基于上市公司的鋼鐵行業(yè)發(fā)展能力分析寶山鋼鐵股份有限公司財務(wù)報表分析

基于上市公司的鋼鐵行業(yè)發(fā)展能力分析寶山鋼鐵股份有限公司財務(wù)報表分析

一、鋼鐵產(chǎn)能過剩、利潤高增長嚴重,經(jīng)營困難受國內(nèi)外經(jīng)濟增長率下降、產(chǎn)量不足、運營成本高的影響，我國制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)低迷。2012年前第三季度，整個年終收入的平衡崩潰，并且總體年度末的運行有所改善。所有法人實體都處于下降狀態(tài)。伴隨著國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能明顯過剩,鋼鐵企業(yè)經(jīng)營陷入困頓,鋼鐵業(yè)的利潤高增長時代已很難再現(xiàn),正在步入一個較長的調(diào)整期。面對錯綜復(fù)雜的外部經(jīng)營環(huán)境,寶鋼股份攻堅克難,圓滿完成2012年生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)。2012年銷售商品坯材2356.6萬噸,實現(xiàn)營業(yè)收入1911.36億元、利潤總額131.4億元,繼續(xù)保持國內(nèi)同行業(yè)最優(yōu)經(jīng)營業(yè)績。二、把握好企業(yè)的償債能力償債能力是企業(yè)經(jīng)營者、投資人、債權(quán)人等都十分關(guān)心的重要問題。作為投資者應(yīng)當首先關(guān)心公司的償債能力,因為按照企業(yè)利潤的分配順序,企業(yè)要先支付到期的債務(wù),然后才能支付股利,因而了解公司的償債能力應(yīng)當放在首位。(一)速動比率分析速動比率是指企業(yè)的流動資產(chǎn)與流動負債的比率。用速動比率來評價企業(yè)的短期償債能力,消除了變現(xiàn)能力較差的流動資產(chǎn)項目的影響,更能反映流動負債償還的安全性和穩(wěn)定性。速動比率的一般標準為1∶1。分析表1數(shù)據(jù),可以看出兩家公司的速動比率都小于1,總體來看,寶鋼股份的速動比率基本保持在0.4左右,并且呈逐漸上升趨勢,山東鋼鐵在0.25左右?？梢钥闯鰧氫摴煞莸亩唐趦攤芰^差?，F(xiàn)金比率可以準確地反映企業(yè)的直接償付能力,一般認為這一比率應(yīng)在20%左右。分析表1數(shù)據(jù),可以看出寶鋼股份的現(xiàn)金比率值呈上升趨勢,越來越接近20%,遠高于山東鋼鐵的現(xiàn)金比率值。因此,山東鋼鐵對流動負債的直接償付能力較弱,寶鋼股份對流動負債的直接償付能力在增強。(二)響應(yīng)號爭公司今后的籌資能力資產(chǎn)負債率是綜合反映企業(yè)償債能力的重要指標,它通過負債與資產(chǎn)的對比,反映在企業(yè)總資產(chǎn)中,有多少是通過舉債獲得的。從表1可以看出,山東鋼鐵的資產(chǎn)負債率較高,說明山東鋼鐵的債務(wù)負擔較重,獲得了較多的財務(wù)杠桿利益,但從長遠來看,會影響公司以后的籌資能力。寶鋼股份在2008年到2012年這五年中,資產(chǎn)負債率基本保持在50%左右,2012年出現(xiàn)大幅度的下降,公司既獲取了杠桿利益又考慮了可能面臨的財務(wù)風險。從比率的變化趨勢來看,寶鋼股份的長期償債能力逐漸提高。主要是因為寶鋼股份2012年度償還美元長期借款導(dǎo)致負債大幅度減少,減少幅度為17.5%,而公司總資產(chǎn)的減少幅度卻沒有那么大。股東權(quán)益比率是所有者權(quán)益同資產(chǎn)總額的比率,反映企業(yè)全部資產(chǎn)中有多少是投資所形成的。對比寶鋼股份和山東鋼鐵的股東權(quán)益比率,寶鋼股份的股東權(quán)益比率較高,且從2008年到2012年,整體上呈上升趨勢,因此,企業(yè)資產(chǎn)中由投資人投資所形成的資產(chǎn)越多,償還長期債務(wù)的保證越大。根據(jù)以上兩項財務(wù)比率所反映的情況,可以看出寶鋼股份的長期償債能力很強,并且比較穩(wěn)定。