金融學-我國證券咨詢行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、問題及對策研究

我國證券咨詢行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、問題及對策研究摘要：近年來，我國證券行業(yè)發(fā)展迅速，在規(guī)模、盈利模式以及競爭格局等方面都有不同程度的發(fā)展。本文在研究分析證券行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，提出目前存在行業(yè)粗放式管理，外部監(jiān)管不力、違規(guī)操作咨詢業(yè)務(wù)，黑嘴現(xiàn)象頻生、從業(yè)人員不專業(yè)，研究水平低、重銷售能力，忽視提升專業(yè)咨詢能力以及過度開發(fā)輕服務(wù)，導致服務(wù)質(zhì)量低等問題，并針對這些問題，給出了相應的對策建議，對推進我國證券行業(yè)的健康發(fā)展具有一定的現(xiàn)實指導意義。關(guān)鍵字：證券咨詢行業(yè)，現(xiàn)狀，問題，對策

Researchonthecurrentsituation,problemsandcountermeasuresoftheSecuritiesConsultingIndustryinChinaAbstract：Inrecentyears,China'ssecuritiesindustryhasdevelopedrapidly,intermsofscale,profitmodelandcompetitivepattern.Basedontheresearchandanalysisofthecurrentdevelopmentofthesecuritiesindustry,thispaperputsforwardthatthereareextensivemanagementintheindustry,ineffectiveexternalsupervision,illegaloperationandconsultationbusiness,blackmouthphenomenonfrequentlyoccurring,andthepractitionersarenotprofessional,theproblemsoflowresearchlevel,emphasizingsalesability,neglectingtoimproveprofessionalconsultingabilityandover-developingservice,leadingtolowservicequality,etc.,itisofpracticalsignificancetopromotethehealthydevelopmentofChina'ssecuritiesindustry.Keywords：SecuritiesConsultingIndustry,currentsituation,problemsandcountermeasures

目錄第1章 緒論 61.1研究背景和意義 61.1.1研究背景 61.1.2研究意義 61.2國內(nèi)外文獻綜述 71.2.1國外文獻 71.2.2國內(nèi)文獻 71.3研究內(nèi)容和方法 81.3.1研究內(nèi)容 81.3.2研究方法 9第2章證券投資咨詢行業(yè)的相關(guān)概述 102.1概念界定 102.2證券咨詢行業(yè)的發(fā)展歷程 102.2.1初級階段 112.2.2規(guī)范階段 112.2.3盛行階段 112.3發(fā)展證券咨詢行業(yè)的必要性 12第3章證券投資咨詢行業(yè)的現(xiàn)狀分析 133.1證券咨詢行業(yè)的規(guī)模 133.2證券咨詢行業(yè)的盈利模式 143.3證券咨詢行業(yè)的市場競爭格局 15第4章證券投資咨詢行業(yè)發(fā)展中存在的問題分析 174.1行業(yè)粗放式管理，外部監(jiān)管不力 174.2違規(guī)操作咨詢業(yè)務(wù)，黑嘴現(xiàn)象頻生 174.3從業(yè)人員不專業(yè)，研究水平低 194.4重銷售能力，忽視提升專業(yè)咨詢能力 194.5過度開發(fā)輕服務(wù)，導致服務(wù)質(zhì)量低 20第5章促進證券投資咨詢行業(yè)健康發(fā)展的對策建議 225.1完善內(nèi)部管理，加強監(jiān)管力度 225.2完善相關(guān)法律法規(guī)，重視媒體作用 225.3提高從業(yè)門檻和研究能力，完善服務(wù)體系 23參考文獻： 26致謝： 27

緒論1.1研究背景和意義1.1.1研究背景近年來我國證券市場得到越來越好的發(fā)展，數(shù)據(jù)表明近幾年來證券市場的收益率同比增長，比如2019年日均交易額5484億元，同比增長38%，證明了2019年全年證券市場顯著回暖，投資機會越來越多。而證券市場作為國民經(jīng)濟的晴雨表，證券市場的良好發(fā)展帶動了我國國民經(jīng)濟發(fā)展，同時我國證券咨詢行業(yè)也是隨著證券市場的發(fā)展而發(fā)展的，所以近年來我國的投資咨詢行業(yè)的發(fā)展也呈現(xiàn)出不斷上升的趨勢。投資咨詢行業(yè)的存在與發(fā)展不但可以提高我國證券市場的效率，更是可以幫助眾多的投資者在當今的信息時代里篩選到精準有價值的投資信息。隨著證券市場的不斷發(fā)展，投資者的財富積累增多，以及理財意識也提升了，廣大民眾對于證券市場的投資需求也日漸增大。