362.210.56%0.25%0.25%存貨9,290,744,784.636,734,781,873.475,416,316,892.2137.75%32.93%30.63%一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)000000其他流動(dòng)資產(chǎn)000000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)16,003,319,676.713,644,532,817.912,476,060,734.065.02%66.71%70.55%非流動(dòng)資產(chǎn)：可供出售金融資產(chǎn)000000持有至到期投資50,000,000.0050,000,000.0050,000,000.000.20%0.24%0.28%長(zhǎng)期應(yīng)收款000000長(zhǎng)期股權(quán)投資432,600,000.0024,600,000.0024,600,000.001.76%0.12%0.14%投資性房地產(chǎn)000000固定資產(chǎn)6,672,181,519.625,409,226,327.444,181,405,646.4327.11%26.45%23.65%在建工程392,672,323.95251,446,326.43263,458,445.101.60%1.23%1.49%工程物資2,676,942.594,918,294.6418,528,802.460.01%0.02%0.10%固定資產(chǎn)清理000000生產(chǎn)性生物資產(chǎn)000000油氣資產(chǎn)000000無形資產(chǎn)862,615,899.20808,425,512.33452,317,235.723.50%3.95%2.56%開發(fā)支出000000商譽(yù)000000長(zhǎng)期待攤費(fèi)用9,891,477.9513,693,234.3118,551,538.110.04%0.07%0.10%遞延所得稅資產(chǎn)185,435,116.19246,194,869.57197,866,938.140.75%1.20%1.12%其他非流動(dòng)資產(chǎn)000000非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)8,608,073,279.506,808,504,564.725,206,728,605.9634.98%33.29%29.45%資產(chǎn)總計(jì)24,611,392,956.220,453,037,382.617,682,789,340.0100.00%100.00%100.00%流動(dòng)負(fù)債：0.00%0.00%0.00%短期借款000000交易性金融負(fù)債000000應(yīng)付票據(jù)000000應(yīng)付賬款313,873,187.91176,429,531.06227,955,737.231.28%0.86%1.29%預(yù)收款項(xiàng)4,013,744,817.21851,692.00851,692.0016.31%0.00%0.00%應(yīng)付職工薪酬226,165,566.97556,895,537.27482,439,691.180.92%2.72%2.73%應(yīng)交稅費(fèi)631,047,656.05350,523,129.43117,108,607.812.56%1.71%0.66%應(yīng)付利息000000應(yīng)付股利000000其他應(yīng)付款646,224,728.58394,575,904.21358,323,861.872.63%1.93%2.03%一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債000000其他流動(dòng)負(fù)債000000流動(dòng)負(fù)債合計(jì)5,831,055,956.721,479,275,793.971,186,679,590.0923.69%7.23%6.71%非流動(dòng)負(fù)債：長(zhǎng)期借款000000應(yīng)付債券000000長(zhǎng)期應(yīng)付款000000專項(xiàng)應(yīng)付款17,770,000.0016,770,000.0010,000,000.000.07%0.08%0.06%預(yù)計(jì)負(fù)債000000遞延所得稅負(fù)債000000其他非流動(dòng)負(fù)債000000非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)17,770,000.0016,770,000.0010,000,000.000.07%0.08%0.06%負(fù)債合計(jì)5,848,825,956.721,496,045,793.971,196,679,590.0923.76%7.31%6.77%所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）：實(shí)收資本（或股本）1,038,180,000.001,038,180,000.00943,800,000.004.22%5.08%5.34%資本公積1,374,303,082.721,374,303,082.721,374,303,082.725.58%6.72%7.77%減：庫(kù)存股000000專項(xiàng)儲(chǔ)備000000盈余公積3,036,434,460.462,640,916,373.352,176,754,189.4712.34%12.91%12.31%一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備000000未分配利潤(rùn)13,313,649,456.313,903,592,132.611,991,252,477.754.10%67.98%67.81%所有者權(quán)益18,762,566,999.518,956,991,588.716,486,109,749.976.24%92.69%93.23%負(fù)債和所有者權(quán)益24,611,392,956.220,453,037,382.617,682,789,340.0100.00%100.00%100.00%1、籌資結(jié)構(gòu)分析與評(píng)價(jià)2010年年末,貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的資產(chǎn)負(fù)債率為7.31%,2011年末為58.22%，2012年末為23.76%.計(jì)算結(jié)果顯示,2010-2012年貴州茅臺(tái)酒股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債率不穩(wěn)定，主要原因是預(yù)收賬款的增加2012年比2011年增加了40.13億元，變動(dòng)率471167.17%。2、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析評(píng)價(jià)2012年貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的流動(dòng)資產(chǎn)占到總資產(chǎn)的65.02%，資產(chǎn)的流動(dòng)性較好，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較低。動(dòng)態(tài)地看，2011年貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的流動(dòng)資產(chǎn)占到總資產(chǎn)的66.71%，2010年貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的流動(dòng)資產(chǎn)占到總資產(chǎn)的70.55%，流動(dòng)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重減少了。3、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)程度的分析評(píng)價(jià)貴州茅臺(tái)酒股份有限公司2010年的流動(dòng)資產(chǎn)比重為70.55%，流動(dòng)負(fù)債的比重為99.70%；2011年流動(dòng)資產(chǎn)的比重為66.71%，流動(dòng)負(fù)債的比重為98.88%；2012年流動(dòng)資產(chǎn)的比重為65.02%，流動(dòng)負(fù)債的比重為99.16%。三年均屬穩(wěn)健型的結(jié)構(gòu)。