無問炒股 新華出版社出版

無問炒股

無問

WuWen著

新華出版社

圖書在版編目（ＣＩＰ）數(shù)據(jù)

無問炒股/無問著.--北京：新華出版社，

２０２２．１１

ISBN９７８－７－５１６６－６５６２－６

Ⅰ.①無…Ⅱ.①無…Ⅲ.①股票投資

Ⅳ.①Ｆ８３０．９１

中國版本圖書館CIP數(shù)據(jù)核字（２０２2）第２２３６０１號

無問炒股

著者：無問

責任編輯：劉宏森

封面設計：郭芳

出版發(fā)行：新華出版社

社址：北京石景山區(qū)京原路8號郵編：100040

網(wǎng)址：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．xinｈｕａpub．ｃｏｍ

經銷：新華書店、新華出版社天貓旗艦店、京東旗艦店及各大網(wǎng)店

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照排：成都語匯文化傳播有限公司

印刷：成都現(xiàn)代印務有限公司

成品尺寸：145mm×210mm1／32

印張：8.5字數(shù)：180千字

版次：2022年12月第一版印次：2022年12月第一次印刷

書號：ISBN９７８－７－５１６６－６５６２－６

定價：78.00元

版權專有，侵權必究。如有質量問題，請與出版社聯(lián)系調換/p>

自序

本書的呈現(xiàn)，源于偶然。

二十年前，作為股市“小白”，筆者與其他散戶一樣蹭

牛市熱潮，初入股市就重倉買入一只股票；２００７年新一輪

牛市中賣出換籌；以后一直持有不動，按現(xiàn)在的話說叫

“躺平”，經過幾次加倉，所持股票已獲得很高收益，到

2020年末浮盈達到“一個億的小目標”。

在這過程中筆者總結出自己的炒股哲學——“棄內卷，

擁躺平”。

1

抓住市場機遇

當下正遇中國資本市場發(fā)展進入產業(yè)創(chuàng)新驅動新階段；

當下正遇中國資本市場全面注冊制的實施；

當下中國居民資產配比中，房產增量空間已有限，而

股票基金等權益性資產增量空間還很大；

當下中國經濟正處在高質量發(fā)展過程中，所以投資中

國股市正值歷史性機遇，大有可為。

走出散戶誤區(qū)

眾所周知，股市“七二一”鐵律，七成人虧損，二成

人持平，一成人賺錢。中國股市在進入產業(yè)創(chuàng)新驅動新階

段時，市場表現(xiàn)出的是“二八”法則，即二成上市公司股

價漲，八成上市公司股價不但不漲甚至會跌。而以往股市

里存在的炒垃圾股、炒題材、炒概念、炒消息、炒牛市里

的普遍上漲——雞犬升天，也已成為歷史。

對于廣大散戶存在的誤區(qū)，筆者愿意把自己對股市的

認知以及投資股市的親身體會總結出來，分享給大家，以

2

使廣大散戶少走彎路。

首先要告誡大家，不要投機追逐短期股價，而應關注

企業(yè)長期業(yè)績。

“棄內卷，擁躺平”的炒股哲學是筆者對于股市新階段

認知以及投資股市二十余載切身體會的高度總結。

摒棄短線的零和博弈，擁抱業(yè)績的估值兌現(xiàn)。以不動

應對市場的波動，高度上已經立于不敗之地，這是最適合

散戶小白的實操。

把握好炒股“三要點”：買核心資產股；不怕“高”

買；不在乎市場波動。買對了核心資產股也就有了“躺平”

