金融行業(yè)專題研究歐洲獨立資管機構(gòu)破局轉(zhuǎn)型之道

金融行業(yè)專題研究：歐洲獨立資管機構(gòu)破局轉(zhuǎn)型之道全文核心歐洲資管百年浪潮，獨立資管破局轉(zhuǎn)型。歐洲資管行業(yè)歷經(jīng)百年發(fā)展，銀行及保險系巨頭手握股東渠道資源一騎絕塵，Insight、安本標準等銀行、保險系資管公司規(guī)模排名及市占率快速提升。以施羅德為代表的獨立資管機構(gòu)逆勢而行，與第三方銷售平臺積極合作，打破行業(yè)銷售渠道固有思維，在歷史浪潮中堅定聚焦主業(yè)，奮楫篤行，重塑行業(yè)格局。從行業(yè)領(lǐng)軍者凝聚主業(yè)實現(xiàn)跨越發(fā)展，看歐洲獨立資管機構(gòu)破局轉(zhuǎn)型之道。施羅德是英國最大獨立資管機構(gòu)，開啟歐洲獨立資管先河。1）戰(zhàn)略聚焦主業(yè)：剝離資管外延，施羅德逆勢獨行，業(yè)務(wù)高度聚焦，人員、渠道、投資全面轉(zhuǎn)型，以最純粹的經(jīng)營理念塑造歐洲領(lǐng)先獨立資管之路，盡顯王者風(fēng)范。2）國際業(yè)務(wù)標桿：把握英國區(qū)位優(yōu)勢，因地制宜布局差異化國際員工網(wǎng)絡(luò)，聯(lián)結(jié)多地戰(zhàn)略合作伙伴轉(zhuǎn)變外來者身份，打入當?shù)厥袌?，立足英國而著眼全球?）精準收購擴張：圍繞資管主業(yè)，倚靠外生收購實現(xiàn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域精準擴張，延展大資管邊界，開拓財富管理及私募資管業(yè)務(wù)。4）打磨核心投研：乘行業(yè)大勢，堅定主動管理，補充本土化投資視野，深挖股票資產(chǎn)Alpha，據(jù)公司公告，其客戶投資超跑概率近八成；開發(fā)量化可持續(xù)投資工具，保持氣候變化主題投資開創(chuàng)者和ESG整合趨勢先行者姿態(tài)。行業(yè)背景：蓬勃發(fā)展的英國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀：國際化+機構(gòu)化，主動管理及ESG突出英國是繼美國之后的世界第二大資產(chǎn)管理中心。歐洲各國居民的投資產(chǎn)品絕大部分來自于英國的資管公司，英國全行業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模由1993年的0.96萬億英鎊增長至2021年末的10.0萬億英鎊，年復(fù)合增長率8%。盡管英國經(jīng)濟面臨一定壓力，但資產(chǎn)管理行業(yè)仍在快速發(fā)展，投資者對專業(yè)投資管理機構(gòu)的依賴更加明顯。近年來全行業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模相對英國GDP的比例不斷攀升，2021年末為467%?？蛻艚Y(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯的國際化+機構(gòu)化特點。在地域結(jié)構(gòu)上，英國享有頗具戰(zhàn)略意義的地理位置,可以便捷地連接歐洲其他城市及中東、亞洲等。其資管行業(yè)表現(xiàn)出明顯的國際化特點，2021年末英國在管資產(chǎn)中海外客戶資產(chǎn)占比46%，且近年來趨勢仍在不斷加強（2006年僅27%）。在類型結(jié)構(gòu)上，英國經(jīng)濟環(huán)境穩(wěn)定，資本市場流動性優(yōu)良，投資稅惠政策完善，深受機構(gòu)客戶喜愛。2021年末機構(gòu)客戶資產(chǎn)占比77%，是英國資管行業(yè)最大的客戶群體。其中養(yǎng)老基金占行業(yè)整體AUM的40.3%，位列首位，且上升明顯（2005年僅30.7%）；零售客戶資產(chǎn)占比22.2%；私人客戶（主要是高凈值客戶）資產(chǎn)占比僅1.1%，整體呈現(xiàn)出機構(gòu)一家獨大且占比穩(wěn)定的特點。產(chǎn)品仍以主動管理為主，近年來被動管理占比稍有提升，但相比美國發(fā)展速度緩慢。從產(chǎn)品管理模式上來看，英國資管行業(yè)仍以主動管理為主，AUM占比約70%。近年來被動管理占比稍有提升，但指數(shù)化趨勢相對美國較為緩慢，截至2020年末英國被動管理規(guī)模占比才首次超過30%。2021年末英國被動管理規(guī)模占比為32.2%，美國已達43%。體系最完善的ESG投資市場，策略結(jié)構(gòu)逐漸向ESG整合傾斜。歐洲ESG投資發(fā)展于2000年代初期，于2015年起快速增長。目前歐洲是全球范圍內(nèi)ESG投資發(fā)展最完善的地區(qū)，2012至2018年ESG投資規(guī)模均位居全球首位。2018至2020年歐洲ESG監(jiān)管趨嚴，歐盟金融工具市場法規(guī)II（MiFIDII）、可持續(xù)金融披露條例（SFDR）、歐盟可持續(xù)金融分類法（EUTaxonomy）等密集發(fā)布，美國后來居上取代歐洲成為全球最大ESG投資地區(qū)。與此同時，英國資管行業(yè)重新定義ESG投資，ESG整合策略成為行業(yè)新熱潮，截至2020年末ESG整合投資規(guī)模占比達49%（2018年僅26%）。行業(yè)格局：TOP10相對穩(wěn)定，本土機構(gòu)份額提升TOP10梯隊相對穩(wěn)定，冠亞軍地位難以撼動，多公司通過收購、合并實現(xiàn)增長。2010年至2021年，英國資管行業(yè)位次發(fā)生較大演變，但頭部公司排名穩(wěn)健，貝萊德、法通始終包攬規(guī)模冠亞軍。此外，多個機構(gòu)通過收購、合并實現(xiàn)規(guī)模增長。Insight于2009年成為紐約梅隆子公司，2012年收購帕累托資管，納入其管理的420億英鎊資產(chǎn)，自2013年以來保持行業(yè)第三。標準人壽和安本則在2017年合并為安本標準，此后穩(wěn)居第四名。施羅德于2013年收購嘉誠資本布局財富管理業(yè)務(wù)，增加301億英鎊AUM，此后排名持續(xù)波動，2019年以來保持行業(yè)第五名，截至2021年AUM市占率6%。國際市場主體份額滑落，本土機構(gòu)占有率提升，施羅德成為英國最大獨立資管機構(gòu)。英國資管行業(yè)雙向開放程度較高，多個海外市場主體參與且資產(chǎn)管理規(guī)模排名前列。近十年來以貝萊德、道富和摩根大通為首的美國資管機構(gòu)快速向被動管理策略傾斜，其在以主動管理為主的英國資管市場上份額滑落較多。本土資管機構(gòu)市場占有率拉升，其中銀行系資管Insight、保險系資管安本標準排名提升明顯。