銀行“補(bǔ)資本”系列專題之五：四大行TLAC缺口有多大海外銀行如何達(dá)標(biāo)

目錄2023年哪些銀行入選G-SIBs，相比去年有何變化？ 3國(guó)內(nèi)G-SIBs的TLAC缺口有多大？ 6國(guó)內(nèi)TLAC相關(guān)政策解讀 6國(guó)內(nèi)四大行TLAC缺口測(cè)算 8國(guó)外G-SIBs達(dá)標(biāo)過(guò)程，TLAC工具有何特征？ 11國(guó)外G-SIBs發(fā)行節(jié)奏 11TLAC非資本債務(wù)工具為主要抓手 12TLAC非資本債務(wù)工具特征 13附錄：G-SIBs入選標(biāo)準(zhǔn) 18風(fēng)險(xiǎn)提示 20插圖目錄 21表格目錄 212023年哪些銀行入選G-SIBs，相比去年有何變化？20232022G-SIBs202230個(gè)減少到29個(gè)。新進(jìn)與掉出來(lái)看，中國(guó)交通銀行首次進(jìn)入名單，意大利裕信銀行和瑞士信貸銀行從名單中被移除。1）2022規(guī)模大幅上升，關(guān)聯(lián)度子項(xiàng)得分較去年上升14分，最終得分134分滿足入選門(mén)檻。2）意大利裕信銀行掉出名單源于其資產(chǎn)規(guī)模不斷下降導(dǎo)致規(guī)模子項(xiàng)得分下降，并受2022年6月巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)將歐盟區(qū)內(nèi)跨境風(fēng)險(xiǎn)敞口調(diào)整認(rèn)定為國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)敞口的影響，跨境業(yè)務(wù)子項(xiàng)得分下降，2023年相關(guān)子項(xiàng)得分繼續(xù)降低，總分?jǐn)?shù)為115低于門(mén)檻，被FSB移出名單。3）瑞士信貸銀行受負(fù)面信息影響（自2021年連續(xù)虧損、多年丑聞、大股東沙特國(guó)家銀行不再提供額外支持等投資者信心下降，瑞士政府表示，鑒于當(dāng)前形勢(shì)，瑞銀收購(gòu)瑞信是“恢復(fù)金融市場(chǎng)信2023年3月被瑞銀收購(gòu)。此后，瑞士信貸與瑞士銀行將作為一個(gè)銀行集團(tuán)運(yùn)營(yíng)。表1：2023年G-SIBs分組及對(duì)應(yīng)的更高損失吸收能力要求組分?jǐn)?shù)附加資本要求G-SIBs（共29家）5530-629+3.5%（空缺）4430-529+2.5%美國(guó)：摩根大通(454)3330-429+2.0%美國(guó)：花旗銀行(391)、美國(guó)銀行(347)英國(guó)：匯豐銀行(368)美國(guó)：高盛(241)英國(guó)：巴克萊銀行(259)瑞士：瑞銀集團(tuán)(195)2230-329+1.5%歐盟：法國(guó)巴黎銀行(336)、德意志銀行(248)中國(guó)：中國(guó)工商銀行(306)、中國(guó)銀行(288)、中國(guó)建設(shè)銀行(249)、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行(235)日本：三菱日聯(lián)金融集團(tuán)(252)美國(guó)：梅隆銀行(150)、摩根士丹利(208)、道富銀行(144)、富國(guó)銀行(170)加拿大：加拿大皇家銀行(178)、多倫多道明銀行(153)英國(guó)：渣打銀行(140)1130-229+1.0%歐盟：法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行(229)、法國(guó)興業(yè)銀行(204)、法國(guó)BPCE銀行集團(tuán)(132)、西班牙桑坦德銀行(190)、荷蘭ING集團(tuán)(148)中國(guó)：中國(guó)交通銀行(134)日本：三井住友金融集團(tuán)(178)、瑞穗金融集團(tuán)(166)資料來(lái)源：Globalsystemicallyimportantbanks:revisedassessmentmethodologyandthehigherlossabsorbencyrequirement，注：瑞銀集團(tuán)評(píng)分計(jì)算仍按照2022年底披露數(shù)據(jù)，或考慮其于2023年收購(gòu)瑞士信貸，F(xiàn)SB將其分組上調(diào)為2組中信銀行、興業(yè)銀行、、浦發(fā)銀行保持進(jìn)入前四十名席位，分?jǐn)?shù)大多分布在100左右，距離門(mén)檻仍有一定距離。圖1：國(guó)內(nèi)主要銀行評(píng)分情況 2022名單 2023名單130130工商銀行中國(guó)銀行建設(shè)銀行農(nóng)業(yè)銀行交通銀行中信銀行興業(yè)銀行招商銀行浦發(fā)銀行0工商銀行中國(guó)銀行建設(shè)銀行農(nóng)業(yè)銀行交通銀行中信銀行興業(yè)銀行招商銀行浦發(fā)銀行資料來(lái)源：FSB，注：130為入選G-SIBs金融穩(wěn)定委員會(huì)（FinancialStabilityBoard,FSB）發(fā)布的《全球系統(tǒng)重要性（以下簡(jiǎn)稱《TLAC）中G-SIBs高監(jiān)管要求，即總損失吸收能力（otalLossborbency，TLC。TLC是G-SIBs進(jìn)入處置程序時(shí)，能夠通過(guò)減記或轉(zhuǎn)股的方式吸收銀行損失的各類(lèi)資本性TLAC條款》提出兩大指標(biāo)要求：1）最低總損失吸收能力風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)比率（以下簡(jiǎn)稱TLC風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)比率，即TLC規(guī)模（扣除緩沖資本后）占RA的比重；2）最低總損失吸收能力杠桿率（以下簡(jiǎn)稱TLC杠桿率，即TLAC規(guī)模占調(diào)整后的銀行表內(nèi)外資產(chǎn)余額的比重。補(bǔ)充TLAC的手段是通過(guò)合格TLAC工具（TLAC-eligibleinstruments）：1）補(bǔ)充TLAC的手段是通過(guò)合格TLAC工具（TLAC-eligibleinstruments）：1）BaselIII認(rèn)可的受監(jiān)管資本。2）TLACTLAC監(jiān)管資本要求儲(chǔ)備資本(2.5)逆周期資本(0-2.5)G-SIBs附加資本(1-3.5)其他滿足要求的TLAC工具二級(jí)資本其他一級(jí)資本儲(chǔ)備資本(2.5)逆周期資本(0-2.5)G-SIBs附加資本(1-3.5)其他滿足要求的TLAC工具二級(jí)資本其他一級(jí)資本核心一級(jí)資本第二階段：G-SIBs自2022年起(新興市場(chǎng)2028年起)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)比率應(yīng)達(dá)到18，杠桿率應(yīng)達(dá)到6.75。資料來(lái)源：FSB，TLAC（總損失吸收能力）要求如何實(shí)現(xiàn)？根據(jù)FSB執(zhí)行摘要和監(jiān)管規(guī)定，合格TLAC1）符合最低監(jiān)管資本要求的工具（，指一級(jí)資本和二級(jí)資本工具，在計(jì)算TLC風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)比率時(shí)緩沖資本部分應(yīng)從中扣除。2）符合TLAC標(biāo)準(zhǔn)的非資本債務(wù)工具，發(fā)行實(shí)踐中主要是高級(jí)無(wú)抵押債券和高級(jí)非優(yōu)先債券。具體發(fā)行情況來(lái)看，國(guó)外G-SIBs主要通過(guò)發(fā)行符合TLAC標(biāo)準(zhǔn)的非資本債務(wù)工具（以下簡(jiǎn)稱“TLAC非資本債務(wù)工具”或“TLAC非資本債券”）來(lái)達(dá)成監(jiān)管要求。必須達(dá)到的要求 哪些債務(wù)不包含表2：合格TLAC工具要求必須達(dá)到的要求 哪些債務(wù)不包含削弱1（日）；資料來(lái)源：FSB，