動(dòng)態(tài)地看，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司三年間資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)都有所改變，但是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)程度的性質(zhì)并未改變，只是更趨于保守。3.3償債能力及營(yíng)運(yùn)能力分析一、償債能力分析（一）短期償債能力分析1、營(yíng)運(yùn)資金的計(jì)算與分析營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)—流動(dòng)負(fù)債2012年?duì)I運(yùn)資金=101722637202011年?duì)I運(yùn)資金=121652570242010年?duì)I運(yùn)資金=11289381144貴州茅臺(tái)酒股份有限公司2012年、2011年、2010年流動(dòng)資產(chǎn)抵補(bǔ)流動(dòng)負(fù)債后都有一定剩余,表明貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的短期償債能力有一定的保證，且2012年?duì)I運(yùn)資金比2011年減少19.93億元，表示償債能力有所減少。2、流動(dòng)比率的計(jì)算與分析流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債2012年流動(dòng)比率=2.742011年流動(dòng)比率=9.222010年流動(dòng)比率=10.51貴州茅臺(tái)酒股份有限公司2012年流動(dòng)比率較前兩年有所大大降低了，反應(yīng)出貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的短期償債能力下降了，短期債務(wù)的安全程度不高。3、速動(dòng)比率的計(jì)算與分析速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債2012年速動(dòng)比率=0.552011年速動(dòng)比率=3.532010年速動(dòng)比率=4.69貴州茅臺(tái)酒股份有限公司2012年速動(dòng)比率由2010年的4.69下降到0.55，短期償債能力也隨之下降。4、現(xiàn)金比率的計(jì)算與分析現(xiàn)金比率=貨幣資金/流動(dòng)負(fù)債2012年現(xiàn)金比率=0.402011年現(xiàn)金比率=1.842010年現(xiàn)金比率=2.11貴州茅臺(tái)酒股份有限公司2012年和2010年的現(xiàn)金比率低，體現(xiàn)出其可立即用于支付債務(wù)的資金類資產(chǎn)也較少。表明貴州茅臺(tái)酒股份有限公司通過負(fù)債方式所籌集的流動(dòng)資金得到充分的利用。（二）長(zhǎng)期償債能力分析1、資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算與分析資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額2012年資產(chǎn)負(fù)債率=0.24%2011年資產(chǎn)負(fù)債率=0.07%2010年資產(chǎn)負(fù)債率=0.07%貴州茅臺(tái)酒股份有限公司2012年資產(chǎn)負(fù)債率較2010年增加0.17%，說明其債務(wù)負(fù)擔(dān)越來越重，其總體償債能力減弱，債權(quán)人權(quán)益的保證程度越來越低。2、產(chǎn)權(quán)比率的計(jì)算與分析產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額2012年產(chǎn)權(quán)比率=31.17%2011年產(chǎn)權(quán)比率=7.89%2010年產(chǎn)權(quán)比率=7.26%貴州茅臺(tái)酒股份有限公司2012年產(chǎn)權(quán)比率較2010年高，說明其償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力變?nèi)?，債?quán)人權(quán)益保障程度變低，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)變大。二、營(yíng)運(yùn)能力分析（一）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計(jì)算與分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均總資產(chǎn)2012年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=27.77%2011年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=31.84%2010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=24.04%貴州茅臺(tái)酒股份有限公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高，說明其利用資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效力較好。（二）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計(jì)算與分析流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額2012年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=42.20%2011年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=46.49%2010年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=34.64%貴州茅臺(tái)酒股份有限公司2012年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率快了7.56次，周轉(zhuǎn)速度上升，節(jié)約了資金，盈利能力有所增強(qiáng)。（三）存貨周轉(zhuǎn)率的計(jì)算與分析存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/存貨平均余額2012年存貨周轉(zhuǎn)率=24.83%2011年存貨周轉(zhuǎn)率=30.52%2010年存貨周轉(zhuǎn)率=24.69%貴州茅臺(tái)酒股份有限公司在正常經(jīng)營(yíng)的情況下，存貨周轉(zhuǎn)率高，說明其存貨占用水平低、流動(dòng)性強(qiáng)，銷售能力強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度快，營(yíng)運(yùn)資金占用在存貨上的金額較少，表明其資產(chǎn)流動(dòng)性較好，資金利用效率較高。（四）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的計(jì)算與分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/應(yīng)收賬款平均余額2012年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=5.762011年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=6.092010年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=8.80貴州茅臺(tái)酒股份有限公司2011年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，說明其回收應(yīng)收賬款的效率低、信用政策過于寬松，導(dǎo)致應(yīng)收賬款占用資金數(shù)量過多，影響企業(yè)資金利用率和資金的正常周轉(zhuǎn)。