施羅德作為獨立資管機構(gòu)，在缺乏銀行系及保險系資管股東資源及渠道優(yōu)勢的情況下，自2015年以來排名持續(xù)提升，增長勢頭強勁。施羅德：快速崛起的英國獨立資管機構(gòu)公司概況：業(yè)務(wù)聚焦大資管，規(guī)模營收持續(xù)提升施羅德是專注于資產(chǎn)管理和財富管理的英國獨立資管機構(gòu)。施羅德以資產(chǎn)管理為主業(yè)，逐步發(fā)展出多樣化泛資管業(yè)務(wù)。如今，施羅德的主要業(yè)務(wù)分為資產(chǎn)管理及財富管理兩大板塊。截至2022年6月末資產(chǎn)管理規(guī)模為7734億英鎊，來自施羅德主體的AUM為6375億英鎊（其余為聯(lián)營合營AUM），其中資產(chǎn)管理AUM為5415億英鎊，占比84.94%；財富管理AUM為960億英鎊，占比15.06%，且近年來持續(xù)增長。以資產(chǎn)管理為傳統(tǒng)主業(yè)，私募資管分支剛剛起步。施羅德主業(yè)為資產(chǎn)管理，2001至2021年AUM占比始終保持85%-90%，2022年6月末首次下降至84.94%。其中私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為2017年新布局的資管分支業(yè)務(wù)，最初通過收購Adveq設(shè)立并整合進資管業(yè)務(wù)線。近年來施羅德私募資管業(yè)務(wù)快速發(fā)展，截至2022年6月末AUM為694億英鎊，同比增長43.98%，但占整體業(yè)務(wù)的比例仍較小，始終保持8%左右，2022年6月末首次超10%。財富管理業(yè)務(wù)全新啟航，助推AUM持續(xù)增長。2013年施羅德收購嘉誠資本，將其與自身原有的私人銀行業(yè)務(wù)整合為財富管理業(yè)務(wù)，提升服務(wù)高凈值客戶的能力，并為集團帶來更多高粘性的客戶資源。近年來施羅德各業(yè)務(wù)線規(guī)模普遍增長，財富管理業(yè)務(wù)作為戰(zhàn)略重心漲勢明顯，截至2022年6月末財富管理AUM為960億英鎊，同比增長25.82%。營收及利潤受市場環(huán)境影響明顯，但總體基本能夠保持持續(xù)的上漲趨勢。施羅德以出色的股票投資能力聞名，Alpha獲取能力優(yōu)異，但絕對投資業(yè)績受股票市場景氣度影響較大，導(dǎo)致資產(chǎn)管理規(guī)模、營業(yè)收入及凈利潤也隨市場震蕩而顯著波動。2008年的全球金融危機、2012年的歐債危機及2018年的股市震蕩都直接反映在其經(jīng)營數(shù)據(jù)上，但長期來看施羅德的營業(yè)收入及凈利潤基本能保持持續(xù)的上漲態(tài)勢。堅持主動管理使得施羅德產(chǎn)品費率高于行業(yè)平均水平。施羅德主力產(chǎn)品國際精選基金按照資產(chǎn)規(guī)模加權(quán)平均的費用率為1.17%，略高于行業(yè)平均水平。從數(shù)量分布來看，多數(shù)基金費率集中在0.80%-1.60%區(qū)間；從規(guī)模分布來看，費率為1.20%-1.40%的基金規(guī)模最大，占比達25.87%。發(fā)展脈絡(luò)：銀行變獨立機構(gòu)，資管主業(yè)快速崛起施羅德集團起源于德國施羅德家族，前身為JohannFriedrichSchr?der創(chuàng)立的公司J.F.Schr?der&Co，歷史淵源最早可追溯至1800年。200多年來施羅德的主業(yè)經(jīng)歷貿(mào)易融資→商業(yè)銀行→資產(chǎn)管理的轉(zhuǎn)變，發(fā)展歷程可大致分為四個階段，其目前的資產(chǎn)管理及財富管理主業(yè)則從2001年開始崛起。1）19世紀初-19世紀末：聯(lián)通美國與歐洲的貿(mào)易融資1800年J.FriedrichSchr?der來到倫敦，其設(shè)立的公司早期從事糖貿(mào)易融資。1802年其弟弟J.HeinrichSchr?der加入公司并于1804年成為合伙人，公司逐漸轉(zhuǎn)向金融領(lǐng)域。1817年兄弟二人分家，次年J.HeinrichSchr?der在德國漢堡、英國倫敦和利物浦分別設(shè)立三家公司，成立J.HenrySchr?der&Co.。在最初的一個世紀里，施羅德主要為美國和歐洲之間的貿(mào)易活動提供資金，并為鐵路、港口和電站等重大基礎(chǔ)設(shè)施項目提供融資服務(wù)，同時開始發(fā)展債券、企業(yè)融資等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。2）19世紀末-20世紀中：發(fā)展商業(yè)銀行并試水投資管理1895年倫敦迅速發(fā)展成為全球金融中心，20世紀初施羅德成為倫敦領(lǐng)先的商業(yè)銀行之一。一戰(zhàn)結(jié)束后，紐約快速取代倫敦成為新的世界金融中心，1923年施羅德在紐約成立商業(yè)銀行Schrobanco，將美國和拉美業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)至分部，并實現(xiàn)美國分部在華爾街的首次上市。與此同時美國的海外證券發(fā)行規(guī)模創(chuàng)歷史新高，受益于美國資本市場的發(fā)展，施羅德紐約分部快速崛起。1925年施羅德成立首個投資信托為客戶管理投資，次年公司正式建立資本投資業(yè)務(wù)并開設(shè)資產(chǎn)管理部門，成為倫敦首創(chuàng)。1929年施羅德美國分部在華爾街股災(zāi)中幸存并獨立發(fā)展銀行業(yè)務(wù)度過二戰(zhàn)。1931年歐洲也爆發(fā)金融危機，同時德國宣布暫停償還外債（StandstillAgreement，停頓協(xié)議），疊加二戰(zhàn)等因素，施羅德倫敦公司業(yè)務(wù)嚴重縮減。3）20世紀中-21世紀初：探索整合路徑逐漸剝離銀行業(yè)務(wù)1953年德國停頓協(xié)議涉及的債務(wù)開始收回，施羅德倫敦公司業(yè)務(wù)逐漸恢復(fù)，并于1959年成功在倫敦證券交易所上市。1960年代起，施羅德進行一系列業(yè)務(wù)整合。1962年施羅德收購領(lǐng)先的投資銀行Helbert,Wagg&Co；1983年，施羅德成立私募股權(quán)領(lǐng)域分支——施羅德風(fēng)險投資公司；1986年施羅德又收購總部位于紐約的中型投資銀行Wertheim&Co.50%的股份，并出售其在紐約的商業(yè)銀行部門Schrobanco。隨著投行業(yè)務(wù)的發(fā)展，全球主要金融市場都浮現(xiàn)施羅德的足跡。與此同時施羅德的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也逐漸發(fā)展，其憑借EAFE