（1內(nèi)）；據(jù)；債務(wù)；可行免除條款：根據(jù)FSB規(guī)定，即使某些債務(wù)工具在形式上不符合TLAC的標(biāo)準(zhǔn)，但從“實(shí)質(zhì)重于形式”的角度進(jìn)行評(píng)估，若工具符合合法性、在結(jié)構(gòu)上不導(dǎo)致優(yōu)先級(jí)更高的債權(quán)人遭受損失、出資金額不受限制、事先從業(yè)界融資，則可以作為T(mén)LAC最低標(biāo)準(zhǔn)的抵扣項(xiàng)進(jìn)行最大范圍抵扣，首次考核、二次考核抵扣標(biāo)準(zhǔn)上限為2.5%RWA、3.5%RWA。國(guó)內(nèi)G-SIBsTLAC國(guó)內(nèi)TLAC相關(guān)政策持續(xù)落地，國(guó)內(nèi)G-SIBs發(fā)行TLAC非資本債務(wù)工具提上日程。繼2021（法）后，次年關(guān)于外部總損失吸收能力（TLC）工具的管理規(guī)定也已落地。2022年4月，人民銀行會(huì)同銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于全球系統(tǒng)重要性銀行發(fā)行總（，從定義、償付順序、損失吸收機(jī)制、發(fā)行定價(jià)等方面明確了TLAC2023TLAC年份 事件 具體措施表3：TLAC相關(guān)大事件年份 事件 具體措施