4利潤(rùn)表分析4.1貴州茅臺(tái)酒股份有限公司公司利潤(rùn)表水平分析表4.1貴州茅臺(tái)酒股份有限公司利潤(rùn)水平分析表單位：元11比10年12年比11年項(xiàng)目2012年本期金額2011年本期金額2010年本期金額變動(dòng)額變動(dòng)率/%變動(dòng)額變動(dòng)率/%一、營(yíng)業(yè)收入6,256,301,817.756,071,912,763.673,639,957,612.242,431,955,151.4366.81%184,389,054.083.04%減：營(yíng)業(yè)成本1,989,733,552.081,854,240,198.731,174,075,050.91680,165,147.8257.93%135,493,353.357.31%營(yíng)業(yè)稅金及附加2,106,025,225.842,206,852,435.661,412,773,952.74794,078,482.9256.21%-100,827,209.82-4.57%銷售費(fèi)用64,530,539.63103,502,063.4741,086,446.7162,415,616.76151.91%-38,971,523.84-37.65%管理費(fèi)用1,825,337,670.941,448,531,420.101,183,527,060.28265,004,359.8222.39%376,806,250.8426.01%財(cái)務(wù)費(fèi)用-37,833,533.39-15,312,076.44-14,407,271.43-904,805.016.28%-22,521,456.95147.08%資產(chǎn)減值損失2,480,820.42-2,424,194.972,210,002.15-4,634,197.12-209.69%4,905,015.39-202.34%加：公允價(jià)值變動(dòng)收益投資收益3,726,590,663.674,289,293,928.046,059,149,729.42-1,769,855,801.38-29.21%-562,703,264.37-13.12%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)306,027,542.23476,522,917.12-159,307,629.12二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4,032,618,205.904,765,816,845.165,899,842,100.30-1,134,025,255.14-19.22%-733,198,639.26-15.38%加：營(yíng)業(yè)外收入814,261.781,648,068.502,783,700.48-1,135,631.98-40.80%-833,806.72-50.59%減：營(yíng)業(yè)外支出1,889,909.428,400,437.983,477,352.484,923,085.50141.58%-6,510,528.56-77.50%其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失三、利潤(rùn)總額（虧損總額以“－”號(hào)填列）4,031,542,558.264,759,064,475.685,899,148,448.30-1,140,083,972.62-19.33%-727,521,917.42-15.29%減：所得稅費(fèi)用76,361,687.21117,442,636.91-11,731,972.41129,174,609.32-1101.05%-41,080,949.70-34.98%四、凈利潤(rùn)（凈虧損以“－”號(hào)填列）3,955,180,871.054,641,621,838.775,910,880,420.71-1,269,258,581.94-21.47%-686,440,967.72-14.79%五、每股收益：（一）基本每股收益3.814.476.26-1.79-28.59%-0.66-14.77%（二）稀釋每股收益3.814.476.26-1.79-28.59%-0.66-14.77%六、其他綜合收益七、綜合收益總額3,955,180,871.054,641,621,838.775,910,880,420.71-1,269,258,581.94-21.47%-686,440,967.72-14.79%1.凈利潤(rùn)分析貴州茅臺(tái)酒股份有限公司公司2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)46.43億元，比上年降低了12.69億元，增長(zhǎng)率為-21.47%。從水平分析表看，公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要由于利潤(rùn)總額比上年減少11.40億元，增長(zhǎng)率為-19.33%。因此凈利潤(rùn)的降低幅度大于利潤(rùn)總額的降低幅度。貴州茅臺(tái)酒股份有限公司公司2012年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)39.55億元，比上年降低了6.86億元，增長(zhǎng)率為-14.79%。從水平分析表看，公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要由于利潤(rùn)總額比上年減少7.28億元，增長(zhǎng)率為-15.29%。因此凈利潤(rùn)的降低幅度小于利潤(rùn)總額的降低幅度。2.利潤(rùn)總額分析2011年貴州茅臺(tái)酒股份有限公司利潤(rùn)總額減少11.40億元，增長(zhǎng)率為-19.33%，主要原因是企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比上年減少11.34億元，增長(zhǎng)率為-19.22%；其次營(yíng)業(yè)外收入比上年減少，營(yíng)業(yè)外支出比上年大幅增加。營(yíng)業(yè)外收入減少了113.56萬元，增長(zhǎng)率為-40.80%，而營(yíng)業(yè)外支出增加了492.31萬元。增長(zhǎng)率為141.58%。2012年貴州茅臺(tái)酒股份有限公司利潤(rùn)總額減少7.28億元，增長(zhǎng)率為-15.29%，主要原因是企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比上年減少7.33億元，增長(zhǎng)率為-15.38%；其次營(yíng)業(yè)外收入比上年減少，營(yíng)業(yè)外支出比上年大幅增加。營(yíng)業(yè)外收入減少了83.38萬元，增長(zhǎng)率為-50.59%，而營(yíng)業(yè)外支出減少了651.05萬元。增長(zhǎng)率為-77.50%。3.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分析2011年貴州茅臺(tái)酒股份有限公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比上年減少11.34億元，增長(zhǎng)率為-19.22%。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少的主要是因?yàn)闋I(yíng)業(yè)總成本增長(zhǎng)6.80億元，增長(zhǎng)率為57.93%，營(yíng)業(yè)稅金及附加增加7.94億元，增長(zhǎng)率為56.21%，管理費(fèi)用增加2.65億元，增長(zhǎng)率為22.39%；而投資收益減少17.70億元，增長(zhǎng)率為-29.21%。營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)率小于于營(yíng)業(yè)總成本增長(zhǎng)率。2012年貴州茅臺(tái)酒股份有限公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比上年減少7.33億元，增長(zhǎng)率為-15.38%。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少的主要是因?yàn)闋I(yíng)業(yè)總成本增長(zhǎng)1.35億元，增長(zhǎng)率為7.31%，管理費(fèi)用增加3.77億元，增長(zhǎng)率為26.01%；而投資收益減少5.63億元，增長(zhǎng)率為-13.12%。營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)率小于營(yíng)業(yè)總成本增長(zhǎng)率。