即“躺贏”的基礎。

炒股“三訣句”“八字經”“剩者論”，無問理論“三

特點”“三謬誤”“三理念”，主要是從操作以及理論層面

提高認知。

炒股“兩算法”：“一算法”，算基準市盈率及算基準估

值，對其當前估值進行衡量；“二算法”，算十年估值，對

其十年十倍估值進行展望。

總之，圍繞價值投資原理，闡述買股票就是買企業(yè)，

買企業(yè)就是要買其長期確定的成長性、安全性。這是本書

的核心思想。

3

這里還要提一提無問理論包含的兩大創(chuàng)意：

一、把實際的股價運行曲線·Ｋ線，分解成為兩條曲線

變量，一條為“市場的隨機波動”曲線；另一條為“業(yè)績

的估值兌現(xiàn)”曲線。在第一章里有詳細介紹。

二、“兩算法”，“一算法”算基準市盈率；“二算

法”算十年估值。在第三章里有詳細介紹。

另外，筆者研發(fā)的《躺客》炒股ＡＰＰ，自動計算書中

的“兩算法”，幫助大家選股和把握買賣點。

大道至簡，當你撥開紛繁復雜的假象，摒棄紛至沓來

的誘惑，堅持自己的定見與定力，體悟到內心的寧靜，你

必將迎來投資的豐碩成果……

２０２２年１月１日于三亞后海

4

目錄

Catalogue

自序""""""""""""""""""""""1

第一章無問炒股哲學——“棄內卷擁躺平”

一、K線的分解"""""""""""""""""4

二、摒棄“內卷”的零和博弈""""""""""13

三、擁抱“躺平”的無為之為""""""""""15

第二章無問炒股三要點

一、買核心資產股"""""""""""""""20

附錄：“十四五”期間新能源相關熱點分析"""26

二、“高”買高“賣”""""""""""""""32

三、平時遠離盤面"""""""""""""""43

★特別介紹1：筆者如何躺平使浮盈達到“一個億的小

目標”""""""""""""46

1

第三章無問炒股“兩算法”

一、一算法算基準市盈率SPE""""""""""52

二、二算法算十年估值""""""""""""67

附錄1：挖掘A股出現(xiàn)十倍股的共同特征""""78

附錄2：各機構對未來三年業(yè)績數(shù)據(jù)預測具體情況94

第四章無問炒股“三訣句”

一、“高”買高“賣”——對決“高拋低吸”"""104

二、持高不殺跌——對決“止盈止損”""""""113

三、醉酒挺美——對決“喝酒吃藥”"""""""117

第五章無問炒股八字經

一、業(yè)績業(yè)績還是業(yè)績"""""""""""""130

二、可以“高”買不可錯買"""""""""""140

三、寧棄波段不失堅守"""""""""""""145

2

第六章無問炒股剩者論

一、做趨勢的“倒”在了震蕩里$$$$$$$$$154

二、做波段的“倒”在了趨勢里&&&&&&&&&157

三、做短線的“倒”在了爆拉里&&&&&&&&&159

四、靠預測的“倒”在了感覺里&&&&&&&&&163

五、靠消息的“倒”在了新聞里&&&&&&&&&165

第七章無問理論三特點

一、不屑“高拋低吸”式廢話&&&&&&&&&&178

二、不屑盤面技術&&&&&&&&&&&&&&&180

三、不屑一般股評說辭&&&&&&&&&&&&&184

第八章無問理論三“謬誤”

一、不算小賬&&&&&&&&&&&&&&&&&192

二、不求甚解&&&&&&&&&&&&&&&&&197

三、自以為是&&&&&&&&&&&&&&&&&201

3

第九章無問理論三理念

一、價值市場決定論!!!!!!!!!!!!!!208

二、人的非理性論!!!!!!!!!!!!!!!214

三、勝敗戰(zhàn)前決定論!!!!!!!!!!!!!!220

第十章無問理論核心

買長期確定的成長性、安全性!!!!!!!!!!230

★特別介紹2：筆者如何使浮盈再創(chuàng)新高!!!245

結束語!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!246

后記!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!252

4

第一章

Chapter1

無問炒股哲學

“棄內卷擁躺平”

一、Ｋ線的分解

二、摒棄“內卷”的零和博弈

三、擁抱“躺平”的無為之為

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WUWENCHAOGU——SANHUXIAOBAIBAODIAN

一、Ｋ線的分解

人們通常就Ｋ線而Ｋ線看問題，那么很容易就被“市場

的隨機波動”牽著鼻子走，從而追逐“波動”越走越遠。

下文非討論“技術面”，只是通過Ｋ線的簡單分解，幫助大

家把底層邏輯看清楚。實際股價運行曲線·Ｋ線，我們可以

把它分解成兩條曲線變量，第一條我們把它稱為“市場的

隨機波動”曲線；第二條我們把它稱為“業(yè)績的估值兌現(xiàn)”