三、運營能力分析(一)不同行業(yè)之間的比較存貨周轉(zhuǎn)率,是反映企業(yè)銷售能力的強弱、存貨規(guī)模是否合適和資產(chǎn)流動性的一個指標,也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨運營效率的一個綜合性指標。一般情況下,該項數(shù)值越高越好,但不同行業(yè)之間差異較大。從表2中可以看出,寶鋼股份2008-2012年存貨周轉(zhuǎn)率呈增長趨勢,同時趨勢也比較平穩(wěn)。反映出寶鋼股份在全球經(jīng)濟比較低迷、鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩的影響下,仍然保持較平穩(wěn)的銷售能力。而山東鋼鐵的存貨周轉(zhuǎn)率在2012年度有較大幅度的增長,主要是因為2012年度山東鋼鐵為了擴大銷路而大量賒銷以及濟鋼股份與萊鋼股份重組,存貨平均余額整體偏小也是重要原因。(二)寶鋼股份的應(yīng)收賬款回款慢,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率,用以反映應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和企業(yè)的收賬效率,一般認為周轉(zhuǎn)率越高越好。根據(jù)公布的報表數(shù)據(jù),山東鋼鐵的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變動趨勢比較大,應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度不穩(wěn)定。從2008年到2012年,寶鋼股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率基本穩(wěn)定,寶鋼股份的收賬效率比較穩(wěn)定。但是,寶鋼股份每年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率普遍低于山東鋼鐵,且在2012年度有明顯的下降,主要是因為應(yīng)收賬款比去年增加了21%,但是1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占到了94%,當年的應(yīng)收賬款絕大部分都可以在第二年收回,因此,寶鋼股份有較強的資金回收能力,但還需要提高。寶鋼股份的總體營運能力相對偏弱,有待提高。但是,從另一方面來看,盡管指標較低,并不意味著寶鋼股份的管理水平差,運營效率低,從側(cè)面也可能反映了公司的產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺,這需要進一步分析來驗證。五、員工資利益分析對于公司的股東而言,公司的盈利能力固然重要,但是股利支付能力更是關(guān)鍵。下面將從以下幾個方面分析寶鋼股份的股利支付能力。(一)寶鋼股份的整株收益分析該指標是衡量上市公司盈利能力最直接最有效的指標,也是投資者最關(guān)心的指標之一。每股收益被用來衡量企業(yè)的盈利能力和評估股票投資的風險,投資者往往根據(jù)它來進行投資決策。根據(jù)報表數(shù)據(jù),寶鋼股份的每股收益較平穩(wěn),且呈上升趨勢,5年平均每股收益為0.49元。而山東鋼鐵的每股收益從2009年至2011年一直維持較低水平,在2012年度出現(xiàn)了負的每股收益,這主要是因為山東鋼鐵2012年度處于虧損狀態(tài)。然而,在前面分析寶鋼股份凈資產(chǎn)收益率時知道,寶鋼股份2012年度非經(jīng)常性損益在凈利潤中占的比例非常大,超過了50%,這也就意味著寶鋼股份2012年度靠公司的日常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生的每股收益并沒有這么多。(二)基本0.2盈利能力分析該指標是對基本每股收益的保障指標,這個指標越大說明企業(yè)進行資本支出和股利支付的能力越強。通過對基本每股收益與每股經(jīng)營現(xiàn)金流量的值進行對比,可以看出,寶鋼股份近幾年的每股經(jīng)營現(xiàn)金流量的值大于基本每股收益的值,這說明寶鋼股份的盈利能力可信,支付能力有保障。