黃金礦產(chǎn)投資報(bào)告

金礦投資價(jià)值研討北京德柏金資產(chǎn)管理中心黃金事業(yè)部(2021.1.4)1、黃金資源簡介2、黃金礦業(yè)概略3、黃金供求概略4、金礦估值方法5、金塂金礦價(jià)值研討6、風(fēng)險(xiǎn)控制手段目錄1、黃金資源概略1.1黃金根本屬性黃金，Gold，AU(Aurora)顏色：金色熔點(diǎn)：1064.43℃沸點(diǎn)：2808℃密度：19.32g/cc硬度：2.5金具良好的延展性，能壓成薄箔，具極高的傳熱性和導(dǎo)電性，純金是最好的電子導(dǎo)體資料。

金的化學(xué)性質(zhì)穩(wěn)定，具有很強(qiáng)的抗腐蝕性，在空氣中從常溫到高溫普通均不氧化,不溶于單一的鹽酸、硝酸、硫酸等強(qiáng)酸中,只溶于鹽酸與硝酸的混合酸(即王水)生成氯金酸H[AuCl4]；在常溫下有氧存在時(shí)金可溶于含有氰化鉀或氰化鈉的溶液,構(gòu)成穩(wěn)定的絡(luò)合物M[Au(CN)2]；金也可溶于含量有硫脲的溶液中；還溶于通有氯氣的酸性溶液中。1、黃金資源概略1.2自然界中的金總量：地球的黃金總儲量大約有48億噸，而分布在地核內(nèi)的約有47億噸，地幔8600萬噸，而分布到地殼的只需不到1億噸。金在地殼中的平均含量為約1億分之1.1(0.0011PPm),在海水中的含量約為1000億分之1(0.00001PPm)。地球上99%以上的金進(jìn)入地核。金的這種分布是地球長期演化過程中構(gòu)成的。地球開展早期階段構(gòu)成的地殼其金的豐度較高，因此，大體上能代表早期殘存地殼組成的太古宙綠巖帶，尤其是鎂鐵質(zhì)和超鎂鐵質(zhì)火山巖組合，金豐度值高于地殼各類巖石，能夠成為金礦床的最早的“礦源層〞。金礦：，由于幾億年至幾十億年的地殼運(yùn)動(dòng)和地量變化使金元素富集成金礦床,普通工業(yè)價(jià)值的金礦中金的檔次在2-3克/噸,富礦有5-50克/噸,特富礦50-500克/噸，還有塊金，單塊最小的十幾克，最大的幾十公斤，稀有的大塊金幾百公斤，因有的形似狗頭，俗稱狗頭金，印度科學(xué)家曾發(fā)現(xiàn)過二塊近2.5噸的狗頭金；貧礦在0.1-1克/噸,在目前的選冶技術(shù)程度0.5克/噸以上就有工業(yè)開采價(jià)值。

1、黃金資源概略1.3地面黃金資源16.56萬噸；至2021年底，人類累計(jì)開采的黃金總量約16.8萬噸，每年添加約1.5%(礦產(chǎn)金)50.5%，8.37萬噸；以首飾形狀存在，占比最大，到達(dá)約50%；17.9%，2.96萬噸；為黃金個(gè)人投資，以金條和金幣方式存在；17.9%，2.96萬噸；為各國黃金官方貯藏，藏在銀行金庫；12%，1.98萬噸；工業(yè)和其他用金量到達(dá)，2%，數(shù)千噸，下落不明，如黃金制品伴隨沉船沉入海底等。1950年~2021年，60年間中國民間及央行貯藏合計(jì)約7000噸，占世界黃金存量缺乏4%。2、黃金礦業(yè)概略2.1世界黃金礦產(chǎn)資源總量：金礦在地球上的分布很不均勻。世界現(xiàn)查明的黃金資源量約8.9萬噸，根底儲量〔已探明或控制的〕7.7萬噸，儲量〔可采部分〕4.8萬噸。據(jù)2021年(MCS)統(tǒng)計(jì)〔2007〕全球黃金儲量為42000t，根底儲量為90000t。按2021年的黃金產(chǎn)量2500t的開采程度計(jì)算，現(xiàn)有黃金資源儲量和根底儲量靜態(tài)保證年限分別約為17年和36年。全球金礦資源儲量主要集中在南非(占世界總儲量的(14.29％)、澳大利亞(占11.91％)、秘魯(占8.33％)、俄羅斯(占7.14％)和美國(占6．43％)等國家，五國儲量合計(jì)占世界總量的48．1％；世界金礦資源根底儲量主要集中在南非(占世界儲量根底的40％)、澳大刑亞(占6．67％)、秘魯(占4.56％)、中國(占4.56％)和美國(占4．11％)等國家，五國根底儲量合計(jì)占世界總量的59．9％。國家儲量資源量南非600036000澳大利亞50006000秘魯35004100俄羅斯30003500美國27003700印度尼西亞l8002800加拿大13003500中國12004100其他國家1700026000世界總計(jì)4200090000*以上數(shù)據(jù)來自世界黃金協(xié)會(huì)2007年黃金年鑒Officialsector29,600t17.9%Jewellery83,700t50.5%20.45m20.45m金飾，8.37萬噸，占50.5%官方部門，2.96萬噸，占17.9%私人投資，2.96萬噸，占17.9%1、黃金資源概略全世界的黃金，包括探明未開采的，放在一同體積不及凱旋門的一半2、黃金礦業(yè)概略2.2國內(nèi)黃金礦產(chǎn)資源