但由于投資者本身幾乎不具備證券方面的專業(yè)知識，缺乏分析信息準確性的能力和投資方面的技巧，對于證券投資咨詢服務(wù)是愈加依賴，特別是在當下不缺投資機會的金融環(huán)境下。因此投資顧問在利用自己的專業(yè)知識與豐富的投資經(jīng)驗，為引導投資者正確投資、優(yōu)化市場資源配置與穩(wěn)定金融市場上起到了至關(guān)重要的一職。然而我國證券市場發(fā)展的20多年來，金融行業(yè)得到越來越好的發(fā)展的同時也滋生了許多問題，存在著非常嚴重的“灰色地帶”，比如利用虛假陳述，內(nèi)部信息甚至是“圈套”等違法違規(guī)行為去損害投資者的權(quán)益，以謀取不正當?shù)睦妗?.1.2研究意義實踐證明，我國證券業(yè)已成為我國社會主義市場經(jīng)濟體系中不可或缺的重要組成部分，對于推動國有企業(yè)的改革和發(fā)展，壯大國有經(jīng)濟實力，促進市場經(jīng)濟的建立與完善，在社會資源配置中都發(fā)揮著越來越顯著的積極作用。證券業(yè)的發(fā)展與證券咨詢行業(yè)息息相關(guān)，相輔相成，而我國的證券咨詢行業(yè)還處于發(fā)展階段，在中國的獨特時代背景與經(jīng)濟背景下仍然存在著經(jīng)驗不足，運營體系與管理體制尚不夠完善等的問題，阻礙著證券業(yè)的發(fā)展。如果這些存在的問題得以解決，將會推進我國證券市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展，從而進一步發(fā)揮證券市場對經(jīng)濟發(fā)展的促進作用。1.2國內(nèi)外文獻綜述1.2.1國外文獻隨著市場經(jīng)濟全球化的發(fā)展，全國經(jīng)濟已經(jīng)成為緊密聯(lián)系的整體，金融證券業(yè)也隨即一體化發(fā)展。在經(jīng)濟全球化下，國內(nèi)外的學者對于證券咨詢機構(gòu)各方面的研究也越來越多。喬治門滋（2005年）提出，當下的證券投資咨詢機構(gòu)目前急需解決的問題是如何將自身的特色服務(wù)、產(chǎn)品研發(fā)和企業(yè)內(nèi)部流程等各方面實現(xiàn)融合。DavidB（2015年）通過案例分析，研究指出，美國的《投資顧問法》作為規(guī)范投資咨詢行業(yè)而頒發(fā)的第一部法律，經(jīng)過多次的修正依然存在分界不夠明確，不適應當下經(jīng)濟環(huán)境判定的問題，嚴重阻礙了該行業(yè)的發(fā)展。EconomicModellingVolume86（2020年）中說到，擁有投資顧問的投資者更傾向于理性投資，因為投資顧問具有更多的投資經(jīng)驗、更好的專業(yè)知識，在促進投資者的理性投資方面發(fā)揮著更大的作用。雖然國外證券投資咨詢行業(yè)的發(fā)展比較快，在當下經(jīng)濟全球化的環(huán)境下也是有著大好前景，可是針對相關(guān)法律法規(guī)跟不上證券投資咨詢行業(yè)趨勢發(fā)展的問題，國外學者在該問題上尚未提出具體的解決方案。而投資咨詢業(yè)務(wù)也尚未與當下經(jīng)濟環(huán)境很好地融合，缺乏創(chuàng)新，研發(fā)能力有待提高。對于投資者是否做到合理投資，在防范金融風險，促進金融市場健康發(fā)展上具有重要意義，而眾多的投資者是抱著投機心理進行投資，這還需繼續(xù)提升投資者的投資理念。這些問題的存在，使得投資咨詢行業(yè)的發(fā)展放緩了腳步，但這些國外學者的研究為促進證券投資咨詢行業(yè)的發(fā)展提供了重要的方向。1.2.2國內(nèi)文獻我國金融證券業(yè)在經(jīng)濟球化的推力下，得到越來越好的發(fā)展，從而帶動了證券投資咨詢行業(yè)的發(fā)展。中國證券業(yè)發(fā)展報告（2018年）第二章提到，投資咨詢機構(gòu)想要持續(xù)發(fā)展,需要適應新的市場環(huán)境,拓展新的業(yè)務(wù)方向才能滿足市場需求。楊艷和李文國（2018年）研究指出，我國證券咨詢機構(gòu)仍然存在諸多問題，其中對于要求所有從事證券投資咨詢行業(yè)的人員都必須取得相關(guān)從業(yè)資格證這一基礎(chǔ)的規(guī)定，至今仍然得不到保證，這嚴重影響了該行業(yè)的健康、規(guī)范發(fā)展。中國證券業(yè)發(fā)展報告（2019年）第一章提到，根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018年證券公司登記的證券從業(yè)人員數(shù)有所下降。截至2018年底，登記的證券從業(yè)人數(shù)為344311人，人員總量相較2017年下降了6321人，降幅為1.80％。中國經(jīng)濟新聞網(wǎng)（2016年）調(diào)查表明，通過多種渠道對投資者進行投資教育，有助于樹立理性投資、價值投資的理念，甚至可以改善投資者狀況。我國在國外學者的研究成果上，對該行業(yè)的法律法規(guī)上問題，多次做出了修改，但仍還不夠完善。在行業(yè)自律方面相關(guān)部門也加強了監(jiān)管，投資者的投資意識也相應得到了提高，但在如何更好地完善相關(guān)法律法規(guī)、行業(yè)自律如何得到保證，為進一步提高投資者的投資意識等方面的具體對策尚待研究，這些作為影響該行業(yè)發(fā)展的重要原因，具體的解決方案還需進一步的深入了解，具體分析。