第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金

第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金2023/12/27第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金引言：基本概念保險(xiǎn)公司的作用是為不利事件提供保護(hù)，尋求保護(hù)的公司或個(gè)人被稱為投保人（policyholder），投保人定期向保險(xiǎn)公司支付保險(xiǎn)費(fèi)（premium），并在注明的受保事件發(fā)生后從保險(xiǎn)公司取得賠償。保險(xiǎn)一般可以分為人壽保險(xiǎn)（lifeinsurance）及產(chǎn)業(yè)險(xiǎn)（nonlifeinsurance），產(chǎn)業(yè)險(xiǎn)有時(shí)也被稱為財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)（property-casualtyinsurance）,健康險(xiǎn)（healthinsurance）常常被認(rèn)為是保險(xiǎn)中的獨(dú)立分支。第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金人壽保險(xiǎn)：合約期限一般較長(zhǎng)，保險(xiǎn)公司在投保人死亡后向受益人支付賠償。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)：合約期限通常為一年，在出現(xiàn)事故、火災(zāi)、被盜或其他類似事件時(shí)，這類保險(xiǎn)會(huì)向受保人支付賠償。健康保險(xiǎn)：投保人需要按期支付保費(fèi)，在一定投保事件（醫(yī)療檢查、購(gòu)買藥品、住院）發(fā)生后，保險(xiǎn)公司要進(jìn)行賠償。第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金3.1人壽保險(xiǎn)3.1.1定期壽險(xiǎn)（termlifeinsurance）也被稱為暫時(shí)壽險(xiǎn)，這種合約只持續(xù)一定的期限。如果投保人在保險(xiǎn)期內(nèi)死亡，保險(xiǎn)公司會(huì)向合約中指定的受益人支付賠償，賠償數(shù)量等于保單面值所示的賠償額。如果投保人在合約期限內(nèi)沒有死亡，保險(xiǎn)公司不會(huì)支付任何賠償。第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金3.1.2終生壽險(xiǎn)也被稱為永久壽險(xiǎn)，這種保險(xiǎn)合約為投保人終生提供保險(xiǎn)，投保人在其余生中每月或每年定期向保險(xiǎn)公司支付保費(fèi)，在投保人死后，保險(xiǎn)公司向投保人指定的受益人提供賠償。定期壽險(xiǎn)中是否賠償具有不確定性，終生壽險(xiǎn)中是否賠償沒有不確定性。終生壽險(xiǎn)的費(fèi)用遠(yuǎn)高于定期壽險(xiǎn)的費(fèi)用，通常在終生壽險(xiǎn)中，投保面值以及投保金額為恒定。第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金例：假定一個(gè)40歲的男性買入面值為100萬(wàn)美元的終生壽險(xiǎn)，每年所付的保費(fèi)為20000美元。一個(gè)40歲男性死亡的概率為0.0024，則說明一年保費(fèi)的公允價(jià)值為2400美元，意味著有17600美元的保費(fèi)可用來(lái)投資。一個(gè)41歲男性在一年內(nèi)死亡的概率為0.0026，這說明保險(xiǎn)的公允價(jià)值為2600美元，意味著有17400美元的盈余可用于投資?！谝粋€(gè)確定的時(shí)間點(diǎn)，保險(xiǎn)費(fèi)用會(huì)超過保費(fèi)。第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金CostofWholeLifeInsuranceComparedwithAnnualPremium(Figure3.1)CostperyearAnnualPremiumSurplus7第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金小結(jié)：在受保前期，保險(xiǎn)公司將盈余保費(fèi)進(jìn)行投資，投資回報(bào)可以用于彌補(bǔ)投保費(fèi)用與后期成本的差距。保險(xiǎn)合約的稅收優(yōu)惠政策。第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金3.1.3變額壽險(xiǎn)（Variablelifeinsurance）終生壽險(xiǎn)的一種特殊形式。盈余保費(fèi)由投保人投資（剩余資金放在以保單持有人設(shè)立的分離賬戶內(nèi)），投資方式可以是股票基金、債券基金以及貨幣市場(chǎng)基金。投保人死亡時(shí)，賠償數(shù)額有一個(gè)最小保證，但如果基金表現(xiàn)良好，賠償數(shù)額可以很高。