國際金融學(xué)之國際儲備政策

國際金融學(xué)之國際儲備政策國際金融學(xué)第十章

國際儲備政策R

第一節(jié)國際儲備政策國際儲備的概念國際儲備的定義：一國貨幣當(dāng)局為平衡國際收支、維持本國貨幣匯率穩(wěn)定以及應(yīng)付緊急需要而持有的在國際間可以被普遍接受的可自由兌換資產(chǎn)。國際儲備的特點：

（1）官方持有性

（2）自由兌換性

（3）充分流動性

（4）普遍接受性國際儲備與國際清償力的區(qū)別國際清償力是自有國際儲備、借入儲備及誘導(dǎo)儲備資產(chǎn)的總和外匯儲備是自有國際儲備的主體，因而也是國際清償力的主體，可自由兌換資產(chǎn)可作為國際清償力的一部分，或者說包含在廣義國際清償力的范疇內(nèi)，但不一定能成為國際儲備貨幣一、國際儲備的構(gòu)成

1.自有儲備A.政府持有的黃金儲備B.政府持有的外匯儲備C.在基金組織的儲備頭寸(reserveposition)D.特別提款權(quán)(SpecialDrawingRights，SDRs)2.借入儲備A.備用信貸B.互惠信貸C.商行對外短期可兌換貨幣資產(chǎn)A.黃金儲備典型的國際金本位制度下，黃金是最重要的儲備形式。二戰(zhàn)后的布雷頓森林貨幣體系下，黃金仍是很重要的國際儲備。20世紀(jì)70年代IMF搞的“黃金非貨幣化”。國際儲備中的黃金比重在減少。1950(69%)1991(25.7%)黃金作為一種特殊商品，是具有價值的實體。目前還沒有一種超國家的貨幣能在危機時代替黃金。各國中央銀行仍然保持一定數(shù)量的黃金。1990—2002年世界主要國家的黃金儲備(單位：萬盎司)

國家／年份19901998199920002002排名美國26191.0026161.0026167.0028594.3026199.901德國9518.0011898.0011152.0012190.4011113.302法國8185.0010237.009724.0010630.209725.003意大利6667.008336.007883.008616.607882.804日本2423.002423.002433.002621.502460.205中國1267.001267.001267.001267.001929.006

資料來源：根據(jù)IMF《國際金融統(tǒng)計月報》，2004年3月；WorldGoldCouncil(世界黃金協(xié)會)，2004年3月有關(guān)資料整理計算（1噸=32151盎司）。B.外匯儲備外匯儲備構(gòu)成國際儲備的主要組成部分[1950(27.5%)1994(90.6%)]的原因：使用頻率最高，最方便。（比較：Gold,SDRs)普遍作為國際貿(mào)易結(jié)算的工具。長期以來形成的定價（價值尺度），觀念的影響。有國家的經(jīng)濟形象作為后盾，有具體的物質(zhì)基礎(chǔ)。外匯儲備一國貨幣當(dāng)局所持有的對外流動性資產(chǎn)，主要形式為國外銀行存款和外國政府債券。IMF對外匯儲備的解釋：貨幣當(dāng)局行政當(dāng)局以銀行存款、財政部庫存、長短期政府證券等形式所保有的，在國際收支逆差時可以使用的債權(quán)。外匯儲備由各種能夠充當(dāng)儲備貨幣的資產(chǎn)構(gòu)成。儲備貨幣必須具備的三個基本條件：在國際貨幣體系中占有重要地位；可兌換貨幣；價值相對穩(wěn)定。所有可兌換貨幣都可以成為儲備貨幣嗎？作為儲備貨幣的三特點：國際貿(mào)易中進(jìn)出口商所選擇的關(guān)鍵貨幣。具有穩(wěn)定購買力?？傮w上保持適量的供給，供給過少限制國際貿(mào)易；供給過大世界性通貨膨脹。中央銀行用于其干預(yù)外匯市場。世界各國普遍接受。C.在IMF的儲備頭寸IMF

股份制的儲備互助會加入時繳納份額（入股基金）：25%可兌換貨幣；75%本國貨幣；國際收支困難時，可以提款：會員國可以自由提用，無需經(jīng)特殊批準(zhǔn)。IMF

向其他會員國提供本國貨幣的貸款，可無條件提取。IMF向該國借款的凈額。D.SDR(SpecialDrawingRights)

特別提款權(quán)

