現(xiàn)代企業(yè)資本運營教材

第四章 資本籌措第一節(jié)資本籌措概述第二節(jié)股票市場融資第三節(jié)債券市場融資第四節(jié)風險資本市場融資第五節(jié)新興方式融資第一節(jié)資本籌措的概述一、企業(yè)籌資的原因（一）創(chuàng)建公司的需要（二）公司發(fā)展的需要（三）籌集資本以便償還債務（四）為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而籌資二、企業(yè)籌資的要求（一）認真選擇投資項目（二）合理確定籌資額度（三）依法足額募集資本（四）適度舉債（五）科學把握投資方向山東威高集團融資渠道山東威高集團醫(yī)用高分子制品股份有限公司及其其附屬公司主要從事研發(fā)、生產(chǎn)及銷售醫(yī)用耗材材、骨科材料、心臟支架等。本公司為國家高技技術(shù)研究發(fā)展（863）計劃成果產(chǎn)業(yè)化基地、國家級高新技術(shù)企業(yè)。本集團主要生產(chǎn)基地位位于山東省威海市。三、企業(yè)籌資的分類(一)按資本使用期限的長短分類按資本使用期限的長短，分為短期資本與長期資本。短期資本指一年以內(nèi)使用的資本，如短期借款、銀行承兌匯票等；長期資本指一年以上使用的資本，如發(fā)行股票、長期借款、(二)按資本的來源渠道分類按資本的來源渠道，分為所有者權(quán)益和負債兩大類。所有者權(quán)益包含資本公積金、盈余公積金等；負債包含應付賬款、長期借款、應付債券等。四、資本需要量的預測

1、定性預2、定量預測法趨勢預測法銷售百分比法回歸分析法預測方法含義預測的過程特點適用范圍定性預測法依靠個人經(jīng)驗、主觀判斷和分析預見能力，對企業(yè)未來的資本需求所作的測定。1由專家意見法提出資本需要量的初步預測值；2通過座談會方式，對初步預測值進行修訂；使用簡便、靈活，

但它難于揭示資本

需求與有關(guān)因素之

間的數(shù)量關(guān)系，因

此，預測的結(jié)果缺

乏彈性、不夠精確。缺乏完

備、準

確的歷

史數(shù)據(jù)

和資料。定量預測法以資本需要量和有關(guān)因素的關(guān)系為依據(jù)，采用一定的數(shù)學方法加以計算。趨勢預測法銷售百分比法資本習性法使用相對復雜，可

以揭示資本需求與

有關(guān)因素之間的數(shù)

量關(guān)系，因此，預

測的結(jié)果具有彈性、精確。具有完

備、準

確的歷

史數(shù)據(jù)

和資料。趨勢預測法前提假設(shè)：假定資本需要量目前的發(fā)展變化趨勢已經(jīng)掌握；假定有關(guān)因素的變動不會改變這種趨勢。例如，甲企業(yè)04-08年資本需要量平均每年以10%的速度增長，08年資本需要量為600萬元，若運用趨勢預測法，則09年的資本需要量為多少？600×（1+10%）=660（萬）（2）銷售百分比法含義：以銷售額為相關(guān)因素，根據(jù)資本需要量與