歐美政府對(duì)大型銀行“外部救援”

金融危機(jī)后，巴塞爾協(xié)議框架內(nèi)的資本工具對(duì)損失的覆蓋和吸收有限，歐美政府對(duì)大型銀行的“外部救援”花費(fèi)大量公共成本。2010 行概念

頒布《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》，其中提出具有系統(tǒng)重要性的銀行應(yīng)具有超過(guò)最低標(biāo)準(zhǔn)的損失吸收能力。2011、2013-2015 四大行繼入選 中行、行、行、行相入選G-SIBs單。2015 TLAC求首提 FSB發(fā)布《全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力原則與條款》，對(duì)G-SIBs提出更高的監(jiān)管要求。

TLAC架規(guī)定TLAC行依據(jù)TLAC

國(guó)內(nèi)發(fā)布《全球系統(tǒng)重要性銀行全面損失吸收能力管理辦法》，對(duì)國(guó)內(nèi)G-SIBsTLAC定義、構(gòu)成、指標(biāo)要求、監(jiān)督檢查、信息披露等詳細(xì)規(guī)定。國(guó)內(nèi)發(fā)布《關(guān)于全球系統(tǒng)重要性銀行發(fā)行總損失吸收能力非資本債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》，從定義、償付順序、損失吸收方式、信息披露、定價(jià)、登記托管等方面，明確TLAC非資本債券的核心要素和發(fā)行管理規(guī)定。國(guó)內(nèi)發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法》，明確TLAC表內(nèi)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為150%，并對(duì)國(guó)內(nèi)G-SIBsTLAC相關(guān)數(shù)據(jù)披露提出詳細(xì)要求。資料來(lái)源：FSB，中國(guó)人民銀行，根據(jù)《辦法》：1）TLACFSB，為全球系統(tǒng)重要性銀行進(jìn)入處置階段時(shí)，可以通過(guò)減記或轉(zhuǎn)為普通股等方式吸收損失的資本和債務(wù)工具的總和，并明確計(jì)入項(xiàng)和扣除項(xiàng)。資本工具 TLAC資本工具 TLAC非資本債務(wù)工具計(jì)入項(xiàng)

滿足剩余期限一年以上（或無(wú)到期日）：核心一級(jí)資本、其他一級(jí)資本、二級(jí)資本。

實(shí)繳。2）無(wú)擔(dān)保。3）不適用破產(chǎn)抵銷(xiāo)或凈額結(jié)算等影響損失吸收能力的機(jī)制安排。4）剩余期限在1年以上(或無(wú)到期日)。5）投資者無(wú)提前贖回權(quán)。6）由全球系統(tǒng)重要性銀行處置實(shí)體直接發(fā)行。7）受償順序劣后于除外負(fù)債。8）TLAC非資本債務(wù)工具。3）G-SIBs持有其他G-SIBsTLAC非資本債務(wù)工具，應(yīng)當(dāng)區(qū)分小額投資和大額投資兩種情形進(jìn)行扣除。扣除項(xiàng) 管規(guī)定執(zhí)行（參考《商業(yè)銀行資本管理辦法》第三章第二節(jié)）。按照銀保監(jiān)會(huì)的資本監(jiān)資料來(lái)源：《全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力管理辦法》，F(xiàn)SBG-SIBs監(jiān)管要求。此項(xiàng)具體影響TLAC風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)比率指標(biāo)的要求，計(jì)算該指標(biāo)時(shí)，為滿足緩沖資本要求計(jì)提的核心一級(jí)資本工具不能計(jì)入TLAC資本包括儲(chǔ)備資本（2.5%、逆周期資本（目前規(guī)定為0）銀行附加資本（四大行為1.5%，交行為1.0%。以中行為例，2025TLAC與RWA16.0%+2.5%+1.5%=20%?？尚忻獬龡l款：由存款保險(xiǎn)基金管理機(jī)構(gòu)管理的存款保險(xiǎn)基金可在有限范圍內(nèi)計(jì)入TLAC，當(dāng)總損失風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)比率最低要求為16%上限為銀行的2.5%；當(dāng)最低要求為18%時(shí)，可計(jì)入上限為銀行3.5%。FSB2022年1月1日之前被認(rèn)定為G-SIBs的四大行，對(duì)于之后被認(rèn)定的G-SIB，給予3年的緩沖期。根據(jù)《通知》：TLACG-SIBsTLAC非資本債券以全部或部分方式進(jìn)行減記或轉(zhuǎn)為普通股。普通債 TLAC普通債 TLAC非資本債券 二級(jí)資本債 永續(xù)債種類(lèi) 除外負(fù)債 TLAC合格具 TLAC合格具、級(jí)資本工具

