用友公司2011年財(cái)務(wù)分析報(bào)告

用友公司2011年管理用財(cái)務(wù)分析報(bào)告公司概況用友公司成立于1988年，是亞太本土最大的管理軟件和中國(guó)領(lǐng)先的企業(yè)云服務(wù)提供商。用友公司也是中國(guó)最大的財(cái)政、汽車、煙草等行業(yè)軟件和商業(yè)分析、內(nèi)審、小微企業(yè)管理軟件提供商，并在金融服務(wù)、醫(yī)療衛(wèi)生等行業(yè)信息化以及管理咨詢、培訓(xùn)教育和IT專業(yè)服務(wù)等領(lǐng)域快速發(fā)展。中國(guó)及亞太地區(qū)180萬(wàn)家企業(yè)與機(jī)構(gòu)通過(guò)使用用友軟件和企業(yè)云服務(wù)，實(shí)現(xiàn)精細(xì)管理、敏捷經(jīng)營(yíng)。其中，中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)有超過(guò)60%已成功運(yùn)行用友軟件。用友公司連續(xù)多年被評(píng)定為國(guó)家“規(guī)劃布局內(nèi)重點(diǎn)軟件企業(yè)”，“用友ERP管理軟件”系“中國(guó)名牌產(chǎn)品”，“用友”系中國(guó)馳名商標(biāo)，公司擁有系統(tǒng)集成一級(jí)資質(zhì)，獲中國(guó)綠色公司百?gòu)?qiáng)。公司在上海證券交易所A股上市（股票簡(jiǎn)稱：用友軟件；股票代碼：600588）。用友公司的使命是用信息技術(shù)推動(dòng)商業(yè)和社會(huì)進(jìn)步，經(jīng)營(yíng)宗旨是做客戶信賴的長(zhǎng)期合作伙伴，公司定位為中國(guó)、亞洲并開(kāi)始擴(kuò)展到全球企業(yè)、公共組織的管理、業(yè)務(wù)、協(xié)同工作信息化應(yīng)用軟件、基礎(chǔ)技術(shù)軟件、平臺(tái)及應(yīng)用服務(wù)、相關(guān)IT與專業(yè)服務(wù)提供商，發(fā)展目標(biāo)是成為世界級(jí)管理軟件與云服務(wù)提供商。企業(yè)文化:使命用信息技術(shù)推動(dòng)商業(yè)和社會(huì)進(jìn)步！

把基于先進(jìn)信息技術(shù)（包括通信技術(shù)）的新思想和最新實(shí)踐，普及到客戶管理與業(yè)務(wù)活動(dòng)中。

創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值、實(shí)現(xiàn)商業(yè)成功。公司定位中國(guó)、亞洲并將擴(kuò)展到全球企業(yè)及政府、社團(tuán)組織的管理與經(jīng)營(yíng)的信息化應(yīng)用軟件與服務(wù)提供商！愿景世界級(jí)管理軟件與服務(wù)提供商

?代表亞洲，世界前3的管理軟件與服務(wù)提供商

?亞洲最大，全球領(lǐng)先的企業(yè)云服務(wù)提供商核心價(jià)值觀為夢(mèng)想奮斗：我們的夢(mèng)想就是要"用信息技術(shù)推動(dòng)商業(yè)和社會(huì)進(jìn)步"并在此基礎(chǔ)上"成就一個(gè)世界級(jí)軟件企業(yè)"，讓中國(guó)軟件產(chǎn)業(yè)在世界崛起。

做客戶信賴的長(zhǎng)期合作伙伴：以專業(yè)的能力、誠(chéng)信負(fù)責(zé)的態(tài)度，不斷創(chuàng)造先進(jìn)產(chǎn)品長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)服務(wù)客戶，幫助客戶持續(xù)成功，以此贏得客戶的信賴，與客戶建立并保持長(zhǎng)期合作伙伴關(guān)系。