（歐洲、大洋洲和遠東）地區(qū)的股票投資能力在美國建立起強大的機構(gòu)影響力，管理的基金從1987年的290億美元增長到1993年底的780億美元。1998年亞洲金融危機重壓下，施羅德計提的亞洲貸款損失準備金同比幾乎翻番，利潤出現(xiàn)近五年來首次下滑（同比-5%）。與此同時美國正在經(jīng)歷一輪投資銀行整合熱潮，2000年花旗以22.1億美元收購施羅德集團的投行業(yè)務(wù)并與自己的相關(guān)業(yè)務(wù)合并，成立施羅德所羅門美邦補充其歐洲業(yè)務(wù)缺口，而施羅德則自此開始聚焦資產(chǎn)管理及財富管理板塊。4）21世紀初至今：轉(zhuǎn)型獨立資管機構(gòu)并快速崛起轉(zhuǎn)型獨立資管機構(gòu)，聚焦資產(chǎn)管理主業(yè)。剝離投資銀行業(yè)務(wù)后，來自德意志資產(chǎn)管理公司的MichaelDobson上任施羅德CEO，將公司定位為獨立資管機構(gòu)，施羅德開始聚焦資產(chǎn)管理主業(yè)。為平穩(wěn)跨過業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期，Dobson在人員、組織、客戶、投資、銷售模式等多維度轉(zhuǎn)變戰(zhàn)略，堅持獨立資管定位，打破英國資管行業(yè)慣有的直銷思維，搶先布局第三方銷售機構(gòu)，同時積極擴充投資人才，提升客戶及資產(chǎn)組合的多樣性。在其帶領(lǐng)下，施羅德的AUM從2001年的1000多億快速增長到2021年的7000多億。現(xiàn)金資產(chǎn)充裕，定調(diào)外生收購的擴張路徑。過去施羅德始終在利用現(xiàn)金資產(chǎn)進行收購支出和股東回報之間猶豫不決，而2000年投行業(yè)務(wù)的剝離為其帶來近7億英鎊的剩余資本。于此同時Dobson在德意志任職時便積攢起充分的成本削減經(jīng)驗，上任不足兩年便為施羅德削減近5000萬英鎊的成本，使得施羅德有足夠的資本實力進行收購擴張。2012年以來Dobson帶領(lǐng)施羅德進行一系列戰(zhàn)略合作和收購，推動管理規(guī)模持續(xù)提升。收購老牌資管公司嘉誠資本，全面布局財富管理業(yè)務(wù)。2013年施羅德以6.46億美元收購與其同樣在倫敦歷史悠久的嘉誠資本控股（CazenoveCapitalHoldings），并在2014年整合其財富管理部門，相關(guān)業(yè)務(wù)全部以Cazenove的名義進行。Cazenove此后也繼續(xù)收購其它財富管理公司（如2017年，收購創(chuàng)立于1672年的英國私人銀行C.Hoare&Co.的財富管理部門；2021年，收購技術(shù)驅(qū)動型的財富管理公司BenchmarkCapital等）。收購瑞士私募機構(gòu)Adveq，私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)全新啟航。2017年施羅德重啟PE業(yè)務(wù)，以70億美元收購瑞士私募股權(quán)機構(gòu)Adveq并更名為SchrodersAdveq，以填補其在另類投資及私募市場產(chǎn)品上的空白。這筆交易也是1996年施羅德剝離SVGCapital后，重新涉足私募股權(quán)的最大一筆交易。SchrodersAdveq成為此后整合建立的私募市場平臺——施羅德資本（SchrodersCapital）中私募股權(quán)領(lǐng)域的中堅力量。如今施羅德資本旗下設(shè)有私募股權(quán)、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理規(guī)模已超750億美元。中標英國最大資產(chǎn)管理委托，與勞埃德銀行集團達成戰(zhàn)略合作。2018年施羅德與英國最大銀行之一勞埃德銀行達成合作，共同成立合資公司SchrodersPersonalWealth（SPW）。合作方案達成后施羅德被授權(quán)管理勞埃德銀行及其子公司蘇格蘭寡婦合計800億英鎊的資產(chǎn)，合作期限至少5年。2019年SPW激進的定價策略帶領(lǐng)英國財富管理行業(yè)進入價格戰(zhàn)時代，SPW內(nèi)部研究顯示，其客戶在第一年支付的費用約占總投資的3.65%，而競爭對手StJames'sPlace為7.95%，BrewinDolphin為4.7%；SPW隨后幾年的總費用率將約為每年1.9%，而SJP的可比服務(wù)為2.95%，BrewinDolphin為2.7%。極具競爭力的產(chǎn)品費率為SPW帶來源源不斷的客戶資產(chǎn)，助推施羅德集團規(guī)模穩(wěn)步提升。優(yōu)秀領(lǐng)導(dǎo)人完成接力，曾經(jīng)的家族企業(yè)蛻變?yōu)槭袌龌毩①Y管巨頭。2022年施羅德迎來新任總裁ElizabethCorley，其于2021年9月加入施羅德，是ESG投資領(lǐng)域資深人士，在2016年被英國政府授權(quán)成立獨立顧問小組并作為可持續(xù)投資領(lǐng)域的特別工作組出具影響力投資報告，同時還擔(dān)任英國影響力投資協(xié)會的主席，將帶領(lǐng)施羅德繼續(xù)開拓ESG投資新天地。核心優(yōu)勢：戰(zhàn)略聚焦主業(yè)，打磨核心投研戰(zhàn)略布局：聚焦資管主業(yè)，對標獨立機構(gòu)堅持獨立定位，聚焦資管主業(yè)。2001年施羅德自上市以來首次虧損，稅前虧損金額810萬英鎊，同年來自德意志資產(chǎn)管理公司的MichaelDobson上任施羅德CEO，決心將其改造成獨立資產(chǎn)管理公司。Dobson認為獨立是美國資管公司的重要制勝戰(zhàn)略，而施羅德將成為歐洲首個成功復(fù)制這一戰(zhàn)略的公司。該戰(zhàn)略成為施羅德快速發(fā)展轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。2001年末，在歐洲排名前20的資管公司中，只有施羅德是獨立資管公司，其不開展經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)，不隸屬于商業(yè)銀行也不隸屬于保險公司，已然成為一家純粹的獨立資管機構(gòu)。轉(zhuǎn)變銷售思維，搶先布局第三方市場，重塑行業(yè)銷售渠道模式。銷售渠道的單一是獨立資管公司在英國發(fā)展的最大阻礙之一。與美國多樣化銷售主體參與的模式不同，英國的基金銷售權(quán)掌握在大型商業(yè)銀行和保險公司手上，而其中大部分僅銷售自身專有的產(chǎn)品，第三方銷售機構(gòu)尚未發(fā)展成熟。Dobson則認為英國的資管行業(yè)將沿著美國的路徑發(fā)展，第三方基金平臺將成為主流銷售渠道。