銷售額之間的關(guān)系進行預測的一種定量預測方法。例如，根據(jù)歷史資料得出，企業(yè)每增加100萬元

的銷售收入，占用流動資產(chǎn)上的資本就增加20萬元元，2008年銷售收入為1200萬元，占用流動資本為240萬元，預計2009年的銷售收入為1450萬元，則09年需要追加多少資本?（1450-1200）×20÷100=50（萬）（3）回歸分析法含義：運用統(tǒng)計學上的最小二乘法原理，用回歸直線方程求出資本需要量和產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系，然后預測資本需要量。例如，列出模型：y=a+bx，將表中數(shù)據(jù)代入模型中，通過運算可得得出a=182,b=39。然后將08年的產(chǎn)量為8，代入模型，可得出：Y=182+39×8=494（萬）年度產(chǎn)量x資本yxyx220045.5400220030.2520056.0420252036.0020066.5440286042.2520077.0460322049.00第二節(jié)股票市場融資一、股票市場的基本功能（一）籌集資本（二）分散風險（三）優(yōu)化資源配置（四）轉(zhuǎn)換管理機制二、股票市場的種類（一）根據(jù)市場的功能劃分，股票市場可分為發(fā)行市場和流通市場。（二）根據(jù)市場的組織形式劃分，股票市場可分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場。三、股票發(fā)行融資（一）股票發(fā)行的目的設(shè)立發(fā)行。即在股份公司設(shè)立或經(jīng)改組、變更而成立股份公司時，為募集資本而進行的股票發(fā)

行。增資發(fā)行新股。即股份公司成立以后，在其存續(xù)期間為增加資本而發(fā)行股票。（二）股票發(fā)行的條件1、生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策；2、發(fā)行普通股僅限于一種，同股同權(quán)；3、發(fā)起人認購的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行股本總額的35%，且不少于人民幣3000萬元；4、向公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行股本總額的25%；5、發(fā)起人在近三年內(nèi)沒有重大違法行為；6、國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他條件。（三）股票發(fā)行的程序公司作出新股發(fā)行決議對發(fā)行新股的種類、發(fā)行數(shù)量、發(fā)行目的、價格等作出決定；公司作好發(fā)行新股的準備工作；有關(guān)機構(gòu)審核；與投資銀行簽署承銷協(xié)議；公告招股說明書；招認股份，繳納股款；召開創(chuàng)立大會，選舉董事會、監(jiān)事會；辦理公司設(shè)立登記，交割股票。（四）股票發(fā)行方式項

目含

義優(yōu)

點缺

點公開間接發(fā)行是指公司通過中

介機構(gòu)，公開向

社會公眾發(fā)行股票發(fā)行范圍廣，發(fā)行對象多，易于足額籌集資本，。有助于提高公司的知名度。手續(xù)復雜，發(fā)行成本較高。不公開直接發(fā)行是指公司不公開

對外發(fā)行股票，

只向少數(shù)特定的

對象直接發(fā)行，

因而不需經(jīng)中介

機構(gòu)承銷或包銷。彈性較大，發(fā)行成本低。發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性

較差，不利

于足額籌資

和大規(guī)模籌

資。（五）股票的銷售方式項

目含

義優(yōu)

