2020注冊(cè)會(huì)計(jì)師(CPA)-財(cái)管-講義第21講

(三)企業(yè)價(jià)值比較法(1)企業(yè)價(jià)值的計(jì)算為了計(jì)算方便，假設(shè)長(zhǎng)期債務(wù)(長(zhǎng)期借款和長(zhǎng)期債券)的現(xiàn)值等于其面值。K(2)加權(quán)平均資本成本的計(jì)算加權(quán)平均資本成本=稅前債務(wù)資本成本×(1-所得稅稅率)×債務(wù)資本比重+來每年EBIT為600萬元，所得稅稅率為25%。該企業(yè)認(rèn)為市場(chǎng)成本K,組合必要(%)權(quán)益資市場(chǎng)B②市場(chǎng)權(quán)益資第三節(jié)杠桿系數(shù)的衡量特定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，固定成本總額不變，單位固定成本隨業(yè)務(wù)量增加而降低。EBIT=收入-變動(dòng)成本一固定成本第三大利潤(rùn)：稅前利潤(rùn)稅前利潤(rùn)=息稅前利潤(rùn)-利息=EBIT-I第四大利潤(rùn)：凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)=(EBIT-I)×(1-T)息稅前利潤(rùn)=(單價(jià)-單位變動(dòng)成本)×銷售量-固定成本(1)DOL的定義公式(用于預(yù)測(cè))動(dòng)成本率為40%,當(dāng)企業(yè)的銷售額分別為400萬元、DOL?=(400×60%)÷(400×60DOL?=(200×60%)÷(200(1)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系(2)影響因素固定成本(同向變動(dòng))、變動(dòng)成本(同向變動(dòng))、產(chǎn)品銷售數(shù)量(反向變動(dòng))、銷售價(jià)格水平(反向變動(dòng))。(一)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)由于固定性融資成本(利息、優(yōu)先股息等)的存在，(二)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.DFL的定義公式(用于預(yù)測(cè)):DFL=每股收益變動(dòng)率÷息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率(1)在不存在優(yōu)先股股息的情況下：(2)如果企業(yè)既存在固定利息的債務(wù)，也存在固定股息的優(yōu)先股時(shí)：【注意】不存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1A、B、C為三家經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相同的公司，各公司的融資方案單位：元A公司B公司C公司普通股本發(fā)行股數(shù)(股)債務(wù)(利率8%)0資本總額資產(chǎn)負(fù)債率0息前稅前利潤(rùn)(EBIT)債務(wù)利息0稅前利潤(rùn)所得稅(稅率為25%)普通股每股收益(元)息前稅前利潤(rùn)增加額債務(wù)利息0稅前利潤(rùn)所得稅(稅率為25%)稅后利潤(rùn)普通股每股收益(元)C公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(三)財(cái)務(wù)杠桿相關(guān)結(jié)論2.影響因素邊際貢獻(xiàn)邊際貢獻(xiàn)息稅前利潤(rùn)-利息-稅前