因此，施羅德在2001年就已經(jīng)轉(zhuǎn)變銷售思路，與ScottishWidows、AmericanInternationalGroup、CanadaLifeFinancialCorp.等多家機構(gòu)合作銷售自己的產(chǎn)品。隨著第三方銷售機構(gòu)的不斷壯大，歐洲獨立資管實現(xiàn)逆勢增長，施羅德及瑞士百達等優(yōu)質(zhì)資管公司脫穎而出。人才補充后投資能力大幅提升。在上任第一年，Dobson即對公司人員進行“清理”，解雇多位高級管理人員，聘任負責(zé)富達英國業(yè)務(wù)的RichardHorlick來管理施羅德的全球機構(gòu)業(yè)務(wù)，并引進一批新的基金經(jīng)理和管理層來提升業(yè)績，其中不乏其在德意志任職時的同事。大范圍的人事洗牌后，施羅德投資能力大幅提升，平穩(wěn)跨過業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期。1999年施羅德超過75%的在管資產(chǎn)都未能跑贏基準，而到2002年，68%的機構(gòu)基金和75%的零售基金均實現(xiàn)超額收益。彼時施羅德在全球資產(chǎn)管理規(guī)模排名第60位，在歐洲排名第20位。專注提升客戶結(jié)構(gòu)及資產(chǎn)組合的多樣性。2001年以前施羅德的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為失衡，在客戶結(jié)構(gòu)上，以機構(gòu)客戶和英國本土客戶為主，AUM占比分別達80%和60%；在資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)上，過分依賴股票，投資占比約75%。Dobson上任后專注于提升客戶和資產(chǎn)組合的多樣性，在客戶層面，積極擴展零售客戶資源，截至2002年上半年施羅德管理的零售基金為126億英鎊，是1999年的兩倍；凈零售額為20億英鎊，同比大增120%，在跨境基金集團中排名第六，僅次于富達、富蘭克林鄧普頓、摩根大通等；在資產(chǎn)組合層面，提高固定收益的占比，同時將另類投資占比從5%提升至10%?？邕^金融危機，依靠強大的主動管理能力迎來業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型后的首次快速增長。2008年金融危機波及全球，資管機構(gòu)面臨大量贖回。2009年金融危機影響逐漸緩解，投資者情緒回暖，施羅德倚靠強大的主動管理優(yōu)勢快速復(fù)蘇，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)AUM凈流入145億英鎊，3年期投資收益跑贏基準的資產(chǎn)比例高達79%。2010年全球?qū)墒袕?fù)蘇的信心加快，股票資產(chǎn)景氣度提升，施羅德資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)AUM凈流入247億英鎊，總資產(chǎn)管理規(guī)模延續(xù)高增長（同比+33%），3年期超跑概率再次提升至81%。連續(xù)兩年高增的AUM和投資收益帶來營收端的快速增長，2010年施羅德營業(yè)收入同比增長50%，凈利潤同比大增225%。精細戰(zhàn)略考量，圍繞資產(chǎn)管理和財富管理主業(yè)布局細化擴張路徑。投資銀行剝離帶來的充裕資金+新任領(lǐng)導(dǎo)人優(yōu)秀的成本控制能力，施羅德收購擴張的資本實力大大提升。然而Dobson直到2012年起才開始進行大量戰(zhàn)略收購，將業(yè)務(wù)領(lǐng)域聚焦在財富管理和私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上，挖掘細分領(lǐng)域的投資專家，通過精細的戰(zhàn)略考量實現(xiàn)點對點的精準擴張。同時，施羅德的國際視野也逐漸鋪開，全球業(yè)務(wù)布局持續(xù)完善。國際視野：發(fā)展全球業(yè)務(wù)，走向國際市場2001年以前施羅德資產(chǎn)管理主業(yè)的國際化水平始終較低。施羅德早在20世紀初就布局商業(yè)銀行的國際業(yè)務(wù)，但其資管主業(yè)的國際化程度一直處于較低水平。2001年Dobson上任之前，施羅德的資產(chǎn)管理主要集中在英國本土，其管理的資產(chǎn)中來自英國客戶的占比高達60%，海外AUM占比僅40%左右。業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型后，坐落于美國的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)完全剝離，施羅德的國際業(yè)務(wù)發(fā)展陷入瓶頸。業(yè)務(wù)和人員全面更替，近十年來施羅德的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯國際化趨勢。2004年起至2013年施羅德海外客戶AUM占比維持55%至65%較高水平；2013年公司重新布局財富管理業(yè)務(wù)，英國高凈值客戶資產(chǎn)顯著增長，海外AUM占比滑落至60%；2019年施羅德私人財富設(shè)立、2020年施羅德收購倫敦家族辦公室管理人Sandaire，海外AUM占比下降至52%，但于2021年回調(diào)至60%；2022年上半年施羅德完成對R&M的收購，增加431億英鎊AUM，其中大部分來自英國，海外AUM占比壓降至54%。橫向?qū)Ρ葋砜?，截?021年末英國境內(nèi)AUM排名靠前的公司中，施羅德海外業(yè)務(wù)占比位列第二。從營收端來看，施羅德海外收入貢獻約占七成。2018年以來，施羅德的海外業(yè)務(wù)收入占比始終保持在66%至70%區(qū)間，結(jié)構(gòu)穩(wěn)定波動較小。人力投入與國際化戰(zhàn)略深度匹配，因地制宜的差異化人員布局形成多元文化員工網(wǎng)絡(luò)。截至2021年末施羅德在39個國家55個辦事處擁有超過5400名固定員工、60余個投資團隊，搭建起來自72個國家的多元文化員工團隊。在產(chǎn)品分銷上，施羅德將重心放在美洲、亞太等海外市場上，確保本土化營銷戰(zhàn)略的實施，在英國本地則少有布局，人員占比僅5%。在投資上，分別在資本市場發(fā)展成熟的歐美地區(qū)和更具投資機會的新興市場提高人員占比，補充本土化投資能力。在財富管理上，作為業(yè)務(wù)起步點的英國和業(yè)務(wù)戰(zhàn)略重點的EMEA地區(qū)人員占比較高，而美洲地區(qū)的本土財富管理業(yè)務(wù)發(fā)展成熟，獨立投顧公司競爭激烈，施羅德未將其作為業(yè)務(wù)重點。國際戰(zhàn)略合作伙伴的投資視野和分銷渠道是施羅德打入海外市場的主要路徑。