TLAC合格工具、一級(jí)資本工具補(bǔ)充作用

不補(bǔ)充資本和TLAC

僅補(bǔ)充TLAC 補(bǔ)充TLAC和資本 補(bǔ)充TLAC和資本期限 3年為主 - 10(5+5)年為主 沒(méi)有到日，少5年損失吸 無(wú)收機(jī)制

必須含有減記或轉(zhuǎn)股的條款

必須含有減記或轉(zhuǎn)股的條款，減記后不可恢復(fù)

必須含有減記或轉(zhuǎn)股的條款，減記后不可恢復(fù)受償順序

前 較前 較后 后資料來(lái)源：《關(guān)于全球系統(tǒng)重要性銀行發(fā)行總損失吸收能力非資本債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》,《商業(yè)銀行資本管理辦法》，iFinD，國(guó)內(nèi)四大行TLAC由于交通銀行為2023年首次入選，滿足FSB和國(guó)內(nèi)相關(guān)監(jiān)管給予3年緩沖期的要求，故2025年初首次考核指標(biāo)只針對(duì)國(guó)內(nèi)四大行，我們接下來(lái)對(duì)四大行面臨的TLAC缺口進(jìn)行測(cè)算?？紤]到：1）目前國(guó)內(nèi)TLAC非資本債券尚未正式發(fā)行；2）根據(jù)《辦法》第十九條，存款保險(xiǎn)基金亦可在上限規(guī)定內(nèi)計(jì)入TLAC。因此在我們?cè)谥鬁y(cè)算四大行TLAC缺口時(shí)采用以下公式：TLAC/權(quán)資產(chǎn)TLAC杠桿率=（資本凈額+存款保險(xiǎn)基金）/調(diào)整后的表內(nèi)外資產(chǎn)余額根據(jù)上述公式測(cè)算得，截至23Q3，四大行TLAC杠桿率均已達(dá)標(biāo)，TLAC風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)加權(quán)比率還存在0.96-3.10pct缺口。2023Q3工商銀行建設(shè)銀行農(nóng)業(yè)銀行中國(guó)銀行2023Q3工商銀行建設(shè)銀行農(nóng)業(yè)銀行中國(guó)銀行計(jì)算依據(jù)資本凈額（億元）46,08939,06037,005風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)（億元）245,283222,269222,649調(diào)整后的表內(nèi)外資產(chǎn)（億元）472,461397,129403,748存款保險(xiǎn)基金/風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)（%）0.25%0.28%0.28%0.33%存款保險(xiǎn)基金/調(diào)整后的表內(nèi)外資產(chǎn)（%）0.13%0.15%0.16%0.18%TLAC指標(biāo)計(jì)算結(jié)果TLAC風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)比率（%）15.04%13.85%12.90%13.63%TLAC杠桿率（%）9.89%9.99%9.32%9.54%TLAC指標(biāo)考核目標(biāo)（到2025.1.1）TLAC風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)比率（%）16%16%16%16%TLAC杠桿率（%）6%6%6%6%指標(biāo)現(xiàn)值距考核目標(biāo)TLAC風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)比率（%）-0.96-2TLAC杠桿率（%）3.893.993.323.54-資料來(lái)源：iFinD，中國(guó)人民銀行，測(cè)算注：國(guó)內(nèi)存款保險(xiǎn)基金為按年度披露，最新數(shù)據(jù)為2022年口徑2024（首次考核時(shí)點(diǎn)前）TLAC資本途徑來(lái)補(bǔ)充TLAC，并未納入未來(lái)可能發(fā)行TLAC非資本債務(wù)工具的情況。資本補(bǔ)充途徑源于留存利潤(rùn)和發(fā)行其他一級(jí)和二級(jí)資本工具，并且考慮存款基金豁免情況和資本新規(guī)下四大行內(nèi)評(píng)法得以節(jié)約部分資本。關(guān)鍵假設(shè)如下：風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)：考慮2020-20222023-2024增速分別為6-9.5%。2020-20222023年以來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，預(yù)測(cè)2024年增速分別在4.8%-8%，股利支付率保持30%。2024E工商銀行建設(shè)銀行農(nóng)業(yè)銀行中國(guó)銀行2024E工商銀行建設(shè)銀行農(nóng)業(yè)銀行中國(guó)銀行計(jì)算假設(shè)核心一級(jí)資本充足率(%)12.85%11.90%9.81%11.00%資本充足率(%)18.95%17.25%16.69%17.59%存款保險(xiǎn)基金/風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)(%)0.25%0.28%0.28%0.33%TLAC指標(biāo)計(jì)算結(jié)果緩沖資本(%)4.00%4.00%4.00%4.00%TLAC風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)比率(%)15.19%13.53%12.97%13.92%TLAC指標(biāo)考核目標(biāo)（到2025.1.1）TLAC風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)比率(%)16%16%16%16%指標(biāo)現(xiàn)值距考核目標(biāo)TLAC風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)比率(%)-0.81-2.47-3.03TLAC缺口TLAC（億元）-2135-6193-7468-4123四大行合計(jì)（億元）-19919資料來(lái)源：iFinD，中國(guó)人民銀行，預(yù)測(cè)注：國(guó)內(nèi)存款保險(xiǎn)基金為按年度披露，最新數(shù)據(jù)為2022年口徑根據(jù)我們測(cè)算，2024TLAC2展望來(lái)看，金融持續(xù)讓利實(shí)體，貸款定價(jià)不斷下行，疊加存量按揭利率調(diào)整、地方化債降息展期等背景，商業(yè)銀行凈息差持續(xù)承壓，直接影響銀行的利潤(rùn)增長(zhǎng)，而由于利潤(rùn)增長(zhǎng)緩慢，銀行通過(guò)留存利潤(rùn)補(bǔ)充資本的能力受限。且在營(yíng)收增長(zhǎng)承壓下，2025TLAC2022年和2023年前11個(gè)月，四大行資本工具發(fā)行規(guī)模分別為7100億元和7400億元，我們判斷2024年僅靠發(fā)行資本工具或不足以彌補(bǔ)缺口，考慮2025年初為考核節(jié)點(diǎn)，結(jié)合申報(bào)發(fā)行需等待金融監(jiān)管局批復(fù)，2024年或?yàn)門(mén)LAC非資本債務(wù)工具發(fā)行高峰期。圖5：2022-2023.11四大行資本工具發(fā)行情況（億元）2022 2023.1-110工商銀行 建設(shè)銀行 農(nóng)業(yè)銀行 中國(guó)銀行資料來(lái)源：iFinD，國(guó)外G-SIBs達(dá)標(biāo)過(guò)程，TLAC3.1國(guó)外G-SIBs發(fā)行節(jié)奏國(guó)外G-SIBs合格TLAC工具發(fā)行情況：第二次考核時(shí)點(diǎn)前高速發(fā)行，完成考核后減緩。FSB于2015年底對(duì)G-SIBs提出明確TLAC考核指標(biāo)要求，20192022G-SIBsFSBG-SIBs2018-2021Bs仍保持較高發(fā)行速度，發(fā)行規(guī)模逐年增長(zhǎng)（CG為13%，第二次考核時(shí)點(diǎn)過(guò)后，2022H1合格TLAC工具發(fā)行量較上年同期下降16.6%，發(fā)行速度有所減緩。圖6：國(guó)外G-SIBs合格TLAC工具發(fā)行規(guī)模與增長(zhǎng)率 發(fā)行規(guī)模（億美元） 增長(zhǎng)率(%)0