綜上所述，想要證券咨詢行業(yè)的得到更好地發(fā)展，無論是政策監(jiān)管、行業(yè)自律的完善，還是廣大投資者投資意識的提升都是至關(guān)重要的。國外學者對于中國該投資咨詢行業(yè)的研究比較缺乏，通過本課題的研究，將對目前我國證券咨詢行業(yè)存在的問題進行深入的研究，結(jié)合我國具體的經(jīng)濟環(huán)境分析，提出在政策面、行業(yè)自律方面和投資者方面相應的、具體的解決對策，使其行業(yè)規(guī)范與健康發(fā)展。1.3研究內(nèi)容和方法1.3.1研究內(nèi)容本論文一共分為五個部分，具體內(nèi)容安排如下：第一章：介紹本論文的研究背景，分析證券咨詢行業(yè)發(fā)展趨勢，同時對證券咨詢行業(yè)的相關(guān)文獻進行綜述，闡述本論文的研究意義。第二章：闡述證券咨詢行業(yè)的概念以及其發(fā)展歷程。第三章：分析證券投資咨詢行業(yè)的現(xiàn)狀與產(chǎn)生其現(xiàn)狀的原因。第四章：對我國證券咨詢行業(yè)出現(xiàn)的問題進行了整理分析，分析其中產(chǎn)生問題的原因，為下面提出解決方案奠定基礎(chǔ)。第五章：針對我國證券咨詢機構(gòu)的現(xiàn)狀、問題提出對應的解決方案。技術(shù)路線：1.3.2研究方法本文中擬采用的研究方法有三種，通過文獻綜述法，規(guī)范分析法和理論與實際分析相結(jié)合法的研究方式來開展此次的研究內(nèi)容。文獻綜述法。本文通過收集國內(nèi)外對我國證券投資行業(yè)的研究狀況和成果，相關(guān)的文獻研究，對其進行收集與整理，吸取其可行的研究成果，結(jié)合我國的實際情況進行綜述，為更好的發(fā)展我國證券投資行業(yè)提供參考意見。規(guī)范分析法。本文通過對我國證券投資行業(yè)已實施的對策取得成果和不足之處的事實，歸納出經(jīng)驗和教訓，為我國的證券投資咨詢行業(yè)的規(guī)范性進行完善，為更好的發(fā)展與規(guī)范我國證券投資行業(yè)提供實踐方法。理論與實際分析相結(jié)合法。在簡單的理論驗證后，舉出具體的事例，比如以某一公司為實際案例，提出具體有可操作性的對策，使研究結(jié)果建議更加具備科學性。第2章證券投資咨詢行業(yè)的相關(guān)概述2.1概念界定我國1997年《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》以列舉加概括的方式給證券投資咨詢下了定義。證券投資咨詢是指從事證券、期貨投資咨詢業(yè)務(wù)的機構(gòu)及其投資咨詢?nèi)藛T以下列形式為證券、期貨投資人或者客戶提供證券、期貨投資分析、預測或者建議等直接或者間接有償咨詢服務(wù)的活動，包括：①接受投資人或者客戶委托提供證券、期貨投資咨詢服務(wù)；②舉辦有關(guān)證券、期貨投資咨詢的講座、報告會、分析會等；③在報刊上發(fā)表證券、期貨投資咨詢的文章、評論、報告以及通過電臺、電視臺等公眾傳播媒體提供證券、期貨投資咨詢服務(wù)；④通過電話、傳真、電腦網(wǎng)絡(luò)等電信設(shè)備系統(tǒng)?提供證券、期貨投資咨詢服務(wù)；⑤中國證券監(jiān)督管理委員會認定的其它形式《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》第2條《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》第2條證券投資咨詢是指綜合類證券公司為客戶提供的有關(guān)資產(chǎn)管理、負債管理、風險管理、流動性管理、投資組合設(shè)計、估價等多種咨詢服務(wù)。有時候，證券經(jīng)營的機構(gòu)提供的咨詢服務(wù)包含在證券承銷、經(jīng)紀、基金管理等業(yè)務(wù)之中。證券投資咨詢行業(yè)的定義主要有三要素：有償性、經(jīng)營性、建議性，簡單來說，該行業(yè)的定義就是以提供證券投資建議為主業(yè)務(wù)的有償性經(jīng)營行為。2.2證券咨詢行業(yè)的發(fā)展歷程我國在20世紀80年代初期，國家和企業(yè)開始試行以發(fā)行國債、企業(yè)債券和股票等方式從社會籌措資金，新的投融資方式出現(xiàn)引發(fā)了現(xiàn)代中國證券市場的形成。隨著政府主導證券市場，一些機構(gòu)也從銀行中慢慢分離出來專營證券業(yè)務(wù)，由此誕生了現(xiàn)代中國的證券公司，深圳特區(qū)證券公司是我國第一家證券公司于1987年9月成立。在1995-2001年內(nèi)，我國證券市場不斷壯大，從而引發(fā)出證券咨詢行業(yè)的誕生（最早的證券咨詢機構(gòu)可以追溯到1992年）。2.2.1初級階段第一階段是1992年到1996年，在第一家證券公司成立后，證券咨詢行業(yè)也隨著出現(xiàn)，該階段處于發(fā)展的初級階段。這個階段的咨詢行業(yè)的研究方法主要是引用國外較成功的分析方法，日本當時證券咨詢業(yè)業(yè)發(fā)展比較成功，當下我國主要引入日本的研究方法，還有就是對多方面的資訊進行整理分析，并沒有自己先進的研究和分析的技能與方法。