在國際化業(yè)務(wù)布局藍圖中，作為外來機構(gòu)，如何打破國籍邊界、融入當?shù)厥袌鍪鞘┝_德重點考量的問題。為提升在全球各大主要金融市場直接投資的能力，發(fā)展投資產(chǎn)品的國際分銷網(wǎng)絡(luò)，加強本土化客戶服務(wù)能力，施羅德的國際化擴張進程伴隨著與各大主流市場優(yōu)秀業(yè)務(wù)主體的戰(zhàn)略合作。施羅德在中國、美國、日本、印度等地均有深度合作的戰(zhàn)略合作伙伴，其合作方式包括但不限于設(shè)立合資公司、共同發(fā)行基金產(chǎn)品、進行海外投資咨詢和鋪設(shè)本地分銷渠道等。中國：聯(lián)合交通銀行設(shè)立公募基金公司把握中國基金行業(yè)起步及發(fā)展期，在規(guī)模膨脹前搶先進入公募市場。中國公募基金行業(yè)起步于1998年，在2001年以前產(chǎn)品僅限于封閉式基金。2001年開放式基金出現(xiàn)，中國基金業(yè)發(fā)展加速，公募基金規(guī)模快速提升，從2001年的818億元增長至2004年的3258億元。2005年股權(quán)分置改革啟動，中國資本市場邁入新發(fā)展階段，同時股市迎來強牛期，公募基金行業(yè)飛速發(fā)展，到2007年末規(guī)模已達3.28萬億元。施羅德在行業(yè)發(fā)展期便開始布局中國市場，在2005年設(shè)立公募基金公司，搶在行業(yè)快速發(fā)展前完成展業(yè)。施羅德是首批進入內(nèi)地資管市場的外資公司之一，通過交銀施羅德實現(xiàn)直接投資。早在1994年施羅德便在上海設(shè)立投資管理代表處。2005年施羅德與擁有百年歷史的中國交通銀行、全球集裝箱行業(yè)巨頭中集集團聯(lián)合發(fā)起設(shè)立公募基金公司——交銀施羅德基金，通過香港施羅德投資管理公司持股30%。成立次月，交銀施羅德就發(fā)行第一只股票基金，施羅德由此實現(xiàn)在中國境內(nèi)市場的直接投資。截至2022年6月末，交銀施羅德公募基金管理資產(chǎn)凈值為5961億元，非貨幣型基金資產(chǎn)凈值4003億元，排名國內(nèi)市場第13名。私募基金行業(yè)規(guī)模擴張，施羅德在中國設(shè)立兩家私募子公司。2015年施羅德投資管理香港公司在上海成立全資子公司，該公司在2017年升級為外商獨資投資管理公司施羅德上海，并在年末完成私募證券投資基金管理人登記，推出以亞洲為主的多元化資產(chǎn)收益基金。2019年施羅德Adveq在上海成立全資子公司，并于次年完成私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人登記。至此施羅德旗下在中國有兩家直接控制的私募管理人——私募證券類管理人“施羅德上?！?，以及私募股權(quán)類管理人“施羅德Adveq上?！?。借力交通銀行渠道優(yōu)勢，施羅德在中國市場的業(yè)務(wù)延伸至銀行理財領(lǐng)域。2021年2月施羅德與交銀理財合資設(shè)立的施羅德交銀理財獲批，施羅德投資持股51%。2022年2月完成注冊后，其發(fā)行首只合作理財產(chǎn)品，由交通銀行渠道獨家代銷，截至3月31日認購期結(jié)束，產(chǎn)品募集超15億元。美國：攜手HartfordFunds發(fā)展共同基金施羅德的美國共同基金由當?shù)睾献骰锇镠artfordFunds分銷。HartfordFunds成立于1996年，是美國共同基金和529大學(xué)儲蓄計劃的領(lǐng)先供應(yīng)商。2016年施羅德北美公司與Hartford達成戰(zhàn)略合作，Hartford在其產(chǎn)品中納入施羅德在美國發(fā)行的十只共同基金，并將其命名為HartfordSchroders基金，由Hartford擔(dān)任新基金的主要投資管理人，施羅德?lián)未我芾砣?。該合作大大增強施羅德在美國中介和零售渠道的增長潛力，同時為Hartford的客戶提供更廣泛、更多樣化的主動管理型產(chǎn)品，其納入的10只新基金中有2只晨星5星產(chǎn)品，5只晨星4星產(chǎn)品。Hartford的銷售渠道為施羅德打開美國市場空間，合作基金管理規(guī)模迅速增長。2016年施羅德與HartfordFunds達成戰(zhàn)略合作時，其納入Hartford平臺的基金資產(chǎn)凈值合計約29億美元（截至2016年9月末）。倚靠原有份額的增長和新份額的募集發(fā)行，其管理規(guī)模于2017年10月末達64億美元，同比增長約121%，其中有1只基金同比大增超1000%，3只基金同比增長超過200%。2019年以來，施羅德又攜手Hartford新發(fā)行6只公募基金和3只ETF，聯(lián)合管理的基金資產(chǎn)凈值合計達142億美元，其中有1只基金累計增長率高達2457%，4只基金累計增長率超過200%。共同基金指數(shù)化加速，施羅德聯(lián)合Hartford連續(xù)發(fā)布3只ETF產(chǎn)品。2008年金融危機后，美國被動管理基金加速擴容。2017年以來ETF基金經(jīng)歷爆發(fā)式增長，到2021年末美國ETF基金規(guī)模達7.19萬億美元，自2017年初以來年復(fù)合增長率23.28%。2018年4月施羅德與Hartford發(fā)行首個聯(lián)合ETF產(chǎn)品稅后回報債券ETF；2021年8月、9月又連續(xù)發(fā)行兩只ETF產(chǎn)品，分別投資于美國股票和大宗商品。內(nèi)生擴張積極布局北美分銷渠道。2019年施羅德為其北美分銷部門添置3名優(yōu)秀領(lǐng)導(dǎo)人，他們曾就任于太平洋投資管理、Insight投資、駿利亨德森等大型領(lǐng)先資管公司，常駐北美地區(qū)，擁有當?shù)厍婪咒N管理的資深經(jīng)驗，將帶領(lǐng)施羅德為當?shù)乜蛻籼峁﹥?yōu)質(zhì)的服務(wù)，助推北美業(yè)務(wù)的持續(xù)增長。2021年施羅德在北美的資產(chǎn)管理規(guī)模達到近900億英鎊，AUM凈流入32億英鎊，來自機構(gòu)客戶的強勁資金流入和Hartford的戰(zhàn)略合作共同推動這一成果。業(yè)務(wù)擴張：倚靠外生收購，業(yè)務(wù)精準擴張通過外生收購擴張，聚焦財富管理及私募資管，點對點拓寬業(yè)務(wù)版圖。施羅德的業(yè)務(wù)擴張模式主要建立在具有針對性的外生收購行為上，瞄準各細分領(lǐng)域的投資專家，精準收購拼齊業(yè)務(wù)版圖。強大的資本實力使施羅德得以持續(xù)布局收購業(yè)務(wù)，2013年以來施羅德共完成20余筆重要收購。在收購對象上，以中小型公司為主，一方面利于快速完成收購業(yè)務(wù)與自身現(xiàn)有業(yè)務(wù)的整合，另一方面精準把控收購擴張的成本并避免大型業(yè)務(wù)主體可能帶來的企業(yè)文化沖突。