蘇寧企業(yè)償債能力分析

蘇寧企業(yè)償債能力分析

一、研究背景1、家電產(chǎn)品為主江寧云商集團(tuán)成立于20世紀(jì)90年代，位于江蘇省南京，主要向消費(fèi)者提供家庭手工藝品。業(yè)務(wù)涉及彩電、冰箱、空調(diào)、洗衣機(jī)、家電、電腦、數(shù)碼產(chǎn)品等。蘇寧采取差異化戰(zhàn)略,以“提升客戶滿意度”為目標(biāo)。中國商業(yè)聯(lián)合會公布的2012年中國零售百強(qiáng)企業(yè),蘇寧位居榜首。2、中國零售行業(yè)總體發(fā)展水平不高改革開放后,我國家電行業(yè)已進(jìn)入了一個成熟穩(wěn)定的發(fā)展階段,成為了世界家電產(chǎn)業(yè)大國之一。目前我國已是全球彩電、冰箱、洗衣機(jī)、影碟機(jī)等生產(chǎn)大國。2012年,由于中國經(jīng)濟(jì)遇冷,消費(fèi)品市場明顯回落,零售行業(yè)也不可避免的受到了影響。雖然中國零售百強(qiáng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售額同比有所增長,但相對于2011年增速卻放緩了。這啟發(fā)了中國零售業(yè)轉(zhuǎn)型升級,很多企業(yè)都開始了轉(zhuǎn)型變革。二、永寧的抗癲癇能力1、財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。它是反映企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的重要指標(biāo)。企業(yè)償債能力指標(biāo)主要為企業(yè)管理者、債權(quán)人及股權(quán)投資者所用。本文擬通過分析主要長、短期償債能力指標(biāo),揭示蘇寧償債能力情況。2、流動比率分析(1)短期償債能力是指企業(yè)償付流動負(fù)債的能力。流動負(fù)債需要以現(xiàn)金直接償還,處理不好可能使企業(yè)陷入財務(wù)困境,甚至引起資金鏈斷裂導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。因此流動資產(chǎn)成為償還流動負(fù)債的一個安全保障。(1)流動比率。流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債。比率越高說明企業(yè)償還短期債務(wù)的能力越強(qiáng)。但過高的流動比率可能反映了企業(yè)滯留在流動資產(chǎn)上的資金越多,沒能夠有效利用。一般流動比率在2:1就可認(rèn)為是比較高的值。2011和2012年蘇寧的流動資產(chǎn)分別為42116633和53427129,流動負(fù)債分別為35638262和41245256,流動比率分別為42116633/35638262=1.18和53427129/41245256=1.30,這說明蘇寧1元的流動負(fù)債,有1.18元的流動資產(chǎn)作為保障。2012年其保障系數(shù)提高到了1.3?？梢钥吹?011年蘇寧的流動比率過低,2012年較之有較大幅度的提高但仍然維持在低水平。這說明企業(yè)的短期流動負(fù)債償還能力較差。這可能與蘇寧近幾年一系列的投資活動有關(guān),如蘇寧易購的推出,店面的快速擴(kuò)張,物流網(wǎng)的建設(shè)及對金融工具、理財產(chǎn)品的投資等。但是從另一個方面也說明了企業(yè)沒有將大量資金閑置,而是利用了資金的杠桿作用,使其發(fā)揮最大效用。海爾近幾年的流動比率大概維持在1.2多。格力電器的流動比率與蘇寧相差無幾。蘇寧在流動比率方面2011年到2012年有向好方向發(fā)展趨勢。從另一方面講,適當(dāng)提高流動比率也會給投資者傳遞一種安全信號,從而從證券市場獲得更多的融資。(2)速動比率。速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債。速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)的部分。比率越高說明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。家電行業(yè)的速動比率為0.9是比較合適的。2011和2012年蘇寧流動資產(chǎn)扣除存貨后的值分別為28689892和36204645,速動比率分別為28689892/35638262=0.81和36204645/41245256=0.88,可以看出2012年有所提高,也接近0.9,海爾近幾年速動比率在1點(diǎn)多,相對來說,蘇寧還是比較適當(dāng)?shù)摹?3)現(xiàn)金比率?，F(xiàn)金比率=(現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物)/流動負(fù)債。它最能體現(xiàn)企業(yè)直接償付能力。此比率越高說明企業(yè)對償付負(fù)債越有保障。一般認(rèn)為現(xiàn)金比率在20%以上較好,但過高的現(xiàn)金比率則反映了企業(yè)資金利用不合理,造成資源浪費(fèi)。2011、2012年蘇寧的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分別為12949158、20243719,2011、2012年現(xiàn)金比率分別為12949158/35638262=0.36,20243719/41245256=0.49,這說明企業(yè)有較強(qiáng)的及時付現(xiàn)能力,蘇寧近幾年的擴(kuò)張需要充足的現(xiàn)金流,較高的現(xiàn)金比率是需要的。