這一階段的主要盈利手段和途徑是以股評報告會和傳真為主，當時的研究人員被稱為“股評家”，所謂的“股評家”并不具備多強的專業(yè)能力，主要是靠內(nèi)部消息去濫竽充數(shù)，同時當時的風氣也是很糜爛，很多“股評家”會利用得知的內(nèi)部消息自己炒股盈利，而且也會做一些代客理財?shù)男袨椤?.2.2規(guī)范階段第二階段是1996年到2000年，這個階段我國已經(jīng)陸續(xù)出臺一些證券業(yè)和證券咨詢行業(yè)的法律法規(guī)，行業(yè)準則等等，比如1997年出臺的《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》和《證券、期貨投資咨詢暫行辦法實施細則》，表明我國的證券咨詢行業(yè)已經(jīng)逐步往技術(shù)性發(fā)展，讓該行業(yè)處于有法可歸，依法辦事的監(jiān)管環(huán)境下，規(guī)范該行業(yè)的發(fā)展，并且剔除一些違法違規(guī)的行為。此階段的我國證券咨詢行業(yè)也有了質(zhì)的發(fā)展，主要以分析公司狀況為主，也就是以公司研究為主的基本面分析，也簡單結(jié)合盤面趨勢與一些基本的形狀分析，比如的“M字頂”、“W字底”等等。2.2.3盛行階段第三階段是2000年至今，這是的證券咨詢行業(yè)可以說是進入了一個“高潮”階段，一些機構(gòu)脫穎而出，我國證券業(yè)協(xié)會首次批準成立一批具有證券牌照的投資咨詢機構(gòu)，這標志著我國越來越重視證券咨詢行業(yè)的發(fā)展，并且是不斷往更正規(guī)更具價值的方向發(fā)展，為證券業(yè)的發(fā)展提供強大的后盾。這個階段下，隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及影響力不斷壯大，像海通、國信等逐步形成自己的品牌影響力，一說起證券研究、證券咨詢就可以聯(lián)想到其公司。隨著金融危機和國外著名證券投資咨詢公司的涉足，我國證券咨詢行業(yè)遇到更多的挑戰(zhàn)與機遇。2.3發(fā)展證券咨詢行業(yè)的必要性大力發(fā)展證券投資咨詢行業(yè)對于一國證券市場的穩(wěn)定發(fā)展具有十分重要的意義。其重要意義具體體現(xiàn)在三方面：其一，證券投資咨詢行業(yè)承擔證券市場信息中介的守門人功能。信息是證券期貨市場的核心，信息的披露和信息的加工分析影響著股票價格的波動和投資損益，而證券投資咨詢行業(yè)作為證券市場信息的守門人，充分發(fā)揮其功能是證券期貨市場成熟和穩(wěn)定的內(nèi)在機理之一。其二，證券投資咨詢行業(yè)的健康發(fā)展對于解決就業(yè)問題具有重大意義。據(jù)中國證券業(yè)發(fā)展報告顯示，我國投資顧問人數(shù)呈現(xiàn)逐年增長的趨勢，從事該行業(yè)的人員每年以萬為單位遞增，整個行業(yè)的雇員中位數(shù)為9，在一定程度上緩解了我國就業(yè)難的問題。其三，證券投資咨詢行業(yè)能平衡資本市場的各方力量，改變了賣方力量強大、買方力量處于弱勢的局面，買方力量在資本市場上得以增強，投資者的權(quán)益在一定程度上也得以保護，從而更好地優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，促進證券發(fā)行制度市場化改革。

第3章證券投資咨詢行業(yè)的現(xiàn)狀分析3.1證券咨詢行業(yè)的規(guī)模根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2019年全行業(yè)131家證券公司，獨立的證券投資咨詢機構(gòu)共有84家，但據(jù)有關(guān)部門最新統(tǒng)計，目前國內(nèi)證券咨詢公司雖然名義上有84家，但是真正具有一定規(guī)模的公司并不多（如Figure1），注冊資本金過千萬的僅僅20多家，占比不到25%，其他公司的注冊資金大多在500萬元以下，許多公司剛好達到法定100萬的最低標準。由此可得，獨立的證券投資咨詢機構(gòu)的規(guī)模普遍偏小，這與證券公司不斷增資擴股、資本金動輒幾十億元的規(guī)模形成鮮明的對比，所以，證券投資咨詢業(yè)的發(fā)展已經(jīng)落后于證券市場的發(fā)展。證券投資咨詢機構(gòu)以經(jīng)紀業(yè)務(wù)為主，據(jù)中國證券業(yè)發(fā)展報告顯示，2017年證券投資咨詢業(yè)務(wù)在該年證券業(yè)的主要營業(yè)收入占比為1.09%，2018年占比則為1.18%（如Figure2），占比非常低。在其他的業(yè)務(wù)中，2015年至2019年的經(jīng)紀業(yè)務(wù)的盈利占比也是呈現(xiàn)下降趨勢（如Figure3），從而得出證券投資咨詢業(yè)無論是在整個證券業(yè)還是在獨立的證券投資咨詢機構(gòu)的其他業(yè)務(wù)中的利潤規(guī)模都是比較小的。Figure1Figure2Figure33.2證券咨詢行業(yè)的盈利模式隨著證券投資咨詢業(yè)的發(fā)展和新的法律的制定或修改，我國已經(jīng)逐漸改變了證券投資咨詢機構(gòu)只限于從事二級市場內(nèi)的普通咨詢業(yè)務(wù)的局面，形成了“一業(yè)為主，兼營其他”的業(yè)務(wù)模式，也就是以投資咨詢業(yè)為主，兼營其他一些業(yè)務(wù)，如發(fā)起設(shè)立基金管理業(yè)務(wù)、債券代理人業(yè)務(wù)、基金代銷業(yè)務(wù)和財務(wù)顧問業(yè)務(wù)等。獨立證券投資咨詢公司開始探索特色業(yè)務(wù)，如天相投資顧問有限公司逐漸轉(zhuǎn)向以機構(gòu)投資者為目標客戶，開展財務(wù)顧問業(yè)務(wù)，培育出自己的核心能力并構(gòu)建了客戶網(wǎng)。