4.2貴州茅臺(tái)酒股份有限公司公司利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)分析表4.2貴州茅臺(tái)酒股份有限公司利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)分析單位：元結(jié)構(gòu)項(xiàng)目2012年本期金額2011年本期金額2010年本期金額201220112010一、營(yíng)業(yè)收入625630181860719127643639957612100.00%100.00%100.00%減：營(yíng)業(yè)成本19897335521854240199117407505131.80%30.54%32.26%營(yíng)業(yè)稅金及附加21060252262206852436141277395333.66%36.35%38.81%銷售費(fèi)用64530539.63103502063.541086446.711.03%1.70%1.13%管理費(fèi)用18253376711448531420118352706029.18%23.86%32.51%財(cái)務(wù)費(fèi)用-37833533.39-15312076.44-14407271.43-0.60%-0.25%-0.40%資產(chǎn)減值損失2480820.42-2424194.972210002.150.04%-0.04%0.06%加：公允價(jià)值變動(dòng)收益（損失以“－”號(hào)填列）0.00%0.00%0.00%投資收益（損失以“－”號(hào)填列）37265906644289293928605914972959.57%70.64%166.46%其中：對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益0.00%0.00%0.00%二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（虧損以“－”號(hào)填列）40326182064765816845589984210064.46%78.49%162.09%加：營(yíng)業(yè)外收入814261.781648068.52783700.480.01%0.03%0.08%減：營(yíng)業(yè)外支出1889909.428400437.983477352.480.03%0.14%0.10%其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失0.00%0.00%0.00%三、利潤(rùn)總額（虧損總額以“－”號(hào)填列）40315425584759064476589914844864.44%78.38%162.07%減：所得稅費(fèi)用76361687.21117442636.9-11731972.411.22%1.93%-0.32%四、凈利潤(rùn)（凈虧損以“－”號(hào)填列）39551808714641621839591088042163.22%76.44%162.39%五、每股收益：0.00%0.00%0.00%（一）基本每股收益3.814.476.260.00%0.00%0.00%（二）稀釋每股收益3.814.476.260.00%0.00%0.00%六、其他綜合收益0.00%0.00%0.00%七、綜合收益總額39551808714641621839591088042163.22%76.44%162.39%從貴州茅臺(tái)酒股份有限公司公司利潤(rùn)結(jié)構(gòu)分析表4.2可以看出,2011年?duì)I業(yè)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的比重為78.49%;比上年的162.09%下降了83.60%;本年凈利潤(rùn)占收入的比重為76.44%,比上年的162.39%下降了85.94%?？梢?，從企業(yè)利潤(rùn)的構(gòu)成情況來看，盈利能力比上年度減少了，在企業(yè)的利潤(rùn)減少的同時(shí)，每元營(yíng)業(yè)收入帶來的凈利潤(rùn)也在減少。投資收入占營(yíng)業(yè)收入的比重為70.64%，較上年下降95.82%。各項(xiàng)財(cái)務(wù)成果占收入比重減少加的原因，主要是營(yíng)業(yè)稅費(fèi)、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用結(jié)構(gòu)減少所致，說明營(yíng)業(yè)稅費(fèi)、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加，投資收入的減少是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少的根本原因。從貴州茅臺(tái)酒股份有限公司公司利潤(rùn)結(jié)構(gòu)分析表4.2可以看出,2012年?duì)I業(yè)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的比重為64.46%;比上年的78.49%下降了14.03%;本年凈利潤(rùn)占收入的比重為63.22%,比上年的76.44%下降了13.22%?？梢?，從企業(yè)利潤(rùn)的構(gòu)成情況來看，盈利能力比上年度減少了，在企業(yè)的利潤(rùn)減少的同時(shí)，每元營(yíng)業(yè)收入帶來的凈利潤(rùn)也在減少。投資收入占營(yíng)業(yè)收入的比重為59.57%，較上年下降11.08%。各項(xiàng)財(cái)務(wù)成果占收入比重減少加的原因，主要是營(yíng)業(yè)稅費(fèi)、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用結(jié)構(gòu)減少所致，說明營(yíng)業(yè)稅費(fèi)、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加，投資收入的減少是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少的根本原因。4.3貴州茅臺(tái)酒股份有限公司盈利能力分析表4.2貴州茅臺(tái)酒股份有限公司比率分析比率公式2012年2011年2010年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)÷營(yíng)業(yè)收入64.46%78.49%162.09%銷售收入增長(zhǎng)率銷售收入增長(zhǎng)率=銷售收入增加額÷上期銷售收入3.04%66.81%28.71%總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)÷平均資產(chǎn)總額17.89%24.96%38.95%總資產(chǎn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=總資產(chǎn)增加額÷上期總資產(chǎn)20.33%15.67%40.28%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=凈利潤(rùn)增加額÷上期凈利潤(rùn)-14.42%-21.47%1.12%1.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率這一比率逐年減低，表明貴州茅臺(tái)酒股份有限公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是逐年減少的。2.銷售收入增長(zhǎng)率計(jì)算結(jié)果表明，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司公營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降原因之一是銷售收入的增長(zhǎng)率放緩。3.總資產(chǎn)報(bào)酬率計(jì)算結(jié)果表明，總資產(chǎn)獲得的回報(bào)是下降的，2012年的報(bào)酬率較2010年下降了一半。4.總資產(chǎn)增長(zhǎng)率計(jì)算結(jié)果表明，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率經(jīng)過2011年的下降后，2012年有所上升。5.凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率通過對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，銷售收入增長(zhǎng)率，總資產(chǎn)報(bào)酬率，總資產(chǎn)報(bào)酬率分析，可以肯定凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率是負(fù)向增長(zhǎng)的。由上述的五項(xiàng)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，資本盈利能力是減弱的，說明貴州茅臺(tái)酒股份有限公司盈利能力在減弱。