但考慮到資金的杠桿作用,多余的現(xiàn)金用于投資于回收期較短的行業(yè)或者高流動性的開放式基金比較好。(4)現(xiàn)金流量比率?，F(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/流動負(fù)債。表示以當(dāng)年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金償還未來債務(wù)的能力。它反映了支持公司運(yùn)營所需資金的來源,比率越高說明償債能力越強(qiáng)。2011和2012年蘇寧經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為6588520和5299441,現(xiàn)金流量比率分別為6588520/35638262=0.18和5299441/41245256=0.13,蘇寧的現(xiàn)金流量比率較低。本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量抵償流動負(fù)債的能力較差。(2)長期償債能力。是指企業(yè)償還長期債務(wù)的能力。分析企業(yè)的償債能力利于債權(quán)人和投資者全面了解企業(yè)的償債能力及財務(wù)風(fēng)險。(1)資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率=(負(fù)債總額/資產(chǎn)總額)×100%,它反映企業(yè)舉債所得占總資產(chǎn)比重。比率越高企業(yè)償還債務(wù)的能力越差,財務(wù)風(fēng)險越大。2011和2012年蘇寧負(fù)債總額分別為36755935和47049966,資產(chǎn)總額分別為59786473和76161501,資產(chǎn)負(fù)債率分別為(36755935/59786473)×100%=61%和(47049966/76161501)×100%=62%,這表明蘇寧這兩年舉債所得占總資產(chǎn)61%左右。海爾近幾年資產(chǎn)負(fù)債率維持在68%。蘇寧可以通過舉借外債的方式提供給企業(yè)足夠的營運(yùn)資金。(2)權(quán)益乘數(shù)。權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額。乘數(shù)越大說明股東投入的資本占資產(chǎn)比重越小,企業(yè)負(fù)債程度越高,財務(wù)杠桿越大。2011和2012年股東權(quán)益總額分別為23030538和29111535,股東權(quán)益乘數(shù)分別為2.56和2.63,這表明蘇寧所有可供運(yùn)營的總資產(chǎn)是股東權(quán)益的2.6倍左右。公司處于發(fā)展階段,權(quán)益乘數(shù)越大會創(chuàng)造出更高的公司利益。(3)產(chǎn)權(quán)比率。產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額。它反映了企業(yè)借款經(jīng)營的程度。比率越低則企業(yè)自有資本占總資本的比重越大,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)越合理,長期償債能力越強(qiáng)。一般1.2比較合適。2011和2012年蘇寧股東權(quán)益總額分別為23030538和29111535,產(chǎn)權(quán)比率分別為36755935/23030538=1.60和47049966/29111535=1.62,蘇寧的比率偏高,長期償債能力偏弱。(4)利息保障倍數(shù)。利息保障倍數(shù)=(稅前利潤+利息費(fèi)用)/利息費(fèi)用。它反映了企業(yè)經(jīng)營所得支付債務(wù)利息的能力。倍數(shù)越大表明企業(yè)支付利息費(fèi)用的能力越強(qiáng),資金越安全。2011年蘇寧利潤總額為6473226,利息支出11558,利息保障倍數(shù)為6484784/11558=561.06;2012年利潤總額為3241598,利息支出為92864,利息保障倍數(shù)為3334462/92864=35.91,說明債權(quán)人不必過于擔(dān)心利息回報問題。三、蘇寧家電業(yè)的競爭戰(zhàn)略通過以上分析,反映了蘇寧的長、短期償債能力偏弱,資金沒有出現(xiàn)閑置的情況。但是資金流比較充裕,企業(yè)及時付現(xiàn)能力強(qiáng)。這可能與蘇寧近幾年經(jīng)營狀況、銀行信貸狀況及外部的不利條件有關(guān)。中國經(jīng)濟(jì)增速的放緩,消費(fèi)品市場回落,零售行業(yè)也受到了影響,蘇寧作為家電業(yè)制造兼零售大公司必然不能獨(dú)善其身。2013年第1季度,現(xiàn)金比率大幅上升了約30個百分點(diǎn),而現(xiàn)金流量比率大幅下降。這說明此時蘇寧持有大量的現(xiàn)金類資產(chǎn),而經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流大幅下降。這除與企業(yè)管理及行業(yè)因素外,2013年3月企業(yè)剛完成對紅孩子母嬰及化妝品網(wǎng)購業(yè)務(wù)的收購及其他動作也有關(guān)。長期償債比率變動較小,企業(yè)負(fù)債好轉(zhuǎn),結(jié)構(gòu)趨向合理。簡言之,長期負(fù)債能力增強(qiáng)。蘇