收購業(yè)務(wù)與自有業(yè)務(wù)深度融合，促進資產(chǎn)管理與財富管理板塊內(nèi)部協(xié)同。目前施羅德的業(yè)務(wù)主要分為資產(chǎn)管理和財富管理。其中財富管理于2013年由私人銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型而成，目前主要由子公司CazenoveCapital運營。資產(chǎn)管理則是施羅德的傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)，在AUM、營收兩端均占據(jù)較大比例。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)投資能力優(yōu)勢為財富管理業(yè)務(wù)的展開提供強大的背書效果，同時財富管理業(yè)務(wù)在零售客戶資源上持續(xù)反哺，帶動資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在零售端的競爭力持續(xù)提升。收購嘉誠資本，開啟財富管理轉(zhuǎn)型英國高凈值人群持續(xù)增長，財富管理業(yè)務(wù)布局時機正好。歐洲是財富管理業(yè)務(wù)的發(fā)源地。二戰(zhàn)時期，處于中立地位的瑞士承接大量由海外轉(zhuǎn)移而來的資金，助推金融行業(yè)快速發(fā)展，瑞士成為首個真正意義上的全球財富管理中心。20世紀90年代，瑞士私人銀行開始在歐洲其他國家開展在岸業(yè)務(wù)，逐漸在歐洲區(qū)域形成以私人銀行為主導(dǎo)、離岸業(yè)務(wù)為主、在岸業(yè)務(wù)為輔、面向全球高凈值客戶的財富管理模式，財富管理行業(yè)景氣度開始蔓延至歐洲其他國家。據(jù)施羅德統(tǒng)計，到2013年英國已有超過18.7萬高凈值（可投資資產(chǎn)超過100萬英鎊）個人，且仍在高速增長中。機構(gòu)客戶主導(dǎo)的業(yè)務(wù)模式導(dǎo)致施羅德私人銀行業(yè)務(wù)發(fā)展受阻。施羅德早年的產(chǎn)品生態(tài)是圍繞英國的固定收益養(yǎng)老計劃建立的，20世紀90年代末英國固定收益養(yǎng)老計劃業(yè)務(wù)約占施羅德AUM的70%，為其積累牢固的機構(gòu)客戶資源。機構(gòu)客戶主導(dǎo)的業(yè)務(wù)模式導(dǎo)致施羅德的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)亟待優(yōu)化。2013年以前，施羅德的業(yè)務(wù)構(gòu)成為資產(chǎn)管理+私人銀行，其中資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)面向養(yǎng)老金、保險等機構(gòu)客戶及廣大零售客戶，私人銀行業(yè)務(wù)主要服務(wù)高凈值個人及家族辦公室，在資產(chǎn)管理條線蓬勃發(fā)展的同時，私人銀行業(yè)務(wù)規(guī)模的擴張幾近停滯。2010年至2012年，施羅德資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)AUM由1805億英鎊增長至1957億英鎊，而私人銀行業(yè)務(wù)AUM分別為162億英鎊、160億英鎊及163英鎊。收購英國老牌財富管理公司，實現(xiàn)私人銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。在私人銀行業(yè)務(wù)經(jīng)歷連續(xù)三年的發(fā)展停滯后，施羅德于2013年以4.24億英鎊收購英國老牌財富管理公司嘉誠資本控股

（CazenoveCapitalHoldings），并將收購業(yè)務(wù)與原先的私人銀行業(yè)務(wù)融合，合并為財富管理業(yè)務(wù)。嘉誠資本為施羅德帶來大量的高凈值客戶，助推其零售業(yè)務(wù)迎來新一輪規(guī)模增長。自2013年7月收購到2013年末，嘉誠資本為施羅德新增AUM凈流入20億英鎊。2013年施羅德財富管理業(yè)務(wù)線AUM由163億英鎊增長至301億英鎊，同比增長85%；管理費收入1.10億英鎊，同比增長60%；業(yè)務(wù)凈收入1.50億英鎊，同比增長59%。布置財務(wù)規(guī)劃團隊，推動投資端與服務(wù)端的業(yè)務(wù)整合。對高凈值客戶而言，財富管理及相關(guān)配套服務(wù)的質(zhì)量與資產(chǎn)投資收益水平一樣重要，財富管理業(yè)務(wù)人員的服務(wù)能力將在很大程度上決定客戶的投資體驗感。此外，高凈值客戶通常還具有稅務(wù)規(guī)劃、家族遺產(chǎn)繼承、財產(chǎn)保護等多樣化需求。因此，施羅德在完成業(yè)務(wù)收購的同時建立起財務(wù)規(guī)劃服務(wù)團隊，幫助客戶確定短期和長期目標，并創(chuàng)建合適的投資計劃。該團隊最初由15名財富規(guī)劃專家組成，為客戶提供全面、協(xié)調(diào)的個人財富管理方法，涵蓋退休計劃、投資結(jié)構(gòu)、金融保護、遺產(chǎn)稅和遺產(chǎn)規(guī)劃等領(lǐng)域，實現(xiàn)財富管理全業(yè)務(wù)線的覆蓋。持續(xù)投入人力擴大覆蓋范圍，收購家辦管理人，拉升超高凈值客戶服務(wù)能力。2021年施羅德在伯明翰、曼徹斯特和布里斯托爾預(yù)見到財富管理業(yè)務(wù)的增長機會，新增16名頂級財富管理顧問。人力投入的增加和投資服務(wù)能力的提升推動嘉誠資本持續(xù)增長，2021年創(chuàng)造31億英鎊的業(yè)務(wù)增量。與此同時，施羅德完成對倫敦多元資產(chǎn)家族辦公室管理人Sandaire的整合，針對英國超高凈值客戶的服務(wù)能力提升，并為財富管理業(yè)務(wù)增加24億英鎊全權(quán)委托資產(chǎn)規(guī)模。四大運營主體各司其職，服務(wù)全球范圍高凈值及超高凈值客戶。經(jīng)過近10年的收購整合，施羅德已形成較完善的財富管理運營體系，目前有四大子公司參與。其中嘉誠資本和施羅德財富管理（SchrodersWealthManagement）服務(wù)高凈值及超高凈值客群，嘉誠資本仍為業(yè)務(wù)主體，承接英國境內(nèi)高凈值個人、家族辦公室及慈善組織的財富管理工作；施羅德財富管理覆蓋歐洲其他地區(qū)及亞洲地區(qū)，在海峽群島、瑞士、香港、新加坡均設(shè)有財富管理中心。