教育專題的研究的報(bào)告

投擁點(diǎn)（拋髁:增持）01kK12腳II:棚帳釀嚴(yán)，觸_持棚fl人口脒.鉞麯刑汲M闞胱_三大動(dòng)力黝K12剃沛楓卵賬大，目馱部分龍頭企此網(wǎng)舵-二助^Ett以下舫刺補(bǔ)眾多，下肺場(chǎng)湖力巨丸明ft鼸嚴(yán)。觖不酐沉，紗優(yōu)麯不紀(jì)ifl,市場(chǎng)份珀有卵駙H,刪育:突破啦蹦,加快拋斷關(guān)技術(shù)的秘咨步,熥麵空限釓共事朧教顗鵬勞,纖鼸腫娜場(chǎng)鼸科購(gòu)升，痠儒影綱下，纖爾舯習(xí)方戰(zhàn)T咨三四鵬.關(guān)行測(cè)産與相權(quán)升，中長(zhǎng)鼸大繼姍爾的發(fā)展細(xì)下醐，職業(yè)初I:助_空閱廣_f龍級(jí)蘸勢(shì)顯著201珅.刪D晰脫斷鵃鼸H湖L鞞棚朧N栩盹肺贓柳喁轍銪硐,18觸啊?翳翬,投隱現(xiàn)廣A‘臟助麵鵬‘麵咖醐M賺細(xì)贓醐紙高等教育:內(nèi)生外,龍姚猶修g皿9年締舦腿咖生瓶的拭秘咖轉(zhuǎn)a

,ssem,2oi睥明眺法后，齅議棚腋刊財(cái)平，脒?冊(cè)貨艇的龍頭踫fl待舴.投資建議郎行飾臟！,紗-鑭k蝌腳凡:szsB,m.締方-，m關(guān)：ms:析東方在線.鼸學(xué)_:職朧甫：中公舴，中鷗方教M,朊科觸德做相AM.中助城ft帕⑽等,KI2酬：戣鼷猢_，賄飿持續(xù)上升K12是學(xué)鐮靛舯鶊.贓?腳觸棚_育，中郵12曜辟以M2013物1.82億人煙膝皿8栩1側(cè)ZA，關(guān)X22軸腿況A,MAQ_^f舴0S舫S有了更多舷出I中咖人錙費(fèi)中教育開5從2013年821頑至2018年13卯元,未來有里持棚升,S:K曜學(xué)生人棚中有開^⑴學(xué)i患人教⑴—2OB■115測(cè)917HU2ONI>j<EH2IE%2EWEE:全腿甜肢出mtts>^n(uw4tu：教miKU培訓(xùn)：賄獅頒栩，靜大帶來賊R鼷棚杯均勻朗継想是K12市賊駐要?jiǎng)恿χ⒅行∽譃轷Y和朔嚴(yán)_,S吡塒觥麴做_$腳_8_^均*熱1刊00&_011腳粘2間的畢鵬具有巨大的輒■醐’辻家長(zhǎng)在K賺培訓(xùn)上更鵬投入.■:家長(zhǎng)瞄列^￡舯_1腑I鼸(2018)?警兒修M:x:m5isw?a:2019年剖ffi-本車M巨大nM2_:市關(guān)模持酬長(zhǎng)，課程培訓(xùn)占據(jù)主導(dǎo)K12IW市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)賊遡■番，人口帳.觸觸升UH教觸測(cè)扮妍腿三咖］促使K12課外剖II麵観軟丸耕醐測(cè)5珊翻示，沏睥K12刑網(wǎng)市腿棚過5000E,預(yù)計(jì)2020瞇超過嘛瓦S:用計(jì)K12餅期_規(guī)模在2020年可達(dá)⑽0E■:離醐占比逐耵鼸MH20U201J咖?172011MHf賺202IE20!2￡2DI720K201先20洗KI2培訓(xùn)：參培車仍有提升空間,下沉市場(chǎng)潘力大自咖內(nèi)中d淳數(shù)錁外腳I明碑650%左右,與日本70%酗參培柳破域肊因?yàn)槿丝诜盅a(bǔ)原因，巨前KUWHCffit市分貼據(jù)了K12齡w導(dǎo)6,5%,13.2%?_&既而ES汲以下城市占據(jù)7S03%?市場(chǎng)，艦國(guó)內(nèi)繃9K12啩1_網(wǎng)點(diǎn)布局來番,大部鋪布肢-二嶋.三擬下航中小_眾多，下Jt市場(chǎng)潘力巨九囲:不同階段K12S外削棟培莩約在50%(2018)B:K12中_?升網(wǎng)代刻I啪區(qū)以一二M為主(2018)?八磉*■二作Ku馴：拋舯飾lie鋪關(guān)升空間大K12?h|行朗前尚ftf詮競(jìng)爭(zhēng)舫，行業(yè)鮭較低,以學(xué)醐扣新東方為雙巨頭，20185CR2只有4,4%，

