第7章 證券投資管理課件

證券投資管理一、債券投資二、股票投資三、證券投資組合第7章證券投資管理一、債券投資（一）債券投資的概念及特點(diǎn)概念：企業(yè)通過證券市場(chǎng)購買各種債券所進(jìn)行的投資。特點(diǎn)：1、屬于債權(quán)性投資；2、投資風(fēng)險(xiǎn)小；3、投資收益較穩(wěn)定；4、價(jià)格波動(dòng)性較??；5、市場(chǎng)流動(dòng)性好。第7章證券投資管理（二）債券投資價(jià)格的確定１、確定債券的投資價(jià)值根據(jù)時(shí)間價(jià)值原理,債券的價(jià)值是指按照一定的貼現(xiàn)率對(duì)未來的利息收入及收回的本金進(jìn)行貼現(xiàn)的價(jià)值.基本模型:第7章證券投資管理1、確定債券的投資價(jià)值（1）分期付息，到期一次還本。債券價(jià)值為每期債券利息的現(xiàn)值與到期一次償還本金的現(xiàn)值之和。（平息債券）第7章證券投資管理（2）到期一次還本付息條件下，債券價(jià)值為到期一次還本付息現(xiàn)值之和。決策原則：對(duì)債券投資者而言，只有債券價(jià)值大于投資時(shí)的債券市場(chǎng)價(jià)格，并達(dá)到投資者期望報(bào)酬率時(shí)，才值得購買。1、確定債券的投資價(jià)值第7章證券投資管理2、債券價(jià)值與必要報(bào)酬率、到期時(shí)間（1）投資者必要報(bào)酬率高于票面利率，債券價(jià)值低于票面價(jià)值；投資者必要報(bào)酬率低于票面利率，債券價(jià)值高于票面價(jià)值；投資者必要報(bào)酬率等于票面利率，債券價(jià)值等于票面價(jià)值。（2）在必要報(bào)酬率保持不變的情況下，隨到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值逐漸向債券面值靠近。第7章證券投資管理（三）債券投資的收益評(píng)價(jià)1、債券的投資收益：轉(zhuǎn)讓價(jià)差和利息收入。

2、債券投資收益率是一定時(shí)期內(nèi)債券投資收益與投資額的比率，是衡量債券投資是否可行的重要指標(biāo)。（1）單利計(jì)息的附息債券投資收益率的計(jì)算：第7章證券投資管理（二）債券投資的收益評(píng)價(jià)（2）貼現(xiàn)債券投資收益率第7章證券投資管理（三）債券投資風(fēng)險(xiǎn)1、違約風(fēng)險(xiǎn)：債務(wù)人無法按時(shí)足額支付本息的風(fēng)險(xiǎn)2、利率風(fēng)險(xiǎn)：利率變動(dòng)使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)3、購買力風(fēng)險(xiǎn)：通貨膨脹使貨幣購買力下降的風(fēng)險(xiǎn)4、變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)：無法在短期內(nèi)以合理價(jià)格來賣掉資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)5、再投資風(fēng)險(xiǎn)：購買短期債券不購買長期債券，存在到期找不到合適的投資機(jī)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)。第7章證券投資管理利率風(fēng)險(xiǎn)某企業(yè)95年初購入100萬元，票面利率為14%，三年期一次還本付息的債券。買價(jià)為100萬元。如果96年同樣債券的利率升為24%則：如果繼續(xù)持有該債券，則其機(jī)會(huì)成本為24%，會(huì)有收益損失如果想通過賣掉債券，用其賣入資本再投資的話，同樣會(huì)遭受損失：第7章證券投資管理利率風(fēng)險(xiǎn)到96年年初為止本利和為：100*（1+14%）=114，其賣價(jià)為：其損失為：114-92.35=21.56即：如果利率上升，則投資者會(huì)遭受損失第7章證券投資管理再投資風(fēng)險(xiǎn)長期債券：短期債券：再投資時(shí)：則不如當(dāng)時(shí)購買長期債券5年10年5年期利率12%10年期利率14%5年期利率12%5年期利率10%或者更低8%第7章證券投資管理二、股票投資（一）股票投資特點(diǎn)：（二）股票投資價(jià)格的確定（三）股票投資收益（四）股票投資風(fēng)險(xiǎn)第7章證券投資管理（一）股票投資的特點(diǎn)1、股票投資是股權(quán)性投資；2、投資風(fēng)險(xiǎn)大：3、投資收益高；4、收益不穩(wěn)定；5、股價(jià)的波動(dòng)大第7章證券投資管理（二）股票投資價(jià)格的確定股票價(jià)格分為開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)，投資人在進(jìn)行股票估價(jià)時(shí)主要使用收盤價(jià)。股票價(jià)值是指預(yù)期的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。貼現(xiàn)現(xiàn)金流量模型（威廉斯公式）——股票估價(jià)的基本模型：第7章證券投資管理股票估價(jià)的擴(kuò)展模型1、長期持有，股利穩(wěn)定不變2、長期持有，股利固定增長3、短期持有，未來準(zhǔn)備出售第7章證券投資管理不同情況下的股票價(jià)格1、派發(fā)現(xiàn)金股利時(shí)除息報(bào)價(jià)=除息日前一日的收盤價(jià)-現(xiàn)金股利