曲線。換句話說，實際股價運行曲線·Ｋ線，是上述兩條曲

線疊加而成的。（見右側示意圖）

圖中上面兩條曲線示意圖，一條是從Ｋ線里剝離掉了

“業(yè)績的估值兌現(xiàn)”變量，得“市場的隨機波動”曲線；另

一條是從Ｋ線里剝離掉了“市場的隨機波動”變量，得“業(yè)

績的估值兌現(xiàn)”曲線。

第一條曲線理論上講，長時間看，它的走勢不管怎樣上

下波動，隨著流動性、主力共識、普遍情緒等相關影響因素

的回歸，最后都會回到它在縱軸的起始點；第二條曲線會隨

4

無

問

炒

—

股

第

哲

一

章

5

學

圖１－１Ｋ線的分解示意圖—

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著業(yè)績的上升而上升，只要業(yè)績不向下，曲線就不會向下。

短期看，“業(yè)績的估值兌現(xiàn)”是被淹沒在了實際股價

運行曲線·Ｋ線中，人們看不清并忽視了它，而長期看，它

是會顯現(xiàn)出來的。

下面就“市場的隨機波動”“業(yè)績的估值兌現(xiàn)”做進

一步的討論。

市場的隨機波動

對于市場波動的看法，現(xiàn)代金融理論早已有所論述。

１９５９年，奧斯本（Ｍ．Ｆ．ＭＯｓｂｏｒｎｅ）提出了隨機漫步理論①，

認為股票交易中買方與賣方具有同樣的聰明機智，現(xiàn)今的

股價已基本反映了供求關系。股票價格的變化類似于化學

中的分子“布朗運動”，具有隨機漫步的特點，其變動路徑

沒有任何規(guī)律可循。據(jù)此，市場波動是不可預測的，簡而

言之，是隨機波動的。這是對市場波動的一種解釋，在筆

者看來，市場的波動受以下因素影響。

①隨機漫步理論：１９５９年，奧斯本（Ｍ．Ｆ．ＭＯｓｂｏｒｎｅ）提出了隨機漫步理論，

認為股票交易中買方與賣方同樣聰明機智，現(xiàn)今的股價已基本反映了供求關

系；股票價格的變化類似于化學中的分子“布朗運動”，具有隨機漫步的特

點，其變動路徑沒有任何規(guī)律可循。

6

無問炒股哲學

—第一章—

市場的波動受流動性影響：

市場波動的情況和流動性①有關，簡而言之，流動性是

指市場上資金的供求狀況。宏觀流動性是指廣義宏觀層面的

流動性，如宏觀層面的國家貨幣政策對于流動性的影響等。

一般而言，流動性的傳導主要路徑是“央行—商業(yè)銀

行—實體經濟”。當央行降準時，商業(yè)銀行能夠得到更多的

經營資金，然后通過貸款向政府、企業(yè)、居民提供的資金也

就比較多，因為有貨幣乘數(shù)效應②的關系，從而實現(xiàn)流動性

向社會的大量投放。當央行降息時，促進居民儲蓄資金流向

股市，促進上市公司發(fā)展、業(yè)績提升，促進消費、繁榮市場。

另外，央行也可以通過不同的貨幣政策工具（例如逆

回購、ＭＬＦ、ＳＬＦ③等）來向商業(yè)銀行投放資金，因此，當

①流動性：在股票市場提到流動性是指就整個市場而言，參與交易資金相對

于股票供給的多少，當流動性多就表示外圍資金相對充裕，流動性小，則反之。

②貨幣乘數(shù)：貨幣乘數(shù)是指貨幣供給量對基礎貨幣的倍數(shù)關系，簡單地說，

貨幣乘數(shù)是一單位基礎貨幣所產生的貨幣量。

③ＳＬＦ全稱常設借貸便利（ＳｔａｎｄｉｎｇＬｅｎｄｉｎｇＦａｃｉｌｉｔｙ），是央行在２０１３年創(chuàng)設的

流動性調節(jié)工具，發(fā)放對象主要為政策性銀行和全國性商業(yè)銀行。ＳＬＦ合格抵

押品有國債、央行票據(jù)、國開行及政策性金融債、高等級公司信用債，央行

會有一定抵押率來控制風險，期限一般為１—３個月。ＭＬＦ全稱中期借貸

（Ｍｅｄｉｕｍ－ｔｅｒｍＬｅｎｄｉｎｇＦａｃｉｌｉｔｙ），于２０１４年９月由中國人民銀行創(chuàng)設，發(fā)放對象