點缺

點自

銷是指發(fā)行公司自己直接將股票銷售給認購者。由發(fā)行公司直接控制發(fā)行過程，并節(jié)省發(fā)行費用?；I資時間較長，承

擔全部發(fā)行風險，

要求發(fā)行公司有較

高的知名度和實力。承

銷是指發(fā)行公

司將股票銷

售業(yè)務委托

給證券經(jīng)營

機構(gòu)代理，

被廣泛采用。包銷發(fā)行公司采用此種方式發(fā)售股票，能及時得到所需的資金，不必承擔發(fā)行風險。股票以較低的價格

售給承銷機構(gòu)會損

失部分溢價；承銷

機構(gòu)要求較高傭金。代銷發(fā)行成本較低。發(fā)行公司的發(fā)行風險較大。（六）股票發(fā)行價格等價時價中間價四、股票上市概念：是指股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準在證券交易所進行掛牌交易。（一）股票上市的目的資本大眾化，分散風險。提高股票的變現(xiàn)力便于籌措新資本提高公司知名度，吸引更多顧客便于確定公司的價值（二）股票上市的條件股票經(jīng)國務院證券管理部門批準已向社會公開發(fā)行；公司股本總額不少于人民幣3000萬元；開業(yè)時間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利；持有股票面值1000元以上的股東不少于1000人；公司在最近三年內(nèi)無重大違法事件，財務會計報告無虛假記載；國務院規(guī)定的其他條件。（三）股票上市的暫停與終止股票上市公司有下列情形之一的，由國務院證券管理部門決定暫停其股票上市：現(xiàn)代社會的公司在自身條件不夠的時候如何上市——借殼上市和買殼上市。買殼上市，是非上市公司作為收購方通過協(xié)議方式或二級市場收購方式，獲得殼公司的控股權(quán)。借殼上市則一般是指非上市公司通過將主要資產(chǎn)注入到市值較低的上市公司中，得到該公司一定的控制權(quán)，利用其上市公司地位，使母公司的資產(chǎn)得以上市。兩者區(qū)別不大，從具體操作的角度看，當非上市公司準備進行買殼或借殼上市時，首先碰到的問題便是如何挑選理想的殼公司，一般來說，殼公司具有這樣一些特征：即所處行業(yè)大多為夕陽行業(yè)，具體主營業(yè)務增長緩慢，盈利水平微薄甚至虧損。國美電器的借殼過程第一步：尋找殼公司，鎖定香港上市公司-京華自動化；第二步：增發(fā)“公眾股”，加強對殼公司的實際控控制力度；第三步，明減暗增，逢低加注——不斷增加股權(quán)；第四步，權(quán)衡利弊，先將地產(chǎn)裝入殼中第三節(jié)債券市場融資江蘇陽光是我國紡織服裝業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，與很多傳統(tǒng)紡織企業(yè)一樣，這家公司也正處于轉(zhuǎn)型過程之中，旗下陽光時尚服飾有限公司近3年來連鎖店持續(xù)擴張，每家連鎖店都需要租金、裝潢投入、貨品鋪墊等綜合性支出，需要相應的資金

支持補充該公司及下屬企業(yè)。前幾年，在銀根相對寬松的情況下，各銀行可以保證一定的授信額度。但由于2011年銀根相對緊縮，傳統(tǒng)的信貸融資方式已無法滿足企業(yè)的需求。在這種情況下，江蘇陽光嘗試以發(fā)行債務融資工具進行融資。公司董事長陳麗芬認為，債券融資具有穩(wěn)定、受政策影響

小的特點。此外，債券融資的融資規(guī)模大、融資時間長、利率低，還能為企業(yè)節(jié)約成本.據(jù)悉，截至2011年底，農(nóng)牧生產(chǎn)、農(nóng)副產(chǎn)品加工、農(nóng)業(yè)機械生產(chǎn)制造等各類“三農(nóng)”企業(yè)發(fā)行債務

融資工具募集資金2135.2億元；節(jié)能環(huán)保、新一

代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中，有221家家企業(yè)在銀行間市場發(fā)行了1.58萬億元債務融資工具。第三節(jié)債券市場融資一、債券1、概念：債務人依照法律手續(xù)發(fā)行的，向債權(quán)人承諾的按約定的利率和日期支付利息、償還本金，從而明確債券債務關(guān)系的有價證券?；疽兀喊l(fā)行人名稱、面值、償還期限、利率、價格。

類型：記名債券和不記名債券;可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行方式：私募發(fā)行——定向發(fā)行，面向少數(shù)特定投資者；公募發(fā)行——公開發(fā)行，由證券承銷商組織承銷面向廣泛的社會投資者發(fā)行。大冶有色公司債大冶有色金屬集團控股有限公司于2010年經(jīng)國家發(fā)改委批準發(fā)行7億元、8年期的公司債，簡稱“10大冶

有色債”。公司作為中國五大銅原料基地之一，通過發(fā)行公司債券募集資金，將資金主要投入國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵的節(jié)能減

排改造項目上，有利于公司貫徹執(zhí)行國家產(chǎn)業(yè)政策，及時籌

措資金滿足公司重點項目建設(shè)需求。公司債券是采取固定的利率方式發(fā)行，發(fā)行利率為

4.98%，加上承銷費等發(fā)行費用，綜合發(fā)行成本為5.19%，與同期基準利率6.14%相比還是有許多結(jié)余，尤其是目前國家連續(xù)加息的緊縮環(huán)境下，經(jīng)濟效益更加明顯。武漢城投中期票據(jù)武漢城投集團于今年3月份發(fā)行20億元5年期無擔保中期票據(jù)（商業(yè)承兌匯票）。公司公告稱，募集資金中8億元用