專業(yè)化生存：我們奉行專業(yè)主義，據(jù)此為客戶創(chuàng)造價(jià)值，并實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想。每個(gè)員工和組織都要自覺(jué)養(yǎng)成專業(yè)精神，建立專業(yè)能力，專業(yè)的做事。二.用友公司2011年杜邦分析體系過(guò)程股東權(quán)益凈利率（凈資產(chǎn)收益率）18.16%‖資產(chǎn)凈利率10.0857%×權(quán)益乘數(shù)（=總資產(chǎn)/權(quán)益）1/(1-0.45)‖銷售凈利率13.363%×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.8061%‖‖凈利潤(rùn)÷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)收入÷總資產(chǎn)536,785,0004,122,160,0004,122,160,0005,461,680,000‖主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-成本費(fèi)用-所得稅+投資收益+其他4,122,160,0003,781,801,30055,059,900251,486,200‖主營(yíng)業(yè)務(wù)成本+管理費(fèi)用+銷售費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用762,793,0001,171,550,0001,815,630,00031,828,300權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=1/（1-負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）x100％資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/(期末資產(chǎn)總額+期初資產(chǎn)總額)/2期末:5,461,680,000期初:4,765,735,953從這個(gè)體系中我們可以進(jìn)行如下因素分析公司的利潤(rùn)水平——凈資產(chǎn)收益率（或凈資產(chǎn)利潤(rùn)率）分析凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/期末所有者權(quán)益=18.16%該指標(biāo)綜合反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。美國(guó)大型的股票公開(kāi)上市公司的資本利潤(rùn)率在11%到13%之間。中國(guó)證監(jiān)會(huì)曾對(duì)上市公司增資擴(kuò)股提出3年平均資本利潤(rùn)率10%的要求，后來(lái)降為6%。由上述計(jì)算結(jié)果可知，公司業(yè)績(jī)很高。并且相對(duì)于2010年的13.14%來(lái)說(shuō)，凈資產(chǎn)收益率上升了38.2%，上升幅度很大，公司的業(yè)績(jī)?cè)诔掷m(xù)增長(zhǎng)，但是比起有些公司的凈資產(chǎn)收益率來(lái)說(shuō)還是有點(diǎn)差距。下面進(jìn)行原因的探究：利潤(rùn)動(dòng)因——分解凈資產(chǎn)收益率企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率受兩個(gè)因素影響：企業(yè)資產(chǎn)的使用效率和債務(wù)利用程度，其中資產(chǎn)使用效率取決于銷售盈利能力和資產(chǎn)運(yùn)行速度。故將凈資產(chǎn)收益率分解成為資產(chǎn)利潤(rùn)率和權(quán)益乘數(shù)兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析，然后再將資產(chǎn)利潤(rùn)率分解成銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，作進(jìn)一步的分析。權(quán)益乘數(shù)反映企業(yè)的債務(wù)的利用程度。凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)利潤(rùn)率×權(quán)益乘數(shù)=（凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)）×1/（1－資產(chǎn)負(fù)債率）資產(chǎn)利潤(rùn)率表明公司每投入1元資產(chǎn)能夠產(chǎn)生多少利潤(rùn)。權(quán)益乘數(shù)反映企業(yè)債務(wù)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響程度與方向。資產(chǎn)利潤(rùn)率分析——經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率分析鑒于公司的資產(chǎn)幾乎全部是經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，故資產(chǎn)利潤(rùn)率直接根據(jù)報(bào)表數(shù)據(jù)的計(jì)算：資產(chǎn)利潤(rùn)率=（凈利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）×（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)）=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=10.0875%注：按公式應(yīng)為平均總資產(chǎn)，因?yàn)楣镜钠鸪?、期末資產(chǎn)相差不遠(yuǎn)，所以將期末總資產(chǎn)代替平均總資產(chǎn)。上述計(jì)算結(jié)果表明公司資產(chǎn)的盈利水平高，即100元資產(chǎn)（投入）能賺得10元多利潤(rùn)。但幾乎只是恒生電子14.9996%的三分之二，差距拉得很大。下面通過(guò)計(jì)算公司的EBIT/平均資產(chǎn)總額，并將其與債務(wù)利息率比較，可以判斷公司舉債能否帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿收益。看看能否彌補(bǔ)這個(gè)缺口。EBIT乃企業(yè)的息稅前利潤(rùn)，表示在特定會(huì)計(jì)期間內(nèi)企業(yè)的全部資本所賺取的利潤(rùn)，其與總資產(chǎn)的比值說(shuō)明企業(yè)一元資本（不管來(lái)源于哪里）投入所賺的利潤(rùn)。