國際金融危機(jī)與凱恩斯主義完整版

國際金融危機(jī)與凱恩斯主義中國社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所楊春學(xué)研究員2009年10月10日2023/12/111主要內(nèi)容一、問題的提出：國際金融危機(jī)和凱恩斯主義的關(guān)系二、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的狀態(tài)三、金融危機(jī)的根源：美國近期的經(jīng)濟(jì)政策與凱恩斯主義四、歐美的救市政策與凱恩斯主義五、基本的結(jié)論2023/12/112

一、為什么要研究二者的關(guān)系?（一）對(duì)此次危機(jī)的思想根源的學(xué)術(shù)界爭(zhēng)論1．新古典主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家：民主黨執(zhí)政時(shí)期的美國政府干預(yù)市場(chǎng)運(yùn)行，讓本來買不起房的窮人也紛紛“有其房”，是導(dǎo)致這次危機(jī)的根本原因，危機(jī)再次證明“政府不能解決問題，它本身就是問題的一部分”。2023/12/113（一）對(duì)此次危機(jī)的思想根源的激烈爭(zhēng)論2．新凱恩斯主義：這次危機(jī)標(biāo)志著以自由放任為特征的“里根主義”徹底破產(chǎn)，克魯格曼教授在獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)當(dāng)天，還就救市問題在《紐約時(shí)報(bào)》上撰文，嘲諷布什政府的“兩個(gè)凡是”——“市場(chǎng)總是對(duì)的，政府總是錯(cuò)的”；斯蒂格里茨更是發(fā)表“新自由主義的終結(jié)”的文章。2023/12/114（二）媒體對(duì)救市政策的某些誤解媒體通常把此次金融危機(jī)類比于上世紀(jì)30年代“大蕭條”，并以“經(jīng)濟(jì)自由主義的終結(jié)”、“經(jīng)濟(jì)自由化的終結(jié)”、“凱恩斯主義的回歸”或“復(fù)興”之類的語言來描述和評(píng)論西方國家拯救經(jīng)濟(jì)的政策。

另一種極端的觀點(diǎn):宣稱要徹底埋葬凱恩斯主義。真實(shí)的情形究竟是什么？這就是本講座所要探討的核心問題。2023/12/115二、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的狀態(tài)（一）兩種傳統(tǒng)：“凱恩斯傳統(tǒng)”和“古典傳統(tǒng)”（二）凱恩斯主義的三種主要形態(tài)（三）新古典主義宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)：“古典傳統(tǒng)”的復(fù)活（四）新的綜合：新凱恩斯主義與新古典主義共享主流地位2023/12/116（一）兩種傳統(tǒng)：“凱恩斯傳統(tǒng)”和“古典傳統(tǒng)”1.“凱恩斯傳統(tǒng)”源于凱恩斯的《通論》（1936）和《自由放任主義的終結(jié)》（1926）。這種傳統(tǒng)的核心思想：（1）“我們生存于其中的經(jīng)濟(jì)社會(huì)，其顯著缺點(diǎn)，乃在于不能提供充分就業(yè)，以及財(cái)富與所得之分配有欠公平合理”。（2）要修補(bǔ)制度的這些缺陷，政府就必須終結(jié)“自由放任主義”，采取積極的行動(dòng)。2023/12/117（一）兩種傳統(tǒng)：“凱恩斯傳統(tǒng)”和“古典傳統(tǒng)”2.“古典傳統(tǒng)”：深信市場(chǎng)機(jī)制會(huì)使經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到充分就業(yè)的均衡狀態(tài)。其三大基石是（1）微觀層次的瓦爾拉斯均衡模型，所有市場(chǎng)都會(huì)通過價(jià)格機(jī)制而同時(shí)處于出清的均衡狀態(tài)；（2）宏觀層次的“薩伊定理”，自信“供給會(huì)自動(dòng)創(chuàng)造它自身的需求”；（3）貨幣中性論，這是“古典二分法”的必然產(chǎn)物。2023/12/118（二）凱恩斯主義的三種主要形態(tài)1.“正統(tǒng)凱恩斯主義”：其典型的表達(dá)方式是IS-LM模型，與新古典微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)組合在一起，被稱為“新古典綜合派”，曾經(jīng)在上世紀(jì)50-60年代統(tǒng)治著西方經(jīng)濟(jì)學(xué)，并且對(duì)工業(yè)化社會(huì)在這一時(shí)期的政策有著巨大的影響。