于償還銀行借款；6億元用于三環(huán)線東段和武漢二七長江大大橋項目；另外6億元補充公司本部以及子公司武漢水務、武漢燃氣等流動資金。農(nóng)業(yè)銀行為本次發(fā)行的主承銷商。湖北宜化公司債湖北宜化于2009年發(fā)行7億元公司債，期限為10年，發(fā)行價格為每張人民幣100元，采取網(wǎng)上向原無限售條件流通股股東優(yōu)先配售、網(wǎng)上面向公眾投資者公開發(fā)

行和網(wǎng)下面向機構(gòu)投資者協(xié)議發(fā)行相結(jié)合的方式。其利率

低于銀行同期貸款利率，降低公司的融資成本，同時發(fā)行

公司債也調(diào)整了公司長短期貸款比例，優(yōu)化了公司負債結(jié)構(gòu)構(gòu)。2、債券種類（1）國債又稱國家公債，是國家以其信用為基礎(chǔ)，按照債的一般原則，通過向社會籌集資金所形成的債權(quán)債務關(guān)系。（2）企業(yè)債券企業(yè)債券是指企業(yè)依照法定程序公開發(fā)行，并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，我國企業(yè)債券發(fā)行工作由國家發(fā)改委牽頭，會同人民銀行和中國證監(jiān)會采取條件核準制進行管理。（3）公司債券公司債是指公司依照法定程序發(fā)行、約約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。在我國，公司債特指中國證監(jiān)會核準的以上市公司作為發(fā)行主體，按照法定程序發(fā)行的期限在一年期以上的還本付息的有價證券。（4）債務融資工具是指依照中國人民銀行規(guī)定的條件和程序，具有法人資格的非金融企業(yè)債券市場發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。債務融資工具只對銀行間市場機構(gòu)投資人發(fā)行，發(fā)行利率或價格由企業(yè)和承銷機構(gòu)協(xié)商確定.第三節(jié)債券市場融資二、債券市場概念：發(fā)行和買賣債券的場所，是金融市場的一個重要組成部分。分類：發(fā)行市場和流通市場

場內(nèi)交易市場和場外交易市場三、債券市場存在的問題：1、股票市場與債券市場發(fā)展的嚴重非均衡2、企業(yè)債券信用評級缺乏權(quán)威評級機構(gòu)3、企業(yè)債券利率過低4、企業(yè)債券定價不合理，品種單一，缺乏創(chuàng)新第三節(jié)債券市場融資四、債券市場的功能（一）融資和投資功能（二）資源配置功能（三）宏觀調(diào)控功能（四）提供市場基準利率的功能（五）防范金融風險的功能（一）發(fā)行債券的資格和條件發(fā)行公司債券，必須具備以下條件：股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于3000萬元，有限責任公司 司的凈資產(chǎn)額不低于6000萬元；累積債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的40％；最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；所籌集資本的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；債券的利率不得超過國務院限定的利率水平；國務院規(guī)定的其他條件。五、企業(yè)發(fā)行債券融資（二）發(fā)行債券的程序發(fā)行債券的決議或決定發(fā)行債券的申請與批準募集借款（三）債券的發(fā)行價格