（理解變額壽險(xiǎn)的“變”字）第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金3.1.4萬(wàn)能壽險(xiǎn)（Universallifeinsurance）終生壽險(xiǎn)的一種形式。這種保險(xiǎn)中，投保人可以將保費(fèi)減至不造成保險(xiǎn)失效的某個(gè)最低水平。盈余保費(fèi)被保險(xiǎn)公司投資于債券、按揭或貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品，保險(xiǎn)公司將擔(dān)保最低回報(bào)率。第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金3.1.5變額萬(wàn)能壽險(xiǎn)綜合了變額壽險(xiǎn)和萬(wàn)能壽險(xiǎn)的不同特性。投保人可以將盈余保費(fèi)投資于不同形式的投資產(chǎn)品。保險(xiǎn)公司對(duì)于投保人死亡的賠償?shù)拙€提供擔(dān)保，投資回報(bào)可用于支付保費(fèi)，保費(fèi)也可以減至保證保單仍然有效的一個(gè)最低數(shù)量。第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金3.1.6儲(chǔ)蓄壽險(xiǎn)（endowmentlifeinsurance）也被稱為人壽定期保險(xiǎn)（養(yǎng)老保險(xiǎn)）：有一定期限，賠償額是在投保人死亡或在合同到期時(shí)第一時(shí)間一次性支付。最終支付額可以提前說明，而與投保人在保險(xiǎn)到期時(shí)是否健在無(wú)關(guān)，有時(shí)保險(xiǎn)的支付與投保人有重大疾病有關(guān)。第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金3.1.7團(tuán)體壽險(xiǎn)（grouplifeinsurance）在一個(gè)合約下為許多人提供保險(xiǎn)，這種保險(xiǎn)常常是公司雇主為其雇員購(gòu)買。合約的形式可能是參與型或非參與型。在參與型團(tuán)體壽險(xiǎn)中，雇主和雇員共同支付保費(fèi)，在非參與型團(tuán)體壽險(xiǎn)中，雇主完全支付保費(fèi)。第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金3.2AnnuityContracts(pages31-32)許多保險(xiǎn)公司提供年金合約，人壽保險(xiǎn)合約的效應(yīng)是將許多定期付款轉(zhuǎn)化為一次性付款，而年金的效應(yīng)正好相反，是將一次性付款轉(zhuǎn)化為定期付款。在典型的年金合約中，投保人向保險(xiǎn)公司進(jìn)行一次性付款，然后保險(xiǎn)公司向投保人支付年金付款，支付時(shí)間為某一個(gè)特定時(shí)刻，付款一直到投保人生命的結(jié)束。第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金★年金合約的特點(diǎn)：Typicallyalumpsumpaymentisusedtobuyalife-timeannuityAnnuitycanbefixedorvariableAnnuitycanstartimmediatelyorbedeferredAccumulatedvaluecandependinacomplicatedwayontheperformanceofstockindicesTheremaybepenalty-freewithdrawals15第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金ExtractfromUSMortalityTables(2004):MaleAgeProb.deathwithinoneyearProb.SurvivalLifeexpectancy(yrs)300.0013520.9714646.58310.0013670.9701545.64320.0014040.9688244.70330.0014670.9674643.763.3死亡率表●死亡率表是人壽保險(xiǎn)合約定價(jià)的關(guān)鍵，表3-1是美國(guó)社會(huì)保障部它給出的2004年的人類死亡率表。16第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金ExtractfromUSMortalityTables(2004):FemaleAgeProb.deathwithinoneyearProb.SurvivalLifeexpectancy(yrs)300.0006210.9844251.05310.0006590.9838150.08320.0007050.9831649.11330.0007610.9824748.14★全部表格展示在生命的前十年，一個(gè)人在下一年的死亡概率是年齡的增函數(shù)，在十年以后，死亡概率是年齡的遞增函數(shù)。17第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金HowTablesAreUsedInPricingLifeInsuranceConsiderafemaleaged30Probabilityofdeathduringfirstyearis0.000621Probabilityofdeathduringsecondyearis