2016 2017 2018 2019 2020 2021

25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%資料來(lái)源：FSB，14G-SIBsTLACG-SIBs的TLAC100BP202230BP。圖7：部分國(guó)外G-SIBsTLAC加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)比率變化幅度 2019-2021年均上升2019-2021年均上升(BP)2022較2021上升(BP)0-100-200平均摩根大通匯豐控股法國(guó)巴黎銀行巴克萊高盛三菱日聯(lián)瑞銀集團(tuán)BPCE集團(tuán)三井住友花旗集團(tuán)德意志銀行美國(guó)銀行公司瑞穗金融集團(tuán)法國(guó)興業(yè)銀行平均摩根大通匯豐控股法國(guó)巴黎銀行巴克萊高盛三菱日聯(lián)瑞銀集團(tuán)BPCE集團(tuán)三井住友花旗集團(tuán)德意志銀行美國(guó)銀行公司瑞穗金融集團(tuán)法國(guó)興業(yè)銀行資料來(lái)源：彭博，注：紅框內(nèi)為2022年TLAC風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)比率較上年增長(zhǎng)的G-SIBs實(shí)際操作中，各銀行充分運(yùn)用可行免除條款。日本存款保險(xiǎn)基金規(guī)模占日本3個(gè)G-SIBsRWA的比重均超2.5%，三菱日聯(lián)銀行正是借助可行免除政策在首次考核中達(dá)標(biāo)。歐盟單一處置委員會(huì)允許轄區(qū)內(nèi)G-SIBs將部分與除外負(fù)債享有同等權(quán)益的高級(jí)債計(jì)入TLAC，抵扣項(xiàng)也為2.5%RWA，法國(guó)巴黎銀行、裕信銀行也借助可行免除政策在首次考核中達(dá)標(biāo)。圖8：2022年考核時(shí)點(diǎn)使用豁免條款的銀行 8%6%4%2%0%