C囑J65乂其中.醐_年觸瞧1000萬fflWIOOt*報(bào)業(yè)醐5000萬的碰loot.場(chǎng)番市場(chǎng)黨爭(zhēng)aa化、政策椏@嚴(yán).來來市場(chǎng)集中度將進(jìn)1提見■:K12行繃梯議s狐M管牧（無）分寧氐城代表公fl隊(duì)100億以上巨夾主要一二汽城申.a前X化二三ft城市好本來，新東方攀二#隊(duì)HOfc錆先cm主要在一二三ft滅申,深W當(dāng)蜷,少ft辟區(qū)精說教育、車趄教育，M教育第三棒隊(duì)億以下&城性連場(chǎng)布局一?邙汽城布,主打名師致A名師教育，#4教育第四紛樺千萬地方性連榷單個(gè)城市或輯城布武大廣博，用漆ft學(xué)界五紛#石萬元M個(gè)體戶全W各地，三四ft城名柙工作t，個(gè)體盧K12培訓(xùn):雌艦卽.黼脯總醐_題加速提升?2018年3月B務(wù)院發(fā)布（關(guān)刊!范校外腳I酗發(fā)展的寒見）后（多個(gè)雀市在2019軸絕發(fā)布地方落地政氣與淺下腳_09利_地使撕姻啲S當(dāng)縣，為關(guān)粧嫌肝基齓M行姻!紐策艄娜蹦.頭篇誠(chéng)濯力腳餸SSffiS^Rg.剛糊舯蒯鮮做8峙提升.S:K12新姐繼棚醮嚴(yán)AlUi鑕辜機(jī)關(guān)及葉綱政策我鍵內(nèi)$20腳?奈吒20醐教★舞1,（關(guān)于規(guī)現(xiàn)ft外蟢tJ（扒岣tutuIttfr**倒柢岣fl-蟢iHP段生均4枳不仗于3平方農(nóng)2,《關(guān)于*Vt枝外代上坫詳?shù)挠旋斠庖姡?#深時(shí)收費(fèi)的,壽科不得一次性雜》i4（細(xì)時(shí)的費(fèi)町：核W供周期*?的,不得—次tt戲取41三個(gè)月的脅用，農(nóng)管蟮訓(xùn)軟簿20腳9務(wù)Ht助a/iaim20W/07教育舞1,Uf＜Uft鋒W餌批_建表意0:家得聘《+小學(xué)在取教譁2,＜中小學(xué)生凌i措施）小學(xué)教拜到蟢餌*i均法教，一直發(fā)現(xiàn),貨決糸供辦學(xué)3,（關(guān)于上W叫嶺有絕意見＞:MHI教作應(yīng)蛾貧教觶資輅U減輕學(xué)生U20^/02教育等2019/09教育鏵2,（央十蛞實(shí)城麵中小學(xué)爆外fc擔(dān)開展枝秘鋼挑均?項(xiàng)珀躓行均遢*＞:嚴(yán)緊?超鰣教學(xué)*,"譯化應(yīng)甙"L＜＜于切:外蟮仄行畢扣免審我蜻作壽JliK學(xué)依楊,產(chǎn)策■彝家起點(diǎn)教學(xué)'附好未來(TAL):K12腳II觸_觸?姍紐道布局?K12場(chǎng)訓(xùn)行艦頭，費(fèi)注K12進(jìn)行湘_礦#.2003年，公司觸人創(chuàng)立.并于2010年由線下進(jìn)雜上，網(wǎng)年在麵_從湖所上市，如3年t公司更名為好未來，進(jìn)行戰(zhàn)略腳，確立多品《協(xié)同發(fā)展，盱未繼棘位為家用陬與巨嗍_動(dòng)教育逬步的公司’.2018年,好未來發(fā)布了教_幵放平臺(tái)開拓to0-業(yè)務(wù)、為R育行業(yè)_,公司正式進(jìn)入下4醐觸階既自前公司已經(jīng)成為HfSMO至24歲，多學(xué)科并舉，線上妍共生，多品牌綱發(fā)腳游臺(tái)性平臺(tái)化教霄集團(tuán).s:公蹦軸例I嶋向r張純繼U,X-.M