2021年6月1日，中國黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示中國已探明黃金儲量達(dá)6328噸；

2021年國內(nèi)黃金開采量340噸；2021年國內(nèi)黃金消費(fèi)量570噸；以現(xiàn)有開采量計(jì)算國內(nèi)黃金資源可供開采年限為10~20年我國的黃金資源較豐富，分布于近30個(gè)省、市、自治區(qū)和地域，主要集中于膠東、豫陜交界小秦嶺、秦嶺、黑龍江等地域，但多是中小型金礦床，大型金礦床〔儲量大于20噸〕少，超越100噸的超大型金礦床少之又少，目前查明最大的是甘肅陽山金礦床，儲量308噸。3、黃金供求概略3.1世界黃金協(xié)會(huì)2021年Q3黃金供需報(bào)告近三年市場需求穩(wěn)定在4000噸/年以上，礦產(chǎn)金產(chǎn)量維持在2500噸/年，約為地上黃金存量〔16.6萬噸〕的1.5%，僅能滿足60%左右的市場需求。3、黃金供求概略3.2黃金需求歷史數(shù)據(jù)近十年：1、以量計(jì)，黃金總需求繼續(xù)增長；2、以量計(jì)，黃金首飾消費(fèi)2005年到達(dá)峰值后，略有下降；3、以量計(jì)，黃金金條、投資、貯藏、工業(yè)高速增長；4、以金額計(jì)，黃金首飾、金條、投資、工業(yè)各細(xì)分市場及總消費(fèi)額均高速增長；3、黃金供求概略3.32007年~2021年全球黃金供應(yīng)流量(長期處于供不應(yīng)求)官方部門銷售官方部門購買礦產(chǎn)量回收黃金3、黃金供求概略3.4中國20年累計(jì)需求與供應(yīng)，(缺口宏大)累計(jì)黃金供應(yīng)和需求〔按噸計(jì)〕，金價(jià)以人民幣計(jì)累計(jì)供應(yīng)累計(jì)需求黃金〔人民幣/盎司〕噸，人民幣每盎司3、黃金供求概略3.5黃金產(chǎn)量與黃金價(jià)錢走勢對比圖結(jié)論:1、全球黃金產(chǎn)量在2000年左右到達(dá)歷史峰值2600噸/年，并維持年產(chǎn)量2400噸以上程度至今；2、國內(nèi)外在產(chǎn)大型金礦普遍枯竭，黃金產(chǎn)量出現(xiàn)下滑趨勢，2021年金價(jià)觸及1000美圓/盎司，刺激金礦產(chǎn)能在2021年后反彈，接近歷史峰值。3、全球黃金儲量與按現(xiàn)有產(chǎn)量計(jì)算，僅供維持20年。4、全球黃金需求鞏固、長期上漲，礦產(chǎn)金僅占供應(yīng)量的50%~60%。5、金礦的中遠(yuǎn)期估值增長潛力宏大。4、金礦估值方法收益法：經(jīng)過估算某一礦業(yè)權(quán)資產(chǎn)的未來預(yù)期收益并折算成現(xiàn)值來確定其價(jià)值。市場公允：經(jīng)過被評價(jià)礦業(yè)權(quán)和已評價(jià)過的或已買賣的礦業(yè)權(quán)的異同對比、調(diào)整來確定被評價(jià)礦業(yè)權(quán)價(jià)值的一種有效途徑。本錢法：估算某一探礦權(quán)價(jià)值時(shí)，根據(jù)礦產(chǎn)勘查投入的本錢現(xiàn)值經(jīng)成效系數(shù)調(diào)整后來確定?！捕嘤糜谔降V權(quán)評價(jià)〕4.1主要評價(jià)途徑采礦權(quán)評價(jià)方法：包括貼現(xiàn)現(xiàn)金、流量法、收益法、可比銷售法等探礦權(quán)評價(jià)方法：包括重置本錢法、地質(zhì)要素法、結(jié)合協(xié)議法、粗評價(jià)法等4、金礦估值方法4.2采礦權(quán)計(jì)算方法P=式中：P采礦權(quán)評價(jià)價(jià)值；SIt年銷售收入；K采礦權(quán)權(quán)益系數(shù)；I折現(xiàn)率t年序號〔t=1，2，3，……，n〕；n評價(jià)計(jì)算年限。．K1年采選處理礦石量(萬噸/年)2平均地質(zhì)品位(克/噸)3礦石貧化率(%）4采出礦石品位(克/噸)5Au選冶綜合回收率(%)6合質(zhì)金(99.95%)產(chǎn)量(kg)7合質(zhì)金(99.95%)銷售價(jià)格(元/克)8年銷售收入(不含稅)(萬元)9折現(xiàn)系數(shù)(i=8%)10銷售收入現(xiàn)值(萬元)11銷售收入現(xiàn)值累計(jì)(萬元)12采礦權(quán)權(quán)益系數(shù)(k)13采礦權(quán)評估價(jià)值(萬元)4、金礦估值方法4.2采礦權(quán)估算例如*估算方法：金金屬資源量X銷售價(jià)錢X采礦權(quán)權(quán)益系數(shù)1.“估算方法〞不可做為評價(jià)參考2.銷售價(jià)錢=過去三年平均價(jià)錢3.采礦權(quán)權(quán)益系數(shù)=8%估算例如：2021年11月，中金黃金收買陜西鑫元金礦探礦權(quán)，金金屬量6561.23kg，評價(jià)價(jià)值2.65億元，(折合4039萬元/噸，參考金價(jià)350元/g〕。6.561噸X3.6億元/噸X10%=2.36億元〔其他資源價(jià)值0.3億元〕金價(jià)影響：金價(jià)為350元/g時(shí)，噸黃金資源量價(jià)值=1X3.5X0.08=0.28億元金價(jià)為300元/g時(shí)，噸黃金資源量價(jià)值=1X3X0.08=0.24億元4、金礦估值方法4.3影響金礦收益的關(guān)鍵目的收益=銷售收入-本錢銷售收入=開采量X品味X銷售價(jià)錢本錢=采礦權(quán)權(quán)益+工業(yè)開采本錢+選礦本錢+冶煉本錢