施羅德私人財富（SchrodersPersonalWealth）和標桿資本（BenchmarkCapital）服務(wù)大眾富裕客群，施羅德私人財富專注ToC端業(yè)務(wù)，為零售客戶提供財富規(guī)劃建議；標桿資本主營ToB業(yè)務(wù)，服務(wù)于有金融科技、投資管理需求的專業(yè)投資顧問。收購Adveq，私募資管全新起航施羅德是歐洲早期參與風(fēng)險投資的公司之一，私募業(yè)務(wù)歷史久遠。私募股權(quán)基金的核心概念和模式源于美國，20世紀80年代開始在歐洲興起，最初在歐洲發(fā)展起來的是創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資。施羅德是早期在歐洲參與風(fēng)投的公司之一，其在私募領(lǐng)域的業(yè)務(wù)最早可追溯至1983年成立的施羅德風(fēng)險投資公司（SchroderVentures），該公司是施羅德的首個私募投資管理分支。1983年至1990年間，施羅德風(fēng)投成立7支投資團隊，業(yè)務(wù)覆蓋英國、德國、意大利、法國、日本和加拿大等；1991年至1994年間，施羅德開始進入亞太市場，并在生命科學(xué)投資領(lǐng)域投入更多人力資本。金融危機重壓+美國投資銀行整合熱潮，施羅德伺機剝離早期私募業(yè)務(wù)。1998年亞洲金融危機來襲，施羅德計提的亞洲貸款損失準備金幾乎翻倍，利潤出現(xiàn)近五年以來的首次下滑。與此同時，美國正經(jīng)歷投資銀行業(yè)的整合熱潮。2000年花旗向施羅德拋出橄欖枝，以22.1億美元收購施羅德集團的投行業(yè)務(wù)，補充其歐洲業(yè)務(wù)缺口，施羅德也借此機會完成私募股權(quán)分支的剝離，施羅德風(fēng)投成為一個完全獨立的私募股權(quán)機構(gòu)。2001年起，施羅德將業(yè)務(wù)聚焦于傳統(tǒng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上。歐洲私募股權(quán)行業(yè)景氣度高增，2016年達到規(guī)模高點。2013年以來，歐洲投資者對私募股權(quán)市場的興趣激增。據(jù)歐洲投資協(xié)會統(tǒng)計，2013年至2016年，私募股權(quán)基金募集金額約2400億歐元，是2009年至2012年的兩倍多。其中2016年私募股權(quán)融資額較上年增長37%，創(chuàng)下2008年以來新高。施羅德再握行業(yè)風(fēng)口，通過收購實現(xiàn)私募業(yè)務(wù)重新啟航。2016年施羅德增持瑞士保險掛鉤證券投資專家Secquaero20.1%的股份，成為其控股股東（累計持股比例50.1%），并將其整合進私募資產(chǎn)管理部門。2017年施羅德收購瑞士私募股權(quán)機構(gòu)Adveq，并更名為SchrodersAdveq，這筆交易成為施羅德剝離私募業(yè)務(wù)后，重新涉足私募股權(quán)領(lǐng)域的最大一筆交易，并為當年施羅德私募資管業(yè)務(wù)帶來25億英鎊AUM凈流入。SchrodersAdveq成為此后整合建立的私募市場平臺——施羅德資本（SchrodersCapital）中私募股權(quán)領(lǐng)域的中堅力量。業(yè)務(wù)整合的同時持續(xù)收購領(lǐng)先機構(gòu)，補充細分行業(yè)投資能力。近年來施羅德不斷擴充私募及另類投資業(yè)務(wù)領(lǐng)域各細分行業(yè)的投資團隊。2018年施羅德收購泛歐洲酒店投資管理專家Algonquin，為私募資管業(yè)務(wù)增加16億英鎊機構(gòu)客戶AUM；2019年5月施羅德收購不動產(chǎn)資產(chǎn)管理公司BlueAssetManagement，鞏固其在不動產(chǎn)投資行業(yè)內(nèi)的傳統(tǒng)優(yōu)勢；2019年10月施羅德收購BlueOrchard的70%股權(quán)，增添影響力投資能力，同時為其私募資管業(yè)務(wù)增加29億英鎊AUM；2020年及2022年，施羅德分別收購香港不動產(chǎn)投資公司Pamfleet的51%股權(quán)、荷蘭不動產(chǎn)投資公司Cairn以及歐洲可再生能源投資領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)GreencoatCapital的75%股權(quán)，不斷補充細分領(lǐng)域的投資能力。如今施羅德資本的管理規(guī)模已超750億美元。投研實力：深耕主動權(quán)益，引領(lǐng)ESG趨勢主動管理成就投資專家，Alpha獲取能力出眾順應(yīng)行業(yè)趨勢，堅定主動管理。英國資管行業(yè)在管理模式上與美國有較大差異，產(chǎn)品以主動管理為主，雖然行業(yè)已出現(xiàn)被動化趨勢，但發(fā)展速度相比美國較為緩慢，主動管理仍具規(guī)模。施羅德的產(chǎn)品廣泛投資于國際市場，順應(yīng)英國資管行業(yè)發(fā)展趨勢，始終堅持主動管理模式，Alpha挖掘能力強大，尤其在高Alpha屬性的新興市場上投資業(yè)績優(yōu)異。股票投資產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，客戶投資超跑概率近八成。在資產(chǎn)類別上，施羅德以股票投資能力見長。截至2022年11月16日，其在英國地區(qū)出售的基金產(chǎn)品中，獲得晨星5星評級的產(chǎn)品共19只，其中股票Alpha策略產(chǎn)品11只。深厚的股票投資經(jīng)驗及優(yōu)秀的主動管理能力給施羅德產(chǎn)品帶來優(yōu)異的投資業(yè)績，據(jù)公司公告數(shù)據(jù)，2009年以來施羅德客戶投資超跑概率幾乎年年超出70%，在2009、2010、2014及2021年多次達到近八成超跑概率的高點，豐厚的投資收益使得施羅德持續(xù)實現(xiàn)客戶增長并維持高客戶黏性。強調(diào)團隊協(xié)作，通過自下而上的選股流程挖掘優(yōu)質(zhì)股票標的。施羅德的股票投資產(chǎn)品采取一致性的自下而上的選股流程，從標的池的構(gòu)建到優(yōu)質(zhì)標的的篩選再到投資組合的確立和投資風(fēng)險的管理，由全球行業(yè)專家小組、各地的本土分析師和基金經(jīng)理協(xié)作完成。首先，由全球行業(yè)專家小組提供基礎(chǔ)選股邏輯，專注于識別市場尚未確定遠期盈利增長的公司，并根據(jù)當?shù)胤治鰩熖峁┑谋就粱顿Y觀點，對投資分析進行調(diào)整。其次，根據(jù)投資分析完成標的挑選，建立詳細的收益和現(xiàn)金流模型，由全球行業(yè)專家小組和本土分析師共同進行小組討論并生成投資建議，傳遞給基金經(jīng)理。最后，基金經(jīng)理根據(jù)底層標的篩選投資組合，并進行風(fēng)險管理。