但總體來說，我國證券投資咨詢機構(gòu)尤其是中小獨立證券投資咨詢機構(gòu)的業(yè)務(wù)種類因受相關(guān)規(guī)章制度限制的原因，能開展的業(yè)務(wù)種類依然偏少，盈利空間非常有限，根據(jù)《中國證券報》報道，獨立的證券投資咨詢機構(gòu)基本上都處于盈虧平衡或者略有虧損的狀況。2018年中國證券業(yè)發(fā)展報告得出，隨著我國居民財富增長和證券市場發(fā)展，投資者投資理財服務(wù)需求不斷深化，越來越多的個人投資者希望證券期貨經(jīng)營機構(gòu)和其專業(yè)人員為其提供證券投資顧問服務(wù)時，不僅能為其提供投資建議，而且能為其提供賬戶管理服務(wù)，代理其執(zhí)行賬戶投資或交易管理。但是按照現(xiàn)行《證券法》規(guī)定，證券投資咨詢公司在開展投資咨詢業(yè)務(wù)的過程中，還不能為投資者提供賬戶管理中的證券買賣操作服務(wù)?？傮w來看，我國證券投資咨詢機構(gòu)目前可開展的業(yè)務(wù)仍然較少，業(yè)務(wù)范圍較窄，仍停留在傳統(tǒng)的盈利模式，具有高度的不確定性和周期性，業(yè)務(wù)競爭力也比較低，沒有法定的壟斷業(yè)務(wù)和穩(wěn)定的業(yè)務(wù)收入，盈利波動性很大，難以形成穩(wěn)定且持續(xù)增長的盈利模式，嚴重制約了證券投資咨詢機構(gòu)的進一步發(fā)展。3.3證券咨詢行業(yè)的市場競爭格局在證券咨詢行業(yè)發(fā)展的初期，該行業(yè)的相關(guān)政策還是落后且不完善的，其行業(yè)進入壁壘非常低，而且該行業(yè)民營資本占比大，在規(guī)范性和專業(yè)性上非常欠缺，因此同比證券公司和證券基金管理公司，證券投資咨詢機構(gòu)間的競爭更為激烈。截至2019年，我國獨立的證券投資咨詢機構(gòu)有84家，從規(guī)模上看，都是以小機構(gòu)為主，其中分布在“北上廣深”的數(shù)量居多，一些分公司的分布也是集中在“北上廣深”為主，其他地區(qū)分布較為分散，以集聚式發(fā)展為主（如Figure4）。截至2019年12月31日，前五大機構(gòu)總資產(chǎn)占全行業(yè)比重為不到30%，行業(yè)集中度仍較低。我國證券投資咨詢各機構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍趨同，業(yè)務(wù)種類相對單一，收入主要來自證券投資咨詢業(yè)為主，公司盈利模式的差異化尚不顯著，同質(zhì)化競爭比較嚴重。同時因普遍機構(gòu)的研究水平偏低，資源多共享性高，研究成果大同小異，各大機構(gòu)主要業(yè)務(wù)所提供的服務(wù)及產(chǎn)品差異不明顯，行業(yè)存在較為激烈的價格競爭，在人口集中、經(jīng)濟發(fā)達、戰(zhàn)略地位突出的城市群和地區(qū)發(fā)行業(yè)競爭較為激烈。Figure4

第4章證券投資咨詢行業(yè)發(fā)展中存在的問題分析4.1行業(yè)粗放式管理，外部監(jiān)管不力在證券業(yè)發(fā)展迅速，競爭日益激烈的經(jīng)濟環(huán)境下，管理就是生產(chǎn)力。由于從業(yè)人員的素質(zhì)參差不齊，我國目前證券投資咨詢行業(yè)普遍存在管理水平低、缺乏管理理念以及管理制度不完善等管理粗放現(xiàn)象。公司的管理制度不完善，一方面體現(xiàn)在公司治理結(jié)構(gòu)不健全，經(jīng)營管理缺乏多方面的綜合意見，往往是一個人說了算；另一方面體現(xiàn)在內(nèi)部管理不夠規(guī)范，對從業(yè)人員缺乏道德及業(yè)務(wù)培訓，沒有確切規(guī)定從業(yè)人員的權(quán)利與義務(wù)，導致一些從業(yè)人員做出違反道德的行為，缺乏業(yè)務(wù)上的專業(yè)知識，甚至出現(xiàn)從業(yè)人員擅自以公司名義開展業(yè)務(wù)，從事代客買賣活動，承諾收益等行為。長期以來，相關(guān)部門對證券投資咨詢業(yè)的監(jiān)管也不足，表現(xiàn)在其監(jiān)管的范圍狹窄，監(jiān)管手段欠缺，處罰結(jié)果執(zhí)行力不高，沒能充分發(fā)揮應有的作用，對媒體的監(jiān)管不力尤為突出。在互聯(lián)網(wǎng)的大時代下，我國證券投資咨詢機構(gòu)的發(fā)展也受媒體的影響，雖然在證監(jiān)會聯(lián)合新聞出版社發(fā)布《關(guān)于加強證券期貨信息傳播管理的若干規(guī)定》后，我國的各類媒體都比較注重規(guī)范經(jīng)營，但相關(guān)法律法規(guī)在禁止性規(guī)定列舉不夠細致，很容易導致一些媒體采取不合規(guī)定但又并未明確列入禁止性規(guī)定的方式進行宣傳，如實踐中出現(xiàn)較多的以“免費咨詢”為幌子招攬會員的廣告，以合法的方式從事法律法規(guī)所禁止的證券投資咨詢業(yè)務(wù)，此種打“擦邊球”的做法經(jīng)常會被監(jiān)管部門忽略。禁止性規(guī)定的粗糙，也使得很多違法廣告宣傳行為成功躲避監(jiān)管?？偟膩碚f，對于傳媒的監(jiān)管我國相關(guān)的證券管理機構(gòu)在監(jiān)管手段上還是比較匱乏，經(jīng)驗也不足，而且涉及的監(jiān)管內(nèi)容、形式比較廣泛，工作難度非常大，給證券投資咨詢行業(yè)的發(fā)展帶來很大的沖擊，嚴重阻礙該行業(yè)的發(fā)展。