5現(xiàn)金流量表分析5.1現(xiàn)金流量表水平分析表5.1貴州茅臺(tái)酒股份有限公司比較現(xiàn)金流量表單位：元11比10年12年比11年項(xiàng)目2012年金額2011金額2010金額變動(dòng)額變動(dòng)率/%變動(dòng)額變動(dòng)率/%一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷售商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)金1182429981860854596353873700774221175886157.10%5,738,840,182.8394.30%收到的稅費(fèi)返還收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金3981985426531094161344501039664464.44%13,288,760.1750.09%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)1186411967261119907293889835224222215550557.13%5,752,128,943.0094.11%購(gòu)買商品接受勞務(wù)支付現(xiàn)金27862013142371387214161738809375399912146.62%414,814,099.4117.49%支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金28585249321858205822143952294041868288229.08%1,000,319,110.4253.83%支付的各項(xiàng)稅費(fèi)279423617229092359611673452950123578301173.85%-114,999,788.18-3.95%支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金245081679246379758234149284122304745.22%-1,298,079.50-0.53%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)868404409773852087554964513267242069548848.76%1,298,835,342.1517.59%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~3180075575(1273218026)(1074678043)(198539983)18.47%4,453,293,600.85-349.77%二、投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量：收回投資收到的現(xiàn)金5209967848(5209967848)-100.00%0.000取得投資收益收到的現(xiàn)金4752874592571913747157191374710.00%-966,262,879.74-16.90%處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額160016000-1,600.00-100.00%處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額0000000收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金34029956821253382756315727156218100277.40%127,765,741.1660.12%投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)50931741605931672898526628357466538932412.63%-838,498,738.58-14.14%購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金37864830292176650472173072802444592244825.77%1,609,832,557.0873.96%投資支付的現(xiàn)金40800000050000000(50000000)-100.00%408,000,000.000取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額0000000支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金3420830581514753145652289394952421167.99%190,607,744.72125.83%投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)45365660882328125786183725091749087486926.72%2,208,440,301.8094.86%投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~556608072360354711234290326571745144555.09%-3,046,939,040.38-84.55%三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量：吸收投資收到的現(xiàn)金0000000取得借款收到的現(xiàn)金0000000發(fā)行債券收到的現(xiàn)金0000000收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金89497102972105802(2829)-2.67%-13,475.22-13.09%籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)89497102972105802(2829)-2.67%-13,475.22-13.09%償還債務(wù)支付的現(xiàn)金分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金41064256642117775252115079337096698188284.03%1,988,650,412.0293.90%支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金0000000籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)41064256642117775252115079337096698188284.03%1,988,650,412.0293.90%籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(4106336167)(2117672280)(1150687568)(966984711)84.04%-1,988,663,887.2493.91%四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響五、現(xiàn)金現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額(369652520)2126568071203667047(991010240)-82.33%-582,309,326.77-273.83%加：期初現(xiàn)金現(xiàn)金等價(jià)物余額271577165225031148461299447799120366704792.63%212,656,806.658.50%六、期末現(xiàn)金現(xiàn)金等價(jià)物余額2346119132271577165225031148462126568078.50%-369,652,520.12-13.61%通過對(duì)比分析，可以看出：1、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的趨勢(shì)分析貴州茅臺(tái)酒股份有限公司2011年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量比2010年的減少了1.99億元，2012年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量比2011年的增加了44.53億元。表明經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~在逐步增加，銷售商品收入獲得的現(xiàn)金逐步增加。