債券的發(fā)行價格有三種：等價發(fā)行、折價發(fā)行和溢價發(fā)行六、企業(yè)債券融資需考慮因素票面利率。票面利率的高低在某種程度上不僅表明了企業(yè)債券券發(fā)行人的經(jīng)濟實力和潛力，而且也是能否對購買的公眾形形成足夠的吸引力的因素之一。發(fā)行價格。債券的發(fā)行價格很大程度上影響了投資者購買量，因此企業(yè)應結(jié)合期望的融資量與自身實力來確定債券的發(fā)行行價格。債券期限。債券期限是指從債券的計息日起到償還本息日止的的時間。債券種類。如果企業(yè)已被資信評級機構(gòu)評為信用級別較高的企企業(yè)。發(fā)行時間。企業(yè)選擇適宜的債券發(fā)行時間對于降低籌資費用、較快的完成企業(yè)籌資計劃，提高資金的使用效益均有重要的的意義。發(fā)行機構(gòu)。企業(yè)為籌資最常見的方式之一是委托金融機構(gòu)向社會公開發(fā)行債券。七、可轉(zhuǎn)換債券融資概念：是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。（一）上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的條件（二）可轉(zhuǎn)換債券應該符合以下的發(fā)行要求第四節(jié)風險資本市場融資一、風險投資的概念和特點1、概念：是指對處于初創(chuàng)期和成長期的中小型高科技企業(yè)或創(chuàng)新新企業(yè)進行股權(quán)融資或近似于股權(quán)融資的資本，其特性是以承擔高風險為代價追逐高回報。2、特點：投資對象為處于創(chuàng)業(yè)期的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企企業(yè)；投資期限至少在3-5年以上，投資方式一般為股權(quán)投資；投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)之上；風險投資人一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，提供增值值服務；風險投資人會通過上市、收購兼并或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出出資本，實現(xiàn)增值。二、風險投資機制與銀行貸款的區(qū)別首先，銀行貸款講安全性，回避風險；而風險投資卻偏好高風險項目，追逐高風險后隱藏的高收益。其次，銀行貸款以流動性為本；而風險投資卻以不流動性為特點，在相對不流動中尋求增長。第三，銀行貸款關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)狀、目前的資本周轉(zhuǎn)和償還能力；而風險投資放眼未來的收益和高成長性。第四，銀行貸款考核的是實物指標；而風險投資考核的是被投資企業(yè)的管理隊伍是否具有管理水平和創(chuàng)業(yè)精神，以及未來市場。最后，銀行貸款需要抵押、擔保，一般投向成長和成熟階

段的企業(yè)，而風險投資不要抵押和擔保，它投資到新興的、有高速成長性的企業(yè)和項目。（二）風險投資的要素構(gòu)成三、風險投資的構(gòu)成要素投資者——資金的供給者風險投資公司——資金的運作者風險企業(yè)——資金的使用者政府——風險資本市場的培育者四、風險投資的退出方式（一）IPO

——首次公開發(fā)行（二）并購退出（三）回購退出（四）清算退出五、風險投資的投資偏好風險投資看重創(chuàng)新企業(yè)的創(chuàng)新風險投資看重創(chuàng)新企業(yè)良好發(fā)展預期風險投資看重創(chuàng)新企業(yè)良好市場增量六、怎樣吸引風險投資（一）區(qū)分不同類型的風險投資公司權(quán)衡各種風險投資方式熟悉風險投資公司的工作流程選擇最適合你的風險投資公司六、怎樣吸引風險投資（二）獲取投資之道在于投入風險投資家關(guān)心的是公司未來的財務信息高素質(zhì)的管理團隊是吸引風險投資的重要因素經(jīng)紀人是實現(xiàn)成功融資的重要伙伴（會計師、投資銀行家）商業(yè)計劃書是吸引風險資金的重要籌碼把握風險投資家的三大定律案例創(chuàng)業(yè)者的風險投資尋求之路第五節(jié)新興方式融資一、知識產(chǎn)權(quán)擔保融資二、BOT融資三、TOT融資四、ABS融資一、知識產(chǎn)權(quán)擔保融資概念：指知識產(chǎn)權(quán)權(quán)利人將其專利權(quán)、注冊商標標專用權(quán)、著作權(quán)等知識產(chǎn)權(quán)出質(zhì)，從銀行等融融資服務機構(gòu)取得資本，并按期償還資本本息的一種融資方式。特點：知識產(chǎn)權(quán)擔保融資是一種新的融資方式，它它不僅能為創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲取資本提供很好的思路，

而且也是銀行未來可以開展的一項新業(yè)務。二、BOT融資（一）BOT融資的概念即Build—Operate—Transfer的英文縮寫，即：建設(shè)一經(jīng)營一轉(zhuǎn)讓，表示一種項目融資模式，是指指項目所在國政府或所屬機構(gòu)將一個基礎(chǔ)設(shè)施項