4.2違規(guī)操作咨詢業(yè)務(wù)，黑嘴現(xiàn)象頻生資本市場市場的健康運行與發(fā)展必須有一套反映市場經(jīng)濟本質(zhì)要求和資本市場內(nèi)在規(guī)律的完善的法律體系和一套有效的監(jiān)管體系作保證。1997年國務(wù)院發(fā)布《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》，在我國證券市場早期對規(guī)范證券投資咨詢業(yè)務(wù)健康發(fā)展起到了重要作用。但隨著證券投資咨詢行業(yè)多年的發(fā)展，證券投資咨詢的內(nèi)涵、形式、載體等發(fā)生了巨大變化，同時居民理財需求也逐漸多樣化，證券投資咨詢機構(gòu)想要持續(xù)發(fā)展，需要適應新的市場環(huán)境，拓展新的業(yè)務(wù)方向才能滿足市場需求。然而該法規(guī)很多規(guī)定已經(jīng)不適應證券投資咨詢業(yè)務(wù)、證券投資咨詢機構(gòu)和行業(yè)發(fā)展創(chuàng)新的需要，而且證券投資咨詢相關(guān)法律對證券投資咨詢機構(gòu)的一些相關(guān)規(guī)定不明確，很多條款只是概括性規(guī)定，欠缺行之有效的法律責任制度，導致證券投資咨詢機構(gòu)的持續(xù)發(fā)展面臨挑戰(zhàn)，投資者利益遭受嚴重損害，從早期“億安科技”案件中四家投資咨詢公司的“做莊”，雷立軍、趙笑云等眾多“股市黑嘴”被處罰到因網(wǎng)絡(luò)興起而發(fā)生的“帶頭大哥777”案，“武漢新蘭德”案，違法違規(guī)現(xiàn)象嚴重，“股市黑嘴”頻生。2018年，我國證監(jiān)會對58家咨詢機構(gòu)或其分支機構(gòu)采取行政監(jiān)管措施，進而對34家采取責令暫停新增客戶的行政監(jiān)管措施，其中以北上廣深為主，占比總體高達69%。2019年證監(jiān)會公布了被采取暫停新增客戶的行政監(jiān)管措施且處于整改期的證券投資咨詢機構(gòu)名錄，共有27家投資咨詢機構(gòu)上榜（如Figure5），占比高達38%，雖然同比2018年下降了，但有機構(gòu)甚至出現(xiàn)當月遭遇監(jiān)管“25連擊”，形勢嚴峻不堪。Figure54.3從業(yè)人員不專業(yè)，研究水平低根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，截至2020年2月1日，整體證券業(yè)投資顧問人數(shù)為5.6萬人，然而截至1月末，A股投資者數(shù)量為1.6億人，這相當于一個投資顧問要服務(wù)2857名投資者，無論是時間還是精力來看，投資顧問若要有質(zhì)量地服務(wù)好投資者，頗有難度，需求與供給達不到平衡，一直是無證從業(yè)現(xiàn)象得不到解決的主要原因。2019年12月以來，中國證券業(yè)協(xié)會監(jiān)管層也加大了對證券投資咨詢機構(gòu)的監(jiān)管力度，合計有多家證券投資咨詢機構(gòu)收到“罰單”，其中涉及到的違規(guī)問題主要是無證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資質(zhì)人員向客戶作具體投資建議和在業(yè)務(wù)推廣過程中向客戶承諾收益，此外還有證券投資顧顧問因向客戶提供的部分投資建議依據(jù)合理性不足而被罰。證券咨詢公司的銷售部門重視員工的銷售能力大于專業(yè)能力，也是助長無證從業(yè)現(xiàn)象的一大重要原因。我國證券投資咨詢業(yè)的研究水平高低在一定程度上取決于從業(yè)人員的專業(yè)素質(zhì)與能力，隨著國證券市場發(fā)展20多年來已經(jīng)有了一定的進步，有些獨立的證券投資咨詢機構(gòu)已經(jīng)具有比較完善的研究體系，可以利用數(shù)據(jù)庫快速的對過去、現(xiàn)在、未來的數(shù)據(jù)進行分析與預測，得出較為精準的數(shù)據(jù)，從而為投資者提供包括數(shù)據(jù)整理、決策分析和操作策略等全方位的綜合服務(wù)。但據(jù)2019年中國證券業(yè)發(fā)展報告統(tǒng)計顯示，我國84家證券投資咨詢機構(gòu)里僅有7家可開展發(fā)布研究報告業(yè)務(wù)，擁有證券分析師研究團隊，其他多數(shù)機構(gòu)只能設(shè)置證券投資顧問崗位，而且我國與國外的證券投資咨詢機構(gòu)在研究能力上相比仍然存在一段差距，比如在研究方法上我國定量多于定性、研究結(jié)論上模糊多于清晰、研究思維仍然停留在信息整理層次、研究水平不能夠與時俱進、研究分工很不明確。4.4重銷售能力，忽視提升專業(yè)咨詢能力證券法明確規(guī)定從事該行業(yè)的人員必須具備相應的從業(yè)資格證，可是現(xiàn)實來看，很多證券咨詢機構(gòu)、公司里的職工都不具備相應的從業(yè)資格證，甚至存在一些連初中、高中相關(guān)畢業(yè)證都沒取得的人員在崗工作，門檻較低，這無疑是大大降低了該行業(yè)的專業(yè)性與規(guī)范性。證券投資咨詢機構(gòu)實質(zhì)上大部分業(yè)務(wù)都是屬于銷售類型的，很多機構(gòu)更多重視的員工的銷售能力而不是專業(yè)能力，甚至面試的時候以“有無銷售經(jīng)驗”為主考核標準，而有無專業(yè)從業(yè)資格證成了次要的標準，各大機構(gòu)都是抱著后期從業(yè)人員靠自主學習與在實踐中積累經(jīng)驗為主去提升其專業(yè)咨詢能力，然而結(jié)果并不理想。