主要原因：2011年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金收入大幅增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)小于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金收入的增長(zhǎng)幅度，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為60.86億元，比2010年增加了22.12億元,增長(zhǎng)了57.10%；2012年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金收入大幅增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)小于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金收入的增長(zhǎng)幅度，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為118.24億元，比2010年增加了57.39億元,增長(zhǎng)了94.30%。2、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的趨勢(shì)分析貴州茅臺(tái)酒股份有限公司2011年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為36.04億，取得投資收益收到的現(xiàn)金57.19億元，現(xiàn)金流出主要用于企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)能力的擴(kuò)張，購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金，與2010年相比現(xiàn)金流量流出規(guī)模有所增加。貴州茅臺(tái)酒股份有限公司2012年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為5.57億元，取得投資收益收到的現(xiàn)金4.75億元，現(xiàn)金流出45.37億元，主要用于企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)能力的擴(kuò)張，購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金，與2011年相比現(xiàn)金流量流出規(guī)模有所增加。3、籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量趨勢(shì)分析公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量2010年至2012年為負(fù)數(shù)，現(xiàn)金流出主要用于分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金，使得三年的籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量額為-1.15億元，-2.12億元，-4.11億元，這是公司減輕利息分擔(dān)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的舉措。5.2現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析表5.2貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析表單位：元構(gòu)成百分比項(xiàng)目2012年金額2011金額2010期金額201220112010一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金118242998186085459635387370077489.44%62.65%56.95%收到的稅費(fèi)返還0.00%0.00%0.00%收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金39819853.9926531093.8216134450.260.30%0.27%0.24%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)118641196726111990729388983522489.74%62.92%57.19%購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金27862013142371387214161738809321.07%24.41%23.78%支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金28585249321858205822143952294021.62%19.13%21.16%支付的各項(xiàng)稅費(fèi)27942361722909235961167345295021.14%29.95%24.60%支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金245081678.8246379758.3234149284.11.85%2.54%3.44%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)86840440977385208755496451326765.69%76.03%72.99%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~3180075575-1273218026-107467804324.05%-13.11%-15.80%二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：0.00%0.00%0.00%收回投資收到的現(xiàn)金52099678480.00%0.00%76.60%取得投資收益收到的現(xiàn)金4752874592571913747135.95%58.88%0.00%處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額16000.00%0.00%0.00%處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額0.00%0.00%0.00%收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金340299568212533826.856315726.512.57%2.19%0.83%投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)50931741605931672898526628357438.52%61.07%77.42%購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金37864830292176650472173072802428.64%22.41%25.44%投資支付的現(xiàn)金408000000500000003.09%0.00%0.74%取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額0.00%0.00%0.00%支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金342083058.4151475313.656522892.712.59%1.56%0.83%投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)45365660882328125786183725091734.31%23.97%27.01%投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~556608071.9360354711234290326574.21%37.10%50.41%三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：0.00%0.00%0.00%吸收投資收到的現(xiàn)金0.00%0.00%0.00%取得借款收到的現(xiàn)金0.00%0.00%0.00%發(fā)行債券收到的現(xiàn)金0.00%0.00%0.00%收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金89497.15102972.37105801.610.00%0.00%0.00%籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