這一元資本所賺得的利潤(rùn)，應(yīng)按照相關(guān)契約進(jìn)行分配：債權(quán)人按照借貸合約獲得固定的利息，國(guó)家依法征收所得稅，剩余部分作為投資者的報(bào)酬。國(guó)家只有在企業(yè)盈利時(shí)才征收所得稅，故假設(shè)所得稅為零，以簡(jiǎn)化計(jì)算，但不影響文章分析結(jié)論。不管企業(yè)的EBIT有多少，首先都要扣除利息（債權(quán)人報(bào)酬），剩余部分才歸屬于股權(quán)資本。因此，企業(yè)債務(wù)利用水平對(duì)股權(quán)資本收益產(chǎn)生重要影響，有時(shí)可能給股東帶來(lái)額外的收益，即財(cái)務(wù)杠桿利益；有時(shí)可能造成一定的損失，即遭受財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。“EBIT/總資產(chǎn)”與凈資產(chǎn)收益率間的關(guān)系可以表述為：凈資產(chǎn)收益率=EBIT/總資產(chǎn)+（債務(wù)資本/股權(quán)資本）（EBIT/總資產(chǎn)－債務(wù)利息率）如果公司的資本全部是股權(quán)資本，在不考慮所得稅的假設(shè)條件下，凈資產(chǎn)收益率就等于“EBIT/總資產(chǎn)”；采用債務(wù)資本后，凈資產(chǎn)收益率會(huì)因此而上升或下降。由上式可知：當(dāng)“EBIT/總資產(chǎn)”大于債務(wù)利息率時(shí)，利用債務(wù)資本可以提高凈資產(chǎn)收益率，即獲得財(cái)務(wù)杠桿利益或擁有債務(wù)優(yōu)勢(shì)；而且債務(wù)額越高，“債務(wù)資本/股權(quán)資本”的比值越高，債務(wù)優(yōu)勢(shì)越明顯。當(dāng)“EBIT/總資產(chǎn)”等于債務(wù)利息率時(shí)，利用債務(wù)資本與否對(duì)凈資產(chǎn)收益率沒(méi)有影響，既沒(méi)有財(cái)務(wù)杠桿收益也沒(méi)有財(cái)務(wù)杠桿損失，斯蒂芬A·羅斯在《公司理財(cái)》一書(shū)中將此時(shí)的EBIT稱為盈虧平衡點(diǎn)的EBIT。當(dāng)“EBIT/總資產(chǎn)”小于債務(wù)利息率時(shí)，利用債務(wù)資本將降低凈資產(chǎn)收益率，即遭遇財(cái)務(wù)杠桿損失或債務(wù)劣勢(shì)，而且債務(wù)額越高，“債務(wù)資本/股權(quán)資本”的比值越高，債務(wù)劣勢(shì)越明顯。利用凈資產(chǎn)收益率與EBIT/總資產(chǎn)間的上述關(guān)系，企業(yè)可以圍繞盡可能提高凈資產(chǎn)收益率（即增加股東財(cái)富）的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)進(jìn)行債務(wù)融資決策，決定特定時(shí)期內(nèi)企業(yè)應(yīng)不應(yīng)該負(fù)債，債務(wù)的規(guī)模應(yīng)當(dāng)有多大，應(yīng)采用長(zhǎng)期還是短期債務(wù)。用友軟件公司的計(jì)算結(jié)果為EBIT/平均資產(chǎn)總額=55,059,890/(5,461,679,188+4,765,924,1610.39)/2=0.1037%公司長(zhǎng)期借款5000萬(wàn)元，未注明利息率，但不會(huì)低于短期借款利率；短期貸款利率為4.776%，明顯高于EBIT/平均資產(chǎn)總額，公司借債降低了凈資產(chǎn)收益率，即1萬(wàn)元的短期借款投入生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)（短期借款一般是生產(chǎn)周轉(zhuǎn)金，故其使用與企業(yè)其他營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)一樣，不用單獨(dú)考慮其投入效果，而且公司2004年的報(bào)表中并未顯示有特殊的投資項(xiàng)目），賺取了息稅前利潤(rùn)10.37元，公司卻要為此付出477.76元利息。對(duì)資產(chǎn)利潤(rùn)率作進(jìn)一步分析，公司的經(jīng)營(yíng)管理方面有效，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率高。所以目前的資金利用完全可以獲得很高利潤(rùn)，舉債反而不利于利潤(rùn)提高。那只能進(jìn)一步分析其他原因，尋找其他出路。經(jīng)營(yíng)管理分析：分析銷售利潤(rùn)率主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入=13.363%公司每10000元的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入獲得了133.63元的利潤(rùn)，比起恒生電子24.9963%非常低，幾乎就是一半，是什么原因造成該指標(biāo)如此低呢，進(jìn)一步分析如下因素：成本費(fèi)用利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/（主營(yíng)業(yè)務(wù)成本+營(yíng)業(yè)費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用+主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加）=14.193%對(duì)比公司的數(shù)據(jù)可以看出主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4,122,160,000很高但是成本更高3,781,801,300這主要有來(lái)自主營(yíng)業(yè)務(wù)成本762,793,000和管理費(fèi)用1,171,550,000財(cái)務(wù)費(fèi)用31,828,300三項(xiàng)上這主要是公司規(guī)模所致公司規(guī)模大管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用自然很大但主營(yíng)業(yè)務(wù)成本差距實(shí)在太大這可能是問(wèn)題主要原因。以上對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理和資產(chǎn)管理的分析說(shuō)明：公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率較高，盈利水平較低是成本費(fèi)用高，管理水平低造成的三．凈資產(chǎn)收益率的縱向分析（1）權(quán)益凈利率分析年份權(quán)益凈利率＝權(quán)益乘數(shù)