從業(yè)人員受工作模式與性質(zhì)的影響，入職后更多的并不是致力于提升其專業(yè)咨詢能力，而是致力于如何提高銷售能力，以此獲得更高的薪酬。這一現(xiàn)狀導致整個行業(yè)的從業(yè)人員嚴重缺乏專業(yè)能力，違法違規(guī)現(xiàn)象也因其從業(yè)人員的素質(zhì)良莠不齊愈發(fā)嚴重，大大打擊了投資者的信心。據(jù)調(diào)查顯示，僅有20%不到的股民認為證券投資顧問的意見對自己的投資是有所幫助的，大部分從業(yè)人員無法提出有價值的意見，導致投資者對投資咨詢產(chǎn)品產(chǎn)生懷疑。4.5過度開發(fā)輕服務(wù)，導致服務(wù)質(zhì)量低目前我國證券投資咨詢業(yè)普遍都處于重開發(fā)輕服務(wù)階段，他們千方百計地提高硬件設(shè)施，重視面子工程，在裝橫上花重本，利用優(yōu)惠券、代金券等活動吸引客戶，卻忽略了應該給投資者提供更多的信息、質(zhì)量更高的研究報告與投資建議。在開發(fā)過程中以虛假的薦股業(yè)績做宣傳，精心挑選過去成功例子做案例，甚至以保證收益的手法去誤導投資者。在我的實習經(jīng)歷中，我得知一些無證的從業(yè)人員幾乎都是拿著別人的身份去開發(fā)客戶，同時存在很多不規(guī)范用語，比如說是跨周金股、節(jié)前投資節(jié)后數(shù)鈔票、收益保證在25%以上等等的字眼，頻頻在違規(guī)的邊界上打擦邊球。然而投資者在自己投資盈利狀況不理性的情況下，接受了一波洗禮之后都會心動，多數(shù)都會抱著賭博式的心理去試一試，最終結(jié)果也并非如期，服務(wù)并不理想，甚至一些機構(gòu)收了服務(wù)費用就拉黑客戶，這都是在利用投資者的貪婪心理和信任去謀取利益，這類的行為大大影響我國證券咨詢行業(yè)的風氣，引發(fā)嚴重的信任危機，嚴重削弱投資者對投資咨詢服務(wù)的熱情。在服務(wù)方面，普遍的機構(gòu)都缺乏服務(wù)意識，對于簽約客戶的維護不重視，都以開發(fā)為主要目的，而客戶享受的服務(wù)根本與合作前的并不匹配，服務(wù)質(zhì)量更是不敢恭維。對合作客戶冷漠、愛理不理、出現(xiàn)問題推搪到各個部門，擺出一副事不關(guān)己的姿態(tài)等等的現(xiàn)象大有所在。這種不規(guī)范的經(jīng)營行為不僅有損投資者的利益，也有損行業(yè)的聲譽，阻礙著整個行業(yè)的發(fā)展。在我的實習經(jīng)歷中，我粗略統(tǒng)計了100個客戶對服務(wù)的滿意程度的數(shù)據(jù)，如下表：滿意程度十分滿意基本滿意不滿意想退款占比10%40%35%15%由此可見，很多的證券咨詢行業(yè)都是重開發(fā)輕服務(wù)，導致很多成交客戶到期想續(xù)費續(xù)約的機率很低。在我的實習經(jīng)歷里調(diào)查過100個成交客戶里面，到期續(xù)費的占比不到10%，這足以說明投資者對部分咨詢公司提供的咨詢服務(wù)并不滿意，這就是重開發(fā)輕服務(wù)的必然后果，只重視短期效益，缺乏長遠規(guī)劃。

第5章促進證券投資咨詢行業(yè)健康發(fā)展的對策建議5.1完善內(nèi)部管理，加強監(jiān)管力度關(guān)于落實到各個機構(gòu)的內(nèi)部運營，可以在各個機構(gòu)內(nèi)設(shè)置內(nèi)部隔離制度，特別是在信息披露方面，部門之間設(shè)置“防護墻”，各類業(yè)務(wù)分開管理，不同部門之間資源禁止共享，對一些重要的內(nèi)部消息進行保密，防范道德風險，杜絕從業(yè)人員以身份優(yōu)勢去獲取資料，從而非法販賣內(nèi)部信息，這也在一定程度上打擊了廣大投資者依靠所謂的內(nèi)部消息進行投機行為的現(xiàn)象，為規(guī)范證券業(yè)的發(fā)展也起到一定的促進作用。很多投資者都是在一些機構(gòu)的誘導下沖動消費去開通服務(wù)，對自己的投資根本起不到什么實質(zhì)性的幫助，服務(wù)也不滿意，因此我建議引進“冷卻期”，規(guī)定投資者可以在合同生效后某一段時間內(nèi)可以無條件解除合同，當然出于公平起見，其有效時長不應過長，也應給予投資咨詢機構(gòu)權(quán)益保障，這樣我相信投資者會更愿意嘗試。只要后期的服務(wù)跟進好，服務(wù)質(zhì)量提高，投資者會重拾信心在投資咨詢行業(yè)上，相信該行業(yè)的發(fā)展也會邁進另一個趨向成熟的境界。5.2完善相關(guān)法律法規(guī)，重視媒體作用正所謂“無規(guī)矩不成方圓”，每個行業(yè)必須有相關(guān)的監(jiān)管才會可以良性發(fā)展下去，目前我國證券咨詢行業(yè)的違法違規(guī)行為可以說是越來越隱蔽，出現(xiàn)的危害越來越大，涉及的方面越來越廣泛，損害結(jié)果更是愈加嚴峻。我國證券咨詢行業(yè)的制度還不夠完善，這是導致很多投資咨詢機構(gòu)頻頻在打“擦邊球”的核心原因，因此要不斷與時俱進，完善相關(guān)法律法規(guī)，真正做到有法必依、執(zhí)法必嚴。