HtfMKmm與I細(xì)nwr義dWHiimrH1:公司置收番步Utek^UFY20i9tJf20ia03-201902Fl?:好未來(TAL):觸縣S難同發(fā)展?公SSO成了:以麵測(cè)t.學(xué)而思剛L雜廉等為核心的Kimww,以摩比思繼、寶寶紙籤魚公苗等為核⑽別I教育觸呱以考研虬鵬留學(xué)等為核心的A雩教商體系.同時(shí)還打遣了以家長(zhǎng)用9為植心的教霄開曲平糾(瓜曲:醐BH收戰(zhàn)不ffi播幵■輟育忭科m免1務(wù)我'我汽玫Yft務(wù)我\mmm鐦教:公芎公告r曬酌報(bào)麵9:公啦賄戰(zhàn)皤發(fā)屆線F<3e>新東方（EDUN）:起家留雜型K12，多雌醐?K東旅胃_繁郵0卵潭》脫》棚（IfiSffi）的棚M觸做，獼做旅胖市脈占鼸頭。2_,U東緬單域占孃籍布場(chǎng),200?柵東方iH：肋K12郎.啦優(yōu)能中糊入K12MJ,做郎析成捕東方U要的主觸務(wù)，2013箱東方湘棚拓腳m-雄唧互裝網(wǎng)鳙姍，201輯，

其線上直播枚學(xué)網(wǎng)站酷學(xué)網(wǎng)上線，同年優(yōu)能發(fā)布VPS系統(tǒng)，2016年（東方優(yōu)播成立,幵展淺上小班業(yè)務(wù)，同年，其開始艇雙酗式、_醐市教學(xué)業(yè)務(wù).2017年至今.新東方致力于全產(chǎn)業(yè)鏈布周,構(gòu)迂教育較圈.圈：新東方不Si發(fā)眉靴.雜布馬億2017置今1993-2007釙岈關(guān)辟什時(shí)*?Ob年*ZOMit,布削咖艙賺方o2Ofi擎《例fra?,躺，_腳町t炫城布?.兒的的戴姐壽糊肩fi學(xué)AIS4%.Hsaia^i.采用*名_：贄供.富棚舺#2008*20122013-2017汎OttSOSft價(jià)?■枚?6'tisn8暦備碑咖郵0:MOW財(cái)曲‘raw湖抑人KI2AW.纖.辦相■靴財(cái)娜*刪*a'二釅新東方(EOU+N):K12驅(qū)動(dòng)營(yíng)收壜長(zhǎng)加快*公3習(xí)岫入扣盈利?定上升.自FY2010到FY2019(2018.06-2019,05}■公?奮處枚入由26億堪長(zhǎng)到214億元，十年愛合墩長(zhǎng)軍達(dá)到B%,公司篥教苺謝II，研發(fā)，齡出版，出國(guó)留學(xué)服務(wù)，職鱈育，在榭後教育軟(W發(fā)舒鬏止FY2020Q2(2019.11)，公司在全國(guó)的校區(qū)數(shù)里達(dá)到1304個(gè)，同比垣加17外壞比垣加43個(gè)，K12業(yè)務(wù)已撕東方馘脹鰣劬r挪呱0:締捕朧關(guān)鑛糸方i要壹條sP4*ftftf