目的特許權(quán)授予承包商，承包商在特許期內(nèi)負責項項目設(shè)計、融資、建設(shè)和運營，并在有限的時間

間內(nèi)回收成本、償還債務、承擔風險、賺取利潤，特許期結(jié)束后根據(jù)協(xié)議將項目所有權(quán)無償?shù)氐匾平唤o政府機構(gòu)。（二）BOT融資方式的特點BOT融資方式是無追索的或有限追索的，舉債不計入國家外債，債務償還只能靠項目的現(xiàn)金流量。承包商在特許期內(nèi)擁有項目所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。名義上，承包商承擔了項目全部風險，因此融資成本較高。與傳統(tǒng)方式相比，BOT融資項目設(shè)計、建設(shè)和運營效率一般較高，因此，用戶可以得到較高質(zhì)量的服務。BOT融資項目的收入一般是當?shù)刎泿拧OT融資項目不計入承包商的資產(chǎn)負債表，承包商不必暴露自身財務情況。（三）采用BOT模式對我國的現(xiàn)實意義加快我國基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)拓寬利用外資的渠道有利于提高項目的運作效率有利于政府對重大項目的宏觀管理（四）BOT融資程序資格預審招標投標評標與揭標三、TOT融資（一）TOT融資的概念Transfer-Operate-Transfer，即移交—經(jīng)營—移交。TOT是BOT融資方式的新發(fā)展。它是指政府部門或國有企業(yè)將建設(shè)好的項目的一定期限的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)，有償轉(zhuǎn)讓給投資人，由其進行運營管理；投資人在一個約定的時間內(nèi)通過經(jīng)營收回全部投資和得到合理的回報，并在合約期滿之后后，再交回給政府部門或原單位的一種融資方式。（二）TOT融資與BOT融資區(qū)別BOT方式中的建設(shè)環(huán)節(jié)是一項復雜的系統(tǒng)工程，項目的立項、實施需要復雜的技術(shù)和良好的環(huán)境作為保障，僅項目前期準備工作就需要耗費大量的資源。相比之下，TOT方式要簡單一些。因為這種方式運作過程

程省去了建設(shè)環(huán)節(jié)。項目的建設(shè)已完成，僅通過項目經(jīng)營權(quán)權(quán)移交來完成一次融資。這種的運作方式主要涉及項目融資有關(guān)問題的談判及有關(guān)準備工作，涉及外資投資方經(jīng)

營期內(nèi)中方的權(quán)利和義務的規(guī)定等等。同BOT相比較，

TOT方式有結(jié)構(gòu)簡化、時間縮短、前期準備工作減少、費用用節(jié)省等優(yōu)點。（三）TOT項目融資的意義1.

盤活城市基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)，開辟經(jīng)營城市新途徑。2.

增加了社會投資總量，以基礎(chǔ)行業(yè)發(fā)展帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進整個社會經(jīng)濟穩(wěn)步增長。3.

促進社會資源的合理配置，提高了資源使用效率。4.

促使政府轉(zhuǎn)變觀念和轉(zhuǎn)變職能。（四）TOT方式的運作程序制定TOT方案并報批。項目發(fā)起人設(shè)立SPV或發(fā)起人把完工項目的所有權(quán)和新建 項目的所有權(quán)均轉(zhuǎn)讓給SPV，以確保有專門機構(gòu)對兩個項 目的管理、轉(zhuǎn)讓、建造負有全權(quán)，并對出現(xiàn)的問題加以協(xié) 調(diào)。TOT項目招標。

SPV與投資者洽談以達成轉(zhuǎn)讓投產(chǎn)運行項目在未來一定期限內(nèi)全部或部分經(jīng)營權(quán)的協(xié)議，并取得資本。轉(zhuǎn)讓方利用獲得資本，用以建設(shè)新項目。新項目投入使用。項目期滿后，收回轉(zhuǎn)讓的項目。四、ABS項目融資模式（一）ABS項目融資概