TLAC風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)比率（%） 2.5%RWA豁免（%）法國(guó)巴黎銀行 裕信銀行 三菱日聯(lián)金融資料來(lái)源：FSB，注：2022年初國(guó)外G-SIBsTLAC加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)比率考核要求為16%TLACTLACG-SIBsTLAC非資本債務(wù)工具，資本工具發(fā)行占比相對(duì)較小。根據(jù)FSB數(shù)據(jù)，國(guó)外G-SIBs2017.4-2021.12發(fā)行的TLAC3G-SIBsTLAC本債務(wù)工具作為主要達(dá)標(biāo)手段，原因或在于：1）其資本充足率指標(biāo)均已達(dá)標(biāo)，發(fā)行合格TLAC工具僅為補(bǔ)充TLAC，而TLAC非資本債務(wù)工具相較股權(quán)融資成本更低。2）與永久性的股權(quán)相比，TLAC圖9：考核時(shí)點(diǎn)前國(guó)外G-SIBs合格TLAC工具發(fā)行情況（億美元） 資本工具 TLAC債券60005000400030002000100002017.4-2017.12 2018 2019 2020 2021資料來(lái)源：FSB，圖10：2022年考核時(shí)國(guó)外G-SIBsTLAC合格工具結(jié)構(gòu) 核心一級(jí)資本工具（%） 其他一級(jí)及二級(jí)資本工具（%） TLAC債務(wù)工具（%）60%50%40%30%20%10%摩根大通花旗集團(tuán)美國(guó)銀行匯豐控股高盛巴克菜瑞銀集團(tuán)法國(guó)巴黎銀行德意志銀行三菱日聯(lián)金融紐約梅隆銀行摩根士丹利道富集團(tuán)富國(guó)銀行加拿大皇家銀行多倫多道明銀行渣打集團(tuán)法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行法國(guó)興業(yè)銀行BPCE集團(tuán)桑坦德銀行荷蘭國(guó)際集團(tuán)三井住友金融瑞穗金融集團(tuán)摩根大通花旗集團(tuán)美國(guó)銀行匯豐控股高盛巴克菜瑞銀集團(tuán)法國(guó)巴黎銀行德意志銀行三菱日聯(lián)金融紐約梅隆銀行摩根士丹利道富集團(tuán)富國(guó)銀行加拿大皇家銀行多倫多道明銀行渣打集團(tuán)法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行法國(guó)興業(yè)銀行BPCE集團(tuán)桑坦德銀行荷蘭國(guó)際集團(tuán)三井住友金融瑞穗金融集團(tuán)資料來(lái)源：彭博，TLAC后償方案上，美加日英等國(guó)主要實(shí)施結(jié)構(gòu)式后償，歐洲國(guó)家主要實(shí)施合約式后償。TLAC非資本債務(wù)工具實(shí)施方案不同或因不同國(guó)家在股權(quán)架構(gòu)、法律體系、市場(chǎng)環(huán)境存在差異。以匯豐銀行、加拿大皇家銀行、瑞穗銀行、高盛集團(tuán)、瑞士銀行集團(tuán)為代表，美國(guó)、英國(guó)、日本、瑞士的G-SIBs大多具有非運(yùn)營(yíng)控股公司的組織架構(gòu)，通過(guò)非運(yùn)營(yíng)控股公司發(fā)行高級(jí)無(wú)抵押債券來(lái)滿足TLAC監(jiān)管要求，是因?yàn)樵诜缮戏沁\(yùn)營(yíng)控股公司高級(jí)債的受償順序天然劣后于銀行子公司的普通債務(wù)；以法國(guó)巴黎銀行、桑坦德銀行與德意志銀行為代表，歐盟國(guó)家的G-SIBs主要通過(guò)發(fā)行高級(jí)非優(yōu)先債來(lái)滿足TLAC監(jiān)管要求，通過(guò)合約方式明確受償順序和損失吸收安排。國(guó)內(nèi)四大行并沒(méi)有采取非經(jīng)營(yíng)性控股公司的結(jié)構(gòu)，而是作為綜合性大型銀行直接參與各項(xiàng)金融業(yè)務(wù)，因此或無(wú)法通過(guò)結(jié)構(gòu)調(diào)整來(lái)實(shí)現(xiàn)TLAC非資本債務(wù)的結(jié)構(gòu)性后償。圖11：TLAC非資本債務(wù)工具分國(guó)家品種特征 高級(jí)無(wú)抵押債券發(fā)行規(guī)模（億美元） 高級(jí)非優(yōu)先債券發(fā)行規(guī)模（億美元）0美國(guó) 英國(guó) 日本加拿大瑞士 荷蘭 法國(guó) 德國(guó)西班牙意大利資料來(lái)源：彭博，表6：結(jié)構(gòu)式和合約式TLAC非資本債務(wù)工具比較方案 適用銀行 實(shí)施方式 清償順序 相關(guān)國(guó)家方案 適用銀行 實(shí)施方式 清償順序 相關(guān)國(guó)家結(jié)構(gòu)式TLAC 控股公架構(gòu)的G-SIBs