內(nèi)部專有研究平臺助力團隊間高效溝通。高度國際化的投資業(yè)務(wù)使得垂直管理與內(nèi)部溝通成為決定投資效率的重要因素，施羅德為投研團隊專門提供內(nèi)部研究平臺GRiD，在11個國家和地區(qū)擁有網(wǎng)絡(luò)接口。公司內(nèi)部來自全球各地的專業(yè)研究員和投資經(jīng)理均可登錄平臺，通過公司內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)上傳或閱讀研究筆記、分析報告等，助力團隊間投研合作。投研人員穩(wěn)定且資歷深厚，為產(chǎn)品投資策略及投資風(fēng)格提供連續(xù)性保障。施羅德重視人才留存，實行彈性工作制，給予員工充分的Work-lifeBalance可能。2011年以來施羅德核心員工留存率始終保持94%左右的高水平，穩(wěn)定的員工團隊為產(chǎn)品投資連續(xù)性提供保障。除內(nèi)部穩(wěn)定性以外，基金經(jīng)理還擁有深厚的投資經(jīng)驗，施羅德的股票投資策略管理團隊平均從業(yè)年限超23年。聘任當?shù)刭Y深分析師為國際資產(chǎn)投資提供本土化視野。國際業(yè)務(wù)布局完善的施羅德，擁有一支龐大的全球行業(yè)專家投資團隊，集合多領(lǐng)域投研人才，為其國際精選基金及其他涉及全球化投資的產(chǎn)品提供研究分析及投資決策。此外，施羅德還在全球19個國家和地區(qū)擁有150余名高質(zhì)量本地分析師，對全球投資團隊進行投研支持，提供本土化的投資視野，獲取更優(yōu)異的投資回報。把握Alpha屬性明顯的新興市場。施羅德的股票投資團隊認為，由于市場對短期信息反應(yīng)過度，且常具有短視缺點，公司基本面反映出的投資價值通常和市場估值有較大差異，且該現(xiàn)象在市場效率較低的新興市場尤其明顯，為其提供Alpha獲取機會。近年來，施羅德股票策略產(chǎn)品在新興市場和亞太地區(qū)（除日本外）的投資規(guī)模占比分別保持在16%和25%左右。截至2021年末，施羅德主力產(chǎn)品線國際精選基金系列中，AUM前十大的基金中有6個均投資于新興市場，管理規(guī)模占國際精選基金合計AUM的41.5%。針對Alpha屬性明顯的新興市場，施羅德同樣采取自下而上的投資流程，通過指數(shù)覆蓋、基本面研究、量化風(fēng)格篩選等完成投資組合構(gòu)建。采取風(fēng)險溢價策略配置多資產(chǎn)組合，深耕股票的同時保持穩(wěn)健的投資風(fēng)格。為避免過分依賴股票投資導(dǎo)致業(yè)績受市場環(huán)境影響產(chǎn)生大幅波動，施羅德始終保持深厚穩(wěn)健的投資作風(fēng)，在深耕股票資產(chǎn)投資的同時強化多資產(chǎn)投資領(lǐng)域的風(fēng)險管理能力，打破傳統(tǒng)資產(chǎn)類別，按照風(fēng)險溢價配置多資產(chǎn)組合。施羅德的多資產(chǎn)投資團隊，包含風(fēng)險溢價研究團隊、全球資產(chǎn)配置委員會、風(fēng)險分析團隊和投資組合管理團隊，共同協(xié)作完成多資產(chǎn)投資流程。2008年美國次貸危機波及英國，資管機構(gòu)遭遇大面積贖回，而施羅德憑借良好的風(fēng)險控制能力，在年底從雅芳集團贏得22億英鎊的養(yǎng)老金投資。2016年全球的對沖基金遭受重創(chuàng)，凈贖回超過千億美元，同期施羅德資管的規(guī)模卻同比增長27%。可持續(xù)投資領(lǐng)域領(lǐng)軍者，投資主題不斷擴容開發(fā)全周期遞進式投資工具，實現(xiàn)選股到投資再到管理的全流程數(shù)字化投資。數(shù)字化投資模式不斷成熟，施羅德在可持續(xù)投資領(lǐng)域開發(fā)多個評級工具及投資框架服務(wù)于投資決策，如CONTEXT評級工具、SQ投資框架、SustainEx評分系統(tǒng)等，分別對應(yīng)選股階段的標的初篩評級、投資階段的量化評估框架以及投后管理階段的ESG偏差量化評估。上述三個主要的ESG投資工具共同提供全周期遞進式的投資支持，幫助公司提升投資決策效率。在選股階段，施羅德使用自有ESG評級工具CONTEXT對標的進行篩選。CONTEXT內(nèi)設(shè)有涵蓋47個細分行業(yè)的735種ESG主題趨勢，擁有50多個數(shù)據(jù)庫接口，截至2021年1月末已經(jīng)覆蓋超過13000家企業(yè)，針對每家企業(yè)有超過250個數(shù)據(jù)指標（包括第三方數(shù)據(jù)及施羅德自身的預(yù)測與假設(shè)數(shù)據(jù)），可以通過設(shè)定主題、選取數(shù)據(jù)指標、量化排序挑選出某個主題領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)公司標的池。CONTEXT超越傳統(tǒng)死板的純收入量化體系，引入多元化的數(shù)據(jù)來源，減少對公司披露信息的依賴，能夠更全面、更真實地反映公司業(yè)績與ESG等級。除各領(lǐng)域內(nèi)龍頭企業(yè)外，CONTEXT還羅列有改進空間和投資可能的標的公司，評估其已進行的改進及對應(yīng)產(chǎn)生的影響，并聚焦其尚需改進的方面，為投研團隊提供動態(tài)化的投資建議。在投資階段，施羅德使用SustainabilityQuotient投資框架進行多維度量化評分。SQ投資框架在4大領(lǐng)域的12個細分方向中設(shè)置20個與企業(yè)ESG相關(guān)的評估問題，從“極差”

到“極好”設(shè)置1-5個評估等級，并對評估結(jié)果按照4大領(lǐng)域進行權(quán)重分配，計算出公司最終的ESG量化分數(shù)。該框架從標的池優(yōu)中選優(yōu)，并根據(jù)SQ評分、增長差距、信用等級、風(fēng)險水平綜合計算標的在投資組合中的權(quán)重。將評價體系限制在20個問題內(nèi)，使得該投資框架易于管理和可重復(fù)，從而幫助投資經(jīng)理將注意力集中在最重要的領(lǐng)域。此外，該框架保持的動態(tài)變化的問題體系，不定期對具體問題進行調(diào)整和改進，但始終將問題個數(shù)保持在20個的穩(wěn)定水平。摒棄“一刀切”篩選，細致的量化評分框架為更多中小型優(yōu)質(zhì)公司提供投資可能。據(jù)施羅德統(tǒng)計，其與客戶討論過的優(yōu)質(zhì)股票中，有50%在SQ評分的總分篩選模式中落選，但這些標的通常在某個領(lǐng)域具有關(guān)鍵優(yōu)勢，能創(chuàng)造高質(zhì)量的投資收益。因此施羅德改變投資框架的篩選模式，在獲取SQ評分后，不根據(jù)總分對標的池進行統(tǒng)一的臨界值篩選，而是更傾向于挑選