2023/12/119表1GDP增長(zhǎng)率：1820~1998年2023/12/1110（二）凱恩斯主義的三種主要形態(tài)上世紀(jì)70年代初布雷頓森林體系的崩潰、“石油危機(jī)”的沖擊，以及隨之而來的“滯脹”問題，徹底暴露出“正統(tǒng)凱恩斯主義”的缺陷：菲利普斯曲線崩潰。加之，貨幣主義、“理性預(yù)期學(xué)派的”等在理論上的批判，到70年代，正統(tǒng)凱恩斯主義結(jié)束了它在學(xué)術(shù)界的統(tǒng)治地位。2023/12/1111（二）凱恩斯主義的三種主要形態(tài)2.“新凱恩斯主義”（NewKeynesianism）：它誕生于70年代中期，成長(zhǎng)于80年代，代表人物包括阿克洛夫、斯蒂格利茨、費(fèi)爾普斯、克魯格曼這些諾獎(jiǎng)獲得者，還有現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克。對(duì)凱恩斯主義的最重要貢獻(xiàn)是：一是把各種價(jià)格和工資粘性的解釋建立在個(gè)人理性行為的基礎(chǔ)上。二是論證市場(chǎng)的不完全性、信息的不對(duì)稱性、交易成本的存在如何放大各種外部沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行波動(dòng)的影響。2023/12/1112（二）凱恩斯主義的三種主要形態(tài)3.“后凱恩斯主義”：“歐洲陣營(yíng)”和“美國陣營(yíng)”前者比較重視凱恩斯所說的資本主義“財(cái)富與所得之分配有欠公平合理”這一缺陷；后者把注意力集中在不確定性、以及貨幣金融對(duì)經(jīng)濟(jì)體的影響和作用方面。2023/12/1113（三）新古典主義宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)：

“古典傳統(tǒng)”的復(fù)活誕生于上世紀(jì)70年代，主要代表人物包括盧卡斯、普雷斯科特、基德蘭德等諾獎(jiǎng)獲得者。三個(gè)基本假說：（1）“貨幣主義”，以“附加預(yù)期的菲利普斯曲線”來證明“貨幣中性”。（2）“理性預(yù)期”，這可能是新古典主義最具革新性的假設(shè)。（3）“市場(chǎng)出清”，經(jīng)濟(jì)中的所有市場(chǎng)處于連續(xù)的出清狀態(tài)。這是新古典主義最重要的假設(shè)，充分表明新古典主義宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)Walras一般均衡世界中價(jià)格機(jī)制的信仰。2023/12/1114（四）新的綜合？：新凱恩斯主義與新古典主義共享主流地位凱恩斯主義和新古典主義之間達(dá)到了某些共識(shí)：（1）信奉自由市場(chǎng)具有一種內(nèi)在的均衡和效率的機(jī)制。（2）新凱恩斯主義接受了新古典主義的2/3假說，只是拒絕“市場(chǎng)連續(xù)出清”的假設(shè)。最大的分歧:新古典主義認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)并不是自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在缺陷的證明，而是個(gè)人最優(yōu)化決策的產(chǎn)物，是價(jià)格機(jī)制發(fā)揮作用在宏觀上的表現(xiàn)形式；而新凱恩斯主義堅(jiān)持認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)周期現(xiàn)象表明了某種重大的市場(chǎng)缺陷。2023/12/1115雖然新古典主義在學(xué)術(shù)上居于顯赫的地位，但在宏觀政策的實(shí)踐方面，卻一直是凱恩斯主義或其變體居于支配地位。為了彌補(bǔ)雙方的缺陷，已有學(xué)者在討論“一種新的綜合”趨勢(shì)問題，被稱為“新興的新古典綜合”（NewNeoclassicalSynthesis）。2023/12/1116三、金融危機(jī)的困根源：美國近期的經(jīng)濟(jì)政策與凱恩斯主義上世紀(jì)80年代以來，美國的經(jīng)濟(jì)政策已經(jīng)轉(zhuǎn)換為新凱恩斯主義和新古典主義并用的政策形態(tài)新凱恩斯主義已容納了貨幣主義的思想經(jīng)濟(jì)學(xué)與真實(shí)世界之間最強(qiáng)有力的紐帶是政治，而政治總是要權(quán)衡多方勢(shì)力的利益的。