在市場準入方面提高資本金要求，增強行業(yè)規(guī)模，加強從業(yè)人員后續(xù)培訓并且為證券投資咨詢行業(yè)發(fā)展其他合規(guī)業(yè)務(wù)提供一定的法律空間，機構(gòu)提高其綜合實力，業(yè)務(wù)內(nèi)容多樣化，引進“一司多務(wù)”的執(zhí)業(yè)內(nèi)容，繼續(xù)豐富每個機構(gòu)的業(yè)務(wù)內(nèi)容，不單單只提供股票咨詢服務(wù)或者期貨咨詢服務(wù)，可以設(shè)立多個部門，分別從事不一樣的業(yè)務(wù)咨詢服務(wù)，進行多方面的發(fā)展，不至于在股市低迷的情況下利潤大大降低，還可以靠期貨，期權(quán)等的業(yè)務(wù)去維持，增強其盈利能力，擴大其生存空間。在信息披露方面進一步強化該行業(yè)的披露義務(wù)并加強監(jiān)管信息的披露要求，細化其具體的行業(yè)規(guī)范，與時俱進，結(jié)合當下行情與行業(yè)現(xiàn)狀加以更新，無論股市行情低迷還是高漲，監(jiān)管力度都不可以松懈，一定要嚴格打擊違法違規(guī)行為，營造良好的行業(yè)風氣。在信息隔離方面借鑒國外的相關(guān)立法，增強其相關(guān)法律的可操作性，在問題出現(xiàn)時可以以“通知”的形式加以規(guī)范，提高解決問題的效率，后期再適時整合《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》及其細則。在立法與自律規(guī)范協(xié)調(diào)問題上，相關(guān)立法機關(guān)應在咨詢廣告、業(yè)務(wù)操作細則等方面進一步加強對行業(yè)組織的授權(quán)，通過制定具體自律規(guī)范不斷細化與補充立法增強立法的具體可操作性，同時也要簡化維權(quán)程序，鼓勵投資者合法維權(quán)。對于媒體，可以更進一步明確其信息披露的作用，明確適應范圍，強化信息披露，對其權(quán)利與義務(wù)制定明確要求，什么可為什么不可為，界限要盡量清晰，協(xié)調(diào)相關(guān)部門的一起監(jiān)管，出臺適應當下行情關(guān)于媒體對于開展證券投資咨詢業(yè)務(wù)廣告宣傳的規(guī)范守則。證券投資咨詢產(chǎn)品為非實體性智能化產(chǎn)品，大部分以信息為載體，可以充分利用現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)業(yè)帶來的信息傳輸?shù)谋憬菪?，各個公司可以設(shè)置自己咨詢網(wǎng)站，宣傳自己的品牌和樹立良好的企業(yè)形象，然后通過客戶的反饋總結(jié)客戶的需求，充分了解客戶，建立統(tǒng)一的客戶網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，給到每個客戶針對性的服務(wù)體驗，開展全方位的咨詢業(yè)務(wù)。最后要加強投資者的投資意識和風險承受壓力，而媒體是重要的力量，要多結(jié)合相關(guān)部門舉辦宣講會，為投資者普及一定的專業(yè)知識和投資意識，多鼓勵投資者在自己利益受損的情況下堅決走上維權(quán)道路，讓投資者積極參與到監(jiān)管行列。5.3提高從業(yè)門檻和研究能力，完善服務(wù)體系在從業(yè)要求上，相關(guān)法律法規(guī)要與時俱進，嚴格要求從業(yè)人員必須持證上崗，對每家公司的從業(yè)人員進行全面考查，實名驗證，杜絕拿著別人的身份進行開發(fā)客戶，也可以引進新技術(shù)，研究一套新技術(shù)讓客戶輕而易舉知道該從業(yè)人員是持證上崗的。比如微信開發(fā)可以在添加客戶后，客戶可以有一個鏈接讓從業(yè)人員刷臉驗證是否取得專業(yè)的從業(yè)資格證。對于存在從業(yè)人員無證上崗的現(xiàn)象的公司要嚴懲，細化其處罰準則，加大處罰力度。執(zhí)業(yè)規(guī)范在相關(guān)監(jiān)管制度的框架下，結(jié)合當前證券投資咨詢行業(yè)的現(xiàn)狀和問題，提供系統(tǒng)的、具備實際操做參考屬性的規(guī)范指引，明確和細化對證券投資咨詢機構(gòu)和從業(yè)人員的展業(yè)規(guī)范要求，充分揭示機構(gòu)和人員權(quán)利與義務(wù)，明確能做什么，嚴禁做什么的界限。在完善行業(yè)整體的合規(guī)水平和機構(gòu)內(nèi)部的治理方面，對證券投資咨詢機行業(yè)的各個機構(gòu)內(nèi)的治理體系、法人治理結(jié)構(gòu)、分公司管理等做出詳細的規(guī)范要求，讓該行業(yè)的發(fā)展有法可依，有章可循。對于擾亂市場的行為，不僅僅要用自律懲戒措施，更重要的是從業(yè)人員要做到他律與自律雙管齊下，建立長效機制，持續(xù)優(yōu)化市場生態(tài)。在從業(yè)人員的監(jiān)管上，行業(yè)自律也要嚴格把控，設(shè)立更高效的內(nèi)部監(jiān)管機制。最后持證上崗作為入職的基本考核內(nèi)容，入職后要對每個員工進行統(tǒng)一的培訓，包括道德培訓和專業(yè)知識培訓，后期也要定期舉辦培訓，不斷增強從業(yè)人員的綜合能力，并且在培訓期完結(jié)后做一次考核，優(yōu)勝劣汰，而且要對從業(yè)人員的誠信品質(zhì)等的綜合素質(zhì)進行觀察，設(shè)立一個觀察期，在從業(yè)期間做出違法違規(guī)行為者嚴懲，事件嚴重性達到一定程度則在行業(yè)內(nèi)通報，行業(yè)嚴禁使用該人員。對于一些違法的機構(gòu)可以加大媒體披露，同時利用大數(shù)據(jù)對該行業(yè)進行