×資產(chǎn)凈利率201013.14%

1/(1-0.46)

7.2606%201118.16%

1/(1-0.45)

10.0857%權(quán)益凈利率指標(biāo)是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)能力的指標(biāo)。從上表數(shù)據(jù)可以看出用友軟件公司權(quán)益凈利率從2010年到2011年上升了百分之四十，通過(guò)指標(biāo)分解可以看出，權(quán)益凈利率的變動(dòng)在于權(quán)益乘數(shù)的變動(dòng)和資產(chǎn)凈利率變動(dòng)的共同作用，其權(quán)益乘數(shù)基本穩(wěn)定，說(shuō)明是資產(chǎn)凈利率在增加。（2）權(quán)益乘數(shù)的比較年份權(quán)益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）20101/(1-0.46)20111/(1-0.45)權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負(fù)債程度越高，償還債務(wù)能力越差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度越高。這個(gè)指標(biāo)同時(shí)也反映了財(cái)務(wù)杠桿對(duì)利潤(rùn)水平的影響。財(cái)務(wù)杠桿具有正反兩方面的作用。在收益較好的年度，它可以使股東獲得的潛在報(bào)酬增加，但股東要承擔(dān)因負(fù)債增加而引起的風(fēng)險(xiǎn)；在收益不好的年度，則可能使股東潛在的報(bào)酬下降。當(dāng)然，從投資者角度而言，只要資產(chǎn)報(bào)酬率高于借貸資本利息率，負(fù)債比率越高越好。（3）資產(chǎn)凈利率的分析年份資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率