而山東鋼鐵在2009年,每股經(jīng)營現(xiàn)金流量的值小于基本每股收益,應(yīng)當引起投資者的關(guān)注。六、寶鋼股份營運能力指導(dǎo)思想企業(yè)發(fā)展能力是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營活動的發(fā)展趨勢和發(fā)展?jié)撃?。一個發(fā)展能力強的企業(yè),應(yīng)該是資產(chǎn)規(guī)模的不斷增加,股東財富的持續(xù)增長。根據(jù)表4,從2008年至2012年,寶鋼股份的凈資產(chǎn)增長率增長幅度基本穩(wěn)定,2010年增長幅度較大。而主營業(yè)務(wù)收入增長率反映了企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入規(guī)模的擴張情況,同時也反映了企業(yè)在銷售方面的發(fā)展能力。寶鋼股份2012年的主營業(yè)務(wù)收入增長率為負,銷售規(guī)模減小,銷售收入減少。下面主要分析寶鋼股份的凈利潤增長率。凈利潤增長率反映公司獲利能力的增長情況,反映了公司長期的盈利能力趨勢。該指標越大,說明公司收益增長的越多。從表4可以看出,從2008年到2012年(2010年除外),寶鋼股份的凈利潤增長率基本上為負數(shù),凈利潤不斷減少,收益降低。進一步分析發(fā)現(xiàn),凈利潤增長率和營業(yè)利潤增長率兩者的趨勢大致相同,只有2012年度凈利潤增長率為正,而營業(yè)利潤增長率為負。這說明,寶鋼股份2012年度凈利潤增長并不是來自于營業(yè)利潤的增長,這就更加證實了上文對寶鋼股份2012年度凈資產(chǎn)收益率的分析。因此,寶鋼股份2012年度凈利潤的增長具有較大的偶然性和意外性,也證實了上文對寶鋼股份營運能力的分析,寶鋼股份的營運能力的確在下降并且相對偏弱。從整體來看,寶鋼股份從2011年度以來,獲利能力不斷下降,持續(xù)發(fā)展能力并不強。綜合以上分析,可以看出,寶鋼股份在當前經(jīng)濟環(huán)境下,其發(fā)展能力受到一定影響。七、完成結(jié)論和建議(一)寶鋼股份自身指標發(fā)展趨向,主要表現(xiàn)為1.匯兌損失過大。2011年寶鋼股份的財務(wù)費用為0.72億元,占營業(yè)成本的0.035%。而2012年寶鋼股份的財務(wù)費用為4.16億元,占營業(yè)成本的0.235%,比2011年增加了3.44億元,增長率為477.78%。2012年寶鋼股份的財務(wù)費用大幅增加的主要原因是寶鋼股份的匯兌損失過大,2012年人民幣兌美元升值幅度低于2011年,導(dǎo)致匯兌收益減少15.05億元。2.盈利能力下降。反映寶鋼股份盈利能力的各指標從2010年到2012年都有不同程度的下降,說明寶鋼股份賺取利潤的能力下降,主要是因為寶鋼股份的營業(yè)收入減少。結(jié)合寶鋼股份的主營業(yè)務(wù)增長率,可以發(fā)現(xiàn)從2010年到2012年,主營業(yè)務(wù)增長率大幅減少,說明公司的經(jīng)營水平和市場占有能力在不斷下降,公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的拓展能力也在不斷的減弱。3.具有粉飾報表的可能性。2012年度寶鋼股份的利潤總額為131.40億元,營業(yè)外收支凈額為95.43億元,占利潤總額的比重為72.63%,營業(yè)外收支凈額較上年同期增加2166.75%。通過分析得出,寶鋼股份2012年度凈利潤增長并不是來自于營業(yè)利潤的增長,寶鋼股份通過關(guān)聯(lián)交易,出售不銹鋼和特鋼業(yè)務(wù),獲得收益95.8億元,雖然此項交易的相關(guān)資產(chǎn)經(jīng)中資資產(chǎn)評估,但是在鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)低迷的背景下,寶鋼股份具有通過關(guān)聯(lián)交易粉飾財務(wù)報表的可能性。4.營運能力下降。