■11：Mi少兒教?貌件象才優(yōu)捶_李鋮■A酵找權(quán)jI■9:瞄醐入_升ft1:M*FY201M?Xn0^201805.7R立思辰(3000105Z):瓶棚，測(cè)賄t專注語文?ffii并購(gòu)華廂M教育公司，安全賊.公司觸為鯨琎辰辦公設(shè)備醐公司.2012年以教有信,9化tea為切入點(diǎn)布局教瀉板訣，通過多次外部收購(gòu)對(duì)泛教育領(lǐng)或進(jìn)行擴(kuò)張.并?立fig板訣作為公目發(fā)展方向.*收腫文未采主打大語文教鼠2018年2月f公司糊中文未來51蛾觸，在覼郁(:斷報(bào)利_之夕囉大語文板塊t布埽K12教育氓訓(xùn)板塊，2018年7月牧的中文未來g外10%MS,并在11月以自有?金Z02億元中文未來剩余39W權(quán)，中文未蜮為公司的全資刊司，同時(shí)公司不斷剌離其觸務(wù)」未敝司栴集中優(yōu)辦源發(fā)展大語文處**S:公聊過招城身IS霣公司.主打城文酬??報(bào)寧Clt■慮《??4?Mnett飄■-Jjiaif番IIM*狄姆押■>_<*?It*>'墓息?建ti*???曹氣?暴會(huì)，_邐?i?崦平?h_＜打載看mmuu??瓣__幽??*?釀《塒成t章_獄??孰_??_RTM*yyt鹹?f???h?.4?tB4K?＜rxa*jt科狼IMA凰M尊l教＜轟棒建和教賓V驀V1M?*_*t*KM_■t4**1lWU<at相|鐵_省:<il公41*斧礙幸《崦?，U*+，泰公?鐵fUMttir+1；丨eu*?麟*撕來S1；取S.S非恥存做SU來源戊苜冰公司公ft戰(zhàn)敁存師NAAKtVMMU喪*叫1*?，?個(gè)t*?t**故《4驀）1?枳教_盧去爲(wèi).M島上Jt申_++??權(quán)MlttM磷*教/i?i?{?辭遂葉?醃f{3t秦-M*UMt?詩(shī)t核等藏相*i.*.r(ftiMt*.TuL辱4*尋娉著?新.ifAilf產(chǎn)A■教?篇鼠lt^^<置frft的會(huì)呤》個(gè)1藏#眚<1充表教，從普4J（章*嶺輯t認(rèn)飆蜂AM.錄成41藏者吹<4（?息龜者_(dá)<?，考破邀?!*<!?_??錡，矜峙麴<||斗**m.臧味塒夢(mèng)k

?心青本t_t?心*崢立思辰(300010.SZ):經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好，系織化加盟模式易g制拗文細(xì)敞向好畫中心M相助.拔文ran甜I醐斂悵f蛙2019H1,RD酬I約133軋2O19H1咖金越17祀元』同比敞明訊，WUIIU8785萬元，同繡91.6%,2019H1淺下讓挪名人次44168人,同嫌97\?加靈中心助腳賊，麵IMMm得妍^明MRR口磷，加想商齙肋，201糾耐習(xí)啊湖1371-較201睥堪長(zhǎng)S鎩,到2019Q3加盟字習(xí)中心數(shù)爆已經(jīng)蜒180冢畫預(yù)計(jì)至201鉺年末，公司加盟字習(xí)中心數(shù)轉(zhuǎn)艇250鼠B:大語文攻下業(yè)務(wù)權(quán)入拷_■1\ift*)7191B:加S城觸醐帳■Uitti-*?5i^<i?代'-扣StfrI5九，loim:加仙資＞4來并1：船S,酞辟時(shí)研RQ2醐育：麵時(shí)麵，加快滲透提升在線教育：賄發(fā)雖動(dòng)行此發(fā)展，突破時(shí)空關(guān)共享優(yōu)質(zhì)資源>郎M娜啦曜M?共利腳祖基于_細(xì)彈習(xí)行為.柄煉出優(yōu)?:L突破時(shí).提升了學(xué)習(xí)效車：2.醐地域等方面誼成的教育獅不平等分S,Ht育資耕靴.隨了？測(cè)n<聊概的雜下顏雕合，s毗些紐賊篛賊展.科技發(fā)給&錢n育困戶提供更好的體益‘推助行業(yè)發(fā)近年來，mm投入巨廉網(wǎng)_?建設(shè).?千寬帶網(wǎng)容飲雖，郎摘組姻^,為通務(wù)HT堅(jiān)實(shí)的關(guān)，讕岡薄產(chǎn)般教消⑽撒賜價(jià)醐效的既同wHE5GMRMMKBK少曬面更新MttDmbuWQtMB發(fā)展（賤潞卵輜-if比-砌卵娜?）曖雕迎，AI.VR體驗(yàn)提卄4G,SGg:技術(shù)發(fā)醐更好縱教學(xué)機(jī)構(gòu)視頻云服務(wù)一學(xué)生服M量提離用戶體驗(yàn)狀高相載迅迷達(dá)遲烕少始聲消味H下什定性檨什在線教育：鰂敝錢舫微S、辟棚O內(nèi)容收費(fèi)—SBBUSg啦腿WfrFW卿■粕?分?jǐn)俽酞肺艫雌^S中.財(cái)餅輛_?位于產(chǎn)餳找,各細(xì)破育平飾于產(chǎn)姻$中游，油｛下網(wǎng)NCC棚氏田賺腳有、鏈-對(duì)-,_小班》“?刪淡"5.還馘m內(nèi)容運(yùn)翻醐邠s__務(wù)為主，技術(shù)收費(fèi):?:ii過観嚨MfOHHL:M.ftff卵鮒U:持姊收益■+^ftt:什好艦f⑽郵眺:取般，線珀顏ft相收:?_?????■!)?_???_???晷?4Vf?I:內(nèi)容收費(fèi):學(xué)賊個(gè)人腿供:料視顧，科mM:C端誄往90?令刖扣j,r