SDR是國際貨幣基金組織于1969年創(chuàng)設(shè)的一種儲備資產(chǎn)和記賬單位，亦稱“紙黃金”，最初是為了支持布雷頓森林體系而創(chuàng)設(shè)，后稱為“特別提款權(quán)”。最初SDR價格與黃金掛鉤，目前以美元、歐元、日元和英鎊四種貨幣綜合成為一個“一籃子”計價單位。

2023/11/2513SDR的特點具有內(nèi)在價值，是人為創(chuàng)造的純粹的帳面資產(chǎn)；不像黃金和外匯那樣，通過貿(mào)易和非貿(mào)易取得，也不像儲備頭寸那樣以繳納的份額為基礎(chǔ)，而是由IMF按份額比例無償分給各成員國；只能在各國政府間發(fā)揮作用，任何私人不得持有和運用，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易支付，具有嚴(yán)格限制的用途。二、國際儲備的作用彌補國際收支逆差，維持對外支付能力:一國發(fā)生短期國際收支逆差，可以運用本國的國際儲備來平衡。干預(yù)外匯市場，調(diào)節(jié)匯率:一國貨幣當(dāng)局用來干預(yù)外匯市場以維持其貨幣匯率的外匯資產(chǎn)，是支持與加強本國貨幣信譽的物質(zhì)基礎(chǔ)。作為償還外債的信用保證:一國在必要時，可將其外匯儲備通過兌換或直接用于支付對外債務(wù)。

三、國際儲備的管理

1.國際儲備資產(chǎn)的總量管理一、選擇影響國際儲備總量的因素1、經(jīng)濟活動規(guī)模2、國際收支差額3、外匯管制與匯率制度的安排．4、對外資信與融資能力5、國際收支調(diào)節(jié)政策的成本和效果6、持有儲備的機會成本7、金融市場的發(fā)達(dá)程度8、對外匯儲備的經(jīng)營與管理水平9、與他國政府或國際性金融組織的協(xié)調(diào)程度10、是否為儲備貨幣發(fā)行國決定因素狀態(tài)儲備量持有成本高少對外貿(mào)易狀況開放程度低少借用國外資金能力強少國家經(jīng)濟的發(fā)展?fàn)顩r產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)健全可及時調(diào)整少國際收支調(diào)節(jié)機制的效力能效高少經(jīng)濟政策和調(diào)節(jié)手段緊縮性少外匯管制的嚴(yán)格程度嚴(yán)格少1.國際儲備資產(chǎn)的總量管理2.國際儲備結(jié)構(gòu)的管理（一）黃金儲備、外匯儲備、普通提款權(quán)和特別提款權(quán)的結(jié)構(gòu)管理目標(biāo)：確保流動性與收益性的恰當(dāng)結(jié)合（二）各種儲備貨幣的結(jié)構(gòu)管理困難：減少或避免某種儲備貨幣貶值所造成的外匯儲備價值的減少。國際儲備多元化產(chǎn)生的原因美元的不穩(wěn)定性和人民幣的堅挺。國際經(jīng)濟實力的重組和各國經(jīng)濟發(fā)展階段性的不平衡所致。國際浮動匯率制下的大背景所造成?！皹溆o而風(fēng)不止”。為避免外匯風(fēng)險，儲備貨幣要多元化。國際經(jīng)濟組織創(chuàng)立的“籃子貨幣”(SDRs,ECU)等也促使國際儲備資產(chǎn)多元化。國際儲備多元化的優(yōu)缺點優(yōu)點擺脫對美元的過分依賴；風(fēng)險分散化。為各國提供更大的選擇儲備貨幣的余地。儲備貨幣所在國的合作與協(xié)調(diào)使國際金融市場更加穩(wěn)定。缺點增加了各國中央銀行對匯率(basket)的監(jiān)視和管理難度。各國對儲備資產(chǎn)的調(diào)整會引起外匯市場動蕩。沒有來自儲備貨幣國的配合，各國金融政策更加難以生效。儲備貨幣多元化易使國際儲備額成倍增長，加劇世界性通貨膨脹。國際儲備的管理宏觀管理微觀管理盈利性：流動性：安全性：外匯儲備美元日元歐元馬克黃金SDRs利率，資產(chǎn)收益在除去通貨膨脹以后隨時兌現(xiàn)，調(diào)撥沒有倒閉，管制的嫌疑一國央行如何持有和管理儲備資產(chǎn)；各類資產(chǎn)的比例分配；外匯儲備的幣種分配；儲備資產(chǎn)的資產(chǎn)組合和風(fēng)險分散等確定和維持一國的最適度儲備水平；最簡便、使用最廣的測算方法當(dāng)數(shù)比例分析法我國的國際儲備問題中國黃金儲備從1979年到今年基本上保持在1270萬盎司左右。一般不隨意動用。中國的外匯儲備占整個國際儲備總額的90%以上。分兩部分。國家外匯庫存：是國家對外貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收支的差額。正差額表示收大于支，形成國家外匯儲備。中國銀行外匯結(jié)存：是中國銀行的自有資金，加上其在國內(nèi)外吸收的外幣存款減去在國內(nèi)外的外匯貸款和投資后的差額。它還包括國家通過各種渠道向外國政府，國際金融機構(gòu)和國際資本市場籌集款項的未用余額。（有使用權(quán)，無所有權(quán)）中國國際儲備管理的發(fā)展現(xiàn)狀中國歷年外匯儲備總表（1950—2007年）