右圖為：2000年~2021年全球黃金消費(fèi)本錢，單位：美圓/盎司；折合人民幣：2021年本錢為179元/g,2021年本錢為200元/g。本錢上升的緣由：1、資源枯竭，礦權(quán)升值；2、品味下降，單位本錢上升；3、開采深度不斷加深，開采難度上升。6、風(fēng)險(xiǎn)控制手段主要風(fēng)險(xiǎn)及對策6.1金礦儲量是決議礦產(chǎn)價(jià)值和未來收益的主要要素；應(yīng)對措施如下：1〕、經(jīng)過收買前的資源核對任務(wù)，確認(rèn)已控制的可采資源量不低于1.5噸，以金價(jià)300元/g計(jì)算，僅其采礦權(quán)一項(xiàng)的估價(jià)約4500萬元；經(jīng)過核對爭取更多的可控資源量，以獲得更大的平安邊沿。6.2風(fēng)險(xiǎn)探礦未知資源的發(fā)現(xiàn)是探礦最大的收益，同時(shí)也是最大的風(fēng)險(xiǎn)，投入有能夠血本不歸；1〕、做好探礦方案和預(yù)算，將本錢計(jì)入公司費(fèi)用方案，合理運(yùn)用，同時(shí)不影響正常消費(fèi)，以礦養(yǎng)“探〞，以求獲取更大收益的時(shí)機(jī)。2〕、做好長期深化任務(wù)的方案，用專業(yè)的團(tuán)隊(duì)和專業(yè)的方法，提高任務(wù)效率。

6、風(fēng)險(xiǎn)控制手段6.3金價(jià)動(dòng)搖風(fēng)險(xiǎn)黃金因多重屬性和市場上大量的存量黃金，決議了黃金礦產(chǎn)消費(fèi)本錢不是黃金價(jià)錢的獨(dú)一決議要素，也就是說金價(jià)有能夠低于平均消費(fèi)本錢，而呵斥實(shí)踐虧損。應(yīng)對措施如下：1〕、親密關(guān)注金價(jià)走勢和金價(jià)影響要素；進(jìn)展金礦投資的戰(zhàn)略性規(guī)劃，對市場供需和價(jià)錢走勢作出自動(dòng)性的預(yù)判，積極進(jìn)展自動(dòng)操作，降低因價(jià)錢動(dòng)搖帶來的風(fēng)險(xiǎn)。2〕、準(zhǔn)確測算盈虧平衡點(diǎn)，造作銷售和