與ＳＬＦ一致，與ＳＬＦ最大的區(qū)別就是期限長點。ＭＬＦ期限為３個月，臨近到期可

重新約定利率并展期，合格抵押品也主要為國債、央行票據(jù)、政策性金融債、

高等級信用債等優(yōu)質債券等，同時引導金融機構加大對小微企業(yè)和“三農”

等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

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市場的資金面較為寬松時，股市因此而受益。查看股市走

牛的時期，一般宏觀的資金層面都比較寬裕。而在貨幣政策

偏緊的時候，則會表現(xiàn)為央行通過不同的貨幣政策工具來對

商業(yè)銀行回收流動性，在商業(yè)銀行層面，銀行從央行的資金

來源趨緊，通常也會跟著收緊對居民、企業(yè)的貸款額度，從

而實現(xiàn)流動性的整體回收。查看股市走熊的時期，一般來說

宏觀資金面都比較緊張。因此市場的波動受流動性的影響。

市場的波動受主力共識影響：

所謂的主力共識是指參與市場的資金的各方所形成的

合力，當某刻的買盤力量強于賣盤時，這時股價就會上漲

向上波動，當某刻的賣盤力量強于買盤時，這時股價就會

下跌向下波動。這些波動方向的形成主要受到當時買賣雙

方資金合力的影響，也即我們常說的受主力共識影響。尤其

是對于成交量不大的小盤股，當某一方的資金實力較大時，

就可以形成該股的主力共識，從而決定股價的波動方向。

在A股中具有大資金駕馭能力的機構基本上也可以稱之

為“主力”，如基金、保險資金、券商資金、北向資金，以

及“熱錢”等。對于基金而言，一般分為公募基金和私募

基金，基金是中國股票市場的主要資金來源之一，其規(guī)模

和倉位變動往往會直接影響到市場及個股行情。保險資金

8

無問炒股哲學

—第一章—

也是股市中機構投資者的主力軍，因為保險資金的資金來

源寬泛、實力雄厚，也是資本市場中不可小覷的一種力量。

而券商資金一般是指證券公司的自營盤，其在資本市場征

戰(zhàn)多年，也不可忽視。另外就是北向資金，自滬、深股通

開通后，北向資金對于個股的波動影響就不可不察，主要

在于外資在定價以及資金雄厚方面占主導地位，對于北向

資金的觀察也是主要的關注方向。另外就是市場的“熱

錢”，俗稱為游資。該類資金操作手法兇悍，追漲殺跌，高

拋低吸，尤其是對于小盤股，短時間內股價的劇烈波動，

往往受到該類資金的影響。

上述各性質的資金都可以稱之為“主力”，對于個股而

言，上述資金的一種或多種形成的共識，那么就會影響到該

股的盤面波動；對于整體而言，如遇較大的戰(zhàn)爭、疫情、災

難等，主力可能形成對市場整體的“利空”共識，從而使整

體盤面向下波動。所以，市場的波動受到主力共識的影響。

市場的波動受普遍情緒影響：

市場上股票的價格表面上每日都在波動，但市場的背

后是由參與的人所組成的。人們在股市當中的貪婪、恐懼、

懷疑、后悔等各種情緒都會主導在交易的行為里，由此帶

來市場層面的波動，如在大牛市和大熊市中，都包含了極

9

無問炒股——散戶小白寶典

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度的狂熱和恐慌的情緒。當情緒達到極度狂熱甚至瘋狂時，

這時市場往往有大量的非理性的資金追漲買入，而當情緒

達到極度的恐慌甚至極度的冰冷之時，市場往往會出現(xiàn)大

量的非理性賣出。這里的非理性買入和賣出的情況，就是

指的市場的波動會受情緒的波動影響。

市場除了在特殊情況下的瘋狂和低迷時受到情緒影響，

在日常的波動中也會受到情緒的影響，如當持倉的個股受

到政策、時事、消息等一些貌似正確的“利空”影響時，

其股價非理性的走低，當受到一些貌似正確的“利好”影

響時，其股價非理性的走高等等。這些都是突發(fā)“利空”