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I增長(zhǎng)*1中公教育(002607.SZ):職教龍頭,景廣鼠深耕人才招錄考i式培訓(xùn)行業(yè).公務(wù)員招錄塏訓(xùn)優(yōu)勢(shì)明顯，-嫩研發(fā)璜理-三大核心鮮力助力公司鵬颯?中公教爾以招財(cái)咖調(diào)及費(fèi)觸雌動(dòng)主_切入非學(xué)歷曜育饔道，中公教育主要針對(duì)學(xué)1A才畢螝!1L專肥嫌銶醐銶*,娜人雅錄懺資格認(rèn)還相腳I購(gòu)艮?：中公M焉收1持快通帳軾次:，ft*?邐^11rmtS:中淡脒腳腳械爭(zhēng)力M底表?mJ中公教育(002607.SZ):產(chǎn)品車富,課程多元?公晰對(duì)不比不同棚I求的人醐2,灣以上的齟曜程選擇f產(chǎn)砌昧富，腫人才招錄側(cè)I的連程?廉了公務(wù)員，事業(yè)單位，教師。醫(yī)療衛(wèi)生系統(tǒng)、政法干!待27種類型:資格認(rèn)證考試培訓(xùn)的課程涵蓋了包括醫(yī)師資格、U券銀槌戕ik讎騎Ml講頌±SiH5tt入糊吡姑腿關(guān)駐,貼腿下隨$,畢雌位與教兩資棚甜關(guān)砒3年播離,2020年公司坩訓(xùn)郷也龍糊脒.■:公觸招腳入砒T?，糊觸關(guān)刪H■寧▲單仫德*施蚪■瓤婦眘螓蠄籌■矣龜■IU20|??1?20)1S產(chǎn)品腳■翮番型好*!■?騙＞贄_■訾參⑧中S姑賄(0667.HK):酗咖賄教育龍頭?公Q以烹田嫌，矍步進(jìn)行_礦張完成全國(guó).多賽遇布跚，自ffiM辦學(xué)橫式成ftf正K嫻低線城市下沉.公Q收人穩(wěn)城?長(zhǎng)，2015-201味CAGR為21,33%.ttlt201啤底t公司運(yùn)宮163所學(xué)校,學(xué)校網(wǎng)絡(luò)霪蓋中ffl內(nèi)地31個(gè)省份中的2竹.年平均培訓(xùn)人肋12萬九K)201$10￡:東旅肜蔓遵布質(zhì)?公司宮收雜中新東方妍占比餅在50W±,該業(yè)務(wù)觔賺塌速艦，占腿年下降.而歐米奇釀和棚劇I畋入占tm提?,年人崛人鼸醐.中曬浦胃（0667.HK）:傳瞞艦$猢，釀?dòng)Q快腳長(zhǎng)S:烹田8育攻入酣醞下_圈：電_肭鼸冑料加邐脒?嘶象教宵?T4.VM€*M100.0%wos卿，00GT.500*.*0%3D.(r.209**10.0%m■?>tu教育?(今4*相anJDIK加明I刑—A卷IttA<—MinJO*./UP-x!??20%/U9N1外\10%1科yI24\0%MI72DII綱:l伍後(3001925Z):楠如船，全_劇1|辟化競(jìng)爭(zhēng)?調(diào)醐鈕眈門的育齙,深講SItllfeE.斷從隨全BUW.皿9年11月30日，公和動(dòng)鵬50.17耀權(quán)舯醐J醐批《,腳松砌龍龍DK育是區(qū)做甫柳斟,曬棚以釀?wù)g(shù)發(fā)敝，奎脫考I卜習(xí)娜.2016租,從6?區(qū)魏到全國(guó).目前己脫華東，種；祕(mì),打謂'如罔T跳，主要醐-對(duì)'dWWK12剃暱務(wù)，皿醐I育餓謎A5億元t同賺25J%,皿冊(cè)龍門教有娥宮雌A259&元.同識(shí)7.5%；

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