單位：10億美元年末

外匯儲備年末外匯儲備年末外匯儲備年末外匯儲備19500.15719650.1051980

-1.296

199573.59719510.04519660.21119812.7081996105.04919520.10819670.21519826.9861997139.89019530.09019680.24619838.9011998144.95919540.08819690.48319848.2201999154.67519550.18019700.08819852.6442000165.57419560.11719710.03719862.0722001212.16519570.12319720.23619872.9232002286.40719580.0701973-0.08119883.3722003403.25119590.10519740.00019895.5502004609.93219600.04619750.183199011.0932005818.87219610.08919760.581199121.71220061066.30019620.08119770.952199219.4432007(7月末)近1.4萬億19630.11919780.167199321.199

19640.16619790.840199451.620

Q1:美國為應(yīng)對次貸危機所采取的第二輪量化寬松貨幣政策在2011年6月結(jié)束，這將對中國的外匯儲備產(chǎn)生哪些影響？2023/11/2525量化寬松的貨幣政策會使得美元增發(fā)，使美元貶值，美國國債貶值同時使以美元計價的美國債務(wù)得以縮水。這有利于美國的國家利益，但對我國的外匯儲備造成不良影響。

中國是世界上外匯儲備最大的國家，其中大部分外匯儲備是美元、美國國債和歐元，美國量化寬松貨幣政策使得美元貶值，美國國債貶值，導(dǎo)致我國外匯儲備大幅度縮水，我國蒙受了巨額損失2023/11/2526Q2:應(yīng)該如何改進(jìn)中國的外匯儲備管理？需要更加透明的運作方式和更加專業(yè)的管理理念需要外匯儲備更加多元化，不僅僅集中在美元、美國國債和歐元等主要產(chǎn)品，可增加SDR、黃金、瑞士法郎等穩(wěn)定資產(chǎn)的比例我國可以利用外匯儲備進(jìn)行對外投資，是資產(chǎn)優(yōu)勢轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本優(yōu)勢，如投資礦產(chǎn)、石油產(chǎn)業(yè)，以滿足我國經(jīng)濟發(fā)展所需要的大量資源需求

2023/11/2527國際金融學(xué)：政策篇之

——開放經(jīng)濟下的

供給政策S2023/11/25教材的體系結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)篇：開放經(jīng)濟的GNP,BOP賬戶、匯率、國際金融市場運行篇：經(jīng)常賬戶、資本金融賬戶、匯率決定政策篇：政策目標(biāo)與工具財政、貨幣、匯率政策、直接管制、其他政策協(xié)調(diào)篇：政策的國際協(xié)調(diào)國際貨幣體系、歐洲貨幣一體化2023/11/25政策篇的主要內(nèi)容開放經(jīng)濟下的政策目標(biāo)與工具開放經(jīng)濟下的財政、貨幣政策短期內(nèi)的財政、貨幣政策效力——M-F模型中長期的財政、貨幣政策效力開放經(jīng)濟下的匯率政策開放經(jīng)濟下的直接管制政策開放經(jīng)濟下的其他政策供給政策的主要內(nèi)容科技政策產(chǎn)業(yè)政策制度創(chuàng)新政策2023/11/2531科技政策

科技政策是國家為實現(xiàn)一定歷史時期的科技任務(wù)而規(guī)定的基本行動準(zhǔn)則，是確定科技事業(yè)發(fā)展方向，指導(dǎo)整個科技事業(yè)的戰(zhàn)略和策略原則。第二次世界大戰(zhàn)以來，由于科學(xué)技術(shù)的迅猛發(fā)展，科學(xué)日益社會化，社會日益科學(xué)化，從而使科技政策的研究和制定顯得日益重要。2023/11/2532產(chǎn)業(yè)政策

產(chǎn)業(yè)政策（industrialpolicy）產(chǎn)業(yè)政策是