2023/12/11172023/12/1118（一）曾經(jīng)的評(píng)價(jià)在這次金融危機(jī)爆發(fā)之前的10多年中，美國經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行是相當(dāng)穩(wěn)定的。在這次金融危機(jī)爆發(fā)之前，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)之所以出現(xiàn)這種穩(wěn)定狀態(tài)，一個(gè)重要的因素是“良好的經(jīng)濟(jì)政策”，具體地說，宏觀上的格林斯潘主義使經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)通貨膨脹的壓力，而微觀上的里根主義卻使經(jīng)濟(jì)充滿增長(zhǎng)的活力。但危機(jī)爆發(fā)后，卻都被批判！2023/12/1119表2美國宏觀經(jīng)濟(jì)的經(jīng)歷：以10年為一個(gè)時(shí)間計(jì)算單位2023/12/1120（二）格林斯潘主義是新凱恩斯主義的政策化格林斯潘這位從1987年到2006年期間的美聯(lián)儲(chǔ)主席，正是他關(guān)于相機(jī)抉擇的利率和貨幣政策，創(chuàng)造出良好的條件，使美國經(jīng)濟(jì)保持在合適的軌道上，避免了深度的衰退和通貨膨脹的失控。特別是90年代利率的大幅下調(diào)，強(qiáng)烈地刺激著美國企業(yè)不斷增大設(shè)備投資，其中，增長(zhǎng)最顯著的是與IT產(chǎn)業(yè)相關(guān)的投資。這使美國的產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率得到顯著的提高，為這一期間的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2023/12/1121表320世紀(jì)90年代美國的各項(xiàng)基本指標(biāo)資料來源：[日]林直道（2005）,p212。2023/12/1122如果說這次金融危機(jī)的根本原因在于美國自身的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，那么，新凱恩斯主義怎么脫得了干系呢？格林斯潘主義雖然使美國得以避免陷入嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也造成各種投機(jī)性泡沫的形成。特別地，2000年，美國納斯達(dá)克股市泡沫破裂，美國面臨經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。為刺激總需求，美聯(lián)儲(chǔ)由加息周期轉(zhuǎn)為減息周期，于2001年1月3日開始降息。加上為抵消“9·11”恐怖襲擊對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，到2003年6月，已經(jīng)13次降息，將聯(lián)邦基金利率從6.5%，下調(diào)至1%，之后一直保持到2004年6月。正是這一政策刺激了美國房市的高度繁榮，2000-2006年間，房?jī)r(jià)漲幅達(dá)到90%以上！2023/12/1123（三）里根主義是新古典主義的政策化如果說“以自由為核心的監(jiān)管理念、監(jiān)管制度的漏洞和監(jiān)管手段的不足使金融體系的風(fēng)險(xiǎn)逐步積累，是導(dǎo)致此次危機(jī)的重要原因”，那么，新古典主義經(jīng)濟(jì)學(xué)也脫不了干系。20世紀(jì)80年代，里根政權(quán)掀起“新自由主義”政策潮流，形成“里根主義”。這種“里根主義”的核心思想其實(shí)也就是新古典主義政策思想的核心，即“小政府”和“經(jīng)濟(jì)自由化”。2023/12/1124在美國的實(shí)踐中，“里根主義”政策集中表現(xiàn)在三個(gè)方面：（1）大幅度減稅，把個(gè)人所得稅中的最高率從肯尼迪政府時(shí)期的77%降為50%，相應(yīng)地，最低稅率降至11%；（2）削減政府開支，并且，削減一部分社會(huì)保障項(xiàng)目；（3）大幅度減少聯(lián)邦條例和法典，“放松管制”。在微觀政策方面，格林斯潘其實(shí)也是一位“里根主義者”，崇尚自由經(jīng)濟(jì)，信奉”市場(chǎng)有效假說”，認(rèn)為，金融市場(chǎng)自我監(jiān)管比政府監(jiān)管更為有效，堅(jiān)決反對(duì)政府加強(qiáng)金融監(jiān)管。2023/12/1125