2、無償送股除權(quán)報(bào)價(jià)=除權(quán)日前一天的收盤價(jià)/（1+送股比率）

3、有償配股除權(quán)報(bào)價(jià)=（除權(quán)日前一天收盤價(jià)+每股配股價(jià)×每股配股率）/（1+每股配股率）

4、送配股與股息分派=（除權(quán)除息日前一天收盤價(jià)-現(xiàn)金股利+每股配股價(jià)×每股配股率）/（1+每股配股率+送股比率）第7章證券投資管理（三）股票投資收益1、考慮資金時(shí)間價(jià)值：股票投資收益率可參照債券或項(xiàng)目投資求內(nèi)含報(bào)酬率的方法來求，即：求右式中的投資收益率即貼現(xiàn)率。（具體例題略）第7章證券投資管理（三）股票投資收益率2、不考慮資金時(shí)間價(jià)值，長期股票投資收益率計(jì)算：第7章證券投資管理股票投資收益率的計(jì)算例題某公司于1995年年初以每股1.5元的價(jià)格購入１萬股面值為1元的B公司股票。該股票每股每年分紅0.25元。由于該公司經(jīng)營效益好，該公司股票價(jià)格每年上漲8%。則截止1998年底，該批股票的投資收益率為：第7章證券投資管理（三）股票投資收益率的計(jì)算3、短期股票投資的收益率的計(jì)算第7章證券投資管理（四）股票投資風(fēng)險(xiǎn)1、可分散風(fēng)險(xiǎn)：又稱之謂可避免風(fēng)險(xiǎn)，偶然風(fēng)險(xiǎn)。是由于某些因素給證券市場(chǎng)上某種證券的投資者造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。如經(jīng)營虧損，財(cái)務(wù)困難，破產(chǎn)倒閉等。2、不可分散風(fēng)險(xiǎn)：又稱系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，不可避免風(fēng)險(xiǎn)等。是由于某些因素給證券市場(chǎng)上所有證券投資者造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。主要是因?yàn)閲鴥?nèi)外政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生變化引起證券市場(chǎng)波動(dòng)而形成的。第7章證券投資管理證券組合的風(fēng)險(xiǎn)程度總風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)不可分散風(fēng)險(xiǎn)證券數(shù)量第7章證券投資管理三、證券投資組合（一）、證券投資組合策略（二）、證券投資組合具體方法（三）、證券投資組合應(yīng)用的限制條件第7章證券投資管理三、證券投資組合（一）、證券投資組合策略：（1）保守的投資組合策略：（2）冒險(xiǎn)的投資組合策略（3）適中的投資組合策略第7章證券投資管理（1）保守的投資組合策略這種證券投資組合盡量模擬證券市場(chǎng)的某種市場(chǎng)指數(shù)，以求分散掉全部可分散掉可分散風(fēng)險(xiǎn)，獲得與市場(chǎng)平均報(bào)酬率相同的投資報(bào)酬。這種證券投資組合所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)主要是市場(chǎng)上的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)基本上能夠消除，其投資收益也不會(huì)高于市場(chǎng)的平均收益，是比較保守的投資組合類型。信奉有效市場(chǎng)理論的投資者通常會(huì)選擇這種投資組合。這種組合不需太高深的證券投資知識(shí)，只要盡可能模擬某種市場(chǎng)指數(shù)就可以，因此，也被稱為指數(shù)基金或被動(dòng)基金。目前美國養(yǎng)老基金中已有35%都屬于這種組合類型。第7章證券投資管理（2）冒險(xiǎn)型（進(jìn)取型）投資組合進(jìn)取型證券投資組合，也稱成長型證券投資組合。它以資本升值為主要目標(biāo)，盡可能多的選擇一些成長性較好的股票。這樣可以使投資組合的收益高于證券市場(chǎng)的平均收益。但風(fēng)險(xiǎn)也高于平均風(fēng)險(xiǎn)。第7章證券投資管理（3）適中型（收入型）投資組合也稱穩(wěn)健型證券投資組合，是一種較常用的投資組合類型。該組合以低風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)定的收益為主要目標(biāo)。該組合會(huì)選擇一些風(fēng)險(xiǎn)不大，效益較好的公司的股票。這些股票雖然不是高成長的股票，但能夠給予投資者帶來穩(wěn)定的股利收益。故該組合風(fēng)險(xiǎn)較低，但收益較穩(wěn)定。第7章證券投資管理（二）證券投資組合的具體方法（1）投資組合三分法。（2）按風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和報(bào)酬高低進(jìn)行投資組合（3）選擇不同的行業(yè)，區(qū)域和市場(chǎng)的證券作為投資組合（4）選擇不同期限的證券進(jìn)行投資組合。第7章證券投資管理