“利好”對情緒形成了一定的影響，從而使人們帶情緒參與

到股票交易的決策中來，從而影響到市場的波動。所以市

場的波動受普遍情緒的影響。

綜上所述：市場波動受眾多因素影響，一般而言，流

動性影響長期趨勢；主力共識影響中期風格；普遍情緒影

響短期暴漲暴跌。但這些都是外部因素影響，與企業(yè)內生

業(yè)績無關，外因既會使它波動向上，也必然會使它波動向

下，最終是零和博弈①。（見“市場的隨機波動”曲線）

①零和博弈：指博弈論的一個概念，屬非合作博弈，指參與博弈的雙方，在

嚴格競爭下，一方的收益必然意味著另一方的損失，博弈各方的收益和損失相

加的總和永遠為“零”。雙方不存在合作的可能。零和博弈的結果是一方吃掉另

一方，一方的所得正是另一方的所失，整個社會的利益并不會因此而增加一分。

10

無問炒股哲學

—第一章—

業(yè)績的估值兌現(xiàn)

估值是對資產價值的估計，在持有資產的過程中只要

預期收益大于預期風險，我們就可以認為資產在創(chuàng)造價值，

而估值就是要幫助我們評估并回答這個資產是否值得持有。

公司估值方法通常分為兩類：一類是相對估值方法①，

特點是主要采用乘數(shù)方法，較為簡便，如市盈率估值法、

市凈率估值法、市銷率估值法、ＰＥＧ估值法等；另一類是

絕對估值方法②，特點是主要采用折現(xiàn)方法，如股利貼現(xiàn)模

型、自由現(xiàn)金流模型等。

我們去股票市場上購買股票，需要明白在一串串代碼

的背后是一家家鮮活的企業(yè)。我們把它當作資產買入并持

有，是因為評估這家企業(yè)能夠給予我們預期的收益，而無

論用什么估值方法，業(yè)績才是最重要的基石。

這里我們僅限于市盈率估值的討論，先來簡單介紹一

下市盈率ＰＥ，ＰＥ是公司總市值除以公司凈利潤得到的結

①相對估值：指使用市盈率、市凈率、市銷率等價格指標與其他多只股票

（對比系）進行對比，如果低于對比系的相應的指標值的平均值，股票價格被

低估，股價將很有希望上漲，使得指標回歸對比系的平均值。

②絕對估值：指通過對上市公司歷史及當前的基本面的分析和對未來反映公

司經營狀況的財務數(shù)據(jù)的預測獲得上市公司股票的內在價值。

11

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果，代表的是投資一只股票需要多少年能收回成本。例如，

老李開了一家公司，公司的總市值是５００萬，該公司一年能

帶來１００萬的利潤，此時市盈率ＰＥ就是５００／１００＝５。理論上

來看，老李這家公司最長用５年就可以回本。而如果老李這

家公司的ＰＥ是１００，則代表我們買了老李這家公司的股票，

最長要１００年才能回本。

高ＰＥ的企業(yè)很多都是中小型企業(yè)，屬于創(chuàng)業(yè)板、中小

板、科創(chuàng)板。這類企業(yè)處在高速成長期，利潤可能一年就

可翻倍增長，一個ＰＥ為１００的成長型公司，可能經過一年的

利潤翻倍，ＰＥ就可變?yōu)椋担?，如果第二年再翻倍ＰＥ就變?yōu)榱?/p>

