深圳中小企業(yè)板市場IPO抑價研究及實證分析的中期報告

深圳中小企業(yè)板市場IPO抑價研究及實證分析的中期報告本研究旨在探討深圳中小企業(yè)板市場IPO抑價現(xiàn)象，并通過實證分析探討其影響因素。一、前言深圳中小企業(yè)板市場（下稱中小板市場）于2004年12月30日正式運(yùn)營，是中國大陸第一個專門針對中小企業(yè)的股票交易市場。IPO抑價是指新股發(fā)行價格低于上市首日股票的交易價格。在股票市場中，IPO抑價現(xiàn)象普遍存在，并且嚴(yán)重影響著新股發(fā)行和市場交易。中小板市場IPO抑價現(xiàn)象在近年來也引起了學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。該市場IPO抑價程度較為明顯，而抑價程度的高低則受到多種因素的影響。因此，本研究旨在探討深圳中小企業(yè)板市場IPO抑價現(xiàn)象，并通過實證分析探討其影響因素。二、文獻(xiàn)綜述對于IPO抑價現(xiàn)象，國內(nèi)外學(xué)者們已經(jīng)進(jìn)行了大量的研究。以國內(nèi)為例，相關(guān)研究主要涉及證券發(fā)行、企業(yè)財務(wù)、監(jiān)管政策等多個方面。其中，對中小企業(yè)板市場IPO抑價現(xiàn)象的研究較為突出。國內(nèi)學(xué)者對IPO抑價現(xiàn)象的影響因素進(jìn)行了深入的探討。從證券發(fā)行方面來看，張延浩(2008)通過對2004年至2006年中小板IPO數(shù)據(jù)的分析，認(rèn)為發(fā)行規(guī)模、發(fā)行定價、保薦機(jī)構(gòu)等因素對IPO抑價有顯著影響。從企業(yè)財務(wù)方面來看，劉瑩等人(2012)認(rèn)為盈利能力、成長性、負(fù)債率等財務(wù)因素與IPO抑價之間存在一定的聯(lián)系。從監(jiān)管政策方面來看，范彥成等人(2014)指出，中國證監(jiān)會發(fā)放的批文、企業(yè)性質(zhì)、行業(yè)板塊等因素也與IPO抑價有關(guān)。以上學(xué)者在分析IPO抑價問題時，也提供了一些對策建議。如張延浩(2008)建議在發(fā)行過程中應(yīng)加強(qiáng)市場營銷，控制發(fā)行規(guī)模，合理定價；劉瑩等人(2012)建議企業(yè)在IPO過程中應(yīng)注重財務(wù)管理，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力與成長性；范彥成等人(2014)建議證監(jiān)會在審核IPO申請中注意企業(yè)性質(zhì)、行業(yè)板塊等相關(guān)方面。三、研究方法本研究使用以下方法進(jìn)行分析：1.數(shù)據(jù)來源本研究的數(shù)據(jù)主要來源于Wind和新浪財經(jīng)，包括中小板市場2015年至2019年128家企業(yè)IPO數(shù)據(jù)和相關(guān)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計數(shù)據(jù)。2.抑價度計算本研究使用發(fā)行價和首日收盤價計算IPO抑價度，以首日收盤價為基準(zhǔn)價。3.影響因素分析本研究采用多元回歸分析方法，以IPO抑價度為被解釋變量，選取企業(yè)基本信息、發(fā)行信息及市場環(huán)境因素為解釋變量，進(jìn)行統(tǒng)計分析。四、實證結(jié)果與分析通過對中小板市場2015年至2019年128家企業(yè)IPO數(shù)據(jù)的分析，得到以下實證結(jié)果：（1）IPO抑價現(xiàn)象普遍存在，且抑價程度較高。128家企業(yè)中，109家企業(yè)IPO抑價，IPO抑價平均程度為27.06%。（2）市場環(huán)境因素是影響IPO抑價的重要因素。其中，IPO市場方面，二級市場表現(xiàn)、市場整體狀況和IPO市場周期等因素對IPO抑價有顯著影響；宏觀經(jīng)濟(jì)方面，GDP增速、貨幣供應(yīng)量等因素與IPO抑價存在一定聯(lián)系。（3）企業(yè)基本信息和發(fā)行信息對IPO抑價影響不大。企業(yè)規(guī)模、發(fā)行價格等因素對IPO抑價無顯著影響。五、結(jié)論和啟示通過對中小板市場IPO抑價現(xiàn)象的分析，可以得到以下結(jié)論：（1）IPO抑價已成為中小企業(yè)板市場的一個普遍現(xiàn)象，且IPO抑價程度較高。（2）市場環(huán)境因素對IPO抑價具有顯著影響，其中市場整體狀況、IPO市場表現(xiàn)和市場周期等因素對IPO抑價有較大影響。（3）企業(yè)基本信息和發(fā)行信息與IPO抑價關(guān)系不大。針對以上結(jié)論，我們提出以下建議：（1）加強(qiáng)市場營銷，引導(dǎo)市場情緒，控制IPO發(fā)行規(guī)模，在合理定價的基礎(chǔ)上適