寶鋼股份的總體營運能力相對偏弱,總資產(chǎn)的利用效率有所下降,存貨的周轉(zhuǎn)速度也有所下降,而應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度也呈下降趨勢,因此寶鋼股份的營運能力有待提高。5.現(xiàn)金流量凈額為負。寶鋼股份2012年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的凈增加額為-55.59億元,主要是因為籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負,而占現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出比例最大的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較小,因此導(dǎo)致了寶鋼股份2012年現(xiàn)金流量凈額為負,寶鋼股份的資金鏈需要引起重視和關(guān)注。四、利用非經(jīng)常增益的方式來提高公司的盈利能力盈利能力是反映上市公司價值的一個重要方面,對于上市公司而言,是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力,利潤率越高,盈利能力就越強。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終也可以通過盈利能力來反映。這里主要用凈資產(chǎn)收益率這一指標來分析寶鋼股份的盈利能力。凈資產(chǎn)收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指標,用凈資產(chǎn)收益率來評價公司的業(yè)績,可以直觀地了解其投資價值,即公司凈資產(chǎn)的運用帶來的收益。凈資產(chǎn)收益率也是上市公司調(diào)整利潤指標的重要工具。上市公司通常采用以下兩種方法提高該比率:一是通過擴大負債規(guī)模來提高公司總體盈利能力,而在股東權(quán)益數(shù)額基本不變的情況下提高該指標的數(shù)值;二是利用非經(jīng)常性損益來增加報表利潤總額,從而提高該指標的數(shù)值。首先,從寶鋼股份2012年的資產(chǎn)負債表中可以看出,短期借款和長期借款都有不同程度的減少,這也是寶鋼股份2012年末負債總額比2011年末同比減少17.5%的主要原因。由此可以判斷,寶鋼股份不存在通過過度擴張負債規(guī)模來提高凈資產(chǎn)收益率的情況。根據(jù)表3,寶鋼股份2012年度非經(jīng)常性損益在凈利潤中占的比例非常大,超過了50%,而且從2008年至2011年這一比例一直很低,且波動很小,2012年突然有了較大幅度的增長。因此,寶鋼股份有通過臨時增加非經(jīng)常性損益數(shù)值來提高凈資產(chǎn)收益率的可能性。通過查閱寶鋼股份關(guān)聯(lián)交易公告和寶鋼股份2012年度日常關(guān)聯(lián)交易公告得知,這主要是因為寶鋼股份出售不銹鋼和特鋼業(yè)務(wù),獲得收益95.8億元。然而,在全球經(jīng)濟增速放緩,我國鋼鐵行業(yè)經(jīng)營低迷的背景下,寶鋼股份通過內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易,出售不銹鋼和特鋼業(yè)務(wù),獲得收益95.8億元,雖然出售標的經(jīng)中資資產(chǎn)評估,但是此項收益仍值得懷疑,寶鋼股份具有通過關(guān)聯(lián)交易粉飾財務(wù)報表的可能性。綜合以上分析,寶鋼股份的盈利能力在下降。(二)寶鋼股份的風險管理。在資1.利用金融手段合理規(guī)避外匯風險。寶鋼股份一方面要提高風險意識,培養(yǎng)和引進相關(guān)的專業(yè)人員,增強處置匯率風險的能力,另一方面要通過購買銀行提供的外匯衍生工具規(guī)避外匯風險。2.要繼續(xù)加大對新技術(shù)、新產(chǎn)品開發(fā)的資金的投入力度,保持寶鋼股份科技研發(fā)能力優(yōu)勢,提高產(chǎn)品的差異化水平,為公司利潤的持續(xù)增長提供保