２５，以此類推，這就是業(yè)績的估值兌現(xiàn)。即隨著利潤的不

斷增長，若市場給的ＰＥ基本不變的情況下，估值也就不斷

向上。（見“業(yè)績的估值兌現(xiàn)”曲線）

12

無問炒股哲學

—第一章—

二、摒棄“內卷”的零和博弈

“內卷”是當今社會的一個流行詞語，意思是在市場總

體蛋糕不變的情況下，為了獲得足夠蛋糕份額，參與這個

市場的人，不得不加大競爭，從而將所有參與人的門檻都

相應的提高，大家付出了更多的代價，也很難換來一份應

有的回報。直觀地說，“內卷”就是“向內演化”，更寬泛

一點說，所有無實質意義的消耗都可稱為內卷，這就是內

卷的含義。

上述追逐“市場的隨機波動”就是零和博弈的內卷。

大家知道，股市“七虧二平一盈”的鐵律，就是七成

的人虧損，二成的人持平，一成的人賺錢，咱們散戶小白

基本都落在這七虧二平中。追漲殺跌，搶漲停板；聽消息、

追熱點、急于暴富，結果被套牢，還弄得精疲力盡。

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只有“摒棄內卷的零和博弈”，不去追逐“市場的隨機

波動”，躺贏在企業(yè)的內生業(yè)績中，才能立于不敗之地，從

而成為“七虧二平一盈”中那一成中的贏家。

14

無問炒股哲學

—第一章—

三、擁抱“躺平”的無為之為

“躺平”也是當今社會的流行詞，指無論外界做出什么

反應，內心都毫無波瀾，甚至不會有任何反應；看淡競爭，

低欲生活?？此葡麡O詞語，引申在股市投資上，“躺平”

就是無為之為，躺贏在“估值的業(yè)績兌現(xiàn)”里。

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躺贏要注意三點：

一、選對標的，這是首要的條件；

二、忍耐波動，認清偶然與必然；

三、長期持有，耐住慢慢的變富。

芒格有句話說得非常好，一是找到一個簡單的基本的

道理；二是非常嚴格地按照這個道理去行事。

以上通過“市場的隨機波動”與“業(yè)績的估值兌現(xiàn)”，

分別對應說明“摒棄內卷的零和博弈”與“擁抱躺平的無

為之為”。

“棄內卷，擁躺平”——無問炒股哲學，是本書的高度

概括。

16

第二章

Chapter2

無問炒股三要點

股市撿錢其實很簡單

一、買核心資產股

附錄：“十四五”期間新能源相關熱點分析

二、“高”買高“賣”

三、平時遠離盤面

特別介紹１：筆者如何躺平使浮盈達到“一個億

的小目標”

無問炒股——散戶小白寶典

WUWENCHAOGU——SANHUXIAOBAIBAODIAN

一、買核心資產股

何為核心資產？首先它具備幾個要素：

（一）處于長景氣的先導行業(yè)，就是本身這個公司所處

的行業(yè)是代表未來經濟轉型和創(chuàng)新的前景方向。

（二）具備核心的競爭優(yōu)勢，指與產業(yè)鏈上下游利益相

關者的議價能力，與潛在的進入者、替代品以及同一行業(yè)

公司等的競爭方面具有的不易模仿、不易復制的特定的優(yōu)