(1-0.000621)×0.000659Probabilityofdeathduringthirdyearis (1-0.000621)×(1-0.000659)×0.000705etcMinimumpremiumissuchthat

presentvalueofinflows

equals

presentvalueofoutflows.

18第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金例3-1

假定對(duì)應(yīng)于所有期限的利率均為4%，保費(fèi)在年初時(shí)支付，為一個(gè)具有平均健康狀態(tài)的90歲男性受保，一個(gè)面值為100000美元的人壽保險(xiǎn)的持平保費(fèi)為多少？（1）假定保險(xiǎn)期限為1年，預(yù)期賠償值為0.181789*100000=18179美元，假定賠償支付時(shí)間在年中，保費(fèi)等于預(yù)期賠償以6個(gè)月的利率進(jìn)行貼現(xiàn)得到的當(dāng)前值，已知貼現(xiàn)率為4%，利率一年復(fù)利兩次，賠償值的貼現(xiàn)值等于18179/(1+0.04/2)1=17822美元。第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金（2）假定保險(xiǎn)期限為2年，持保人在第2年死亡的概率為（1-0.181789）*0.199019=0.16284，因此第2年的預(yù)期賠償為0.16284*100000=16284美元。假定賠償支付時(shí)間在第18個(gè)月，預(yù)期賠償?shù)馁N現(xiàn)值為16284/1.023=15345美元，因此，整體預(yù)期賠償?shù)馁N現(xiàn)值為17822+15345=33167美元。下面計(jì)算保費(fèi)的支出，首先我們知道第1次保費(fèi)一定會(huì)在第1年年初被支付，第2次保費(fèi)在第二年發(fā)生的概率為男性在第1年內(nèi)仍然生存的概率1-0.181789=0.818211。如果保費(fèi)數(shù)量為X，所有保費(fèi)支付的貼現(xiàn)值等于X+0.818211*X/1.022=1.786439X=33167。解得X=18566美元。第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金3.4長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)和死亡風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)（longevityrisk）：是指醫(yī)學(xué)進(jìn)步以及生活方式的改變使人類壽命延長(zhǎng)，從而給保險(xiǎn)公司帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。壽命的延長(zhǎng)會(huì)給大多數(shù)年金合約的盈利帶來(lái)不利影響，但會(huì)增加大多數(shù)人壽保險(xiǎn)合約的盈利。第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金死亡風(fēng)險(xiǎn)（mortalityrisk）：是指戰(zhàn)爭(zhēng)、類似艾滋病、西班牙流感等傳染病事件使人類壽命降低而給保險(xiǎn)公司帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。這些事件會(huì)對(duì)大部分人壽保險(xiǎn)合約帶來(lái)不利影響，但這些事件會(huì)增加年金合約的盈利。第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金LongevityDerivatives(page35)Usedbylifeinsurancecompaniesandpensionfundswithcompensationfortheincreasedpaymentstheyhavetomakeifindividualslivelongerthanexpected.Apopulationisdefinedandcoupononabonddependsonthenumberofthepopulationstillalive23第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金3.5Property-CasualtyInsurancePropertyinsuranceisconcernedwithlossordamagetopropertyfromfire,theft,etcCasualtyinsuranceisconcernedlegalliabilityexposures（汽車保險(xiǎn)：投保損失包括自身汽車被盜、受損以及其他人受傷帶來(lái)的法律糾紛等。）Whatarethebiggestrisksfacingproperty-casualtyinsurers?24第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金3.5.1CATBonds(page36)CATbondsareanalternativetotraditionalreinsuranceThisisabondissuedbyasubsidiaryofaninsurancecompanythatpaysahigher-than-normalinterestrate.Ifclaimsofacertaintypeareaboveacertainlevel,theinterestandpossiblytheprincipalonthebondareusedtomeetclaims25第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金ExampleofRatiosforProperty-CasualtyInsurance(Table3.2)LossRatio75%Expenseratio30%Combinedratio105%Dividends1%Combinedratioafterdividends106%Investmentincome(9%)Operatingratio97%3.5.2RatiosforProperty-CasualtyInsurance

26第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金3.6healthinsurance健康保險(xiǎn)的投保人需要按期支付保費(fèi)，在一定投保事件（醫(yī)療檢查、購(gòu)買藥品、住院）發(fā)生后，保險(xiǎn)公司要進(jìn)行賠償。通常當(dāng)整個(gè)醫(yī)療體系費(fèi)用增加時(shí)，投保人的費(fèi)用會(huì)增加，但如果只是投保人的健康狀況惡化，保險(xiǎn)公司不會(huì)增加保費(fèi)。第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金WhenDoPremiumsChange?Inlifeinsurance：

premiumstypicallystaythesamethroughoutthelifeofthecontractInproperty-casualtyinsurance：

premiumsarechangedfromyeartoyearasrisksarereassessedInheathinsurance：

premiumscanrisebecauseoftheoverallcostofhealthcarebutnotbecausethehealthrisksofthepolicyholderincrease28第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金3.7MoralHazardandAdverseSelection

(pages38-39)Moralhazard：theriskthattheexistenceoftheinsurancepolicycausesthepolicyholdertotakemorerisks（共同保險(xiǎn)，保單限額）Adverseselection：

thetendencyforaninsurancecompanytoattractbadriskswhenitcannotperfectlydistinguishbetweengoodandbadrisks（體檢、駕駛記錄）29第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金3.8reinsurance再保險(xiǎn)：保險(xiǎn)公司從其他保險(xiǎn)公司買入保險(xiǎn)，使自己免受巨大損失的一種手段。提供再保險(xiǎn)的第2家保險(xiǎn)公司得到一定的手續(xù)費(fèi)，但要為第1家保險(xiǎn)公司的投保事件出現(xiàn)損失時(shí)提供賠償。第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金3.9TypicalSummaryBalanceSheet:LifeInsurance

(Investmentsaremostlylong-termcorporatebonds)AssetsLiabilitiesandNetworthInvestments90PolicyReserves80Otherassets10SubLongTermDebt10

EquityCapital10Total10010031第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金TypicalSummaryBalanceSheet:Property-CasualtyInsurance

(Investmentsaremostlyliquidshortermaturitybonds)AssetsLiabilitiesandNetworthInvestments90PolicyReserves45Otherassets10Unearnedpremiums15SubLongTermDebt10

EquityCapital30Total10010032第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金3.11RegulationofInsuranceCompaniesUS:MostlyatthestatelevelEurope:MostlyattheEUlevel33第三章保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金3.12PensionPlans（課后閱讀）DefinedbenefitplanContributionsarepooledBenefitsaredeterminedbyaformuladependentonthefinalsalaryoftheemployeeandthenumberofyearsofservice

DefinedcontributionplanContributionsforeachemployeearekeptseparateandinvestedonbehalfoftheemployeeWhentheemployeeretirestheaccumulatedvalueofthecont