TLAC

存款-銀行普通債-高級(jí)無(wú)抵押債-二級(jí)資本債

美國(guó)、英國(guó)、日本、瑞士等歐盟國(guó)家，如德歐盟國(guó)家，如德國(guó)、法國(guó)等二級(jí)資本債創(chuàng)新性合約式TLAC 非控股司架的 高級(jí)非G-SIBs 債并發(fā)行資料來(lái)源：標(biāo)普全球評(píng)級(jí)，期限上，國(guó)外G-SIBs發(fā)行的TLAC非資本債務(wù)工具以中長(zhǎng)期限為主?？傮w來(lái)看，期限為5～10年（根據(jù)到期日口徑計(jì)算）的TLAC非資本債務(wù)工具發(fā)行數(shù)占比最多，國(guó)外G-SIBs發(fā)行期限較長(zhǎng)或源于境外市場(chǎng)長(zhǎng)期利率水平相對(duì)較低，且長(zhǎng)期限投資者類(lèi)型更為豐富、市場(chǎng)承接能力強(qiáng)。圖12：TLAC非資本債務(wù)工具期限（年,t）特征18.8%26.7%21.4%33.1%t≤3 3<t≤5 5<t≤10 10<t≤5018.8%26.7%21.4%33.1%資料來(lái)源：彭博，2022-2023JPMTLAC，4、6、11踐中這類(lèi)債券通常會(huì)在第3、5、103、5、10表7：2022-2023摩根大通發(fā)行的高級(jí)無(wú)抵押債券發(fā)行時(shí)間期限(年,t)付息利率規(guī)模(百萬(wàn)美元)2023/1011前(t-1)年6.254%，之后SOFR+1.81%30002023/106前(t-1)年6.087%，之后SOFR+1.57%22502023/104前(t-1)年6.07%，之后SOFR+1.33%20002023/611前(t-1)年5.35%，之后SOFR+1.85%25002022/123前(t-1)年5.546%，之后SOFR+1.07%30002022/711前(t-1)年4.912%，之后SOFR+2.08%45002022/76前(t-1)年4.851%，之后SOFR+1.99%35002022/68前(t-1)年4.565%，之后SOFR+1.75%20002022/63前(t-1)年3.845%，之后SOFR+0.98%20002022/63SOFR+0.970%5002022/44SOFR+1.320%5002022/44前(t-1)年4.080%，之后SOFR+1.32%30002022/46前(t-1)年4.323%，之后SOFR+1.56%30002022/411前(t-1)年4.586%，之后SOFR+1.80%20002022/38前(t-1)年1.963%，之后3mEURIBOR+1.130%2500資料來(lái)源：Jpmorganchase，定價(jià)上，TLAC非資本債務(wù)工具的發(fā)行價(jià)格高于同期限普通債券，低于同期限二級(jí)資本債。幾種工具的清償順序?yàn)椤捌胀▊鶷LAC非資本債務(wù)工具→二G-Bs的TLC非資本債務(wù)工具的發(fā)行價(jià)格介于兩者202310175BP、182BP296BP。地區(qū)發(fā)行人地區(qū)發(fā)行人發(fā)行年（BP）較同期二級(jí)資本債（BP）BPCE銀行集團(tuán)202348-121美國(guó)花旗集團(tuán)2022BPCE銀行集團(tuán)202348-121美國(guó)花旗集團(tuán)202282-35日本三井住友金融201923-48平均40(79)資料來(lái)源：彭博，到期種類(lèi)上，存量TLAC債券以可提前贖回債為主，到期贖回債券占比逐漸減少。在TLAC債券中添加提前贖回功能可以消減利息成本，之所以這樣設(shè)置是因?yàn)楦鶕?jù)FSB規(guī)定，TLAC債券一旦距到期期限不足一年，就不再計(jì)入銀行的TLAC，其本身也并不具備補(bǔ)充資本的能力，可提前贖回則可以使得銀行省去支付剩余一年的利息。目前，可提前贖回債券已成為國(guó)外G-SIBs發(fā)行TLAC債券主要品種，2023年發(fā)行數(shù)占比超70%。從贖回條款來(lái)看，可提前贖回債包括全額和部分贖回，相應(yīng)贖回金額計(jì)算方式也存在差異。圖13：TLAC非資本債務(wù)工具發(fā)行支數(shù)：可提前贖回vs.到期贖回0