)89497.15102972.37105801.610.00%0.00%0.00%償還債務(wù)支付的現(xiàn)金0.00%0.00%0.00%分配股利、利潤(rùn)償付利息支付的現(xiàn)金41064256642117775252115079337031.06%21.80%16.92%支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金0.00%0.00%0.00%籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)41064256642117775252115079337031.06%21.80%16.92%籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-4106336167-2117672280-1150687568-31.06%-21.80%-16.92%四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金現(xiàn)金等價(jià)物影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額-369652520.1212656806.71203667047加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額271577165225031148461299447799六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額234611913227157716522503114846現(xiàn)金流出合計(jì)1322069968297134375136801869985100.00%100.00%100.00%通過對(duì)比分析，可以看出：1.現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析表2012年貴州茅臺(tái)酒股份有限公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量為118.64億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入占89.74%；投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量為45.37億元，投資活動(dòng)現(xiàn)金流入占34,31%。2011年貴州茅臺(tái)酒股份有限公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量為61.12億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入占62.92%；投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量為59.32億元，投資活動(dòng)現(xiàn)金流入占61.07%。2010年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入占57.19%。分析得出，公司當(dāng)年的現(xiàn)金流入主要是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資實(shí)現(xiàn)的，籌資的比例很小，說明公司現(xiàn)金流入主要依賴于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和外界投資。2.現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析表貴州茅臺(tái)酒股份有限公司2012年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出占65.69%，投資活動(dòng)現(xiàn)金流出占34.31%。2011年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出占76.03%，投資活動(dòng)現(xiàn)金流出占23.97%。2010年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出占72.99%，投資活動(dòng)現(xiàn)金流出占27.01%?？梢姽镜默F(xiàn)金流出主要是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的，同時(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中現(xiàn)金流出主要是購(gòu)買商品、接受勞務(wù)引起,支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金,支付的各項(xiàng)稅費(fèi)的。6杜邦財(cái)務(wù)分析體系表6.2貴州茅臺(tái)酒股份有限公司比率分析表單位：元2012年2011年2010年權(quán)益凈利率21.08%24.49%35.85%銷售凈利率63.22%76.44%162.39%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率25.42%29.69%20.58%權(quán)益乘數(shù)131.17%107.89%107.26%圖6.1杜邦圖1.權(quán)益凈利率貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的權(quán)益凈利率由2010年的162.39%下降到了2012年的63.22%,說明貴州茅臺(tái)酒股份有限公司一元銷售收入帶來的凈利潤(rùn)是減少的。主要的原因在于2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的2011年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較2010年有所上升，但是2012年卻有所下降，說明貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度還不穩(wěn)定，但是2010年的周轉(zhuǎn)速度還是較快的，所以可以知道企業(yè)獲得銷售收入的能力還是很強(qiáng)的。3.權(quán)益乘數(shù)貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的權(quán)益乘數(shù)較高，2012年更是達(dá)到了131.17%，說明資產(chǎn)負(fù)債率同樣很高，企業(yè)擁有較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。4.權(quán)益凈利率貴州茅臺(tái)酒股份有限公司權(quán)益凈利率由2010年的35.85%下降到2012年的21.08%，可以看出企業(yè)的所有者投入資本的獲利能力在下降，說明企業(yè)的籌資，投資，資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)及管理活動(dòng)的效率在下降。通過杜邦圖和報(bào)表分析可以發(fā)現(xiàn)權(quán)益凈利率下降的原因是管理費(fèi)用的增加,還有固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的增加。而銷售收入和總收入的增長(zhǎng)比率較小，造成了權(quán)益凈利率下降。