勢或能力，屬于核心資產的標的將是景氣行業(yè)當中最具競

爭力和競爭優(yōu)勢的公司，也是未來最有可能成為行業(yè)龍頭

的企業(yè)。

（三）它處于成長的初期，從整個企業(yè)的生命周期的角

度來看它處于成長的初期，不在乎它目前的盈利額，不在

乎它目前的估值，更看重它市值的未來成長空間。

那么藍籌和白馬股算不算核心資產股呢？長期穩(wěn)定增

長的大型的傳統(tǒng)工業(yè)股以及金融股稱為藍籌股；長期績優(yōu)、

20

無問炒股三要點

—第二章—

回報率較高并兼具低風險的特點稱為白馬股。這些特點相

對而言使之具備了一定的投資價值，所以這里藍籌股和白

馬股也可以稱之為核心資產股。

但與筆者所言的具有卓越前景能夠大幅增長的核心資

產股還是有一些差異，其主要的差異在當這些藍籌股和一

般白馬股所處的行業(yè)度過了快速增長期之后，處于成熟期

的平穩(wěn)發(fā)展過程中，由于這些標的的體量較大，難以再依

靠于行業(yè)發(fā)展的紅利獲得持續(xù)的高增長，這時其投資的性

價比就會降低，這是可能適用于要求收益增長穩(wěn)定的、收

益預期要求不太高的投資者了。

而筆者所闡述的核心資產股，指的是具有長景氣周期

的先導產業(yè)中的核心競爭力公司的股票。這類股票在歷史

當中的表現(xiàn)也令人矚目。如投入當年美國的谷歌、蘋果、

微軟、沃爾瑪、迪斯尼、可口可樂、耐克等。這類股在一

個長期的向上的行業(yè)中，長期持有能夠有十倍、數(shù)十倍的

回報，上述就是尋找長期的競爭力的核心資產股的最本質

的邏輯。

２０００年以來的中國經濟發(fā)展情況看，中國經濟在城鎮(zhèn)

化、信息化、產業(yè)整合完成等多種因素下，房地產、計算

機、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥等產業(yè)成為不同時代增長的一個代表性

的先導產業(yè)。在處于先導產業(yè)的時期，這些產業(yè)至少能夠

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保持七到八年之上，年平均復合增速達２６％以上的高速增

長，這些先導性的行業(yè)內的龍頭公司通過規(guī)模、技術、品

牌，形成了自己的核心競爭力，在各自的所屬的先導性行

業(yè)脫穎而出，成為了不同階段的核心資產。一個數(shù)據(jù)統(tǒng)計

就能看到，比如當年的招商銀行、片仔癀、伊利股份、萬

科、格力、茅臺，投資這類公司獲得的收益是較高的，而

公司自己本身的成長也是較快的。

“十四五”期間，在“碳中和”“碳達峰”政策下，節(jié)

能減排，大力發(fā)展新能源等相關產業(yè)已是趨勢，即是今后

長景氣度先導行業(yè)，在這些行業(yè)里找出競爭力強并具有很

大成長空間的企業(yè)，與它共同成長。對新能源等相關產業(yè)

進一步討論，見本節(jié)末尾附錄。

正在發(fā)展的科技還有人工智能、自動駕駛、機器人、

區(qū)塊鏈、數(shù)實融合、虛實共生、量子計算等領域。

然而，總的要遵循巴菲特的教導，只投自己看得懂的

生意。

為何要投長期盈利增長率約２６％以上的？

根據(jù)業(yè)績的估值兌現(xiàn)計算，盈利增長率約２６％，十年

復利就可以達到十倍。

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無問炒股三要點

—第二章—

為何要集中長期持有？

（一）集中投資

巴菲特①說集中投資要比分散投資要好，因為對于大部

分的散戶來說，其認知有限，資金有限，精力有限，這就

造成了如果你分散投資，那么對應風險會加大，對應資金

的使用會不均衡，甚至精力分散導致無法集中分辨?zhèn)€股的

情況，從而造成盲目投機。

第一步，根據(jù)自己的資金和精力，選擇一個適當?shù)某?/p>

①沃倫·巴菲特：全球著名的投資家，主要投資品種有股票、基金等。在２００８

年的《福布斯》排行榜上財富超過比爾·蓋茨，成為世界首富。２０２２年，以

１１８０億美元財富位列《２０２２福布斯全球富豪榜》第５名。

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股數(shù)量范圍。對于５０萬以下資金的投資者來說，２～３只左右