可提前贖回（支） 僅到期贖回（支） 其他（支）2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023.1-11資料來(lái)源：彭博，表9：TLAC債券提前贖回條款發(fā)行人摩根大通德意志銀行期限（年）116到期日2034/10/232029/1/182024.4.23-2033.10.22贖回，贖回價(jià)格為以下兩者中較大者：(i)票面金額+應(yīng)付利息;(ii)以國(guó)債利率+25基點(diǎn)折現(xiàn)的票據(jù)剩余本金與應(yīng)付利息支付的現(xiàn)值之和，并減去至贖回可在2028.1.18贖回：贖回條款日為止的已計(jì)利息僅能全額贖回，贖回價(jià)格2033.10.23為票面金額+應(yīng)付利息為票面金額+應(yīng)付利息2034.7.23，贖回價(jià)格為票面金額+應(yīng)付利息資料來(lái)源：SEC，附錄：G-SIBs全球系統(tǒng)重要性銀行（GlobalSystemicallyImportantBanks,G-SIBs）的評(píng)估主要采用巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)制定的評(píng)估方法。這一方法要求銀行向國(guó)家監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)告一系列指標(biāo)，這些指標(biāo)自2011年以來(lái)已被用于評(píng)估G-SIBs的得分和組成部分。目前最新版本的G-SIBs評(píng)估方法采用2018年7月5日更新的版本，該版本包含對(duì)既有框架的一系列改進(jìn)措施，包括更新評(píng)估方法（增加“交易量”這一指標(biāo)）和更高的損失吸收率要求。評(píng)估框架內(nèi)共有五大類(lèi)別：跨境業(yè)務(wù)、規(guī)模、關(guān)聯(lián)度、可替代性和復(fù)雜性。表10：G-SIBs評(píng)估框架五大類(lèi)別解釋類(lèi)別 解釋類(lèi)別 解釋跨境業(yè)務(wù) 在銀行入困或失時(shí)，國(guó)影響程將會(huì)所不同，若全蓋范圍廣，解決案的調(diào)困難，失敗溢出應(yīng)也廣規(guī)模 銀行規(guī)越大其活越難迅被其他行取，因其陷困失敗會(huì)其所的金市場(chǎng)成壞的可性越。關(guān)聯(lián)度 銀行的務(wù)問(wèn)可能波及其機(jī)構(gòu)，為它之間在著雜同關(guān)系。銀行在特定業(yè)務(wù)線或作為基礎(chǔ)市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的服務(wù)提供者中的角色越可替代性

大，其失敗后可能引發(fā)的破壞性也越大，無(wú)論是在服務(wù)中斷還是市場(chǎng)和基礎(chǔ)設(shè)施流動(dòng)性減少方面。復(fù)雜性 銀行越雜，決銀問(wèn)題需成本和間就大。資料來(lái)源：Globalsystemicallyimportantbanks:revisedassessmentmethodologyandthehigherlossabsorbencyrequirement，銀行得分如何計(jì)算？通過(guò)對(duì)五個(gè)類(lèi)別得分取簡(jiǎn)單平均（權(quán)重均為20%，來(lái)計(jì)算每家銀行的總得分。類(lèi)別得分如何計(jì)算？使用下表中權(quán)重對(duì)該類(lèi)別中的指標(biāo)得分取加權(quán)平均得出。其中交易量為新增指標(biāo)，在2022年名單評(píng)選中開(kāi)始啟用。類(lèi)別指標(biāo)權(quán)重跨境業(yè)務(wù)類(lèi)別指標(biāo)權(quán)重跨境業(yè)務(wù)跨境債權(quán)10%(20%)跨境債務(wù)10%規(guī)模(20%)調(diào)整后的表內(nèi)外資產(chǎn)余額*20%金融機(jī)構(gòu)間資產(chǎn)*6.67%關(guān)聯(lián)度(20%)金融機(jī)構(gòu)間負(fù)債*6.67%發(fā)行證券和其他融資工具*6.67%通過(guò)支付系統(tǒng)或代理行結(jié)算的支付額6.67%可替代性托管資產(chǎn)6.67%(20%)有價(jià)證券承銷(xiāo)額3.33%交易量3.33%場(chǎng)外衍生品名義本金*6.67%復(fù)雜性 交易類(lèi)可供售證券6.67%第三層次資產(chǎn)*6.67%(20%)資料來(lái)源：FSB，注：帶星號(hào)的指標(biāo)指將合并范圍擴(kuò)大到包括保險(xiǎn)活動(dòng)類(lèi)別內(nèi)指標(biāo)得分如何計(jì)算？對(duì)于每家銀行，特定指標(biāo)的得分是通過(guò)將該銀行的對(duì)應(yīng)的指標(biāo)金額（123110,000，以基點(diǎn)的形式表達(dá)指標(biāo)得分。例如，如果一