7沃爾綜合評(píng)分分析法表7.1貴州茅臺(tái)酒股份有限公司沃爾指數(shù)2012年沃爾指數(shù)財(cái)務(wù)比率權(quán)重標(biāo)準(zhǔn)比率實(shí)際比率相對(duì)比率綜合系數(shù)流動(dòng)比率2522.741.3734.31凈資產(chǎn)/負(fù)債251.53.212.1453.47資產(chǎn)/固定資產(chǎn)152.53.691.4822.13銷售成本/存貨1080.210.030.27銷售收入/應(yīng)收賬款10619.933.3233.22銷售收入/固定資產(chǎn)1040.940.232.34銷售收入/凈資產(chǎn)530.330.110.56合計(jì)100146.29表7.2貴州茅臺(tái)酒股份有限公司沃爾指數(shù)2011年沃爾指數(shù)財(cái)務(wù)比率權(quán)重標(biāo)準(zhǔn)比率實(shí)際比率相對(duì)比率綜合系數(shù)流動(dòng)比率2529.224.61115.30凈資產(chǎn)/負(fù)債251.512.678.45211.19資產(chǎn)/固定資產(chǎn)152.53.781.5122.69銷售成本/存貨1080.280.030.34銷售收入/應(yīng)收賬款1064.240.717.06銷售收入/固定資產(chǎn)1041.120.282.81銷售收入/凈資產(chǎn)530.320.110.53合計(jì)100359.92表7.3貴州茅臺(tái)酒股份有限公司沃爾指數(shù)2010年沃爾指數(shù)財(cái)務(wù)比率權(quán)重標(biāo)準(zhǔn)比率實(shí)際比率相對(duì)比率綜合系數(shù)流動(dòng)比率25210.515.26131.42凈資產(chǎn)/負(fù)債251.513.789.18229.61資產(chǎn)/固定資產(chǎn)152.54.231.6925.37銷售成本/存貨1080.220.030.27銷售收入/應(yīng)收賬款1066.501.0810.83銷售收入/固定資產(chǎn)1040.870.222.18銷售收入/凈資產(chǎn)530.220.070.37合計(jì)100400.04分析:根據(jù)以上三個(gè)表可以知道,貴州茅臺(tái)酒股份有限公司2012年綜合系數(shù)為146.29,2011年綜合系數(shù)為359.92,2012年綜合系數(shù)為400.04，三年總體財(cái)務(wù)狀況相對(duì)于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)水平還是很理想的,綜合評(píng)分均超過了標(biāo)準(zhǔn)的要求。但是，從上兩個(gè)表我們可以看出，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司2011年和2010年兩年的凈資產(chǎn)/負(fù)債的實(shí)際比率比標(biāo)準(zhǔn)比率要低，說明貴州茅臺(tái)酒股份有限公司這三年中，通過負(fù)債籌資比重比較大，由此會(huì)給企業(yè)帶來一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)比率低于標(biāo)準(zhǔn)比率，說明企業(yè)的有較多的資金滯留在流動(dòng)資產(chǎn)上未加以更好的運(yùn)用，如出現(xiàn)存貨積壓過多。資金周轉(zhuǎn)可能減慢從而影響其獲利能力。2012年的綜合系數(shù)要低于2010年,說明2012年的財(cái)務(wù)狀況和信用水平比2010年還要低。8EVA企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)法表8.1貴州茅臺(tái)酒股份有限公司2010-2012年稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)計(jì)算表單位：元2012年2011年2010年?duì)I業(yè)利潤(rùn)4,032,618,205.904,765,816,845.165899842100.30加：研究費(fèi)用增加額54,190,386.87356,108,276.6121844357.25當(dāng)期計(jì)提的減值準(zhǔn)備3,176,963.10741,608.892933029.25遞延所得稅負(fù)債的增加額0.000.000.00遞延所得稅資產(chǎn)的減少額-141,027,962.79-224,191,011.56(53017136.83)利息支出(420,975,922.49)-350,751,496.92(176,861,209.69)匯兌損益0.000.000.00減：研究費(fèi)用當(dāng)期攤銷額15,994,854.3511,855,582.2214719853.45EVA稅收調(diào)整-89,644,572.16-94,983,168.57-33,643,914.57公允價(jià)值變動(dòng)損益0.000.000.00稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3,601,631,388.404,630,851,808.535713665201.40表8.2貴州茅臺(tái)酒股份有限公司2010-2012年EVA計(jì)算表單位：元2012年2011年2010年EVA2,248,004,775.803,505,934,752.494,741,111,787.70稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3,601,631,388.404,630,851,808.535,713,665,201.40資本總額24,611,392,956.2620,453,037,382.6917,682,789,340.04加權(quán)平均資本成本5.50%5.50%5.50%表8.3貴州茅臺(tái)酒股份有限公司2010-2012年EVA差額單位：元2012與2011的差額2011與2010的差額△EVA-1,257,929,976.68-1,235,177,035.21圖8.1各年EVA值分析:由上面的表分析可知,貴州茅臺(tái)酒股份有限公司三年的EVA值是連續(xù)下降的,所以說明貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的利潤(rùn)是減少的。2011年至10年的EVA差值-1,235,177,035.21較2012年至11年的-1,257,929,976.68有所下降,說明貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的損失在加大，連股東成本都無法收回。通過分析發(fā)現(xiàn)貴州茅臺(tái)酒股份有限公司EVA值為負(fù)數(shù),負(fù)增長(zhǎng)的主要原因有:1.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)了.由10年的凈利潤(rùn)59.11降為到11年的46.42再到11年的39.55。2.管理費(fèi)用的增加，從10年的11.83億元的管理費(fèi)用上升到了12年的18.25億元。3.投資收益的減少也是重要的原因，10年的投資收益為60.59億元，但是到了12年卻下降到了37.26億元。9問題及對(duì)策問題：貴州茅臺(tái)酒股份有限公司2011年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比2010年變動(dòng)率達(dá)到66.81%，2012年達(dá)到625.63億元，然而2011年，2012年的凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率卻是負(fù)數(shù)，2011年較2010年負(fù)增長(zhǎng)21.47%，2012年較2011年負(fù)增長(zhǎng)14.79%。通過分析發(fā)現(xiàn)，主要的原因有：1.營(yíng)業(yè)稅金及附加，管理費(fèi)用的增加。營(yíng)業(yè)稅金及附加2011年為22，2012年21億元，而2011年為14億元，營(yíng)業(yè)稅金及附加大大增加了；管理費(fèi)用2012年為18.25億元，2011年為14.49億元，2010年為14.12億元，以24%的速度增長(zhǎng)。2.投資收益收入的減少同樣是影響公司增長(zhǎng)的重要因素。2012年的投資收入為37.27億元，2011年為42.89億元，而2010年卻是60.59億元，可以看出，2012年的投資收入大大減少。3.來自外界的原因。主要有宏觀經(jīng)濟(jì)的下行、國(guó)家對(duì)“三公消費(fèi)”的限制以及白酒塑化劑風(fēng)波等都影響了貴州茅臺(tái)酒股份有限公司營(yíng)業(yè)收入的減少。對(duì)策：1.提高管理人員及員工的工作能力，適當(dāng)裁員降低工資費(fèi)用。2.合理利用資源，合理利用辦公費(fèi)用。3.提高運(yùn)輸效率，降低運(yùn)輸費(fèi)用。4.提高產(chǎn)品質(zhì)量，塑造良好的品牌形象。

投資分析第一次作業(yè)（1-2章）一、單項(xiàng)選擇題1.項(xiàng)目市場(chǎng)分析（C）。A.只在可行性研究中進(jìn)行B.只在項(xiàng)目評(píng)估中進(jìn)行C.在可行性研究和項(xiàng)目評(píng)估中都要進(jìn)行D.僅在設(shè)計(jì)項(xiàng)目產(chǎn)品方案時(shí)進(jìn)行2.計(jì)算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值所采用的折現(xiàn)率為（B）。A.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率B.基準(zhǔn)收益