（四）如何評(píng)判政策制定者的行為？要對(duì)格林斯潘主義和里根主義作出準(zhǔn)確和公正的評(píng)價(jià)，必須充分考慮到政策制定者本身面臨的知識(shí)局限：如何在拯救衰退和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的過程中防止資產(chǎn)泡沫的一再發(fā)生？作為學(xué)者，經(jīng)濟(jì)學(xué)家也許可以用邏輯的一致性給出恰當(dāng)?shù)拇鸢?，但?duì)政治家和決策者來說，那就不是那么輕松的事。更何況經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)這一問題也沒有統(tǒng)一的解釋，還在爭(zhēng)論不休！2023/12/1126四、歐美的救市政策與凱恩斯主義（一）救市政策方案的概要以政府直接參與金融機(jī)構(gòu)的重組，甚至對(duì)某些金融機(jī)構(gòu)實(shí)行暫時(shí)的國有化為核心的政策,想通過斬?cái)嘟鹑诒罎⒅械年P(guān)鍵鏈條來達(dá)到阻止危機(jī)進(jìn)一步蔓延的做法，這是面對(duì)金融危機(jī)所能做出的最優(yōu)選擇。這符合新凱恩斯主義債務(wù)型通貨緊縮假說的精神。此外,政府對(duì)接受注資的企業(yè)提出一系列的附加條件，強(qiáng)迫企業(yè)進(jìn)行改革；等等.所有這些政策都屬于政府對(duì)市場(chǎng)的直接干預(yù)。2023/12/1127（二）這種救市政策方案的思想本質(zhì)是新凱恩斯主義最具有代表性的克曼格魯?shù)挠^點(diǎn)：“我們要以不惜一切代價(jià)扭轉(zhuǎn)形勢(shì)的精神來應(yīng)對(duì)當(dāng)前的危機(jī)，如果我們做得還不夠，那就加大力度，改變方法，直到信貸開始流動(dòng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)開始恢復(fù)”?！巴ㄘ浥蛎涱A(yù)期會(huì)降低人們存錢的意愿，從而將一個(gè)經(jīng)濟(jì)體拉出流動(dòng)性陷阱”?！耙坏┬蝿?shì)轉(zhuǎn)危為安，就必須立即對(duì)金融體系實(shí)施再私有化”。2023/12/1128（三）對(duì)政策方案的爭(zhēng)議自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家加里·貝克爾和凱文·墨菲就認(rèn)為，當(dāng)前國際社會(huì)應(yīng)對(duì)危機(jī)的方式存在三個(gè)基本缺陷：對(duì)問題過于寬泛的診斷、有關(guān)市場(chǎng)失敗能夠通過政府的解決方案輕松克服的錯(cuò)誤看法，以及未能關(guān)注當(dāng)前各項(xiàng)行動(dòng)的長(zhǎng)期代價(jià)。自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的處方:市場(chǎng)清算主義。波動(dòng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)自身調(diào)整的必然過程，有助于清算繁榮時(shí)期積累的問題。2023/12/1129（五）基本的結(jié)論第一、凱恩斯主義是以需求導(dǎo)向型為主的經(jīng)濟(jì)模型?！皠P恩斯革命”帶來的永久性政策影響就是總需求管理政策的提出和不斷完善。只要是這類政策，就必然帶有凱恩斯主義的性質(zhì)。所有形態(tài)的凱恩斯主義都是自由制度的擁護(hù)者，它們反對(duì)的只是放任自由主義形式的市場(chǎng)制度。2023/12/1130（五）基本的結(jié)論第二、在此次國際金融危機(jī)中，歐美救市政策是凱恩斯主義性質(zhì)的政策方案，其中的相當(dāng)一部分政策屬于一種應(yīng)急政策，開啟的是危機(jī)管理機(jī)制，并不會(huì)改變歐美社會(huì)經(jīng)濟(jì)的基本制度，但對(duì)它們未來的政策取向會(huì)產(chǎn)生顯著的影響。2023/12/1131（五）基本的結(jié)論第三、“是藥三分毒”，要正確對(duì)待凱恩斯主義政策方案的有效性，謹(jǐn)防其潛在的危險(xiǎn)。這次國際金融危機(jī)之所以沒有演化成為20世紀(jì)30年代大蕭條那樣的大災(zāi)難，多虧了凱恩斯主義式的救市政策方案。但救市政策不應(yīng)該阻礙正常的經(jīng)濟(jì)調(diào)整，更