的持股數(shù)量足夠了，而對于５００萬以下的資金體量的散戶來

說，３~５只足以。并且對于單槍匹馬的投資者來說，精力是

有限的，一個人能夠應付３~５只個股可能已經是極限了，如

果數(shù)量增加，無非就是擴大風險，降低研究質量。所以，

我們只需要根據(jù)自己的資金和精力，相對集中的選擇適當

數(shù)量的個股進行投資，就是所謂的“集中投資”，而超過了

這個承受力和范圍，那就是分散投資了。

第二步，從個人對于板塊、概念的認知角度考慮，選

擇自己看得懂的板塊。根據(jù)每個人的認知不同，所處的行

業(yè)不同，甚至所經歷的、學習的領域不同，大家一定會有

自己熟悉的和自己陌生的板塊或者概念。這時候我們就要

認清自己的能力圈范圍，千萬不要去越界。就好比，我對

醫(yī)療板塊和消費板塊是有研究的，那么我就專攻這兩個板

塊和概念，從中挑選出自己喜歡的個股。就好比，如果你

對科技和新能源非常了解，那么就可以從它們之中找出

“金子”。但你說自己什么都懂，又懂醫(yī)療，又懂消費，又

懂地產，又懂航天的，那基本就是“一知半解”或者完全

陌生。這樣的話，就是沒有認清自己的能力圈，容易造成

虧損。所以，在自己能力圈范圍之內，找到適合自己，自

己看得懂的板塊或者概念投資，這就是“集中投資”，如果

超過了自己的認知范圍，就是分散投資了。

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無問炒股三要點

—第二章—

（二）長期持有

巴菲特言，我選的股票長期走勢肯定是向上的，但是

像一天、一周、一個月或者一年的市場怎么變化，我看不

清，也無法駕馭這種短期市場變化，當然也不在乎。

愛因斯坦說過“復利是世界的第八大奇跡”！

現(xiàn)在舉一例說明這個“奇跡”：有閑錢１００萬，投資期

限２０年。若約２６％復利遞增，10年可達到10倍收益。第一

個１０年，１００萬可以變成１０００萬，細化分析這１０年，第３年

翻一倍，１００萬—２００萬；第６年再翻一倍，２００萬—４００萬，

越往后，其累積增長速度決定了大部分收益。第二個１０年，

１０００萬變成１億，億萬富翁就此誕生。

你覺得這是不是奇跡？

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附錄：“十四五”期間新能源相關熱點分析

２０１５年１２月１２日，巴黎氣候變化大會正式舉行，大會

上聯(lián)合國秘書長潘基文呼吁國際社會應針對減少溫室氣體

的排放采取措施，重視各國應對氣候變化風險的能力，并

通過《巴黎協(xié)定》。該協(xié)議旨在安排２０２０年后各國政府應如

何應對全球氣候變化，長期目標為限制全球平均氣溫的上

升幅度，即與前工業(yè)化時期相比，其上升幅度必須在２攝氏

度以內并爭取控制在１．５攝氏度內。２０１６年４月２２日，１７５位

國家領導人共同簽署該協(xié)定，環(huán)境保護已成為全球共振目

標?！栋屠鑵f(xié)定》后，各國針對《巴黎協(xié)定》提出了符合自

身情況的減排目標。

目前我國關于實現(xiàn)“碳中和”①“碳達峰”②的政策之

①碳中和：節(jié)能減排術語，是指企業(yè)、團體或個人測算在一定時間內，直接

或間接產生的溫室氣體排放總量，通過植樹造林、節(jié)能減排等形式，抵銷自

身產生的二氧化碳排放，實現(xiàn)二氧化碳的“零排放”。而碳達峰則指的是碳排

放進入平臺期后，進入平穩(wěn)下降階段。簡單地說，也就是讓二氧化碳排放量

“收支相抵”。２０２０年９月２２日，中國政府在第七十五屆聯(lián)合國大會上提出：

“中國將提高國家自主貢獻力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放

力爭于２０３０年前達到峰值，努力爭?。玻埃叮澳昵皩崿F(xiàn)碳中和?！保玻埃玻蹦辏吃拢等眨?/p>

２０２１年國務院政府工作報告中指出，扎實做好碳達峰、碳中和各項工作，制

訂２０３０年前碳排放達峰行動方案，優(yōu)化產業(yè)結構和能源結構。

②碳達峰：指在某一個時點，二氧化碳的排放不再增長達到峰值，之后逐步

回落。碳達峰是二氧化碳排放量由增轉降的歷史拐點，標志著碳排放與經濟

發(fā)展實現(xiàn)脫鉤，達峰目標包括達峰年份和峰值。

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無問炒股三要點

—第二章—

一是碳約束下的強化節(jié)能減排，就目前為止我國多地已經

出臺相關公告嚴禁新增高能耗產能，同時也多次強調目前

的節(jié)能減排重心應在壓低例如石油、煤炭等傳統(tǒng)高耗能高

排放的能源消