×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20107.2606%

11.6164%

1/(1-0.46)201110.0857%

13.363%

1/(1-0.45)資產(chǎn)凈利率表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果，反映企業(yè)盈利能力的一個(gè)重要指標(biāo)，揭示企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率，綜合性極強(qiáng)，用友公司資產(chǎn)凈利率的上升主要是銷售凈利率的上升引起的。四．財(cái)務(wù)報(bào)表的轉(zhuǎn)換1.管理用資產(chǎn)負(fù)債表編制單位：用友軟件股份有限公司2011年12月31號(hào)單位：元凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)年末余額年初余額凈負(fù)債及股東權(quán)益年末余額年初余額經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)：金融負(fù)債：貨幣資金(經(jīng)營(yíng))1,397,118,4261,398,007,780短期借款490,000,000200,000,000應(yīng)收票據(jù)(經(jīng)營(yíng))13,254,38120,000交易性金融負(fù)債00應(yīng)收賬款1,266,411,804880,007,569應(yīng)付利息00預(yù)付賬款4,892,1057,848,197一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債14,240,0005,190,000應(yīng)收股利(經(jīng)營(yíng))00長(zhǎng)期借款180,000,000150,000,000其他應(yīng)收款81,057,24479,986,532應(yīng)付債券00存貨22,845,62718,236,435金融負(fù)債合計(jì)684,240,000355,190,000一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)00金融資產(chǎn)：其他流動(dòng)資產(chǎn)5,085,0222,745,207交易性金融資產(chǎn)00經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)2,790,664,6092,386,851,720應(yīng)收利息00經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債：可供出售金融資產(chǎn)00應(yīng)付票據(jù)(經(jīng)營(yíng)) 00持有至到期投資00應(yīng)付賬款227,014,672183,694,604金融資產(chǎn)合計(jì)00預(yù)收賬款386,945,061469,482,417凈負(fù)債684,240,000355,190,000應(yīng)付職工薪酬501,191,931378,592,901應(yīng)交稅費(fèi)346,597,557267,522,306應(yīng)付股利312,5002,312,500其他應(yīng)付款258,500,441516,585,316其他流動(dòng)負(fù)債13,741,41611,588,023經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債合計(jì)1,734,303,5781,829,778,067經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本1,056,361,031557,073,653經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)：長(zhǎng)期應(yīng)收款00長(zhǎng)期股權(quán)投資162,896,353133,502,853固定資產(chǎn)795,826,110531,904,498在建工程335,887,800369,478,717固定資產(chǎn)清理00無(wú)形資產(chǎn)396,699,277387,745,878開(kāi)發(fā)支出00商譽(yù)871,340,889862,773,775長(zhǎng)期待攤費(fèi)用40,050,56244,185,071遞延所得稅資產(chǎn)68,313,58849,481,649其他非流動(dòng)資產(chǎn)00經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)合計(jì)2,671,014,5792,379,072,441經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債：長(zhǎng)期應(yīng)付款(經(jīng)營(yíng))00股東權(quán)益：專項(xiàng)應(yīng)付款00股本815,903,367816,131,907預(yù)計(jì)負(fù)債00資本公積739,348,701665,883,513遞延所得稅負(fù)債5,510,6184,547,502減：庫(kù)存股00其他非流動(dòng)負(fù)債10,502,23410,602,038盈余公積391,398,002318,392,116經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)16,012,85215,149,540未分配利潤(rùn)1,011,116,076726,864,193凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)2,655,001,7272,363,922,901股東權(quán)益合計(jì)3,027,122,7582,565,806,554凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總計(jì)3,711,362,7582,920,996,554凈負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)3,711,362,7582,920,996,5542.管理用利潤(rùn)表項(xiàng)目本年金額上年金額經(jīng)營(yíng)損益：一、營(yíng)業(yè)收入4,122,161,6662,978,826,039減：營(yíng)業(yè)成本623,616,446517,217,064二、毛利34985452202461608975減：營(yíng)業(yè)稅金及附加139,176,70580,914,269銷售費(fèi)用1,815,627,5371,359,252,383管理費(fèi)用1,171,550,102897,178,103資產(chǎn)減值損失【經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)】37,985,11621,582,470三、稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)334205760102681750加：營(yíng)業(yè)外收入297,066,244236,125,727減：營(yíng)業(yè)外支出1,215,8001,583,56